UPPDRAGSANALYS 7 juni 2018 MultiDocker ANALYSGUIDEN
|
|
- Kurt Sandberg
- för 6 år sedan
- Visningar:
Transkript
1 MultiDocker
2 Innehåll Brasiliansk order ett lyft... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Investment Case... 4 Effektiva logistiklösningar... 5 Epower- elmotorer sänker driftskostnaden... 7 Partnerskap med Caterpillar... 7 Distributionsnät och lokal service... 8 Tillverkning och montering... 8 Försäljningsprocess... 8 Marknad... 9 Fokus på marknader med växande behov... 9 Brasilien USA Hamnar och övriga geografiska marknader Konkurrens Risker Det ekonomiska läget Valutaeffekter Långa försäljningsprocesser Risk för ökad protektionism Prognoser och värdering Metod Kassaflödesvärdering Multipelvärdering Sammanvägd värdering Företagsledning och ägare VD CSO CFO Styrelseordförande Ägarstruktur Disclaimer UPPDATERING 1
3 Lasthantering Brasiliansk order ett lyft Första kvartalet 2018 blev svagt med en förlust på 6 miljoner kronor. Med några större order, varav framförallt en i Brasilien gör att orderboken nu har ökat till 160 miljoner kronor. Vi kommer fram till ett motiverat aktievärde om 0,71 kronor i vårt Bas-scenario. Caterpillar, vilket ger trygghet åt köparen. MultiDocker utvecklar och säljer effektiva logistiklösningar på den globala marknaden. Viktiga kunder utgörs främst av lasthamnar och andra lastterminaler inom bland annat skogsindustrin. Utbudet består av sju modeller med ekoprofil som anpassas efter köparens behov. Produkterna bygger delvis på komponenter från Bolaget har byggt ut sin organisation i USA och inriktar sig nu även mot mindre maskiner, vilket ökar affärspotentialen. Efterfrågan på maskiner i lasthanteringssegmentet är god i Nord- och Sydamerika. Första kvartalet 2018 blev svagt, men i april kom en order till ett skogsbolag i Brasilien värd 25 miljoner kronor och i maj en order på två CH1100 till ett kanadensiskt sågverk samt en till en svensk hamn med ett totalt värde om 17,5 miljoner kronor. Orderboken har nu ökat till 160 miljoner kronor, där 80 miljoner kronor är operationsintäkter kopplade till ordern i Brasilien. Den bättre orderingången till trots drar vi ned vår helårsprognos för intäkterna 2018 från 168 till 151 miljoner kronor. Det motsvarar ändå en förbättring jämfört med 2017, trots att intäktsnivån i kvartal 1/2018 låg på ungefär hälften av kv1/2017. Övergripande jobbar MultiDocker med att effektivisera såväl produktion som monteringsprocessen. Här har vi räknat med en högre bruttomarginaler under resterande del av Datum: Analytiker: Företagsnamn: Lista: Vd: Styrelseordförande: Marknadsvärde: Senast: Kort om Multidocker: Möjligheter och styrkor: Risker och svagheter: Värdering: UPPDATERING Bertil Nilsson, Jarl Securities CARGO HANDLING AB NGM Percy Österström Lars Sjödahl 88 MSEK 0,53 SEK MultiDocker säljer lasthanteringsmaskiner med en egenutvecklad hydraulisk vikarmskran i olika storlekar. Företaget har ett 20-tal anställda och har etablerat en stark position på marknaderna i USA och Brasilien. VD Percy Österström har en bakgrund från rederibranschen, där han lärde sig lasthantering samt insåg behovet att effektiva lasthanteringsterminaler. MultiDocker s lösningar appliceras på Caterpillar-maskiner, med ett etablerat samarbete sedan ett antal år. Ett viktigt försäljningsargument är att kunderna (exempelvis skogsföretag i Brasilien eller lasthanteringsbolag i USA sparar kostnader genom en ökad effektivitet. Bolaget kan även erbjuda en egenutvecklad elmotor till maskinerna. Bolaget har en liten organisation och en svag finansiell ställning i en bransch där säljcyklerna kan bli utdragna. MultiDocker behöver också minska andelen inköp av råvaror och förnödenheter samt öka eftermarknadsförsäljningen för att få upp sin lönsamhet. Bear 0,46 kr Bas 0,71 kr Bull 1,01 kr Vi kommer fram till en riktkurs om 0,71 kronor per aktie i vårt Bas-scenario som är en sammanvägning av en DCF- och multipelvärdering. Med andra vikter på värderingskomponeterna kommer vi fram till 0,46 kronor som motiverat värde i ett Bear-scenario och 1,01 kronor i ett Bull-scenario. Utfall och prognoser, basscenario MSEK P 2019P 2020P Nettoomsättning Rörelseresultat -0,1-2,6-1,6 2,6 7,0 12,1 1,5 1,2 0,9 Källa: Thomson Reuters och Jarl Securities 1,01 kr 0,71 kr Årets resultat - 2,3-20,2-18,8 0,7 4,3 8,4 Resultat per aktie, kr Neg. Neg. Neg. 0,004 0,03 0,05 P/E-tal n.m. n.m. n.m. 119,8 20,5 10,5 Eget Kapital 10,7 21,3 22,0 40,5 44,8 53,2 0,6 0,3 0,5 kr 0,46 kr Källa: MultiDocker (utfall) och Jarl Securities (prognoser). 0,0 okt-17 feb-18 jun-18 okt-18 feb-19 2
4 Temperatur Ledning och styrelse 7 Percy Österström, vd och grundare till bolaget, har en lång entreprenörsbakgrund. Percy har tidigare bland annat grundat Österströms Rederi som köptes upp av TransAtlantic. UPPDATERING Ledningen bedöms efter en tiogradig skala, där betyg 1 är lågt och betyg 10 är högt. Avgörande för betygssättningen är ledningens erfarenhet, branschvana, företagsledarkompetens, förtroende hos aktiemarknaden och tidigare genomförda prestationer. Ägare 7 Skärgårdshavet AB är bolagets största ägare och moder i koncernen som består av MultiDocker och MultiDocker Brasilien Ltd. Skärgårdshavet ägs av Percy Österström. Ägarna bedöms efter en tiogradig skala, där betyg 1 är lågt och betyg 10 är högt. Avgörande för betyget är ägarnas tidigare agerande i det aktuella bolaget, deras finansiella styrka, deras representation i styrelsen samt tidigare resultat av investeringar i liknande företag eller branscher. Långsiktighet och ansvarstagande gentemot mindre aktieägare är också väsentliga kriterier. Finansiell ställning 3 Företaget stärkte nyligen sin kassa genom en företrädesemission som inbringade 19 miljoner kronor. Det täcker i stort sett upp bolagets nettoskuld som per 31 mars 2018 uppgick till omkring 21 miljoner kronor. Den finansiella ställningen bedöms efter en tiogradig skala, där betyg 1 är lågt och betyg 10 är högt. I detta beslutskriterium tas hänsyn till bolagets lönsamhet, dess finansiella situation, framtida investeringsåtaganden och andra ekonomiska åtaganden, eventuella övervärden respektive undervärden i balansräkningen samt andra faktorer som påverkar bolagets finansiella ställning. Potential Risk 7 8 Bolagets förväntas växa organiskt med fokus på marknader och industrier i behov av effektivisering. Det ökar möjligheten att nå utsatta tillväxtmål. Kopplingen till Caterpillar gör att det framförallt är Nordamerika som är och varit bolagets starkaste marknad. Bolagets tillväxtstrategi innebär en ökad försäljning på volatila marknader. Vidare kan politik osäkerhet hämma tillväxten. Bolaget har också hittills haft ett svagt kassaflöde. Bolagets potential bedöms efter en tiogradig skala, där betyg 1 är lågt och betyg 10 är högt. Avgörande för betyget är storleken på bolagets potential i form av ökad vinst i förhållande till hur bolagets aktiekurs värderas i dag. Avgörande är också på vilken marknad företaget verkar och dess framtidsutsikter på denna marknad och lönsamhet. Ett bolag kan få högt betyg även om tillväxtutsikterna är låga, förutsatt att aktiens värdering i dag är ännu lägre än utsikterna. På samma sätt kan en högt värderad aktie anses ha hög potential givet att dess tillväxtförutsättningar inte fullt ut redovisas i aktiekursen. Risken bedöms efter en tiogradig skala, där betyg 1 är lågt och betyg 10 är högt. Risken är en sammantagen bedömning av alla de risker som ett företag kan utsättas för och som kan komma att påverka aktiekursen. Betyget grundas på en sammantagen bedömning av företagets allmänna risknivå, aktiens värdering, bolagets konkurrenssituation och bedömning av framtida omvärldshändelser som kan komma att påverka bolaget. 3
5 Investment Case Under första halvåret 2017 uppgick koncernens försäljning till 69 miljoner kronor, vilket motsvarade en tillväxt om cirka 101 procent jämfört med första halvåret Tillväxten var främst hänförlig till försäljning i Nord- och Sydamerika. Tredje och fjärde kvartalet 2017 samt första kvartalet 2018 blev väsentligt svagare. Det beror på utdragna upphandlingar på de större projekten (hamnar och terminaler samt lasthanteringsstationer vid de stora pappersbruken). Men i april lossnade det med en order värd 25 miljoner kronor till ett brasilianskt skogsbolag. Det följdes i maj upp med två order värda sammanlagt 17,5 miljoner kronor, varav en till ett kanadensiskt sågverk och en till en svensk hamn. Det betyder att andra och tredje kvartalet 2018 bör bli väsentligt bättre intäkts- och resultatmässigt. Multidocker rapporterade intäkter på endast 23 miljoner kronor i kvartal 1/2018, jämfört med drygt 48 miljoner kronor första kvartalet Den lägre försäljningen slog även igenom i ett sämre resultat om cirka minus 6 miljoner kronor. Då bolaget samtidigt har investerat i att bygga ut en marknadsorganisation i Nordamerika utan att ha någon större kassa, blev beslutet om företrädesemissionen på cirka 19 miljoner kronor nödvändig och genomfördes under maj Det motsvarar ungefär den nettoskuld (främst checkräkningskredit) på omkring 21 miljoner kronor som bolaget byggt upp de senaste kvartalen. Under 2017 har MultiDockers orderbok legat omkring 50 miljoner kronor och noterades så sent som den 31 mars 2018 i 44 miljoner kronor. Men efter tidigare nämnda beställningar i april och maj från kunder i Brasilien, Kanada och Sverige är orderboken nu uppe i knappt 160 miljoner kronor, varav 80 miljoner kronor utgörs av operationsintäkter på ordern i Brasilien, alltså drift och service ute hos kunden under de närmaste fyra åren. Övergripande är Multidockers utmaning att när väl deras order är på plats få tillräckligt bra marginaler på denna försäljning. Detta kostnader för inköp av råvaror och förnödenheter historiskt har legat så högt som 85 procent. Vi prognosticerar att den andelen sjunker till 76 procent under helåret 2018, men visibiliteten är låg. Bolaget tecknades ett avtal med SSAB i mars 2017 avseende inköp av insatsmaterial till bättre pris. Multidocker förhandlade också i slutet av 2017 om förvärv av sin samarbetspartner STC i Nederländerna, en affär som 4
6 dock avbröts på grund av att förvärvsfinansiering inte kunde ordnas. Här var tanken att få ökade inköpsrabatter hos Caterpillar. För helåret 2018 prognosticerar vi att MultiDocker ska nå 1,7 procents rörelsemarginal, vilket är klart lägre än de dryga 4 procent vi hade i vår senaste prognos i februari Förklaringen är den svaga starten på 2018 som gör det svårt att komma särskilt mycket över noll-strecket på helåret den förbättrade orderingången till trots. Genom att kombinera en jämförelsevärdering med en kassaflödesanalys beräknas det motiverade värdet per aktie till 0,71 kronor i vårt Bas-scenario (0,95). Genom att variera kommer vi fram till ett värde på 0,46 kronor i Bear-scenariot och 1,01 kronor i Bull-scenariot. Effektiva logistiklösningar MultiDocker har omkring femton anställda vid huvudkontoret i Norrköping samt därutöver ett antal konsulter engagerade. Genom den egna organisationen samt stöd från försäljningspartners är bolaget aktivt på den globala marknaden. Expansionen från Europa mot andra världsdelar har skett gradvis under de senaste fem åren. Bolaget har numera kunder i länder som USA, Brasilien, Sydafrika, Kina och Indonesien. I slutet av augusti 2017 meddelade bolaget att de beslutat att sätta upp ett nytt bolag i USA. Med lokal närvaro på en av sina huvudmarknader förbättras möjligheterna att realisera en lönsamhetspotential. Kopplingen till Caterpillar har visat sig göra det allt lättare att sälja in produkterna i just Nordamerika. Merparten av försäljningen har historiskt skett i Norden, Brasilien, USA och Storbritannien. På sikt är avsikten att stärka marknadspositionen och växa i Asien och då framförallt i Kina. Verksamheten har saknat en kontinuerlig lönsamhet men målet på sikt är att uppnå en bruttomarginal om 20 till 30 procent med fem till åtta procent nettomarginal. Målen kan nås med ett fortsatt fokus på rätt marknader, effektiviseringar inom organisationen samt produktion och inköpskostnader. Vd, Percy Österström, tillika MultiDockers grundare, har 30 års erfarenhet från rederibranschen. Genom att bygga specialanpassade logistiklösningar för sin egen rederiverksamhet kunde tid och pengar sparas. Under denna period fick Percy en unik förståelse för lasthantering och insåg också behovet av effektivisering på godsterminaler runt om i världen. Percys rederi, Österströms Rederi, förvärvades av TransAtlantic år Året därpå köpte Percy loss MultiDocker, via Skärgårdshavet som i dag är dess största ägare. Multidockers erbjudande består således inte bara av specialanpassade maskiner utan är heltäckande i den bemärkelse att bolaget kan bidra med kompetens kring hur lastterminaler eller godshamnar sätts upp för ökad effektivitet. 5
7 Även om MultiDocker kan dra nytta av den utveckling som sker inom Caterpillar skulle ett utökat produktutbud vara fördelaktigt. Samtidigt är bolagets resurser i dag begränsade. Det främsta fokuset ligger därför på tillväxt. Vårt intryck är att bolaget siktar mot en omsättning i storleksordningen 500 miljoner kronor årligen, främst för att kunna uppnå skalfördelar på kostnadssidan. MultiDockers erbjudande kan enklast förklaras som ett koncept där rådgivning kombineras med behovsanpassade lasthanteringskranar. Gemensamt för bolagets maskiner är den egenutvecklade hydrauliska vikarmskranen som levereras i olika storlekar. Genom att kombinera dessa med olika gripklor och andra verktyg kan en mängd olika laster hanteras. Maskinen kan kombineras med olika underreden liksom kabiner att anpassas efter ändamålet. I dag består bolagets produktportfölj av fem standardiserade vikarms-kranar. MultiDockers minsta lastkran/produkt, CH600D, väger cirka 60 ton och har en räckvidd upp till 15 meter. Lyftkapaciteten är cirka 12 ton. Den största kranen, CH1400F, väger upp till 130 ton och har en räckvidd om upp till 28 meter. Maskinens lyftkapacitet är cirka 22,4 ton. Kranarna har en genomsnittlig livscykel om timmar. Utveckling av nya standardiserade och klimatsmarta produkter ligger på bolagets agenda. Ett utökat standardsortiment ger ett bättre helhetserbjudande och stärker bolagets konkurrenskraft. I april 2017 meddelades att MultiDocker portföljen kompletteras med ytterligare två nya modeller. De nya modelltyperna (CH-600 och CH-800) har förstärkt portföljen i det lättare segmentet och har börjat säljas. Potentialen borde kunna realiseras gradvis. MultiDockers med upphöjda underreden med plats för lastbilar Källa: MultiDocker Ett av bolagets främsta försäljningsargument är att användaren med hjälp av MultiDockers logistiklösningar kan öka effektiviteten och därmed spara kostnader. Ökad effektivitet innebär att driftkostnaden per timme för maskinerna reduceras samt att tidsåtgången som kan mätas i hur många ton maskinen kan hantera på en timme minskar. Detta uppnås med driftsäkra och snabba samt energisnåla 6
8 maskiner. Enligt bolaget är deras lösningar upp till tre gånger så effektiva som jämförbara traditionella lösningar. Då kunnig personal krävs för att dra nytta av maskinerna arbetar bolaget med utbildning för en kundnöjdhet och för att stärka varumärket. Som tidigare nämns erbjuds ett antal olika tillbehör eller verktyg, så som lyftarmar, skopor och containers. På så sätt kan kranarna användas för olika ändamål. MultiDocker har utvecklat 13 hel- eller halvautomatiska lyftarmar anpassade för att lyfta timmer, containrar, pappersmassa, stålrullar med mera. De helautomatiska armarna minskar behovet av personal på marken med uppgift att fästa lasten vid lyftkranens armar. Epower- elmotorer sänker driftskostnaden Utöver effektivitet i termer av snabbhet säljer MultiDocker även på driftsäkerhet, bland annat genom den egenutvecklade elmotorn, Epower. Elmotorer är inte bara ett miljövänligare alternativ till förbränningsmotorer utan är även mer driftsäkra och kan enligt bolaget spara användaren upp mot 400 kronor per gångtimme. Elmotorer har framtiden för sig. Det påvisas inte minst av en större satsning på eldrivna transportfordon för containrar i Hamburgs hamn i Tyskland. Elmotorerna kräver även mindre underhåll. Det skapar en motvilja hos de etablerade aktörerna på marknaden, som exempelvis Caterpillar, att anpassa verksamheten efter rådande trend. Detta då dessa bolag sannolikt i så fall skulle se kraftigt lägre intäkter från eftermarknaden där dessa har sina stora marginaler. Partnerskap med Caterpillar MultiDocker har ett samarbete med amerikanska Caterpillar, CAT, som tillverkar och säljer tunga maskiner till verksamheter inom anläggning, gruvdrift, skogsbruk, avfall med mera. CAT finns representerade i cirka 180 länder och hade under helåret 2017 en försäljning om cirka 45,5 miljarder USD. Samarbetet med CAT möjliggörs då MultiDockers lösningar till stora delar är byggda med baskomponenter från CAT. Köparen får genom samarbetet tillgång till ett stort utbud av komponenter för att anpassa maskinen efter specifika behov och ändamål. Därtill är CAT ett välkänt namn globalt och köparen vet vad denna kan förvänta sig rörande kvalitet och reservdelar etcetera. MultiDockers två nya modeller har utvecklats hos CAT. Efter att nya strategiska beslut tagits föll dessa modeller bort från CAT:s utbud. MultiDocker såg detta som en möjlighet och har tillsammans med CAT beslutat att sälja dessa som en del av MultiDocker produktportfölj. Händelsen indikerar att relationen mellan de båda parterna stärks samtidigt som bolaget utvidgar sitt utbud till reducerade utvecklingskostnader. 7
9 Distributionsnät och lokal service Inom ramen för samarbetet agerar CAT i viss mån som en försäljningskanal gentemot kund vilket ger en global räckvidd samtidigt som bolaget kan behålla en avskalad och effektiv organisation. Samarbetet innebär att bolagets produkter underhålls och servas av Caterpillar. Det ger ett starkare erbjudande mot kund i form av trygghet. Dock tappar MultiDocker stora delar av eftermarknaden som brukar utgöra en betydande del av den totala lönsamheten. Vid behov av service eller reparation av de komponenter som kommer från MultiDocker har bolaget reservkomponenter på plats. När nu MultiDocker börjar etablera en egen försäljningsorganisation i Nordamerika förändras ovanstående faktorer i viss utsträckning. Framförallt kommer bolaget att stå mer på egna ben vad gäller försäljning av de mindre maskinerna i Nordamerika, medan support fortfarande erhålls från Caterpillar. Parallellt har bolaget startat ett eget arbete på eftermarknadssidan. Multiocker studerar kontinuerligt möjligheten till samarbeten med andra leverantörer av baskomponenter. Detta för att identifiera möjligheter till besparingar och därmed förbättrade marginaler. Tillverkning och montering Produktionen är utlagd på externa parter, vilket ger en flexibel kostnadsstruktur. CAT har produktionsanläggningar världen över. Även om de befintliga leverantörerna av bolagets komponenter är kompetenta är de inte unika. En liknande producent kan leverera samma produkt. Således kan produktionen och monteringen flyttas beroende på vart i världen kunden befinner sig och produktion är lämpad. Exempelvis, vid försäljning i Brasilien har bolaget produktion på plats i landet. Vidare har bolaget för avsikt att standardisera komponenter i moduler, vilket effektivisera produktionen och sammansättning både rörande tid och kostnader. Bolaget kan samtidigt dra nytta av den utveckling som sker inom CAT då många av maskinernas komponenter kommer från denna koncern. Försäljningsprocess Potentiella affärer identifieras via den egna interna säljorganisationen, genom Caterpillars säljnätverk eller via partners eller agenter som täcker olika geografiska områden runt om i världen. När en affärsmöjlighet identifierats via någon av kanalerna genomför bolaget med den interna säljstyrkan ett platsbesök. Vid ett sådant tillfälle kan bolaget analysera förhållanden och processer för att skräddarsy lösningar som ökar den potentiella köparens effektivitet i sin logistik och lasthantering, liksom att reducera köparens driftskostnader. MultiDocker deltar även i offentliga upphandlingar, exempelvis när statligt ägda hamnar behöver effektiviseras. För att underlätta kan finansiering erbjudas via CAT eller Exportkreditnämnden. 8
10 Den genomsnittliga storleken på en order inkluderar en maskin med verktyg och motsvarar ett värde om cirka tio miljoner kronor. Med hänsyn till orderstorleken liksom projekteringsarbetet relaterade till en affär handlar det om långa försäljningscykler. Det gör att bolagets intäkter fluktuerar kraftigt mellan olika kvartal. Därtill bidrar variationer i orderstorlek till volatila intäkter. Med övergång mot att även marknadsföra och sälja mindre maskiner kan förhoppningsvis volatiliteten i orderingång och intäkter minska framöver. Historiskt har det andra och det fjärde kvartalet varit bolagets starkaste kvartal. Det sammanhänger sannolikt med att kunderna stänger affärerna inför kommande ledighet och säsong, vilket sker två gånger per år. Marknad Fokus på marknader med växande behov Den potentiella marknaden för bolagets logistiklösningar utgörs av verksamheter med inslag av lasthantering med hjälp av tunga maskiner som lyftkranar. Med de kompetenser och produkter som MultiDocker besitter i dag kan marknaden definieras som hamnar samt lastterminaler för skogsindustrin. Produkterna lämpar sig även för lastterminaler för tågtransporter. Som tidigare nämns är MultiDockers fokus på den nordiska marknaden samt Storbritannien, USA och Brasilien. Enligt SCB:s investeringsenkät har det inom den svenska skogsindustrin investerats cirka 28 miljarder kronor under 2015 och Under 2017 blev investeringssiffran också överraskande stark på dryga 16 miljarder kronor, fyra procent mer än Prognosen för 2018 är att den svenska skogsindustrin kommer att investera 13,9 miljarder kronor. MultiDockers vikarmskran med specialanpassad kupé för förbättrad visibilitet Källa: MultiDoker. 9
11 Den förväntade tillväxten kan dock främst härledas till USA och Brasilien där MultiDockers marknaden förväntas växa som en effekt av ökade lasthanteringsbehov. Brasilien I Brasilien har MultiDocker inriktat sig på den växande skogsindustrin, som redan idag är en stor kund. Brasilien är världens nionde största producentland för pappersmassa och med omkring 10 miljoner ton per år i paritet med Sverige på området. Suzano, Fibria och Klabin är tre av Brasiliens största pappers- och pappersmasseproducenter. År 2016 omsatte Fibria, som är en kund till MultiDocker, drygt 9,6 miljarder BRL jämfört med 2015 då omsättningen var cirka 10,1 miljarder BRL. Under 2016 investerade de tre brasilianska skogsdrakarna tillsammans cirka 10,8 miljarder BRL, vilket var 26 procent mer än Trots att omsättningen backade under 2016 fortsätter de tre skogsbolagen alltså att investera. Detta är en signal om att sektorn ser ljust på framtiden. Enligt Business Sweden har stora investeringar gjorts i att utöka det brasilianska skogsbeståndets storlek. Rimligen kommer den inhemska industrin att fortsätta sina investeringar av utrustning för att hantera de ökade volymerna. Grafen nedan illustrerar sambandet mellan USD/BRL och kapitalinvesteringar. Notera att investeringarna avtagit sedan uppgången i valutaparet med start omkring år USD/BRL-valutaparet styr efterfrågan på den brasilianska marknaden. Mars 2002 = Kapitalinvesteringar, Brasilien USD/BRL Källa: Reuters och Jarl securities USA USA var år 2017 världens näst största pappersmasseproducent med cirka 75 miljoner ton, endast passerade av Kina som samma år tillverkade 99 miljoner ton. Weyerhaeuser Company är ett av USA:s största skogsföretag och får stå som en trendmätare för de nordamerikanska skogsbolagen. Under 2017 investerade detta bolag 459 miljoner USD, jämfört med 510 miljoner USD år 2016 ibland annat verktyg och utrustning. 10
12 Aktivitet mätt i antal miljoner containrar UPPDATERING USA:s president Donald Trump har utlovat investeringar i landets infrastruktur, vilket skulle de det innebär det ökad efterfrågan på logistiklösningar, sådana som bland andra MultiDocker kan erbjuda. Skulle Trump få igenom sitt förslag om ökade tullavgifter för importerade varor står MultiDocker inför utmaningen att hantera detta. Då är samarbetet med CAT gynnsamt där produktionen och montering förhållandevis enkelt kan sättas upp lokalt i USA. Dessutom sätter nu MultiDocker upp en egen verksamhet i landet. MultiDockers lösningar lämpar sig för en mängd olika typer av lastterminaler inom flertalet industrier och sektorer. USA har ett regelverk som gynnar varutransporter med tåg. Transporttågen kan vara upp till tre kilometer långa med två containrar staplade på varandra. Det finns därför över lastterminaler av olika storlek anslutna till landets järnvägssystem. Ett annat exempel är den uppgradering av lastnings- och lossningsanläggningar som nu sker längs Missisippifloden med dess bifloder där transporter sker med pråmar, MultiDocker har tidigare sålt liknande anläggningar vid Ohiofloden. Hamnar och övriga geografiska marknader Hamnar världen över är en annan av MultiDockers huvudmarknader. Asien i allmänhet och Kina i synnerhet dominerar totalt där sju av världens tio mest frekventerade hamnar ligger i Kina (inräknat Hongkong. Shanghai är den största och Shenzhen den tredje mest använda hamnen i denna ranking Ranking av världens mest frekventerade hamnar i 1,000 TEU 2015: Shanghai Rotterdam Los Angeles Santos Genomsnitt Källa: Engelska Wikipedia. 11
13 Trenden går mot allt större fartyg som kan frakta allt större laster. Mellan 2001 och 2008 steg den genomsnittliga lastförmågan med 1,9 procent per år. För perioden 2009 och 2014 var motsvarande siffra 15,3 procent. Hamnar världen över står inför ett kontinuerligt behov av förnyelse och utbyte av gamla logistik- och lasthanteringssystem för att bland annat anpassa sig till de allt större fartygen. MultiDocker har även kunder på andra håll i världen, som exempelvis i Ryssland, Indonesien och Kina. Under slutet av 2017 fick bolaget sin första order i Sydafrika. Konkurrens Det finns givetvis en mängd konkurrenter inom sektorn, däribland tyska Liebherr, Sennebogen och Mantsinen. De är alla privat ägda bolag. Företagens utrustningssortiment är brett med en stor mängd av specifikationer. Liebherr grundades 1949 och omsatte år 2015 drygt 9,2 miljarder euro. Detta bolag har ett brett utbud av tunga maskiner. Liebherrs erbjudande inom lasthantering är avsevärt mycket större än MultiDockers. Den största standardiserade maskinen är LH 150 C Gantry Port Litronic som med olika gripklor kan hantera en mängd olika laster. MultiDockers motsvarighet är tidigare nämnda CH1400F. Liebherr hade år 2015 större delen motsvarande cirka 58 procent, av sin försäljning i västra Europa följt av Amerika som motsvarade drygt 18 procent. Liebherr har varit aktiva på den brasilianska marknaden i 40 år och ser goda möjligheter att sälja produkter för att bistå vid nyproduktion av vindkraftverk där. Ett annat företag i sektorn är Sennebogen också de med ett större utbud av produkter än vad MultiDocker har i dag. 880 EQ är en av företagets större modeller. Seram är en fransk krantillverkare som startades 1973 och finns representerade genom agenter världen runt. Seram har ett utbud som är större än MultiDockers men särskiljer sig främst mot andra konkurrenter då de har ett fokus på elmotorer. Serams största kran är anpassad för hamnar med en räckvidd om upp till 40 meter. E-crane är en belgisk tillverkare med fokus på specialanpassade lösningar. Bland de noterade bolagen är lasthanteringskranar ofta en del av ett brett sortiment av utrustning i denna och andra sektorer. Exempelvis på noterade bolag i sektorn är amerikanska Deere & Company (störst på jordbruksmaskiner), sydkoreanska Doosan (tidigare Deawoo) och Komatsu med flera. Listan på konkurrenter kan göras lång och utbudet är till synes likartat. Vår bedömning är att kombinationen av MultiDockers kompetens och flexibla kundanpassade lösningar tillsammans med stöd från ett, och i framtiden potentiellt flera, välkända varumärken kan göra bolaget konkurrenskraftigt på sina delmarknader, framförallt Nord- och Sydamerika. 12
14 Risker Det finns ett antal risker kring bolagets verksamhet som redovisas nedan. Det ekonomiska läget MultiDockers strategi för fortsatt tillväxt är beroende av en stabil ekonomisk utveckling. Med goda framtidsutsikter tenderar investeringar att öka samtidigt som osäkerhet hämmar investeringsviljan. Som tidigare nämns har Trump utlovat ökade investeringar i infrastruktur i USA. Effekten av detta har redan börjat synas och förbättrat förutsättningarna för MultiDockers satsningar i Nordamerika avsevärt. Grafen nedan visar utvecklingen av aktiviteten inom denna industri i Brasilien. Som framgår har den sedan 2013 varit stabil, trots ett kraftigt fall i landets BNP 2015 Efter en period av utplaning tog tillväxten åter fart under Aktivitet för papper och pappersmassa Aktivitet för papper och pappersmassa Linear (Aktivitet för papper och pappersmassa) Källa: Reuters. Valutaeffekter Multidockers intäkter under 2017 fördelade sig ungefär 25 procent i vardera Sverige och övriga Europa samt övriga 50 procent på övriga marknader (främst Nord- och Sydamerika) Det som säljs i till exempel Brasilien tillverkas också där i största möjliga mån. Bolaget säkrar också sina valutaflöden. Långa försäljningsprocesser Priset för en materialhanteringsmaskin ligger i genomsnitt på cirka tio miljoner kronor, vilket gör att försäljningsprocesserna är relativt långa. Flödet är inte heller jämt fördelat över tiden. Det innebär att försäljningen sker stötvis och kan variera kraftigt mellan kvartalen, vilket kan ge upphov till likviditetsbelastningar. Risk för ökad protektionism USA:s president Donald Trump vill införa höga importtullar främst mot Kina och Mexiko, men potentiellt även mot länder i Sydamerika. Detta kan komma att skada den brasilianska ekonomin som har USA som sin näst största exportpartner efter Kina. 13
15 MSEK Prognoser och värdering Metod För att uppskatta ett motiverat värde på MultiDocker har vi applicerat en diskonterad kassaflödesmodell (DCF) i kombination med en multipel modell baserat på en jämförelsegrupp av börsnoterade bolag med en snarlik verksamhet globalt. UPPDATERING Kassaflödesvärdering Bolagets målsättning är att växa med 30 procent under de kommande åren. Även om förutsättningarna är goda för ökade investeringar i både USA och Brasilien, tror vi att bolagets målsättning kan vara väl ambitiöst satt. Vi har istället antagit att bolaget kan prestera 10 procent genomsnittlig intäktstillväxt per år Som framgår tidigare har den industri som bolaget fokuserar på (papper och pappersmassa) en viss tillväxt. Utöver detta är branschen i behov av effektivisering av terminaler, där bolaget har ett starkt erbjudande och konkurrensen från de stora främst europeiska aktörerna är begränsad. Vidare är MultiDocker sedan tidigare inne på de stora kunderna i Brasilien som exempelvis Fibria. Med utökade försäljningsinsatser och en fortsatt bearbetning i kombination med att MultiDocker etablerar sitt namn lokalt är chanserna goda för ytterligare försäljning. Till det kan läggas marknaden mot mindre maskiner i Nordamerika som växer. Förhoppningsvis kan denna bidra till rätt mycket av bolagets kommande försäljningstillväxt de närmaste åren. Våra prognostiserade intäkter redovisas i grafen nedan. Den långsiktiga tillväxten i DCF-värderingen har vi antagit till två procent per år. Våra tillväxtprognoser från MultiDocker, P 2019P 2020P 2021P TV 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% Prognos, Nettoomsättning, MSEK Tillväxt Källa: Jarl Securities Bolagets målsättningar för bruttomarginaler på sikt ligger på nivåer upp mot 30 procent. Målet är ambitiöst men kan möjligen realiseras om villkoren gentemot leverantörer kan förbättras. Detta är inte aktuellt just nu och vi bedömer bruttomarginaler om cirka 20 till 25 procent som mer realistiska på sikt. Det tror vi kan uppnås allt eftersom att bolaget effektiviserar produktionen genom ytterligare standardisering till ett modultänkande. 14
16 Historiska och prognosticerade marginaler för MultiDocker 30% 20% 10% P 2019P 2020P 2021P TV 0% -10% -20% Buttomarginaler EBIT-marginal EBITDA-marginal EBT-marginal -30% Källa: Bolagets finansiella rapporter (utfall), Jarl Securities (prognoser). Som framgår i grafen ovan modellerar vi med stigande rörelseresultat och resultat efter finansnetto som en effekt av en ökad skalbarhet i tillverkning och försäljning. Det beror delvis på att den interna säljorganisationen inte behöver växa i samma takt som intäkterna ökar. Det mest centrala antagandet kring marginalen ligger dock som tidigare nämnts i bolagets kostnadsandel för inköp av råvaror och förnödenheter. Vi utgår från en riskfri ränta om 0,7 procent, motsvarande aktuell avkastning på en riskfri tioårig svensk statsobligation. Enligt PwC:s risk-premiestudie ligger marknadspremien på den svenska aktiemarknaden på 6,4 procent. I linje med samma studie har vi adderat en småbolagspremie om 3,9 procent. Vi har applicerat en skuldsättningsgrad för MultiDocker på 20 procent efter förvärvet av 51 procent av STC. Den antagna lånekostnaden efter antagen 22 procent skattebelastning beräknas till 7,8 procent. Beta-värdet uppskattas till 1,2. Till det lägger vi en bolagsspecifik riskpremie på 2 procent, vilket ger en diskonteringsränta om 13,9 procent. I vår beskrivna DCF-modell beräknas det motiverade bolagsvärdet för MultiDocker till cirka 103 miljoner kronor. Multipelvärdering Vi har tagit fram ett antal med MultiDocker jämförbara bolag från samma sektor. Nedan finns en sammanställning av jämförelsegruppens EV/Sales och EV/EBITDAmultiplar. Genom att applicera de prognostiserade intäkterna och EBITDA för år 2018 med gruppens genomsnitt för de två multiplarna beräknas det implicita nuvärdet på bolaget till cirka 216 respektive cirka 35 miljoner kronor. Det är ungefär som tidigare värde på intäktsnivå, men avsevärt lägre om vi räknar på EBITDA. 15
17 Multipelvärdering, EV/Sales EV/EBITDA Tadano 0,8x 7,8x Cargotec 0,9x 9,3x Kato Works 0,6x 13,7x Ponsse 1,5x 10,2x Zhenhau Heavy 2,3x 25,6x Konecranes 1,1x 11,5x Rainbow Heavy 1,9x - Til Ltd 1,5x 15,0x Columbus McKin 1,5x 12,1x Favelle 0,4x 2,3x Action Co 1,7x 20,2x Genomsnitt 1,3x 12,8x Implicit värde MultiDocker 2018P, mkr Källa: Reuters och Jarl Securities Sammanvägd värdering Genomsnittet för värderingarna gjorda med DCF-modellen liksom EV/Sales och EV/EBITDA-multiplarna för jämförelse-gruppen (vardera 33 1/3 procent vikt) ger ett bolagsvärde om cirka 118 miljoner kronor. Utslaget per aktie efter den nyss genomförda nyemissionen ger det ett motiverat pris per aktie om 0,71 kronor (0,95 kronor i vår senaste värdering). Givet aktuell aktiekurs om 0,53 kronor ger det en kurspotential om 34 procent. Sammanvägd värdering MSEK Värdering, DCF 103 Värdering, EV/Sales 216 Värdering, EV/EBITDA 35 Genomsnitt 118 Utestående aktier, tusen (efter utspädning) 165,4 Motiverat värde per aktie, kronor 0,71 Bear-scenario 0,46 Bull-scenario 1,01 Källa: Jarl Securities I ett Bear-scenario antar vi att aktiemarknaden åsätter två tredjedels vikt på det högsta värdet ovan (EV/Sales) och endast vardera en sjättedel på de övriga två (DCF och EV/EBITDA). Vi hamnar då på ett motiverat aktievärde om 0,46 kronor. 16
18 I vårt Bull-scenario där vi hamnar på 1,01 kronor i motiverat aktievärde har vi istället åsatt EV/Sales-multipeln två tredjedels vikt (vilket då implicit innebär att marknaden antar att Multidocker kommer att närma sig en branschgenomsnittlig lönsamhet) samt vardera en sjättedels vikt på DCF- och EV/EBITDA-värdet (som mer speglar befintlig lönsamhet i bolaget). Företagsledning och ägare VD Vd och grundare Percy Österström är entreprenör med en beprövad ledarerfarenhet. Vid sin sida har Percy i ledningen Stefan Gustafsson som tidigare varit CFO och nu övergår till att vara COO i bolaget. CSO Hans Nilsson har en gedigen erfarenhet av försäljning och marknadsföringsarbete. Utbildad vid Handelshögskolan (IFL), Chalmers Tekniska Högskola m.fl. Under åren var han verksam i ledande befattningar inom Ericssonkoncernen. CFO Den 1 mars 2018 började Mikael Brate som CFO i bolaget. Mikael har tidigare erfarenhet från bl.a. Orio AB, Motala Verkstad Group, CTT Systems och Cap Gemini. Styrelseordförande Styrelseordförande Lars Sjödahl arbetar som President på Toyota Material Handling International AB. Ägarstruktur MultiDockers största ägare, Skärgårdshavet AB ägs av Percy Österström. Huvudägaren ökade under andra halvåret 2017 sin andel av ägandet i bolaget från cirka 28 till dagens dryga 39 procent av aktiekapitalet. Tio största ägarna, Ägare % av kapital och röster Skärgårdshavet AB 39,2 Avanza Pension ((PB) 6,9 Nordnet Pensionsförsäkring (PB) 2,4 EKKG, Stockholm AB 1,6 Anders Rolf 0,9 Alexander Fahlén 0,8 Fredrik Hermansson 0,8 Lotta Malmborg 0,7 Patric Sjölund 0,6 Nils Håkan Kennet Ståhl 0,6 Källa: Multidocker och Holdings.se. 17
19 Disclaimer Birger Jarl Securities AB, nedan benämnt Jarl Securities, publicerar information om bolag och däribland analyser. Informationen har sammanställts utifrån källor som Jarl Securities bedömer som tillförlitliga. Jarl Securities kan dock inte garantera informationens riktighet. Ingenting som skrivs i analysen ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks i analysen är avsedd endast för mottagaren. Innehållet får inte kopieras, reproduceras eller distribueras till annan person utan skriftligt godkännande av Jarl Securities. Jarl Securities ska inte hållas ansvariga för vare sig direkta eller indirekta skador som orsakats av beslut fattade på grundval av information i denna analys. Investeringar i finansiella instrument ger möjligheter till värdestegringar och vinster. Alla sådana investeringar är också förenade med risker. Riskerna varierar mellan olika typer av finansiella instrument och kombinationer av dessa. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning. Analysen riktar sig inte till U.S. Persons (så som detta begrepp definieras i Regulation S i United States Securities Act och tolkas i United States Investment Companies Act 1940) och får inte heller spridas till sådana personer. Analysen riktar sig inte heller till sådana fysiska och juridiska personer där distributionen av analysen till sådana personer skulle innebära eller medföra risk för överträdelse av svensk eller utländsk lag eller författning. Analysen är en så kallad Uppdragsanalys där det analyserade Bolaget tecknat ett avtal med Aktiespararna och där Aktiespararna i sin tur lagt ut uppdraget att skriva analysen på Jarl Securities. Analyserna publiceras löpande under avtalsperioden och mot sedvanlig fast ersättning. Jarl Securities har i övrigt inget ekonomiskt intresse avseende det som är föremål för denna analys. Jarl Securities har rutiner för hantering av intressekonflikter, vilket säkerställer objektivitet och oberoende. Analytikern Bertil Nilsson äger inte och får heller inte äga aktier i det analyserade bolaget. 18
UPPDRAGSANALYS 21 februari 2019 MULTIDOCKER ANALYSGUIDEN
Innehåll Fokus på lägre kostnader... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Investment Case... 4 Prognoser och värdering... 5 Metod...
UPPDRAGSANALYS 24 september 2018 MULTIDOCKER ANALYSGUIDEN
Innehåll Fler order men svagt resultat... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Investment Case... 4 Effektiva logistiklösningar... 5
av större spelare med ett brett sortiment. Bolaget satsar på stora och växande marknader och industrier med effektiviseringsbehov, däribland
M startades som en enhet i en rederikoncern med uppgift att effektivisera logistikprocessen och reducera båtarnas liggtid i hamn. Verksamheten knoppades av från TransAtlantic 2012 och de främsta kunderna
genom att komplettera produktportföljen med två nya modeller i det lättare segmentet. Vi justerar upp prognostiserad
M utvecklar och säljer effektiva logistiklösningar på den globala marknaden. Befintliga referenskunder utgörs främst av lasthamnar och andra lastterminaler inom bland annat skogsindustrin. I dag består
orderboken cirka 60 procent av prognostiserad försäljning för helåret Det adderar en viss trygghet till våra försäljningsprognoser
M utvecklar och säljer effektiva logistiklösningar på den globala markanden med fokus på Europa, Nord- och Sydamerika samt Asien. Den befintliga basen referenskunder utgörs av hamnar och andra lastterminaler
liksom monteringsprocessen och transportflödet. Företagets rörelsemarginal
M utvecklar och säljer effektiva logistiklösningar på den globala marknaden. Befintliga referenskunder utgörs främst av lasthamnar och andra lastterminaler inom bland annat skogsindustrin. Dagens utbud
utvecklar och säljer effektiva logistiklösningar på den globala marknaden. Befintliga referenskunder
M utvecklar och säljer effektiva logistiklösningar på den globala marknaden. Befintliga referenskunder utgörs främst av lasthamnar och andra lastterminaler inom bland annat skogsindustrin. Dagens utbud
ANALYSGUIDEN, UPPDRAGSANALYS 27 maj 2019 NUEVOLUTION PARTNERSKAP BLIR BRÖLLOP
ANALYSGUIDEN, UPPDRAGSANALYS PARTNERSKAP BLIR BRÖLLOP Innehåll Partnerskap blir bröllop... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Disclaimer...
Coor Service Management Hold. AB. Free float 100 % Aktiekurs, kronor 61 Marknadsvärde, MSEK 5 940
Bolagsnamn Coor Service Management Hold. AB Bloomberg COOR.SS Equity Reuters COOR.ST Free float 100 % Aktiekurs, kronor 61 Marknadsvärde, MSEK 5 940 Hemsida www.coor.se Mats Hyttinge Senior Analyst Markus
Coor Service Management
Coor Service Management PREVIEW 13 februari 2019 Coor Service Management KÖP: 82 KRONOR Viss press från nya kontrakt Coor lämnar sin rapport för det fjärde kvartalet 2018 den 21 februari. Ericsson-kontraktet
Coor Service Management
Coor Service Management Coor Service Management UPDATE 1 mars 2019 ÖKA: 86 KRONOR Fortsatt långsiktig positiv trend Coors rapport för det fjärde kvartalet 2018 bjöd inte på några större överraskningar
Coor Service Management
Coor Service Management UPPDATE 19 juli 2019 Coor Service Management BEHÅLL: 89,1 KRONOR Fortsatt positivt sentiment Coors rapport för det andra kvartalet 2019 blev aningen svagare än vår förväntan vad
Coor Service Management
Coor Service Management UPPDATE 9 maj 2019 Coor Service Management BEHÅLL: 89,4 KRONOR Fortsatt bra drag i rörelsen! Coors rapport för det första kvartalet 2019 blev något bättre än vår förväntan. Marginalerna
UPPDRAGSANALYS 14 mars 2019 ADDERACARE ANALYSGUIDEN
Innehåll Fokus på lönsamheten... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Bolagets historik... 4 Kort om affärsmodellen... 4 Risker... 4
2016, Q1 2016, Q2 2016, Q3 2016, Q4 2017, Q1 2017, Q2P 2017, Q3P 2017, Q4P
Bolagsnamn Serneke AB Aktiekurs 118 Bloomberg SRNKEB SS Equity Reuters SRNKEb.ST Free float, källa: Holdings.se. 57 % Marknadsvärde, mnkr 2 743 Hemsida www.serneke.group Bertil Nilsson bn@jarlsecurities.com
är ett heltäckande kompetensförsörjningbolag
M är ett heltäckande kompetensförsörjningbolag vars erbjudande innefattar bemanning och rekrytering inom tjänstesektorn, industri och elevhälsa. Två förvärv har genomförts under 2017 av vilka Magna konsoliderades
UPPDRAGSANALYS 13 september 2018 ANNEXIN PHARMA ANALYSGUIDEN
Innehåll Ett viktigt steg närmare klinik... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Investment Case... 4 Disclaimer... 7 UPPDATERING 1
Halvårsrapport januari juni 2016
Stockholm 2016-08-23 Halvårsrapport januari juni 2016 1 januari 30 juni 2016 Nettoomsättningen ökade till 16,7 (0,1) MSEK Rörelseresultatet uppgick till 2,7 (-0,1) MSEK Resultatet efter skatt uppgick för
2016, Q1 2016, Q2 2016, Q3 2016, Q4 2017, Q1 2017, Q2 2017, Q3P 2017, Q4P
Bolagsnamn Serneke AB Aktiekurs 122,5 Bloomberg SRNKEB SS Equity Reuters SRNKEb.ST Free float, källa: Holdings.se. 57 % Marknadsvärde, mnkr 2 848 Hemsida www.serneke.group Bertil Nilsson bn@jarlsecurities.com
SAMMANFATTNING Q1 2017
MULTIDOCKER CARGO HANDLING AB (publ.) KVARTALSRAPPORT Q1 2017 + SAMMANFATTNING Q1 2017 + I denna rapport har vi gått över till att redovisa i SEK från tidigare Euro. + Q1 2017 fortsatte som Q4 med en bra
UPPDRAGSANALYS 10 december 2018 TARGETEVERYONE ANALYSGUIDEN
Innehåll Nytt år med nya mål... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Kort om TargetEveryone... 4 Ny produkt ökar värdet på marknad...
2017, Q1 2017, Q2 2017, Q3 2017, Q4 2018, Q1 2018, Q2P 2018, Q3P 2018, Q4P
Bolagsnamn Serneke AB Aktiekurs 89,6 Bloomberg SRNKEB SS Equity Reuters SRNKEb.ST Free float, källa: Holdings.se. 57 % Marknadsvärde, mnkr 2083 Hemsida www.serneke.group Bertil Nilsson bn@jarlsecurities.com
UPPDRAGSANALYS 4 december 2018 NET GAMING EUROPE ANALYSGUIDEN
Innehåll Växer i det viktiga USA... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Prognoser och värdering... 4 Intäkter stark organisk tillväxt
2017, Q1 2017, Q2 2017, Q3 2017, Q4P 2018, Q1P 2018, Q2P 2018, Q3P 2018, Q4P
Bolagsnamn Serneke AB Aktiekurs 95,7 Bloomberg SRNKEB SS Equity Reuters SRNKEb.ST Free float, källa: Holdings.se. 57 % Marknadsvärde, mnkr 2 225 Hemsida www.serneke.group Bertil Nilsson bn@jarlsecurities.com
SERNEKE Group AB. Reavinst och hyfsad orderingång KÖP: 89 KRONOR SENAST: 61 KRONOR. PREVIEW 23 januari 2019 INVESTMENT CASE OCH RISKER
SERNEKE Group AB PREVIEW 23 januari 2019 SERNEKE Group AB KÖP: 89 KRONOR Reavinst och hyfsad orderingång En reavinst på cirka 275 miljoner kronor från Sävefastigheterna lyfter Sernekes resultatet i Q4
Uppdragsanalys 2015-08-10, uppdatering ANALYSGUIDEN. Hanza
Uppdragsanalys 2015-08-10, uppdatering Hanza TECKNA Hanza 2015-08-10 UPPDATERING Analytiker: Paul Regnell, Birger Jarl FK Analys av Hanzas nyemission Notera att den här texten riktar sig främst till personer
UPPDRAGSANALYS 20 februari 2019 MIRIS HOLDING ANALYSGUIDEN
Innehåll USA bör ge uppsving... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Investment Case... 4 USA förväntas driva tillväxten... 4 Intäkter,
SERNEKE Group AB. Svagt resultat att vänta i Q1 KÖP: 89 KRONOR SENAST: 61,70 KRONOR. PREVIEW 8 april 2019 INVESTMENT CASE OCH RISKER
SERNEKE Group AB PREVIEW 8 april 2019 SERNEKE Group AB KÖP: 89 KRONOR Svagt resultat att vänta i Q1 Baserat på annonserade order drar vi ned vår prognos för orderingång kvartal 1/2019 till 1250 miljoner
Analytiker Simon Johansson Gustav Nordkvist
Concentric Rekommendation: Behåll Riktkurs DCF: 115 Den goda vinsttillväxten - Bolaget har sedan sin notering genererat en god vinsttillväxt trots en mer eller mindre oförändrad omsättning. Detta tyder
ANALYSGUIDEN, UPPDRAGSANALYS 25 juni 2019 BRIGHTER FINANSIERING GER UTRYMME
ANALYSGUIDEN, UPPDRAGSANALYS FINANSIERING GER UTRYMME Innehåll Finansiering ger utrymme... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Om Brighter...
UPPDRAGSANALYS 4 september 2018 MYTASTE GROUP ANALYSGUIDEN
Innehåll Bra, men har mer att ge... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Investment Case... 4 Prognoser och värdering... 5 Multipelvärdering...
UPPDRAGSANALYS 11 april 2019 BIOVICA ANALYSGUIDEN
UPPDRAGSANALYS ANALYSGUIDEN Innehåll Emission stärker... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Emission stärker... 4 Riktad emission
Catella. Avkastningspotential 7 Trygg Placering 5 Lönsamhet 4. Redovisade förbättrar resultat med drygt 100 % jämfört med samma period föregående
Independent Analysis Catella Redovisade förbättrar resultat med drygt 100 % jämfört med samma period föregående år Ambitionerna för framtiden är dock högre vad gäller lönsamhet då Catella vill uppnå en
UPPDRAGSANALYS 12 december 2018 Consilium ANALYSGUIDEN
UPPDRAGSANALYS Consilium ANALYSGUIDEN Innehåll Snart rensat och klart... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Utvecklingen under kvartal
ANALYSGUIDEN, UPPDRAGSANALYS 29 juli 2019 BONESUPPORT EUROPA VISAR FRAMFÖTTERNA
ANALYSGUIDEN, UPPDRAGSANALYS EUROPA VISAR FRAMFÖTTERNA Innehåll Europa visar framfötterna... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Europa
Delårsrapport januari - juni 2004
Delårsrapport januari - juni Nettoomsättning 669 (721) MSEK Resultat efter finansnetto 16,4 (50,7) MSEK Resultat efter skatt 11,4 (36,3) MSEK Resultat per aktie 0,92 (2,93) kronor Orderingång 709 (766)
ANALYSGUIDEN - UPPDRAGSANALYS 6 maj 2019 SOLTECH ENERGY FLER FÖRVÄRV EFTER BRA FÖRSTA KVARTAL?
- FLER FÖRVÄRV EFTER BRA FÖRSTA KVARTAL? Innehåll Fler förvärv efter bra kv1?... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Investment case...
UPPDRAGSANALYS 7 januari 2019 ANNEXIN PHARMA ANALYSGUIDEN
Innehåll Nya fynd grumlar sikten... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Investment Case... 4 Relativt god kassa ger viss arbetsro...
MultiDocker Cargo Handling AB (publ)
Inbjudan att teckna aktier i MultiDocker Cargo Handling AB (publ) Inför kommande notering på NGM Nordic MTF Detta dokument är en kort sammanfattning av det kompletta memorandum 1 som finns att ladda ned
Delårsrapport januari mars 2013 FÖR SMARTEQ AB (PUBL), ORG NR 556387-9955 FÖR KVARTAL 1, 2013
Delårsrapport januari mars 2013 FÖR SMARTEQ AB (PUBL), ORG NR 556387-9955 FÖR KVARTAL 1, 2013 Delårsrapport Q1 2013 Smarteqs affärsidé är att sälja och utveckla antennsystem för ökad tillgänglighet, effektivitet
Coor Service Management Hold. AB. Free float 100 % Aktiekurs, kronor 62,0 Marknadsvärde, MSEK 5 940
Bolagsnamn Bloomberg Reuters Coor Service Management Hold. AB COOR.SS Equity COOR.ST Free float 100 % Aktiekurs, kronor 62,0 Marknadsvärde, MSEK 5 940 Hemsida Mats Hyttinge Senior Analyst Markus Augustsson
ANALYSGUIDEN, UPPDRAGSANALYS 10 september 2019 BRIGHTER BESKED SOM GER LÄGRE RISK
ANALYSGUIDEN, UPPDRAGSANALYS BESKED SOM GER LÄGRE RISK Innehåll Besked som ger lägre risk... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Om
Fortsatt försäljningstillväxt
1 januari 31 mars 2010 BM Impex erbjuder Nordiska bygg och fastighetsföretag ökad konkurrenskraft genom att tillhandahålla högkvalitativa, prisvärda insatsvaror i komponent respektive konceptform. Bolagets
Precio Systemutveckling AB.
Bull or Bear Independent Analysis Precio Systemutveckling AB. Value Drivers Quality of Earnings Risk Profile Quality of Management Störst i Sverige Genom förvärvet skapas Sveriges största special företag
UPPDRAGSANALYS 6 november 2018 TARGETEVERYONE ANALYSGUIDEN
Innehåll Kärntillväxten hög... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Investment case... 4 Kv2 lägre kostnader för verksamheten... 4 Prognoser...
Boule Diagnostics AB Bolagspresentation 9 mars 2015. Ernst Westman, VD
Boule Diagnostics AB Bolagspresentation 9 mars 2015 Ernst Westman, VD Agenda Kort om Boule Blodcellräkning Boules erbjudande Global närvaro Försäljningsutveckling Finansiell utveckling Varför investera
Koncernens fakturering uppgick i kvartalet till 1 005 MSEK, vilket var en ökning med 12 procent. Valutaeffekter svarade för hela ökningen.
1 SECO TOOLS AB Delårsrapport januari - september år Kvartalets resultat före skatt var oförändrat jämfört med föregående år. Försäljningen för kvartalet steg totalt med 12 procent. En fortsatt konjunkturförsvagning
UPPDRAGSANALYS 24 juli 2019 Elos Medtech, kvartalet ANALYSGUIDEN
, 2019 2 kvartalet Innehållsförteckning Sammanfattning 2 3 Värdering 6 Om 8 Finansiella mål 9 1 MEDICINTEKNIK Stark tillväxt i egna produkter uppvisar en god tillväxt även i det andra kvartalet, inte minst
Presentation - Andra Kvartalet
Presentation - Andra Kvartalet Introduktion Utdelning av Momentum Group till aktieägarna är genomförd Syfte med avknoppning 2017 Avknoppning och utdelning till aktieägarna Öka resultattillväxten genom
Uppdragsanalys 2016-04-11 ANALYSGUIDEN. Capacent
Uppdragsanalys 2016-04-11 ANALYSGUIDEN Capacent BEHÅLL ANALYSGUIDEN Capacent, 2016-04-11 Riktkurs: 62 kronor Analytiker: Paul Regnell, Jarl Securities Starkt kvartal, aktien rusar Den fjärde kvartalsrapporten
Kommentarer från VD. Per Holmberg, VD
Orderingång 69,3 MSEK (42,4) Omsättning 63,7 MSEK (43,7) Bruttomarginal 41,1 procent (45,7) Rörelseresultat 6,0 MSEK (2,4) Resultat efter skatt 5,2 MSEK (2,0) Kommentarer från VD JLT gick in i med en stark
UPPDRAGSANALYS 4 mars 2019 Consilium ANALYSGUIDEN
UPPDRAGSANALYS Consilium ANALYSGUIDEN Innehåll Orders & EBIT trendar uppåt... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Utvecklingen under
ABB ger en projektfinansiering på fem miljoner euro och statliga finska innovationsfinansieringsorganisationen. lånelöfte om 9,4 miljoner euro.
D en främsta tillgången för Sotkamo Silver är en silverfyndighet i östra Finland. Det låga silverpriset har hållit tillbaka bolaget från att driftsätta gruvan. Under tiden har bolaget investerat till projekt-utveckling
Delårsrapport januari-mars (sammandrag)
Delårsrapport januari-mars 2008 (sammandrag) 1 Ahlstrom Abp BÖRSMEDDELANDE 2008-04-25 08.30 Delårsrapport januari mars 2008 Kraftig ökning av omsättningen under första kvartalet Denna rapport är ett sammandrag
Uppdragsanalys 2015-11-19 ANALYSGUIDEN. Capacent
Uppdragsanalys 2015-11-19 Capacent KÖP Capacent 2015-11-19 UPPDATERING Riktkurs: 43 kronor 2 Svagt kvartal, ljus framtid Tredje kvartalet blev som väntat ett mellankvartal i väntan på att mer intressanta
Årsstämma World Trade Center, Stockholm 26 april 2012
World Trade Center, Stockholm 26 april 2012 Starkt 2011 Tydlig resultatförbättring andra året i rad Starkt kassaflöde och kraftigt reducerad nettoskuld Positiv utveckling på nya strategiska marknader Sverige
Boule Diagnostics AB Årsstämma 12 maj Välkomna!
Boule Diagnostics AB Årsstämma 12 maj 2016 Välkomna! Boule Diagnostics AB Årsstämma 12 maj 2016 Ernst Westman, VD Kort om Boule ett tillväxtbolag med inriktning diagnostik Sedan 1999 utvecklar, tillverkar
engångsposter relaterade till en system-uppdatering kom EBITDA-marginalen in på 6,9 procent, vilket var i linje med våra förväntningar.
M är ett heltäckande kompetensförsörjningbolag vars erbjudande innefattar bemanning och rekrytering inom tjänstesektorn, industri och elevhälsa. Två förvärv har genomförts under 2017: Magna konsoliderades
Swedencare Bolagspresentation
Swedencare Bolagspresentation SWEDENCARE EVENTUELL NOTERING PÅ FIRST NORTH Swedencare AB ( Swedencare eller Bolaget ) utvecklar, marknadsför och säljer premiumprodukter inom hälsa på den globala husdjursmarknaden
Billerud genomför garanterad nyemission om MSEK 1 000
PRESSMEDDELANDE 2009-07-23 Billerud genomför garanterad nyemission om MSEK 1 000 Nyemission om MSEK 1 000 med företrädesrätt för Billeruds aktieägare Nyemissionen är till fullo garanterad av Billeruds
DELÅRSRAPPORT. MultiDocker Cargo Handling AB (publ.) SAMMANFATTNING JANUARI - MARS 2018
DELÅRSRAPPORT MultiDocker Cargo Handling AB (publ.) 556149-186 SAMMANFATTNING JANUARI - MARS 218 Avslutade affärer i bland annat Sverige, USA och Kanada Begynnande god orderingång 218 Liten omsättning
JLT Delårsrapport jan mar 16
JLT Delårsrapport jan mar 16 Orderingång 41,9 MSEK (28,7) Omsättning 24,5 MSEK (24,6) Bruttomarginal 45,7 procent (42,7) Rörelseresultat 2,4 MSEK (1,8) Resultat efter skatt 1,6 MSEK (1,5) Kommentarer från
Verkställande direktörens anförande. Gunnebo Årsstämma 2012 Göteborg 26 april
Verkställande direktörens anförande Gunnebo Årsstämma 2012 Göteborg 26 april Vår Vision VÄRLDSLEDANDE LEVERANTÖR AV EN SÄKRARE FRAMTID 29 april 2012, page 2 Vår Mission Vi arbetar för en säkrare värld
Mycronic Årsstämma maj 2016
Mycronic Årsstämma 2016 3 maj 2016 Enabling the future of electronics Lena Olving, VD och koncernchef Det här är Mycronic års erfarenhet av innovation Mycronic är representerade i mer än 50 länder kunder
Verksamhets- och branschrelaterade risker
Riskfaktorer En investering i värdepapper är förenad med risk. Inför ett eventuellt investeringsbeslut är det viktigt att noggrant analysera de riskfaktorer som bedöms vara av betydelse för Bolagets och
Accelererad tillväxt och nya framtidssatsningar
Accelererad tillväxt och nya framtidssatsningar 2 Sven Uthorn VD och koncernchef Harriet Piscator CFO Highlights, första kvartalet 2017 Tillväxtsatsningar Marknaden och B3IT Finansiell utveckling, jan-mars
Vi gör varje dag lite enklare. Q2 Presentation press- och analytikerkonferens 21 augusti 2013 Per Strömberg, VD Sonat Burman-Olsson, Vice VD och CFO
Vi gör varje dag lite enklare Presentation press- och analytikerkonferens 21 augusti 213 Per Strömberg, VD Sonat Burman-Olsson, Vice VD och CFO Ett starkt kvartal för ICA Gruppen Sammantaget var ett starkt
UPPDRAGSANALYS 26 november 2018 MYTASTE GROUP ANALYSGUIDEN
Innehåll Trenden har vänt upp... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Prognoser och Värdering... 4 Vi förväntar oss ett starkt fjärde
Bokslutskommuniké Jan Dec 2013 21 februari 2014
Bokslutskommuniké Jan Dec 2013 21 februari 2014 Göran Brorsson VD och Koncernchef 2013 ett bra år Styrelsen föreslår en utdelning på 2:00 kr/aktie (1:00) Koncernen Okt-dec Okt-dec Jan-dec Jan-dec 2013
Postadress Telefon Telefax Styrelsens säte Momsregistreringsnummer SE Linköping
Datum Referens 23 oktober 2018 CU 18:094 S 1 (5) Viktig Information Informationen i detta pressmeddelande utgör inte ett erbjudande att förvärva, teckna eller på annat sätt handla med aktier, teckningsrätter
DELÅRSRAPPORT JANUARI-MARS 2007. Första kvartalet 2007
Gunnebo den 24 april 2007 DELÅRSRAPPORT JANUARI-MARS 2007 Första kvartalet 2007 Orderingången ökade med 8% till 528 MSEK (491) - organisk tillväxt för jämförbara enheter 11% Nettoomsättningen ökade med
O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T
O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T US Recovery AB Kvartalsrapport mars 2015 Innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Drift och förvaltning 5 Portföljöversikt
UPPDRAGSANALYS 20 maj 2019 Addlife, kvartalsrapport ANALYSGUIDEN
, kvartalsrapport Innehållsförteckning Sammanfattning 2 3 Värdering 5 Om 6 Finansiella mål 7 1 : Förvärven utvecklas enligt plan Analytiker: Peter Malmqvist, Aktiespararna levererade ett första kvartal
US Recovery AB. Kvartalsrapport december 2014
US Recovery AB Kvartalsrapport december 2014 innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Fastighetsöversikt 5 Drift, förvaltning och finansiering 6 Struktur 7 Allmänt om bolaget 7 2
UPPDRAGSANALYS 6 november 2018 CHERRY ANALYSGUIDEN
Innehåll Åter leverans efter dipp... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Prognoser... 4 Online Gaming... 4 Game Development... 6 Online
Q1 Delårsrapport januari mars 2013
Q1 Delårsrapport januari mars 2013 Koncernen januari-mars Nettoomsättning 102,0 Mkr (106,6) Resultat före skatt 9,1 Mkr (8,8) Resultat efter skatt 7,1 Mkr (6,6) Resultat per aktie 0,34 kr (0,31) Nettoomsättning
Global Fastighet Tillväxt 2007 AB
O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Fastighet Tillväxt 2007 AB Kvartalsrapport mars 2015 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling
Nokian Tyres delårsrapport januari mars 2015
PRESSINFORMATION 2015-05- 08 Nokian Tyres delårsrapport januari mars 2015 Tillväxt i väst fortfarande utmaningar i Ryssland Koncernen Nokian Tyres omsättning minskade med 9.8 procent och var 281.3 MEUR
Kommentarer från VD. Per Holmberg, VD
Orderingång 68,4 MSEK (53,9) Omsättning 62,4 MSEK (55,9) Bruttomarginal 46,0 procent (44,6) Rörelseresultat 4,9 MSEK (4,6) Resultat efter skatt 3,6 MSEK (3,2) Kommentarer från VD Orderingången fortsatte
Systemair AB Q2 2015/16 Roland Kasper, VD och koncernchef Anders Ulff, CFO
Systemair AB Q2 2015/16 Roland Kasper, VD och koncernchef Anders Ulff, CFO Ventilation World Wide 47 länder 280 000 m 2 produktion 63 bolag 4 700 anställda NASDAQ OMX Nordic Exchange 5,9 mdr kr 2014/15
DELÅRSRAPPORT JANUARI - MARS 2019 SAMMANFATTNING LÖSNINGAR FÖR EN HÅLLBAR FRAMTID. MultiDocker Cargo Handling AB (Publ.
DELÅRSRAPPORT MultiDocker Cargo Handling AB (Publ.) 556149-1860 JANUARI - MARS 2019 SAMMANFATTNING Uppstart av nytt affärskoncept för entreprenader. Nytt Blue Line samarbete startades med syfte att vidareutveckla
DELÅRSRAPPORT MULTIDOCKER CARGO HANDLING AB (PUBL.) SAMMANFATTNING JANUARI - JUNI Orderstock i utgången av Q = 49 MSEK
DELÅRSRAPPORT MULTIDOCKER CARGO HANDLING AB (PUBL.) SAMMANFATTNING JANUARI - JUNI 2017 + Omsättningen ökade med 100 % till 69 215 (34 452 ) + Betydligt ökade marginaler + Q2 2017 fortsatte som Q1 2017
DELÅRSRAPPORT JAN-JUNI XAVITECH AB (publ) (ORG. NR )
DELÅRSRAPPORT JAN-JUNI 2016 XAVITECH AB (publ) (ORG. NR. 556675-2837) INNEHÅLLSFÖRTECKNING Sammanfattning av kvartalet VD har ordet Resultaträkning Balansräkning Kassaflödesanalys SAMMANFATTNING AV PERIODEN
2016, Q1 2016, Q2 2016, Q3 2016, Q4 2017, Q1P 2017, Q2P 2017, Q3P 2017, Q4P
Bolagsnamn Serneke AB Aktiekurs 109 Bloomberg SRNKEB SS Equity Reuters SRNKEb.ST Free float 56 % Marknadsvärde, mnkr 2 476 Hemsida www.serneke.group Bertil Nilsson bn@jarlsecurities.com Senior Analyst
Doro (DORO.ST) Två steg framåt, ett tillbaka
ANALYSGARANTI* 13:e maj 2008 Doro (DORO.ST) Två steg framåt, ett tillbaka Även om Doros Q1-rapport var den femte delårsrapporten i rad med positivt resultatutfall, så var det en besvikelse. Framför allt
Presentation av Addtech
1 Presentation av Addtech Kort om Addtech En teknikhandelskoncern Förädlingslänk mellan leverantörer och kunder Fokus på Added Value i produkt Mellan- till lågvolym Från standardprodukter till egna produkter
Delårsrapport januari juni 2012 för Zinzino Group (publ.)
Delårsrapport januari juni 2012 för Zinzino Group (publ.) Organisations nr. 556733-1045 Zinzino AB (publ.) är ett av de ledande direktförsäljningsbolagen, representerat i Sverige, Norge, Danmark, Finland,
Gunnar Brock ett mycket bra år. VD och koncernchef Årsstämma Årsstämma
Gunnar Brock VD och koncernchef 12 28-4-24 Årsstämma 27 ett mycket bra år 13 28-4-24 Årsstämma 1 Agenda Resultat i siffror Socialt och miljömässigt engagemang Våra verksamheter Tillväxtmöjligheter Atlas
DELÅRSRAPPORT januari juni 2013 för Zinzino AB (publ.)
DELÅRSRAPPORT januari juni 2013 för Zinzino AB (publ.) Organisations nr. 556733-1045 Zinzino AB (publ.) är ett av de ledande direktförsäljningsbolagen, representerat i Sverige, Norge, Danmark, Finland,
Delårsrapport: Januari Juni 2011
Delårsrapport: Januari Juni 1 Omsättningen ökade till 52,9 MSEK (36,7) Resultat efter skatt -1,2 MSEK (-2,9) Fortsatt ökad orderingång 59,7 MSEK (50,5) Positiv trend i andra kvartalet o Omsättning 30 MSEK
Delårsrapport kvartal 3 2009
H1 COMMUNICATION AB (publ) Delårsrapport kvartal 3 2009 1 H1 Communication delårsrapport tredje kvartalet 2009 Omsättningen ökade 68,8% Netto omsättningen uppgick till 12,2 MSEK vilket var en ökning med
Offentliga Fastigheter Holding I AB. Kvartalsrapport september 2013
Offentliga Fastigheter Holding I AB Kvartalsrapport september 2013 innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Drift, förvaltning och finansiering 5 Allmänt om bolaget 6 Marknadskommentar
UPPDRAGSANALYS 22 februari 2019 MYTASTE GROUP ANALYSGUIDEN
Innehåll Försmak av tillväxt... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Investment case... 4 En boll i rullning som förväntas växa... 4
Årsstämma Area for big and left picture. Area for right picture. Area for red header box (8,09x1,26)
Årsstämma 2011 Area for red header box (8,09x1,26) Area for big and left picture Area for right picture Position from top left corner: Horizontal 0,5 cm Vertical 0,5 cm Position from top right corner:
Jays - Företagets bästa kvartal
Jays - Företagets bästa kvartal I oktober i fjol lanserade Jays sin nya hörlur - a-jays Five - individuellt anpassad för Android, ios samt Windows Phone. Oktober var sista månaden i kvartal två 2013, vilket
UPPDRAGSANALYS 31 maj 2018 NET GAMING EUROPE ANALYSGUIDEN
Innehåll Lillebror spöar storebror... 2 Temperatur... 3 Ledning och styrelse... 3 Ägare... 3 Finansiell ställning... 3 Potential... 3 Risk... 3 Investment Case... 4 Prognoser och värdering... 5 Peer-värdering...
Delårsrapport januari juni 2011 för Zinzino Group (publ.)
Delårsrapport januari juni 2011 för Zinzino Group (publ.) Organisations nr. 556718-1045 Zinzino AB (publ.) är ett av de ledande direktförsäljningsbolagen, representerat i Sverige, Norge, Danmark, Finland,
3 kv kv 16 9M 2018
Delårsrapport kvartal 3 20 Stabil tillväxt Tredje kvartalet i sammandrag - Rörelsens intäkter ökade med 20 procent till 27 330 KSEK (22 724) - Bruttomarginalen stärktes till 40 procent (38) - Rörelseresultatet
2002 2003 2004 2005p 2006p
ANALYSGARANTI* 25:e augusti 25 Bolagsanalys Resco (Resco.ST) Starkt utomlands - svagt i Sverige Rescos rapport under gårdagen var något bättre än våra förväntningar. Tillväxten var goda 35 procent under
Mekonomen Group. Januari september november 2016
Mekonomen Group Januari september 2016 11 november 2016 Sammanfattning Q3 2016 2 Fortsatt svagt rörelseresultat i Mekonomen Sweden, åtgärder har vidtagits God underliggande tillväxt i Q3 2016 Avtal tecknat