Diskretionär Förvaltning

Transkript

1 Diskretionär Förvaltning Nordiska aktier Månadsrapport December 2016 Alla siffror i denna rapport är «back-tracked» fram till och är avsedd för marknadsföring. Tjänsten Diskretionär Förvaltning etablerades per

2 Allokeringsportföljer Historisk avkastning Nordiska aktier sportföljen Nordiska aktier Tillväxtportföljen December månader 6 månader hittills i år 12 månader + 0,67 % + 3,07% + 11,48 % + 9,60 % + 9,60 % + 3,26 % + 2,20 % + 13,90 % + 23,56 % + 23,56 %

3 Nordiska Aktier sportföljen - December 2016 Värdeutveckling SEK Time Period: to Mandat Nordiska aktier Benchmark: MSCI Nordic Förvaltare Kåre Pettersen DF Nordiska aktier udp Månadlig avkastning Portfölj % ABG Sundal Collier Holding ASA 10,0 Hemfosa Fastigheter AB 10,0 Hennes & Mauritz AB B 10,0 Leroy Seafood Group ASA 10,0 Nordea Bank AB 10,0 Ocean Yield ASA 10,0 Rottneros AB 10,0 SAS AB Pref Share 10,0 Telia Company AB 10,0 Victoria Park AB Pref Share 10,0 sbidrag Time Period: to Bidrag Rottneros AB 7,33% 0,75% Telia Company AB 5,91% 0,59% ABG Sundal Collier Holding ASA 4,52% 0,52% Nordea Bank AB 4,54% 0,46% Holmen AB B 1,73% 0,17% Hemfosa Fastigheter AB 0,29% 0,03% Leroy Seafood Group ASA -0,80% -0,08% Victoria Park AB Pref Share -1,82% -0,18% SAS AB Pref Share -2,44% -0,25% Hennes & Mauritz AB B -5,41% -0,55% Ocean Yield ASA -7,65% -0,79% 2016 Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -3,32% -3,25% 3,05% 2,04% 2,38% -2,37% 5,17% 1,25% 1,58% 2,23% 0,14% 0,67% 9,60% Avk 1 mnd Avk 3 mndr Avk 6 mndr Avk i år Avk 1 år Avk 3 år p.a ,86% 11,27% -0,38% 4,14% 0,02% 0,76% 4,89% -6,50% -1,40% 3,76% 5,46% -3,71% 26,66% DF Nordiska aktier udp 0,67% 3,07% 11,48% 9,60% 9,60% Förvaltarkommentar 3,04% 2,61% 9,09% 6,12% 6,12% 11,06% I december ökade portföljen med 0,7%, motsvarande 2,4% sämre än referensindexet. Sedan årsskiftet är portföljen därmed 3,5% bättre än referensindexet. Uppgången efter det amerikanska presidentvalet fortsatte i december, med starkast utveckling för cykliska aktier och för energiaktier i synnerhet. Stockholmsbörsen steg med 2,98%, marginellt bakom Norden-indexet som steg 3,04%. Vi sålde skogsindustrikoncernet Holmen efter att aktien nått vår riktkurs och ersätte Holmen med Rottneros, en svensk leverantör av pappersmassa. Låga värderingar, svag krona och stark dollar, tillsammans med bra pristillväxt för pappersmassa gjorde att vi tog in aktien i portföljen. Aktien rusade 7,3% efter at vi köpt den i mitten av december. Telia hadde också en bra månad efter omregistreringen av Turkcellaktier, ett första steg på vägen mot försäljning av aktierna. Svagast utvecklades Ocean Yield efter att två av bolagets motparter har betalningssvårigheter och har bett om standstill-avtal. H&M föll på rapporter om vikande försäljning i november. Statistik Time Period: to Inv Bmk1 9,60% 5,46% Standard avvik Tracking Error 10,39% 5,52 9,99% 0,00 Information Ratio (arith) 0,75 Korrektioner 0,0-2,0-4,0-6,0-8,0-10,0 DF Nordiska aktier udp

4 Nordiska Aktier Tillväxtportföljen - December 2016 Värdeutveckling SEK Time Period: to Mandat Nordiska aktier Benchmark: MSCI Nordic Förvaltare Kåre Pettersen DF Nordiska aktier tvp Månatlig avkastning Portfölj % Axactor AB 9,1 Betsson AB B 9,1 Byggmax Group AB 9,1 D Carnegie & Co AB B 9,1 DNO ASA A 9,1 Investor AB B 9,1 Marine Harvest ASA 9,1 Prime Living AB 9,1 Ratos AB B 9,1 Skanska AB B 9,1 Vestas Wind Systems A/S 9,1 sbidrag Time Period: to Bidrag Ratos AB B 13,20% 1,18% DNO ASA A 11,53% 1,04% Investor AB B 9,31% 0,84% Vestas Wind Systems A/S 8,81% 0,82% Byggmax Group AB 8,62% 0,78% D Carnegie & Co AB B 6,08% 0,55% Novo Nordisk A/S B 4,00% 0,36% Skanska AB B 1,46% 0,13% Marine Harvest ASA -1,02% -0,10% Betsson AB B -2,50% -0,22% Prime Living AB -7,29% -0,65% Axactor AB -15,44% -1,48% Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -7,12% 10,90% 5,14% 2,91% 5,33% -7,59% 6,78% -0,01% 4,38% -2,42% 1,43% 3,26% 23,56% 9,12% 6,12% 0,84% 5,43% -2,65% -5,61% 7,31% -6,99% -4,87% 5,37% 3,22% -2,32% 14,11% Förvaltarkommentar I december utvecklades portföljen med en uppgång på 3,3%, motsvarande 0,2% bättre än sitt referensindex. Sedan årsskiftet är portföljen 17,4% bättre än referensindexet. Uppgången efter det amerikanska presidentvalet fortsatte i december, med starkast utveckling för cykliska aktier och för energiaktier i synnerhet. Stockholmsbörsen steg 2,98%, marginellt bakom Nordenindexet som steg 3,04%. Månadens vinnare var Ratos som stärktes 13,2% efter att Jan Söderberg, bolagets fjärde största ägare köpte aktier. DNO steg efter uppgång i oljepriset. Vi sålde Novo Nordisk på bakgrund av fortsatt stark priskonkurrens i USA och brist på kortsiktiga kursdrivare. Vi köpte Vestas Wind Systems som verkar mycket attraktiv efter kursfallet i sektorn efter presidentavalet i USA. Aktien rusade när 9% efter att vi köp in den i portföljen. Månadens förloraraktie var Axactor. Ordförande i Axactor sålde en stor del av aktierna före jul, något som tillsammans med en emission sänkte aktien med 15,4% i december. Avk 1 mnd Avk 3 Avk 6 Avk 3 Avk i år Avk 1 år mndr mndr år p.a. DF Nordiska aktier tvp 3,26% 2,20% 13,90% 23,56% 23,56% 3,04% 2,61% 9,09% 6,12% 6,12% 11,06% Statistik Korrektioner Time Period: to Inv Bmk1 Standard avvik Tracking Error 20,72% 17,95% 12,99 5,46% 9,99% 0,00 0,0-2,0-4,0-6,0-8,0-10, Information Ratio (arith) 1,17 DF Nordiska aktier tvp

5 Nordiska aktier sportföljen Time Period: to Nordiska aktier Tillväxtportföljen Time Period: to Axactor AB Betsson AB B Byggmax Group AB ABG Sundal Collier Holding ASA Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Nordea Bank AB Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Telia Company AB Victoria Park AB Pref Share DF Nordiska aktier udp DNO ASA A D Carnegie & Co AB B Investor AB B Marine Harvest ASA Prime Living AB Ratos AB B Skanska AB B Vestas Wind Systems A/S DF Nordiska aktier tvp Statistik ABG Sundal Collier Holding ASA Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Nordea Bank AB Ocean Yield ASA Rottneros AB SAS AB Pref Share Telia Company AB Victoria Park AB Pref Share Axactor AB Betsson AB B Byggmax Group AB DNO ASA A D Carnegie & Co AB B Investor AB B Marine Harvest ASA Prime Living AB Ratos AB B Skanska AB B Vestas Wind Systems A/S DF Nordiska aktier udp DF Nordiska aktier tvp Avk 1 Mnd Utdelings yield TTM HIÅ Senaste utdelning Datum senaste utdelning P/E (TTM) 4,52% 11,76% 0, ,35 0,29% 4,72% 1,05 1, ,90-5,41% 3,98% 9, ,98-0,80% 2,57% 11, ,46 4,54% 5,74% 5, ,14-7,65% 9,08% 1, ,81 6,62% 3,64% 0, ,15-2,44% 9,51% 12,50 12, ,91% 8,03% 1, ,49-1,84% 6,94% 5,00 5, ,44% -2,50% 2, ,34 8,62% 3,32% 2, ,37 11,53% 6,08% 5,01 9,31% 2,94% 10, ,64-1,02% 0,93% 1, ,70-7,29% 13,44 13,20% 7,14% 3, ,46% 3,54% 7, ,87-2,99% 1,45% 8, ,84 0,67% 9,93 3,26% 10,77

6 Historiska utdelningar - sportföljen 12 Mnd Yield YTD P/E Ratio Current ABG Sundal Collier Holding ASA Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Leroy Seafood Group ASA Nordea Bank AB Ocean Yield ASA SAS AB Pref Share Rottneros AB Telia Company AB Victoria Park AB Pref Share DF Nordiska aktier udp 11,76% 0,60 1,00 0,50 0,50 1,00 13,78 4,72% 1,05 4,59 2,88 3,76 3,98% 9,75 9,75 9,50 9,50 9,50 22,24 2,57% 12,00 12,00 10,00 7,00 7,00 12,10 5,74% 5,91 5,80 3,83 2,85 2,29 12,41 9,08% 5,79 4,90 3,22 0,74 9,76 9,51% 12,50 50,00 62,50 50,00 3,64% 0,50 0,80 0,10 0,10 9,38 8,03% 3,00 3,00 3,00 2,85 2,85 17,80 6,94% 5,00 15,00 20,00 20,00 15,00 6,60%

7 ABG Sundal Collier ASA Hemfosa Fastigheter AB ABG Sundal Collier Holding ASA Ledande nordisk investmentbank, med en väl diversifierad kundbas. Stark position inom fastighets- och detaljhandelssektorerna. Stark tillväxt i Sverige. Vi förväntar ökad aktivitet inom börsnoteringar i Norge 2017, och också bättre förhållanden i high yield obligationsmarknaden. Historik för stabila och höga utdelningar. 0,60 NOK/aktie för Hemfosa Fastigheter AB Hemfosa har inriktning mot offentliga fastigheter i Sverige, Norge och Finland. Bolaget är aggressiva köpare och expanderar med hög hastighet. Bolagets nyemission på 1,8 mrd SEK ger troligtvis en förvärv i storlek över 7 mrd kronor. Bolaget har branchledande avkastning på kapitalet. Riktkurs; ABGSC 105. Hennes & Mauritz B Lerøy Seafood Hennes & Mauritz AB B H&M fortsätter sin kraftiga expansion internationellt. Det betyder lägre marginaler för en tid, men ökar det långsiktiga potentialen. Vi tror bolaget kommer klara att öka försäljningen utöver året, och återvinna konkurrenskraften. Svag utveckling i Q3, men bättre start på Q4. Riktkurs; DNB 265, SEB 312, Pareto 300, ABGSC 310. Leroy Seafood Group ASA Laxsektorn går emot lägre produktionstillväxt än på lång tid och med stark tillväxt i efterfrågan. Laxpriserna er rekordhöga vid ingången til Sjukdomar (laxlöss) är den stora risken för branschen og Lerøy. Värderad efter båda P/E och P/B ser vi Lerøy som den mest attraktiva lax- uppfödaren bland dom största bolagen i Norden. Riktkurs: DNB 495, SEB 509, Pareto 576, ABGSC 460.

8 Nordea Bank 22,5% Ocean Yield ,5% -7,5% ,5% Nordea Bank AB Lågt värderad bank i förhållande till SEB, Handelsbanken och Swedbank. Nordea har en historik med stabila och höga utdelningar. Baserat på bolagets höga kapitaltäckning och stabila utveckling förväntar vi att utdelningarna kommer växa i kommande år till över 7%. Ökar sin satsning på fonder, vilket har bättre marginaler än konto behållningar. Riktkurs: DNB 102, SEB 90, Pareto 95, ABGSC 95. Ocean Yield ASA "The dividend company på Oslo Börs" Ocean Yield ingår långsiktiga avtal (huvudsakligen "bareboat") genom att hyra ut fartyg (olja, produkt, kemikalie och FPSO). Stabil affärsmodel med attraktiva motparter och som oftast 10 år+ kontrakter. Kvartalsvisa utdelningar motsvarande 10%/år. Riktkurs; DNB 66, SEB 89, Pareto 88, ABGSC 80. Rottneros 7,5% -7,5% -22,5% -3 SAS AB Pref. aktier ,5% Rottneros AB Rottneros är leverantör av pappersmassa med produktionskapacitet på cirka ton massa per år. 300 medarbetare och cirka 1,5 miljarder kronor i omsetning per år. SAS AB Pref Share Flygbolaget SAS har en aktieklass med preferensaktier som ger utdelningar på 50 SEK/år (12,50 SEK/Q), motsvarande över 9% av aktiekursen. Transportsektorn gynnas av lägre bränslepriser. Vi tror preferensaktien ger en god risk/reward med huvudvikt på stabila kvartalsvisa utdelningar.

9 Telia Victoria Park AB Pref. aktier Telia Company AB Axactor Telia är ett telekombolag med verksamhet i Norden ock Baltikum. Har nyligen sålts ut av Eurasia. Stark fokus på kostnader kan ge stabila utdelingar framöver. Riktkurs; DNB 40, SEB 43, Pareto 39, ABGSC Victoria Park AB Pref Share Betsson Fastighetsbolag med inriktning mot bostadsfastigheter. Marknadsvärdet är ungefär 7 miljarder SEK. Bolaget har starkt fokus på att öka hyresintäkterna. Verksamheten är fokuserad mot Eskilstuna, Göteborg, Kristianstad, Linköping, Malmö, Markaryd och Stockholm. Bolaget ger en utdelning på 20 SEK/år (5 SEK/Q) för preferensaktierna, motsvarande 7% av aktiekursen Axactor AB Axactor startades hösten 2015 vid uppköp av ett börsnotert bolag. Samling av yield efter köp av låneporteföljer från stora europeiska finansinstitusioner, gjärna till 5-10% av pålydande. Norden, Spania och Tyskland förväntas att bli huvudmarknaderna. Styrs av ett erfaret team från Lindorff. Riktkurs; DNB 5, Pareto 4, ABGSC 3,40. Betsson AB B Bettingbranchen är i stark tillväxt och vi tror sommarens stora idrottsevenemanger kommer att öka intresset. God utveckling i Q2 och Q3. Vi tror att bolaget kommer att fortsätta att visa tvåsiffrig tillväxt framöver. Riktkurs; DNB 125, SEB 88, ABGSC 120.

10 Byggmax Group 7,5% -7,5% -22,5% -3 DNO ,5% -4 Byggmax Group AB Byggmax erbjuder byggvaror med bra kvalitet till ett lågt pris. 120 varuhus Sverige, Norge och Finland. Byggmax startades Tillväxt i nettoomsättningen var 29% i årets första nio månader. Riktkurs; SEB 90, ABGSC 70. DNO ASA A Norskt oljebolag med verksamhet i Mellanöstern och Afrika. DNO är dels ett spel på oljepriset framöver och att myndigheterna i Kirgistan fortsätter att betala för oljan som produceras. Försöker att köpa konkurrenten Gulf Keystone. Riktkurs; DNB 12, Pareto 14,20, ABGSC 8. D. Carnegie & Co AB B Investor AB B D Carnegie & Co AB B Med Stockholms starka befolkningstillväxt, låg hyra vakanser och bolagets betydande värdepotential från renoveringar anser vi att D Carnegie har en stark tillväxtpotential. D Carnegie handlas till attraktiva multiplar jämfört med andra börsnoterade fastighetsbolag. Riktkurs; SEB 140, ABGSC 120. Investor AB B Investor är ett konglomerat av börsnoterade och onoterade svenska bolag. var Investor söker att vara en aktiv ägare. Atlas Copco, SEB, ABB, Astra Zeneka och Mölnlycke Healthcare utgör cirka 60% av bolagets värden. Låg skuld; 6% av NAV. Aktien handlas till ca 30% rabatt mot NAV. Stabila utdelningar; 10 SEK för Riktkurs; DNB 379, SEB 380, Pareto 400, ABGSC 365.

11 Marine Harvest ASA Prime Living Marine Harvest ASA Marine Harvests huvudverksamhet är fiskodling, förädling, försäljning och distribution av sjömat, främst lax. Odlat lax är inne i en långvarig supercykel som drivs av minskad volymtillväxt och stark efterfrågan. Marine Harvest njuter av att exportera stora delar av produktionen i EUR och USD, men med en betydande kostnadsbas i NOK. Riktkurs; DNB 165, SEB 162, Pareto 179, ABGSC 155. Prime Living AB Fastighetsbolag, startades Bolaget har 760 befintliga lägenheter och pågående byggrätter (pr ) Fastighetsportföljen är värderat till 1,4 miljarder kronor. Riktkurs; ABGSC 180. Ratos AB B 1 Skanska AB B Ratos AB B Svensk investeringsbolag med 150 års historia. Äger 19 bolag, huvudsakligen nordiska. Största värde finns i Aibel, Bisnode, Arcus, Diab och HL Display Riktkurs; Pareto 44, SEB 46, ABGSC 38. Skanska AB B Skanska är ett globalt byggbolag med bygg- och anläggningsverksamhet, bostadsutveckling, kommersiell utveckling och infrastrukturutveckling. Bolaget har stora tillväxtambitioner för den kommande 5 års perioden. Skanska är lågt värderad jämfört med NCC och PEAB. Vi tror på stora fastighetsvärden i balansen, bra orderingång med hög visibilitet och ökad fokus på lönsamhet i alla projekten. Riktkurs; DNB 235, SEB 199, Pareto 185, ABGSC 200.

12 Vestas Wind Systems 3 22,5% 1 7,5% -7,5% -22,5% Vestas Wind Systems A/S Vestas Wind Systems är ett danskt företag, med verksamhet på alla kontinenter. Bolaget är världsledande inom utveckling och produktion av vindturbiner, med en marknadsandel på över 20%. Mycket solid orderingång i Q4, särskilt i USA, och starkt uppreviderade estimater för fritt kassaflöde i Q4, visar att aktiens korrektion efter presidenvalet i USA var överdriven. Vi tror december 2016 var en bra tid för ingång i aktien. Riktkurs; SEB 640, ABGSC 630.

13 Disclaimer Disclaimer Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer att bero på marknadens utveckling, förvaltarens kompetens, fondernas risk och förvaltningsavgiften. en kan bli negativ till följd av kursförluster. Pensum Asset Management anser att informationen i denna presentation kommer från källor som är tillförlitliga, men kan inte garantera att informationen alltid är fullständig, korrekt eller tillgängliga. Pensum Asset Management frånsäger sig därmed allt ansvar för fel och brister. Informationen i denna presentationen har tagits fram för att ge befintliga och potentiella investerare information om portföljernas sammensättning, risker och historiska resultat. Investerare bör veta att diskretionär portföljförvaltning är en individuell service management och att faktiska portföljer och resultat kommer att skilja sig från denna presentation, som en följd av kostnaderna och att omfattningen och tidpunkten för omfördelning av portföljerna ofta kan skilla sig ifrån de som presenteras. I denna presentation används fondernas NAV-kurser vid beräkningen av resultaterna. Vissa fonder betalar returprovisioner. Dessa återvändes till kunden. Förvaltningskostnaderna till Pensum Asset Management och transaktionsavgifter påverkar också det faktiska utfallet. Pensum Asset Management org nr Pensum Asset Management är ett värdepappersbolag med verksaomhet i Sverige, Norge och Luxemburg. Pensum Asset Management är under tilsyn av CSSF, Luxemburgs motsvarande till den svenska Finansinspektionen. Pensum Asset Management ägs gemensamt av det norska bolaget Pensum Holding AS och svenska CMI Group AB. Våra tjänster: - Investeringsrådgivning - Diskretionär Förvaltning - Corporate Finance - Fondadministration Kontakt Stockholm Kungsträdgårdsgatan 18 Box Stockholm Malmö Skomakaregatan Malmö Oslo Ramstadsletta Høvik Luxemburg 40 Avenue de Monterey L-2163 Luxembourg