Banker i kris fungerar reglerna i praktiken? SNS / SHOF Finanspanel 3 April 2019 Bo Becker
Insolvens Solvent företag Insolvent företag Företag som är värt mer likviderat Företag som är värt mindre likviderat Skulder Skulder (Going Concern) Likvidation (Going Concern) Likvidation Eget kapital Konkurs Likvidation (Ch. 7) Rekonstruktion (Ch 11)
Banker skiljer sig från andra företag: skuldsättning (exempel: USA) Skulder / 1 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 Banking Tobacco Products Insurance Shipping Contain Candy & Soda Communication Utilities Entertainment Coal Aircraft Automobiles and Wholesale Chemicals Restaraunts, Hot Consumer Goods Business Supplie Business Service Printing and Pub Transportation Healthcare Retail Construction Real Estate Trading Textiles Personal Service Almost Nothing Food Products Steel Works Etc Machinery Defense Shipbuilding, Ra Computers Recreation Rubber and Plast Petroleum and Na Electrical Equip Construction Mat Fabricated Produ Beer & Liquor Medical Equipmen Apparel Electronic Equip Pharmaceutical P Measuring and Co Agriculture Non-Metallic and Precious Metals Compustat, 2017, 1-CEQ/AT
Fortfarande högt Bank of International Settlements, AR 2018; leverage = Total assets / Total Equity
Korta löptider på skulderna (insättningar) 0,6 0,5 Korta skulder / Skulder 0,4 0,3 0,2 0,1 0 Banking Non-Metallic and Precious Metals Medical Equipmen Recreation Beer & Liquor Electrical Equip Electronic Equip Automobiles and Pharmaceutical P Coal Consumer Goods Business Service Food Products Rubber and Plast Computers Candy & Soda Textiles Measuring and Co Agriculture Almost Nothing Apparel Transportation Utilities Healthcare Steel Works Etc Tobacco Products Printing and Pub Communication Wholesale Personal Service Machinery Real Estate Construction Retail Business Supplie Aircraft Trading Chemicals Fabricated Produ Shipbuilding, Ra Construction Mat Defense Shipping Contain Entertainment Insurance Petroleum and Na Restaraunts, Hot Compustat, 2017, DLC/(DLTT+DLC)
Varför är banker annorlunda? Hög skuldsättning & kort löptid (insättningar) risk för runs = snabb likvidering Going Concern Likvidation
Insättningsgarantier Undviker runs (tänk Swedbank) Skattebetalarna står för risken Ska i teorin vara låg Gäller insättningar, men inte resten av skulderna Bear Stearns, Lehman Brothers
Att lägga över bördan på privat sektor Förutsättningar: Solvens behöver uppnås snabbt (t.ex. över en helg) Osäkerheten om tillgångarnas värde både på kort och lång sikt är stor Skattebetalarna är inte inblandade Lösning: Förvandla obligationer till aktier Frågor: Vilka obligationer? Vet man i förväg? När? Vem bestämmer? Icke nedskr.bara Skulder Aktier Nedskrivning sbara skulder
Tre reflektioner Skattebetalarna är naturliga intressenter i finansiella kriser Finansiell stabilitet = allmänintresse Olämpligt hjälpa ägare (moral hazard, fördelningspolitik) Men staten kan ta över ägandet (USA; UK; Sverige) Varför inte fortsätta med denna modell? Politiska misstro inom EU Obligationer större del av finansieringen Den nya modellen med nedskrivningar är otestad Snabb aktion av myndigheter i osäkerhet Vem vill äga hybrid-instrument?
Prissättning av CoCos är svårt Markit iboxx Contingent Convertible Index Spread