EUROPEISKA KOMMISSIONEN

EUROPEISKA KOMMISSIONEN Bryssel den 28.05.2013 C(2013) 3257 final OFFENTLIG VERSION Detta dokument är ett internt kommissionsdokument som bara ställs till förfogande i informationssyfte. Ärende: Statligt stöd SA.35764 (2012/N) Finland Northern Start up Fund Herr minister, 1. FÖRFARANDE (1) Genom skrivelse av den 23 november 2012, inkommen till kommissionen samma dag, och genom skrivelse av den 4 december 2012, har de finska myndigheterna i enlighet med artikel 108.3 i fördraget om Europeiska unionens funktionssätt 1 (nedan kallat EUFfördraget) anmält ovannämnda åtgärd (nedan kallad åtgärden) för bedömning på grundval av gemenskapens riktlinjer för statligt stöd för att främja riskkapitalinvesteringar i små och medelstora företag 2 (nedan kallade riktlinjerna). (2) Kommissionen begärde kompletterande upplysningar genom skrivelser av den 18 januari och den 11 mars 2013, som de finska myndigheterna besvarade den 1 februari respektive den 28 mars 2013, inkomna samma datum. De finska myndigheterna lämnade ytterligare upplysningar i e-meddelanden den 3 april, 11 april och 3 maj 2013. 1 EUT C 115, 9.5.2008, s. 47. 2 EUT L 194, 18.8.2006, s. 2, i ändrad lydelse. Utrikesminister Erkki TUOMIOJA Sjöekipaget PO Box 176, FIN 00023 Helsingfors Commission européenne, B-1049 Bruxelles Belgique Europese Commissie, B-1049 Brussel België Telefon : (32-2) 299 11 11

2. BESKRIVNING AV ÅTGÄRDEN 2.1. Syftet med åtgärden (3) De finska myndigheterna har inrättat ordningen Northern Start up Fund (nedan kallad NSFS eller åtgärden) för att stödja tillhandahållandet av riskkapital till mikroföretag samt små och medelstora företag i Norra Österbotten (Nuts III-område FI 1A2), en region berättigad till regionalstöd enligt artikel 107.3 c i EUF-fördraget. Budgeten för åtgärden ska dels komma från Europeiska regionala utvecklingsfonden (Eruf), och dels från Uleåborgs stad. Två fonder kommer följaktligen att skapas: Eruf-fonden och Uleåborgsfonden. (4) Åtgärden syftar till att stimulera den privata sektorns investeringar i de små och medelstora målföretagen och mer generellt att gynna tillväxten bland små och medelstora företag i Finland. 2.2. Beviljande myndighet, rättslig grund, varaktighet, budget för åtgärden 2.2.1. Stödbeviljande myndighet (5) Beviljande myndighet är Uleåborgs stad, PL 27, 90015 Uleåborg, Finland. Märkas bör att Eruf-medlen kommer att lämnas av Närings-, trafik- och miljöcentralen för Norra Österbotten (ELY-centralen), ett organ under arbets- och näringslivsministeriets tillsyn, till Uleåborgs stad, som kommer att vidareinvestera dem i Eruf-fonden (se även nedan skäl (15) och (16)). 2.2.2. Rättslig grund (6) Rättslig grund för åtgärden är: (a) Lag av den 22 december 2006 om statsunderstöd för utvecklande av företagsverksamhet (1336/2006). (b) Statsrådets förordning om statsunderstöd för utvecklande av företagsverksamhet (675/2007). (7) Med tanke på att åtgärden delvis ska finansieras genom Eruf kommer förordningarna om strukturfonderna 3 att vara tillämpliga på denna åtgärd. (8) De finska myndigheterna har åtagit sig att vidta lämpliga åtgärder för att åtgärden ska överensstämma med eventuella regler som följer på riktlinjerna. 3 Dvs. rådets förordning (EG) nr 1083/2006 av den 11 juli 2006 om allmänna bestämmelser för Europeiska regionala utvecklingsfonden, Europeiska socialfonden och Sammanhållningsfonden samt om upphävande av förordning (EG) nr 1260/1999 (EUT L 210, 31.7.2006, s. 25) i ändrad lydelse. Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr 1080/2006 av den 5 juli 2006 om Europeiska regionala utvecklingsfonden och om upphävande av förordning (EG) nr 1783/1999, (EUT L 210, 31.7.2006, s. 1), och kommissionens förordning (EG) nr 1828/2006 av den 8 december 2006 om tillämpningsföreskrifter för rådets förordning (EG) nr 1083/2006 om allmänna bestämmelser för Europeiska regionala utvecklingsfonden, Europeiska socialfonden och Sammanhållningsfonden och för Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr 1080/2006 om Europeiska regionala utvecklingsfonden (EUT L 371, 27.12.2006, s. 1). 2

2.2.3. Budget och varaktighet (9) Den offentliga budgeten för Eruf-fonden, som skapas med Eruf-medel, blir 8 miljoner euro. (10) Den offentliga budgeten för Uleåborgsfonden kommer att uppgå till 10 miljoner euro. (11) Åtgärdens totala offentliga budget för investeringsperioden uppgår till 18 miljoner euro. Den maximala storleken på åtgärden, inklusive eventuella privata medel, är 35 miljoner euro. (12) De finska myndigheterna förband sig att inte genomföra åtgärden förrän kommissionen lämnat sitt godkännande. När ett godkännande väl har mottagits kommer kapitalet att lämnas till målföretagen i upp till fem år ("investeringsperioden") för att garantera tillräcklig tid för de understödda projekten att utveckla sig. En ettårig förlängning kan beviljas i motiverade fall. Investeringarna med Eruf-medel får inte göras senare än den 31 december 2015 4. (13) De två fonderna planeras verka i tio år och kan i syfte att få bra exitstrategier för varje investering förlängas med högst två år, om Uleåborgs stad går med på detta. (14) De finska myndigheterna har åtagit sig att anmäla eventuell ytterligare kapitalisering. 2.3. Åtgärdens uppbyggnad 2.3.1. Fonderna (15) Enligt de finska myndigheterna kommer NSFS att inrättas i form av två skilda fonder, som bildas som kommanditbolag med sitt säte i norra Österbotten: (a) (b) Eruf-fonden kommer att bildas som en saminvesteringsfond som också har rätt att på fondnivå motta investeringar från den privata sektorn. Efter bildandet kommer den att registreras i handelsregistret. Uleåborgsfonden, dvs. Northern Startup Fund I LP, har bildats som en samfinansieringsfond som också på fondnivå har rätt att motta investeringar från den privata sektorn. Den registrerades i handelsregistret den 15 november 2012. (16) Uleåborgs stad blir kommanditdelägare, dvs. investeraren i de två fonderna. (17) Privata saminvesterare ska stå för minst 30 % av kapitalet i varje enskild investering. Om denna procentandel inte uppnås på fondnivå ska den uppnås för de stödberättigade företagen. (18) Privata investerare kommer att kunna investera på fondnivå. Investeringar i fonderna godtas endast från ett begränsat antal professionella investerare, med samtycke från Uleåborgs stad, som är investerare i de båda fonderna. 4 I enlighet med artikel 56.1 rådets förordning (EG) nr 1083/2006 av den 11 juli 2006 om allmänna bestämmelser för Europeiska regionala utvecklingsfonden, Europeiska socialfonden och Sammanhållningsfonden samt om upphävande av förordning (EG) nr 1260/1999 (EUT L 210, 31.7.2006, s. 25) i ändrad lydelse. 3

(19) De två fonderna står under skatteförvaltningens och arbets- och näringsministeriets tillsyn 5. (20) Eruf-fonden och Uleåborgsfonden ska förvaltas av ett oberoende och professionellt investeringsbolag som redan har utsetts genom ett offentligt anbudsförfarande ( nedan kallad NSF-förvaltaren). 2.3.2. Investeringsstruktur (delinvesteringar och investeringsinstrument) (21) Den sammanlagda maximala storleken på en delinvestering per målföretag får inte överstiga 2,5 miljoner euro under en tolvmånadersperiod. (22) 70 % av finansieringen kommer att ges i form av eget kapital och 30 % i form av kapital likställt med eget kapital. Enligt de finska myndigheterna ska finansiering med eget kapital utgöra en ägarandel i ett företag representerat av de aktier som emitterats till investerare. Kapital likställt med eget kapital ska beviljas i form av konvertibla obligationer och teckningsoptioner. Det kommer som regel att vara utan säkerhet och konvertibelt vid avveckling. (23) Åtgärden utesluter tillhandahållandet av skuldfinansieringsinstrument. 2.3.3. Målföretag (24) Åtgärden är inriktad på inledningsskedet eller expansionsfasen i små och medelstora företag (små och medelstora företag enligt EU:s definition 6 ) som har eller är villiga att inrätta sitt säte och viss verksamhet i norra Österbotten. Såsom anges i skäl (3) är denna region berättigad till regionalstöd enligt artikel 107.3 c i EUF-fördraget och betraktas därför som ett stödområde i den mening som avses i avsnitt 4.3.4 i riktlinjerna. (25) Fonderna kommer att investera i onoterade små och medelstora företag med hög tillväxtpotential och med fokus på företag i såddfasen. (26) Investeringsstrategin är allmänorienterad, men fonderna kommer att fokusera på de mest dynamiska näringssektorerna i Norra Österbotten som t.ex. på IKT-sektorn och internationellt orienterade företag. (27) Investeringarna ska inriktas på att skapa nystartade företag samt för att gynna utvecklingen och internationaliseringen av redan befintliga små och medelstora företag med solida tillväxtplaner på medellång sikt. (28) Fonderna kommer att investera i små och medelstora företag med tydlig verksamhetsplan som uppvisar tillväxtpotential och har adekvata risk- /avkastningsprofiler. 5 Riskkapitalfonder och förvaltningsbolag räknas i Finland inte som värdepappersföretag i den mening som avses i den finska lagen om värdepappersföretag (922/2007), och innefattas därför inte av den tillsyn som utövas av finansinspektionen. 6 Stödmottagare är företag som räknas som små och medelstora företag i den mening som avses i bilaga I till kommissionens förordning (EG) nr 800/2008 av den 6 augusti 2008 genom vilken vissa kategorier av stöd förklaras förenliga med den gemensamma marknaden enligt artiklarna 87 och 88 i fördraget (allmän gruppundantagsförordning), EUT L 214, 9.8.2008, s. 3 och kommissionens tillämpliga rekommendation av den 6 maj 2003 om definitionen av mikroföretag samt små och medelstora företag, EUT L 124, 20.5.2003, s. 36. 4

(29) Investeringar i företag inom varvsindustrin 7 och kol- 8 och stålindustrin 9 räknas inte heller in. De finska myndigheterna har bekräftat att investeringar inom ramen för denna åtgärd inte kommer att stödja exportverksamhet och inte kommer att prioritera inhemska produkter framför importerade. Små och medelstora företag i ekonomiska svårigheter i den mening som avses i gemenskapens riktlinjer för statligt stöd till undsättning och omstrukturering av företag i svårigheter 10 är inte berättigade till investeringar inom ramen för åtgärden. (30) De finska myndigheterna bekräftade att definitionen av sådd-, start- och expansionskapital inom ramen för åtgärden kommer att överensstämma med kommissionens definitioner i avsnitt 2.2 e, f och h i riktlinjerna, nämligen: (a) Finansiering i såddstadiet avser finansiering av analys, bedömning och utveckling av ett nytt koncept före nyetableringen. (b) Startkapitalet utgör finansiering av produktutveckling och initial marknadsföring, dvs. går till företag som ännu inte kommersiellt har sålt sina produkter eller tjänster och som ännu inte gör någon vinst. (c) Expansionskapital är lika med finansiering av tillväxt och expansion i ett företag som kan göra ett nollresultat eller gå med vinst finansieringen används för att öka produktionskapaciteten, för marknads- eller produktutveckling eller som ytterligare rörelsekapital. 2.3.4. Incitament för privata investerare (31) Fördelning av behållning vid avvecklingen av en investering sker med företrädesrätt för privata investerare som vid likvidationer. Denna fördelning av behållningen med företrädesrätt får inte överstiga ett tröskelvärde på 5,5 % per år. Fördelningen av behållningen ska ske på följande sätt: (a) (b) (c) (d) I första hand till de privata investerarna till dess att de mottagit det kontantbelopp med vilket de förvärvat instrument i form av eget kapital eller därmed likställt kapital. I andra hand till Uleåborgs stad till dess att staden mottagit det kontantbelopp som den förvärvat instrument för i form av eget kapital och därmed likställt eget kapital. I tredje hand till de privata investerarna till dess att tröskelvärdesbeloppet uppnåtts. I fjärde hand till Uleåborgs stad till dess att tröskelvärdesbeloppet uppnåtts. 7 Enligt definitionen i rambestämmelserna för statligt stöd till varvsindustrin, EUT C 364, 14.12.2011, s. 11. 8 Hög, medelhög och låg kvalitetskategori A och B i den mening som avses i det interna systemet för kodifiering av kol från FN:s ekonomiska kommission för Europa. 9 Enligt definitionen i bilaga I till riktlinjerna för statligt regionalstöd för 2007 2013, EUT C 54, 4.3.2006, s. 13. 10 EUT C 244, 1.10.2004, s. 2. Giltigheten för riktlinjerna har förlängts fram till dess att kommissionen har antagit nya regler: se EUT C 296, 2.10.2012, s. 3. 5

(e) I femte hand ska de medel som återstår efter ovanstående fördelning gå till förvaltaren i form av den extra ersättningen och ska utbetalas sedan fördelningen efter avvecklingen av varje enskild investering har slutförts. (32) De medel som därefter återstår ska proportionellt delas mellan privata investerare och Uleåborgs stad allt efter deras investering i företaget i form av eget kapital eller därmed likställt kapital. 2.3.5. Investeringar i vinstsyfte (33) Enligt uppgifter från de finska myndigheterna ska investeringarna i små och medelstora företag göras på affärsmässiga villkor och i syfte att generera vinst när investeringen avvecklas. (34) NFS-förvaltaren kommer dessutom att fatta sina investeringsbeslut på grundval av den investeringsverksamhetsplan som varje småföretag eller medelstora företag presenterar. Verksamhetsplanen ska innehålla en tydlig produktbeskrivning, omsättnings- och lönsamhetskalkyler samt en prognos och en bedömning av projektets lönsamhet (på basis av tekniska, ekonomiska och finansiella uppgifter). (35) NSF-förvaltaren ska bedöma och avgöra om det finns en tydlig och realistisk exitstrategi för varje investering. 2.3.6. Affärsmässig förvaltning (36) NSF-förvaltaren, Butterfly Ventures Oy, fick sitt uppdrag efter ett öppet, transparent och icke-diskriminerande offentligt anbudsförfarande. Det rör sig om ett privat aktiebolag med säte i norra Österbotten, med fondförvaltning som sin huvudsakliga verksamhet. (37) NFS-förvaltaren kommer att ansvara för alla beslut som rör investeringar (urval, tidtabeller, volym), övervakning och avyttringsbesluten helt självständigt. Den kommer att agera som en oberoende privat aktör. (38) Ersättningen till NFS-förvaltaren kommer att delas upp enligt följande: (a) En förvaltningsavgift som täcker kostnader för fondförvaltning: Lönekostnaderna för förvaltningsbolagets chefer och andra anställda eller partner, administrativa kostnader (kontorshyra, telekommunikation, bokförings-/revisionskostnader, domstols- och notarieavgifter m.m.): Den årliga procentuella förvaltningsavgiften för Uleåborgsfonden blir 2,5 % av aktiekapitalet. Den årliga procentuella förvaltningsavgiften för Eruf-fonden, som ännu inte har bildats, kommer att bestämmas senare, men blir dock högst 3 % av aktiekapitalet i överensstämmelse med strukturfondersreglerna 11. 11 Se artikel 43.4 b i kommissionens förordning (EG) nr 1828/2006 av den 8 december 2006 om tillämpningsföreskrifter för rådets förordning (EG) nr 1083/2006 om allmänna bestämmelser för Europeiska regionala utvecklingsfonden, Europeiska socialfonden och Sammanhållningsfonden och för Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr 1080/2006 om Europeiska regionala utvecklingsfonden. 6

(b) En extraersättning (prestationsbaserad ersättning): Detta incitament kan uppgå till 20 % av varje fonds bruttovinst, förutsatt att nettoavkastningen till de privata investerarna har nått upp till tröskelvärdet för alla utnyttjade belopp och det sammanlagda belopp som investerats i företag uppgår till 75 % av det fondkapitaliseringsbelopp som deklarerades när den skapades. I annat fall ska extraersättningen utgå enligt de regler som redovisas i tabell 1 nedan. Sammanlagt fondkapitaliseringsbelopp som investerats i företag Bruttoprocentandel extraersättning till förvaltaren > 75 % 20 % 70-75 % 17,5 % 65-70 % 15 % 50-65 % 12,5 % < 50 % 10 % Tabell 1: Extraersättning till förvaltaren (39) Det förvaltningsavtal som undertecknats av NSF-förvaltaren och Uleåborgs stad kommer att fastställa investeringsmålen, struktur samt tidsplan för investeringarna. (40) Investeringskommittén inrättas som NFS-förvaltarens rådgivande organ. Den yttrar sig om förslag till investeringar eller avvecklingar av investeringar. Investeringskommittén bestå av två företrädare utsedda av Uleåborgs stad samt företrädare för privata investerare. Företrädarna för de privata investerarna kan utnämnas permanent om de privata investerarna beslutar sig för att investera direkt i Uleåborgsfonden. (41) Fondernas övervakningskommitté godkänner NSF-förvaltarens investeringspolicy, bedömer resultatet av portföljen, godkänner värderingen av fondens tillgångar samt godkänner valet av revisor för granskningen av årsredovisningen. Den består av två till sex ledamöter. Uleåborgs stad kan utse två ledamöter och privata investerare med åtaganden på minst 750 000 euro får nominera en ledamot. (42) NSF-förvaltaren agerar i enlighet med Europeiska riskkapitalföreningens (EVCA) uppförandekod och fonderna ska även följa EVCA:s rapporteringskrav. Butterfly Ventures Oy har ansökt om medlemskap i den finska riskkapitalföreningen (FVCA), som företräder EVCA i Finland. 2.4. Kumulering med annat stöd (43) De finska myndigheterna har bekräftat att stöd får kumuleras med annat statligt stöd, förutsatt att följande regler iakttas: Om kapital som erbjuds små och medelstora målföretag genom åtgärden används för att finansiera inledande investeringar eller andra stödberättigande kostnader enligt andra statsstödsregler, kommer de relevanta stödtaken generellt att sänkas med 50 % och med 20 % för målföretag i stödområden under riskkapitalinvesteringens första tre år och upp till det totalbelopp som mottagits. Den förut nämnda sänkningen kommer dock inte att gälla stödnivåer som fastställs i 7

gemenskapsramarna för statligt stöd till forskning och utveckling 12 eller några andra framtida rambestämmelser eller gruppundantagsförordningar på detta område. 2.5. Övervakning och rapportering (44) De finska myndigheterna har åtagit sig att följa övervaknings- och rapporteringsbestämmelserna i avsnitt 7.1 i riktlinjerna. Årliga rapporter ska lämnas till kommissionen om de investeringar som gjorts inom ramen för åtgärden, inklusive en förteckning över alla stödmottagande företag samt en kort beskrivning av verksamheten. (45) De finska myndigheterna har åtagit sig att vänta med åtgärden till dess att kommissionens har godkänt och offentliggjort den. De finska myndigheterna har åtagit sig att i minst tio år föra detaljerade register över beviljade stöd. 3. BEDÖMNING (46) Kommissionen har bedömt åtgärden mot bakgrund av artikel 107.1 och 107.3 i EUFfördraget, men främst på grundval av riktlinjerna, som klargör tillämpningen av EUFfördragets regler om statligt stöd vad gäller riskkapitalåtgärder som riktar sig till små och medelstora företag. 3.1. Förekomst av statligt stöd (47) I enlighet med artikel 107.1 i EUF-fördraget är stöd som ges av en medlemsstat eller med hjälp av statliga medel, av vilket slag det än är, som snedvrider eller hotar att snedvrida konkurrensen genom att gynna vissa företag eller viss produktion, oförenligt med den inre marknaden i den utsträckning det påverkar handeln mellan medlemsstaterna. För att en åtgärd ska utgöra statligt stöd i den mening som avses i denna bestämmelse måste således följande fyra kriterier föreligga: Åtgärden måste innebära att statliga medel används. Åtgärden måste medföra en förmån för företaget. Förmånen måste vara selektiv, dvs. begränsad till vissa företag. Åtgärden måste kunna snedvrida konkurrensen och påverka handeln mellan medlemsstaterna. (48) I enlighet med avsnitt 3.2 i riktlinjerna sker bedömningen av om statligt stöd förekommer i en riskkapitalåtgärd på tre olika nivåer på investerarnivå, på investeringsfonds- eller investeringsinstrumentsnivå och/eller förvaltaren av dessa, på företagsnivå, där investeringen görs. 12 EUT C 323, 30.12.2006, s. 1. 8

3.1.1. Statligt stöd till investerare (49) I enlighet med punkt 3.2 i riktlinjerna ska en fördel anses ha tillerkänts privata investerare som investerar på villkor som är fördelaktigare än villkor som gäller för offentliga investerare eller fördelaktigare än de villkor som skulle ha gällt om investeringarna hade gjorts utan åtgärden. Kommissionen kommer däremot att anse att offentliga och privata investerare investerar på samma villkor och att åtgärden därför inte utgör statligt stöd om de offentliga och privata investerarna har exakt samma överoch undervärderingsrisker och ersättningar och har samma förtursrätt, och i regel om oberoende privata investerare står för minst 50 % av åtgärdens finansiering. (50) I föreliggande fall kommer Norra Österbottens ELY-central att bevilja Eruf-medlen till Uleåborgs stad som vidareinvesterar dem i Eruf-fonden. Dessutom kommer Uleåborgs stad även att investera i Uleåborgsfonden med egna medel. Uleåborgs stad kommer följaktligen att vara kommanditdelägare, dvs. investeraren, i förhållande både Eruffonden och Uleåborgsfonden. Investeringar inom ramen för NSFS kommer därför att utnyttja offentliga medel med statligt ursprung. (51) Investeringarna ska göras tillsammans med privata investerare. Privata investerare ska bidra med minst 30 % av det kapital som investeras i de små och medelstora målföretagen, se skäl (17). (52) Om en investering avvecklas fördelas behållningen med företrädesrätt som efter en likvidation, se skäl (31). Mot bakgrund av ovanstående kommer privata investerare som investerar i små och medelstora företag att få en fördel. De kommer således inte att behandlas på samma villkor som den offentliga investeraren (dvs. Uleåborgs stad). Åtgärden ger därför en selektiv fördel för vissa investerare. (53) Det kan vidare inte uteslutas att sådana privata investerare kommer att syssla med verksamhet på områden som kan påverka handeln mellan medlemsstater. (54) Kommissionen anser därför att det inte föreligger statligt stöd kommanditdelägare i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget. 3.1.2. Statligt stöd till fonden och/eller fondförvaltaren (55) I enlighet med avsnitt 3.2 i riktlinjerna anser kommissionen i allmänhet att en fond inte själv är stödmottagare, utan förmedlande instrument som för över stöd till investerarna eller till de företag som är föremål för investeringen. Däremot kan till exempel skatteåtgärder eller andra åtgärder som innebär direkta överföringar till ett investeringsinstrument eller en befintlig fond med ett stort antal olika investerare och med karaktären av ett självständigt företag utgöra stöd, om inte investeringen görs på villkor som skulle godtas av en normal ekonomisk aktör i en marknadsekonomi och därför inte ger mottagaren någon fördel. (56) Såsom dessutom föreskrivs i avsnitt 3.2 i riktlinjerna kommer det att anses vara fråga om stöd till fondförvaltarna eller förvaltningsbolaget om deras ersättning inte fullständigt motsvarar den aktuella marknadsersättningen i jämförbara situationer. Det finns däremot ett antagande om att det inte är fråga om stöd om förvaltarna eller förvaltningsföretaget väljs genom ett öppet anbudsförfarande eller om de inte får någon annan statlig förmån. 9

(57) I föreliggande fall främjar de två fonderna syftet med åtgärden. Båda fonderna är offentliga, men kan i framtiden locka till sig privata investerare. Kommissionen anser därför de båda fonderna vara instrument för överföring av stöd till privata investerare och/eller små och medelstora företag där investeringen görs och inte separata stödmottagare. (58) Eftersom NSF-förvaltaren fått sitt uppdrag efter ett öppet och transparent offentligt anbudsförfarande och får en ersättning med en resultatbaserad komponent som motsvarar en marknadsmässig ersättning i liknande situationer beviljar staten inte NSFförvaltaren någon fördel. (59) Kommissionen drar därför slutsatsen att det varken i fråga om de två fonderna eller i fråga om NFS-förvaltaren föreligger statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget. 3.1.3. Statligt stöd till företag i vilka investeringar görs (60) I enlighet med avsnitt 3.2 i riktlinjerna konstateras slutligen att om stöd ges till investerarna eller investeringsfonden kommer kommissionen i regel att anse att detta stöd åtminstone delvis förs över till målföretagen, som därmed alltså också får stöd. Detta är fallet även om fondförvaltarnas beslut att investera bygger på rent affärsmässiga grunder. (61) I föreliggande ärende antar kommissionen, särskilt med tanke på att en fördel finns för privata investerare som deltar i finansieringen av åtgärden, därför att en fördel föreligger för de små och medelstora företag som tar emot investeringen. (62) Vidare innefattar åtgärden statliga medel, såsom anges ovan i skäl (50). Åtgärden underlättar samtidigt tillhandahållandet av riskkapital till små och medelstora företag som utan åtgärden kanske inte skulle vara tillgängligt, eller åtminstone inte i samma utsträckning. Åtgärden medför därför en förmån för de små och medelstora målföretagen. Åtgärden är selektiv eftersom endast vissa utvalda små och medelstora företag kan komma ifråga för investeringar, se skälen (24)-(29). Åtgärden ger således de små och medelstora målföretags en selektiv fördel som kan snedvrida eller hota att snedvrida konkurrensen. Eftersom det inte kan uteslutas att de små och medelstora målföretagen är verksamma med handel inom EU kan det heller inte uteslutas att konkurrensen och handeln kan påverkas. (63) Kommissionen anser därför att statligt stöd föreligger i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget i fråga om de små och medelstora företag där investeringar görs. 3.1.4. Slutsats (64) Kommissionen anser därför att den här aktuella åtgärden innefattar statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget i fråga om de privata investerarna och i fråga om de små och medelstora företag där investeringar görs. 3.2. Stödets laglighet (65) Genom att anmäla åtgärden innan den genomförs har de finska myndigheterna uppfyllt sina skyldigheter enligt artikel 108.3 i EUF-fördraget. 10

4. FÖRENLIGHETSBEDÖMNING 4.1. Kriterier för bedömning av åtgärdens förenlighet (66) Eftersom åtgärden utgör statligt stöd till investerarna samt de små och medelstora målföretagen undersöker kommissionen huruvida detta stöd är förenligt med den inre marknaden enligt artikel 107.3 i EUF-fördraget. Gemenskapens riktlinjer för statligt stöd för att främja riskkapitalinvesteringar i små och medelstora företag är tillämpliga i föreliggande ärende eftersom åtgärden avser riskkapital till små och medelstora företag. 4.1.1. Preliminära kriterier för bedömning av åtgärdens förenlighet (67) I avsnitt 2 i riktlinjerna fastställs tillämpningsområdet för tillämpningen. Enligt avsnitt 2.1 får stöd inte riktas till företag inom varvsindustrin samt kol- och stålindustrin eller till företag i svårigheter. Dessutom är riktlinjerna inte tillämpliga på stöd till exportverksamhet. (68) Såsom anges i skäl (29) utesluter åtgärden stöd i dessa fall. Därför uppfyller åtgärden kraven i avsnitt 2.1 i riktlinjerna. (69) Kommissionen kommer att ta i betraktande om en riskkapitalåtgärd har en stimulanseffekt, är nödvändig och proportionerlig och att resultatet av avvägningen är positivt om alla villkoren i avsnitt 4.3 i riktlinjerna är uppfyllda. 4.1.2. Högsta tillåtna delinvestering (70) I enlighet med avsnitt 4.3.1 i riktlinjerna, i deras ändrade lydelse 13, ska riskkapitalåtgärden omfatta delinvesteringar som, oavsett om de helt eller delvis finansieras med statligt stöd, inte får överskrida 2,5 miljoner euro per målföretag (små och medelstora företag) under en tolvmånadersperiod. (71) Såsom anges i skäl (21) kommer delinvesteringen per småföretag/medelstort företag inte att överskrida 2,5 miljoner euro under någon tolvmånadersperiod. (72) Åtgärden uppfyller därför kraven i avsnitt 4.3.1 i riktlinjerna, i deras ändrade lydelse. 4.1.3. Begränsning till finansiering i sådd-, start- och expansionsfaserna (73) I linje med avsnitt 4.3.2 i riktlinjerna ska riskkapitalåtgärden begränsas till att tillhandahålla småföretag eller medelstora företag i stödområden finansiering fram till expansionsfasen. (74) Såsom anges i skäl (24) och (30) är åtgärden begränsad till att tillhandahålla småföretag eller medelstora företag i stödområden finansiering fram till expansionsfasen. (75) Åtgärden uppfyller därför kraven i avsnitt 4.3.2 i riktlinjerna. 13 Se meddelande från kommissionen om ändring av gemenskapens riktlinjer för statligt stöd för att främja riskkapitalinvesteringar i små och medelstora företag, EUT C 329, 7.12.2010, s. 4. 11

4.1.4. Förekomst av investeringsinstrument som omfattar eget kapital och därmed likställt kapital (76) Enligt punkt 4.3.3 i riktlinjerna ska minst 70 % av riskkapitalåtgärdens sammanlagda budget utgöras av ett investeringsinstrument som omfattar eget kapital och därmed likställt kapital till små och medelstora målföretag. (77) De finska myndigheterna har bekräftat att minst 70 % av de investeringar som görs inom ramen åtgärden kommer att ske i form av eget kapital och 30 % i form av därmed likställt kapital, se skäl (22). De finska myndigheterna bekräftade också att åtgärden utesluter tillhandahållandet av skuldfinansieringsinstrument, se skäl (23). (78) Åtgärden uppfyller därför kraven i avsnitt 4.3.3 i riktlinjerna. 4.1.5. Privata investerares deltagande (79) Enligt avsnitt 4.3.4 i riktlinjerna ska minst 50 % av investeringarna inom ramen för riskkapitalåtgärden finansieras av privata investerare, eller minst 30 % om åtgärderna riktar sig till små och medelstora företag i stödområden. (80) De finska myndigheterna har bekräftat att åtgärden riktar sig till små och medelstora företag i stödområden. Minst 30 % av kapitalet i investeringen kommer att tillhandahållas av privata investerare, se skäl (17). (81) Åtgärden uppfyller därför kraven i avsnitt 4.3.4 i riktlinjerna. 4.1.6. Investeringsbeslut som fattas i vinstsyfte (82) Vinstkriteriet anses uppfyllt om de kumulativa villkoren i avsnitt 4.3.5 i riktlinjerna är uppfyllda. (83) För det första måste det enligt avsnitt 4.3.5 a i riktlinjerna finnas med ett betydande inslag av privata investerare (se avsnitt 4.3.4 i riktlinjerna), som gör sina investeringar på affärsmässiga grunder direkt eller indirekt i målföretagens egna kapital. Såsom anges i skäl (17) innefattar åtgärden minst 30 % privata investerare som på affärsmässiga grunder direkt gör investeringar i små och medelstora målföretag. Villkoren i avsnitt 4.3.5 a i riktlinjerna är därför uppfyllda. (84) För det andra måste i enlighet med avsnitt 4.3.5 b i riktlinjerna för varje investering en detaljerad verksamhetsplan finnas med en förhandsbedömning av projektets bärkraft. I enlighet med åtgärdens bestämmelser kommer alla investeringar att göras på grundval av en verksamhetsplan för att förhandsbedöma projektets bärkraft, se skäl (34). Villkoren i avsnitt 4.3.5 b i riktlinjerna är därför uppfyllda. (85) Slutligen ska det enligt avsnitt 4.3.5 c i riktlinjerna finnas en klar och realistisk exitstrategi för varje investering. Såsom anges i skäl (35) finns en klar och realistisk exitstrategi för varje investering. Villkoren i avsnitt 4.3.5 c i riktlinjerna är därför uppfyllda. (86) Åtgärden är sålunda förenlig med avsnitt 4.3.5 i riktlinjerna och NSF-förvaltarens investeringsbeslut kan anses syfta till vinst. 12

4.1.7. Affärsmässig förvaltning (87) Enligt avsnitt 4.3.6 i riktlinjerna måste en riskkapitalåtgärd eller riskkapitalfond förvaltas affärsmässigt. Detta kriterium anses uppfyllt om förvaltaren agerar som chefer inom den privata sektorn som strävar efter att maximera avkastningen för sina investerare. I avsnitt 4.3.6 i riktlinjerna fastställs tre villkor i detta avseende. (88) För det första bör det enligt avsnitt 4.3.6 a i riktlinjerna finnas ett avtal mellan en professionell fondförvaltare och fondens deltagare, där det föreskrivs att förvaltarens ersättning ska vara kopplad till resultatet och där fondens mål och den föreslagna investeringsperioden anges. Såsom anges i skäl (39) kommer förvaltningsavtalet att innehålla investeringsmålen, strukturen och tidsplanen för investeringen samt en resultatkopplad ersättning till NSF:s förvaltare. Detta villkor är därför uppfyllt. (89) För det andra ska privata marknadsinvesterare, i enlighet med punkt 4.3.6 b i riktlinjerna, finnas företrädda när beslut fattas, till exempel genom en investerarkommitté eller en rådgivande kommitté. Såsom anges i skäl (40) kommer privata investerare att företrädas i investeringskommittén. Eftersom åtgärden dessutom är en saminvestering kan en investering i målföretaget de facto inte ske utan beslut av den privata investeraren om att delta i investeringen. Villkoret i avsnitt 4.3.6 b i riktlinjerna är därför uppfyllt. (90) För det tredje anges i avsnitt 4.3.6 c i riktlinjerna att fonderna ska förvaltas enligt bästa praxis och vara föremål för offentlig tillsyn. NSF:s förvaltare kommer att arbeta under offentlig tillsyn och enligt bästa praxis för fondförvaltning, och i synnerhet enligt EVCA:s policy och riktlinjer, se skäl (19) och (42). Detta villkor är därför uppfyllt. (91) Åtgärden är därför förenlig med alla de villkor som anges i avsnitt 4.3.6 i riktlinjerna varför den kan anses vara förvaltad på affärsmässiga grunder. 4.2. Kumulering (92) De finska myndigheterna har bekräftat att vissa kumuleringsregler kommer att tillämpas, (se avsnitt punkt (43) ovan). I detta avseende överensstämmer åtgärden med avsnitt 6 i riktlinjerna. 4.3. Övervakning och rapportering (93) I avsnitt 7.1 i riktlinjerna fastställs medlemsstaternas rapporterings- och övervakningsskyldigheter. De finska myndigheterna har förbundit sig att uppfylla rapporterings- och övervakningsskyldigheterna (se skälen (44) och (45)). Åtgärden uppfyller därför kraven i avsnitt 7.1 i riktlinjerna. 4.4. Slutsats (94) I ljuset av det ovan anförda anser kommissionen att den anmälda åtgärden uppfyller villkoren i gemenskapens riktlinjer för statligt stöd för att främja riskkapitalinvesteringar i små och medelstora företag. Kommissionen anser sålunda att åtgärden är förenlig med den inre marknaden enligt artikel 107.3 c i EUF-fördraget. 13

5. SLUTSATS (95) Kommissionen har därför beslutat att betrakta stödet som förenligt med den inre marknaden enligt artikel 107.3 c i EUF-fördraget. (96) Kommissionen påminner den finska regeringen om att alla planer på att refinansiera eller ändra denna stödordning ska anmälas till kommissionen i enlighet med artikel 108.3 i EUF-fördraget. (97) Kommissionen påminner vidare den finska regeringen om att lämna en årlig rapport om genomförandet av åtgärden. Om denna skrivelse innehåller konfidentiella uppgifter som inte bör spridas till tredje part, ber vi er informera kommissionen om detta inom femton arbetsdagar räknat från dagen för mottagandet av denna skrivelse. Om kommissionen inte har mottagit någon motiverad begäran inom den föreskrivna fristen, anses ni ha samtyckt till att skrivelsen i sin helhet sprids till tredje part och offentliggörs på det språk som är giltigt på följande webbadress: http://ec.europa.eu/competition/elojade/isef/index.cfm Er begäran ska sändas med rekommenderat brev eller fax till Europeiska kommissionen Generaldirektoratet för konkurrens Direktoratet för statligt stöd Registreringsenheten för statligt stöd B-1049 Bryssel Fax: +32 2 296 12 42 Högaktningsfullt För kommissionen Joaquín Almunia Vice ordförande 14