Transkript

1 Sida 1 av 9 bequoted nyhetsbrev 26 maj 2009 Hej, I det här numret har vi analyserat tre företag. De första två har mycket gemensamt. Båda är verksamma i hälsokostbranschen och båda börjar återhämta sig efter ett par tunga år. Det tredje arbetar i undersökningsbranschen och spås en spännande nära framtid med val till Europaparlamentet och riksdagen. I detta nummer Midelfart Sonesson New Nordic Novus Group I dagens nummer kan Du läsa om Midelfart Sonesson, New Nordic och Novus Group. Trevlig läsning! Thomas Lindgren Negativ valutaeffekt maskerar Midelfart Sonessons effektiviseringar» Midelfart Sonesson på rätt väg var rubriken på bequoteds föregående artikel om bolaget. Rapporten för 2009 års första kvartal ger oss ingen anledning att ändra den uppfattningen. Kostnadsbesparingar och effektiviseringar har gett utfall men maskeras av en för bolaget negativ valutakursutveckling. Bästa kvartalet någonsin i färdigstädat New Nordic» New Nordics fina rapport för första kvartalet 2009 visar att det är dags att glömma de två senaste svaga åren och istället vända blickarna framåt. Med en hög bruttomarginal och en organisation som är färdigstädad efter den alltför hastiga expansionen under 2007 ser framtiden lovande ut för New Nordic. Novus Group utmanar undersökningsbranschen» Marknadsundersökaren Novus Group levererar en kvartalsredogörelse som visar på kraftig tillväxt och ett positivt resultat för senaste kvartalet. Samtidigt syns varumärket Novus allt mer i branschen och i media. bequoted har pratat med vd Lars Björkman som siktar på att bli ledande på marknadsundersökningar i Sverige. Midelfart Sonesson New Nordic Novus Group Tidigare från bequoted Ökad konkurrens pressar ICM Kungsholms marginaler FormPipe Softwares intäktsmodell visar sin styrka TracTechnologys nye vd varm i kläderna Elverket på offensiven IPRED-lagen biter inte på AllTele Peab lägger bud på Annehem Odd Molly fortsätter imponera Confidence koncentrerar verksamheten Med Michael Gerson ska ICM Kungsholms nå 400 miljoner kronor i år Sök i bequoteds arkiv

2 Sida 2 av 9 bequoted nyhetsbrev 26 maj 2009 Negativ valutaeffekt maskerar Midelfart Sonessons effektiviseringar - Arbetet med att bygga ett stabilt bolag med god tillväxt och lönsamhet fortsätter Marknadsplats Stockholmsbörsen Midelfart Sonesson på rätt väg var rubriken på bequoteds föregående artikel om bolaget. Rapporten för 2009 års första kvartal ger oss ingen anledning att ändra den uppfattningen. Kostnadsbesparingar och effektiviseringar har gett utfall men maskeras av en för bolaget negativ valutakursutveckling. Minskade kostnader döljs av svagare bruttomarginal Första kvartalet 2009 redovisar bolaget följande siffror: Omsättning: 368 Mkr (374), -1,6% Bruttomarginal: 37,8% (41,4%) EBITDA: 22 Mkr (31) Rörelseresultat: 16 Mkr (24) Resultat efter finansnetto: 10 Mkr (12) Vinst per aktie: 0,20 kr (0,20) I jämförelsekvartalet ingick en engångsintäkt om 8 miljoner kronor. Den borträknad är EBITDA och rörelseresultatet i stort oförändrat. Men på kostnadssidan har en hel del hänt. Finansnettot har tack vare lägre räntekostnader förbättrats med 6 miljoner kronor till -6 miljoner. Därtill har försäljnings- och administrationskostnader reducerats med 12 miljoner kronor. Tyvärr äts denna förbättring upp av den lägre bruttomarginalen som pressats av valutornas utveckling. På rullande 12 månader, april 2008 till mars 2009, redovisar bolaget följande siffror: Omsättning: 1452 Mkr Bruttomarginal: 38,4% EBITDA: 59 Mkr Rörelseresultat: 35 Mkr Resultat efter finansnetto: -1 Mkr Prisökningar ska ge bättre bruttomarginal framöver Den relativt stora minskningen av bruttomarginalen beror på den mot euro och dollar svaga svenska och norska kronan. Under andra kvartalet genomförs därför successivt prishöjningar för att motverka denna effekt. Under andra kvartalet har valutorna dessutom hittills utvecklats i en för bolaget positiv riktning. Håller det i sig kommer det snabbt få genomslag i Midelfart Sonessons kommande resultat då valutasäkringar inte nyttjas. God utveckling i Norska verksamheten Omsättningsminskningen första kvartalet på dryga 1,5 procent uppges bero på vikande försäljning till den svenska hälsofackhandeln samt en lägre försäljning i direktverksamheten. Direktverksamheten har varit ett sorgebarn, men nu ser de tidigare problemen äntligen ut att definitivt vara över och den minskade försäljningen uppges bero på att lönsamhet har prioriterats framför tillväxt. Under andra halvåret spår bolaget en ökad försäljning inom rörelsegrenen. Glädjande är också att den norska verksamheten uppvisar växande omsättning och en kraftigt förbättrad lönsamhet jämfört med samma period förra året. Peter Åsberg VD Midelfart Sonesson - Vi fortsätter arbetet med att bygga ett stabilt Midelfart Sonesson med god tillväxt och lönsamhet. Bolaget bedömer att 2009 kommer innebära ett bättre resultat och ett högre kassaflöde än 2008 Bolagets mål: EBITDA-marginal > 8% Organisk tillväxt över branschsnitt Soliditet > 30% Första kvartalet 2009: EBITDA-marginal 6,0% Omsättning -1,6% Soliditet 36,4% Fördelning av extern försäljning 2008 Många nya produkter under lansering Midelfart Sonesson framhåller i rapporten sin starka produktportfölj där ett flertal nya produkter nyligen lanserats och, minst lika viktigt, att

3 Sida 3 av 9 många produkter med god potential finns i pipeline för lansering framöver. Bortsett från de kommande barnvitaminerna under Disneys varumärke som bequoted tidigare skrivit om vill bolaget av konkurrensskäl inte berätta närmare vilka produkter det rör sig om. På hälsokostmarknaden står nya produkter för en relativt stor del av totalmarknaden och kunderna är ofta snabba att ta till sig nyheter. Därför är det viktigt att kontinuerligt kunna lansera nya produkter för att upprätthålla försäljningen och kunna växa. Stärkt krona en potentiell bonus I vår förra artikel skrev vi att mycket talar för ett bättre resultat i år. Även om första kvartalets resultatutveckling inte är övertygande på den punkten så beror det främst på valutakurser som förstås ligger utanför bolagets kontroll. Sverige 59% Övriga Norden 33% Utanför Norden 8% De kommande prisökningarna och att kostnadsbesparingarna har gett resultat talar fortsatt för att helåret ska bli bättre. Att valutorna för tillfället dessutom ser ut att utvecklas i en för bolaget fördelaktig riktning är en potentiell bonus. Aktiekursen har de senaste månaderna utvecklats betydligt bättre än index och kursen ligger för närvarande runt 7,70 kronor, motsvarande ett börsvärde på 420 miljoner kronor. Det är inte högt men bolaget har också en stor nettoskuld om 569 miljoner kronor som inte ska glömmas bort. Det låga ränteläget är därmed tacksamt, vilket också syns i det kraftigt förbättrade finansnettot. Med skulderna inkluderade är företagsvärdet en knapp miljard. Första kvartalet nåddes en EBITDA-marginal på 6 procent och bolagets mål på 8 procent ser ut att vara i sikte. Om det nås med dagens omsättningstakt och ränteläge skulle det innebära en vinst efter finansnetto i storleksordningen 70 miljoner kronor. Det i sin tur motsvarar dryga 1,20 kronor, eller efter schablonskatt knappa 90 öre per aktie. Stora förlustavdrag gör att skattekostnaden kommer vara begränsad de kommande åren. Nu är vi inte där än, men bequoted tycker det ser lovande ut för bolaget framöver. JIMMIE LANDERMAN jimmie.landerman@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om Midelfart Sonesson:» Midelfart Sonesson på rätt väg» Avregleringen av apoteksmonopolet kan ge Midelfart Sonesson en knuff framåt» Midelfart Sonesson vill bli Nordens ledande bolag inom hälsa och välbefinnande» Vändningsarbetet pågår i Midelfart Sonesson» Nu startar Avstamp 2008 för Midelfart Sonesson Under Disneys varumärke kommer Midelfart Sonesson lansera egenutvecklade kosttillskott för barn, såsom Omega 3 tuggtabletter och en multivitamin. Nästa händelse Delårsrapport Q Mer info Läs mer på bequoted Hemsida

4 Sida 4 av 9 bequoted nyhetsbrev 19 maj 2009 Bästa kvartalet någonsin i färdigstädat New Nordic - Egna produkter och varumärken ger god vinstpotential New Nordics fina rapport för första kvartalet 2009 visar att det är dags att glömma de två senaste svaga åren och istället vända blickarna framåt. Med en hög bruttomarginal och en organisation som är färdigstädad efter den alltför hastiga expansionen under 2007 ser framtiden lovande ut för New Nordic. Marknadsplats First North Ett historiskt framgångsrikt bolag... Kosttillskott och naturläkemedelsbolaget New Nordic grundades Produkter utvecklades och lanserades under egna varumärken samtidigt som en internationell försäljningsorganisation byggdes upp. Strategin var framgångsrik och 2001 kunde man uppvisa en omsättning på 26 miljoner kronor som fem år senare, 2006, helt organiskt växt till hela 198 miljoner med lönsamhet. I det läget gjordes bedömningen att det var önskvärt att accelerera den internationella expansionen ytterligare. En nyemission om knappt 30 miljoner kronor gjordes till kursen 56 kronor och bolaget noterades på First North....som stötte på tillfälliga problem Tyvärr gick det inte som förväntat. Bolaget expanderade under 2007 sin försäljningsorganisation i utlovad takt men omsättningen på nya marknaderna lät dröja på sig. Inte heller försäljningen på befintliga marknader utvecklades särskilt väl och plötsligt var stora förluster en realitet och det blev dags att dra i nödbromsen var därför ett år präglat av uppstädning, besparingar och omstruktureringar. Försäljningskontor lades ner, landschefer och ekonomichefen byttes ut, produktsortimentet sågs över och osäkra tillgångar skrevs ner. Vd Karl Kristian Jensen är i årsredovisningen tydlig med att man tagit lärdom av det som gått fel och poängterar att den geografiska tillväxten framöver ska gå hand i hand med lönsamhet. Sammantaget ser det ut som New Nordic nu står på en stabil grund redo för en nystart. New Nordics bästa kvartal någonsin Första kvartalets rapport bekräftar den bilden. Omsättningstillväxten landade på goda 20 procent. Resultatet är dessutom, trots en av valutautvecklingen pressad bruttomarginal, det bästa bolaget någonsin presterat. Karl Kristian Jensen VD New Nordic New Nordic spår ökade intäkter och ett bättre resultat Första kvartalet 2009 uppvisar den högsta omsättningen och det bästa rörelseresultat i New Nordics historia. Resultat och EBITDA kvartalsvis Siffrorna för det första kvartalet 2009 visade följande: Omsättning: 58,5 Mkr (48,6), +20,4% EBITDA: 6,0 Mkr (2,2) Rörelseresultat: 4,1 Mkr (0,2) Resultat efter finansnetto: 2,9 Mkr (-2,3) Vinst per aktie: 0,19 kr (-0,44) De mest relevanta siffrorna att titta på i ett jämförelseperspektiv är EBITDA och rörelseresultatet. Detta då finansnettot påverkades negativt av valutakursförluster och vinsten per aktie är låg på grund av en temporärt hög skattenivå. (klicka bilden för större bild) Omsättning och resultat årsvis Låg soliditet Vid kvartalsskiftet hade bolaget en nettoskuld på 30 miljoner kronor och

5 Sida 5 av 9 det redovisade egna kapitalet var 13 miljoner. Soliditeten låg på låga 9,9 procent. Det ska dock inte glömmas att bolaget till största del växt organiskt och tack vare det har betryggande lite immateriella tillgångar i balansräkningen. Det sänker förstås den redovisade soliditeten jämfört med om tillväxten hade nåtts genom förvärv. Av större vikt är likviditetssituationen som med en kassa på 3,8 miljoner kronor och utnyttjad checkkredit dock också ser svag ut. Därför är det inte förvånande att en nyemission bemyndigades på årsstämman. Vd Karl Kristian Jensen betonar dock att om den fina utvecklingen fortsätter, vilket han räknar med, så kommer bolaget undvika att genomföra en emission. (klicka bilden för större bild) Lågt värderat bolag där krisen ser ut att vara över Bolaget ger inga prognoser i siffror men talar om att man förväntar sig ökade intäkter och ett bättre resultat under Baserat på utfallet för första kvartalet låter det som ett försiktigt uttalande. Aktiekursen ligger i skrivande stund runt 12 kronor, vilket innebär ett börsvärde på 74 miljoner. Adderas nettoskulden till det fås företagsvärdet som alltså ligger på dryga 100 miljoner kronor. Det kan jämföras med omsättningen som bequoted tror kan passera 240 miljoner kronor i år. Bolaget har tack vare egna produkter en hög bruttomarginal, som historiskt legat strax under 70 procent. Det gör vinstpotentialen god på lite sikt. CVS Pharmacy, en apotekskedja i USA med mer än 6000 butiker, har nu sålt New Nordics produkt Melissa i tre månader och uppges vara nöjda med försäljningen. Första kvartalet pressades dock bruttomarginalen av en ofördelaktig valutakursutveckling och landade på 59 procent. Bolaget planerar åtgärder för att åter nå en högre bruttomarginal. Bland annat genom prishöjningar i en del länder. Karl Kristian Jensen är tydlig med att det är expansion under lönsamhet som gäller framöver. bequoted tror dock att bolaget kommer välja tillväxt framför att kortsiktigt maximera vinsterna ett bra tag framöver. Lägre vinster idag för att ge förutsättning för högre vinster i framtiden är förstås helt rätt strategi. Men för att det ska ge utslag i värderingen krävs att aktiemarknadens förtroende finns. Något som aktuell aktiekurs indikerar saknas. Fortsätter man rapportera siffror i linje med första kvartalet bör förtroendet snart återfås. Chili Burn som ökar förbränningen av kalorier är en av New Nordics nyare produkter. JIMMIE LANDERMAN jimmie.landerman@bequoted.com Tidigare publicerade artiklar om New Nordic:» Rejäl vändning i New Nordic» New Nordic på rätt spår» New Nordics vd vill inte upprepa storförlusten 2007» Stopp i maskin för New Nordic» New Nordic förvärvar iqmedical med kosttillskottet eye q» New Nordic fortsätter frisk expansion» Öppning i fem nya länder för New Nordic» New Nordic vill sälja kosttillskott för en miljard år 2011 Nästa händelse Delårsrapport Q Mer info Läs mer på bequoted Hemsida

6 Sida 6 av 9 bequoted nyhetsbrev 14 maj 2009 Novus Group utmanar undersökningsbranschen - Visar kraftig tillväxt och svarta siffror för senaste kvartalet Marknadsundersökaren Novus Group levererar en kvartalsredogörelse som visar på kraftig tillväxt och ett positivt resultat för senaste kvartalet. Samtidigt syns varumärket Novus allt mer i branschen och i media. bequoted har pratat med vd Lars Björkman som siktar på att bli ledande på marknadsundersökningar i Sverige. Marknadsplats AktieTorget Strukturförändring i branschen öppnar för Novus Group Undersöknings- och analysföretaget Novus Group grundades 2006 av Alf Sjöström. Han har ett långt förflutet inom branschen, bland annat som tidigare vice vd på SIFO och koncernchef för Svenska Gallup. Alf Sjöström såg framför sig en bransch i förändring, där nyttjandet av ny teknik som internet och SMS innebar en möjlighet att genomföra snabbare och mer kostnadseffektiva marknadsundersökningar. Detta samtidigt som även kunderna i allt högre grad efterfrågade undersökningar med kortare ledtider. Med de etablerade bolagen fast i gamla strukturer såg Alf Sjöström möjligheten för en ny aktör som kombinerade nytänkande, ny teknik och gedigen analyskompetens att framgångsrikt slå sig in på marknaden. I slutet av 2007 tog Lars Björkman över vd-posten och Alf Sjöström har sedan dess hållit i ordförandeklubban. Lars Björkman har tidigare haft flera ledande befattningar inom undersökningsbranschen, både i Sverige och internationellt, och har stor erfarenhet av panelundersökningar och ny undersökningsteknik. Ett bolag i kraftig tillväxt Det senaste året har Novus Group rekryterat ett flertal i branschen välkända personer. Samtidigt har varumärket Novus blivit allt mer synligt, både inom branschen och för allmänheten. Bland kunderna märks bland andra Dagens Industri, TV4, Unionen, Svenskt Näringsliv och SJ. Kalenderårets första kvartal förstärker bilden av att bolaget har medvind. Kvartalsredogörelsen visar på en mycket stark tillväxt och ett positivt resultat: Omsättning: 6,0 Mkr (1,5) Resultat före skatt: 0,2 Mkr (-1,2) Enligt Lars Björkman finns ingen ovanligt stor order eller liknande som höjer kvartalsomsättningen. Han säger vidare att en fortsatt god tillväxt är att vänta från de här nivåerna och meddelar att april och maj ser minst lika bra ut. Lars Björkman VD Novus Group - Vi ska bli nummer ett när det gäller opinions- mätningar i Sverige och samtidigt fortsätta växa kraftigt inom våra övriga affärsområden Lars Björkman kommer närmast från Ipsos Group. Tidigare har han även varit vd för bolag som Sifo Interactive Media, Jupiter MediaMetrix Nordic och Tidningsstatistik AB. Omsättning och resultat Jan Mar 2009 Bolaget har brutet räkenskapsår och visar för de tre senaste kvartalen (juli mars 2009) följande siffror: Omsättning: 11,6 Mkr (3,6) Resultat före skatt: -1,6 Mkr (-4,3) Verksamhet i tre affärsområden Bolaget utför opinions- och marknadsundersökningar inom ramen för tre olika affärsområden. Novus Opinion, som i dagsläget är störst, Novus Marknad och Novus Loyalty. Novus Opinion Inom affärsområdet Novus Opinion görs analyser av människors värderingar, attityder och erfarenheter. Här ingår Novus Väljarbarometer som presenteras tillsammans med TV4. I affärsområdet ingår även (klicka bilden för större bild) - April och maj ser minst lika bra ut.

7 Sida 7 av 9 Novus Förtroende- och Ministerbarometer. Tillsammans med SIFO och Synovate Sweden (före detta TEMO, bequoted anm) är Novus Group redan bland de största i Sverige inom opinionsområdet och målsättningen är kristallklar: - Vi ska bli nummer ett när det gäller opinionsmätningar i Sverige samtidigt som vi ska fortsätta växa kraftigt inom våra övriga affärsområden, säger Lars Björkman till bequoted. Ett exempel på hur bolaget nyttjar ny teknik, såsom webbpaneler, för att förkorta ledtiderna är erbjudandet Novus Snabbmätningar. Där kan kunden beställa en undersökning på förmiddagen och få svar, inklusive en kort analys, levererat under eftermiddagen samma dag. Novus Marknad Undersökningar gällande varumärke och kommunikation, affärsutveckling och media görs inom affärsområdet Marknad. Här erbjuder bolaget exempelvis ett 24-timmars förtest av reklam. Inom ett dygn levereras en rapport som indikerar hur reklamen kommer att uppmärksammas och uppfattas av konsumenten. Novus Loyalty Inom Novus Loyalty görs analyser av kunders lojalitet och medarbetares engagemang. Ett erbjudande inom det här området är Novus Dialog. Det är en webbaserad metod som effektivt kan fånga åsikter givna via öppna svar, något som traditionellt är väldigt arbetskrävande och därför gärna undviks. Bland kunderna märks Dagens Industri, TV4, Unionen, Svenskt Näringsliv och SJ. Novus Groups ledord är Nytänkande Precision Snabbhet Kombinationen av ny teknik och en hög kompetens inom analys är enligt Lars Björkman nyckeln till Novus Groups framgångar. Vid förra riksdagsvalet var Novus Group det undersökningsföretag vars prognoser låg närmast det slutliga valresultatet. Novus har också etablerat ett erbjudande kring kundpaneler och det är en tydlig trend att denna form av undersökningar växer. Rekryteringsdriven tillväxt Även om nuvarande personalstyrka på tolv personer uppges vara tillräcklig för en högre omsättning är Novus Groups fortsatta tillväxt till stor del beroende av att kunna rekrytera kompetent och erfaren personal. Lars Björkman ser inga svårigheter att fortsätta attrahera erfarna affärskonsulter och projektledare. Han säger istället att det snarare blivit enklare i takt med att Novus syns och hörs mer. - Hos oss ges möjlighet att vara med i strategi- och utvecklingsarbetet, att anpassa modeller till vad den lokala marknaden vill ha. I stora internationella kolosser är mycket av strukturer och modeller redan satta och inte alltid flexibla eller lokalt förankrade. Senaste året har ett flertal starka namn rekryterats. Arne Modig, även känd som "Mr Opinion" i branschen, tillträdde som chef för Novus Opinion förra hösten. Fokus på snabbhet och hög kvalitet Novus Groups konkurrenter är främst de stora internationella aktörerna som RI, Synovate och Ipsos Group. Därtill finns även mindre aktörer som liksom Novus Group fokuserat på ny teknik. Det som enligt Lars Björkman gör bolaget unikt är att man både har nytänkandet och snabbheten i kombination med en mycket stark analyskompetens. Han pekar bland annat på förra riksdagsvalet då Novus Groups prognoser låg närmast det slutliga valresultatet. En aktie att börja ta på allvar Handeln i Novus Groups aktie har senaste tiden varit mycket begränsad. Innan kvartalsredogörelsen gjordes ett fåtal avslut mellan 70 öre och 1 krona. Med 10,3 miljoner aktier är börsvärdet därmed runt 10 miljoner kronor. Undersökningsbranschen står i praktiken stilla under juli, halva augusti Arne Modig Chef Novus Opinion Arne Modig är även känd som "Mr Opinion" och är av många ansedda som en av Sveriges främsta analytiker inom politisk opinionsbildning. Nästa händelse Bokslutskommuniké 2008 / 2009

8 Sida 8 av 9 och slutet av december. Men med tio bra månader om året indikerar senaste kvartalets försäljning en årsomsättningstakt runt 20 miljoner kronor. Mer info Hemsida Från den nivån väntas en stark tillväxt de närmaste åren. Den svenska marknaden uppges vara värd i storleksordningen 3 miljarder kronor varför det finns gott om utrymme att växa. Med lönsamhet uppnådd och ett allt synligare varumärke bör även aktien får större uppmärksamhet framöver. JIMMIE LANDERMAN jimmie.landerman@bequoted.com

9 Sida 9 av 9 Om bequoted bequoted publicerar nyheter och bolagsfakta för journalister och investerare. Uppdragsgivarna är noterade företag som vill att allmänheten ska få mer och bättre information om den egna verksamheten. Målgrupperna är nyhetsbyråer, finansiell press, aktiemäklare, riskkapitalister, institutionella och privata investerare. bequoted väljer självständigt vad som skrivs och publiceras och garanterar att nyheter, analyser, bedömningar och slutsatser alltid görs oberoende av erhållen ersättning. bequoted AB Sveavägen Stockholm Tel Fax info@bequoted.com Ansvarig utgivare: Thomas Lindgren Prenumeration Om du vill prenumerera på bequoteds nyhetsbrev klicka här Om du vill avsluta din prenumeration klicka här E-postadresser hanteras omsorgsfullt genom vår Privacy policy Synpunkter och kommentarer uppskattas Om du har synpunkter på innehåll, tips eller andra kommentarer att ge - hör då gärna av dig