Postens Pensionsstiftelse PLACERINGSPOLICY. Beslutad

Transkript

1 PLACERINGSPOLICY Beslutad

2 INNEHÅLLSFÖRTECKNING 1 INLEDNING Legala förutsättningar Placeringsreglernas syfte och struktur Etiska riktlinjer MÅLFORMULERING ROLLER & ANSVAR Styrelsen VD Organisation och interna styrdokument PLACERINGSFÖRESKRIFTER Principer för allokeringsstrategi Allokeringsstrategi och tillåtna tillgångsslag Tillgångarnas avkastning och risk Kredit- och motpartsrisk Likviditetsrisk Förvaring Värdepapperslån RISKUPPFÖLJNING RAPPORTERING... 6 APPENDIX Rating... 7 Stresstest... 8

3 Placeringspolicy 1 (9) 1 INLEDNING (Stiftelsen) är en gemensam pensionsstiftelse för de i Posten-koncernen ingående bolagen. Stiftelsens ändamål är att trygga utfästelser om pension till de anställda, för vilka Postenkoncernen svarar enligt allmän pensionsplan och tidigare pensionsbestämmelser. 1.1 Legala förutsättningar Pensionsstiftelser regleras av lagen (1967:531) om tryggande av pensionsutfästelse med mera (Tryggandelagen). Stiftelsen står under tillsyn av Länsstyrelsen i Stockholms län samt Finansinspektionen. Stiftelsen är en pensionsstiftelse, vilket innebär att medlen i stiftelsen endast får användas för att trygga Postens pensionsåtaganden. Stiftelsen ansvarar inte för åtaganden eller utbetalningar, utan ska ses som en pant för Postens utfästelser avseende pensioner. 1.2 Placeringsreglernas syfte och struktur Placeringspolicyn utgör övergripande styrinstrument för Stiftelsens placeringsverksamhet och omfattar Stiftelsens totala kapital. Syftet med policyn är att; precisera allmänna riktlinjer kring förvaltningen, tydliggöra roller och ansvarsfördelning mellan styrelse, placeringsutskott och den operativa förvaltningen samt fungera som vägledning i arbetet för ansvariga personer inom Stiftelsen. Placeringspolicyn fastställs av styrelsen och ska uppdateras med hänsyn till aktuella förhållanden inom Stiftelsen samt med beaktande av utvecklingen på de finansiella marknaderna. 1.3 Etiska riktlinjer Stiftelsen ska tillämpa de etiska riktlinjer som gäller för Posten samt bolagets instruktion avseende bestickningar och mutbrott. Upphandling av kapitaltjänster ska präglas av objektivitet och affärsmässighet med beaktande av Postens etiska regler. Upphandlingar ska ske i konkurrens. Leverantörsrelationer ska bygga på ömsesidig respekt, strikt affärsmässighet och ett gemensamt åtagande att hålla ingångna avtal. 2 MÅLFORMULERING Det övergripande målet är att förvalta tillgångarna med hänsyn till gjorda pensionsåtaganden i Postenkoncernen, för vilka Stiftelsen erhållit motsvarande medel. Det långsiktiga avkastningsmålet är att generera avkastning som minst uppgår till pensionskostnaden för de åtaganden Stiftelsen tryggar. Målet uppnås genom en professionell hantering av de finansiella riskerna i förvaltningen. Stiftelsens totala portfölj skall vara väldiversifierad inom och mellan tillgångsslag. Portföljen ska innehålla tillgångar som i normala marknadslägen säkerställer likviditet, motsvarande innevarande kalenderårs pensionsutbetalningar hänförliga till av stiftelsen tryggad pensionsskuld.

4 Placeringspolicy 2 (9) 3 ROLLER & ANSVAR Tryggandelagen anger det formella regelverk avseende bland annat styrelsens ansvar. Rollfördelningen mellan styrelse och VD/operativ förvaltning nedan ska ses som ett internt, vidareutvecklat regelverk för den praktiska hanteringen av placeringsfrågor. 3.1 Styrelsen Det är styrelsens ansvar att; besluta om placeringspolicyn, besluta om allokeringsstrategin, besluta om val av externa förvaltare, förvaltningen sker i överensstämmelse med placeringspolicyn och gällande lagstiftning, förvaltningen bedrivs med erforderlig kompetens, löpande utvärdera hur förvaltningen utvecklas i förhållande till fastställda förvaltningsmål, verka för god intern kontroll samt besluta om instruktion för VD. 3.2 VD VD är ansvarig för Stiftelsens löpande förvaltning. VD ska tillse att det finns resurser, kompetens och system som uppdraget kräver. Inom ramen för förvaltningsarbetet ansvarar VD inför styrelsen att; säkerställa efterlevnad av placeringspolicy, löpande rapportera och analysera utfallet i förvaltningen, rapportera till styrelsen rörande omständigheter som påverkar förvaltningen, genomföra riskminskande åtgärder, initiera, bereda och genomföra förändringar av placeringspolicyn, företräda Stiftelsen gentemot externa parter samt löpande informera Stiftelsens revisorer och tillsynsmyndigheter. Rådgivande till VD är ett placeringsutskott bestående av externa ledamöter. Placeringsutskottet sammanträder inför samtliga styrelsmöten. 3.3 Organisation och interna styrdokument Stiftelsen har fördelat ansvaret för olika tillgångsslag på portföljförvaltare. Nedan åskådliggörs Stiftelsens ansvarsområden:

5 Placeringspolicy 3 (9) Styrelse Placeringsutskott VD ALM / Riskkontroll Redovisning / Rapportering / IT Andra alternativa Valuta Räntebärande vp Hedgefonder Infrastruktur Fastigheter Aktier Råvaror Private Equity Till stöd för det löpande arbetet finns av VD beslutade process-, befattningsbeskrivningar, attestinstruktioner samt fullmakter. 4 PLACERINGSFÖRESKRIFTER Tryggandelagen jämte Finansinspektionens gällande föreskrifter i tillämpliga delar ska följas. 4.1 Principer för allokeringsstrategi Allokeringsstrategin syftar till att säkerställa att målformuleringen (kap 2) med stor sannolikhet uppfylls. Stiftelsens allokeringsstrategi utgår från ALM-studie (Asset Liability Management). Prognosen över pensionsskulden ställs mot tillgångarnas förväntade avkastning, risk samt historiska korrelationer för att fastställa lämplig tillgångsfördelning och risknivå. Tillgångsallokeringen och Stiftelsens förvaltning ska tillgodose att det långsiktiga avkastningsmålet uppnås, till en motiverad och rimlig risknivå. Den realiserade avkastningen från förvaltningen varierar mellan åren till följd av olika omvärldsfaktorer. Avkastningsmålet skall därför ses som ett mål för realiserad avkastning över en längre tidsperiod. Stiftelsen eftersträvar god diversifiering mellan och inom tillgångsslag baserad på historisk riskjusterad avkastning och korrelationer liksom förväntad riskjusterad avkastning. Genom diversifiering reduceras risken i tillgångarna. Allokeringen till olika tillgångsslag fastställs med intervall för flexibilitet. 4.2 Allokeringsstrategi och tillåtna tillgångsslag Styrelsen för har fastställt följande allokeringsstrategi:

6 Placeringspolicy 4 (9) Tillgångar Intervall Räntebärande värdepapper 10-60% Hedgefonder 10-33% Infrastruktur 0-10% Fastigheter 5-15% Svenska aktier 2-15% Utländska aktier 10-30% Råvaror 0-15% Private Equity 0-10% Andra alternativa tillgångar 0-5% SUMMA 100% Stiftelsen får förutom ovanstående tillgångsslag placera i olika valutor samt derivatinstrument. Likvida medel klassificeras som räntebärande värdepapper. Derivatinstrument får användas för att effektivisera förvaltningen. Så kallade strukturerade instrument är tillåtna och hänförs till det tillgångsslag underliggande exponeringen i huvudsak avser. Värdepapper som ej omfattas av klassificeringen i tabellen ovan benämns andra alternativa tillgångar. Avkastningkravet är i svenska kronor och Stiftelsen arbetar aktivt med att hantera valutaexponeringen. Limiter för valutaexponering fastställs av styrelsen. Investeringar skall övergripande vara av balanserad risk- och avkastningsprofil. Placeringar ska göras i olika geografiska marknader, sektorer och förvaltare för att erhålla god diversifiering. Stiftelsens tillgångar ska förvaltas professionellt och kostnadseffektivt. Externa förvaltare utses i en strukturerad urvals- och förhandlingsprocess. Externa förvaltare ska följa de formella och branschmässiga krav som följer av verksamheten. Placeringar tillåts i räntebärande värdepapper och ränterelaterade instrument. Investeringar tillåts i enskilda värdepapper samt fonder innehållande dessa tillgångar och instrument. I allokeringen till räntebärande värdepapper får investeringar understigande investment grade ej överstiga 30% av totalportföljen. Investeringar i hedgefonder ska göras så att tillgångsslaget förväntas ge en god diversifiering mot övriga tillgångsslag. Placeringar tillåts i börsnoterade aktier och aktierelaterade instrument, samt fonder innehållande dessa tillgångar och instrument. Vid nyintroduktioner kan avsteg från börsnotering göras under förutsättning att aktierna enligt introduktionsprospektet har för avsikt att börsnoteras inom tolv (12) månader. Placeringar tillåts i börsnoterade råvaror och råvarurelaterade instrument, samt fonder innehållande dessa tillgångar och instrument.

7 Placeringspolicy 5 (9) Investeringar i fastigheter, infrastruktur och private equity tillåts i noterade och onoterade fonder samt instrument. 4.3 Tillgångarnas avkastning och risk Varje månad mäts stiftelsens avkastning och risk på totalnivå, per tillgångsslag och på förvaltarnivå. Härutöver utvärderas tillgångsslag och förvaltare med relevanta index och olika riskmått anpassade till respektive tillgångsslags karaktär. Stresstest används för att uppskatta effekten av olika negativa marknadsscenarier. Stresstestet har liknande struktur som Finansinspektionens officiella trafikljusstresstest för försäkringsbolag och pensionskassor, med något förändrade antaganden - se appendix stresstest - scenarier. 4.4 Kredit- och motpartsrisk Vid investering i enskilda värdepapper med kreditrisk anpassas investeringens storlek och löptid med hänsyn till gällande och förväntad rating. För att bedöma graden av kreditvärdighet hos emittenter och motparter tillämpas Standard & Poor s, Moody s, Fitch Rating eller annat erkänt ratinginstituts ratingklassificering - se ratingskalor i appendix. Följande limiter gäller för stiftelsens investeringar i enskilda räntebärande värdepapper: Enskilt värdepapper löptid Lånfristig rating krav Kortfristig rating krav Löptid > 10 år Minst AA- enligt S&P, eller motsvarande Löptid > 1 år Löptid < 1 år Minst A- enligt S&P, eller motsvarande Minst A- enligt S&P, eller motsvarande Minst A1 eller K1 enligt S&P, eller motsvarande Vid så kallad split rating, olika rating hos olika ratinginstitut, är det tillräckligt att emittenten erhållit den tillåtna ratingen av ett institut. Motsvarande kreditbegränsningar som anges ovan är tillämpliga för motparter vid handel med derivatinstrument. Härutöver accepteras som motparter de svenska systembankerna. 4.5 Förvaring Stiftelsens tillgångar, förutom investeringar i fastighets-, infrastruktur- och private equityfonder, ska förvaras hos; värdepappersinstitut som har Finansinspektionens tillstånd att ta emot värdepapper för förvaring, enligt 3 kap 4 p 2 lagen (1991:981) om värdepappersrörelse eller utländska institutioner som har tillstånd motsvarande det som anges ovan och som står under tillsyn av myndighet eller annat behörigt organ. Andelar i värdepappersfonder registreras normalt hos fondbolaget utan leverans till värdepappersinstitut. För tillgångar som inte förvaras hos värdepappersinstitut ska ägandet säkerställas på betryggande sätt.

8 Placeringspolicy 6 (9) 4.6 Värdepapperslån Tryggandelagens regler för upplåning är tillämpliga. Utlåning av värdepapper är tillåtet om det sker på för branschen sedvanliga villkor och säkerhetskrav. Värdepappersinlåning och blankning av lånade värdepapper får inte ske inom den interna förvaltningen. 5 RISKUPPFÖLJNING Regelbunden riskuppföljning utförs av ansvarig för riskkontroll. Riskuppföljningen innefattar uppföljning av aktuell finansiell ställning, resultat, portföljens allokering respektive avkastning samt utfall av stresstest. På årsbasis ska ALM-studie utföras med hjälp av extern part som underlag för beslut om stiftelsens allokering och risknivå. Studien ska innehålla scenarieanalyser och konsekvensanalyser samt övriga eventuella punkter Finansinspektionens regler kräver. Åtgärder syftande till att minska risk bör vidtas snarast möjligt. Rapportering ska ske till placeringsutskott och styrelse. 6 RAPPORTERING Rapporteringens syfte är att möta interna och externa behov av insyn i och kontroll av verksamheten. Stiftelsen ska löpande rapportera till myndigheter i enlighet med gällande lag. I månadsrapport till styrelse och placeringsutskott skall Stiftelsen rapportera aktuell finansiell ställning, resultat, portföljens allokering och avkastning, samt månadens transaktioner. Speciella händelser i förvaltningen ska rapporteras och kommenteras. Styrelsen erhåller inför styrelsemöten detaljerad redogörelse för Stiftelsens finansiella ställning och risk; marknadsvärden för total- och delportföljer samt externa förvaltare, avkastning för total- och delportföljer, valutaexponering, utestående derivatkontrakt, stresstest, balans- och resultaträkning samt månadens transaktioner. Placeringsutskottet erhåller samma information som styrelsen.

9 Placeringspolicy 7 (9) APPENDIX Rating Utöver ovanstående ratingskalor tillämpar Standard & Poor s även en nordisk kortfristig ratingsskala; K-1 till BK, där K-1 är hösta kreditvärdighet och BK är betalningsinställelse/konkurs.

10 Placeringspolicy 8 (9) Stresstest Ett stresstest genomförs för stiftelsens tillgångar enligt nedanstående förutsättningar. Den totala risken jämförs med stiftelses överskott (eller underskott), dvs nettotillgångar minus de pensionsåtaganden som tryggas i stiftelsen. Stresstestscenarier: Ränterisk nominell ränta SEK Ränterisk realränta SEK Ränterisk övriga räntor, utländska Scenario +/- 30 % av 10-åriga svenska benchmarkobligationen +/- 30 % av den längsta realränteobligationen enligt scenariot för Ränterisk nominell ränta SEK Kreditrisk (ökning av spreaden) Max av (100 %; 25 baspunkter) Aktierisk, Svenska, - 33 % inkl private equity Aktierisk, Utländska - 30 % Fastighetsprisrisk, - 20 % inkl. infrastruktur Valutarisk +/- 10 % Risk Hedgefonder - 10 % Övriga risker / andra Hänförs till den riskklass ovan som bedöms mest lämplig alternativa tillgångar (generellt väljs hellre högre än lägre risk) Total risk netto Total risk netto beräknas med följande kvadratsumma: R tot =( R2 r+ R2 a+ R2 f+ R2 k+ R2 R2 v+ h)^0,5 där R är ränterisk, netto r R är aktiekursrisk, netto a R är fastighetsprisrisk, netto f R är kreditrisk k R v är valutarisk R h är risk hedgefonder R tot är total risk, netto Kvadratsummeberäkningen används för att beräkna pensionsstiftelsens totala känslighet för de tillgångsprisförändringar som används i modellen, under antagandet att dessa prisförändringar är oberoende av varandra, förutom aktiekursriskerna mellan svenska och utländska aktier vilka antas ha perfekt korrelation. Risker i hedgefonderna antas vara ickekorrelerade med andra marknadsrisker. Sammanvägningen av de olika ränteriskerna görs med ett antagande om korrelation mellan de olika ränteförändringarna. I modellen antas att det föreligger korrelation mellan de ränteförändringar som mäts enligt följande korrelationsmatris:

11 Placeringspolicy 9 (9) Nominell svenska kronräntan Reala svenska kronräntan Övriga räntor, utländska Nominella svenska kronräntan Reala svenska kronräntan Övriga räntor utländska 1,0 0,8 0,8 1,0 0,5 1,0 Antagandet om korrelation innebär att modellen utgår från att det är mer sannolikt att räntorna rör sig åt samma håll än att de inte gör det. Beräkningen av ränterisk, netto sker enligt följande formel: där R NS är nominell ränterisk, netto i svenska kronor R RS är realränterisk i svenska kronor R NE är ränterisk i utländsk valutaρ NS,RS är korrelationen mellan nominell svensk ränta och svensk realränta ρ RS,NE är korrelationen mellan svensk realränta och ränterisk i utländsk valuta ρ NS,NE är korrelationen mellan nominell svensk ränta och ränterisk i utländsk valuta