Riksdagsvalet Pensionärerna ny maktfaktor

Transkript

1 Skärpta miljökrav Efter oljekatastroferna kommer kraven på energibolagen att skärpas. Något som även påverkar fondernas innehav. Sidan 3 Riksdagsvalet 2010 Pensionärerna ny maktfaktor Alliansen och de rödgröna tävlar med varandra om vem som sänker skatten mest för pensionärerna. Sidan 2 Räntehöjningar Stigande räntor är att vänta. Swedbanks Analyschef Cecilia Skingsley tror dock att inflationstrycket förblir svagt, och att Riksbankens räntehöjningar dröjer. Sidan 4 OMVÄRLD & ANALYS Fokus på räntor i portföljen Efter en längre tids övervikt av aktier är det läge att satsa mer på räntor. Månadens rapport, sidan 10 Ekonomitips Snart skrotas 50-öringen Lämna in 50-öringar på bankkontoret så hjälper du utsatta barn. Sidan 7 Ekonomitips Vad händer med HQ Bank? Andrée Lundin kommenterar, sidan 8 Lägre risk för double-dip Trots avmattning i den amerikanska ekonomin bedömer chefekonom Cecilia Hermansson att risken för ytterligare en recession i världen minskar. Sidan 5 Trend Testa din status! Lyxbåt och flygplan i all ära. Men att vara allmänbildad, som Caroline af Ugglas, ger högst status i Sverige, enligt en ny bok. Sidan 6 Sidan 1

2 Bland annat har frågan om sänkt skatt till pensionärer kommit i fokus. Riksdagsvalet 2010 Alla partier vill vinna pensionärernas gunst Pensionärerna kan avgöra valet. De båda blocken tävlar med varandra om vem som sänker skatten mest för pensionärerna, säger Margit Silberstein, politisk kommentator på SVT:s nyhetsprogram Aktuellt. Trenden är att den ekonomiska politiken mellan blocken ser ut att bli alltmer lika. I riksdagen har de rödgröna till exempel under flera år kritiserat jobbskatteavdraget på totalt 71 miljarder kronor. I valrörelsen har vänsterblocket i stället accepterat så gott som hela skattesänkningen. Jag tror att det handlar om att det numera är svårt att gå till val på löften om skattehöjningar. Det kan vara en förklaring till att vänsterblocket inte tar tillbaka mer än ett par miljarder av Alliansens skattesänkningar, säger Margit Silberstein. Pensionärerna har blivit en maktfaktor, anser Margit Silberstein, politisk kommentator på SVT:s nyhetsprogram Aktuellt. Slaget om pensionärerna Frågan om sänkt skatt till pensionärer har kommit i fokus. Båda blocken stöder i dag en skattesänkning för pensionärerna som inte fått del av jobbskatteavdragen. Här har regeringen tidigare varit hårdnackade motståndare till en sänkning eftersom den skulle gå stick i stäv med arbetslinjen där bara den som jobbar ska få sänkt skatt. Nu har Moderaterna närmat sig Socialdemokraterna, som vill sänka skatterna med 17,5 miljarder kronor för landets pensionärer. En förklaring står sannolikt att finna i att gruppen pensionärer består av 1,7 miljoner väljare där 90 procent faktiskt röstar. Blockens skatteskillnader En skillnad som består mellan blocken är att de rödgröna vill återinföra förmögenhetsskatten och höja fastighetsskatten för de dyraste villorna. Fastighetsskatten, som är en het fråga i storstäderna, har gjort att Socialdemokraterna tvingats komma med nya förslag veckorna före valet. Valdebatten mellan blocken kan beskrivas som ganska lugn och saklig. När valrörelsen nu närmar sig slutspurten förväntas temperaturen stiga avsevärt. Ännu så länge har vi inte sett några riktigt fula trix men det ligger i spelets natur att det kommer att hårdna, säger Margit Silberstein. Mikael Gianuzzi Sidan 2

3 Så ska etik- och miljöfonderna utvecklas framöver Traditionella etiska fonder som väljer bort företag som sysslar med vapen, alkohol eller tobak har funnits länge på den svenska marknaden. Nuförtiden går Ansvarsfulla fonder ett par steg längre och vaskar fram de bolag som är bäst på att respektera miljö, mänskliga rättigheter och hållbar utveckling. Oljekatastroferna har lett till att Swedbank och Sparbankerna genomför en översyn av kraven på bolagen i energisektorn. Intresset för att investera med omtanke om miljö, mänskliga rättigheter och sociala kriterier växer. Både privatpersoner och institutioner vill göra investeringar i fonder som gör skillnad. Swedbank Robur, som är näst största ägare på Stockholmsbörsen, har en viktig roll i utvecklingen av hållbarhetsarbetet. Vi har lång erfarenhet av hållbarhetsanalys. Det skapar goda förutsättningar för att företagen ska lyssna på oss. Självklart påverkar vi utvecklingen i en positiv riktning, säger Anna Nilsson, chef för ansvarsfulla investeringar på Swedbank Robur. Ansvarsfulla fonder har fokus på att hitta de företag som arbetar aktivt med hållbarhetsfrågor, det vill säga miljö, mänskliga rättigheter, arbetsrätt, affärsetik och sociala frågor. Fyra personer jobbar heltid med att analysera fram de bästa bolagen. Ansvarsfulla fonder tar ställning, säger Anna Nilsson. Miljöansvar har en lönsamhetskoppling Analysarbetet kan till exempel handla om att titta på H&M:s underleverantörsnät i Kina. Får de anställda rätt lön, övertidsersättning, tillgodoses de fackliga rättigheterna, kan de komma ut om det börjar brinna, släpper färgeriet ut giftiga ämnen i floden utanför fabriken? Självklart är vi med och påverkar utvecklingen i en positiv riktning, säger Anna Nilsson på Swedbank Robur. Det är ett omfattande arbete men vi tror att ansvarsfullt agerande är bra för bolagets konkurrenskraft. Vi tror att man säkerställer hög produktivitet i leverantörsnätet genom att behandla sina medarbetare på ett anständigt sätt. Här finns en klar lönsamhetskoppling, säger Anna Nilsson. Miljöaspekten väger tung i analyserna och oljekatastrofen i Mexikanska golfen har påskyndat en pågående översyn av kraven på bolag i energisektorn. Arbetet pågår fortfarande men redan nu ser vi att våra krav på oljebolagen kommer att skärpas och att det i sin tur kommer att få genklang i fondernas innehav, säger Anna Nilsson. Mikael Gianuzzi Sidan 3

4 Räntehöjning att vänta men lägre än Riksbankens prognos Räkna med högre räntor, men inte lika höga som Riksbanken prognostiserar. Det anser Cecilia Skingsley, analyschef för räntehandeln på Swedbank. Hon anser även att det nya Basel 3-regelverket kommer att bidra till att de rörliga bolåneräntorna stiger och att det relativt sett blir mer förmånligt att binda räntorna. I dag ligger Riksbankens styrränta på 0,75 procent. Enligt Riksbankens egen prognos kommer styrräntan att höjas till 3,75 procent om tre år. Riksbankens prognos är gjord utifrån uppfattningen att världsekonomin återhämtar sig. Vi tror också på en återhämtning men att den blir svagare än vad Riksbanken förutspår. Därmed förblir inflationstrycket svagt och Riksbanken kommer att få anledning att ta paus med sina räntehöjningar, säger Cecilia Skingsley. Vi tror på en svagare återhämtning än vad Riksbanken förutspår. Därmed förblir inflationstrycket svagt, och att Riksbankens räntehöjningar dröjer, säger Cecilia Skingsley, analyschef på Swedbank. Enligt Cecilia Skingsley är läget tudelat. Å ena sidan finns ekonomier som exempelvis den svenska och den tyska som utvecklas relativt väl, vilket talar för kommande räntehöjningar. Å andra sidan finns många syd- och östeuropeiska länder samt Storbritannien som dras med omfattande statsfinansiella problem, ekonomier som behöver låga räntor. Först kom krisen i banksektorn som ledde till recession. Nu befinner vi oss i den tredje fasen, den statsfinansiella krisen. För att ta sig ur krisen genomför många länder hårda åtstramningar. Problemet är att dessa besparingar riskerar att fördröja den ekonomiska återhämtningen eftersom de kommer så tidigt, säger Cecilia Skingsley och fortsätter: När både privat och offentlig sektor måste spara blir det ingen egentlig ekonomisk tillväxt och därmed kvarstår låg inflation och låga räntor. Basel 3 ger dyrare bolån Baselreglerna är internationellt överenskomna regler som bland annat anger hur banker ska beräkna sin kapitaltäckning, det vill säga hur mycket pengar bankerna ska stoppa i byrålådan för varje hundralapp som de lånar ut. I finanskrisens efterdyningar är nya regler på gång, som går under namnet Basel 3. Enligt Cecilia Skingsley är ett viktigt syfte med det nya regelverket att bankerna ska minska sin kortsiktiga in- och utlåning. I stället ska de öka andelen långfristiga lån. Allt för att skapa ett stabilare finansiellt system. Men stabiliteten har en baksida: högre räntor till kunderna. Längre löptider innebär att bankernas kostnader stiger. Och stiger kostnaden för insatsvaran pengar måste ju bankerna kompensera sig genom att höja priset till kunden, det vill säga bolåneräntorna. I framtiden riskerar skillnaden mellan Riksbankens styrränta och de räntor kunderna betalar att bli både större och svänga mer över tiden. Henrik Norberg Sidan 4

5 Risken för global recession minskar Under sommaren har den svenska börsen klarat sig hyfsat, upp cirka 6 procent. Börserna i Europa och USA är svagt nedåt. Swedbanks och Sparbankernas chefekonom Cecilia Hermansson har reviderat upp BNP-prognosen för den globala ekonomin. Men det betyder definitivt inte att det ser rosenrött ut för världens börser. I Swedbanks senaste globala struktur- och konjunkturrapport prognostiseras att världsekonomin växer med 4,3 procent i år, vilket är en ökning med 0,3 procentenheter jämfört med vårprognosen. Däremot skrivs prognosen för 2011 och 2012 ned med 0,1 procentenheter till 3,6 respektive 3,8 procent. Anledningen är lägre tillväxt i Europa och Asien. Enligt Cecilia Hermansson har risken för double-dip att ekonomin åter går in i recession minskat under sommaren. Trots avmattningen i den amerikanska ekonomin bedömer vi risken för en double dip som relativt liten. Huvudscenariot är relativt svag tillväxt, låg inflation och låga räntor. Däremot har risken för deflation och svagare tillväxt ökat, säger Cecilia Hermansson. Trots avmattningen i den amerikanska ekonomin bedömer vi risken för en double dip som relativt liten, säger Cecilia Hermansson, chefekonom på Swedbank. Bra kvartalsrapporter Från den första juni till mitten av augusti steg den svenska börsen med cirka 6 procent. Räknat i svenska kronor minskade börserna i USA och Japan med 5 7 procent, medan Europa steg med 1,5 procent. Bland BRIC-länderna steg börserna i Brasilien och Indien, däremot backade den ryska börsen med 2 procent och den kinesiska med 2,5 procent. I juli presenterade många börsbolag sina rapporter för årets andra kvartal, rapporter som överraskade positivt. En stor del av de goda resultaten kan hänföras till de omfattande kostnadsneddragningar som många företag genomfört. Men vi har ännu inte sett tydliga tecken på en robust orderingång, vilket behövs om börsuppgångarna ska fortsätta, säger hon. Draglok i världsekonomin Cecilia Hermanssons prognos för tillväxtekonomierna är att de kommer att klara sig relativt väl. De kommer även framöver att agera draglok åt världsekonomin. Många tillväxtekonomier stramar nu åt sina ekonomier för att undvika överhettning, men vi bedömer att länderna kommer att kunna mjuklanda sina ekonomier, vilket är positivt, säger hon. Västerländska företag som har försäljning mot tillväxtekonomierna kommer därför att klara sig relativt väl, och börsutvecklingen i västvärlden behöver inte bli lika svag som den makroekonomiska, anser hon. Japans situation de senaste två decennierna visar just att även om landet utvecklats svagt, kan det finnas företag i landet som gör goda resultat när de söker sig till nya tillväxtmarknader, säger Cecilia Hermansson. Henrik Norberg Sidan 5

6 Här är topplistan för social status Att vara allmänbildad, duktig på jobbet och en bra mamma eller pappa. Sådant ger högre status i Sverige än att äga statusprylar. Det visar Marie Söderqvist-Tralau, vd på analysbyrån United Minds, i sin bok Status vägen till lycka. I Sverige ska man vara duktig för att få hög status. Att glida runt i en Ferrari fungerar däremot inte. Särskilt inte om bilen är köpt för lånade eller ärvda pengar. Vi i Norden är lite extrema på så vis, att vi värderar duglighet så högt. Att vara allmänbildad värderas exempelvis mycket högre än att ha en examen från ett ansett universitet. I många länder är det precis tvärtom, säger Marie Söderqvist-Tralau, som i sin bok om status gräver lite djupare bland våra svenska koder. Hon visar bland annat att svenskarna inte är särskilt materialistiska av sig, trots att Sveriges nya folksport heter shopping. Lever längre Hennes bok bygger på United Minds årliga undersökning om vad svenskar anser ge status. Enkätundersökningar med tusentals personer har genomförts sedan starten Boken både hävdar och heter att status är vägen till lycka. Människor med hög status lever längre, mår bättre och är mer omtyckta, både privat och i arbetslivet, säger hon. Samtidigt handlar status om att jämföra sig med andra. Det ska man väl inte göra om man vill bli lycklig? Inte i onödan, inte i negativ bemärkelse. Men i sociala sammanhang är det oundvikligt att åtminstone omedvetet göra jämförelser. Status är en viktig faktor när vi väljer både vänner och partners. Bättre att vinna kunskapstävlingar Hennes bok gör det lättare att förstå varför Anders Borg har blivit omtyckt, trots att han tar skattepengar av oss varje dag. Anders Borg har nämligen de flesta rätt på statuslistan, med sina skogspromenader med barnen, sitt livslånga förhållande och mycket annat. Caroline af Ugglas har också de flesta rätt. Men riktigt hög status fick hon först när hon vann frågeprogrammet På spåret på tv. Det skulle hon inte ha fått om hon vunnit Idol. Däremot har Anna Anka få rätt, vilket gör det lite svårare för henne att bli omtyckt. Att gifta sig rikt, plastikoperera sig och slösa pengar utan tydligt syfte ger inga statuspoäng i Sverige. Anders Wikberg Vi i Norden värderar duglighet extremt högt, säger författaren Marie Söderqvist- Tralau. Statustopplistan Testa dig själv, hur många av dessa 15 statuspunkter kan just du pricka av? Men bli inte ledsen om du, som de flesta av oss, bara kan pricka av högst hälften. Inte ens Marie Söderqvist-Tralau har någonsin träffat någon som haft alla rätt på listan. 1. Att vara allmänbildad. 2. Att vara duktig på sitt arbete. 3. Att ha en egen hoparbetad förmögenhet. 4. Att vara en engagerad och duktig förälder. 5. Att flytande kunna tala många språk. 6. Att lägga tid och pengar på att hjälpa behövande människor. 7. Att kunna bestämma över sin egen arbetstid. 8. Att ha en klar och tydlig livsåskådning. 9. Att ha möjlighet att vara ledig en längre, sammanhängande period. 10. Att vara underhållande och rolig. 11. Att ha ett långt och stabilt äktenskap. 12. Att vara en duktig talare. 13. Att ha en egen stil. 14. Att ha en examen från ett toppuniversitet. 15. Att ha många vänner Sidan 6

7 En insamling till förmån för utsatta barn Swedbank och Sparbankerna har tillsammans med föreningen 50-öringen - litet mynt stor nytta startat en insamling, Dammsug Sverige, till förmån för utsatta och övergivna barn i världen. Den sista september 2010 upphör 50-öringen att gälla som betalningsmedel. Under perioden 1 oktober och 31 mars kan man skänka mynten till förmån för utsatta och övergivna barn eller växla in dem på bland annat Swedbanks och Sparbankernas bankkontor runt om i landet. Den sista september upphör 50-öringen att gälla som betalningsmedel. Insamlingen Dammsug Sverige går till utsatta och övergivna barn i världen. På marknaden finns det i dag cirka 340 miljoner 50-öringar i omlopp och det är i syfte att samla in dessa som aktiviteten har startats samtidigt som det gynnar en god sak. Insamlingen kommer även att ske via olika butiker och av elever i mellanstadiet. Föreningen har som mål att samla in en 200 miljoner av dessa 50-öringar och vi ser det som en stor möjlighet för oss att bidra med det stora kontaktnät som vi har med våra kontor, säger Peter Borsos på Swedbank. Bakom föreningen står organisationerna BRIS, Childhood och SOS-Barnbyar och det är dessa organisationer som kommer att få ta del av insamlingen. Aktiviteten är även en tävling mellan landets kommuner om vilken kommun som kan samla in flest 50-öringar. Vill man stötta sin kommun i kampen kan man förutom att skänka sina 50-öringar även skänka större belopp. Beloppet sätts in på BG och mottagare 50-öringen - litet mynt stor nytta. Skriv även på bankgiroblanketten namnet på den kommun som du vill ska tillgodoräkna sig din insättning. Läs mer om insamlingen på Sidan 7

8 Bristen på kapital blev deras fall När Finansinspektionen tog bort tillståndet att driva bank- och värdepappersrörelse föll HQ Bank fritt. Vad är det som har hänt? Finansinspektionen återkallade den 28 augusti HQ Bank AB:s tillstånd att driva bank- och värdepappersrörelse. Därmed upphör även tillstånden att driva pensionssparrörelse och att vara registrerad som fondförvaltare. 2 dagar senare sattes banken i likvidation och stängdes. Varför drogs tillståndet in? - När det gäller händelserna i HQ Bank så är kritiken från Finansinspektionen delvis inriktad på att företaget har övervärderat sin tradingportfölj med resultat att bankens finansiella ställning redovisats felaktigt och satt bolagets existens på spel. Dessutom menar Finansinspektionen att HQ Bank inte tagit riskerna i verksamheten på allvar och att bankens styrelse inte har åtgärdat problemen som funnits under lång tid. Andrée Lundin chef Private Banking Varbergs Sparbank Nu går Carnegie in och köper HQ Bank, vad innebär det? Carnegie Investment Bank förvärvar HQ Bank vilket innebär att HQ Bank fusioneras in i Carnegie befintliga verksamhet. Förvärvet har godkänts av Finansinspektionen och HQ Bank får fortsätta bedriva bankverksamhet till dess att fusionen är genomförd. Hur har bankerna påverkats av HQs problem? Förtroendet för bankverksamheten generellt naggas nog i kanten och det är klart att det är tråkigt att en kollega i branschen försvinner. Vi har senaste tiden sett och det är också naturligt att kunderna i krissituationer som dessa söker sig till tryggare och långsiktigare alternativ. Varbergs Sparbank är en av Sveriges mest välkapitaliserade banker och har tillsammans med Sparbankerna ett mycket konkurrenskraftigt Private Banking-erbjudande, säger Andrée Lundinchef Private Banking Varbergs Sparbank. Sidan 8

9 Private Banking Annons HN helsida_layout Sida september Fredag Lördag Söndag BOMARKNAD10 Mässan för bygg och inredning design och trädgård I år presenterar vi stolt Bo Rappne och Jimmy Schönning från Äntligen hemma På scen lördag kl Schtunk På scen söndag kl Timoteij Entré: fredag 35:lör- och söndag 70:- VARBERGS SPARBANKS BOMARKNAD10 VARBERG SEPTEMBER SPARBANKSHALLEN Arrangör: Samarbetspartner: Sidan 9

10 Private Banking Månadsrapport september 2010 Månadsrapporten innehåller beskrivning och analys av rådande marknadsläge, prognos för kommande månad samt aktuell fördelning i modellportföljen. Utifrån modellportföljen visas en kundportfölj som riktar sig till den som är aktiv i sina placeringar. Portföljen ger förslag på fördelning mellan aktier och räntor samt fördelning mellan regioner. Fördelning aktier & räntor i regioner Efter en månad med neutral fördelning mellan aktier och räntor väljer vi att undervikta aktier för september. Detta gäller både lågaktiva- och högaktiva kunder. Efter en längre tids övervikt av aktier har vår fördelningsmodell under månaden svängt till förmån för räntor. Orsaken är att likviditetsflödet slutat stärkas under månaden. De övriga av modellens fyra hörnpelare är mer eller mindre oförändrade. Svagare likviditet tillsammans med att kortare trendrelaterade signaler tappat kraft, får vårt modellramverk att luta mot undervikt för aktier. Räntor 55 % (+ 5 %) Aktier 45 % (-5 %) Sverige 17 % (+1 %) Produktrekommendationer Aktieplaceringar t 4XFECBOL 3PCVS 4WFSJHFGPOE t 4UPSFCSBOE %FMQIJ &VSPQB t "MMJBODF#FSOTUFJO "NFSJDBO (SPXUI t 4XFECBOL 3PCVS +BQBOGPOE t 4&# $IPJDF &NFSHJOH.BSLFUT Ränteplaceringar t 'SBNUJETLPOUP.BY t 41"9 #3*O5 Alternativa placeringar t 4XFECBOL 3PCVS (MPCBM.BDSP )FEHF 3ÇOUF PDI WBMVUBVUWFDLMJOH 3JLTCBOLFO I KEF SFQPSÇOUBO J C SKBO BW TFQUFNCFS UJMM QSPDFOU 4XFECBOLT QSPHOPT ÇS BUU 3JLTCBOLFO I KFS SFQPSÇOten till 1,25 procent till årsskiftet, men därefter tar en paus. Korta svenska räntor förutses därför fortsätta att stiga. Efter sommarens räntenedgång finner vi nivåerna lite väl nedtryckta. Vi rekommenderar en fortsatt något lägre ränterisk än normalt, NFE FO M QUJE QÉ UWÉ UJMM NBY USF ÉS NFE GPSUTBUU WFSWJLU G S bostäder. 3ÇOUFQSPHOPTFS Europa 8 % (+-0 %) USA 7 % (-1%) Asien 6 % (-2 %) Tillväxtmarknader 7 % (-2 %) Trender & makroekonomi Det råder fortsatt osäkerhet kring den globala konjunkturstyrkan. Det är fortfarande främst utvecklingen i USA som oroar. USA t UFSIÇNUOJOHFO UBQQBS GBSU t )VTNBSLOBEFO GPSUTÇUUFS BUU PSPB Europa och Sverige t (SBEWJT BWNBUUOJOH ÇWFO J &VSPQB t #VEHFUVOEFSTLPUU NJOESF ÇO CFGBSBU Japan t 'JOBOTQPMJUJL TU EKFS LPOKVOLUVSFO NFO JOUF Tillväxtmarknader t UHÇSEFS GÉS FGGFLU J,JOB 4WFSJHF 3FQPSÇOUB 2 år 10 år Stibor 3 mån Stibor 6 mån ,50 1,39 2,49 1,08 1,22 3 mån 1,00 1,60 2,50 1,50 1,60 6 mån 1,25 1,80 2,60 1,50 1,60 12 mån 1,25 2,40 2,80 1,80 2,20 Bankens tro på hur boräntorna kommer att utvecklas under de närmaste tolv månaderna. Boränteprognos 3 månader 2 år 5 år 10 år ,25 4,54 3 mån 3,00 3,84 4,55 6 mån 3,20 4,04 4,65 12 mån 3,80 4,34 4,85 Kronan har sakta men säkert fortsatt att stärkas mot euron i ljuset BW BUU EFO TWFOTLB UJMMWÇYUFO WFSSBTLBS QPTJUJWU 4UBUTmOBOTFSOB ÇS KÇNG SFMTFWJT TUBSLB PDI 3JLTCBOLFO WÇOUBT GPSUTÇUUB BUU I KB TJO TUZSSÇOUB VOEFS I TUFO &63 4&, IBS TPN MÇHTU OPUFSBUT SVOU 9,33 i år, men vi förväntar oss ännu lägre nivåer längre fram i höst. Valutaprognoser 64% 4&, &63 4&, /0, 4&, (#1 4&, +1: 4&, $)' 4&, ,29 1,18 11,15 8,52 3 mån 9,20 1,16 10,82 8,13 6 mån 9,10 1,16 6,92 12 mån 8,90 1,14 11,13 6,59 1 Detta dokument är framställt av Swedbank för allmän distribution. Dokumentet är framställt i informationssyfte. Innehållet i dokumentet utgör inte individuell rådgivning enligt lagen om värdepappersmarknaden eller lagen om finansiell rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Swedbank påminner om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som nämns på denna sida, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Mångfaldigad av Sparbankerna, Stockholm Adress: Swedbank, Brunkebergstorg 8, SE Stockholm. Sidan 10