Diskretionär Förvaltning

Transkript

1 Diskretionär Förvaltning Nordiska aktier Månadsrapport November 2016 Alla siffror i denna rapport är «back-tracked» fram till och är avsedd för marknadsföring. Tjänsten Diskretionär Förvaltning etablerades per

2 Allokeringsportföljer Historisk avkastning 2 Nordiska aktier sportföljen Nordiska aktier Tillväxtportföljen November månader 6 månader hittills i år 12 månader + 0,14 % + 3,99 % + 8,11 % + 8,66 % + 4,83 % + 1,43 % + 3,31 % + 1,94 % + 19,66 % + 16,89 %

3 Nordiska Aktier sportföljen - November Värdeutveckling SEK Time Period: to ,5% 1 2,5% -2,5% -1-12,5% DF Nordiska aktier udp Månadlig avkastning Mandat Nordiska aktier Benchmark: MSCI Nordic Portfölj % ABG Sundal Collier Holding ASA 10,0 Hemfosa Fastigheter AB 10,0 Hennes & Mauritz AB B 10,0 Holmen AB B 10,0 Leroy Seafood Group ASA 10,0 Nordea Bank AB 10,0 Ocean Yield ASA 10,0 SAS AB Pref Share 10,0 Telia Company AB 10,0 Victoria Park AB Pref Share 10,0 Förvaltare Kåre Pettersen sbidrag Time Period: to Bidrag Leroy Seafood Group ASA 7.16% 0.72% Hennes & Mauritz AB B 5.43% 0.54% Nordea Bank AB 2.05% 0.21% Holmen AB B 0.84% 0.08% Ocean Yield ASA 0.58% 0.06% Hemfosa Fastigheter AB -0.29% -0.03% SAS AB Pref Share -1.39% -0.14% Victoria Park AB Pref Share -2.28% -0.23% Telia Company AB -3.99% -0.40% ABG Sundal Collier Holding ASA -6.69% -0.67% 2016 Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -3,32% -3,25% 3,05% 2,04% 2,38% -2,37% 5,17% 1,25% 1,58% 2,23% 0,14% 11,44% Avk 1 mnd Avk 3 mndr Avk 6 mndr Avk i år Avk 1 år Avk 3 år p.a ,86% 11,27% -0,38% 4,14% 0,02% 0,76% 4,89% -6,50% -1,40% 3,76% 5,46% -3,71% 26,66% DF Nordiska aktier udp 0,14% 3,99% 8,11% 8,86% 4,83% Förvaltarkommentar -0,21% 0,84% 3,17% 2,98% -0,86% 10,41% I november ökade portföljen med 0,1%, motsvarande 0,4% bättre än referensindexet. Sedan årsskiftet är portföljen därmed 5,9% bättre än referensindexet. I efterdyningarna av det amerikanska valet har de långa räntorna ökat, marknaden tror på en starkare global tillväxt och investerare har reagerat på de ändrade utsikterna med att vikta upp cykliska aktier, särskilt inom finans och energi, och har minskat viktningen mot mer traditionella utdelning företag. Statistik Time Period: to Korrektioner 0,0 Laxodlaren Lerøy Seafood gynnas av höga priser på lax och var månadens vinnare med en uppgång på 7,2%, följt av H&M som väntas öka november-försäljningen med 13,6% jämfört med motsvarande månad i Svagast utvecklades ABG Sundal Collier, trots lyspunkter där företaget tog del i börsintroduktioner och framgångsrika obligationsemissioner i november. Vi tror aktiviteten kommer att öka framöver och ge stöd till aktien. Standard avvik Inv 9,70% 10,81% Bmk1 3,00% 10,05% -2,0-4,0-6,0-8,0 Tracking Error 5,01 0,00-10, Information Ratio (arith) 1,34 DF Nordiska aktier udp

4 Nordiska Aktier Tillväxtportföljen - November Värdeutveckling SEK Time Period: to Mandat Nordiska aktier Benchmark: MSCI Nordic Förvaltare Kåre Pettersen DF Nordiska aktier tvp Månatlig avkastning Portfölj % Axactor AB 9,1 Betsson AB B 9,1 Byggmax Group AB 9,1 D Carnegie & Co AB B 9,1 DNO ASA A 9,1 Investor AB B 9,1 Marine Harvest ASA 9,1 Novo Nordisk A/S B 9,1 Prime Living AB 9,1 Ratos AB B 9,1 Skanska AB B 9,1 sbidrag Time Period: to Bidrag Skanska AB B 8.05% 0.73% Axactor AB 3.96% 0.36% DNO ASA A 3.67% 0.33% Betsson AB B 3.38% 0.31% Ratos AB B 2.67% 0.24% Marine Harvest ASA 1.31% 0.12% D Carnegie & Co AB B 1.23% 0.11% Prime Living AB -0.26% -0.02% Byggmax Group AB -2.52% -0.23% Novo Nordisk A/S B -2.78% -0.25% Investor AB B -2.99% -0.27% Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dec År -7,12% 10,90% 5,14% 2,91% 5,33% -7,59% 6,78% -0,01% 4,38% -2,42% 1,43% 22,09% 9,12% 6,12% 0,84% 5,43% -2,65% -5,61% 7,31% -6,99% -4,87% 5,37% 3,22% -2,32% 14,11% Förvaltarkommentar I november utvecklades portföljen med en uppgång på 1,4%, motsvarande 1,6% bättre än referensindexet. Sedan årsskiftet är portföljen 17,7% bättre än referensindexet. I efterdyningarna av den amerikanska valet har de långa räntorna ökat, marknaden tror på en starkare global tillväxt och investerare har reagerat på de ändrade utsikterna med att vikta upp cykliska aktier, särskilt inom finans och energi, och har minskat viktningen mot mer traditionella utdelning företag. President Trump har lovat att satsa på infrastruktur. Skanska har en stor position mot den amerikanska marknaden och blev en vinnaraktie i november med en uppgång på 8%. Ratos sålde delar av innehavet i Arcus som är en ledande leverantör av vin och sprit i Norden genom en börsnotering på Oslo Börs. Fastighetssektorn påverkades negativt av uppgången i långa räntor. Det er i första hand amerikanska räntor som har stigit, men det kan se ut till att också svenske räntor har nått botten. Trots en fortfarande stark fastighetsmarknad har ränteuppgången påverkat nuvärdet av framtida kasseflöden negativt och därmed ochså utvecklingen av våra innehav. Avk 1 mnd Avk 3 Avk 6 Avk 3 Avk i år Avk 1 år mndr mndr år p.a. DF Nordiska aktier tvp 1,43% 3,31% 1,94% 19,66% 16,89% -0,21% 0,84% 3,17% 2,98% -0,86% 10,41% Statistik Korrektioner Time Period: to Inv Bmk1 Standard avvik Tracking Error 18,92% 18,61% 13,48 3,00% 10,05% 0,00 0,0-2,0-4,0-6,0-8,0-10, Information Ratio (arith) 1,18 DF Nordiska aktier tvp

5 Nordiska aktier sportföljen Time Period: to ,0% 6,0% 4,0% Nordiska aktier Tillväxtportföljen Time Period: to ,0% 2,5% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% ,5% Axactor AB Betsson AB B Byggmax Group AB ABG Sundal Collier Holding ASA Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Holmen AB B Leroy Seafood Group ASA Nordea Bank AB Ocean Yield ASA SAS AB Pref Share Telia Company AB Victoria Park AB Pref Share DF Nordiska aktier udp DNO ASA A D Carnegie & Co AB B Investor AB B Marine Harvest ASA Novo Nordisk A/S B Prime Living AB Ratos AB B Skanska AB B DF Nordiska aktier tvp Statistik ABG Sundal Collier Holding ASA Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Holmen AB B Leroy Seafood Group ASA Nordea Bank AB Ocean Yield ASA SAS AB Pref Share Telia Company AB Victoria Park AB Pref Share Axactor AB Betsson AB B Byggmax Group AB DNO ASA A D Carnegie & Co AB B Investor AB B Marine Harvest ASA Novo Nordisk A/S B Prime Living AB Ratos AB B Skanska AB B DF Nordiska aktier udp DF Nordiska aktier tvp Avk 1 Mnd Utdelings yield TTM HIÅ Senaste utdelning Datum senaste utdelning P/E (TTM) -6,69% 12,00% 0,60 0, ,43-0,29% 4,51% 4,59 1, ,89 5,43% 3,56% 9,75 9, ,30 0,84% 3,37% 10,50 10, ,30 7,16% 2,55% 12,00 11, ,23 2,05% 5,76% 5,91 5, ,40 0,57% 8,27% 5,79 1, ,54-1,36% 9,47% 50,00 12, ,99% 8,29% 3,00 1, ,51-2,28% 5,04% 15,00 5, ,96% 3,38% 2, ,73-2,52% 3,49% 2,14 2, ,15 3,67% 1,23% 4,73-2,99% 2,99% 10,00 10, ,07 1,30% 1,83% 1,40 1, ,40-2,78% 3,75% 9,40 3, ,15-0,26% 7,65 2,67% 8,03% 3,25 3, ,05% 3,49% 7,50 7, ,65 0,14% 11,04 1,43% 10,68

6 Historiska utdelningar - sportföljen 6 12 Mnd Yield YTD P/E Ratio Current ABG Sundal Collier Holding ASA Hemfosa Fastigheter AB Hennes & Mauritz AB B Holmen AB B Leroy Seafood Group ASA Nordea Bank AB Ocean Yield ASA SAS AB Pref Share Telia Company AB Victoria Park AB Pref Share DF Nordiska aktier udp 12,00% 0,60 1,00 0,50 0,50 1,00 0,85 13,51 4,51% 4,59 2,88 3,94 3,56% 9,75 9,75 9,50 9,50 9,50 9,50 24,86 3,37% 10,50 10,00 9,00 9,00 8,00 7,00 48,26 2,55% 12,00 12,00 10,00 7,00 7,00 10,00 12,18 5,76% 5,91 5,80 3,83 2,85 2,29 2,61 12,14 8,27% 5,79 4,90 3,22 0,74 10,92 9,47% 50,00 62,50 50,00 8,29% 3,00 3,00 3,00 2,85 2,85 2,75 17,23 5,04% 15,00 20,00 20,00 15,00 6,28%

7 ABG Sundal Collier ASA -1 Hemfosa Fastigheter AB ABG Sundal Collier Holding ASA Ledande nordisk investmentbank, med en väl diversifierad kundbas. Stark position inom fastighets- och detaljhandelssektorerna. Stark tillväxt i Sverige. Vi förväntar ökad aktivitet inom börsnoteringar i Norge mot slutet av 2016 och in i 2017, och också bättre förhållanden i high yield obligationsmarknaden. Historik för stabila och höga utdelningar. 0,60 NOK/aktie för Hemfosa Fastigheter AB Hemfosa har inriktning mot offentliga fastigheter i Sverige, Norge och Finland. Bolaget är aggressiva köpara och expanderar med hög hastighet. Bolagets nyemission på 1,8 mrd SEK ger troligvis en förvärv i storläk över 7 mrd kronor. Bolaget har branchledande avkastning på kapitalet. Riktkurs; ABGSC 105. Hennes & Mauritz B -1-2 Holmen AB B 22,5% ,5% Hennes & Mauritz AB B H&M fortsätter sin kraftiga expansion internationellt. Det betyder lägre marginaler för en tid, men ökar det långsiktiga potentialen. Vi tror bolaget vill klara att öka försäljningen utöver året, och återvinna konkurrenskraften. Svag utveckling i Q3, men bättre start på Q4. Riktkurs; DNB 265, SEB 312, Pareto 265, ABGSC 310. Holmen AB B Holmens företagsmodell njuter på den ena sidan fördelarna av en stark amerikansk dollar och ett lågt räntenivå, och på den andra sidan några strukturella motvindar från en fallande tidnings pappersmarknad. Bolaget är lågt värderad, och har en låg skuldsättningsgrad på 29%. Vi förväntar stabila utdelningar framöver på 4-5% av börskurs. Riktkurs; DNB 290, SEB 280, ABGSC 340.

8 Lerøy Seafood Nordea Bank 1-22,5% Leroy Seafood Group ASA Laxsektorn går emot lägre produktionstillväxt än på lång tid och med stark tillväxt i efterfrågan. En god kombination som bör ge höga laxpriser utöver Sjukdomar (laxlöss) är den stora risken för branschen Värderad efter båda P/E och P/B ser vi Lerøy som den mest attraktiva lax uppfödaren bland dom tre största bolagen. Riktkurs: DNB 495, SEB 509, Pareto 576, ABGSC 460. Nordea Bank AB Lågt värderad bank i förhållande till SEB, Handelsbanken och Swedbank. Nordea har en historik med stabila och höga utdelningar. Baserat på bolagets höga kapitaltäckning och stabila utveckling förväntar vi att utdelningarna kommer växa i kommande år till över 7%. Ökar sin satsning på fonder, vilket har bättre marginaler än konto behållningar. Riktkurs: DNB 102, SEB 90, Pareto 95, ABGSC 95. Ocean Yield 1-22,5% -3 SAS AB Pref. aktier 22,5% ,5% Ocean Yield ASA "The dividend company på Oslo Börs" Ocean Yield ingår långsiktiga avtal (huvudsakligen "bareboat") genom att hyra ut fartyg (olja, produkt, kemikalie och FPSO). Stabil affärsmodel med attraktiva motparter och som oftast 10 år+ kontrakter. Kvartalsvisa utdelningar motsvarande 10%/år. Riktkurs; DNB 75, SEB 89, Pareto 87, ABGSC 80. SAS AB Pref Share Flygbolaget SAS har en aktieklass med preferensaktier som ger utdelningar på 50 SEK/år (12,50 SEK/Q), motsvarande över 9% av aktiekursen. Transportsektorn gynnas av lägre bränslepriser. Vi tror preferensaktien ger en god risk/reward med huvudvikt på stabila kvartalsvisa utdelningar.

9 Telia 2,5% -2,5% -1-12,5% Victoria Park AB Pref. aktier Telia Company AB Axactor Telia är ett telekombolag med verksamhet i Norden ock Baltikum. Har nyligen sålts ut av Eurasia. Stark fokus på kostnader kan ge stabila utdelingar framöver. Riktkurs; DNB 40, SEB 43, Pareto 39, ABGSC 43. Victoria Park AB Pref Share Betsson Fastighetsbolag med inriktning mot bostadsfastigheter. Marknadsvärdet är ungefär 7 miljarder SEK. Bolaget har starkt fokus på att öka hyresintäkterna. Verksamheten är fokuserad mot Eskilstuna, Göteborg, Kristianstad, Linköping, Malmö, Markaryd och Stockholm. Bolaget ger en utdelning på 20 SEK/år (5 SEK/Q) för preferensaktierna, motsvarande 6-7% av aktiekursen Axactor AB Axactor ble startet høsten 2015 ved oppkjøp av et børsnotert selskap. Innfordring av gjeld etter kjøp av låneporteføljer fra store europeiske finansinstitusjoner, gjerne til 5-10% av pålydende. Norden, Spania og Tyskland forventes å blir hovedmarkedene. Ledes av et erfaring team fra Lindorff. Riktkurs; DNB 3, Pareto 4, ABGSC 3,40. Betsson AB B Bettingbranchen er i stark tillväxt och vi tror sommarens stora idrottsevenemanger vill bidra till ökt intresse. Betsson synes lågt värderad pga valuta, stora investeringer och svagheter i Tyrkia i Q1-rapporten. Riktkurs; DNB 125, SEB 88, ABGSC 120.

10 Byggmax Group 1-1 DNO Byggmax Group AB Byggmax erbjuder byggvaror med bra kvalitet till ett lågt pris. 120 varuhus Sverige, Norge och Finland. Byggmax startades Tillväxt i nettoomsättningen var 29% i årets första nio månader. Riktkurs; SEB 90, ABGSC 70. DNO ASA A Norsk oljebolag med verksamhet i Mellanöstern och Afrika. DNO är dels ett spel på oljepriset framöver och att myndigheterna i Kirgistan fortsätter att betale för oljan som produseras. Försöker att köpa konkurrenten Gulf Keystone. Riktkurs; DNB 12, Pareto 14,25, ABGSC 8. D. Carnegie & Co AB B Investor AB B D Carnegie & Co AB B Med Stockholms starka befolkningstillväxt, låg hyra vakanser och bolagets betydande värdepotential från renoveringar anser vi att D Carnegie har en stark tillväxtpotential. D Carnegie handlas till attraktiva multiplar jämfört med andra börsnoterade fastighetsbolag. Riktkurs; SEB 107, ABGSC 120. Investor AB B Investor är ett konglomerat av börsnoterade och onoterade svenska bolag. var Investor söker att vara en aktiv ägare. Atlas Copco, SEB, ABB, Astra Zeneka och Mölnlycke Healthcare utgör cirka 60% av bolagets värden. Låg skuld; 6% av NAV. Aktien handlas till ca 15% rabatt mot NAV. Stabila utdelningar; 10 SEK för Riktkurs; DNB 379, SEB 380, Pareto 400, ABGSC 365.

11 Marine Harvest ASA Novo Nordisk A/S B -22,5% Marine Harvest ASA Marine Harvests huvudverksamhet är fiskodling, förädling, försäljning och distribution av sjömat, främst lax. Odlat lax är inne i en långvarig supercykel som drivs av minskad volymtillväxt och stark efterfrågan. Marine Harvest njutar gott av att exportera stora delar av produktionen i EUR och USD, men med en betydande kostnadsbas i NOK. Riktkurs; DNB 165, SEB 162, Pareto 179, ABGSC 155. Novo Nordisk A/S B Danske Novo Nordisk är ett av världens främsta företag inom diabetesindustrin, en bransch i stark tillväxt. Novo Nordisk kommer år 2016 att lansera Tresiba, vilket gör det möjligt för diabetikern att bara sätta insulinen en gång om dagen. Detta kommer bli Novo Nordisk största produktlansering någonsin. Riktkurs; DNB 250, SEB 280, ABGSC 320. Prime Living 4 3 Ratos AB B Prime Living AB Fastighetsbolag, startades Bolaget har 760 befintliga lägenheter och pågående byggrätter (pr ) Fastighetsportföljen är värderat till 1,4 miljarder kronor. Riktkurs; ABGSC 1... Ratos AB B Svensk investeringsbolag med 150 års historia. Äger för tiden 19 bolag, huvudsakligen nordiska. Största värde finns i Aibel, Bisnode, Mobile Climate Control och HL Display Riktkurs; Pareto 44, SEB 46, ABGSC 38.

12 Skanska AB B ,5% 1-22,5% Skanska AB B Skanska är ett globalt byggbolag med bygg- och anläggningsverksamhet, bostadsutveckling, kommersiell utveckling och infrastrukturutveckling. Bolaget har stora tillväxtambitioner för den kommande 5 års perioden. Skanska är lågt värderad jämfört med NCC och PEAB. Vi tror på stora fastighetsvärden i balansen, bra orderingång med hög visibilitet och ökad fokus på lönsamhet i alla prosjekten. Riktkurs; DNB 235, SEB 199, Pareto 185, ABGSC 200.

13 Disclaimer 13 Disclaimer Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Framtida avkastning kommer att bero på marknadens utveckling, förvaltarens kompetens, fondernas risk och förvaltningsavgiften. en kan bli negativ till följd av kursförluster. Pensum Asset Management anser att informationen i denna presentation kommer från källor som är tillförlitliga, men kan inte garantera att informationen alltid är fullständig, korrekt eller tillgängliga. Pensum Asset Management frånsäger sig därmed allt ansvar för fel och brister. Informationen i denna presentationen har tagits fram för att ge befintliga och potentiella investerare information om portföljernas sammensättning, risker och historiska resultat. Investerare bör veta att diskretionär portföljförvaltning är en individuell service management och att faktiska portföljer och resultat kommer att skilja sig från denna presentation, som en följd av kostnaderna och att omfattningen och tidpunkten för omfördelning av portföljerna ofta kan skilla sig ifrån de som presenteras. I denna presentation används fondernas NAV-kurser vid beräkningen av resultaterna. Vissa fonder betaler returprovisioner. Dessa återvändes till kunden. Förvaltningskostnaderna till Pensum Asset Management och transaktionsavgifter vill också påverka det faktiska utfallet. Pensum Asset Management org nr Pensum Asset Management är ett värdepappersbolag med verksaomhet i Sverige, Norge och Luxemburg. Pensum Asset Management är under tilsyn av CSSF, Luxemburgs motsvarande till den svenska Finansinspektionen. Pensum Asset Management ägs gemensamt av det norska bolaget Pensum Holding AS och svenska CMI Group AB. Våra tjänster: - Investeringsrådgivning - Diskretionär Förvaltning - Corporate Finance - Fondadministration Kontakt Stockholm Kungsträdgårdsgatan 18 Box Stockholm Malmö Skomakaregatan Malmö Oslo Ramstadsletta Høvik Luxemburg 40 Avenue de Monterey L-2163 Luxembourg