Årsberättelse Cicero Avkastning 2016
VD har ordet Börsåret 2016 2016 blev ett överraskningarnas år. Under midsommarhelgen röstade det brittiska folket för att lämna EU och under november månad vann Donald Trump det amerikanska valet och blev utsedd till USAs 45:e president. Marknadseffekterna av de oväntade utfallen är fortfarande oklara och det råder osäkerhet kring de långtgående effekterna. Sedan Brexit-omröstningen har det engelska pundets värde fallit med 17 % mot US-dollarn och drygt 10 % mot euron vilket skall ses mot denna bakgrund. Avkastningen i våra fonder utvecklades hyggligt under fjolåret. Framför allt gick våra räntefonder starkt i den rådande räntemiljön med negativa styrräntor. Cicero Avkastning steg med 1,9 % och Cicero Nordic Corporate Bond steg med 5,0 %. Allokeringsfonderna hade det lite tuffare under början av året men återhämtade sig under hösten efter det att vi hade förändrat investeringsmodellen. Sverigefonden, Cicero Focus, hade ett mellanår men ökade ändå med 4,4 % under året. Den globala aktiefonden, Cicero Världen, fortsatte dock att gå bra och steg med 14,4 % under året. Närmaste framtiden: Börsåret 2017 har börjat lite slagigt. Osäkerhet kring Brexit och Trump kommer att prägla året som helhet. Därtill kommer flera viktiga politiska val att hållas i ett antal EU-länder under året. Dock kan det låga ränteläget, en hygglig global tillväxt samt ökade bolagsvinster i västvärlden skapa förutsättningar för att börsåret slutar på plus. Vi är därför försiktigt positiva inför 2017. För att löpande ta del av vår marknadssyn och utvecklingen i våra fonder kan vi rekommendera vårt nyhetsbrev. Dessa skickas ut via email och du är välkommen att göra din anmälan på vår hemsida (www.cicerofonder.se). Har du några frågor och funderingar så går det bra att kontakta oss på telefon 08-440 13 80 eller maila på info@cicerofonder.se. Med vänlig hälsning, Christer Sterndahlen, VD
Cicero Fonders Management Team Christer Sterndahlen Ansvarig för förvaltningen, har erfarenhet som makroekonom och aktiestrateg på bl. a. Sveriges riksbank, Gota Bank, Hägglöf & Ponbach Fondkommission samt UBS Warburg. Årets stjärnförvaltare 2012 enligt Morningstar och Dagens Industri. Arbetat i branschen sedan 1990. Bengt Holmström Har tidigare verkat som VD på Gota Trygg Fonder och vvd på Den Norske Bank i Sverige. Bengt har bl. a. startat upp options-rättsfonden på Trygg-Hansa. I branschen sedan 1975. Carl Odelstierna Förvaltare och analytiker som tidigare arbetat på MÖ Fondkommission och Börsinsikt. Arbetat i branschen sedan 2006. Jonas Eklund Vice förvaltningschef och huvudförvaltare för indexfonderna och Världen samt medförvaltare till allokeringsfonderna. Jonas har tidigare arbetat på Penser Fondkommission samt Pan Capital. Arbetat i branschen sedan 1998. Oscar Sterndahlen Huvudförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond samt medförvaltare till allokeringsfonderna. Arbetat i branschen sedan 2012. Daniel Harlid Fondutvärderare samt huvudförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond. Arbetat i branschen sedan 2006. Investeringsprocessen Aktiv förvaltning - Vår målsättning är att över tiden generera alfa, dvs en avkastning överstigande marknadens (jämfört med ett relevant jämförelseindex) Signum och kännetecken 1. Långsiktig investeringshorisont med låg omsättningshastighet 2. Reell aktiv förvaltning med hög Active Share 3. Ett begränsat antal fundamentalt starka och attraktiva innehav med en sammantagen standardavvikelse (volatilitet) lägre än marknadens. Vår övertygelse & framgångsfaktorer En långsiktig och konsistent investerings-modell som är upprepningsbar och robust, oavsett marknadsklimat. Hållbara Placeringar Vi är övertygade om att bolag som drivs långsiktigt hållbart är de bolag som kommer att gynna våra andelsägare i form av bra avkastning över tid. På Cicero Fonder använder vi hållbarhetskriterier i vårt analysarbete och är sedan 2015 anslutna till UNPRI och Swesif. Cicero Fonder står för långsiktighet och försiktighet. Vår investeringsmodel l syftar till att vara bäst under svåra börsperioder
Hållbara investeringar Vi eftersträvar att investera i bolag med hållbara affärsmodeller som är rätt positionerade för framtiden. Inför varje investeringsbeslut gör vi en analys som därefter är en pågående process under hela ägandeperioden. Hållbarhetsfaktorer har med åren blivit allt större affärsrisker för bolag, bland annat i och med omvärldsutmaningar och kunders ökade medvenhet inom området. För att arbetet med hållbarhetsfrågor ska ske på bästa sätt arbetar vi tillsammans med flera olika organisationer. För Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond, Cicero World 0-100, Cicero World 0-50, Cicero World 0-40, Cicero World Wide, Cicero Focus samt Cicero Världen tillämpar vi en negativ SRIbranschscreening och väljer bort bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från följande verksamhetsområde: vapen, tobaksprodukter, alkohol, spel, pornografi och fossila bränslen. Under 2015 anslöt sig Cicero Fonder till UN PRI, dvs FNs principer för Ansvarsfulla investeringar. Förutom att driva på utvecklingen inom ESG-området bidrar UN PRI också till att öka kontaktytan och kunskapsutbytet inom ESG-frågor mellan ansvarfulla investerare världen över. I och med att Cicero Fonder anslutit sig till UN PRI förbinder vi oss att integrera de sex principerna i vår verksamhet och att årligen rapportera resultaten av detta arbete. Genom detta kan vi även uppmuntra våra portföljbolag att förbättra sina egna prestationer på dessa områden. Arbetet med UN PRI berör samtliga fonder hos Cicero Fonder. De sex principerna är: - Beakta miljömässiga, sociala och ägarstyrningsaspekter i investeringsanalyser och beslutsprocesser. - Vara aktiva ägare och inkludera ESG-faktorer i ägarpolicy och processer. - Eftersträva att våra portföljbolag ger öppen och tillräcklig rapportering om ESG-frågor. - Verka för att PRI accepteras och implementeras av andra investerare och aktörer i investeringsbranschen. - Samarbeta med andra aktörer för att implementeringen av PRI effektiviseras. - På årsbasis rapportera och redovisa hur arbetet med dessa ansvarsfrågor implementeras. Cicero Fonder har även anslutit sig till svenska Swesif som är ett oberoende nätverksforum för organisationer som arbetar för hållbara investeringar i Sverige. Swesif mål är att få upp SRI på dagordningen hos beslutsfattare inom politiken, näringslivet och finansmarknaden och därmed verka för att SRI blir allmänt vedertaget. Exempel på fall under 2016 I Cicero Världen och i allokeringsfonderna har vi haft ett flertal bolag som passat i vår kvantitativa modell men som sedan ej klarat av våra hållbarhetskrav. Bland dessa återfinns bolag som Lanson (15% exponering mot cigarettförsäljning), Mitsubishi Corp (komplext korsägande mot systerbolagen som har flera oetiska bolag) samt Sojitz (osäker exponering mot kol och energi - försiktighetsprincipen). Brittiska detaljhandelsbolaget Brooker Group distribuerar livsmedel till restauranger och butiker. Bolaget har 32% försäljning av tobak och passade därmed inte in i våra allokeringsfonder eller i Cicero Världen. Under året har vi annars investerat i China Lodging Group som bedriver hotellverksamhet i Kina. Eftersom alkoholförsäljningen bedrivs i denna bransch har vi både granskat bolagets årsredovisning och kontaktat bolaget själva utan att hitta spår av detta. Fall i Cicero Avkastning har bland annat varit Stora Enso som själva varnat för barnarbete i bolagets dotterbolag i Pakistan. Nya uppgifter kommer från jordbrukssektorn och finns med i en rapport från bolaget Bulleh Shah Packaging, som till 35 % ägs av Stora Enso. Till följd av detta såldes innehavet i fonden. Koldioxidavtryck Enligt Fondbolagens förenings rekommendationer har Cicero Fonder beräknat koldioxidavtryck på sina fonder. Rekommendationerna kräver minst en täckningsgrad på 75% vilket innebär att inte alla fonder omfattas. Inledningsvis avses endast aktiefonder och aktiedelen i våra blandfonder. Täckningsgraden för räntor är i nuläget lågt och omfattas därför inte. Finansiella derivat räknas också bort. Nyckeltalet visar fondens ägarandel av alla portföljbolagens utsläpp i relation till fondens ägarandel av alla portföljbolagens intäkter. Utsläppen redovisas som ton per MSEK. 35 30 91% 29,8 95% 90% 25 20 15 76% 76% 76% 10 10,6 85% 80% 75% 5 2,4 2,6 2,7 70% 0 Cicero World Wide Cicero World 0- Cicero Världen Cicero Focus MSCI AC World 100 Index 65% Koldioxidavtryck Täckningsgrad 2016-12-31
Cicero Avkastning Fondens utveckling Fondförmögenheten har under 2016 minskat från 1,653 miljarder vid årets början till 1,582 miljarder vid årsskiftet. Nettot av in- och utflöden under 2016 var minus 103 miljoner. Andelsvärdet för Cicero Avkastningsfond steg under året med 1,95 %. Jämförelseindex (50 % T- Bond & 50 % T-Bill) steg med 1,71 %. Förvaltarkommentar Året inleddes med viss oro på marknaderna runt om i världen och kreditmarknaden var inget undantag. Det berodde på svagare makrosiffror och låga råvarupriser. Oljepriset var som lägst nere på 26usd/ fat i mitten av februari. Detta ledde i sin tur till problem i den oljetunga norska marknaden där en del bolag hade problem att refinansiera sina skulder. En del av den oron spillde även över på den svenska kreditmarknaden. Eftersom vi tillämpar en etisk screening där vi inte investerar i bolag med verksamhet i fossila bränslen, klarade vi av den här turbulenta perioden relativt bra. I mitten av februari valde Riksbanken att sänka reporäntan från -0,35 % till -0,5 %. Detta för att ge stöd åt inflationen så att den stiger och stabiliseras runt 2%. I mars meddelade ECB-chefen Mario Draghi att den Europeiska Centralbanken sänker styrräntan till noll och utökar sitt stödköpsprogram till att inkludera företagsobligationer med Investment Grade-rating (hög kreditvärdighet.) Detta fick omedelbar effekt på marknaden och riskaptiten kom tillbaka. Runt midsommar återkom oron till marknaden när britterna röstade för att lämna den Europeiska Unionen. Pundet försvagades kraftigt efter folkomröstningen. Oron på kreditmarknaderna var dock kortvarig och i slutet av juni var marknaden nästan tillbaka på samma nivåer som innan Brexit. Trots det oväntade utfallet av presidentvalet i USA orsakade det inte någon större oro på marknaden, något som befarades av marknaden på förhand. En konsekvens av detta blev dock att de amerikanska långräntorna stack iväg uppåt efter förväntningar om högre inflation till följ av den nya presidentens finanspolitik. Även i Sverige och runt om i Europa fick vi se högre långräntor, men de är fortfarande på historiskt låga nivåer. Från årets början till årets slut föll 3m Stibor till -0,59 % från -0,29 %. Längre ut på räntekurvan fick vi även se fortsatt lägre räntor då en 10-åring handlades på 0,53 % vid årets slut mot 1 % vid årets början. Det ska dock nämnas att andra hälften av året har det varit en stigande trend i långa räntor. Räntan bottnade nämligen under augusti månad då en 10-åring handlades strax över 0 % i ränta. I USA höjde den Amerikanska Centralbanken styrräntan en gång under året, precis som föregående år. Federel Reserve har signalerat för ytterligare två till tre höjningar under 2017. På primärmarknaden har vi varit aktiva under året. Vi var bland annat med i emissioner av Volvo Cars, Sveaskog, Husqvarna, Arla Foods och Scania. Vid årsskiftet var de fem största innehaven på emmitentnivå; Danske Bank, Castellum, DNB Bank, Leaseplan och Tele 2. Vid årsskiftet var fondens värdepapper geografiskt fördelade enligt följande: Sverige 78 %, Danmark 7 %, Norge 5 %, Finland 4 %, Nederländerna 3 % och Island 1 %. Räntedurationen vid årskiftet låg på 0,48 och den genomsnittliga löptiden på 3,2 år. Framtida strategi I slutet av året såg vi kraftigt stigande långräntor, framförallt i USA men även i Europa. Vi tror att denna trend kan komma att fortsätta så vi kommer att ha en fortsatt kort duration. Detta uppnår vi framförallt genom att ha lån kopplade till rörlig ränta, d.v.s. Floating Rate Notes (FRN.) I övrigt ser vi en stark efterfrågan på kreditmarknaden samtidigt som utbudet är begränsat. Vi kommer att fortsätta att vara med på nyemissioner i attraktiva bolag och som är rimligt prissatta. Placeringsinriktning Fonden är en räntebaserad fond, med fokus på placeringar i räntebärande överlåtbara värdepapper och penningmarknadsinstrument, med kort och medelfristig löptid. Placeringar kan ske i alla typer av räntepapper som uppfyller fondens hållbarhetskrav. Fonden kan investera i instrument utgivna av stat och kommun samt i företagsobligationer och företagskrediter med god kreditvärdighet (investment grade), låg kreditvärdighet (high yield) eller i företag som saknar kreditrating. Fonden har även möjlighet att placera i ovanstående instrument i Sverige och på utländska marknader. Fondens riskprofil Investerare bör vara uppmärksam på att ränteinstrument är förenade med en ränterisk. Det innebär att justeringar i räntemarknaden har en direkt påverkan på fondens underliggande tillgångar. Om räntan stiger, minskar det underliggande värdet på ränteinstrumenten. Fonden placerar i huvudsak i lån med rörlig ränta och har därmed en låg ränterisk. Räntedurationen var på 0,48 år vid årsskiftet och den modifierade kreditdurationen var på 3,4 år. Vid årets slut uppgick den totala exponeringen mot så kallade eviga lån emitterade av bank- och försäkringsbolag till 4 %. Eviga lån har inget slutdatum, således är de förknippade med avsevärt högre risk än traditionella företagsobligationer. Räntefonder är förenade med en kreditrisk genom emittenten för de underliggande instrumenten. Risken baseras på att kreditvärdigheten hos underliggande emittent försämras eller att emittenten går i konkurs. En sämre kreditvärdighet innebär en lägre marknadskurs på utestående instrument. Vid konkurs för emittenten kan det i sämsta fall innebära att värdet på innehavet blir noll. Fonden investerar i företagsobligationer och har därmed en högre kreditrisk än fonder som investerar i statspapper. För att begränsa kreditrisken investerar fonden i flera olika emittenter med olika löptider. Fonden investerar både i företag med kreditbetyget Investment Grade, d.v.s. hög kreditvärdighet, och i företag med kreditbetyget High Yield, d.v.s. låg kreditvärdighet. Vid balansdagen var snittratingen i fonden BBB vilket motsvarar den lägsta kreditratingen inom Investment Grade. Detta har även varit den genomsnittliga ratingen under 2016. Valutarisken har varit begränsad då det nominella värdet på innehav i utländsk valuta har valutasäkrats genom noterade valutaterminer. Likviditetsrisken kan vara högre i företagsobligationsfonder än i korta räntefonder eller aktiefonder. Likviditeten kan variera till följd av förändringar i efterfrågan och utbud vilket medför en risk att innehav i företagsobligationer kan vara svårare att värdera eller sälja som en följd av svag efterfrågan. Vid en begränsad likviditet i marknaden kan större uttag ur fonden innebära att innehav behöver säljas till ofördelaktiga priser och i exceptionella fall innebära att uttag ej kan ske omedelbart efter begäran. Detta ställer större krav på hantering av likviditetsrisken i fonden. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Förvaltningen har under året skett i enlighet med fondens riskprofil. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins eller optionsaffärer under året. Fonden har sålt valuta på termin för att eliminera valutarisken i innehav noterat i utländsk valuta. Vid årsskiftet var den sammanlagda exponeringen genom derivat 16,2 % av fondens värde. Detta för att valutasäkra utländsk valuta. Fondfakta Startår 2002 Startkurs (SEK) Jämförelseindex PPM nummer Bankgiro Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare: Daniel Harlid & Oscar Sterndahlen Utdelning 100 50% OMXR T-Bill, 50% OMRX T-Bond 384750 5337-1761 Noterad räntefond Cicero Fonder AB **** Fonden består av andelsklasserna A och B. Klass A är inte utdelande, klass B är utdelande. Per den 31 december 2016 var endast andelsklass A aktiv. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter.
Cicero Avkastning Avkastning Genomsnittlig årsavkastning (2 år) 0,99% 140 135 Cicero Avkastning Index Genomsnittlig årsavkastning (5 år) 2,97% 130 Fondens risk 125 Standardavvikelse fond (2 år) 0,86% Standardavvikelse index (2 år) 2,17% Aktiv risk (tracking error 2 år) 2,16% Duration Duration fond 20151231 0,41 Duration fond 20161231 0,48 Omsättning 120 115 110 105 100 95 90 06-12 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 13-12 14-12 15-12 16-12 Omsättningshastighet Handel med fonder inom Cicero i % av omsättningen 0,51 0% Utveckling 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 2016-12-31 Fondförmögenhet 143 901 531 153 150 323 144 701 941 324 236 138 242 232 144 341 507 776 1 382 907 180 1 870 515 075 1 653 357 026 1 582 424 856 Utelöpande andelar 1 434 539 1 514 036 1 418 771 3 173 939 2 365 575 3 174 288 12 215 725 16 304 205 14 407 376 13 525 916 Andelsvärde 100,31 101,17 101,89 102,16 102,40 107,58 113,20 114,72 114,76 116,99 Utdelning Totalavk. i % 7,84 4,3 2,04 2,9 3,05 3,9 1,36 1,5 2,59 2,8 1,39 6,4 0 5,2 0 1,3 0 0,0 0 1,9 Jmf-index 2,5 10-0,3 1,6 7,5 1,4-1,1 6,1-0,2 1,7 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd.
Cicero Avkastning CICERO AVKASTNINGSFOND Innehav i finansiella instrument per 2016-12-31 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Obligationer Antal Marknadsvärde Andel AKELIUS RESIDENTIAL 1,5% 220123 3 000 000 28 977 833 1,83% DANSKE BANK 5,375% 210929 1 000 000 11 977 162 0,76% DANSKE BANK 5,6838% 491229 2 705 000 31 937 408 2,02% DANSKE BANK 5.563% 490329 800 000 9 395 507 0,59% DNB BANK 6,0116% 490129 1 200 000 13 532 333 0,86% EKSPORTFINANS 5,5% 170626 2 581 000 23 783 385 1,50% HUSQVARNA 1,875% 210503 3 000 000 3 112 781 0,20% KOMMUNINVEST 1,0% 171024 2 300 000 20 886 725 1,32% NORCELL 3,625% 210623 10 000 000 10 425 799 0,66% NORDIC INVESTMENT BANK 5% 170201 2 200 000 20 450 824 1,29% SEB 7,0922% 491229 2 600 000 27 240 663 1,72% SVENSK EXPORTKREDIT 2,875% 231114 2 000 000 18 147 845 1,15% VESTAS WIND 2,75% 220311 1 000 000 10 292 460 0,65% VVO-YHTYMA OYJ 1,625 231017 1 600 000 15 429 831 0,98% Summa obligationer 245 590 556 15,52% Floating Rate Notes (FRN) AMER SPORTS 181106 FRN 35 000 000 35 589 768 2,25% ARISE 190425 FRN 16 363 620 15 636 803 0,99% ARLA 190528 FRN 19 000 000 19 046 846 1,20% ARLA 210531 FRN 6 000 000 6 080 111 0,38% ATRIUM LJUNGBERG 190319 FRN 12 000 000 12 088 904 0,76% CASTELLUM 180926 FRN 20 000 000 20 221 009 1,28% CASTELLUM 190607 FRN 10 000 000 10 018 350 0,63% CASTELLUM 211004 FRN 32 000 000 32 219 356 2,04% COREM 170411 FRN 12 000 000 12 113 880 0,77% COREM 180401 FRN 17 000 000 17 351 947 1,10% COREM 191110 FRN 7 000 000 7 116 459 0,45% DANSKE BANK 240605 FRN 16 000 000 16 530 070 1,04% DNB BANK 230619 FRN 12 000 000 12 771 914 0,81% DNB BANK 250528 FRN 29 000 000 28 744 789 1,82% ELEKTA 200326 FRN 10 000 000 9 954 943 0,63% FAST. AB BALDER 170516 FRN 20 000 000 20 188 083 1,28% FAST. AB BALDER 180521 FRN 20 000 000 20 134 322 1,27% FAST. AB BALDER 190312 FRN 10 000 000 10 080 619 0,64% GETINGE 180521 FRN 15 000 000 15 080 542 0,95% HEMFOSA 170404 FRN 6 000 000 6 059 310 0,38% HEXAGON 191126 FRN 5 000 000 5 030 704 0,32% HUSQVARNA 210503 FRN 30 000 000 30 505 560 1,93% ICA GRUPPEN 190617 FRN 24 000 000 24 455 080 1,55% IF 461201 FRN 14 000 000 14 186 130 0,90% IKANO BANK 200415 FRN 23 000 000 22 792 732 1,44% IKANO BANK 200616 FRN 15 000 000 14 909 900 0,94% INTRUM JUSTITIA 180628 FRN 30 000 000 30 338 355 1,92% INTRUM JUSTITIA 190515 FRN 10 000 000 9 993 579 0,63% KLÖVERN 180304 FRN 15 000 000 15 229 275 0,96% KLÖVERN 180401 FRN 14 000 000 14 417 877 0,91% KLÖVERN 190302 FRN 10 000 000 10 304 444 0,65% KLÖVERN 201102 FRN 10 000 000 10 114 967 0,64% LANTMÄNNEN EK. FÖR. 201207 FRN 30 000 000 30 489 500 1,93% LEASPLAN 181005 FRN 23 000 000 23 220 963 1,47% LEASPLAN 200605 FRN 30 000 000 29 735 748 1,88% LIFCO 180403 FRN 25 000 000 25 081 808 1,59% LOOMIS 191218 FRN 24 000 000 24 299 680 1,54% MILLICOM 190417 FRN 27 000 000 27 984 375 1,77% MTG 201005 FRN 17 000 000 17 096 539 1,08% NIBE 200528 FRN 20 000 000 20 107 162 1,27% NORDEA 250917 FRN 10 000 000 9 949 403 0,63% NORDEA 491229 FRN 9 000 000 8 718 390 0,55% PEAB 170926 FRN 20 000 000 20 215 653 1,28% POHJOLA BANK 250825 FRN 13 000 000 12 994 072 0,82% RESURS BANK 190831 FRN 11 000 000 11 021 779 0,70% SAGAX 180625 FRN 7 000 000 7 170 812 0,45% SAGAX 190618 FRN 5 000 000 5 142 383 0,32%
Cicero Avkastning SAGAX 200618 FRN 18 000 000 18 590 880 1,17% SANDVIK 210114 FRN 30 000 000 30 346 890 1,92% SBAB 250611 FRN 20 000 000 19 730 199 1,25% SCANIA 210906 FRN 28 000 000 28 198 368 1,78% SPARBANKEN SYD 191021 FRN 21 000 000 20 995 612 1,33% SPARBANKEN SYD 200612 FRN 14 000 000 13 993 851 0,88% SPARBANKEN ÖRESUND 221121 FRN 14 000 000 14 359 722 0,91% SVEASKOG 210301 FRN 10 000 000 10 146 150 0,64% SVEASKOG 231030 FRN 10 000 000 9 824 689 0,62% SÖDRA SKOGSÄGARNA 210607 FRN 12 000 000 12 177 520 0,77% TELE2 200218 FRN 20 000 000 20 925 502 1,32% TELE2 210511 FRN 20 000 000 20 317 211 1,28% TELE2 220316 FRN 10 000 000 10 040 567 0,63% TRELLEBORG TREAS. 210118 FRN 35 000 000 34 927 937 2,21% TRYG FORSIKRING 460526 FRN 20 000 000 20 479 545 1,29% VACSE 190603 FRN 40 000 000 40 944 953 2,59% WALLENSTAM 190325 FRN 20 000 000 20 011 064 1,26% VASAKRONAN 211018 FRN 14 000 000 13 990 954 0,88% ÅF 190321 FRN 10 000 000 10 060 928 0,64% ÅF 200512 FRN 22 000 000 21 960 440 1,39% Summa Floating Rate Notes 1 194 557 877 75,49% Summa överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad 1 440 148 433 91,01% Överlåtbara värdepapper som inom ett år avses upptas till handel på reglerad marknad NORCELL SWEDEN HOLD.3,5% 220225 HEMFOSA 191206 FRN ICELANDAIR 211026 FRN VOLVO CARS 220307 FRN Summa överlåtbara värdepapper som inom ett år avses upptas till handel på reglerad marknad 22 000 000 22 006 111 1,39% 16 000 000 16 076 096 1,02% 1 500 000 13 799 385 0,87% 24 000 000 24 357 680 1,54% 76 239 272 4,82% Övriga finansiella instrument Obligationer (överlåtbara värdepapper) NIBE 190603 FRN 10 000 000 10 046 811 0,63% Summa övriga finansiella instrument (överl vp) 10 046 811 0,63% Fond Räntor CICERO NORDIC CORPORATE BOND A 199 867 20 787 458 1,31% Summa övriga finansiella instrument (fondandelar) 20 787 458 1,31% Summa övriga finansiella instrument 30 834 269 1,95% Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Derivat EURSEK FUT MAR 17 (ICE) -68 0 0,00% GBPSEK FUT MAR 17 (ICE) -47 0 0,00% NOKSEK FUT MAR 17 (ICE) -24 0 0,00% USDSEK FUT MAR 17 (ICE) -107 0 0,00% Summa derivat 0 0,00% Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES 0 0,00% Summa finansiella instrument 1 547 221 974 97,78% Övriga tillgångar och skulder - netto 35 202 871 2,22% Fondförmögenhet 1 582 424 845 100,00% Summa exponering mot företag eller företagsgrupp ARLA CASTELLUM COREM DANSKE BANK DNB BANK FAST. AB BALDER HEMFOSA HUSQVARNA IKANO BANK 1,59% 3,95% 2,31% 4,41% 3,48% 3,19% 1,40% 2,12% 2,38% KLÖVERN LEASPLAN 3,16% 3,35% 1,91% 2,05% 1,18% 1,95% 2,21% 1,26% 3,24% INTRUM JUSTITIA 2,55% ÅF 2,02% NIBE NORCELL SWEDEN HOLD. NORDEA SAGAX SPARBANKEN SYD SVEASKOG TELE2
Cicero Avkastning Balansräkning 2016-12-31 2015-12-31 Tillgångar Överlåtbara värdepapper 1 526 434 516 1 594 336 021 Fondandelar 20 787 458 19 832 571 S:a fin. Instr. positivt marknadsv 1 547 221 974 1 614 168 592 S:a placeringar positivt marknadsv 1 547 221 974 1 614 168 592 Bankmedel och övriga likvida medel 38 699 293 45 251 328 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter - 35 Övriga tillgångar 45 842 44 043 Summa Tillgångar 1 585 967 109 1 659 463 998 Skulder Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 675 020 718 181 Övriga skulder 2 867 244 5 388 791 Summa Skulder 3 542 264 6 106 972 Fondförmögenhet 1 582 424 845 1 653 357 026 Poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 6 139 900 3 539 400 Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Värdeförändring på fondandelar Ränteintäkter Valutakursvinster och -förluster netto Ersättning från fondbolag* Summa Intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnader Ersättning till fondbolaget Ersättning till förvaringsinstitutet Räntekostnader Övriga kostnader Summa Kostnader Skatt Årets resultat 15 044 874-30 533 509 954 887 315 271 29 619 660 34 908 581-4 547 861 4 952 297 182 446 222 320 41 254 006 9 864 960-8 238 701-8 928 480-232 680-249 001-409 875-98 491-67 404-74 184-8 948 660-9 350 156 - - 32 305 346 514 804 *All ersättning från andra fondbolag betalas oavkortat tillbaka till fonden Specifikation värdeförändring Realisationsvinster 5 412 052 6 779 649 Realisationsförluster -10 492 288-24 993 188 Orealiserade vinster / förluster 21 079 997-12 004 699 Summa 15 999 761-30 218 238 Fondförmögenhet vid årets början 1 653 357 026 1 870 515 075 Andelsutgivning 305 970 836 662 071 632 Andelsinlösen -409 208 363-879 744 485 Årets resultat enligt resultaträkningen 32 305 346 514 804 Fondförmögenhet vid årets slut 1 582 424 845 1 653 357 026 Kostnader Förv avgift fast kr 8 238 701 Förv. avgift fast i % genomsnittligt fondförm. 0,50% Transaktionskostnader kr 66 150 Transaktionskostnader i % av omsatta vp <0,01% Köp och säljavgifter 0% Årlig avgift 0,52% Andelsägares schabloniserade kostnad Erlagd förvaltningskostnad vid engångsinsättning 10 000kr 52,42 Erlagd förvaltningskostnad vid engångsinsättning 100 kr 3,39 Årlig förvaltningsavgift 0,50%
Info om fondbolaget Samtliga fonder förvaltas av Cicero Fonder AB Fondbolagets org.nr: 556588-8731 Auktoriserad av Finansinspektionen: 2000-10-24 Omauktoriserad av Finansinspektionen: 2005-05-13 Aktiekapital: 1 210 000 SEK Postadress: Box 7188, 103 88 Stockholm, Besöksadress: Mäster Samuelsgatan 1 Fondernas förvaringsinstitut: Swedbank (för samtliga fonder förutom Cicero China Index och Cicero Emerging Markets Index som har SEB som förvaringsinstitut) Ägare till fondbolaget: Cicero Holding AB Styrelse: Håkan Källåker, ordförande Johan Grevelius, ordinarie ledamot Fredrik Sanell, ordinarie ledamot Per-Hans Berg, ordinarie ledamot Christer Sterndahlen, Cicero Fonder, verkställande direktör Ledande befattningshavare: Christer Sterndahlen, verkställande direktör Christer Sterndahlen, aktieförvaltning och ansvarig analys Bengt Holmström, försäljningsansvarig Henrik Svedberg, marknadsansvarig Jennie Edqvist, ekonomiansvarig, stf. VD Anders Alvin, riskansvarig Christer Speiner, administrativt ansvarig Revisor i fonderna och fondbolaget: Jan Palmqvist, auktoriserad revisor, Deloitte AB. Ersättningspolicy Styrelsen i Cicero Fonder AB fastställde 17 december 2015 en ersättningspolicy som grundar sig på Finansinspektionens föreskrifter om ersättningssystem i fondbolag med tillstånd för diskretionär portföljförvaltning, FFFS 2011:1. Den 12 februari 2017 har styrelsen fastställt en ersättningspolicy avseende räkenskapsåret 2017 i enlighet med de förändringar som genomförts i FFFS 2013:9. Bolagets ersättningskommitté består av två oberoende styrelsemedlemmar. Bolaget bedriver verksamhet inom fondförvaltning enligt lagen om investeringsfonder. Det innebär att verksamheten bedrivs på ett sådant sätt att kundernas kapital som förvaltas hålls åtskilda från Bolagets kapital. Kundernas risker i anslutning till förvaltningen av deras kapital styrs av de avtal och bestämmelser som finns i fondbestämmelser och i diskretionära avtal. Bolagets samtliga tillsvidareanställda ( Anställda ) erhåller fast månadslön som betalas ut månatligen i efterskott. Ingen övertidsersättning tillämpas. Löner och förmåner skall anpassas till Bolagets intjäningsförmåga. Löner och förmåner skall vara konkurrenskraftiga och rimligt marknadsanpassade i syfte att attrahera och behålla kvalificerad personal. Samtliga Anställda har också möjlighet att erhålla rörlig ersättning förutsatt att Bolaget gör ett positivt resultat. Den rörliga ersättningen är ett komplement till den fasta lönen som ska uppmuntra och belöna goda prestationer som långsiktigt leder till att Bolaget utvecklas positivt. Den fasta delen av ersättningen ska stå för en så stor del av den Anställdes totala ersättning att den rörliga ersättningen kan sättas till noll. Beräkningen gällande rörlig ersättning grundar sig på, förutom beaktande av Bolagets resultat, en genomförd riskanalys samt utvärdering av anställd personal enligt fastställda kriterier i ersättningspolicyn. Kriterierna är både kvantitativa och kvalitativa. Exempel på kvantitativa kriterier är värdeskapande resultat inom ansvarsområdet och antal möten. Exempel på kvalitativa kriterier är kundbemötande, samarbetsförmåga och arbetseffektivitet. Den rörliga ersättningen kan maximalt uppgå till tre månadslöner. Med risker där Anställda väsentligt kan påverka Bolagets risknivå avses sådana risker som kan leda till att Bolagets resultat eller finansiella ställning försämras i framtiden. Endast Anställda som har behörighet och befogenhet att ingå avtal eller ta positioner för Bolagets räkning eller på annat sätt fatta beslut eller vidta åtgärder som väsentligt kan påverka Bolagets risknivå har av Bolaget definierats som betydande risktagare. Bolagets verkställande direktör och personal som från tid till annan utgör del av Bolagets ledningsgrupp utgör betydande risktagare i Bolaget. Bolagets ansvariga förvaltare skall betraktas som betydande risktagare. De rörliga ersättningsdelar som överstiger 500 000 euro ska minst sextio (60) % av den rörliga ersättningen skjutas upp i tre år innan den betalas ut till den anställde. Utbetalning av innehållen ersättning utbetalas därefter i enlighet med styrelsens beslut och i enlighet med tillämplig lagstiftning. 2016 Verkställande ledning Övriga risktagare Övriga anställda Totalt antal mkr antal mkr antal mkr antal mkr Totalbelopp för samtliga ersättningar* 6 8,0 4 3,0 9 6,8 19 17,8 Totalbelopp för fast ersättning 6 7,7 4 2,9 9 6,7 19 17,3 Totalbelopp för rörlig ersättning 3 0,3 2 0,1 3 0,1 8 0,5 % fördelning rörlig ersättning i kontanter - 100-100 - 100-100 Total uppskjuten ersättning 2016-0 - 0-0 - 0 *Ovanstående redovisade ersättningar tar inte hänsyn till förändring av semesterlöneskuld, särskild löneskatt, sjukvårdsförsäkring m.m. som tas upp i personalkostnader i not till fondbolagets årsredovisning.
Bästa möjliga resultat Fondbolag är skyldiga att eftersträva bästa möjliga resultat vid placering av order hos någon annan för fonds eller förvaltad portföljs räkning. Härmed avses fondbolagets skyldighet att vidta alla rimliga åtgärder för att uppnå bästa möjliga resultat för de fonder och portföljer bolaget förvaltar med beaktande av ett antal faktorer, nämligen pris, kostnad, snabbhet, sannolikhet för utförande och avveckling, storlek och art samt andra för utförandet väsentliga förhållanden. Dessa faktorer ska ställas i relation till bl.a. fondens mål, placeringsinriktning, riskprofil och portföljtransaktionens beskaffenhet. I fonderna finns interna riktlinjer för hur bästa möjliga resultat ska uppnås och hur uppföljning och utvärdering av mellanhänder ska ske. Cicero Fonder har fastställt att resultatet av bästa orderutförande normalt ska bedömas med hänsyn till i första hand pris samt sannolikhet för utförande och avveckling. För ytterligare information om Cicero Fonders interna riktlinjer om bästa möjliga resultat går det bra att vända sig till Cicero Fonder. Ägarpolicy Cicero Fonder handlar uteslutande i fondandelsägarnas gemensamma intresse och rösträtter används endast till förmån för respektive fond. Målet med förvaltningen är att uppnå högsta möjliga avkastning med hänsyn tagen till fondens placeringsinriktning och risk. Enligt fondlagstiftningen ska fondbolag företräda andelsägarna i alla frågor som rör fonden. Detta gäller således också i ägarfrågor. Cicero Fonder utövar ägarrollen i de bolag fonden valt att placera i på andelsägarnas uppdrag och för fondernas räkning. Ägarrollen utövas i syfte att maximera aktiens värde på lång sikt. Cicero Fonder har som huvudprincip att delta i bolagsstämmor där fonderna har aktieinnehav och att där utöva vår rösträtt, förutsatt att Cicero Fonder har ett innehav som överstiger 5 % av bolagets börsvärde. När det gäller utländska bolag avgör praktiska hänsyn om deltagande på bolagsstämma ska ske. För det fall Cicero Fonder utövar sin rösträtt sker detta i enlighet med respektive fonds mål och placeringsinriktning, såsom detta framgår av respektive fonds fondbestämmelser. I samband med att Cicero Fonder utövar sin rösträtt görs i varje enskilt fall en bedömning av om någon intressekonflikt kan uppstå för fonden eller fondandelsägarna och på vilket sätt denna i så fall bör hanteras. Cicero Fonder verkar för att principer för valberedningsarbetet redovisas öppet och att detta arbete fungerar effektivt. Cicero Fonder kan delta i valberedningsarbete förutsatt att utformningen av valberedningen sker på sådant sätt att fondbolagets handlingsfrihet är oinskränkt. Valberedningen bör utgöras av de största ägarna i bolaget. Normalt ska endast en styrelseledamot ingå i valberedningen. Cicero Fonder utövar ägarrollen utan krav på styrelserepresentation eftersom en styrelserepresentation försvårar en effektiv förvaltning. Styrelsen i de bolag Cicero Fonder investerar i ska vara väl sammansatt avseende relevant erfarenhet och kompetens och i övrigt uppfyller de krav som Svensk kod för bolagsstyrning anger. En styrelseledamot bör inte ha andra uppdrag så att ledamoten inte kan ägna styrelseuppdraget tillräcklig tid och omsorg och aktivt bidra till ett effektivt styrelsearbete. Antalet styrelseledamöter bör i normalfallet vara mellan fem och sju stycken. Cicero Fonder verkar för en bred rekryteringsbas till bolagsstyrelserna. Cicero Fonder anser att det är positivt med väl avvägda aktierelaterade incitamentsprogram riktade till anställda i de bolag som vi äger. Incitamentsprogram bör utformas så att de främjar ett långsiktigt ägande av aktier. Tilldelningen ska normalt baseras på en tydligt definierad motprestation, antingen i form av en egen investering eller i form av måluppfyllelse. Cicero Fonder anser att de som deltar i incitamentsprogram ska ta någon form av ekonomisk risk, vilket betyder att helt subventionerade program eller gratis tilldelning av teckningsoptioner, aktier eller liknande instrument i normalfallet inte är lämpliga. Cicero Fonder anser att principen en aktie en röst ska råda. Cicero Fonder eftersträvar att de företag fondbolaget investerar i agerar i enlighet med relevanta koder och riktlinjer samt i övrigt enligt god sed på aktiemarknaden. Cicero Fonder eftersträvar att investera i bolag som uppträder i enlighet med nationella och internationella lagar och konventioner samt i övrigt uppträder som goda samhällsmedborgare. Cicero Fonder redovisar i efterhand på förfrågan och kostnadsfritt fondbolagets ställningstaganden i väsentliga enskilda ägarfrågor samt motiven för dessa till andelsägare. Cicero Fonders kontaktperson i ägarfrågor är Christer Sterndahlen, 08-440 13 80.
Ordlista Active share Beskriver hur mycket fondens innehav skiljer från vikterna i fondens jämförelseindex. Detta nyckeltal beräknas som summan av skillnaderna mellan aktiernas vikt i fondens portfölj och i jämförelseindex, delat med två. Redovisas för aktiefonder enligt rekommendation från Fondbolagens Förening. Aktiv risk (tracking error) Ett riskmått som beskriver hur fondens kursutveckling följer utvecklingen relativt jämförelseindex. Aktiv risk beräknas som standardavvikelsen för differensen i avkastningen på fonden med sitt jämförelseindex. Riskmåttet baseras på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. Duration Anger en vägd genomsnittlig återstående löptid för fondens räntebärande placeringar. Förvaltningsavgift Anges i % av genomsnittlig fondförmögenhet på årsbasis. Det avser den fasta förvaltningsavgiften samt eventuell prestationsbaserad avgift. Förvaltningskostnad för engångsinsättning 10 000 kr Förvaltningskostnad i kronor enligt resultaträkningen som under perioden som vid årets början uppgick till 10 000 kronor och som behållits i fonden till periodens slut. Förvaltningskostnad för löpande sparande 100 kr Förvaltningskostnad, sedan årets början, räknat i kronor för ett månadssparande om 100 kronor per månad. Insättnings- och uttagsavgifter Fondbolaget tar inte ut några insättnings- och uttagsavgifter. Nettoexponering Marknadsvärdet av ett innehav exklusive eventuell negativ position. Med negativ position avses aktier som fonden har lånat för att därefter sälja. I beräkningen av nettoexponering tas även hänsyn till exponering via optioner. Omsättningshastighet Det lägsta av summa köpta eller sålda värdepapper under perioden dividerat med genomsnittlig fondförmögenhet under samma period. Anges i årstakt. Räntekänslighet Visar hur fondens andelskurs påverkas av en förändring i marknadsräntorna. Totalrisk Anges som standardavvikelsen för variationerna i fondens totala avkastning. Totalrisken beräknas på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. Transaktionskostnader Anges i kronor och i % av värdet på de värdepapper som omsatts och till vilka transaktionskostnaderna är hänförliga. Åtagandemetoden Åtagandemetoden beräknar fondens exponeringar som uppkommer genom användande av derivat. Vid beräkningen konverteras derivat till exponeringar motsvarande de underliggande tillgångarna i derivaten. För optioner etc. görs även en deltaberäkning. Vid beräkningen av de sammanlagda exponeringarna tar fondbolaget hänsyn till nettning och hedgning. Årlig avgift Alla avgifter och betalningar som kan tas ur fondens medel på basis av lag, föreskrifter, fondbestämmelser eller andra stadgar för fonden, samt informationsbroschyren. Avgiften ska ange totalbeloppet av sådana kostnader men exkludera särskilda identifierade poster. Kostnader som omfattas är till exempel fasta förvaltningsavgifter, förvaringsavgifter och avgift till Finansinspektionen. Kostnader som inte omfattas är till exempel insättnings- och uttagsavgifter samt prestationsbaserade avgifter som betalats till fondbolaget.
Redovisningsprinciper Fondens redovisningsprinciper bygger på god redovisningssed och är i tillämpliga delar upprättad enligt lagen (2004:46) om värdepappersfonder och Finansinspektionens författningssamling (FFFS 2013:9), Finansinspektionens allmänna råd och vägledning samt beaktar de rekommendationer för redovisning av investeringsfonder som utfärdats av Fondbolagens förening. I övrigt tillämpas bokföringslagens bestämmelser i tillämpliga delar. Värdering av finansiella instrument Fondens finansiella instrument inklusive skulder och derivatinstrument värderas till gällande marknadsvärde. Gällande marknadsvärde fastställs genom olika metoder, vilka tillämpas enligt följande ordning. 1. Om det finansiella instrumentet handlas på en aktiv marknad används senaste betalkurs på balansdagen.* 2. Finansiella instrument som saknar noterade marknadsvärden skall värderas av Bolaget på objektiv grund enligt särskild värdering, dvs. värdering som baseras på uppgifter om senaste betalkurs från market maker om sådan finns utsedd av emittenten. Om sådan uppgift saknas eller av Bolaget inte bedöms som tillförlitlig fastställs marknadsvärdet genom erhållande av information från oberoende mäklare eller andra externa oberoende källor. Sådan information kan exempelvis vara nyemissionskurs med oberoende part eller den senaste affär som gjorts till viss kurs i aktuell tillgång med oberoende part. 3. Om inte någon av dessa metoder går att tillämpa eller blir uppenbart missvisande ska gällande marknadsvärde fastställas genom en värderingsmodell som är etablerad på marknaden. * För innehav i fondandelar som inte handlas på en reglerad marknadsplats används senast kända NAV-kurs. Utländsk källskatt Sedan 2012 är fonderna inte egna skattesubjekt och betalar inte skatt i Sverige för sina intäkter. Fonderna betalar dock utländsk källskatt på utdelningar som fonderna erhåller på sina utländska aktieinnehav. Källskatten varierar mellan olika länder utifrån gällande dubbelbeskattningsavtal om fonden kan uppvisa hemvistintyg i Sverige. Fonderna tillämpar löpande full avräkning och nedsättning av den utländska källskatten i sin redovisning. Den 15 april 2016 publicerade Högsta Förvaltningsdomstolen en dom avseende Skatteverkets skyldighet att utfärda hemvistintyg. Trots domen råder en rättslig osäkerhet om tillämpningen av dubbelbeskattningsavtalen. Risk finns för att källskatten på erhållna utdelningar kan komma att bli högre än den skatt som redan har belastat fonderna.