halvårsrapport 2015 Lynx Asset Management AB Box 7060 SE STOCKHOLM Tel , Fax

Transkript

1 halvårsrapport 2015

2 lynx dynamic i korthet Strategi: Modellbaserad fond som investerar i aktieindex, räntor, valutor och råvaror på de globala terminsbörserna. Startdag: 11 maj Portföljförvaltare: Jonas Bengtsson, Svante Bergström, Anders Holst, Henrik Johansson och Jesper Sandin. Förvaltningsmål Avkastningsmål: Risk (standardavvikelse): Korrelation: Hög riskjusterad avkastning. 18 procent i årlig standardavvikelse. Låg eller negativ korrelation med aktiemarknaden. Avgifter och teckning Fast arvode: 1,5 procent per år. Prestationsbaserat arvode: 20 procent av den del av avkastningen som överstiger avkastningströskeln. 1 Inträdesavgift: Ingen inträdesavgift utgår. Teckning/inlösen av andelar: Dagligen. Tillsyn Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen. Förvaltaren har stått under Finansinspektionens tillsyn sedan den 19 april Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ). Revisor: KPMG AB, Anders Bäckström och Mats Nordebäck, SN:s Revisorer AB. Förvaltande bolag Lynx Asset Management AB Organisationsnummer: Fonder under förvaltning: Lynx, Lynx Dynamic, Lynx (Bermuda) Ltd., Lynx 1.5 (Bermuda) Ltd., Lynx 0.5 (Cayman) Ltd. och Lynx Master (Cayman) Ltd. Ägare: Förvaltaren ägs av vissa nyckelmedarbetare samt Brummer & Partners AB. Aktiekapital: kronor Adress: Norrmalmstorg 12, Box 7060, SE Stockholm Telefon: Fax: E-post: info@lynxhedge.se Webbplats: Styrelse: Marcus Andersson (COO Lynx Asset Management AB), Jonas Bengtsson (portföljförvaltare Lynx Asset Management AB), Svante Bergström (vd och portföljförvaltare Lynx Asset Management AB), Svante Elfving (ordförande, delägare Brummer & Partners) och Ola Paulsson (COO Brummer Multi-Strategy AB). Chief Compliance Officer: Joakim Schaaf, B & P Fund Services AB Oberoende Riskkontrollansvarig: Sam Nylander, B & P Fund Services AB 1 Definieras som genomsnittet av Riksbankens fixing av 3-månaders statsskuldväxlar på föregående kalenderkvartals tre sista bankdagar efter high watermark. High watermark innebär att fonden endast erlägger prestationsbaserat arvode efter det att eventuell underavkastning från tidigare perioder kompenserats.

3 halvårsrapport 2015 Styrelsen och verkställande direktören för Lynx Asset Management AB får härmed avge följande halvårsrapport för Lynx Dynamic för perioden 1 januari till 30 juni 2015.

4 innehåll Portföljförvaltarna har ordet Marknadernas utveckling 7 Resultatanalys 7 Värdeutveckling sedan fondens start 8 Risk och exponering 8 Förvaltningsarbetet 8 Förvaltat kapital 9 Förvaltningsorganisation 10 Utsikter 10 Verksamhetsberättelse Fondens utveckling 11 Fondförmögenhetens utveckling 11 Fondens kostnader 11 Periodens resultat 11 Organisatoriska förändringar 11 Väsentliga händelser under perioden 11 Väsentliga händelser efter periodens utgång 11 Väsentliga risker förknippade med innehaven 11 Kommunikation med andelsägarna 12 Övrigt 12 Räkenskaper Balansräkning 13 Fondförmögenhet (finansiella instrument) 14 Redovisningsprinciper 17 Förändring av fondförmögenheten 17 Andelsvärde 17 Revisorsrapport avseende översiktlig granskning av halvårsrapport 18 Ansvariga förvaltare 19 Ordlista 20

5 Lynx Dynamic är en specialfond enligt 1 kap 11 lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Sålunda är Lynx Dynamic inte en så kallad UCITS-fond. Andelarna i Lynx Dynamic har inte registrerats och kommer inte att registreras i enlighet med värdepapperslagstiftning i USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i något annat land och får inte säljas eller erbjudas till försäljning till eller inom USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i sådana länder där sådant erbjudande eller försäljning skulle strida mot gällande lagar eller regler. Utländsk lag kan innebära att en investering inte får göras av investerare utanför Sverige. Lynx Asset Management AB har inget som helst ansvar för att kontrollera att en investering från utlandet sker i enlighet med sådant lands lag. Det åligger envar investerare att tillse att dennes investering sker i enlighet med gällande lag eller andra regleringar, såväl i Sverige som utomlands. Informationen i denna rapport ska inte ses som en rekommendation av bolaget att teckna andelar i fonden utan det ankommer på var och en att göra sin egen bedömning av en investering i fonden och riskerna förknippade därmed. I samband med en sådan bedömning ska envar förlita sig endast på den information som finns i fondens faktablad och informationsbroschyr. Dessa går att ladda ner från Det finns inga garantier för att en investering i fonden ger en god avkastning, trots en positiv utveckling på de finansiella marknaderna. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att en investerare får tillbaka hela eller delar av det insatta kapitalet. En investering i fonden bör betraktas som en långsiktig investering. Tvist rörande fonden eller information om fonden ska avgöras enligt svensk lag och av svensk domstol exklusivt. Lynx Asset Management AB tillhandahåller inte sådan finansiell rådgivning som avses i lagen (2003:862) om finansiell rådgivning till konsumenter eller sådan investeringsrådgivning som avses i lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Lynx Asset Management AB agerar commodity pool operator för fonderna Lynx samt Lynx Dynamic och är registrad hos amerikanska tillsynsmyndigheten Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Eftersom fonderna Lynx samt Lynx Dynamic inte accepterar amerikanska investerare har Lynx Asset Management AB sökt och beviljats ett undantag i enlighet med CFTC Advisory och enligt U.S. Commodity Exchange Act.

6 Portföljförvaltarna har ordet En del av texten i denna halvårsrapport är hämtad från halvårsrapporten för fonden Lynx. Lynx Dynamic förvaltas parallellt med fonden Lynx som har en betydligt längre historik. Skillnaderna mellan de två fonderna (som beskrivs i sin helhet i informationsbroschyren för Lynx Dynamic) är relativt små och fonderna kommer därför att uppvisa en likartad värdeutveckling över tiden. Värderingspriserna för Lynx Dynamic är det senast betalda priset svensk tid, medan värderingspriserna för Lynx är respektive marknads stängningspris. Över tiden kommer skillnaden i värderingstidpunkt inte att utgöra någon materiell skillnad i värdeutveckling. Avkastningen för Lynx Dynamic under det första halvåret 2015 slutade på minus 6,0 procent. Året började väldigt starkt, eftersom många av de trender som genererat goda vinster för fonden i slutet av 2014 fortsatte under det första kvart alet Därefter vände dock många av dessa trender, och årets andra kvartal var mycket besvärligt för fonden. Vinsterna från det första kvartalet utraderades och halvåret som helhet slutade i negativ terräng. Marknadernas utveckling Den europeiska centralbanken (ECB) tillkännagav i början av året utökade stimulansåtgärder i form av omfattande obligationsköp för att få fart på inflationen i eurozonen. Detta fick stor effekt på de finansiella marknaderna och de europeiska börserna steg kraftigt under första kvartalet. Även realekonomiskt anades en ljusning för Europa med fortsatt positiv (om än svag) tillväxt och något lägre arbetslöshet. Under andra kvartalet kom dock fokus att skiftas till Greklandskrisen och med den ökade osäkerheten försvann riskaptiten bland investerarna. Det europeiska aktieindexet ESTOXX slutade trots turbulensen på plus 9 procent för halvåret som helhet (efter att ha varit upp 18 procent efter första kvartalet). På de nordamerikanska börserna noterades mindre rörelser och S&P-index slutade oförändrat. Ett globalt börsindex (MSCI World NDTR Index) steg med drygt 4 procent. Räntemarknaden uppvisade stora svängningar. Under början av året fortsatte statsobligationsräntorna nedåt och rekordlåga nivåer noterades exempelvis i Tyskland, där den 10-åriga obligationsräntan föll från 0,5 procent vid årets början till under 0,1 procent i mitten på april. Rörelsen följdes sedan av en brant uppgång och vid halvårsskiftet låg räntan strax under 0,8 procent. De långa räntorna steg även i USA och där slutade den 10-åriga statsobligationen på 2,4 procent, jämfört med 2,2 procent vid årets början. Investerarnas fokus i USA var annars på tidpunkten för när centralbanken Federal Reserve kommer att höja sin styrränta, vilket när det sker kommer att vara första gången räntan höjs sedan finanskrisen. Tillväxten i USA har varit något svagare än väntat, men en gynnsam utveckling av arbetslösheten och bostadsmarknaden pekar sammantaget på att en räntehöjning kan bli av under andra halvan av året. På valutamarknaden fortsatte den amerikanska dollarn att stärkas även om dess uppgång mattades av under perioden. Totalt steg dollarn med 6 procent mot en korg av valutor under första halvåret och slutade därmed närmare 20 procent högre än tolv månader tidigare. Euron, den japanska yenen samt den kanadensiska och den australiensiska dollarn sjönk samtliga mot US-dollarn. I januari beslutade sig den schweiziska centralbanken oväntat för att avbryta sin interventionspolitik för att kontrollera francens utveckling. Resultatet blev en omedelbar och dramatisk förstärkning av valutan. Lynx påverkades inte direkt av rörelserna i schweizerfrancen då fonden inte handlat valutan sedan åtgärderna infördes Bland råvarorna noterade oljan en viss återhämtning efter förra årets prisfall. Brent steg med 10 procent och stod i 64 dollar fatet per den sista juni (att jämföra med 112 dollar ett år tidigare). Guldpriset uppvisade en slagig prisutveckling under perioden men slutade något lägre än vid årsskiftet, medan basmetallpriserna sjönk med runt 10 procent. Även bland jordbruksprodukterna var prisutvecklingen slagig och flera marknader, däribland sojabönor, vete och majs, slutade nära nivåerna vid årets början. Ett undantag var socker som haft en nästintill obruten prisnedgång de senaste fyra åren. Resultatanalys Valutasektorn gav det största positiva resultatbidraget med 3,6 procent. Vinsterna genererades under det första kvartalet som ett resultat av dollarns förstärkning mot framförallt euron. Även aktieindex gav ett positivt resultat bidrag, främst tack vare de stigande börserna i Asien. De europeiska börserna bidrog marginellt positivt då vinsterna från första kvartalet översteg förlusterna under andra kvartalet. Rörelserna sidledes på de nord- 7

7 amerikanska börserna genererade förluster för fonden. Inom räntesektorn vändes vinster från första kvartalet till ett negativt resultatbidrag på -1,7 procent för halvåret som helhet. Förlusterna uppstod huvudsakligen i långa statsobligationer i Tyskland och Kanada. Slutligen blev råvaror det resultatmässigt svagaste tillgångsslaget för fonden. Förlusterna kan främst härledas till guldet och energimarknaderna, där fondens trendmodeller hade svårt att parera de upprepade trendvändningarna. Tabellen nedan visar värdeutveckligen för Lynx Dynamic under perioden januari till juni 2015 för de olika tillgångsslag som fonden investerar i. fondens värdeutveckling fördelat på tillgångsslag Valutarelaterade investeringar 3,6% Aktieerelaterade investeringar 0,4% Ränterelaterade investeringar -1,7% Råvarurelaterade investeringar -6,0% Övrigt (förvaltningsavgift, intäktsräntor m m) -2,3% total värdeutveckling -6,0% Förvaltningen av Lynx Dynamic genomförs med hjälp av statistiska modeller. Portföljförvaltarna använder olika modeller där modellernas tidshorisont och inriktning kompletterar varandra. Modellerna är av fyra huvudtyper. Trendföljande modeller utgör cirka halva risktagandet. Dessa modeller identifierar trender på de finansiella marknaderna och investerar i trendens riktning. Antitrendmodeller försöker identifiera kortsiktiga trendvändningar. Vidare används så kallade intermarketmodeller som även tar med andra variabler i beräkningen än den handlade marknadens prisutveckling. Slutligen används kortsiktiga modeller som identifierar trender som ofta bara varar i något eller några dygn. Under det första halvåret 2015 lyckades fondens trendföljande modeller, trots de relativt kraftiga vändningarna på flera marknader, bidra med ett positivt resultat bidrag om 1,2 procent. De något mer långsiktiga trendmodellerna lyckades bättre än de med en kort placeringshorisont. Intermarketmodellerna lyckades inte riktigt navigera rätt i marknaderna och bidrog med en förlust på -2,8 procent. Antitrendmodellerna hade det mycket besvärligt under perioden och genererade förluster på totalt -1,5 procent. Även de kortsiktiga mod ellerna genererade förluster på -0,6 procent. Nedanstående tabell visar värdeutvecklingens fördelning mellan de olika modelltyperna för Lynx Dynamic. fondens värdeutveckling fördelat på modelltyp Trendföljande modeller 1,2% Antitrendmodeller -1,5% Intermarketmodeller -2,8% Kortsiktiga modeller -0,6% Övrigt (förvaltningsavgift, intäktsräntor m m) -2,3% total värdeutveckling -6,0% Värdeutveckling sedan fondens start Tabellen på sidan 9 visar nyckeltal för Lynx och Lynx Dynamic samt jämförelsetal för världsindex och obligationer under samma tidsperiod (MSCI World NDTR Index respektive JP Morgan Global Government Bond Index). Dessutom redovisas nyckeltal för ett brett, internationellt hedgefondindex (Credit Suisse Hedge Fund Index) samt ett subindex för den typ av hedgefonder som Lynx tillhör (Credit Suisse Managed Futures Index). Risk och exponering Risktagandet i fonden, mätt i form av Value-at-Risk, har under perioden varit lägre än det långsiktiga genomsnittet. Främsta orsaken till detta har varit att trendvändningarna under andra kvartalet fått fondens modeller att minska sitt risktagande. Varje enskild modell har en inbyggd riskhantering, och det är helt i linje med portföljförvaltarnas förväntningar att en förlustperiod som denna leder till ett minskat risktagande. Denna strategi har historiskt hjälpt fonden att hålla nere storleken på förlusterna i besvärliga tider. Riktningen på fondens positioner har inte förändrats i någon större omfattning under perioden. Fonden var per halvårsskiftet positionerad för en fortsatt uppgång på aktiemarknaden, lägre statsobligationsräntor och råvarupriser samt en starkare dollar. Exponeringarna var dock betydligt lägre än vid årets början vilket illustreras av diagram 1 på sidan 10. Förvaltningsarbetet Två gånger per år fattar portföljförvaltarna beslut om förändringar i förvaltningsprocessen. Besluten avser exempel vis vilka modeller som ska ingå i portföljen och hur risken ska fördelas mellan olika marknader och modeller. Vid allokeringsbeslutet den 1 juni introducerades två nya modeller: en trendmodell och en intermarketmodell. Den nya trendmodellen har en relativt kort tidshorisont och kompletterar de modeller vi redan har på det området. Den nya intermarketmodellen är extra intressant då den analyserar några typer av data som är nya för Lynxprogrammet. Historiskt sett har fondens modeller huvudsakligen baserats på prisdata. Den nya modellen utvärderar istället ett antal makroindikatorer, såsom förändringar av länders ränteläge och kreditrisk, och försöker med hjälp av dessa prognostisera valutamarknadens utveckling. Tre gamla modeller exkluderades ur portföljen och det totala antalet aktiva modeller minskade därmed från 35 till 34. Riskallokeringen per modelltyp ändrades något mer än vanligt då antitrendmodellerna viktades ner från 11 till 5 procent. Anledningen till detta är att dessa modeller har presterat under förväntan de senaste åren. Risken från antitrendmodellerna omfördelades så att trendmodellerna nu står för 53 procent (tidigare 48 procent), intermarketmodellerna 35 procent (oförändrat), och de 8

8 kortsiktiga modellerna 7 procent (6) av det genomsnittliga risktagandet. Den genomsnittliga riskallokeringen mellan olika tillgångsslag justerades också något. Framöver står råvaror för 24 procent (28), räntor 25 procent (24), valutor 23 procent (20), och aktieindex för 28 procent (oförändrat) av det långsiktiga, genomsnittliga risktagandet. Förvaltat kapital Det förvaltade kapitalet i Lynxprogrammet uppgick per den sista juni till c:a 50 miljarder kronor. 3,6 respektive 4,6 miljarder av detta kapital är investerat i fonderna Lynx och Lynx Dynamic, medan resterande kapital är investerat i de andra förvaltningsprodukter som erbjuds, t.ex. de offshorebaserade Lynxfonderna. Alla fonder och produkter förvaltas parallellt även om risknivåerna kan skilja sig mellan de olika produkterna. Under 2015 har det förvaltade kapitalet i Lynxprogrammet ökat med 20 procent. Det ökade intresset för Lynx beror delvis på den goda avkastningen för Lynx och andra trendföljande fonder under 2014, men även det faktum att Lynx under många år uppvisat en bättre avkastning än många av våra internationella konkurrenter har säkert spelat in. Inflödet av kapital kommer från investerare som är baserade i olika delar av världen, och vi ser fortsatta inflöden från långsiktiga pensions fonder som ser Lynx som ett sätt att erhålla ökad diversi fiering i sina portföljer. Några nyckeltal sedan start 1 Lynx Dynamic (SEK) 2, 3 avkastning 2015 jan-jun, % -6,02-4,47 4,14-0,62 1,99-4, , % 28,23 27,58 9,81 8,51 4,13 18, , % 10,78 12,12 28,87-0,48 9,73-2, , % -5,19-5,14 15,71 4,16 7,67-2, , % -1,83-0,89-5,49 6,34-2,53-4, , % 16,65 18,54 10,01 4,18 10,95 12, , % -3,18-8,52 25,73 0,66 18,57-6, , % 42,23-38,69 9,30-19,07 18, , % 13,22 2,83 3,91 12,56 6, , % 5,34 13,52 0,81 13,86 8, , % 6,59 13,74 3,67 7,60-0, , % 13,98 9,68 4,92 9,64 5, , % 34,55 22,53 2,19 15,44 14, , % 21,81-25,20 8,54 3,04 18, , % 15,77-15,25 5,24 4,42 1, , % 12,77-10,77 8,26 5,57 10,40 Sedan fondens start, % 40,34 514,36 56,17 91,94 158,23 135,18 Genomsnittlig årsavkastning sedan start, % 5,68 12,71 2,98 4,39 6,45 5,80 avkastningsanalys Bästa månaden, % 10,15 14,90 10,33 3,09 4,06 8,63 Sämsta månaden, % -7,70-9,12-16,37-1,99-6,55-8,62 Genomsnittlig månadsavkastning, % 0,46 1,00 0,25 0,36 0,52 0,47 Största ackumulerade värdefall sedan start, % 13,93 13,45 50,77 3,11 19,68 17,42 Längsta tid till ny högsta kurs, antal månader Lynx (SEK) 2 MSCI World NDTR Index (lokal valuta) JP Morgan Global Govn t Bond Index (lokal valuta) Credit Suisse Hedge Fund Index (USD) 4 Credit Suisse Managed Futures Index (USD) 4 nyckeltal Standardavvikelse, % 14, , ,30 3,07 5,24 11,75 Downside risk, % 9,54 8,61 10,86 1,89 3,59 7,61 Sharpe-kvot 0,34 0,72 0,06 0,72 0,82 0,31 Korrelation mellan Lynx och angivet index ,23 0,37 0,07 0,82 1 För definition av nyckeltal, se ordlista sidan Avkastningen för Lynx och Lynx Dynamic anges efter förvaltningsarvode. 3 Samtliga avkastnings- och nyckeltal för Lynx Dynamic avser perioden sedan fondens start 11 maj Källa: 5 Avser perioden maj-december (åtta månader) eftersom fonden startades 1 maj Standardavvikelsen för de två senaste åren uppgår till 14,30 procent för Lynx Dynamic och 14,63 procent för Lynx. 9

9 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Obligationer Korträntor Valutor Aktieindex Råvaror Diagram 1. Risknivå per tillgångsslag (mätt som Value-at-Risk). Förvaltningsorganisation Det ökade kapitalet under förvaltning har gjort det möjligt för oss att fortsätta expansionen och investera ytterligare resurser i kompetenta medarbetare. Förhoppningen är förstås att ett utökat team inom bl.a. modellutveckling på sikt kommer att bidra till att ytterligare förbättra fondens nyckeltal. Under våren bedrevs det ett intensivt arbete med nyrekryteringar till flera av bolagets enheter. En samordnad rekryteringskampanj genomfördes där vi utlyste ett tiotal tjänster. Vi fick ett fantastiskt gensvar med cirka 500 kvalificerade sökande! De mest arbetsintensiva rekryteringsprocesserna har avsett nya medarbetare till researchteamet eftersom dessa rekryteringsprocesser har inkluderat såväl intervjuer i olika steg som ambitiösa arbetsprover som redovisats och bedömts. Strax innan sommaren hade vi vaskat fram fem mycket kompetenta medarbetare till researchteamet som kommer att börja arbeta hos oss under hösten. Härutöver har vi rekryterat en handfull nya medarbetare till grupperna inom trading, systemutveckling och business development. När alla nya medarbetare är på plats kommer förvaltningsbolaget att ha ett 60-tal medarbetare som tillsammans ska säkerställa att Lynx fortsätter att vara en fond i världsklass. Utsikter Efter en besvärlig period under årets andra kvartal så har risknivån i fonden kommit ner rejält. De modeller som ligger till grund för förvaltningen väntar nu på nya signaler om vilken marknadsriktning som ska gälla framöver. Förhoppningsvis kommer vi snart att få se nya trender som fonden kan fånga och som kan generera god avkastning under årets andra halva. Efter den tråkiga avkastningen under årets första halva kan det kanske vara en liten tröst att snegla på de senaste två årens värdeutveckling. Både 2013 och 2014 var fondens avkastning nära noll under årets första halva innan andra halvåret medförde att helårsavkastningarna blev goda 11 respektive 28 procent. Låt oss hoppas att mönstret håller i sig även i år och att vi får summera ännu ett framgångsrikt år när året är till ända! Svante Bergström Förvaltare 10

10 Verksamhetsberättelse Fondens utveckling Avkastningen för Lynx Dynamic under det första halvåret 2015 blev -6,02 procent. Sedan fonden startade 2009 har den totala avkastningen varit 40,34 procent. Tabellen på sidan 12 visar fondens avkastning per kalendermånad samt utvecklingen för några index. Fondförmögenhetens utveckling Per 30 juni 2015 uppgick fondförmögenheten i Lynx Dynamic till 4 577,1 miljoner kronor, vilket är en ökning med 1 120,6 miljoner kronor sedan 31 december Andelsutgivningen under första halvåret 2015 var 2 472,1 miljoner kronor, medan inlösen uppgick till 969,0 miljoner kronor. Härtill kommer periodens resultat om -382,5 miljoner kronor. Fondens kostnader Under det första halvåret 2015 betalade fonden fasta och prestationsbaserade arvoden till förvaltningsbolaget om 33,8 respektive 116,7 miljoner kronor. Periodens resultat Trots ett positivt första kvartal resulterade trendvändningar och slagiga prisrörelser på många marknader under det andra kvartalet i en förlust för halvåret som helhet. Vinster i valutor och aktieindex kunde inte täcka förlusterna i främst råvarusektorn. Även räntesektorn genererade smärre förluster under perioden. För mer detaljerade kommentarer kring periodens resultat hänvisas till rubriken Portföljförvaltarna har ordet. Organisatoriska förändringar Inga väsentliga förändringar har skett under perioden. Väsentliga händelser under perioden Inga väsentliga händelser har inträffat under perioden. Väsentliga händelser efter periodens utgång I slutet av juli uppdaterades fondens fondbestämmelser. Den huvudsakliga förändringen är att fonden hädanefter kan handla i s.k. OTC-derivat. Övriga förändringar är främst av redaktionell karaktär. Väsentliga risker förknippade med innehaven Förvaltningen av fonden är förknippad med olika typer av risker varav följande kan vara värda att poängtera: Marknadsriskerna, t.ex. att hela marknaden för ett tillgångsslag kan stiga eller falla i pris, är betydande i fonden och det är också marknadsrisker som utgör fondens främsta intjäningskälla. Fondens investeringar görs i derivatinstrument som möjliggör hävstångseffekt. Det innebär att fonden kan vara mer känslig för marknadsförändringar än andra värdepappersfonder. Fonden har olika motparts- och kreditrisker, bl.a. genom att fondens tillgångar delvis är placerade hos banker och clearinginstitut. Fonden är utsatt för operativa risker, bl.a. genom att fonden är beroende av portföljförvaltare, IT-system, avstämningsrutiner m.m. Fondens förvaltning bygger på antaganden och tolkningar av modeller för riskhantering vilket också kan innebära operativa risker. Fonden är utsatt för outsourcingrisk i och med att vissa tjänster utförs av tredjepartsleverantör såsom B & P Fund Services AB. Ovanstående sammanställning avser inte vara heltäckande när det gäller de risker som kan förekomma i förvaltningen. Fonden hade inga större risker vid halvårsskiftet inom dessa områden än vad som kan anses vara normalt. Handel med derivatinstrument är en integrerad del av fondens affärsidé och har således ägt rum i avsevärd omfattning under perioden. Fondens investeringar görs i börshandlade terminskontrakt och det enda kapital som binds i dessa investeringar är de säkerheter som ställs hos clearinginstituten (Goldman Sachs, Société Générale New edge och Morgan Stanley). Per 30 juni 2015 uppgick säkerhetskravet till 374 miljoner kronor vilket motsvarar 8,2 procent av fondförmögenheten. Huvuddelen av fondförmögenheten är därför investerad i svenska statsskuldväxlar. Fonden hade inget innehav av svår värderade tillgångar per 30 juni Risknivån i portföljen mäts med så kallade Value-at- Risk-modeller (VaR). Lynx använder tre VaR-modeller med olika tidshorisonter (18 månader samt två exponentiellt tidsviktade) parallellt där samtliga är ensidiga endagars mått med 95 procents konfidens. Det högsta uppmätta värdet under perioden januari juni 2015 var 11

11 Månadsavkastning 2015 Lynx Dynamic (SEK) 1, 2 avkastning 2015, % Januari 5,98 6,11-0,55 2,31 0,81 6,02 Februari -0,58 0,32 5,89-0,99 1,06-1,15 Mars 3,63 3,53-0,43 0,82 0,60 2,40 April -5,90-6,18 1,04-0,79 0,02-4,29 Maj -2,14-1,64 1,27-0,61 0,83-0,84 Juni -6,53-6,06-2,94-1,31-1,31-5,81 Januari-juni -6,02-4,47 4,14-0,62 1,99-4,07 Lynx (SEK) 1 MSCI World NDTR Index (lokal valuta) JP Morgan Global Govn t Bond Index (lokal valuta) Credit Suisse Hedge Fund Index (USD) Credit Suisse Managed Futures Index (USD) 3 1 Avkastningstalen avser avkastning efter förvaltningsarvode. 2 Skillnaderna i månadsavkastning mellan Lynx Dynamic och Lynx beror bl a på de olika tidpunkterna för värderingen. 1,64 procent, det lägsta 0,62 procent och det genomsnittliga 1,20 procent. Per 30 juni 2015 var värdet 0,62 procent.* Kommunikation med andelsägarna Andelsägarna i Lynx Dynamic erhåller varje år en årsberättelse och en halvårsrapport som redogör för fondens utveckling. Därutöver publiceras en månadsrapport med nyckeltal på fondens hemsida se, där fondens värdeutveckling publiceras dagligen. Övrigt Handel med närstående har inte förekommit. * De redovisade siffrorna avser värdet av 18 månaders VaR. Hävstången den 30 juni 2015 var 328 procent, där exponeringen för ränterelaterade instrument beräknas som ekvivalenter på den tioåriga obligationen i respektive land. Att hävstångssiffran är hög beror bl.a. på att flera av de tillgångar fonden investerar i (t.ex. obligationer och valutor) har låg volatilitet jämfört med aktiemarknaden. På grund av detta använder Lynx i sin verksamhet andra riskmått, såsom VaR. 12

12 Räkenskaper LYNX DYNAMIC BALANSRÄKNING tkr not tillgångar Penningmarknadsinstrument Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar skulder Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde Förutbetalda intäkter och upplupna kostnader Övriga skulder Summa skulder fondförmögenhet poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument* Summa ställda säkerheter Andel av fondförmögenheten, % 8,2 15,7 noter Not 1 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Räntor Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Not 2 Övriga tillgångar Fondlikvidfordringar Summa övriga tillgångar Not 3 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Räntor Skuld till fondbolag Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Not 4 Övriga skulder Fondlikvidskulder Skuld avseende inlösen Summa övriga skulder * De ställda säkerheterna består dels av bankmedel, dels av orealiserat resultat i de finansiella instrumenten. 13

13 Fondförmögenhet per Fondens innehav av finansiella instrument* Löptid Marknadsplats Valuta Antal övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför ees Marknadsvärde (tkr) Del av fondförmögenheten (%) terminskontrakt avseende obligationer Amerikansk statsobligation (US Ultra Tbond) sep-15 CME, Chicago USD ,0 Amerikansk statsobligation (US Tbond) sep-15 CME, Chicago USD ,0 10-årig amerikansk statsobligation sep-15 CME, Chicago USD ,0 10-årig australiensisk statsobligation sep-15 SFE, Sydney AUD ,0 10-årig engelsk statsobligation sep-15 LIFFE, London GBP ,0 10-årig japansk statsobligation sep-15 TSE, Tokyo JPY ,0 10-årig kanadensisk statsobligation sep-15 ME, Montréal CAD ,0 10-årig tysk statsobligation sep-15 EUREX, Frankfurt EUR ,2 5-årig amerikansk statsobligation sep-15 CME, Chicago USD ,0 5-årig tysk statsobligation sep-15 EUREX, Frankfurt EUR ,0 3-årig australiensisk statsobligation sep-15 SFE, Sydney AUD ,0 2-årig amerikansk statsobligation sep-15 CME, Chicago USD ,0 2-årig tysk statsobligation sep-15 EUREX, Frankfurt EUR ,0 terminskontrakt avseende korta marknadsräntor 3-månaders amerikansk ränta sep-15 CME, Chicago USD ,0 3-månaders amerikansk ränta dec-15 CME, Chicago USD ,0 3-månaders amerikansk ränta mar-16 CME, Chicago USD ,0 3-månaders amerikansk ränta jun-16 CME, Chicago USD ,0 3-månaders amerikansk ränta sep-16 CME, Chicago USD ,0 3-månaders amerikansk ränta dec-16 CME, Chicago USD ,1 3-månaders amerikansk ränta mar-17 CME, Chicago USD ,0 3-månaders amerikansk ränta jun-17 CME, Chicago USD ,0 3-månaders australiensisk ränta sep-15 SFE, Sydney AUD ,0 3-månaders australiensisk ränta dec-15 SFE, Sydney AUD ,0 3-månaders australiensisk ränta mar-16 SFE, Sydney AUD ,0 3-månaders australiensisk ränta jun-16 SFE, Sydney AUD ,0 3-månaders australiensisk ränta sep-16 SFE, Sydney AUD ,0 3-månaders australiensisk ränta dec-16 SFE, Sydney AUD ,0 3-månaders australiensisk ränta mar-17 SFE, Sydney AUD ,0 3-månaders engelsk ränta sep-15 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders engelsk ränta dec-15 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders engelsk ränta mar-16 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders engelsk ränta jun-16 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders engelsk ränta sep-16 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders engelsk ränta dec-16 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders engelsk ränta mar-17 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders engelsk ränta jun-17 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders euroränta sep-15 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders euroränta dec-15 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders euroränta mar-16 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders euroränta jun-16 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders euroränta sep-16 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders euroränta dec-16 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders euroränta mar-17 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders euroränta jun-17 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders kanadensisk ränta sep-15 ME, Montréal CAD ,0 3-månaders kanadensisk ränta dec-15 ME, Montréal CAD ,0 3-månaders kanadensisk ränta mar-16 ME, Montréal CAD ,0 3-månaders kanadensisk ränta jun-16 ME, Montréal CAD ,0 3-månaders kanadensisk ränta sep-16 ME, Montréal CAD ,0 14

14 Fondens innehav av finansiella instrument* (fortsättning) Löptid Marknadsplats Valuta Antal Marknadsvärde (tkr) Del av fondförmögenheten (%) terminskontrakt avseende valutor AUD/USD sep-15 CME, Chicago USD ,0 CAD/USD sep-15 CME, Chicago USD ,0 EUR/USD sep-15 CME, Chicago USD ,2 GBP/USD sep-15 CME, Chicago USD ,0 JPY/USD sep-15 CME, Chicago USD ,1 NZD/USD sep-15 CME, Chicago USD ,0 ZAR/USD sep-15 CME, Chicago USD ,0 terminskontrakt avseende aktieindex Amerikanska börsen (Dow Jones) sep-15 CME, Chicago USD ,0 Amerikanska börsen (Nasdaq) sep-15 CME, Chicago USD ,1 Amerikanska börsen (Russell) sep-15 ICE, New York USD ,2 Amerikanska börsen (S&P 500) sep-15 CME, Chicago USD ,1 Australiensiska börsen (SPI) sep-15 SFE, Sydney AUD ,0 Engelska börsen (FTSE) sep-15 LIFFE, London GBP ,1 Europeiskt börsindex (ESTOXX) sep-15 EUREX, Frankfurt EUR ,1 Franska börsen (CAC) jul-15 Euronext, Paris EUR ,0 Holländska börsen (AEX) jul-15 Euronext, Amsterdam EUR ,0 Hong Kong-börsen (Hang Seng) jul-15 HKFE, Hong Kong HKD ,0 Italienska börsen (MIB) sep-15 BI, Milano EUR ,0 Japanska börsen (Nikkei) sep-15 OSE, Tokyo JPY ,1 Japanska börsen (Nikkei) sep-15 SGX, Singapore JPY ,0 Japanska börsen (TOPIX) sep-15 TSE, Tokyo JPY ,1 Kanadensiska börsen (Canada 60) sep-15 ME, Montréal CAD ,1 Kinesiska börsen (H-shares) jul-15 HKFE, Hong Kong HKD ,0 Svenska börsen (OMX) jul-15 Nasdaq OMX, Stockholm SEK ,1 Taiwanesiska börsen (MSCI Taiwan) jul-15 SGX, Singapore USD ,0 Tyska börsen (DAX) sep-15 EUREX, Frankfurt EUR ,2 terminskontrakt avseende råvaror Aluminium sep-15 LME, London USD ,0 Aluminium okt-15 LME, London USD ,0 Bomull dec-15 ICE, New York USD ,0 Eldningsolja (Heating Oil) aug-15 NMX, New York USD ,0 Eldningsolja (Heating Oil) sep-15 NMX, New York USD ,0 Eldningsolja (Heating Oil) okt-15 NMX, New York USD ,0 Eldningsolja (Heating Oil) nov-15 NMX, New York USD ,0 Eldningsolja (Heating Oil) dec-15 NMX, New York USD ,0 Gasolja aug-15 ICE, London USD ,0 Guld aug-15 CME, Chicago USD ,0 Kaffe sep-15 ICE, New York USD ,0 Koppar sep-15 LME, London USD ,0 Koppar okt-15 LME, London USD ,0 Koppar sep-15 CME, Chicago USD ,0 Majs sep-15 CME, Chicago USD ,0 Majs dec-15 CME, Chicago USD ,0 Majs mar-16 CME, Chicago USD ,0 Majs maj-16 CME, Chicago USD ,0 Majs jul-16 CME, Chicago USD ,0 Naturgas aug-15 NMX, New York USD ,0 Naturgas sep-15 NMX, New York USD ,0 Naturgas okt-15 NMX, New York USD ,0 Naturgas nov-15 NMX, New York USD ,0 15

15 Fondens innehav av finansiella instrument* (fortsättning) Löptid Marknadsplats Valuta Antal Marknadsvärde (tkr) Del av fondförmögenheten (%) Naturgas dec-15 NMX, New York USD ,0 Nötkreatur (Live cattle) aug-15 CME, Chicago USD ,0 RBOB Gasoline aug-15 NMX, New York USD ,0 RBOB Gasoline sep-15 NMX, New York USD 2 0 0,0 RBOB Gasoline okt-15 NMX, New York USD ,0 RBOB Gasoline nov-15 NMX, New York USD ,0 RBOB Gasoline dec-15 NMX, New York USD ,0 Råolja (Brent Crude Oil) aug-15 ICE, London USD ,0 Råolja (Sweet Crude Oil) aug-15 NMX, New York USD ,0 Råolja (Sweet Crude Oil) sep-15 NMX, New York USD ,0 Råolja (Sweet Crude Oil) okt-15 NMX, New York USD ,0 Råolja (Sweet Crude Oil) nov-15 NMX, New York USD ,0 Råolja (Sweet Crude Oil) dec-15 NMX, New York USD ,0 Silver sep-15 CME, Chicago USD ,1 Socker okt-15 ICE, New York USD ,0 Sojabönmjöl dec-15 CME, Chicago USD ,0 Sojabönmjöl jan-16 CME, Chicago USD ,0 Sojabönmjöl mar-16 CME, Chicago USD ,0 Sojabönolja dec-15 CME, Chicago USD ,0 Sojabönolja jan-16 CME, Chicago USD ,0 Sojabönolja mar-16 CME, Chicago USD ,0 Sojabönor nov-15 CME, Chicago USD ,0 Sojabönor jan-16 CME, Chicago USD ,0 Sojabönor mar-16 CME, Chicago USD ,0 Sojabönor maj-16 CME, Chicago USD ,0 Sojabönor jul-16 CME, Chicago USD ,0 Vete sep-15 CME, Chicago USD ,1 Vete dec-15 CME, Chicago USD ,0 Vete mar-16 CME, Chicago USD ,0 Vete maj-16 CME, Chicago USD ,0 Vete jul-16 CME, Chicago USD ,0 Zink sep-15 LME, London USD ,3 Zink okt-15 LME, London USD ,0 räntebärande värdepapper Nom. belopp Statsskuldväxel aug Mkr ,6 Statsskuldväxel sep Mkr ,1 Statsskuldväxel dec Mkr ,3 summa övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför ees ,3 summa finansiella instrument ,3 likvida medel ,4 övriga tillgångar och skulder, netto ,7 fondförmögenhet ,00 * Enligt definitionerna i FFFS 2013:9, 31 kap 29 har fonden innehav i Kategori 2 (Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES) som uppgår till tkr (88,3 procent av fondförmögenheten). Fonden har inga innehav i Kategori 1 eller Kategori

16 Redovisningsprinciper Halvårsrapporten är upprättad enligt lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder och enligt Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:10) samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer där så är tillämpligt. Värdering sker i enlighet med av förvaltarens styrelse antagen värderingspolicy. Terminskontrakt värderas till senast betalda pris kl Statsskuldväxlar värderas till ett genomsnittligt pris baserat på kvoteringar från fem av de största marknadsaktörerna. Förändring av fondförmögenheten tkr Ingående fondförmögenhet Andelsutgivning Återinvesterad utdelning Andelsinlösen Utdelning Periodens resultat Total fondförmögenhet Andelsvärde 1 Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr Utdelning per andel,kr Avkastning, % ,82-3, ,94 16, ,46 6,34-1, ,11 3,11-5, ,47 10, ,53 28, ,32-6,0 1 Beroende på bl a fondens utdelningar är en jämförelse mellan förändring i andelsvärdet och rapporterad avkastning ej relevant. 17

17 Stockholm den 26 augusti 2015 Lynx Asset Management AB Svante Elfving Styrelsens ordförande Marcus Andersson Jonas Bengtsson Svante Bergström Verkställande direktör Ola Paulsson Revisorsrapport avseende översiktlig granskning Till andelsägarna i fonden Lynx Dynamic I egenskap av revisorer i Lynx Asset Management AB, organisationsnummer , har vi utfört en översiktlig granskning av bifogade halvårsrapport för fonden Lynx Dynamic per Det är förvaltningsbolagets styrelse och verkställande direktör som har ansvaret för att upprätta och presentera denna halvårsrapport i enlighet med lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna halvårsrapport grundad på vår översiktliga granskning. Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standards on Review Engagements 2410, Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att den bifogade halvårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad i enlighet med lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Stockholm den 26 augusti 2015 KPMG AB Anders Bäckström Auktoriserad revisor Mats Nordebäck Auktoriserad revisor SN:s Revisorer AB 18

18 Ansvariga förvaltare Fonden förvaltas av Jonas Bengtsson, Svante Bergström, Anders Holst, Henrik Johansson och Jesper Sandin. Jonas Bengtsson är tekn. lic. i teknisk fysik från Lunds universitet. Han arbetade som kvantitativ analytiker och riskanalytiker inom Gota Bank och Nordbanken Inom enheten Nordbanken Proprietary Trading var han huvudansvarig för portföljkonstruktion, riskmätning och programmering. Bengtsson är portföljförvaltare av Lynx och delägare i bolaget sedan start. Svante Bergström är civilekonom från Handelshögskolan i Stockholm. Bergström arbetade vid Hagströmer & Qviberg Fondkommission bland annat som börsmäklare och som ansvarig för premieobligationshandeln. Han började 1993 vid Nordbanken och arbetade där bland annat med obligationshandel innan han 1996 fick i uppdrag att starta enheten Proprietary Trading. Bergström är portföljförvaltare av Lynx och delägare i bolaget sedan start. Anders Holst är civilingenjör i teknisk fysik med inriktning mot tillämpad matematik från Kungliga Tekniska Högskolan i Stockholm och magister i företagsekonomi från Stockholms Universitet. Han anställdes på Lynx 2004 och har sedan dess bland annat arbetat med trading, utveckling av kvantitativa modeller och programvara samt portföljkonstruktion. Holst blev portföljförvaltare och delägare Henrik Johansson är civilingenjör i teknisk fysik från Kungliga Tekniska Högskolan i Stockholm. Han inledde sin karriär på ABB:s Treasury 1994, innan han anställdes på Skandia som kvantitativ analytiker och risk manager anställdes han på Nektar Asset Management där han arbetade som chef för kvantitativa strategier fram till Från 2006 till 2008 arbetade Johansson sedan som chef på BFS, Brummer & Partners fondservicebolag, med övergripande ansvar för risk, värdering, systemutveckling och IT. Från 2008 till 2011 arbetade han på SEB Merchant Banking som Global Head of Risk Management. Han anställdes på Lynx Asset Management 2011 som Head of Research och partner, och utsågs till portföljförvaltare Jesper Sandin är civilingenjör i teknisk fysik med inriktning mot tillämpad matematik från Kungliga Tekniska Högskolan i Stockholm och Diplomerad Finansanalytiker från IFL vid Handelshögskolan i Stockholm. Han började sin karriär som kvantitativ analytiker på Skandia Asset Management År 1998 blev Sandin chef för kvantitativ analys vid Första AP-fonden. År 2006 började han på Brummer & Partners där han förvaltade ett separat mandat med taktisk allokering baserat på kvantitativa modeller. Sandin anställdes på Lynx år 2008 och blev portföljförvaltare och delägare

19 Ordlista Avkastningströskel Definieras som genomsnittet av Riksbankens fixing av 3-månaders statsskuldväxlar på föregående kalenderkvartals tre sista bankdagar (efter high watermark ). Derivat Ett finansiellt instrument vars värdeutveckling kan härledas till en viss underliggande tillgång och som innebär rättigheten eller skyldigheten att köpa eller sälja tillgången (se Option och Termin). Downside risk Ett spridningsmått för en tillgångs negativa avkastning. Beräkningen av downside risk för en tidsserie x1,, xn liknar beräkningen av standardavvikelsen med två förändringar. Dels är den genomsnittliga avkastningen i formeln för standardavvikelsen utbytt mot den riskfria räntan, rf, dels beaktas endast de negativa avvikelserna. Se formel nedan. Fondförmögenhet (FFM) Marknadsvärdet av alla fondens tillgångar reducerat med marknadsvärdet av alla fondens skulder. Fondens substansvärde. High watermark Innebär att fonden endast erlägger prestationsbaserat arvode då eventuell underavkastning från tidigare perioder kompenserats. Index Beskriver förändringen i ett tillgångsslags värde. Index används traditionellt som jämförelsetal för värdeutvecklingen i fonder. JP Morgan Global Government Bond Index (lokal valuta) Beräknas på basis av värdeförändring plus upplupen ränta. Valutaförändringar påverkar ej index. Källa: Bloomberg/EcoWin. Korrelation Ett statistiskt mått som beskriver graden av linjärt samband mellan två tidsserier. Korrelation antar per definition ett värde mellan +1 (perfekt positiv korrelation) och 1 (perfekt negativ korrelation).värdet 0 visar att det inte finns något samband mellan tidsserierna. Traditionella fonder har en korrelation nära +1 till sitt index. Längsta tid till ny högsta kurs Den längsta tid det tagit att på nytt nå över tidigare högsta uppnådda kurs. Måttet anges i antal månader. MSCI World NDTR Index (lokal valuta) Speglar utvecklingen i lokal valuta på aktiemarknaderna i de 22 viktigaste iländerna. Valutaförändringar påverkar ej index. Källa: Bloomberg/EcoWin. Multistrategifond En fond som kombinerar flera olika förvaltningsstrategier och förvaltarteam. Option En rättighet men inte en skyldighet att köpa eller sälja en viss tillgång vid en viss tidpunkt till ett visst pris. 20

20 Position En på finansmarknaden vedertagen term som avser ett innehav eller en blankning av ett visst finansiellt instrument eller kombinationer av dessa. Risk Mäts traditionellt med måttet standardavvikelse, som anger hur mycket värdeutvecklingen har fluktuerat. Standardavvikelse används vanligtvis för att avspegla investeringens risknivå. En fonds risknivå klassas ofta utifrån hur mycket fondens andelsvärde har varierat (eller kan antas variera) över tiden. Hög standardavvikelse innebär stora variationer och därmed hög risk, låg standardavvikelse innebär små variationer och därmed låg risk. Riskjusterad avkastning Avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens risk definierad som standardavvikelse (se Risk och Sharpe-kvot). Sharpe-kvot Ett mått på portföljens riskjusterade avkastning och beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens risk definierad som standardavvikelse. En hög Sharpe-kvot är ett tecken på ett gott utbyte mellan avkastning och risk. Specialfond En beteckning på fonder som har fått Finansinspektionens tillstånd att placera med en inriktning som avviker från den som fondlagstiftningen generellt tillåter. Lynx är en specialfond enligt 1 kap 11 lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Standardavvikelse Ett statistiskt mått som anger spridningen i en datamängd. Standardavvikelsen i föreliggande rapport är beräknad på månadsnoteringar uppräknade till årsbasis. Måttet anges i procent. Största ackumulerade värdefall Det största fallet i andelsvärdet under en period. Termin En skyldighet att köpa eller sälja en viss tillgång vid en viss tidpunkt till ett visst pris. Value at Risk (VaR) Ett sannolikhetsbaserat statistiskt mått på risken i en portfölj. Måttet uttrycker den maximala förlust som portföljen förväntas drabbas av under en given tidshorisont (vanligen en dag eller en vecka) med en given grad av statistisk säkerhet (vanligen 95 eller 99 procents konfidensintervall). VaR i föreliggande rapport avser en dag med 95 procents konfidens. Måttet uttrycks i procent av fondförmögenheten. Volatilitet Ett mått på hur avkastningen varierar över tiden. Vanligen beräknas en tillgångs volatilitet som standardavvikelsen i tillgångens avkastning. Ofta används volatilitet som ett mått på risken i en portfölj. 21

21 SIGNATORY May 15 Lynx Asset Management AB Box 7060 SE STOCKHOLM Tel , Fax info@lynxhedge.se augusti 2015