lynx dynamic i korthet

Transkript

1 ÅRSBERÄTTELSE 2013

2 lynx dynamic i korthet Strategi: Modellbaserad fond som investerar i aktieindex, räntor, valutor och råvaror på de globala terminsbörserna. Startdag: 11 maj Portföljförvaltare: Jonas Bengtsson, Svante Bergström, Anders Holst, Jesper Sandin och Martin Sandquist. Förvaltningsmål Avkastningsmål: Avkastningsnivå: Risk (standardavvikelse): Korrelation: Absolut avkastning. Hög riskjusterad avkastning procent i genomsnittlig årsavkastning. 18 procent i årlig standardavvikelse. Låg eller negativ korrelation med aktiemarknaden. Avgifter och teckning Fast arvode: 1,5 procent per år. Prestationsbaserat arvode: 20 procent av den del av avkastningen som överstiger avkastningströskeln. 1 Inträdesavgift: För närvarande utgår ingen inträdesavgift. Teckning/inlösen av andelar: Dagligen. Tillsyn Tillståndsgivande myndighet: Förvaringsinstitut: Revisor: Finansinspektionen. Fondbolaget har stått under Finansinspektionens tillsyn sedan den 19 april Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ). KPMG AB, Anders Bäckström och Mats Nordebäck, SN:s Revisorer AB. Förvaltande bolag Fondbolag: Lynx Asset Management AB Organisationsnummer: Fonder under förvaltning: Lynx, Lynx Dynamic, Lynx (Bermuda) Ltd. och Lynx 1.5 (Bermuda) Ltd. Ägare: Bolaget ägs av vissa nyckelmedarbetare samt Brummer & Partners AB. Aktiekapital: kronor Adress: Norrmalmstorg 12, Box 7060, SE Stockholm Telefon: Fax: E-post: info@lynxhedge.se Webbplats: Styrelse: Jonas Bengtsson (förvaltare Lynx Asset Management AB), Svante Bergström (vd och förvaltare Lynx Asset Management AB), Svante Elfving (ordförande, delägare Brummer & Partners), Ola Paulsson (vice vd B & P Fund Services AB) och Martin Sandquist (förvaltare Lynx Asset Management AB). Chief Compliance Officer: Joakim Schaaf, B & P Fund Services AB Oberoende Riskkontrollansvarig: Sam Nylander, B & P Fund Services AB 1 Definieras som genomsnittet av Riksbankens fixing av 3-månaders statsskuldväxlar på föregående kalenderkvartals tre sista bankdagar efter high watermark. High watermark innebär att fonden endast erlägger prestationsbaserat arvode efter det att eventuell underavkastning från tidigare perioder kompenserats.

3 Årsberättelse 2013 Styrelsen och verkställande direktören för Lynx Asset Management AB får härmed avge följande årsberättelse för Lynx Dynamic för verksamhetsåret

4 innehåll Förvaltarna har ordet Marknadernas utveckling... 7 Resultatanalys... 7 Värdeutveckling sedan fondens start... 8 Förvaltningsarbetet... 9 Utökat team Exekveringskostnader Ny clearing broker EuroHedge Awards Fondens avkastningsprofil Utsikter Förvaltningsberättelse Periodens resultat Fondförmögenhetens utveckling Fondens kostnader Väsentliga risker förknippade med innehaven Fondbestämmelser Väsentliga händelser under perioden Väsentliga händelser efter periodens utgång Organisatoriska förändringar Kommunikation med andelsägarna Övrigt Räkenskaper Resultaträkning Balansräkning Fondförmögenhet (finansiella instrument) Redovisningsprinciper Förändring av fondförmögenheten Andelsvärde Andelsägares kostnader Revisionsberättelse Ansvariga förvaltare...23 Brummer & Partners...24 Ordlista

5 Lynx Dynamic är en specialfond enligt 1 kap 1 lagen (2004:46) om investeringsfonder. Sålunda är Lynx Dynamic inte en så kallad UCITS-fond. Andelarna i Lynx Dynamic har inte registrerats och kommer inte att registreras i enlighet med värdepapperslagstiftning i USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i något annat land och får inte säljas eller erbjudas till försäljning till eller inom USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i sådana länder där sådant erbjudande eller försäljning skulle strida mot gällande lagar eller regler. Utländsk lag kan innebära att en investering inte får göras av investerare utanför Sverige. Lynx Asset Management AB har inget som helst ansvar för att kontrollera att en investering från utlandet sker i enlighet med sådant lands lag. Det åligger envar investerare att tillse att dennes investering sker i enlighet med gällande lag eller andra regleringar, såväl i Sverige som utomlands. Informationen i denna rapport ska inte ses som en rekommendation av bolaget att teckna andelar i fonden utan det ankommer på var och en att göra sin egen bedömning av en investering i fonden och riskerna förknippade därmed. I samband med en sådan bedömning ska envar förlita sig endast på den information som finns i fondens faktablad och informationsbroschyr. Dessa går att ladda ner från se. Det finns inga garantier för att en investering i fonden ger en god avkastning, trots en positiv utveckling på de finansiella marknaderna. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att en investerare får tillbaka hela eller delar av det insatta kapitalet. En investering i fonden bör betraktas som en långsiktig investering. Tvist rörande fonden eller information om fonden ska avgöras enligt svensk lag och av svensk domstol exklusivt. Lynx Asset Management AB tillhandahåller inte sådan finansiell rådgivning som avses i lagen (2003:862) om finansiell rådgivning till konsumenter eller sådan investeringsrådgivning som avses i lagen (2004:46) om investeringsfonder. Lynx Asset Management AB agerar commodity pool operator för fonderna Lynx samt Lynx Dynamic och är registrerad hos amerikanska tillsynsmyndigheten Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Eftersom fonderna Lynx samt Lynx Dynamic inte accepterar amerikanska investerare har Lynx Asset Management AB sökt och beviljats ett undantag i enlighet med CFTC Advisory och enligt U.S. Commodity Exchange Act. 6

6 Förvaltarna har ordet En del av texten i denna årsberättelse är hämtad från årsberättelsen för fonden Lynx. Lynx Dynamic förvaltas parallellt med fonden Lynx som har en betydligt längre historik. Skillnaderna mellan de två fonderna (som beskrivs i sin helhet i informationsbroschyren för Lynx Dynamic) är relativt små och fonderna kommer därför att uppvisa en likartad värdeutveckling över tiden. Värderingspriserna för Lynx Dynamic är det senast betalda priset svensk tid, medan värderingspriserna för Lynx är respektive marknads stängningspris. Över tiden kommer skillnaden i värderingstidpunkt inte att utgöra någon materiell skillnad i värdeutveckling. Avkastningen för Lynx Dynamic uppgick till 10,78 procent under Med undantag för goda trender på aktiemarknaderna bjöd året på fortsatt utmanande förhållanden för vår typ av förvaltning, och resultatet får mot bakgrund av detta ses som klart godkänt. Fonden Lynx totala avkastning sedan starten i maj 2000 har uppgått till 404 procent efter kostnader vilket ger en genomsnittlig årsavkastning på 12,6 procent. Under samma period har ett brett börsindex (MSCI World NDTR Index) genererat en genomsnittlig årsavkastning om 2,3 procent. Korrelationen mellan fonden Lynx och detta index har varit -0,28 sedan fondstart, vilket innebär att en investering i Lynx både har minskat risken och höjt avkastningen i en traditionell värdepappersportfölj under denna period. Marknadernas utveckling 2013 blev ett mycket bra år för världens aktiebörser. Totalt steg ett globalt börsindex (MSCI World NDTR Index) med 28,9 procent och noterade därmed en ny högsta nivå för första gången sedan Särskilt bra gick de japanska börserna, där landets nya regering och centralbanksledning påbörjade en massiv stimulansinsats med syfte att råda bot på landets mångåriga deflation och åstadkomma ekonomisk tillväxt. Även börserna i USA steg kraftigt tack vare ökad riskaptit från investerarkollektivet som sålde lågavkastande ränteplaceringar till förmån för mer riskfyllda tillgångar. Under sommaren tillkännagav den amerikanska centralbanken ( Fed ) sina intentioner att minska de stödköp av obligationer som varit en viktig del av stimulanserna av den amerikanska ekonomin de senaste åren. Uttalandet fick stora konsekvenser på de globala finansmarknaderna med stigande obligationsräntor och fallande börser. Fed försökte under hösten tona ner betydelsen av uttalandet, och när beslutet om minskade stödköp väl kom i december var förändringen av stödköpens omfattning marginell. Börserna återhämtade sig men statsobligationsräntorna låg kvar på en högre nivå och bröt därmed sin mångåriga nedåtgående trend. Räntan på en tioårig amerikansk statsobligation steg under året från 1,9 till 3,0 procent och ett globalt ränteindex (JP Morgan Global Government Bond Index) sjönk 0,5 procent under året, det första minusåret sedan Europa fortsatte att brottas med ekonomiska problem som återigen synliggjordes i samband med Cyperns finansiella kollaps. Annars blev 2013 ett år utan större dramatiska händelser för Europa och en påbörjad återhämtning märktes i form av svag men positiv tillväxt och stigande börser under andra halvan av året. Den svaga tillväxten och fortsatt låg inflation fick den europeiska centralbanken att två gånger under året sänka styrräntan, som vid årsskiftet var rekordlåga 0,25 procent. På valutamarknaderna försvagades den japanska yenen samt den australiensiska och den kanadensiska dollarn, medan euron och det brittiska pundet stärktes något. Som helhet slutade den amerikanska dollarn i stort sett oförändrad mot en korg av valutor. På råvarumarknaderna märktes bland annat en kraftig försvagning av guldpriset. Energipriserna uppvisade blandad prisutveckling. Priset på råolja (crude oil) steg under tredje kvartalet men föll sedan tillbaka och slutade året nära nivån vid årets början. Flera jordbruksprodukter föll i pris under året, däribland majs, vete, socker och sojabönor. Resultatanalys Fondens totala resultat uppgick till 10,8 procent för helåret. Det var tack vare de tydliga trenderna på aktiemarknaderna som den totala värdeutvecklingen blev stark. Den totala vinsten från aktierelaterade investeringar blev hela 24,4 procent. Vinsterna genererades framför allt på de amerikanska och japanska börserna, men även de europeiska marknaderna bidrog med ett positivt resultat. Räntor var fondens svagaste tillgångsslag under året med en förlust på 9,1 procent. Förlusterna kom huvudsakligen från statsobligationer från USA och Tyskland och genererades till stor del under årets andra kvartal i samband med den tvära trendvändningen på räntemarknaderna. 7

7 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% dec jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec -10% Aktierelaterade Valutarelaterade Råvarurelaterade Ränterelaterade Diagram 1. De olika tillgångsslagens bidrag till värdeutvecklingen för Lynx Dynamic under Valutainvesteringarna genererade ett resultat nära noll. Sektorn innehöll dock flera marknader med individuellt signifikanta resultatbidrag, däribland den japanska yenen vars försvagning genererade goda vinster under året. Det brittiska pundet uppvisade däremot slagig prisutveckling och var en av fondens sämsta marknader. Råvaru sektorn gav ett bidrag på minus 4,2 procent och energimarknaderna som stod för merparten av förlusterna. Metaller gav ett negativt bidrag då vinster från det sjunkande guldpriset inte räckte för att kompensera förluster inom basmetaller. Jordbruksprodukterna genererade vinster tack vare tydligt nedåtgående trender på marknaderna för soja och vete. Tabellen nedan visar värdeutvecklingens fördelning mellan de tillgångsslag fonden investerar i samt motsvarande siffror för år fondens värdeutveckling fördelat på tillgångsslag Aktieerelaterande investeringar 24,4% 3,9% Valutarelaterade investeringar 0,3% -7,6% Råvarurelaterade investeringar -4,2% -5,2% Ränterelaterande investeringar -9,1% 3,6% Övrigt (förvaltningsavgift, intäktsräntor m m ) -0,6% 0,1% total värdeutveckling 10,8% -5,2% Förvaltningen av Lynx Dynamic genomförs med hjälp av statistiska modeller. Förvaltarna använder olika modeller där modellernas tidshorisont och inriktning kompletterar varandra. Modellerna är av fyra huvudtyper. Trendföljande modeller utgör drygt halva risktagandet. Dessa modeller identifierar trender på de finansiella marknaderna och investerar i trendens riktning. Antitrendmodeller försöker identifiera kortsiktiga trendvändningar. Vidare används så kallade intermarketmodeller som även tar med andra variabler i beräkningen än den egna marknadens prisutveckling. Slutligen används kortsiktiga modeller som identifierar trender och andra mönster som varar något eller några dygn. Trots att de trendföljande modellerna står för ungefär hälften av risktagandet i Lynx är andelen mindre än vad som är brukligt hos många andra hedgefonder inom den förvaltningskategori Lynx tillhör. Målsättningen med att Lynx också allokerar risk till andra typer av modeller är att den totala portföljen ska klara sig bättre i tider av trendlösa marknader. Huvuddelen av årets vinster, 8,1 procent, genererades av fondens trendföljande modeller. Intermarketmodellerna låg på minus efter första halvåret men avslutade året starkt och bidrog med 3,5 procent. Antitrendmodellerna var, precis som under 2012, relativt inaktiva under året beroende på marknadernas sjunkande volatilitet och deras resultatbidrag slutade nära noll. Även de kortsiktiga modellerna slutade nära noll efter ett år med blandade resultat. Tabellen nedan visar värdeutvecklingens fördelning mellan de olika modelltyperna för Lynx Dynamic samt motsvarande siffror för fondens värdeutveckling fördelat på modelltyp Trendföljande modeller 8,1% -3,7% Antitrendmodeller -0,1% -0,6% Intermarketmodeller 3,5% -0,6% Kortsiktiga modeller -0,1% -0,4% Övrigt (förvaltningsavgift, intäktsräntor m m) -0,6% 0,1% total värdeutveckling 10,8% -5,2% Värdeutveckling sedan fondens start Tabellen på sidan 9 visar nyckeltal för Lynx och Lynx Dynamic samt jämförelsetal för världsindex och obligationer under samma tidsperiod (MSCI World NDTR Index respektive JP Morgan Global Government Bond Index). Dessutom redovisas nyckeltal för ett brett, internationellt 8

8 hedgefondindex (Credit Suisse Hedge Fund Index) samt ett subindex för den typ av hedgefonder som Lynx tillhör (Credit Suisse Managed Futures Index). De flesta hedgefondstrategier genererade positiv avkastning under 2013, men den kategori som Lynx tillhör slutade året på minus. Värdeutvecklingen återges grafiskt i diagram 2 på sidan 10. Förvaltningsarbetet Vidareutvecklingen av förvaltningsprocessen som ligger till grund för investeringarna i Lynx fortgår. I dagsläget arbetar ett tjugotal personer med att utveckla nya modeller och med vidareutveckling av våra exekveringsalgoritmer. Vilka modeller som slutligen inkluderas i fondens modellportfölj bestäms av investeringskommittén som består av portföljförvaltarna och Head of Research. Investeringskommittén har bedrivit ett intensivt arbete under året. Förutom utvärdering av ett antal nya modeller har ett stort arbete också lagts ner på analys av vår befintliga portfölj och fondens riskprofil. Detta arbete kommer att fortsätta under 2014 och kommer förhoppningsvis att leda till förbättringar av den allokeringsmetodik vi använder. De förändringar av modellportföljen som investeringskommittén beslutar om implementeras två gånger per år. Besluten kan t.ex. avse allokering av risk till nya modeller samt den genomsnittliga riskfördelningen mellan de marknader som fonden handlar på. När ett allokeringsbeslut väl är fattat av investeringskommittén styrs den dagliga positionstagningen under det följande halvåret av modellernas logik utan inblandning av fondens portföljförvaltare. Några nyckeltal sedan start 1 Lynx Dynamic (SEK) 2, 3 Lynx (SEK) 2 MSCI World NDTR Index (lokal valuta) JP Morgan Global Govn t Bond Index (lokal valuta) Credit Suisse Hedge Fund Index (USD) 4 Credit Suisse Managed Futures Index (USD) 4 avkastning 2013, % 10,78 12,12 28,87-0,48 9,73-2, , % -5,19-5,14 15,71 4,16 7,67-2, , % -1,83-0,89-5,49 6,34-2,53-4, , % 16,65 18,54 10,01 4,18 10,95 12, , % -3,18-8,52 25,73 0,66 18,57-6, , % 42,23-38,69 9,30-19,07 18, , % 13,22 2,83 3,91 12,56 6, , % 5,34 13,52 0,81 13,86 8, , % 6,59 13,74 3,67 7,60-0, , % 13,98 9,68 4,92 9,64 5, , % 34,55 22,53 2,19 15,44 14, , % 21,81-25,20 8,54 3,04 18, , % 15,77-15,25 5,24 4,42 1, , % 12,77-10,77 8,26 5,57 10,40 Sedan fondens start, % 16,45 404,10 36,57 78,00 143,13 107,12 Genomsnittlig årsavkastning sedan start, % 3,33 12,56 2,31 4,31 6,71 5,47 avkastningsanalys Bästa månaden, % 10,15 14,90 10,33 3,09 4,06 8,63 Sämsta månaden, % -7,70-9,12-16,37-1,99-6,55-8,62 Genomsnittlig månadsavkastning, % 0,27 0,99 0,19 0,35 0,54 0,44 Största ackumulerade värdefall sedan start, % 13,83 13,45 50,77 3,11 19,68 17,42 Längsta tid till ny högsta kurs, antal månader minst minst 33 (pågående) (pågående) nyckeltal Standardavvikelse, % 13, , ,84 3,05 5,44 11,76 Downside risk, % 9,66 8,59 11,39 1,91 3,76 7,68 Sharpe-kvot 0,17 0,70 0,00 0,64 0,80 0,26 Korrelation mellan Lynx och angivet index ,28 0,35 0,03 0,81 1 För definition av nyckeltal, se ordlista sidan Avkastningen för Lynx och Lynx Dynamic anges efter förvaltningsarvode. 3 Samtliga avkastnings- och nyckeltal för Lynx Dynamic avser perioden sedan fondens start 11 maj Källa: 5 Avser perioden maj-december (åtta månader) eftersom fonden startades 1 maj Fondens standardavvikelse för de två senaste åren uppgår till 13,10 procent för Lynx Dynamic och 13,53 procent för fonden Lynx. 9

9 Index =100 per 1 maj Under 2013 har fem nya intermarketmodeller inkluderats i modellportföljen. Tre av modellerna försöker utnyttja olika trendfenomen i de finansiella marknaderna. De använder olika statistiska och matematiska verktyg för att analysera generella och övergripande egenskaper hos marknaden som helhet, som komplement till analyser av specifika trender i enskilda marknader. De övriga två modellerna som inkluderades i portföljen under året använder olika tekniker för att identifiera och analysera marknader som går sidlänges, vilket resulterar i att dessa modeller har en intjäningsprofil som har goda korrelationsegenskaper med övriga portföljen. Under året stängdes också tre modeller ned, vilket ledde till att det totala antalet aktiva modeller i portföljen ökade från 34 till 36. Den genomsnittliga riskallokeringen till trendföljande modeller bibehölls på 51 procent av det totala risktagandet samtidigt som intermarketmodellernas andel ökades från 28 till 33 procent. Antitrendmodellernas andel av risktagandet minskade från 15 till 11 procent medan de kortsiktiga modellernas justerades ned marginellt från 6 till 5 procent. Den genomsnittliga riskallokeringen per tillgångsslag har endast förändrats marginellt under året. Allokering till räntor har ökat till 24 procent (tidigare 23 procent) medan allokering till råvaror har höjts till 27 procent (25) och till aktier till 27 procent (26). Slutligen har allokeringen till valutor sänkts till 22 procent (26) maj -00 dec -00 jun -01 dec -01 jun -02 dec -02 jun -03 dec -03 jun -04 dec -04 jun -05 dec -05 jun -06 dec -06 jun -07 dec -07 jun -08 dec -08 jun -09 dec -09 jun -10 dec -10 Lynx Dynamic Credit Suisse Managed Futures Index Credit Suisse Hedge Fund Index jun -11 dec -11 jun -12 dec -12 jun -13 dec -13 Diagram 2. Värdeutveckling för Lynx Dynamic samt två index sedan fonden Lynx start 1 maj Lynx Dynamic startade 11 maj 2009 och för perioden 1 maj 2000 till och med 30 april 2009 har proforma-siffror härletts från fonden Lynx. Credit Suisse Hedge Fund Index är ett brett, internationellt hedgefondindex. Credit Suisse Managed Futures Index avser hedgefonder med en förvaltningsinriktning som liknar Lynx. Utökat team Lynx har under 2013 anställt tre personer och det totala antalet medarbetare uppgår nu till 44. Två av de nyanställda har fokus på datahantering medan den tredje har förstärkt Lynx administrationsenhet. Vi har också startat en process där vi under våren 2014 planerar att rekrytera en handfull nya seniora kvantanalytiker som ska arbeta med utveckling av modeller och exekveringsalgoritmer. Härutöver avser vi att rekrytera en eller två medarbetare till vårt systemutvecklingsteam. Det känns väldigt förmånligt att ha resurser till att fortsätta att investera kraftfullt i förvaltningsprocessen, och vi är övertygade om att dessa investeringar på sikt kommer att vara gynnsamma för fondens värdeutveckling. Det finns många spännande researchprojekt att driva! Exekveringskostnader Arbetet med att vidareutveckla våra algoritmer för affärsexekvering på de elektroniska börserna fortsätter. Den totala kostnaden för exekveringen, mätt som s.k. slippage (skillnaden mellan den prisnivå modellen vill handla på och det faktiska realiserade priset), var något lägre under 2013 jämfört med 2012 och kostnadsnivån har även varit stabil under de senaste fem åren trots att det förvaltade kapitalet har ökat. Under 2013 sjösattes vidareutvecklade algoritmer vid två tillfällen och målsättningen är att reducera exekveringskostnaderna genom fortsatt förfining av algoritmerna. Ny clearing broker Som ett steg i det fortsatta arbetet med att begränsa fondernas motpartsrisker har vi beslutat att addera Morgan Stanley som en fjärde clearing broker för fonden. Sedan

10 tidigare arbetar vi med Goldman Sachs, Newedge Group och SEB Futures. EuroHedge Awards Fonden Lynx har blivit nominerad till EuroHedge Awards för förvaltningsresultatet under Det är fjärde gången sedan fondens start som Lynx blir nominerad till Europas bästa hedgefond i sitt slag. Det är förstås väldigt glädjande att vi nu ännu än gång får ett kvitto på att Lynx håller hög klass i ett internationellt perspektiv. Fondens avkastningsprofil Även om 2013 blev ett relativt framgångsrikt år för Lynx så har den senaste treårsperioden varit besvärlig för nästan alla managed futures-fonder. Vissa investerare har börjat bli otåliga och överväger att flytta pengarna till investeringar där de tror sig ha bättre möjligheter att få god avkastning. Det kan dock vara klokt att dessförinnan ställa sig frågan varför man från början investerade i managed futures-fonder. Om svaret är att det enbart var för att erhålla maximal avkastning, så kan det eventuellt vara befogat att flytta pengarna till andra investeringar baserat på investerarens prognos avseende framtida marknadsrörelser. Om investeraren däremot har allokerat kapital till managed futures-fonder för att erhålla en avkastningsprofil som skiljer sig från andra investeringar, och som kan minska portföljens totala förlust om aktiemarknaderna faller, så kanske det är ett förhastat beslut att avveckla investeringen beroende på de senaste årens klena avkastning. Fonden Lynx har snart funnits i 14 år och den långa historiken gör det möjligt att analysera fondens avkastningsprofil i olika typer av marknadsklimat. I diagram 3 nedan har historiken delats upp kvartalsvis i fem grupper baserat på aktiemarknadernas (MSCI World NDTR Index) utveckling under samma kvartal. Längst ut till vänster återfinnes således de kvartal som haft den sämsta börsutvecklingen (med en genomsnittlig avkastning om -13,8 procent) och längst ut till höger de kvartal som haft den bästa börsutvecklingen (med en genomsnittlig avkastning om +11,1 procent). Staplarna visar den genomsnittliga avkastningen för fonden Lynx under motsvarande kvartal. Avkastningsprofilens V-form är typisk inte bara för Lynx utan för alla fonder som arbetar med trendföljande strategier vilket syns i staplarna för managed futures-index. Den bästa typen av marknadsklimat för Lynx har varit när börserna har rört sig kraftigt upp eller ned. Lynx har däremot haft det besvärligt när börserna varit stabila eller rört sig uppåt i lugn takt. Investerarna har tyvärr inte fått någon vidare avkastning i sina managed futures-investeringar de senaste tre åren. Å andra sidan har de erhållit väldigt god avkastning från sina traditionella investeringar (aktier och obligationer), och det portföljskydd som eventuellt var syftet bakom managed futures-investeringen visade sig med facit i hand inte behövas under denna treårsperiod. Som kvantitativ förvaltare kan vi observera att den mänskliga investeraren ofta har tendens till kort minne vad gäller placeringar. Många har redan glömt bort att aktiemarknaderna från tid till annan genomgår smärtsamma korrigeringar nedåt. Vi är övertygade om att fördelarna med att ha en allokering till managed futures-fonder i en portfölj återigen kommer att bli uppenbara nästa gång vi får en utdragen börsnedgång. Utsikter Efter en lång period där prisrörelserna på finansmarknaderna till stor del präglats av interventioner från centralbanker och politiker finns det nu vissa tecken som tyder på att interventionerna kommer att minska och mark- 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Lynx Credit Suisse Managed Futures Index -2% -4% MSCI World NDTR Index Genomsnittlig kvartalsvis avkastning -13,8% -2,6% 2,8% 6,0% 11,1% Diagram 3. Den kvartalsvisa avkastningen för fonden Lynx och managed futures-index (Credit Suisse Managed Futures Index) betingad av börsutvecklingen (MSCI World NDTR Index). 11

11 naderna förhoppningsvis kommer att tillåtas att återgå till mer normala rörelsemönster. Korrelationerna mellan olika marknader har dessutom minskat den senaste tiden vilket brukar vara positivt för vår typ av förvaltning. Det förvaltade kapitalet i managed futures-fonder minskade under 2013 beroende på den den tuffa period som dessa fonder genomlevt de senaste åren. Ökad misstro mot fondkategorin har historiskt sett varit ett gott tecken för den framtida avkastningen. Låt oss hoppas att så blir fallet även denna gång! På Lynx är vi ett stort entusiastiskt team som ständigt arbetar med att steg för steg förbättra fondens förvaltningsprocess. Tack för att vi fått Ditt förtroende. Vi lovar att kvittera förtroendet genom att arbeta hårt för att fortsätta leverera avkastning i världsklass! Svante Bergström Förvaltare 12

12 Förvaltningsberättelse Periodens resultat Värdeförändringen för Lynx Dynamic under 2013 blev 10,78 procent efter förvaltningsarvode. För mer detaljerade kommentarer kring periodens resultat hänvisas till rubriken Förvaltarna har ordet. Tabellen på sidan 14 visar fondens avkastning per kalendermånad samt avkastningen för några index. Fondförmögenhetens utveckling Per 31 december 2013 uppgick fondförmögenheten i Lynx Dynamic till 2 662,9 miljoner kronor. Detta är en minskning med 365,2 miljoner kronor sedan föregående årsskifte. Under 2013 var andelsutgivningen 1 085,2 miljoner kronor, medan inlösen uppgick till 1 703,2 miljoner kronor. Härtill kommer årets resultat om 252,8 miljoner kronor. Fondens kostnader Under året har fonden betalat 12,1 miljoner kronor i courtage och clearingavgifter. I förhållande till den genomsnittliga fondförmögenheten innebär det en årskostnad på 0,4 procent (0,4 procent även under 2012). Fasta förvaltningsarvoden till Lynx Asset Management AB belastade fonden med 44,9 miljoner, vilket innebär en årlig avgift på 1,51 procent. Inget prestationsbaserat arvode utgick. Kostnader avseende ersättning till fondens förvaringsinstitut (SEB) samt för Finansinspektionens tillsyn har erlagts av Lynx Asset Management AB och har således inte belastat fonden. Väsentliga risker förknippade med innehaven Förvaltningen av fonden är förknippad med olika typer av risker varav följande kan vara värda att poängtera: Marknadsriskerna, t.ex. att hela marknaden för ett tillgångsslag kan stiga eller falla i pris, är betydande i fonden och det är också marknadsrisker som utgör fondens främsta intjäningskälla. Fondens investeringar görs i derivatinstrument som möjliggör hävstångseffekt. Det innebär att fonden kan vara mer känslig för marknadsförändringar än andra värdepappersfonder. Fonden har olika motparts- och kreditrisker, bl.a. genom att fondens tillgångar delvis är placerade hos banker och clearinginstitut. Fonden är utsatt för operativa risker, bl.a. genom att fonden är beroende av förvaltare, IT-system, avstämningsrutiner m.m. Fondens förvaltning bygger på antaganden och tolkningar av modeller för riskhantering vilket också kan innebära operativa risker. Fonden är utsatt för outsourcingrisk i och med att vissa tjänster utförs av tredjepartsleverantör såsom B & P Fund Services AB. Ovanstående sammanställning avser inte vara heltäckande när det gäller de risker som kan förekomma i förvaltningen. Fonden hade inga större risker vid årsskiftet inom dessa områden än vad som kan anses vara normalt. Handel med derivatinstrument är en integrerad del av fondens affärsidé och har således ägt rum i avsevärd omfattning under perioden. Fondens investeringar görs i börshandlade terminskontrakt och det enda kapital som binds i dessa investeringar är de säkerheter som ställs hos clearinginstituten (Goldman Sachs, Newedge Group och SEB Futures). Per 31 december 2013 uppgick säkerhetskravet till 450 miljoner kronor vilket motsvarar 16,9 procent av fondförmögenheten. Huvuddelen av fondförmögenheten är investerad i svenska statsskuldväxlar och statsobligationer. Fonden hade inget innehav av svårvärderade tillgångar per 31 december Risknivån i portföljen mäts med så kallade Value-at- Risk-modeller (VaR). Lynx använder tre VaR-modeller med olika tidshorisonter (18 månader, 3 månader samt en exponentiellt tidsviktad) parallellt där samtliga är ensidiga endagars mått med 95 procents konfidens. Det högsta uppmätta värdet under året var 3,00 procent, det lägsta 0,69 procent och det genomsnittliga 1,80 procent. Per 31 december 2013 var värdet 2,28 procent. 1 Fondbestämmelser Fondbestämmelserna har inte ändrats under året. Väsentliga händelser under perioden Den 22 juli 2013 trädde lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder ikraft. Lagen, som avser att ersätta lagen om investeringsfonder såvitt avser bolagets verksamhet, innebär att bolaget behöver ansöka hos Finansinspektionen om ett nytt verksamhetstillstånd. Lagens övergångsbestämmelser medger dock att en sådan 1 De redovisade siffrorna avser värdet av 18 månaders VaR. Hävstången den 31 december 2013 var 632 procent, där exponeringen för ränterelaterade instrument beräknas som ekvivalenter på den tioåriga obligationen i respektive land. Att hävstångssiffran är hög beror bl.a. på att flera av de tillgångar fonden investerar i (t.ex. obligationer och valutor) har låg volatilitet jämfört med aktiemarknaden. På grund av detta använder Lynx i sin verksamhet andra riskmått, såsom VaR. 13

13 ansökan inte behöver göras förrän senast den 22 juli 2014 och bolaget kan även under mellantiden fortsätta sin verksamhet under nu gällande tillstånd att förvalta specialfonder. I de flesta avseenden innebär de nya reglerna inga förändringar i verksamheten. Väsentliga händelser efter periodens utgång I januari 2014 inlämnades ansökan till Finansinspektionen avseende den nya lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder (se föregående rubrik). Ansökningsprocessen uppskattas ta cirka tre månader. Organisatoriska förändringar Inga väsentliga förändringar har skett under perioden. För information om nyanställningar hänvisas till avsnittet Förvaltarna har ordet. Kommunikation med andelsägarna Fondbolaget upprättar en årsberättelse och en halvårsrapport som redogör för fondens utveckling. Därutöver publiceras en månadsrapport med nyckeltal på fondens hemsida där även fondens värdeutveckling publiceras dagligen. Övrigt Enligt vedertagen standard för beräkning av omsättningshastigheten ska transaktioner som avser optioner och terminer inte medräknas. Då fonden endast handlar med terminer var omsättningshastigheten år 2013 således 0. Handel med närstående har inte förekommit under år Under 2012 ändrades den svenska skattelagstiftningen avseende fonder, vilket innebär att utdelning inte lämnas. Månadsavkastning 2013 Lynx Dynamic (SEK) 1, 2 avkastning 2013, % Januari 2,19 3,60 5,37-0,64 2,07 2,67 Februari -0,57-0,19 1,47 0,60 0,24-0,77 Mars 2,11 0,73 2,68 0,73 1,21 1,74 April 2,76 3,30 2,78 1,02 1,39 3,50 Maj -2,46-1,69 1,44-1,67 0,42-4,98 Juni -5,08-5,39-2,42-1,10-1,66-5,42 Juli 0,34 0,56 4,73 0,26 0,88-1,06 Augusti -2,04-2,78-2,06-0,29-0,54-2,77 September -0,45 0,60 3,73 0,70 1,27-0,15 Oktober 5,32 4,71 3,96 0,84 1,59 2,96 November 5,16 5,32 2,17-0,11 1,31 2,09 December 3,57 3,30 2,09-0,79 1,19 0,10 Januari-december 10,78 12,12 28,87-0,48 9,73-2,56 1 Avkastningstalen avser avkastning efter förvaltningsarvode. 2 Skillnaderna i månadsavkastning mellan Lynx Dynamic och Lynx beror bl a på de olika tidpunkterna för värderingen. Lynx (SEK) 1 MSCI World NDTR Index (lokal valuta) JP Morgan Global Govn t Bond Index (lokal valuta) Credit Suisse Hedge Fund Index (USD) Credit Suisse Managed Futures Index (USD) 3 14

14 Räkenskaper Resultaträkning tkr not intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Värdeförändring på övriga derivatinstrument Ränteintäkter Valutakursvinster och förluster netto Summa intäkter och värdeförändring kostnader Förvaltningskostnader Räntekostnader Övriga kostnader Summa kostnader årets resultat noter Not 1 Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Realiserat resultat Orealiserat resultat Summa värdeförändring på överlåtbara värdepapper Not 2 Värdeförändring på övriga derivatinstrument Realiserat resultat Orealiserat resultat Summa värdeförändring på övriga derivatinstrument Not 3 Förvaltningskostnader Fasta arvoden Prestationsbaserade arvoden Summa förvaltningskostnader Not 4 Övriga kostnader Bankkostnader Transaktionsavgifter Summa övriga kostnader

15 Balansräkning tkr not tillgångar Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsinstrument Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde Summa placeringar med positivt marknadsvärde Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar Summa tillgångar skulder Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder Summa skulder fondförmögenhet poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument Summa ställda säkerheter Andel av fondförmögenheten, % 16,9 15,6 noter Not 5 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Räntor Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Not 6 Övriga tillgångar Fondlikvidfordringar Övrigt Summa övriga tillgångar Not 7 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Räntor Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Not 8 Övriga skulder Fondlikvidskulder Skuld till fondbolag Skuld avseende inlösen Summa övriga skulder De ställda säkerheterna består dels av bankmedel, dels av orealiserat resultat i de finansiella instrumenten. 16

16 Fondförmögenhet per Fondens innehav av finansiella instrument Löptid Marknadsplats Valuta Antal Marknadsvärde (tkr) Del av fondförmögenheten (%) övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför ees terminskontrakt avseende obligationer 30-årig amerikansk statsobligation mar-14 CME, Chicago USD ,1 10-årig amerikansk statsobligation mar-14 CME, Chicago USD ,0 10-årig australiensisk statsobligation mar-14 SFE, Sydney AUD ,1 10-årig engelsk statsobligation mar-14 LIFFE, London GBP ,2 10-årig kanadensisk statsobligation mar-14 ME, Montréal CAD ,1 10-årig tysk statsobligation mar-14 EUREX, Frankfurt EUR ,2 5-årig amerikansk statsobligation mar-14 CME, Chicago USD ,0 5-årig tysk statsobligation mar-14 EUREX, Frankfurt EUR ,0 3-årig australiensisk statsobligation mar-14 SFE, Sydney AUD ,0 2-årig amerikansk statsobligation mar-14 CME, Chicago USD 7-1 0,0 terminskontrakt avseende korta marknadsräntor 3-månaders amerikansk ränta mar-14 CME, Chicago USD månaders amerikansk ränta jun-14 CME, Chicago USD månaders amerikansk ränta sep-14 CME, Chicago USD månaders amerikansk ränta dec-14 CME, Chicago USD månaders amerikansk ränta mar-15 CME, Chicago USD månaders amerikansk ränta jun-15 CME, Chicago USD månaders amerikansk ränta sep-15 CME, Chicago USD månaders amerikansk ränta dec-15 CME, Chicago USD månaders australiensisk ränta mar-14 SFE, Sydney AUD månaders australiensisk ränta jun-14 SFE, Sydney AUD månaders australiensisk ränta sep-14 SFE, Sydney AUD månaders australiensisk ränta dec-14 SFE, Sydney AUD månaders australiensisk ränta mar-15 SFE, Sydney AUD månaders australiensisk ränta jun-15 SFE, Sydney AUD månaders australiensisk ränta sep-15 SFE, Sydney AUD månaders engelsk ränta mar-14 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders engelsk ränta jun-14 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders engelsk ränta sep-14 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders engelsk ränta dec-14 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders engelsk ränta mar-15 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders engelsk ränta jun-15 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders engelsk ränta sep-15 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders engelsk ränta dec-15 LIFFE, London GBP ,0 3-månaders euroränta mar-14 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders euroränta jun-14 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders euroränta sep-14 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders euroränta dec-14 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders euroränta mar-15 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders euroränta jun-15 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders euroränta sep-15 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders euroränta dec-15 LIFFE, London EUR ,0 3-månaders kanadensisk ränta mar-14 ME, Montréal CAD ,0 3-månaders kanadensisk ränta jun-14 ME, Montréal CAD ,0 3-månaders kanadensisk ränta sep-14 ME, Montréal CAD ,0 3-månaders kanadensisk ränta dec-14 ME, Montréal CAD ,0 3-månaders kanadensisk ränta mar-15 ME, Montréal CAD ,0 17

17 Fondens innehav av finansiella instrument (fortsättning) Löptid Marknadsplats Valuta Antal Marknadsvärde (tkr) Del av fondförmögenheten (%) terminskontrakt avseende valutor AUD/USD mar-14 CME, Chicago USD ,3 CAD/USD mar-14 CME, Chicago USD ,2 EUR/USD mar-14 CME, Chicago USD ,0 GBP/USD mar-14 CME, Chicago USD ,1 JPY/USD mar-14 CME, Chicago USD ,8 NZD/USD mar-14 CME, Chicago USD ,0 ZAR/USD mar-14 CME, Chicago USD ,0 terminskontrakt avseende aktieindex Amerikanska börsen (Dow Jones) mar-14 CME, Chicago USD ,1 Amerikanska börsen (Nasdaq) mar-14 CME, Chicago USD ,4 Amerikanska börsen (Russell) mar-14 ICE, New York USD ,4 Amerikanska börsen (S&P 500) mar-14 CME, Chicago USD ,5 Australiensiska börsen (SPI) mar-14 SFE, Sydney AUD ,2 Engelska börsen (FTSE) mar-14 LIFFE, London GBP ,0 Europeiskt börsindex (ESTOXX) mar-14 EUREX, Frankfurt EUR ,0 Franska börsen (CAC) jan-14 Euronext, Paris EUR ,1 Holländska börsen (AEX) jan-14 Euronext, Amsterdam EUR ,0 Hong Kong-börsen (Hang Seng) jan-14 HKFE, Hong Kong HKD ,0 Italienska börsen (MIB) mar-14 BI, Milano EUR ,2 Japanska börsen (Nikkei) mar-14 OSE, Tokyo JPY ,4 Japanska börsen (Nikkei) mar-14 SGX, Singapore JPY ,1 Japanska börsen (TOPIX) mar-14 TSE, Tokyo JPY ,1 Kanadensiska börsen (Canada 60) mar-14 ME, Montréal CAD ,6 Kinesiska börsen (H-shares) jan-14 HKFE, Hong Kong HKD ,0 Svenska börsen (OMX) jan-14 Nasdaq OMX, Stockholm SEK ,3 Taiwanesiska börsen (MSCI Taiwan) jan-14 SGX, Singapore USD ,0 Tyska börsen (DAX) mar-14 EUREX, Frankfurt EUR ,9 terminskontrakt avseende råvaror Aluminium mar-14 LME, London USD ,1 Eldningsolja (Heating Oil) feb-14 NMX, NewYork USD ,0 Eldningsolja (Heating Oil) mar-14 NMX, NewYork USD ,0 Eldningsolja (Heating Oil) apr-14 NMX, NewYork USD ,0 Eldningsolja (Heating Oil) maj-14 NMX, NewYork USD ,0 Eldningsolja (Heating Oil) jun-14 NMX, NewYork USD ,0 Gasolja feb-14 ICE, London USD ,0 Guld feb-14 NMX, NewYork USD ,2 Koppar mar-14 LME, London USD ,0 Koppar mar-14 NMX, NewYork USD ,0 Majs mar-14 CME, Chicago USD ,0 Majs maj-14 CME, Chicago USD ,0 Majs jul-14 CME, Chicago USD ,0 Majs sep-14 CME, Chicago USD ,0 Majs dec-14 CME, Chicago USD ,0 Naturgas feb-14 NMX, NewYork USD ,1 Naturgas mar-14 NMX, NewYork USD ,0 Naturgas apr-14 NMX, NewYork USD ,0 Naturgas maj-14 NMX, NewYork USD ,0 Naturgas jun-14 NMX, NewYork USD ,0 RBOB Gasoline feb-14 NMX, NewYork USD ,0 RBOB Gasoline mar-14 NMX, NewYork USD ,0 18

18 Fondens innehav av finansiella instrument (fortsättning) Löptid Marknadsplats Valuta Antal Marknadsvärde (tkr) Del av fondförmögenheten (%) RBOB Gasoline apr-14 NMX, NewYork USD ,0 RBOB Gasoline maj-14 NMX, NewYork USD ,0 RBOB Gasoline jun-14 NMX, NewYork USD ,0 Råolja (Brent Crude Oil) feb-14 ICE, London USD ,2 Råolja (Sweet Crude Oil) feb-14 NMX, NewYork USD ,0 Råolja (Sweet Crude Oil) mar-14 NMX, NewYork USD ,0 Råolja (Sweet Crude Oil) apr-14 NMX, NewYork USD ,0 Råolja (Sweet Crude Oil) maj-14 NMX, NewYork USD ,0 Råolja (Sweet Crude Oil) jun-14 NMX, NewYork USD ,0 Silver mar-14 NMX, New York USD ,0 Socker mar-14 NMX, NewYork USD ,1 Sojabönmjöl mar-14 CME, Chicago USD ,0 Sojabönmjöl maj-14 CME, Chicago USD ,0 Sojabönolja mar-14 CME, Chicago USD ,1 Sojabönor mar-14 CME, Chicago USD ,1 Sojabönor maj-14 CME, Chicago USD ,0 Sojabönor jul-14 CME, Chicago USD ,0 Sojabönor nov-14 CME, Chicago USD ,0 Vete mar-14 CME, Chicago USD ,3 Vete maj-14 CME, Chicago USD ,0 Vete jul-14 CME, Chicago USD ,0 Vete sep-14 CME, Chicago USD ,0 Vete dec-14 CME, Chicago USD ,0 Zink mar-14 LME, London USD ,2 summa övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför ees ,7 överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför ees räntebärande värdepapper Nom. belopp Statsskuldväxel jan Mkr ,0 Statsskuldväxel mar Mkr ,5 Statsskuldväxel jun Mkr ,7 summa överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför ees ,2 summa finansiella instrument ,9 likvida medel ,7 övriga tillgångar och skulder, netto ,6 fondförmögenhet ,00 19

19 Redovisningsprinciper Årsberättelsen är upprättad enligt Finansinspektionens föreskrifter för redovisning av investeringsfonder. Värderingstidpunkt för värderingen av investeringarna i Lynx Dynamic var kl den 30 december Senaste betalkurs har använts som värderingskurs i enlighet med fondbestämmelserna ( 8). tkr Förändring av fondförmögenheten Ingående fondförmögenhet Andelsutgivning Återinvesterad utdelning Andelsinlösen Utdelning Periodens resultat Total fondförmögenhet Andelsvärde 1 Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr Utdelning per andel, kr Avkastning, % ,82-3, ,94 16, ,46-6,34-1, ,11-3,11-5, ,47 10,8 1 Beroende på bl a fondens utdelningar är en jämförelse mellan förändring i andelsvärdet och rapporterad avkastning ej relevant. Andelsägares kostnader Investering per ,00 I procent av innehav per Värdeförändring före kostnader 1 285,85 12,86% kostnader Fast arvode 1-153,54-1,54% Prestationsbaserat arvode 2 0,00 0,00% Övriga kostnader 3-54,60-0,55% Marknadsvärde per ,71 Exemplet ovan åskådliggör kostnadsbelastning i Lynx Dynamic under Kalkylen avser en andelsägare som ägde andelar i fonden för motsvarande kronor per 31 december 2012 och som behöll dessa andelar under hela procent per år. Debiteras månadsvis på aktuellt marknadsvärde procent av den avkastning som överstiger avkastningen på 3-månaders statsskuldväxlar. Debiteras dagligen. 3 Courtage, clearingavgifter och räntekostnader. 20

20 Stockholm den 12 februari 2014 Lynx Asset Management AB Svante Elfving Styrelsens ordförande Martin Sandquist Jonas Bengtsson Svante Bergström Verkställande direktör Ola Paulsson 21

21 Revisionsberättelse Till andelsägarna i fonden Lynx Dynamic rapport om årsberättelse Vi har i egenskap av revisorer i Lynx Asset Management AB, organisationsnummer , utfört en revision av årsberättelsen för fonden Lynx Dynamic för år Fondbolagets ansvar för årsberättelsen Det är fondbolaget som har ansvaret för årsberättelsen och för att lagen om investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder tillämpats vid upprättandet och för den interna kontroll som fondbolaget bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Revisorernas ansvar Vårt ansvar är att uttala oss om årsberättelsen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing och god revisionssed i Sverige. Dessa standarder kräver att vi följer yrkesetiska krav samt planerar och utför revisionen för att uppnå rimlig säkerhet att årsberättelsen inte innehåller väsentliga felaktigheter. En revision innefattar att genom olika åtgärder inhämta revisionsbevis om belopp och annan information i årsberättelsen. Revisorn väljer vilka åtgärder som ska utföras, bland annat genom att bedöma riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Vid denna riskbedömning beaktar revisorn de delar av den interna kontrollen som är relevanta för hur fondbolaget upprättar årsberättelsen i syfte att utforma granskningsåtgärder som är ändamålsenliga med hänsyn till omständigheterna, men inte i syfte att göra ett uttalande om effektiviteten i fondbolagets interna kontroll. En revision innefattar också en utvärdering av ändamålsenligheten i de redovisningsprinciper som har använts och av rimligheten i fondbolagets uppskattningar i redovisningen, liksom en utvärdering av den övergripande presentationen i årsberättelsen. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Uttalande Enligt vår uppfattning har årsberättelsen i allt väsentligt upprättats i enlighet med lagen om investeringsfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om investeringsfonder. rapport om andra krav enligt lagar och andra förordningar Utöver vår revision av årsberättelsen har vi även utfört en revision av fondbolagets förvaltning för år Fondbolagets ansvar Det är fondbolaget som har ansvaret för förvaltningen enligt lagen om investeringsfonder. Revisorernas ansvar Vårt ansvar är att med rimlig säkerhet uttala oss om förvaltningen på grundval av vår revision. Vi har utfört revisionen enligt god revisionssed i Sverige. Som underlag för vårt uttalande om förvaltningen har vi utöver vår revision av årsberättelsen granskat väsentliga beslut, åtgärder och förhållanden i fonden för att kunna bedöma om fondbolaget handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Vi anser att de revisionsbevis vi inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för mitt vårt uttalande. Uttalande Enligt vår uppfattning har fondbolaget inte handlat i strid med lagen om investeringsfonder eller fondbestämmelserna. Stockholm den 12 februari 2014 KPMG AB Anders Bäckström Auktoriserad revisor Mats Nordebäck Auktoriserad revisor SN:s Revisorer AB 22

22 Ansvariga förvaltare Fonden förvaltas av Jonas Bengtsson, Svante Bergström, Anders Holst, Jesper Sandin och Martin Sandquist. Bengtsson, Bergström och Sandquist utgjorde under perioden enheten Proprietary Trading inom Nordbanken och grundade Lynx Asset Management AB Jonas Bengtsson är tekn. lic. i teknisk fysik från Lunds universitet. Han arbetade som kvantitativ analytiker och riskanalytiker inom Gota Bank och Nordbanken Inom enheten Nordbanken Proprietary Trading var han huvudansvarig för portföljkonstruktion, riskmätning och programmering. Bengtsson är förvaltare av Lynx och delägare i bolaget sedan start. Svante Bergström är civilekonom från Handelshögskolan i Stockholm. Bergström arbetade vid Hagströmer & Qviberg Fondkommission bland annat som börsmäklare och som ansvarig för premieobligationshandeln. Han började 1993 vid Nordbanken och arbetade där bland annat med obligationshandel innan han 1996 fick i uppdrag att starta enheten Proprietary Trading. Bergström är förvaltare av Lynx och delägare i bolaget sedan start och har sedan dess bland annat arbetat med trading, utveckling av kvantitativa modeller och programvara samt portföljkonstruktion. Holst blev portföljförvaltare och delägare Jesper Sandin är civilingenjör i teknisk fysik med inriktning mot tillämpad matematik från Kungliga Tekniska Högskolan i Stockholm och Diplomerad Finansanalytiker från IFL vid Handelshögskolan i Stockholm. Han började sin karriär som kvantitativ analytiker på Skandia Asset Management År 1998 blev Sandin chef för kvantitativ analys vid Första AP-fonden. År 2006 började han på Brummer & Partners där han förvaltade ett separat mandat med taktisk allokering baserat på kvantitativa modeller. Sandin anställdes på Lynx år 2008 och blev portföljförvaltare och delägare Martin Sandquist har studerat på Kungliga Tekniska Högskolan i Stockholm. Han anställdes vid Nordbanken 1995 som kvantitativ analytiker. Sandquist blev huvudansvarig för den dagliga handeln inom Proprietary Trading när enheten bildades Sandquist är förvaltare av Lynx och delägare i bolaget sedan start. Anders Holst är civilingenjör i teknisk fysik med inriktning mot tillämpad matematik från Kungliga Tekniska Högskolan i Stockholm och magister i företagsekonomi från Stockholms Universitet. Han anställdes på Lynx 23