ÅRSBERÄTTELSE 2018
LYNX DYNAMIC I KORTHET Strategi: Modellbaserad fond som investerar i aktieindex, räntor, valutor och råvaror. Startdag: 11 maj 2009. Portföljförvaltare: Jonas Bengtsson, Svante Bergström, Daniel Chapuis, Anders Holst, Henrik Johansson och Jesper Sandin. FÖRVALTNINGSMÅL Avkastningsmål: Risk (standardavvikelse): Korrelation: Hög riskjusterad avkastning. 18 procent i årlig standardavvikelse. Låg eller negativ korrelation med aktiemarknaden. AVGIFTER OCH TECKNING Fast arvode: Prestationsbaserat arvode: Inträdesavgift: Teckning/inlösen av andelar: 1,5 procent per år. 20 procent av den del av avkastningen som överstiger avkastningströskeln.1 Ingen inträdesavgift utgår. Dagligen. TILLSYN Tillståndsgivande myndighet: Förvaringsinstitut: Revisor: Finansinspektionen. Förvaltaren har stått under Finansinspektionens tillsyn sedan den 19 april 2000. Förvaltaren är registrerad som en AIF-förvaltare. Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ). KPMG AB, Anders Bäckström. FÖRVALTANDE BOLAG LYNX ASSET MANAGEMENT AB Organisationsnummer: 556573-1782 Datum för bildande: 10 juni 1999 Fonder under förvaltning: Lynx, Lynx Dynamic samt ett flertal separata kundportföljer. Ägare: Förvaltaren ägs av vissa nyckelmedarbetare samt Brummer & Partners AB. Aktiekapital: 1 500 000 kronor Adress: Regeringsgatan 30-32, Box 7060, SE-103 86 Stockholm Telefon: +46 8 663 33 60 Fax: +46 8 663 33 28 E-post: info@lynxhedge.se Webbplats: www.lynxhedge.se Styrelse: Marcus Andersson (COO Lynx Asset Management AB), Jonas Bengtsson (portföljförvaltare Lynx Asset Management AB), Svante Bergström (vd och portföljförvaltare Lynx Asset Management AB), Svante Elfving (ordförande, delägare Brummer & Partners AB) och Ola Paulsson (vd, delägare Brummer & Partners AB). Chief Compliance Officer: Kim Dixner Oberoende Riskkontrollansvarig: Alexander Argiriou, B & P Fund Services AB 1Definieras som genomsnittet av Riksbankens fixing av 3-månaders statsskuldväxlar på föregående kalenderkvartals tre sista bankdagar efter high watermark. High watermark innebär att fonden endast erlägger prestationsbaserat arvode efter det att eventuell underavkastning från tidigare perioder kompenserats. Bolagets styrelse har beslutat att tillsvidare tillämpa en tröskelräntesats om 0 procent istället för en negativ räntesats.
ÅRSBERÄTTELSE 2018 Styrelsen och verkställande direktören för Lynx Asset Management AB får härmed avge följande årsberättelse för Lynx Dynamic för verksamhetsåret 2018.
INNEHÅLL Portföljförvaltarna har ordet Marknadernas utveckling 7 Resultatanalys 7 Risktagandet 10 Värdeutveckling sedan fondens start 10 Förvaltningsarbetet 11 Förvaltningsorganisationen 11 Hållbarhetsinformation 12 Förvaltat kapital 12 Utsikter 12 Verksamhetsberättelse Fondens utveckling 13 Fondförmögenhetens utveckling 13 Fondens kostnader 13 Periodens resultat 13 Investeringsverksamheten 13 Organisatoriska förändringar 13 Fondbestämmelser 13 Väsentliga händelser under perioden 13 Väsentliga händelser efter periodens utgång 13 Information om ersättningar 13 Väsentliga risker förknippade med innehaven 14 Kommunikation med andelsägarna 15 Övrigt 15 Räkenskaper Resultaträkning 16 Balansräkning 17 Fondförmögenhet (finansiella instrument) 18 Redovisningsprinciper 24 Förändring av fondförmögenheten 24 Andelsvärde 24 Andelsägares kostnader 25 Revisionsberättelse 26 Ansvariga förvaltare 28 Ordlista 29
VIKTIG INFORMATION Lynx och Lynx Dynamic är specialfonder enligt 1 kap 11 p.23 lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Detta material utgör inte investeringsrådgivning. En investerare som överväger att investera i någon av fonderna bör först noggrant läsa fondernas faktablad, teckningsdokumentation och informationsbroschyr innehållande fondbestämmelserna. Dessa dokument finns tillgängliga på fondernas hemsidor www.lynxhedge.se och www.lynxdynamic.se. Att placera i fonder innebär en risk. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Fonderna är av AIF-förvaltaren klassificerade som fonder med högre risk. Uppgifter om avkastning i detta dokument är inte justerade för inflation. Fonderna har inga investeringar i svårvärderade tillgångar för vilka det inte finns marknadsprisinformation tillgänglig, t.ex. vissa onoterade aktier eller modellprissatta instrument för vilka inga branschstandardiserade mjukvarumodeller är tillgängliga, t.ex. komplexa, strukturerade, skräddarsydda kontrakt. Lynx Asset Management AB agerar commodity pool operator för fonderna Lynx samt Lynx Dynamic och är registrerad hos amerikanska tillsynsmyndigheten Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Eftersom fonderna Lynx samt Lynx Dynamic inte accepterar amerikanska investerare har Lynx Asset Management AB sökt ett undantag i enlighet med CFTC Advisory 18-96 och enligt U.S. Commodity Exchange Act.
PORTFÖLJFÖRVALTARNA HAR ORDET En del av texten i denna årsberättelse är hämtad från årsberättelsen för fonden Lynx. Lynx Dynamic förvaltas parallellt med fonden Lynx som har en betydligt längre historik. Skillnaderna mellan de två fonderna (som beskrivs i sin helhet i informationsbroschyren för Lynx Dynamic) är relativt små och fonderna kommer därför att uppvisa en likartad värdeutveckling över tiden. Värderingspriserna för Lynx Dynamic är det senast betalda priset 12.00 svensk tid, medan värderingspriserna för Lynx är respektive marknads stängningspris. Över tiden kommer skillnaden i värderingstidpunkt inte att utgöra någon materiell skillnad i värdeutveckling. Årets avkastning summerade till -3,82 procent. Råvaror, räntor och valutor gav positiva resultatbidrag men dessa vinster räckte inte till för att kompensera förlusterna från aktieindex. Trots det negativa resultatet klarade sig Lynx bra jämfört med andra fonder med liknande investeringsstrategi. Den utmanande miljön för trendföljande strategier resulterade i att ett ledande branschindex, Société Générale CTA Index, noterade det sämsta årsresultatet på tjugo år. Lynx totala avkastning sedan starten år 2000 uppgår till 423 procent vilket ger en genomsnittlig årsavkastning på 9,3 procent. Risken, mätt som standardavvikelse, har varit 14,9 procent vilket ger en Sharpekvot på 0,51. Under samma period har korrelationen till aktier varit -0,16 och till räntor 0,40. 1 MARKNADERNAS UTVECKLING Under 2018 syntes tecken på att den rådande globala högkonjunkturen kan vara på väg mot sitt slut. Året präglades av nyheter om sjunkande tillväxt, handelskonflikter och stigande volatilitet på de finansiella marknaderna. Utvecklingen i den amerikanska ekonomin var ett undantag. Tillväxten steg till 3 procent, arbetslösheten sjönk under 4 procent, vilket är den lägsta nivån sedan år 2000, och inflationen var stabilt positiv. Detta gav den amerikanska centralbanken råg i ryggen att höja styrräntan fyra gånger under året. På räntemarknaden ledde detta till stigande korträntor medan effekten på längre löptider blev begränsad. En minskande lutning på räntekurvan (skillnaden mellan långa och korta räntor) tolkas ofta som ett tecken på att marknaden prognostiserar försämrade ekonomiska utsikter. Protektionismen ökade under året. USA startade ett handelskrig med Kina genom att införa importtullar på kinesiska produkter värda 250 miljarder dollar. USA införde också nya importtullar på stål från bland annat Europa, samt framtvingade ett nytt handelsavtal med Mexiko och Kanada. I Europa dominerade frågan om Brexit, och i skrivande stund är det fortfarande oklart om det avtal som förhandlats fram mellan EU och Storbritannien kommer att godkännas av det brittiska parlamentet. Storbritanniens planerade utträde ur den europeiska unionen har redan resulterat i att flera finansiella institutioner har flyttat verksamhet från London till andra europeiska storstäder. Den europeiska centralbanken (ECB) lämnade styrräntan oförändrad på 0 procent men inledde en försiktig åtstramning genom att avsluta sitt program för köp av obligationer. Tillväxten i euroområdet sjönk från 2,7 procent till 1,6 procent. Osäkerheten kring den globala konjunkturen avspeglade sig i börsernas utveckling. MSCI World, ett globalt aktieindex, slutade året på -8 procent. Trots gynnsam ekonomisk utveckling föll den amerikanska börsen (S&P 500) med 6 procent. Turerna kring Brexit bidrog till att det brittiska aktieindexet FTSE sjönk med 12 procent och nedgångarna i övriga Europa var ännu större där det tyska aktieindexet DAX föll med 18 procent. Det japanska börsindexet Nikkei sjönk med 12 procent. I Kina, som noterade den lägsta tillväxtsiffran sedan finanskrisen, föll Shanghai-index med 25 procent. På valutamarknaden bidrog högre amerikanska räntor till att dollarn stärktes med 4,4 procent mot en korg av valutor. Det brittiska pundet och euron försvagades med 5,6 respektive 4,5 procent mot dollarn. Den japanska yenen, traditionellt en tillflyktsort i tider av oro på finansmarknaderna, stärktes med 2,7 procent mot dollarn. På råvarumarknaderna uppvisade oljepriset stora svängningar. Fram till början på oktober steg priset på Nordsjöolja med nära 30 procent men föll sedan brant för att sluta året på minus 20 procent. Priserna på basmetaller sjönk i spåren av lägre förväntad efterfrågan, koppar och aluminium föll med 18 respektive 19 procent. Jordbruksvarorna uppvisade blandad utveckling. Vete blev 18 procent dyrare medan priset på socker och kaffe sjönk med 21 respektive 19 procent. Bloomberg Commodity Index, ett index som mäter råvarors generella prisutveckling, sjönk med 13 procent under 2018. RESULTATANALYS Fondens totala värdeutveckling uppgick till -3,82 procent för helåret. Råvaror blev årets bästa sektor med 1 Aktier representeras av MSCI World NDTR Index och räntor av JP Morgan Global Government Bond Index. 7
ett resultatbidrag på 4,6 procent. Intjäningen uppstod huvud sakligen inom energier, där fonden under årets tre första kvartal drog nytta av stigande oljepriser för att sedan vända position till kort och tjäna på prisfallet under årets fjärde kvartal. Sammanlagt gav energier ett resultatbidrag på 6,3 procent. Metaller genererade en smärre förlust om -0,4 procent då vinster inom ädelmetaller inte räckte för att kompensera förluster inom basmetaller. Jordbruksprodukter slutade året med ett negativt bidrag på -1,3 procent. Förluster uppstod bland annat i vete och majs medan kaffe bidrog positivt till resultatet tack vare en tydligt nedåtgående trend. Räntor bidrog med en vinst på 3,4 procent. Amerikanska räntor gav det största resultatbidraget, delvis tack vare positioner för lägre långräntor i slutet av året. Även amerikanska korträntor bidrog positivt, huvudsakligen från korta positioner under första halvåret då korträntorna steg. Räntehandeln i Europa och Asien genererade också ett positivt resultatbidrag. Valutor stod för ett positivt resultatbidrag på 1,3 procent. Intjäningen uppstod främst under det andra halvåret från positioner som lyckades fånga förstärkningen av den amerikanska dollarn. Euron blev årets enskilt bästa kontrakt med ett resultatbidrag på 2,4 procent. Fonden var lång euro mot dollar under första kvartalet och kort resterande delen av året. Även handeln i den australiensiska dollarn och turkiska liran, som båda försvagades mot dollarn under året, bidrog med vinster. Mexikanska peson och kanadensiska dollarn genererade förluster efter slagig prisutveckling orsakat av osäkerheten kring omförhandlingen av det nordamerikanska handelsavtalet NAFTA. Aktieindex blev det stora sänket i årets resultat med en total förlust på -10,1 procent. Förlusten uppstod huvudsakligen under det första och fjärde kvartalet och var i båda fallen orsakade av snabba börsfall som inföll efter perioder av uppgång, då fonden byggt upp långa positioner. Geografiskt fördelade sig förlusterna från aktieindex relativt jämnt, med något större förluster i Asien drivet av handeln på de japanska börserna. Diagram 1 åskådliggör fondens positionstagning under 2018. Börsfallet i februari avspeglas i den snabba minskningen av aktiepositionen under samma period. Den amerikanska dollarns förstärkning under andra kvartalet bidrog till skiftet från kort till lång exponering mot dollarn. Mot slutet av året byggde fonden upp en alltmer defensivt positionerad portfölj med en lång exponering mot räntor, lång amerikansk dollar, korta råvarupositioner och en nära neutral aktieposition. Diagram 2 visar resultatbidragets utveckling per månad under 2018. Tabellen nedan visar helårssiffrorna per tillgångsslag samt motsvarande siffror för 2017. fondens värdeutveckling fördelat på tillgångsslag 2018 2017 Råvarurelaterade investeringar 4,6% -5,7% Ränterelaterade investeringar 3,4% -5,5% Valutarelaterade investeringar 1,3% -11,2% Aktierelaterade investeringar -10,1% 19,5% Övrigt (förvaltningsavgift, räntor m.m.) -3,0% -3,3% total värdeutveckling -3,8% -6,2% Förvaltningen av Lynx genomförs med hjälp av statistiska modeller. Portföljförvaltarna använder olika modeller med tidshorisonter och inriktning som kompletterar varandra. Modellportföljen delas upp i två kategorier: trendföljande modeller och diversifierande modeller. Inom dessa två huvudtyper delar vi sedan in modellerna i tre underkategorier baserat på deras investeringshorisont: kortsiktiga, medellångsiktiga respektive långsiktiga modeller. De trendföljande modellerna identifierar trender på de finansiella marknaderna och investerar i trendens riktning. De diversifierande modellerna exploaterar andra marknadsegenskaper än marknadernas trender när de tar positioner. Modellerna kan exempelvis använda olika mönsterigenkänningstekniker (såsom maskininlärning), prognosticera relativa prisrörelser mellan marknader och regioner eller använda andra datakällor än enbart prisdata. Med en låg korrelation till de trendföljande model- 300% 8% 250% 6% 200% 150% 4% 2% 100% 50% 0% -50% -100% -150% -200% dec jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% dec jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec Räntor USD netto Aktieindex Råvaror Ränterelaterade Valutarelaterade Aktierelaterade Råvarurelaterade Diagram 1. Utvecklingen av Lynxprogrammets nettoexponering i de olika tillgångsslagen under 2018. Diagram 2. De olika tillgångsslagens bidrag till värdeutvecklingen för Lynx Dynamic under 2018. 8
lerna kompletterar de diversifierande modellerna portföljen och bidrar till en jämnare avkastning över tid. Vad gäller de olika modelltypernas resultatbidrag under 2018 stod de trendföljande modellerna för hela årets förlust. Sammantaget var trendmodellernas bidrag -4,0 procent. Förlusterna härrör från modeller med lång placeringshorisont och i huvudsak från placeringar i aktieindex. Trendmodeller med kort och medellång horisont gav positiva resultatbidrag tack vare vinster i räntor, valutor och råvaror. De diversifierande modellerna gav ett positivt bidrag på 3,2 procent. Det var särskilt modeller baserade på avancerade tekniker för maskininlärning och de modeller som bygger positionstagningen på andra datakällor än rena prisdata som hade ett framgångsrikt år. Vidare var vinsterna väl fördelade över dessa modeller och de olika tillgångsslagen, något som stärker vårt förtroende för dessa typer av angreppssätt ytterligare. Tabellen på sidan 10 sammanfattar årets avkastning per modellkategori samt motsvarande siffror för 2017. NÅGRA NYCKELTAL SEDAN START 1 Lynx Dynamic (SEK) 2,3 avkastning 2018,% -3,82-2,65-7,95 0,93-5,71 2017, % -6,23-5.27 18,48 1,32 2,48 2016, % -3,84-4,16 9,00 2,94-2,87 2015, % -9,63-7,98 2,08 1,28 0,03 2014, % 28,23 27,58 9,81 8,51 15,66 2013, % 10,78 12,12 28,87-0,48 0,73 2012, % -5,19-5,14 15,71 4,16-2,87 2011, % -1,83-0,89-5,49 6,34-4,45 2010, % 16,65 18,54 10,01 4,18 9,26 2009, % -3,18-8,52 25,73 0,66-4,30 2008, % 42,23-38,69 9,30 13,07 2007, % 13,22 4,69 3,91 8,05 2006, % 5,34 15,55 0,81 5,75 2005, % 6,59 15,77 3,67 3,20 2004, % 13,98 11,32 4,92 1,46 2003, % 34,55 24,91 2,19 15,75 2002, % 21,81-24,09 8,54 12,91 2001, % 15,77-14,21 5,24 2,49 2000 4, % 12,77-9,89 5,93 11,57 Sedan fondens start, % 17,03 423,07 81,98 105,93 114,62 Genomsnittlig årsavkastning sedan start, % 1,65 9,27 3,26 3,95 4,18 avkastningsanalys Bästa månaden, % 10,15 14,90 10,33 3,09 8,85 Sämsta månaden, % -12,30-14,14-16,37-1,99-7,64 Genomsnittlig månadsavkastning, % 0,14 0,74 0,27 0,32 0,34 Största ackumulerade värdefall sedan start, % 31,78 30,58 50,77 4,51 13,86 Längsta tid till ny högsta kurs, antal månader Minst 46 Minst 46 74 Minst 30 43 (pågående) (pågående) (pågående) Lynx (SEK) 2 MSCI World NDTR Index (lokal valuta) JP Morgan Global Gov t Bond Index (lokal valuta) Société Générale CTA Index nyckeltal Standardavvikelse, % 14,22 5 14,91 5 13,74 3,05 8,68 Downside risk, % 9,87 9,30 10,37 1,82 5,55 Sharpe-kvot 0,10 0,51 0,12 0,76 0,29 Korrelation mellan Lynx och angivet index - - -0,16 0,40 0,84 1 För definition av nyckeltal, se ordlista sidan 29. 2 Avkastningen för Lynx och Lynx Dynamic anges efter förvaltningsarvode. 3 Samtliga avkastnings- och nyckeltal för Lynx Dynamic avser perioden sedan fondens start 11 maj 2009. 4 Avser perioden maj-december (åtta månader) eftersom fonden startades 1 maj 2000. 5 Standardavvikelsen för de två senaste åren uppgår till 15,08 procent för Lynx Dynamic och 17,03 procent för fonden Lynx. 9
fondens värdeutveckling fördelat på modelltyp 2018 2017 Trendföljande modeller -4,0% 1,5% Varav -kortsiktiga 0,1% -2,0% -medellångsiktiga 2,0% 1,1% -långsiktiga -6,1% 2,4% Diversifierande modeller 3,2% -4,5% Varav -kortsiktiga -0,7% -1,1% -medellångsiktiga 5,3% -2,9% -långsiktiga -1,4% -0,5% Övrigt (förvaltningsavgift, räntor m.m.) -3,0% -3,2% total värdeutveckling -3,8% -6,2% RISKTAGANDET Lynxprogrammet förvaltas med hjälp av ett fyrtiotal modeller, varav hälften klassas som trendföljande och hälften som diversifierande. Även om antalet modeller i de båda modellkategorierna är ungefär lika stort så är huvuddelen av risken, drygt tre fjärdedelar, allokerad till trendföljande modeller. När man sedan delar upp risktagandet på de olika tidshorisonterna får man nedanstående fördelning (siffrorna i parentes anger fördelningen vid föregående årsskifte): Trendföljande Diversifierande modeller modeller Kortsiktiga modeller 10% (9) 3% (4) Medellångsiktiga modeller 38% (38) 17% (15) Långsiktiga modeller 27% (29) 5% (5) Som tabellen visar har endast marginella förändringar i den långsiktiga riskfördelningen mellan olika modelltyper gjorts. När det gäller allokeringen till olika tillgångsslag ökades allokeringen till valutor från 20 till 22 procent mot bakgrund av att ett antal nya valutor började handlas under året. Allokeringen till aktieindex och råvaror minskades med en procent vardera till 28 respektive 22 procent, medan allokeringen till räntor hölls oförändrad på 28 procent. Det är värt att notera att ovanstående andelar av risktagandet, både vad gäller allokering till olika modelltyper och allokering till olika tillgångsklasser, avser genomsnittliga siffror över tid. Modellernas risktagande beror på marknadernas utveckling och modellerna brukar styra risktagandet till de marknader där de ser bäst möjligheter. Diagram 3 till höger, som visar risktagandets utveckling under 2018, mätt i form av Value at Risk (1 dag, 95 procents konfidens), illustrerar detta fenomen. Som ett resultat av de slagiga rörelserna på aktiemarknaderna har risktagandet i aktiesektorn varit förhållandevis lågt under året. Det genomsnittliga totala risktagandet i fonden, mätt som Value at Risk, har under året varit 1,7 procent, vilket är något lägre än fondens långsiktiga målrisk. Det kan vara på sin plats att kommentera de extremt besvärliga marknadsrörelserna i februari som medförde att fonden redovisade sitt sämsta månadsresultat någonsin. Den enorma volatilitetsökningen i början av månaden medförde att fondens Value at Risk (VaR) steg kraftigt. Fondens riskreducerande mekanismer minskade då snabbt positionerna och redan efter några dagar hade positionerna i aktiemarknaderna mer än halverats. Även om februariresultatet förstås blev chockerande dåligt känns det bra att kunna konstatera att riskhanteringen fungerade som avsett vid en sådan extremrörelse och att investeringsprocessen säkerställer att risknivån snabbt reduceras om marknaderna rör sig emot fondens positioner. För en trendföljande fond är det minst lika viktigt att säkerställa att förlusterna i ett besvärligt marknadsklimat inte blir ohanterligt stora, som det är att maximera vinsterna vid starka trender. Förlusten i februari var förvisso oerhört smärtsam, men den ska också ses i skenet av den mycket lönsamma januarimånaden dessförinnan. VÄRDEUTVECKLING SEDAN FONDENS START Tabellen på sidan 9 visar nyckeltal för Lynx och Lynx Dynamic sedan fonden startade i maj 2000 samt jämförelsetal för ett globalt aktieindex och ett obligationsindex under samma tidsperiod (MSCI World NDTR Index respektive JP Morgan Global Government Bond Index). Dessutom redovisas nyckeltal för ett internationellt index för den typ av hedgefonder som Lynx och Lynx Dynamic tillhör (Société Générale CTA Index). Även om avkastningen för Lynx-programmet under 2018 var en besvikelse ska resultatet ses mot bakgrund av att året var det sämsta året för denna typ av hedgefonder sedan Lynx startade. När Lynx jämförs med internationella hedgefonder bör man också ha i åtanke att basvalutan för fonderna Lynx och Lynx Dynamic är svenska kronor medan utländska fonder och index normalt beräknas i USD. För en korrekt jämförelse som tar hänsyn till räntedifferensen mellan kronor och dollar bör man därför använda en USD-investering i Lynx, som under 2018 gav en positiv avkastning om 0,3 procent, när man jämför med index. 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% dec jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov Räntor Valutor Aktieindex Råvaror Portföljen Diagram 3. Value at Risk för fonden Lynx Dynamic under 2018. dec 10
FÖRVALTNINGSARBETET Fondens investeringar baseras på köp- och säljsignaler från de modeller som ligger till grund för förvaltningen. Vilka modeller som används beslutas av investeringskommittén, som består av fondens sex portföljförvaltare. Investeringskommitténs arbete består bland annat i att utvärdera de nya modellförslag som kommer från research-avdelningen, fatta beslut om riskfördelningen mellan modeller och marknader samt besluta om eventuella förändringar av existerande modeller. Året har präglats av hög aktivitet i utvecklingsarbetet. Hela åtta nya modeller adderades till portföljen samtidigt som tre gamla modeller exkluderades. Det totala antalet modeller som ligger till grund för fondens positioner ökade därmed till 38. Det finns en tydlig tendens att de modeller som introducerats under senare år är mer komplexa till sin natur jämfört med de modeller som utvecklades under fondens tidiga år. Bakom de nyare modellerna står i de flesta fall en handfull medarbetare från researchteamet som tillsammans utvecklat modellen. I slutskedet av utvecklingsarbetet studeras sedan den nya modellen av några medarbetare som inte tidigare varit involverade i modellens utveckling, en så kallad peer group review. Först när detta arbete är klart presenteras modellen för investeringskommittén som fattar beslut om huruvida modellen ska inkluderas i portföljen och, om så är fallet, med vilken riskallokering. Nya modeller får i de flesta fall en låg initial riskallokering som sedan ökas succesivt under de kommande åren förutsatt att modellen beter sig som förväntat. Under 2018 sjösattes två nya modeller som baseras på högupplöst data, så kallade intradagspriser. Dessa modeller är resultatet av ett omfattande arbete som pågått under ett par års tid. Ett delprojekt har varit att utveckla infrastrukturen för datainsamling och dataverifiering som naturligtvis är en central faktor för dessa modeller, men ett minst lika stort projekt har rört efterbehandlingen av marknadsdata. En kortsiktig modell som tar positioner som bygger på olika marknaders relativa priser måste exempelvis ta hänsyn till börsernas olika öppettider. En annan ny modell som är värd att nämna är en diversifierande modell som handlar aktieindex baserat på signaler som inte är baserade på prisdata. Modellen använder istället olika makro- och värdesignaler samt information från optionsmarknaderna för att ta långa och korta positioner i aktieindex. Vi har redan sedan tidigare en handfull modeller i portföljen som baserar sig på andra signaler än prisdata, och dessa modeller har levererat god avkastning de senaste åren. Flera av de nya modellerna är adaptiva i sina parameterval, vilket innebär att modellen över tid anpassar sig till rådande marknadsförhållanden. Modeller med denna adaptiva ansats har varit framgångsrika för Lynx under de senaste åren samtidigt som mer traditionella modeller kämpat i motvind. En handfull av de adaptiva modellerna använder maskininlärningstekniker i sin positionstagning medan andra använder mer traditionella avancerade statistiska metoder. Om vi blickar mot 2019 så pågår ett antal spännande projekt inom research-avdelningen. Ett intressant område är det relativt nya fältet med kortsiktiga, komplexa modeller där vi hoppas kunna lansera fler modeller under de närmaste åren. Ett annat område är portföljkomposition där vi bedriver ett projekt för att på ett bättre sätt skatta marknadernas volatilitet och korrelationer. Inom fältet med modeller som baseras på andra signaler än prisdata pågår arbete med en modell som fokuserar på räntemarknaderna. Lynx handlar i dagsläget på ett hundratal av världens terminsmarknader. Av dessa adderades ett tjugotal så sent som hösten 2018. De nya marknaderna adderades till vårt instrumentuniversum efter ett ambitiöst utvärderingsprojekt som pågick under ett drygt år. De nya marknaderna, som omfattar alla de fyra tillgångsslag där fonden investerar, erbjuder ökad diversifiering för fonden. Samtidigt är de nya marknaderna i regel mindre marknader jämfört med de marknader där fonden tidigare investerar, varför den allokerade risken till de nya marknaderna kommer att vara tämligen begränsad. Bland de nya marknaderna kan nämnas koreanska aktier och obligationer, ett antal europeiska valutor samt en handfull råvaror (t.ex. kakao, nickel, och palladium). Slutligen kan det vara värt att nämna att Lynx Asset Management nyligen lanserat en ny fond: Lynx Active Balanced Fund. Fonden är väldigt olik den ursprungliga Lynx-fonden eftersom den inte är en hedgefond utan har mer gemensamt med en traditionell blandfond. Målgruppen för denna fond är privatpersoner och mindre institutioner som vill ha en mer aktiv, riskfokuserad förvaltning än vad traditionella blandfonder erbjuder. Läs mer på www.lynxhedge.se. FÖRVALTNINGSORGANISATIONEN Totalt hade Lynx 73 medarbetare vid utgången av 2018 och av dessa arbetar en majoritet med research, datahantering och systemutveckling. Ingen nordisk kapitalförvaltare har ett större team av kvantanalytiker än Lynx. I september hade vi glädjen att välkomna Martin Källström till Lynx i rollen som Senior Managing Director och partner. Martin har en gedigen erfarenhet inom vårt verksamhetsområde efter elva år på Första AP-fonden där han var chef för enheten alternativa investeringar. Lynx kundregister består till stor del av professionella pensionsfonder och internationella institutioner, och Martins erfarenheter som investerare kommer att vara värdefulla i dialogerna med våra kunder. Vårt mål är också att vidareutveckla vårt erbjudande under de kommande åren och Martin kommer att ha en aktiv roll i detta arbete. 11
HÅLLBARHETSINFORMATION Lynx strävar efter att vara en ansvarsfull investerare. Eftersom fonden investerar i derivatinstrument som inte medför någon rösträtt kan vi dock inte utöva ett aktivt ägande eller påverka företag på samma sätt som aktiefonder kan göra. Vårt hållbarhetsarbete fokuserar istället på att stödja utvecklingen av hållbara marknader och den långsiktiga stabiliteten i samhället i stort. Under 2018 har styrelsen för Lynx Asset Management antagit en uppdaterad hållbarhetspolicy för bolaget och dess investeringar. Tidigare innehöll policyn avsnitt kring vad hållbarhet betyder för oss samt hur det appliceras i förvaltningen. Nytt för i år är att policyn har utökats till att även innefatta en miljöpolicy och ett kapitel om Lynx som långsiktig arbetsgivare. Syftet med miljöarbetet är att öka bolagets och de anställdas medvetenhet och att proaktivt arbeta för att minska det negativa fotavtrycket. Som ett exempel kan nämnas att samtliga tjänsteresor klimatkompenseras för kol dioxidutsläpp. Lynx har också sedan många år avsatt en del av bolagets vinst till att, med hjälp av de anställdas engagemang, stötta filantropiska projekt inom klimat, utbildning och social jämlikhet. Sedan 2016 är Lynx ansluten till FN:s Principer för ansvarsfulla investeringar; UN PRI (United Nations Principles for Responsible Investments). PRI:s principer för ansvarsfulla investeringar syftar till att införliva och implementera ESG-aspekterna i det dagliga arbetet och i investeringarna. Lynx rapporterar årligen till PRI om arbetet kring ansvarsfulla investeringar. PRI och AIMA (Alternative Investment Management Association, där vi också är medlemmar) har tagit fram ett frågeformulär angående ESG för hedgefonder som vi har besvarat under hösten 2018. Slutligen har Lynx, via Brummer & Partners under året deltagit i en arbetsgrupp initierad av PRI för att ta fram en best practice guide för hedgefonder med liknande strategi som vår. Mer information om vårt hållbarhetsarbete hittar du på vår hemsida www.lynxhedge.se. Där återfinns bland annat Hållbarhetsprofilen, ett standardiserat informationsblad som följer branschstandarden för hållbarhetsredovisning samt ett separat dokument: Vårt hållbarhetsarbete under 2018 som beskriver hur vi följer upp hållbarhetsarbetet. FÖRVALTAT KAPITAL Det totala förvaltade kapitalet i Lynxprogrammet uppgick vid årsskiftet till drygt 45 miljarder kronor jämfört med 47 miljarder vid föregående årsskifte. Det är glädjande att konstatera att vi fortsatt åtnjuter stort förtroende från våra institutionella investerare trots den senaste tidens svåra marknadsklimat. Huvuddelen av det förvaltade kapitalet är investerat i separata kundportföljer och i de offshorebaserade fonderna. Den svenska Lynxfonden och fonden Lynx Dynamic står tillsammans för ungefär sju procent av det förvaltade kapitalet. UTSIKTER Trendföljande systematisk förvaltning på världens terminsmarknader har genererat såväl positiv avkastning som attraktiva portföljegenskaper under åtskilliga decennier. Att Lynx sedan fondens start för snart 19 år sedan har genererat en genomsnittlig årsavkastning på 9,3 procent samtidigt som korrelationen med aktiemarknaderna har varit negativ måste betraktas som en stor framgång. Sedan våren 2015 har dock avkastningen för Lynx och liknande fonder varit negativ och marknadsklimatet har varit oerhört besvärligt för trendföljande förvaltning. Den första delen av denna period präglades av stabilitet och sjunkande volatilitet på marknaderna, mycket tack vare att världens centralbanker tillförde enorma mängder likviditet och intervenerade så snart marknaderna blev instabila. Under 2018 har volatiliteten stigit igen men de stora marknadsrörelserna har varit koncentrerade till relativt korta perioder, både i februari och oktober, varefter stabiliteten ökat igen. Det finns dock några tecken som tyder på att vi kan vara på väg att närma oss slutet av den besvärliga perioden för trendföljande förvaltning. Den tilltagande osäkerheten om den framtida konjunkturen kommer i ett läge där centralbankerna sakta börjat dra tillbaka sina stimulanser. Minskad tillgång till billig finansiering, stigande styrräntor och risk för ökad geopolitisk oro skulle kunna ge högre volatilitet på marknaderna, vilket i sin tur kan bana väg för tydligare trender. Vad gäller Lynx investeringsprocess så har den aldrig varit starkare än den är idag. Sedan våren 2015, när fonden hade sin senaste toppnotering, har vi investerat drygt 100 manår i vidareutveckling av förvaltningen. Bland annat har nya koncept och modeller adderats, portföljkonstruktionen har vidareutvecklats och nya algoritmer har reducerat fondens exekveringskostnader. Kort sagt står vi mycket väl rustade när marknadsklimatet för vår typ av förvaltning förbättras. Som vanligt avhåller jag mig från att försöka prognosticera när det besvärliga marknadsklimatet ska vända. Jag kan bara bedyra att vi själva fortfarande har stor tilltro till Lynx och vårt förvaltningskoncept. Alla våra portföljförvaltare har huvuddelen av sina privata värdepappersportföljer investerade i Lynx och vårt intresse sammanfaller således helt och hållet med övriga investerare i fonden. Slutligen vill jag tacka för ert fortsatta förtroende och tålamod. Vi kommer att göra vårt allra bästa för att leva upp till era förväntningar på Lynx och jag hoppas att vi snart kommer att kvittera ert förtroende genom att återigen leverera god avkastning. Svante Bergström Portföljförvaltare 12
VERKSAMHETSBERÄTTELSE FONDENS UTVECKLING Värdeförändringen för Lynx Dynamic under 2018 blev -3,82 procent efter förvaltningsarvode. Tabellen på sidan 14 visar fondens avkastning per kalendermånad samt avkastningen för några index. FONDFÖRMÖGENHETENS UTVECKLING Per 31 december 2018 uppgick fondförmögenheten i Lynx Dynamic till 1 526,4 miljoner kronor. Detta är en minskning med 1 083,7 miljoner kronor sedan föregående årsskifte. Under 2018 var andelsutgivningen 417,4 miljoner kronor, medan inlösen uppgick till 1 364,8 miljoner kronor. Härtill kommer årets resultat om -136,4 miljoner kronor. FONDENS KOSTNADER Under året har fonden betalat 5,6 miljoner kronor i courtage och clearingavgifter. I förhållande till den genomsnittliga fondförmögenheten innebär det en årskostnad på 0,3 procent (0,3 procent även under 2017). Fasta förvaltningsarvoden till Lynx Asset Management AB belastade fonden med 31,5 miljoner kronor, vilket innebär en årlig avgift på 1,49 procent. Inget prestationsbaserat förvaltningsarvode erlades. Kostnader avseende ersättning till fondens förvaringsinstitut (SEB) samt för Finansinspektionens tillsyn har erlagts av Lynx Asset Management AB och har således inte belastat fonden. PERIODENS RESULTAT Fondens totala värdeutveckling för året uppgick till -3,82 procent. Råvaror blev den bästa sektorn med ett positivt bidrag om 4,6 procent. Även fondens positionstagande inom räntor och valutor bidrog positivt till resultatet medan aktieindex bidrog negativt, huvudsakligen på grund av två snabba börsfall under första och fjärde kvartalet. INVESTERINGSVERKSAMHETEN Förvaltningen genomförs med hjälp av statistiska modeller vars uppgift är att identifiera marknadslägen där det föreligger en förhöjd sannolikhet att den framtida prisrörelsen ska bli i en viss riktning. Modellernas köp- och säljsignaler handlas direkt på de elektroniska marknaderna med hjälp av egenutvecklade exekveringsalgoritmer. Portföljförvaltarna använder ett flertal olika modeller med kompletterande egenskaper för att skapa en god riskjusterad avkastning. ORGANISATORISKA FÖRÄNDRINGAR Inga väsentliga förändringar har skett under perioden. FONDBESTÄMMELSER Fondbestämmelserna har reviderats under året och de nya bestämmelserna gäller fr.o.m. den 31 augusti 2018. De nya fondbestämmelserna kan laddas ner från www.lynxdynamic.se. VÄSENTLIGA HÄNDELSER UNDER PERIODEN I januari 2018 trädde nya regler för värdepappersmarknaderna i kraft (Mifid 2). Syftet med de nya reglerna var att skapa lika villkor på finansmarknaderna. Reglerna innebar bl a nya krav på företag som ägnar sig åt algoritmisk handel. Nya regler infördes också inom vissa särskilda områden, som till exempel handel med råvaruderivat. Bolaget har anpassat system och processer för att efterleva de nya reglerna. I maj 2018 trädde ett nytt regelverk, dataskyddsförordningen (GDPR) i kraft som innebär ett förstärkt skydd för individers personuppgifter. Bolaget har anpassat system och processer för att efter leva de nya reglerna. VÄSENTLIGA HÄNDELSER EFTER PERIODENS UTGÅNG Inga väsentliga händelser har skett efter periodens utgång. INFORMATION OM ERSÄTTNINGAR Lynx Asset Management AB har för 2018 betalat ut 79 miljoner kronor i sammanlagd ersättning till totalt 86 anställda, varav samtliga är helt eller delvis involverade i fondens verksamhet. Av detta belopp hänför sig 16 miljoner kronor i fast ersättning till bolagets verkställande ledning och andra anställda som anses som särskilt reglerad personal, totalt 12 personer. Ingen rörlig ersättning har utgått till särskilt reglerad personal. För övriga anställda utgår, utöver fast ersättning, en diskretionär rörlig ersättning som baseras på bolagets resultat samt den anställdes arbetsprestationer. Denna rörliga ersättning uppgick för 2018 till sammanlagt 6 miljoner kronor fördelat på 55 anställda. Ingen avsättning har skett till bolagets vinstandelsstiftelse. Särskilt reglerad personal är aktieägare i bolaget och erhåller ingen rörlig ersättning. Övriga anställda erhåller normalt både fast och rörlig ersättning. Storleken på dessa båda ersättningsformer styrs i hög utsträckning av verksamhetens resultat. Den fasta ersättningen utgör dock en tillräckligt stor del av den totala ersättningen för 13
MÅNADSAVKASTNING 2018 Lynx Dynamic (SEK) 1,2 AVKASTNING 2018, % Januari 7,81 8,61 3,77-0,88 3,90 Februari -12,30-14,14-3,53-0,14-6,33 Mars -3,32-0,77-2,37 1,13-0,13 April 0,89 0,81 2,01-0,57 0,07 Maj 0,30-0,08 1,27 0,18-2,52 Juni 3,24 3,16 0,33 0,21 0,54 Juli -1,08-1,04 3,15-0,38-0,70 Augusti 5,04 6,41 1,34 0,06 2,64 September -0,49-1,86 0,73-0,65-0,63 Oktober -4,06-3,62-6,80-0,14-2,79 November -0,23 0,10 1,15 0,60-1,09 December 1,75 1,54-8,43 1,53 1,59 Januari-december -3,82-2,65-7,95 0,93-5,71 1 Avkastningstalen för Lynx Dynamic och Lynx avser avkastning efter förvaltningsarvode. 2 Skillnaderna i månadsavkastning mellan Lynx Dynamic och Lynx beror bl a på de olika tidpunkterna för värderingen. Lynx (SEK) 1 MSCI World NDTR Index (lokal valuta) JP Morgan Global Gov t Bond Index (lokal valuta) Société Générale CTA Index att den inte ska förhindra att rörlig ersättning helt kan utebli. Den rörliga ersättningen är med andra ord av diskretionär art och utgår ej om det saknas grundläggande förutsättningar för densamma, exempelvis om individen inte har bidragit i tillräckligt stor utsträckning eller om bolaget inte genererar någon vinst. Beräkningen, och balansen mellan de två ersättningsformerna, fastställs i enlighet med bolagets vid var tid gällande ersättningspolicy. Målet med ersättningspolicyn är att säkerställa att ersättningen till personal är förenlig med och främjar en sund och effektiv riskhantering. Reglerna i ersättningspolicyn motverkar ett risk tagande som är oförenligt med de förvaltade fondernas och bolagets riskprofil, fondbestämmelser, bolagsordning och övriga regler. Ersättningspolicyn är utformad efter bolagets storlek och interna organisation samt verksamhetens art, omfattning och komplexitet. Den överensstämmer dessutom med bolagets affärsstrategi, mål, värderingar och intressen. Policyn är även i linje med investerarnas intressen. Ersättningar som utbetalats under perioden har varit förenliga med bolagets ersättningspolicy. Under året har inga väsentliga ändringar av ersättningspolicyn gjorts som påverkar ersättningarna avseende 2018. Beslut om eventuell avsättning till Lynx vinstandelsstiftelse fattas årligen av bolagets styrelse. VÄSENTLIGA RISKER FÖRKNIPPADE MED INNEHAVEN Förvaltningen av fonden är förknippad med olika typer av risker varav följande kan vara värda att poängtera: Marknadsriskerna, t.ex. att hela marknaden för ett tillgångsslag kan stiga eller falla i pris, är betydande i fonden och det är också marknadsrisker som utgör fondens främsta intjäningskälla. Fondens investeringar görs i derivatinstrument som möjliggör hävstångseffekt. Det innebär att fonden kan vara mer känslig för marknadsförändringar än andra värdepappersfonder. Fonden har olika motparts- och kreditrisker, bl.a. genom att fondens tillgångar delvis är placerade hos banker och clearinginstitut. Fonden är utsatt för operativa risker, bl.a. genom att fonden är beroende av förvaltare, IT-system, avstämningsrutiner m.m. Fondens förvaltning bygger på antaganden och tolkningar av modeller för riskhantering vilket också kan innebära operativa risker. Fonden är utsatt för outsourcingrisk i och med att vissa tjänster utförs av tredjepartsleverantör såsom HSBC Securities Services (Ireland) DAC och B & P Fund Services AB. Inga förändringar i dessa risker har identifierats under perioden. Handel med derivatinstrument är en integrerad del av fondens affärsidé och har således ägt rum i avsevärd omfattning under perioden. Fondens investeringar görs i börshandlade terminskontrakt samt valutaterminer och det enda kapital som binds i dessa investeringar är de säkerheter som ställs hos clearinginstituten (Goldman Sachs, Société Générale Newedge, Morgan Stanley) och primärmäklaren (JP Morgan). Per 31 december 2018 uppgick säkerhetskravet till 214 miljoner kronor vilket motsvarar 14,0 procent av fondförmögenheten. Huvuddelen av fondförmögenheten är därför investerad i svenska statsskuldväxlar. Fonden hade inget innehav av svårvärderade tillgångar per 31 december 2018. Risknivån i portföljen mäts med så kallade Value-at- Risk-modeller (VaR). Lynx använder tre VaR-modeller 14
med olika tidshorisonter (18 månader samt två exponentiellt tidsviktade) parallellt där samtliga är ensidiga endagars mått med 95 procents konfidens. Det högsta uppmätta värdet under året var 2,94 procent, det lägsta 1,03 procent och det genomsnittliga 1,65 procent. Per 31 december 2018 var värdet 1,18 procent. Det högsta värdet på fondens hävstång beräknad enligt bruttometoden var 4 366 procent, det lägsta 1 720 procent och det genomsnittliga 2 802 procent. Per 31 december 2018 var värdet 3 345 procent. 2 KOMMUNIKATION MED ANDELSÄGARNA Andelsägarna i Lynx Dynamic erhåller varje år en årsberättelse och en halvårsrapport som redogör för fondens utveckling. Därutöver distribueras värdebesked månadsvis som redovisar aktuellt värde av andelsägarens innehav jämte en månadsrapport med nyckeltal. Ytterligare information finns på fondens webbplats www.lynxdynamic.se, där fondens värdeutveckling publiceras dagligen. ÖVRIGT Enligt vedertagen standard för beräkning av omsättningshastigeten ska transaktioner som avser optioner och terminer inte medräknas. Då fonden endast handlar i terminer var omsättningshastigeten år 2018 således 0. Handel med närstående har inte förekommit under år 2018. 2 De redovisade siffrorna avser värdet av 18 månaders VaR. Enligt AIFM-förordningen ska fondens exponering beräknas och redovisas enligt brutto- och åtagandemetoden, där exponeringen för derivat ska redovisas som underliggande nominella belopp, en så kallad hävstång. Relevanta siffror enligt åtagandemetoden var under året 3 179 procent (högsta värdet), 1 533 procent (lägsta värdet) samt 2 349 procent (genomsnittsvärdet). Värdena för exponeringen i derivatinstrument enligt FFFS 2013:9 var identiska med värdena för bruttometoden enligt AIFM. Att hävstångssiffran är hög beror bl.a. på att flera av de tillgångar fonden investerar i (t.ex. obligationer och valutor) har låg volatilitet jämfört med aktiemarknaden. På grund av detta använder Lynx i sin verksamhet andra riskmått, såsom VaR. 15
RÄKENSKAPER RESULTATRÄKNING 2018-01-01 2018-12-31 tkr not 2018-01-01-- 2018-12-31 2017-01-01-- 2017-12-31 intäkter och värdeförändring Värdeförändring på övriga derivatinstrument -81 302-231 579 Ränteintäkter 4 554 3 083 Valutakursvinster och förluster netto 4 172 3 858 summa intäkter och värdeförändring -72 576-224 638 kostnader Förvaltningskostnader 1-31 398-51 838 Räntekostnader -26 508-36 618 Övriga kostnader 2-5 893-10 884 summa kostnader -63 799-99 340 årets resultat -136 375-323 978 noter Not 1 förvaltningskostnader Fasta arvoden -31 398-51 838 summa förvaltningskostnader -31 398-51 838 Not 2 Övriga kostnader Bankkostnader -298-242 Transaktionsavgifter -5 595-10 642 summa övriga kostnader -5 893-10 884 16
BALANSRÄKNING 2018-12-31 tkr not 2018-12-31 2017-12-31 tillgångar Penningmarknadsinstrument 1 200 998 2 089 175 Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde 95 472 132 347 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 1 296 470 2 221 522 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 1 296 470 2 221 522 Bankmedel och övriga likvida medel 273 192 505 377 Övriga tillgångar 3 9 421 2 215 summa tillgångar 1 579 083 2 729 114 skulder Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde 49 274 102 688 Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 49 274 102 688 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 4 2 237 3 882 Övriga skulder 5 1 154 12 401 summa skulder 52 665 118 971 fondförmögenhet 1 526 418 2 610 144 poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument* 214 090 400 952 summa ställda säkerheter 214 090 400 952 Andel av fondförmögenheten, % 14,0 15,4 noter Not 3 Övriga tillgångar Fondlikvidfordringar 4 762 2 215 Övriga fordringar 4 659 - summa övriga tillgångar 9 421 2 215 Not 4 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Skuld till fondbolag 1 750 3 155 Räntor 487 727 summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 2 237 3 882 Not 5 Övriga skulder Fondlikvidskulder 633 11 430 Skuld avseende inlösen 521 970 summa övriga skulder 1 154 12 401 * De ställda säkerheterna består dels av bankmedel, dels av orealiserat resultat i de finansiella instrumenten. 17
FONDFÖRMÖGENHET PER 2018-12-31 Fondens innehav av finansiella instrument* Löptid Marknadsplats Valuta Antal övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför ees Marknadsvärde (tkr) Del av fondförmögenheten (%) terminskontrakt avseende obligationer Amerikansk statsobligation (US Ultra Tbond) mar-19 CME,Chicago USD 68 2 612 0,2 Amerikansk statsobligation (US Tbond) mar-19 CME,Chicago USD 183 7 392 0,5 30-årig tysk statsobligation mar-19 EUREX, Frankfurt EUR 51 782 0,1 10-årig amerikansk statsobligation mar-19 CME,Chicago USD 377 4 151 0,3 10-årig australiensisk statsobligation mar-19 SFE, Sydney AUD 401 3 206 0,2 10-årig engelsk statsobligation mar-19 LIFFE, London GBP 257 2 354 0,2 10-årig fransk statsobligation mar-19 EUREX, Frankfurt EUR 247 352 0,0 10-årig italiensk statsobligation mar-19 EUREX, Frankfurt EUR 88 3 615 0,2 10-årig kanadensisk statsobligation mar-19 ME, Montréal CAD 136 806 0,1 10-årig sydkoreansk obligation mar-19 KOREX, Korea KRW 80 277 0,0 10-årig tysk statsobligation mar-19 EUREX, Frankfurt EUR 453 5 692 0,4 5-årig amerikansk statsobligation mar-19 CME,Chicago USD 494 3 306 0,2 5-årig tysk statsobligation mar-19 EUREX, Frankfurt EUR 384 1 237 0,1 3-årig australiensisk statsobligation mar-19 SFE, Sydney AUD 295 742 0,0 3-årig italiensk obligation mar-19 EUREX, Frankfurt EUR 45 361 0,0 3-årig sydkoreansk obligation mar-19 KOREX, Korea KRW 276-97 0,0 2-årig amerikansk statsobligation mar-19 CME,Chicago USD 204 950 0,1 2-årig tysk statsobligation mar-19 EUREX, Frankfurt EUR 42 24 0,0 terminskontrakt avseende korta marknadsräntor 3-månaders amerikansk ränta mar-19 CME,Chicago USD -121-289 0,0 3-månaders amerikansk ränta jun-19 CME,Chicago USD -103-523 0,0 3-månaders amerikansk ränta sep-19 CME,Chicago USD -109-744 0,0 3-månaders amerikansk ränta dec-19 CME,Chicago USD -118-1 009-0,1 3-månaders amerikansk ränta mar-20 CME,Chicago USD -122-1 137-0,1 3-månaders amerikansk ränta jun-20 CME,Chicago USD -122-1 514-0,1 3-månaders amerikansk ränta sep-20 CME,Chicago USD 610 3 430 0,2 3-månaders amerikansk ränta dec-20 CME,Chicago USD -119-1 263-0,1 3-månaders amerikansk ränta mar-21 CME,Chicago USD -117-1 176-0,1 3-månaders amerikansk ränta jun-21 CME,Chicago USD -114-1 015-0,1 3-månaders amerikansk ränta sep-21 CME,Chicago USD -111-887 -0,1 3-månaders amerikansk ränta dec-21 CME, Chicago USD -108-736 0,0 3-månaders amerikansk ränta mar-22 CME,Chicago USD -91-527 0,0 3-månaders amerikansk ränta jun-22 CME,Chicago USD -70-383 0,0 3-månaders amerikansk ränta sep-22 CME,Chicago USD -54-294 0,0 3-månaders amerikansk ränta dec-22 CME,Chicago USD -31-48 0,0 3-månaders australiensisk ränta mar-19 SFE, Sydney AUD 56-25 0,0 3-månaders australiensisk ränta jun-19 SFE, Sydney AUD 192 0 0,0 3-månaders australiensisk ränta sep-19 SFE, Sydney AUD 50 42 0,0 3-månaders australiensisk ränta dec-19 SFE, Sydney AUD 41 90 0,0 3-månaders australiensisk ränta mar-20 SFE, Sydney AUD 28 82 0,0 3-månaders australiensisk ränta jun-20 SFE, Sydney AUD 17 57 0,0 3-månaders australiensisk ränta sep-20 SFE, Sydney AUD 8 30 0,0 3-månaders australiensisk ränta dec-20 SFE, Sydney AUD 3 4 0,0 3-månaders engelsk ränta mar-19 ICE, London GBP -81-22 0,0 3-månaders engelsk ränta jun-19 ICE, London GBP -35-13 0,0 3-månaders engelsk ränta sep-19 ICE, London GBP -4-1 0,0 3-månaders engelsk ränta dec-19 ICE, London GBP 389 59 0,0 3-månaders engelsk ränta mar-20 ICE, London GBP 42 13 0,0 18
Fondens innehav av finansiella instrument* (fortsättning) Löptid Marknadsplats Valuta Antal Marknadsvärde (tkr) Del av fondförmögenheten (%) 3-månaders engelsk ränta jun-20 ICE, London GBP 56-3 0,0 3-månaders engelsk ränta sep-20 ICE, London GBP 61-9 0,0 3-månaders engelsk ränta dec-20 ICE, London GBP 61-7 0,0 3-månaders engelsk ränta mar-21 ICE, London GBP 57-7 0,0 3-månaders engelsk ränta jun-21 ICE, London GBP 50-3 0,0 3-månaders engelsk ränta sep-21 ICE, London GBP 43-1 0,0 3-månaders engelsk ränta dec-21 ICE, London GBP 32-2 0,0 3-månaders euroränta mar-19 ICE, London EUR -15-2 0,0 3-månaders euroränta jun-19 ICE, London EUR -4-1 0,0 3-månaders euroränta sep-19 ICE, London EUR 10 3 0,0 3-månaders euroränta dec-19 ICE, London EUR 278 160 0,0 3-månaders euroränta mar-20 ICE, London EUR 73 218 0,0 3-månaders euroränta jun-20 ICE, London EUR 92 318 0,0 3-månaders euroränta sep-20 ICE, London EUR 96 366 0,0 3-månaders euroränta dec-20 ICE, London EUR 92 358 0,0 3-månaders euroränta mar-21 ICE, London EUR 88 352 0,0 3-månaders euroränta jun-21 ICE, London EUR 82 329 0,0 3-månaders euroränta sep-21 ICE, London EUR 73 292 0,0 3-månaders euroränta dec-21 ICE, London EUR 49 111 0,0 3-månaders kanadensisk ränta mar-19 ME, Montréal CAD 34 23 0,0 3-månaders kanadensisk ränta jun-19 ME, Montréal CAD 61 14 0,0 3-månaders kanadensisk ränta sep-19 ME, Montréal CAD -9 0 0,0 3-månaders kanadensisk ränta dec-19 ME, Montréal CAD 50 49 0,0 3-månaders kanadensisk ränta mar-20 ME, Montréal CAD 36 31 0,0 3-månaders kanadensisk ränta jun-20 ME, Montréal CAD 20 17 0,0 terminskontrakt avseende valutor AUD/USD mar-19 CME,Chicago USD -124 1 610 0,1 CAD/USD mar-19 CME,Chicago USD -213 2 134 0,1 CHF/USD mar-19 CME,Chicago USD -66-786 -0,1 EUR/USD mar-19 CME,Chicago USD -314-2 551-0,2 GBP/USD mar-19 CME,Chicago USD -244-364 0,0 JPY/USD mar-19 CME,Chicago USD -346-8 397-0,6 terminskontrakt avseende aktieindex Amerikanska börsen (Nasdaq) mar-19 CME,Chicago USD -13 25 0,0 Amerikanska börsen (Russell) mar-19 CME,Chicago USD -25-269 0,0 Amerikanska börsen (S&P 400) mar-19 CME,Chicago USD 6-238 0,0 Amerikanska börsen (S&P 500) mar-19 CME,Chicago USD 17-871 -0,1 Amerikanskt aktieindex mar-19 ICE, New York USD -21 25 0,0 (MME/MSCI Emerging Markets) Australiensiska börsen (SPI) mar-19 SFE, Sydney AUD 61 323 0,0 Engelska börsen (FTSE) mar-19 ICE, London GBP 97-225 0,0 Europeiskt börsindex (ESTOXX) mar-19 EUREX, Frankfurt EUR 128-478 0,0 Franska börsen (CAC) jan-19 Euronext, Paris EUR 85-780 -0,1 Holländska börsen (AEX) jan-19 Euronext, Amsterdam EUR 23-540 0,0 Hong Kong-börsen (Hang Seng) jan-19 HKFE, Hong Kong HKD -39 503 0,0 Italienska börsen (MIB) mar-19 BI, Milano EUR -31 851 0,1 Japanska börsen (Nikkei) mar-19 SGX, Singapore JPY -1 4 0,0 Japanska börsen (Nikkei) mar-19 OSE, Tokyo JPY 24-1 986-0,1 Japanska börsen (TOPIX) mar-19 OSE, Tokyo JPY -6-13 0,0 Kanadensiska börsen (Canada 60) mar-19 ME, Montréal CAD 32-893 -0,1 Kinesiska börsen (China A50) jan-19 SGX, Singapore USD -112 160 0,0 Kinesiska börsen (H-shares) jan-19 HKFE, Hong Kong HKD -38 189 0,0 MSCI EAFE aktieindex mar-19 ICE, New York USD -1 16 0,0 19