POSTENS FÖRSÄKRINGSFÖRENING

Transkript

1 PFF Placeringsriktlinjer för POSTENS FÖRSÄKRINGSFÖRENING antagna Sid 1 (15)

2 INNEHÅLLSFÖRTECKNING 1 Syfte 2 Förvaltningsmål 2.1 Legala förutsättningar 3 Avkastningsmål 3.1 Eftersträvad risknivå i den totala portföljen 4 Placeringsstrategi allokering 4.1 Principer för Allokeringsstrategi 4.2 Allokeringsstrategi, tillåtna tillgångsslag och riktlinjer 4.3 Obligationer och skuldförbindelse 4.4 Aktier och relaterade instrument 4.5 Private equity, infrastruktur och fastigheter 4.6 Hedgefonder 4.7 Alternativa investeringar 4.8 Derivatinstrument 5 Organisation för riskstyrning 5.1 Styrelsen 5.2 Placeringsdelegationen 5.3 Verkställande direktören 5.4 Kapitalförvaltningsrapporten 5.5 Övrig riskstyrning och styrdokument 6 Placeringsrisker - mätning och åtgärder 6.1 Sannolikheten för insolvens 6.2 Sannolikheten för att hamna i rött ljus enligt trafikljusmodellen 6.3 Stresstester 7 Risker 7.1 Motpartsrisk 7.2 Likviditetsrisk 7.3 Ränte- och aktiekursrisk 7.4 Valutarisk 7.5 Administrativ risk 8 Riskkontroll och riskuppföljning 9 Limiter och gränsvärden för obligationer och skuldförbindelser 9.1 Godkända obligationer och skuldförbindelser 9.2 Kreditrisk för obligationer och skuldförbindelser 9.3 Duration för obligationer och skuldförbindelser 10 Enhandsengagemang 11 Etik och miljö 12 Normalportföljer 13 Översyn av placeringsriktlinjerna APPENDIX Rating Sid 2 (15)

3 Placeringspolicy/placeringsriktlinjer för Postens försäkringsförening 1 Syfte Placeringsriktlinjerna har upprättats för att beskriva Postens försäkringsförenings placeringsstrategi. Placeringsriktlinjerna, som bygger på stadgar (13 Kapitalplacering) och övriga krav i lagtext och anvisningar från Finansinspektionen, har antagits av styrelsen och beskriver hur Postens försäkringsförening arbetar med risk och avkastning. Placeringsriktlinjerna är en integrerad del av förvaltningen. Det ankommer på verkställande direktören att kontinuerligt se till att riktlinjerna efterlevs. 2 Förvaltningsmål Försäkringsföreningens försäkringstekniska avsättningar och övriga skulder ska alltid motsvaras av tillgångar placerade i enlighet med bestämmelserna i 24 b Lag (1972:262) om understödsföreningar nedan benämnd UFL - och föreskrifter som meddelas med stöd av dessa bestämmelser. Förvaltningen kan till sin karaktär delas upp i fyra delar: 1. Tillgångar som motsvarar de försäkringstekniska avsättningarna ( FTA ). 2. Tillgångar i depå från återförsäkrare. 3. Tillgångar som motsvarar övriga skulder. 4. Övriga tillgångar utöver vad som anges under punkterna Legala förutsättningar Postens försäkringsförenings samlade tillgångar ska förvaltas i enlighet med Försäkringsrörelselagen 1982:13, nedan benämnd FRL. Reglerna i FRL och i UFL innebär bland annat: att Postens försäkringsförening ska, utöver tillgångarna som motsvarar de försäkringstekniska avsättningarna, vid varje tidpunkt ha en tillräcklig kapitalbas. Kapitalbasen ska minst uppgå till en nivå som beräknats med utgångspunkt i verksamhetens art och omfattning den s.k. solvensmarginalen att Postens försäkringsförenings samtliga tillgångar samt skuldtäckningstillgångar ska placeras på ett sätt som bäst gagnar de ersättningsberättigades intressen och i övrigt på ett aktsamt sätt att tillgångarnas sammansättning, med beaktande av Postens försäkringsförenings försäkringstekniska åtaganden och förändringar i tillgångarnas framtida värde och avkastning, är sådan att Postens försäkringsförenings betalningsberedskap är tillfredsställande och den förväntade avkastningen är tillräcklig (matchningsprincipen) Sid 3 (15)

4 att tillgångarna ska placeras med tillfredsställande spridning (diversifieringsprincipen), genom att investera i flera olika marknader, strategier och förvaltare begränsningar av innehavet av olika slag begränsningar i valutaexponering att Postens försäkringsförening ska föra ett register som vid varje tidpunkt utvisar de tillgångar som används för skuldtäckning samt dessa tillgångars värde. 3 Avkastningsmål Placeringsverksamheten syftar till att ha en långsiktig kapitalavkastning på 1% över kalkylräntan för FTA. Försäkringsåtagandena ska vara realistiskt och aktsamt beräknade och även tillgångsplaceringarna ska ske på ett aktsamt sätt. Ambitionen att skapa högre avkastning än vad försäkringsåtagandena kräver baseras på en strävan att inflationssäkra pensioner samt att skapa en låg premienivå. Postens försäkringsförenings placeringsverksamhet ska bedrivas på ett omsorgsfullt och kostnadseffektivt sätt. 3.1 Eftersträvad risknivå i den totala portföljen Postens försäkringsförening ska arbeta med en låg risknivå. Tills vidare gäller att den totala risknivån inte ska vara högre än den som Finansinspektionens tillsynsverktyg Trafikljusmodellen anger, för att inte hamna i s k rött ljus. I detta ingår bland annat att: kapitalbufferten alltid ska vara positiv, stresstesta räntekursrisk och aktiekursrisken och valutarisk, se vidare 6.3 Stresstester placeringar sker med motparter med hög kreditvärdighet. 4 Placeringsstrategi - allokering 4.1 Principer för Allokeringsstrategi Placeringsstrategin syftar till att Postens försäkringsförenings kapitalbas ökar stabilt och långsiktigt. Kapitalbasens förväntade värde ska ha en viss samvariation med den förväntade prisindexutvecklingen för att underlätta värdesäkringen av pensioner framöver. Postens försäkringsförening har valt att fokusera placeringsstrategin på utvecklingen av kapitalbasen. Det ger en tydlig bild av försäkringsföreningens potential att värdesäkra pensionerna och bibehålla låga premier i framtiden. Kapitalbasen är även central i Postens Sid 4 (15)

5 försäkringsförenings arbete med risk och har direkt koppling till insolvens och stresstester (interna såväl som externa). Skuldtäckande tillgångar syftar på att matcha helt eller delvis pensionsåtagandena och består av räntebärande instrument och derivat Risktillgångar syftar på att uppnå högre avkastning genom risktagandet och består av tillgångar med risk Uppdelning mellan skuldtäckande tillgångar och risktillgångar beror på den risknivå som anses acceptabelt vid varje tillfälle och kapitalbasens storlek (stor kapitalbas ger möjlighet att ta större risker). Allokeringsstrategin syftar till att säkerställa att avkastningsmålet med stor sannolikhet uppfylls. Allokeringsstrategin fastställs i en ALM-studie (Asset Liability Management). Allokeringen till olika tillgångar fastställs med intervall för att tillåta viss flexibilitet. 4.2 Allokeringsstrategi, tillåtna tillgångsslag och riktlinjer Styrelsen för Postens försäkringsförening har fastställt följande allokeringsstrategi: Allokeringsstrategi Intervall Tillgångar Nivå 2 Nivå 1 Nivå 2 Nivå 1 Obligationer och skuldförbindelser Realränteobligationer Krediter Nominella obligationer Likvida medel Obligationer och skuldförbindelser 45% 20-70% Aktier 22% 5-40% Nordiska aktier (30%) Global aktier (40%) Tillväxtmarknader (30%) Private Equity 5% 0-10% (inkl Infrastruktur och Fastigheter) Aktier och Private Equity 27% 15-40% Hedgefonder 20% 0-40% Alternativa investeringar 8% 0-15% Råvaror Valutor Övrigt Hedgefonder och alternativa investeringar 28% 15-40% SUMMA 100% 100% Sid 5 (15)

6 Försäkringsföreningens medel får placeras i följande tillgångsslag: obligationer och skulförbindelser (4.3) aktier och relaterade instrument (4.4) private equity, infrastruktur och fastigheter (4.5) hedgefonder (4.6) alternativa investeringar (4.7) derivatinstrument (4.8) Så kallade strukturerade instrument är tillåtna och ska hänföras till det tillgångsslag som exponeringen i huvudsak avser. 4.3 Obligationer och skuldförbindelser Placeringar i räntebärande värdepapper klassificeras som alternativa tillgångar eller obligationer och skuldförbindelser. För placeringar klassificerade som obligationer och skuldförbindelser gäller det som framgår utav 9 Limiter och gränsvärden. 4.4 Aktier och relaterade instrument Vid investeringar i aktier och aktierelaterade instrument ska allmänt vedertagna principer om diversifiering inom och mellan olika aktiemarknader beaktas. Investering ska ske i börsnoterade aktier och aktierelaterade instrument. Med börsnoterade aktier avses aktier som är föremål för regelbunden handel på auktoriserad marknadsplats öppen för allmänheten och under tillsyn av Finansinspektionen eller motsvarande utländsk myndighet (behörigt organ). Vid nyintroduktioner kan avsteg från börsnotering göras under förutsättning att aktierna enligt introduktionsprospektet har för avsikt att börsnoteras inom tolv (12) månader. 4.5 Private equity, infrastruktur och fastigheter Försäkringsföreningens investeringar i private equity, infrastruktur och fastigheter ska vara av balanserad risk- och avkastningsprofil. Investeringarna ska göras i olika geografiska marknader, sektorer, typer samt förvaltare för att erhålla en god diversifiering. Investeringarnas långsiktiga karaktär och begränsade likviditet medför att stor vikt läggs på det affärsmässiga-, legala- samt fiskala due dilligence-arbetet innan investering genomförs. Sid 6 (15)

7 4.6 Hedgefonder Syftet med hedgefonder är att få exponering mot absolutavkastande strategier i syfte att minska den totala risken och höja den riskjusterade avkastningen i portföljen. Inriktningen för de investeringar som görs är att de ska: ha en förväntad positiv avkastning minst i nivå med avkastningskravet och en god förväntad riskjusterad avkastning uppvisa låg korrelation till övriga tillgångsslag. 4.7 Alternativa investeringar Syftet med alternativa tillgångar är att skapa riskspridning i totalportföljen, i syfte att minska den totala risken och höja den riskjusterade avkastningen i portföljen. Med alternativa tillgångar avses investeringar som inte ryms inom övriga tillgångsslag, t ex: obligationer och skuldförbindelser, punkt 4.3 råvaror valutor Investeringar i alternativa tillgångar ska, så långt det är möjligt, ske i fond eller i strukturerade instrument, för att minimera administrationen och de operativa riskerna. Undantag medges när branschpraxis är annorlunda. 4.8 Derivatinstrument Derivatinstrument (terminer, optioner, swapavtal, m.m.) får användas för att minska den finansiella risken och för att effektivisera förvaltningen av försäkringsföreningens tillgångar. Som huvudregel gäller att derivatinstrument endast får hanteras av intern eller extern part i de fall denne har: ingående kompetens och kunskap om instrumentens egenskaper och natur administrativa resurser och kompetens att bokföra och rapportera derivattransaktioner och innehav. Innebörden av ovanstående är bland annat att derivathandel är acceptabel i externa mandat, om aktuell förvaltare uppfyller kriterierna ovan, medan motsvarande derivathandel inte är acceptabel i den interna förvaltningen med mindre än att föreningen internt uppfyller samma krav. Sid 7 (15)

8 5 Organisation för riskstyrning 5.1 Styrelsen Styrelsen ansvarar för tillsyn och förvaltning av försäkringsföreningens tillgångar. Det är styrelsens ansvar att: besluta om placeringsriktlinjerna besluta om allokeringsstrategin besluta om val, och/eller uppsägning, av extern förvaltare besluta om investeringar eller desinvesteringar av väsentlig karaktär förvaltningen sker i överensstämmelse med placeringsriktlinjerna och gällande lagstiftning förvaltningen bedrivs med erfoderlig kompetens löpande utvärdera hur förvaltningen utvecklas i förhållande till fastställda förvaltningsmål den månatliga kapitalförvaltningsrapporten granskas och godkänns verka för god intern kontroll. 5.2 Placeringsdelegationen Styrelsen utser placeringsdelegation med syftet att verka som ett rådgivande organ till styrelsen och till den verkställande direktören. Placeringsdelegationen sammanträder på initiativ av styrelsen eller verkställande direktör. Minnesanteckningar ska föras vid delegationens sammanträden. Placeringsdelegationen ska bestå av minst två styrelserepresentanter varav en ordförande för delegationen. Därtill kan extern expertis knytas till delegationen. Placeringsdelegationen ska utarbeta förslag och revidera placeringsriktlinjerna samt övervaka förvaltningen. Vidare granska och tillstyrker placeringsdelegationen den månadsvis framtagna kapitalförvaltningsrapporten. Verkställande direktören är föredragande inför placeringsdelegationen. 5.3 Verkställande direktören Försäkringsföreningens verkställande direktör är ansvarig för försäkringsföreningens löpande förvaltning. Inom ramen för förvaltningsarbetet ansvarar verkställande direktören för att: försäkringsföreningens tillgångar är placerade i enlighet med dessa placeringsriktlinjer och beslutade förvaltare och limiter, samt att försäkringsföreningens risknivå därmed ligger inom beslutade ramar säkerställa efterlevnad av dessa placeringsriktlinjer, bl a inkluderande att finansiella avtal och transaktioner sker inom ramen för dessa placeringsriktlinjer Sid 8 (15)

9 i övriga fall rapportera till styrelsen rörande omständigheter som påverkar förvaltningen av portföljen genomföra förändringar avseende förvaltare, investeringar och andra uppdrag i enlighet med styrelsens beslut och i övrigt inom ramen för placeringsriktlinjerna. Vid behov av desinvesteringar utöver de beslut som styrelsen fattat skall verkställande direktören rådgöra med placeringsdelegationen. De erhållna rekommendationerna skall protokollföras verkställande direktören får mandat att öka och minska investerade medel hos befintliga förvaltare och fonder inom ramen av styrelsen beslutade placeringsriktlinjer initiera, bereda och genomföra förändringar av placeringsriktlinjerna företräda föreningen gentemot externa motparter avge rapporter till Finansinspektionen löpande informera försäkringsföreningens revisorer och tillsynsmyndigheter. 5.4 Kapitalförvaltningsrapporten Varje månad upprättar verkställande direktören en kapitalförvaltningsrapport. Rapporten innehåller: aktuell fördelning på tillgångsslag (belopp och andel) förändringar från föregående månad tillgångarnas förändring de senast två kalenderåren avkastning senaste månad och rullande 12-månadersperiod förändringar i den genomsnittliga durationen aktuell skuldtäckningsgrad procentuell fördelning av tillgångarna per ratingkategori ANSVARSFÖRDELNING Åtgärder: Ansvarig När 1. Underlag för kapitalförvaltningsrapporten Kapitalförvaltaren Senast den 10:e nästa månad månad 2. Sammanställning av kapitalförvaltningsrapporten VD Senast den 12:e nästa månad 3. Granskning, tillstyrka godkännande Placeringsdelegationen Nästa delegationsmöte (inför styrelsemöte) 4. Godkännande Styrelsen 5.5 Övrig riskstyrning och styrdokument Funktionen riskkontroll (Risk Management) säkerställer att styrelsen har upprättat styrdokument avseende hantering och kontroll av försäkringsföreningens risker och att det finns en process för att löpande uppdatera dessa. För detta finns en särskild Instruktion för funktionen riskkontroll (Risk Management). Sid 9 (15)

10 Funktionen rapporterar till VD som i sin tur rapporterar till styrelsen. 6 Placeringsrisker - mätning och åtgärder 6.1 Sannolikheten för insolvens Postens försäkringsförening eftersträvar att sannolikheten för insolvens inte skall överstiga 1 % för rullande 12 månader framåt i tiden. Detta mäts årligen. Extra mätning ska göras om händelser inträffar som påkallar detta. Överstiger sannolikheten för insolvens gränsvärdet över två mätperioder bör riskerna minskas i placeringarna. 6.2 Sannolikheten för att hamna i rött ljus enligt trafikljusmodellen För att mäta sannolikheten att hamna i rött ljus enligt trafikljusmodell skall kvartalsvis utföras stresstest enligt Finansinspektionens trafikljusmodell. 6.3 Stresstester Postens försäkringsförening gör stresstester utöver Finansinspektionens trafikljusmodell. Postens försäkringsförening eftersträvar att sannolikheten för att hamna i rött ljus inte skall överstiga 10 % för rullande 12 månader framåt i tiden. Detta mäts årligen. Extra mätning ska göras om händelser inträffar som påkallar detta. Överstiger sannolikheten för att hamna i rött ljus gränsvärdet över två mätperioder bör riskerna minskas i placeringarna. Årsvis utförs stresstest som visar effekter på totala portföljen (d v s inkl skulderna) vid: en nedgång på aktiemarknaden om 40 % en förändring såväl uppåt som nedåt i allmänna ränteläget om 2 % -enheter en förstärkning av SEK med 10 % gentemot övriga valutor Stresstesterna utlöser inte nödvändigtvis riskpåverkande åtgärder. 7 Risker 7.1 Motpartsrisk Motpartsrisk definieras som risken att en kredittagare, förvaltare eller förmedlare i handeln med finansiella instrument för sent, delvis eller inte alls infriar sina betalningsförpliktelser till följd av medgiven kredit, förvaltnings- eller förmedlingsuppdrag. Motpartsrisk begränsas genom att: Kredittagare indelas i ratingkategorier. För respektive ratingkategori begränsas den maximala kreditrisk som kan medges för enskild kredittagare Sid 10 (15)

11 Handel i finansiella instrument får endast göras med svensk eller utländsk bank alternativt fondkommissionär som står under Finansinspektionens eller motsvarande myndighets tillsyn Handel i icke standardiserade derivatinstrument får endast göras med bank med minst följande långfristig rating: Moody s Aa respektive Standard & Poor s AA, eller med minst följande kortfristig rating: Moody s Prime-1 respektive Standard & Poor s A Likviditetsrisk Likviditetsrisk definieras som risken att likvida medel inte finns tillgängliga för att möta försäkringsföreningens betalningsförpliktelser. Likvida medel ska alltid finnas tillgängliga för att möta försäkringsföreningens utbetalningar. 7.3 Ränte- och aktiekursrisk Ränte- och aktiekursrisk sammanvägs enligt den s k Trafikljusmodellen och ställs i relation till de försäkringstekniska avsättningarna. Härvid ska kapitalbufferten alltid vara positiv. 7.4 Valutarisk Valutaexponering kan men måste inte valutasäkras. Den totala exponeringen mot utländska valutor får dock ej överstiga 10% av totala tillgångarnas värde. 7.5 Administrativ risk Administrativa risker är risker som kan orsaka ekonomisk skada till följd av brister i administrativa rutiner eller system, brister i den interna kontrollen, bristande kunskap, obefintliga eller felaktigt utformade eller tillämpade avtalshandlingar som sammanhänger med verksamheten mm. Dessa risker kan och ska minimeras genom intern organisation, rutiner och uppföljningssystem som är noggrant utformade och dokumenterade i samråd med revisorer och andra specialister, och vidmakthålls genom utbildning och löpande uppföljning av den interna kontrollen mm. 8 Riskkontroll och riskuppföljning Rapportering av placeringsrisker och limiter eller gränsvärden sker i kapitalförvaltningsrapporten. När särskild anledning finns kan rapportering ske även i andra rapporter. Uppföljningen redovisas i placeringsdelegationen, som också tillstyrker styrelsens godkännande av kapitalförvaltningsrapporten. Nedan följer en översikt över rapporter som tas fram i syfte att följa upp efterlevandet av fastställda placeringsrisker och limiter. Sid 11 (15)

12 Rapport När (riktmärken) Tas fram av Mottagare Portföljsammanställning 10:e månaden efter Kapitalförvaltaren VD Kapitalförvaltningsrapport 12:e månaden efter VD Styrelsen/ plac.del Mötesanteckningar från efter delegationsmöte VD Styrelsen placeringsdelegationen Underlag för VD:s månadsrapport 20:e månaden efter Universal Life VD Månadsrapport till styrelsen, (ekonomiskt utfall, avkastning, m m) 23:e månaden efter VD Styrelsen Styrelseprotokoll efter styrelsemöte styrelsens sekreterare Styrelsen Rapportering till Finansinspektionen sker enligt vid var tid gällande regler och föreskrifter. Den särskilda funktionen för riskkontroll ansvarar för att en självständig riskkontroll sker. Funktionen är underställd den verkställande direktören som årligen avger rapport i styrelsen. 9 Limiter och gränsvärden för obligationer och skuldförbindelser 9.1 Godkända obligationer och skuldförbindelser Postens försäkringsförening kan placera i: a) Inlåning i SEK och valuta i bank b) Räntebärande värdepapper emitterade eller garanterade av Svenska Staten eller av annan OECD-stat c) Räntebärande värdepapper emitterade av banker och bostadslåneinstitut d) Obligationer emitterade av marknadsnoterade företag e) Realränteobligationer emitterade eller garanterade av Svenska staten eller annan OECD-stat, f) Företagscertifikat utgivna av Posten AB Upptagande av lån får ej ske; undantag gäller för tillfälliga underskott på inlåningsräkningar. 9.2 Kreditrisk för obligationer och skuldförbindelser Kreditrisk definieras som risken att utfärdaren av ett finansiellt kontrakt inte fullgör sina förpliktelser, exempelvis att inte kunna betala tillbaka nominellt belopp vid kontraktets förfall. För att bedöma graden av kreditvärdighet hos emittenter och motparter tillämpas Standard & Poor s, Moody s, Fitch s eller annat erkänt ratinginstituts ratingklassificering (se ratingskalor i appendix). I förvaltningen eftersträvas riskspridning, till exempel genom att placera i olika emittenter och i olika branscher. Tillåtna placeringar framgår i nedanstående fem punkter: Sid 12 (15)

13 1. Vid investering i enskilda värdepapper med kreditrisk anpassas investeringens storlek och löptid med hänsyn till gällande och förväntad rating. Följande limiter gäller: Kategori av kredittagare A. Svenska staten eller statlig garanti (inkl AP-fonderna) B. Svenska kommuner och landsting C. Svenska banker (med svensk oktroj) Sammanlagd högsta exponering per emittent Löptid högst 1 år Löptid högst 3 år Löptid högst 5 år Löptid högst 10 år Löptid över 10 år obegränsat obegränsat obegränsat obegränsat obegränsat obegränsat 10% 10%, vid rating minst A-1/K-1 10% 10%, vid rating minst A-1/K-1 D. Svenska 10% 10%, vid rating Hypoteksbolag 1 minst A-1/K-1 E. Övriga med rating 10% 10%, vid rating minst A-1/K AAA: 10% AA: 8% A: 4% AAA: 10% AA: 8% A: 4% AAA: 10% AA: 6% A: 4% AAA: 10% AA: 8% A: 4% AAA: 10% AA: 8% A: 4% AAA: 10% AA: 3% A: 2% AAA: 4% AA: 2% A: AAA: 4% AA: - A: Investering i värdepapper som inte innehar rating är tillåtna, om ägargaranti eller annat förhållande i sak innebär en motsvarande rating enligt ovan. Högsta sammanlagda exponering per emittent är 10%. 3. Investeringar i certifikat utgivna av Posten AB är tillåtna. Längsta löptiden är ett år och högsta exponering är 10%. 4. Investeringar i certifikat utgivna av bolag som är helägda av Svenska staten (inkl APfonderna) är tillåtna. Längsta löptiden är ett år och högsta sammanlagda exponering per emittent är 10%. 5. Vid investering i väldiversifierad fond eller kreditportfölj, ska det kapitalvägda genomsnittliga kreditbetyget i fonden motsvara åtminstone investment grade, BBBenligt S&P, alternativt motsvarande rating från annat ratinginstitut. Vid så kallad split rating (olika rating hos olika ratinginstitut) är det tillräckligt att emittenten erhållit den tillåtna ratingen av ett institut. Handlingsplan för att avveckla exponering mot icke önskvärd kreditrisk tas fram när så krävs, t ex när emittent erhållit sänkt kreditrating. 9.3 Duration för obligationer och skuldförbindelser Durationen ska stämmas av mot utbetalningsprognos. Förfallostruktur, löptid och duration baseras på prognos av försäkringstekniska avsättningar. Placeringsportföljernas sammanlagda duration får inte överstiga durationen av försäkringstekniska avsättningar. 1 Med Hypoteksbolag avses bolag/institut för primärfinansiering av fastigheter. Sid 13 (15)

14 10 Enhandsengagemang Kapitalförvaltningen ska bedrivas så att inte regler i FRL eller av Finansinspektionen utfärdade anvisningar om enhandsengagemang överskrids. 11 Etik och miljö Placeringar ska göras endast i företag som enligt PFF:s uppfattning följer de internationella konventioner som Sverige undertecknat, och som dessutom följer den lagstiftning som gäller i det land där verksamhet förekommer. Placering får ske i fonder som uppfyller kraven enligt Dow Jones Sustainability Group Index eller som PFF anser uppfyller motsvarande krav. Syftet med detta är bland annat att undvika placeringar i företag inom branscherna krigsmaterial, tobak, alkohol, pornografi, etc. Styrelsen ska minst en gång per år förtydliga inriktningen i en genomgång av vilka tillgängliga placeringsalternativ som inte får användas med anledning av denna paragraf. 12 Normalportföljer Förvaltningen utvärderas mot försäkringsföreningens avkastningskrav enligt 3. Det är en målsättning att det ska finnas lämpliga referensportföljer för respektive tillgångsslag. Följande gäller för normalportföljen 2 : Allokering av tillgångar Normalportfölj Intervall Obligationer och skuldförbindelser 45% 20-70% (inkl likvida medel) Aktier och Private Equity 27% 15-40% Hedgefonder och alternativa investeringar 28% 15-40% 13 Översyn av placeringsriktlinjerna Placeringsriktlinjerna ska löpande hållas uppdaterade med hänsyn till bestämmelser, aktuella förhållanden i försäkringsföreningen samt med beaktande av utvecklingen i omvärlden. Riktlinjerna ska senast den 31 december varje år fastställas av Postens försäkringsförenings styrelse för nästkommande år. Härutöver ska riktlinjerna ses över om försäkringsföreningens placeringsstrategi väsentligt ändras. 2 Under en övergångsperiod fram t o m är intervallet för Obligationer och skuldförbindelser % och för Hedgefonder och alternativa investeringar 0-40%. Sid 14 (15)

15 APPENDIX Rating Kortfristiga ratingskalor: Förklaring Moody's Standard & Poor's Standard & Poor's - AB Fitch- IBCA Thomson Bankwatch Högsta kreditvärdighet Prime-1 A-1 K-1 F1 A1 Hög kreditvärdighet Prime-2 A-2 K-2 F2 A2 Adekvat kreditvärdighet Prime-3 A-3 K-3 F3 A3 Spekulativ kategori B K-4 B B Bristande betalningsförmåga Not prime C K-5 C C Betalningsinställelse/Konkurs D BK D D Långfristiga ratingskalor: Förklaring Moody's Standard & Poor's Fitch-IBCA Investment Grade Högsta kvalitet Aaa AAA AAA AAA Hög kvalitet Aa AA AA AA Övre mellannivå A A A A Mellannivå Baa BBB BBB BBB Speculative Grade Övervägande spekulativ Ba BB BB BB Spekulativ, låg nivå B B B B Svag, nästintill konkurs Caa CCC CCC CCC Högsta spekulation Ca CC CC CC Lägsta kvalitet, inget intresse C C C C Konkurs D D DDD Thomson Bankwatch Standard & Poor's kan använda + eller - för att modifiera vissa ratings. Moody's använder siffror 1 (högst), 2 och 3 inom intervallet Aa1 till B3. Sid 15 (15)