Micronic Mydata (MICR.ST) Nytt intäktsmönster i sikte

Transkript

1 BOLAGSANALYS 14 juni 2012 Sammanfattning Micronic Mydata (MICR.ST) Nytt intäktsmönster i sikte Micronic Mydata utvecklar laserbaserade maskritare för bildskärmar som används vid tillverkning av i princip alla världens platta bildskärmar, och även avancerad ytmonteringsutrustning för elektronikproduktion. Historiskt sett har Micronic Mydatas försäljning och lönsamhet varit mycket volatil på grund av den oförutsägbara försäljningen av maskritare, men vi ser klara indikationer på en förändring. Vi anser att Micronic Mydata numera har en mycket solid intäktsbas där stommen utgörs av en eftermarknadsförsäljning och en stabil systemförsäljning inom Ytmontering som tillsammans svarar för 1100 MSEK årligen. Lanseringen av LDI 5s adderar ytterligare till den solida intäktsbasen med omkring 200 MSEK på några års sikt. Marknaden har inte prisat in en kommersiell framgång för LDI, och dagens värdering antyder att investeraren får Mönsterritare och halva kassan gratis. DCF-värdet indikerar ett motiverat värde om 18 kr/aktie. Redeye Rating (010 poäng) Lista: Börsvärde: Bransch: VD: Styrelseordf: Small cap SEK IT Peter Uddfors Patrik Tigerschiöld Ledning Tillväxtpotential Lönsamhet Trygg Placering Avkastningspotential 7,0 poäng 7,0 poäng 4,0 poäng 6,5 poäng 6,0 poäng Nyckeltal e 2013e 2014e Omsättning, MSEK Tillväxt 55% 7% 14% 17% 10% EBITDA 73 * EBITDAmarginal 6% 5% 5% 10% 12% EBIT 73 * EBITmarginal 6% 5% 5% 10% 12% Resultat före skatt 74 * Nettoresultat 37 * Nettomarginal 3% 7% 3% 8% 9% Utdelning 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 VPA 0,45 *0,91 0,43 1,26 1,66 VPA just 0,53 *0,93 0,50 1,27 1,67 P/E just 25,4 n.m. 27,0 10,7 8,1 P/S 1,0 1,1 1,0 0,8 0,8 EV/S 0,6 0,7 0,6 0,5 0,5 EV/EBITDA just 9,9 n.m. 11,9 5,1 3,9 Fakta Aktiekurs (SEK) 13,6 Antal aktier (milj) 97,9 Börsvärde (MSEK) Nettoskuld (MSEK) *499 Free float (%) 62,0 Dagl oms. ( 000) 176 Analytiker: Christian Lee christian.lee@redeye.se 08* Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av rapporten. Redeye, Mäster Samuelsgatan 42, 10tr, Box 7141, Stockholm. Tel +46 8* E*post: info@redeye.se

2 Redeye Rating: Bakgrund och definition Avsikten med Redeyes Rating är att den ska ge en bra bild av potential i förhållande till risk i aktien. Redeyes Rating utgörs av fem värderingsnycklar. Varje värderingsnyckel består av en sammanvägning av ett antal faktorer som värderas på en betygskala från 0 till 2 poäng (2 poäng: Bra/Utmärkt, 1 poäng: Godkänd/Tillfredsställande, 0 poäng: Dålig/Bristfällig). I Redeyes interna handbok specificeras på ett standardiserat sätt vad som krävs för varje enskilt faktorbetyg. I vissa fall kan en faktor viktas mer/mindre om den anses extra viktig/oviktig. Maxpoängen för en värderingsnyckel är 10 poäng (full cirkel=röd cirkel). Minpoängen är 0 poäng (tom cirkel=grå cirkel). Det är alltså det sammanlagda betyget som ligger till grund för Redeyes Rating av aktien, inte de individuella faktorbetygen. Ledning De faktorerna som utgör bedömning av ledningen är 1) historik, 2) branscherfarenhet, 3) marknadskommunikation och 4) motivation. Faktorn historik viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Tillväxtpotential De faktorerna som utgör bedömning av tillväxtpotential är 1) marknadsstorlek, 2) marknadstillväxt, 3) samarbeten, 4) produkt differentiering och 5) konkurrenssituation. Kriterierna väger lika tungt i den sammantagna bedömningen av värderingsnyckeln tillväxtpotential. Lönsamhet De faktorerna som utgör bedömning av lönsamhet är 1) stabil vinstutveckling, 2) bruttomarginal, 3) EBIT*marginal och 4) avkastning på eget kapital. Faktorn stabil vinstutveckling viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Trygg placering De faktorerna som utgör bedömning av trygg placering är 1) oberoende av enstaka händelser, 2) finansiell situation, 3) ägarstruktur, 4) konjunkturkänslighet och 5) aktiens likviditet. Faktorn oberoende av enstaka händelser viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna konjunkturkänslighet och aktiens likviditet viktas med 0,5x. Avkastningspotential De faktorerna som utgör bedömning av avkastningspotential är 1) fundamental värdering, 2) relativvärdering, 3) marknadsförväntningar, 4) nyhetsflöde/triggers, 5) oupptäckt aktie och 6) insynshandel. Faktorn fundamental värdering viktas dubbelt då denna faktor anses extra viktig. Faktorerna nyhetsflöde/triggers, marknadsförväntningar, oupptäckt aktie och insynshandel viktas med 0,5x. 2

3 Innehållsförteckning Investeringssammanfattning 4 Bolagsbeskrivning.. 7 Marknad.. 10 Affärsområde Ytmontering 13 Affärsområde Mönsterritare. 21 Finansiella prognoser 30 Värdering. 38 SWOT. 44 Appendix: Teknisk ordlista.. 45 Detaljerade estimat. 46 Sammanfattning Redeye Rating.. 47 Resultat och balansräkning. 48 3

4 Investeringsslutsats Micronic Mydata är ett högteknologiskt företag vars systemlösningar ligger bakom många av de konsumentelektronikprodukter som vi använder dagligen, såsom smartphones, surfplattor, datorer och TV. Bolaget utvecklar laserbaserade maskritare för bildskärmar som används vid tillverkning av i princip alla världens platta bildskärmar. Micronic Mydata utvecklar även avancerad ytmonteringsutrustning för elektronikproduktion. Bolaget har två affärsområden: Ytmontering (SMT) som under 2011 svarade för 67 procent av de totala intäkterna och Mönsterritare (PG) som stod för 33 procent. Mindre volatilt för Mönsterritare Historiskt sett har Micronic Mydatas försäljning och lönsamhet varit mycket volatil på grund av den oförutsägbara försäljningen av maskritare där varje såld system inneburit intäkter om MSEK i ett enskilt kvartal och en rörelsemarginal kring procent. I de kvartal då inget system sålts har verksamheten istället visat förluster. Affärsområdets installerade kundbas är dock tillräckligt stor nu för att den underliggande verksamheten ska kunna visa lönsamhet, även när affärsområdet inte lyckas sälja en enda maskritare. Det beror på affärsområdets eftermarknadsförsäljning som vi uppskattar uppgår till drygt 300 MSEK per år och som bidrar till att minska volatiliteten i intjäningen. Ytmontering ger stabilitet Under 2009 förvärvades Mydata och bolaget tillfördes därmed ett nytt affärsområde, Ytmontering, inom vilket bolaget har en marknadsledande position inom högmixsegmentet. Mydata har visat sig vara ett framgångsrikt förvärv då den verksamheten visat en stark tillväxt och har bidragit till att jämna ut affärsområdet Mönsterritares volatila resultatutveckling genom en stabil intäktsmodell. Vår uppfattning är att Micronic Mydata kommer att fokusera på ökad försäljningstillväxt för Ytmontering framför ytterligare förbättringar av rörelsemarginalen som ifjol uppgick till 17,3 procent. Marknaden för ytmonteringsutrustningar följer halvledarmarknaden som beräknas växa med 7 procent per år under perioden där försäljningen av smartphones och surfplattor driver marknaden. Vi räknar med att affärsområdet visar en genomsnittlig tillväxt om 8 procent per år under samtidigt som EBIT-marginalen förväntas uppgå till 15 procent. LDI är ett tillväxthopp Under de senaste åren har Micronic Mydata investerat drygt 430 MSEK i att ta fram en ny produktserie, LDI 5s, som ska etablera bolaget som leverantör av produktionsutrustning för substrat. LDI lanserades i slutet av 2011 och två system utvärderas för närvarande hos kunder, varav Intel är en av dem. Totalmarknaden för LDI bedöms uppgå till MUSD årligen 4

5 och Micronic Mydata har som ambition att ta en marknadsandel om minst 20 procent. Om det blir ett positivt utfall bedömer vi att det kan gå fort för Micronic Mydata att sälja 5 till 10 system per år. Enligt våra beräkningar behöver dock bolaget sälja minst 10 system per år för att produkten ska vara lönsam. Solid intäktsbas Vi anser att Micronic Mydata numera har en mycket solid intäktsbas där stommen utgörs av en eftermarknadsförsäljning som uppgår till drygt 500 MSEK per år och en stabil systemförsäljning inom Ytmontering som beräknas uppgå till 600 MSEK årligen. Lanseringen av LDI 5s adderar ytterligare till den solida intäktsbasen med omkring 200 MSEK på några års sikt, förutsatt att system säljs per år. Ifjol uppgick den solida intäktsbasen till MSEK, och på 3-4 års sikt räknar vi med att den uppgår till MSEK. Micronic Mydata solid intäktsbas ( E) 2000 MSEK PG LDI SMT SMT eftermarknad PG eftermarknad E 2013E 2014E 2015E Källa: Redeye Research, Micronic Mydata Ovanpå den solida intäktsbasen kommer de fortsatt volatila intäkterna från maskritarförsäljningen att tillföra en ytterligare dimension, men försäljningen av systemen bedöms förbli oförutsägbar. I snitt räknar vi med en försäljning om 1-2 system per år. Micronic Mydatas framtida intjäning kommer dock inte stå och falla med hur försäljningen av maskritarna går då den intäkten bedöms utgöra en allt mindre andel av den totala omsättningen. Stark finansiell ställning motiverar utdelning Micronic Mydata har en mycket stark balansräkning med en nettokassa som uppgår till 499 MSEK. Vid utgången av 2012 räknar vi med att nettokassan stärkts till 567 MSEK. Bolaget har ingen historik av att dela ut kapital till aktieägarna, men mot bakgrund av den starka finansiella 5

6 ställningen, de starka kassaflödena och avsaknaden av försvärvsplaner anser vi att det kan vara läge för styrelsen att ta en ny ställning i den frågan. Attraktiv värdering I vår värdering av Micronic Mydata har vi använt oss av DCF-värdering, SOTP-värdering och en relativvärdering. Oberoende av vilken värderingsmodell som vi använder ser vi en stor uppvärderingspotential då vi erhåller ett värderingsintervall om 17,5-20,5 kronor per aktie. Vi väljer dock att ge vår DCF-värdering störst tyngd och anser att det motiverade värdet på aktien är 18 kronor per aktie. Enligt vår SOTP-värdering så innebär marknadens nuvarande värdering av aktien att endast Ytmontering och halva kassan inräknats, Mönsterritare inklusive LDI och den andra halvan av kassan får investeraren på köpet. Värderingsansats Per aktie(sek) Värde (MSEK) DCF SOTP Peer Snitt: Källa: Redeye Research Aktien handlas till P/E 10,7x och EV/EBITDA 3,9x på 2013 års prognoser, vilket vi anser är attraktiva multiplar mot bakgrund av en förväntad vinsttillväxt om 191 procent för Den största triggern som vi ser i närtid är ett positivt utfall från de två pågående utvärderingarna av LDI som leder till riktiga order. Det skulle i förlängningen kunna innebära en mer stabil intjäning för affärsområdet Mönsterritare, vilket vi bedömer att marknaden inte är övertygad om idag. 6

7 Bolagsbeskrivning Micronic Mydata har drygt 560 medarbetare och har dotterbolag i 10 länder Micronic Mydata är ett högteknologiskt företag som utvecklar och tillverkar laserbaserade mönsterritare för framställning av fotomasker samt avancerad ytmonteringsutrustning för elektronikproduktion. Bolaget grundades av Gerhard Westerberg. I dess nuvarande form har bolaget funnits sedan 1989 och hette ursprungligen Micronic Laser Systems men bytte sedermera bolagsnamn till Micronic Mydata efter förvärvet av Mydata Micronic Mydata har idag drygt 560 medarbetare. Bolaget har sitt huvudkontor i Täby, Stockholm och har dotterbolag i tio länder. Omsättningen 2011 uppgick till 1,2 miljarder SEK. EMEA och Asien är de två största geografiska regionerna sett till försäljningen där respektive region svarade för omkring 38 procent av den totala omsättningen under Två affärsområden Micronic Mydata har två affärsområden; Ytmontering (SMT) som under 2011 svarade för 67 procent av de totala intäkterna och Mönsterritare (PG) som stod för 33 procent. Omsättning per affärsområde % 67% Ytmontering Mönsterritare Källa: Micronic Mydata Affärsområdet Mönsterritare är uppdelat i två produktområden; maskritare och direktritare. Micronic Mydata har sedan start haft fokus på maskritare avsedda för bildskärmstillämpningar där bolaget är marknadsdominerande. Under 1999 gjorde bolaget en inbrytning på halvledarmarknaden och började erbjuda maskritare även för halvledartillämpningar. Drivkraften för kunderna inom bildskärmsmarknaden och halvledarmarknaden är behovet att snabbare och till lägre pris tillverka fotomasker med bättre bildkvalitet och högre upplösning. Produktområdet direktritare riktar sig mot marknaden för elektronisk kapsling. Micronic Mydata har under de senaste 7

8 åren investerat i att ta fram en ny produktserie LDI 5s som ska etablera bolaget som leverantör av produktionsutrustning för substrat. Under 2009 förvärvades Mydata genom en riktad nyemission till Mydatas ägare och Micronic tillfördes därmed ett nytt affärsområde, Ytmontering, inom vilket bolaget har en marknadsledande position inom högmixsegmentet. Affärsområdet utvecklar ytmonteringsutrustning för elektronikproduktion och avancerade system för applicering av lodpasta på kretskort. I nedanstående figur illustreras vilka delar Micronic Mydata är verksamma inom i processen för elektroniktillverkning. Micronic Mydatas position i elektroniktillverkning Källa: Micronic Mydata Eftermarknadsförsäljning en har stor betydelse då den svarade för 44% av de totala intäkterna 2011 Utöver försäljning av systemen har eftermarknadsförsäljningen en stor betydelse då den svarade för 44 procent av de totala intäkterna under Inom affärsområdet Mönsterritare svarade eftermarknad för 75 procent av omsättningen, medan denna andel uppgick till 29 procent för Ytmontering. Den långsiktiga tillväxtpotentialen i Micronic Mydata finns i en bredare eftermarknadserbjudande samt från expansion inom ytmontering och direktritning, LDI. Peter Uddfors är VD sedan 2009, Carina Wång är CFO sedan 2011 och Patrik Tigershiöld är SO sedan 2012 Koncernledning och styrelse Peter Uddfors är VD sedan 2009 och har tidigare varit verksam inom Cardo som ansvarig för division Pulp and Paper Solutions. Tidigare har han även innehaft ledande positioner inom bland annat Lorentzen & Wettre och Aldata Solutions. Carina Wång är CFO sedan 2011 och har tidigare varit chef för Business Control på Investor och innehaft chefsbefattningar på Boliden. Patrik Tigerschiöld är styrelseordförande sedan 2012 och är bland annat VD på Bure Equity. Övriga styrelseledamöter är Magnus Lindquist, Anders Jonsson, Katarina Bonde, Ulla-Britt Fräjdin-Hellqvist och Eva Lindqvist. Styrelsen och ledningsgruppen har tillsammans aktier (per den 4 juni 2012). 8

9 Bure Equity är största ägaren med 38% av kapital och röster Ägarstruktur Micronic börsnoterades i mars 2000 och är sedan den 1 juli 2008 listad på NASDAQ OMX Stockholm Small Cap. Den största aktieägaren är Bure Equity med 38 procent av kapital och röster. Bure Equity kom in som största ägare hösten 2009 i samband med fusionen med Skanditek Industriförvaltning som ägde Mydata. Övertagandet av aktierna utlöste dock ingen budplikt på Micronic vid denna tidpunkt. De tio största ägarna innehar drygt 63 procent av kapital och röster. Största aktieägare Andel kapital/röster, % Bure Equity 38,0 SHB fonder 6,4 Ponderus Securities 3,0 Skandia fonder 3,0 Avanza Pension Försäkring 2,3 DFA fonder (USA) 2,3 Catella fonder 2,2 DNB fonder (Sverige) 2,2 Lannebo fonder 1,9 Nordea fonder 1,8 Totalt 10 största ägare 63,1 Källa: SIS Ägarservice (2012*05*31) 9

10 Marknad USA och Japan är troligtvis de två marknader som har störst försäljningsmässig betydelse för bolaget Tre geografiska marknader Micronic Mydata är verksamt på i huvudsak tre geografiska marknader; EMEA som svarade för 38 procent av den totala försäljningen 2011, Asien som stod för 37 procent av försäljningen och Nord- och Sydamerika som svarade för resterande 25 procent. I EMEA har Micronic Mydata dotterbolag i Nederländerna, Frankrike, Storbritannien, Tyskland och Sverige där även huvudkontoret finns. I Asien har bolaget dotterbolag i Japan, Kina, Sydkorea, Singapore och Taiwan. Micronic Mydata redovisar inte försäljningen per enskild marknad, men troligtvis är USA och Japan de två marknader som har störst försäljningsmässig betydelse för bolaget. Enligt vår bedömning är det troligt att dessa två marknader tillsammans med Sydkorea även framöver kommer att utgöra de viktigaste marknaderna för Micronic Mydata då kunder som Intel, Samsung, Texas Instruments och Toshiba är ledande företag inom halvledarindustrin. Omsättning per geografisk marknad % 38% 25% EMEA Americas Asien Källa: Micronic Mydata Ett samband mellan BNP och halvledarindustrin Det finns en stark koppling mellan tillväxten för halvledarindustrin och den globala BNP-tillväxten. Vid en stark konjunktur ökar efterfrågan på konsumentrelaterade elektronikprodukter, vilket i sin tur leder till ökad efterfrågan på halvledarkomponenter. Enligt Konjunkturinstitutets prognoser bedöms den globala BNP-tillväxten visa en något lägre tillväxttakt i år jämfört med 2011 för att visa en starkare tillväxt under Den europeiska skuldkrisen och en oro för en stark inbromsning av den kinesiska ekonomin har sannolikt bidragit till lägre tillväxtförväntningar för innevarande år. Kina förväntas alltjämt visa en fortsatt stark tillväxt om 8,3 procent medan EU förväntas visa en oförändrad tillväxt för USA och Japan bedöms visa en bättre utveckling under innevarande år jämfört med 10

11 föregående år och torde bidra till att stödja en god marknadsutveckling för halvledarindustrin om tillväxtprognoserna infrias. I nedanstående tabell visar vi BNP-prognoserna för ett urval av Micronic Mydatas viktigaste marknader. BNP tillväxtprognoser % E 2013E Sverige *5,0 5,9 4,0 0,7 2,5 EU *4,3 2,0 1,7 0,0 1,4 USA *3,5 3,0 1,7 2,0 2,4 Japan *5,5 4,5 *0,7 1,8 1,5 Tyskland *5,1 3,6 3,1 0,6 1,5 Storbritannien *4,4 2,1 0,8 0,5 2,1 Frankrike *2,6 1,4 1,7 0,3 1,1 Kina 9,2 10,4 9,2 8,3 8,8 Sydkorea 2,8 3,0 4,4 3,6 3,0 Världen 0,7 5,1 3,8 3,5 4,1 Källa: KI (Mar 2012), OECD Halvledarmarknaden väntas växa med 5% 2012, och i snitt 7% per år under Enligt Prismark beräknas den globala halvledarindustrin visa en tillväxt om 5 procent för 2012 och omsätta 315 miljarder USD. Under perioden förväntas denna industri visa en genomsnittlig tillväxt om 7 procent, vilket ger en indikation på att det finns bra underliggande tillväxtmöjligheter för Micronic Mydata. Det som driver halvledarmarknaden just nu är den starka försäljningen av smartphones och surfplattor Drivkrafter på marknaden Det som driver tillväxten inom halvledarindustrin just nu är främst den starka försäljningen av smartphones och surfplattor (tablets). Under perioden förväntas antal sålda smartphones öka med i genomsnitt 20 procent per år (CAGR) medan försäljningen av surfplattor förutspås öka med 29 procent per år under samma period. Det som är typiskt för produkter som smartphones och surfplattor är att allt mer funktionalitet ska adderas på den begränsade produktytan, vilket medför att komponenterna blir mindre och att kretskorten får större packningstäthet. 11

12 Prognos sålda enheter ( ) Miljoner enheter enheter CAGR 2011*2016 Smartphones: 20% PCs: 8% Tablets: 29% E 2013E 2014E 2015E 2016E Smartphones PCs Media tablets Källa: IDC (2012) En annan stor utmaning för elektronikbranschen är den hårda prispressen som ökar behovet för tillverkarna att producera stora volymer så att de kan nå skalfördelar. Samtidigt blir produktlivscykeln kortare vilket ökar risken för tillverkarna att ha för stora komponentlager som leder till inkurans. Detta har lett till att elektroniktillverkarna vill producera den mängd och vid den tidpunkt som de behövs (just-in-time). Tillverkningen av elektroniska produkter har blivit mer komplex, vilket troligtvis ökar investeringsviljan hos tillverkarna Dessa faktorer har inneburit att tillverkningen av elektroniska produkter har blivit mer komplex och den trenden kommer troligtvis kvarstå. Vår bedömning är att de nämnda drivkrafterna på elektronikmarknaden kan öka investeringsviljan hos elektroniktillverkarna för att förstärka tillverkningskapaciteten och effektivisera såväl produktionen som logistikhanteringen av komponenter. 12

13 Affärsområde Ytmontering Ytmontering omsatte 804 MSEK under 2011 Verksamheten förvärvades 2009 och har visat stark tillväxt sedan dess och bidragit till att jämna ut Mönsterritares volatila resultatutveckling Omsättningen för affärsområdet Ytmontering 2011 uppgick till 804 MSEK, vilket motsvarade 67 procent av den totala omsättningen. Affärsområdet utvecklar avancerade system för applicering av lodpasta på kretskort och ytmonteringsutrustning för elektronikproduktion. Denna verksamhet tillfördes 2009 genom förvärvet av Mydata. Sammanslagningen av Micronic Laser System och Mydata har visat sig vara mycket framgångsrik då den förvärvade verksamheten visat en stark tillväxt och har bidragit till att jämna ut affärsområdet Mönsterritares volatila resultatutveckling genom en stabil intäktsmodell. Bolagets VD Peter Uddfors som var involverad i integrationsarbetet uppger att de två viktigaste orsakerna till den lyckade sammanslagningen var ett hårt integrationsarbete de första 100 dagarna samt att Mydatas säljorganisation inte berördes av integrationen utan fortsatte att vara en egen enhet. Trots att de två affärsområdena fortfarande har separata säljorganisationer har det gått att uppnå en positiv synergieffekt om 60 MSEK per år från 2011 genom gemensamma lokaler, gemensam utvecklingsavdelning och minskade administrationskostnader. Ytmontering svarade för 67% av den totala omsättningen % 67% Ytmontering Mönsterritare Källa: Micronic Mydata Affärsområdet har sitt huvudkontor i Täby, Stockholm där även produktutveckling, testning och slutmontering äger rum, och 11 dotterbolag på tre kontinenter som bedriver försäljning, service och support lokalt. Totalt finns ett 30-tal servicecentra runt om i världen. Därutöver finns omkring 70 distributörer och agenter i säljorganisationen. Applikationscentra i Sverige, Singapore och USA ger global support dygnet runt, vilket är nödvändigt då många tillverkningsanläggningar använder Micronic Mydatas produkter dygnet runt. 13

14 Ytmontering innebär att elektroniska komponenter monteras på ett kretskort innan det skickas vidare till slutmontering i den färdiga produkten Vad är ytmontering? Ytmontering innebär att elektroniska komponenter monteras på ett kretskort där komponentens ledare och kretskortets kontaktpunkter förbinds innan det skickas vidare till slutmontering i den färdiga produkten. Ett kretskort används i de flesta elektroniska produkter och styr funktionaliteten i produkten. Ytmontering är således en kritisk process som kunder inom elektronikindustrin är beroende av, där hög produktionshastighet, noggrannhet och tillförlitlighet utgör tre viktiga parametrar som leverantörer av utrustningar måste tillhandahålla. En typisk kund har 293 produktionslinor Ytmonteringsprocessen En typisk kund till bolaget har två till tre produktionslinor där varje lina är meter lång. Vanligtvis sker ytmonteringsprocessen i fyra steg. Först tas ett maskinprogram fram som innehåller information om kretskortets dimensioner, materiallista, kontakytornas och komponenternas placering. Exempel på en produktionslina Källa: Micronic Mydata Därefter appliceras lodpasta på kretskortets kontaktytor. I den traditionella metoden används stenciler som anger de olika referenspunkterna där lodpastan ska appliceras. Vid användning av denna metod används tjocka stenciler för stora komponenter och tunna stenciler för de små komponenterna, och det vanligaste sättet är att använda en kombination av dessa, en så kallad steppad stencil med olika tjocklek på samma stencil. Det finns dock flera nackdelar med användning av steppade stenciler: 1) De kräver stora och plana kortytor, vilket är en utmaning vid tillverkning av kretskort i exempelvis smartphones. 2) Processen att ta fram stenciler är omständigt och kan orsaka tidskrävande produktionsstopp, vilket kan vara kostsamt vid produktion av kortare serier. 3) Användning av stenciler kan leda till diskrepans mellan stencil och kretskort som gör att lodpastan inte ligger rätt i varje punkt. 14

15 Jet printing vs stenciltryckning Källa: Micronic Mydata Micronic Mydatas egenutvecklade jet printer använder en programvara som itererar rätta mängder lodpasta med stor precision, vilket betyder stora tidsvinster för tillverkarna Istället för stenciler kan till exempel Micronic Mydatas jet printer MY500 användas. Micronic Mydata använder en egenutvecklad teknologi där en programvara itererar fram rätta mängder lodpasta med stor precision. En fördel med jet printern är betydande tidsvinster för tillverkare av kortare serier. En annan fördel är att den inte kräver någon omställningstid för tillverkaren vid skifte av produkter i linan eftersom det enda som krävs är en ändring i programmet. Den tredje fördelen är att den även klarar kaviteter på kretskortet och så kallad POP (package-on-package) där komponenterna stackas, vilket är förekommande i mobiltelefoner. När lodpastan har applicerats bestyckas kretskortet i nästa steg med komponenter såsom transistorer, resistorer, integrerade kretsar, mm, och där kan exempelvis bolagets pick & place maskin MY100 användas. Slutligen skickas det färdigmonterade kretskortet vidare till en lödugn med temperaturer uppemot 250 grader där kretskortets kontaktytor förbinds och resultatet blir ett färdigmonterat kretskort. Ytmonteringsmaskinerna svarade för 87% av systemförsäljningen inom affärsområdet, medan jet printer stod för övriga 13% Produkter inom Ytmontering Micronic Mydata har produkter som täcker de tre första stegen i den ovan beskrivna ytmonteringsprocessen. Affärsområdet Ytmontering har två huvudsakliga produktgrupper: jet printer och ytmonteringsmaskiner (pick & place). Därutöver erbjuder affärsområdet olika tillbehör och kringutrustning, såsom programvara, komponentlagringslösning och komponentmatarsystem (feeder). Ytmonteringsmaskinerna svarade för 87 procent av systemförsäljningen inom affärsområdet 2011, medan jet printer svarade för övriga 13 procent av systemintäkterna. MY500 Micronic Mydatas jet printer maskin heter MY500 och klarar av att applicera lodpasta motsvarande cph (komponenter per timme) beroende på modell. Det är möjligt för tillverkarna att använda en kombination av stenciltryckare och en jet printer för att kunna använda 15

16 billiga stenciler men ändå uppnå hög kvalitet. MY500 lanserades för första gången 2005 och är inne på tredje generationen. MY100 Micronic Mydatas pick & place maskin heter MY100 varav den senaste versionen som heter MY100e lanserades under våren Det finns fyra olika modeller i två storlekar, vilket ger kunden en stor valfrihet att anpassa efter behov. Även denna maskin använder en mjukvara som säkerställer en hög kvalitet i produktionen samt minskar omställningstiderna. MY100e har en monteringskapacitet på upp till cph, vilket är en rejäl förbättring från de tidigare MY100-serierna som har en kapacitet på cph. Även om den reella produktionshastigheten i många fall inte uppgår till cph är vår bedömning att det är en nödvändighet för Micronic Mydatas produkter att uppvisa en sådan kapacitet om bolaget ska ta adressera en större marknad och fler kundsegment än de nuvarande. Systemförsäljningen stod för 71% av den totala försäljningen inom Ytmontering Intäktsmodell Den totala försäljningen inom Ytmontering under 2011 uppgick till 804 MSEK varav systemförsäljningen stod för 71 procent och eftermarknad för resterande 29 procent. Räknat i kronor innebär det att systemförsäljningen uppgick till 571 MSEK och att eftermarknadsaffären svarade för 233 MSEK. Vi uppskattar att drygt 50 MY500 och omkring 300 MY100 såldes under 2011 Försäljningen av MY500 stod för 13 procent av affärsområdets systemförsäljning, vilket indikerar en omsättning på omkring 74 MSEK. Vi uppskattar att priset på en MY500 maskin uppgår till omkring 1,4 MSEK, vilket i så fall antyder att drygt 50 maskiner såldes under föregående år. MY100-maskinerna svarade för 87 procent av systemförsäljningen, vilket indikerar en omsättning på strax under 500 MSEK. Vår bedömning är att priset på en MY100e maskin uppgår till cirka 2 MSEK, men troligtvis är priset på de äldre MY100 maskinerna lägre, omkring 1,5 1,7 MSEK. Det antyder i så fall att affärsområdet sålde omkring 300 maskiner under fjolåret. Livslängden på varje maskin är i snitt 10 år och värdet på varje såld maskin beräknas uppgå till 293 MSEK Som ett komplement till produktionssystemen erbjuds serviceavtal som kan innehålla grundläggande maskinunderhåll, utbildning och programvaruuppgraderingar. Med utgångspunkten att kundbasen består av 4000 maskiner och att eftermarknadsförsäljningen uppgick till 233 MSEK under fjolåret uppskattar vi att eftermarknadsintäkterna per maskin uppgår till strax under kronor per år. Givet att livslängden på varje maskin uppgår till i genomsnitt 10 år så innebär det att värdet på varje såld maskin i realiteten uppgår till 2-3 MSEK. Försäljningen för Ytmontering släpar efter halvledarmarknaden med 293 kvartal Ytmontering följer halvledarmarknaden Försäljningen av halvledarkomponenter ger en god indikation på framtida kapacitetsbehov för affärsområdet Ytmontering där försäljningen historiskt sett släpat efter halvledarmarknaden med två till tre kvartal. Utifrån hur försäljningen utvecklats under perioden så kan vi konstatera att 16

17 marknaden för ytmonteringsutrustning mycket riktigt har visat sig ha en koppling till hur halvledarmarknaden utvecklats, men med en väsentligt högre volatilitet. Det ger en indikation på att affärsområdet Ytmontering troligtvis är starkt konjunkturberoende. Försäljning ytmonteringsutrustning Pick & Place ( ) USD miljarder 3,5 250% 3,0 200% 2,5 150% 2,0 100% 1,5 50% 1,0 0% 0,5 *50% 0, *100% Ytmonteringsutrustning Tillväxt Källa: Micronic Mydata/PROTEC MDC Snittåldern på maskinparken hos kund uppgår till omkring 10 år Lång livslängd Sett över en längre tidsperiod torde dock efterfrågan på ytmonteringsutrustningar vara relativt stabil eftersom dessa maskiner är nödvändiga vid elektronikproduktion och utsätts för slitage då dessa i många fall används i 24/7-anläggningar. Livscykeln för maskinerna är dock lång och snittåldern på Micronic Mydatas maskinpark ute hos kund uppgår till omkring 10 år där det i vissa enstaka fall fortfarande finns maskiner som varit i drift mellan 15 till 20 år. Bolaget har 4000 maskiner hos 2000 kunder och det är troligt att det såldes stora volymer kring millennieskiftet då telekomindustrin gick på högvarv. Micronic Mydata säljer numera två till fyra hundra maskiner per år. Det har varit enkelt för kunderna att förlänga livslängden på maskinerna, vilket kanske påverkar nyförsäljningen negativt men gynnar eftermarknadsförsäljning en gynnar eftermarknadsförsäljningen Även om det kan vara frestande att anta att det börjar närma sig en tidpunkt då en stor kull med tillverkare med uttjänta maskiner skulle behöva göra nya investeringar så är vår uppfattning att det inte nödvändigtvis behöver vara fallet. Det har visat sig vara enkelt att förlänga livslängden på maskinerna genom service och uppgraderingar. Även om det kanske påverkar nyförsäljningen negativt så gynnar det bolagets eftermarknadsförsäljning. Vår bedömning är att det är mer troligt att tillverkarna gör investeringar när de utökar produktionskapaciteten, antingen genom att utöka med fler produktionslinor i de befintliga anläggningarna eller genom att bygga nya fabriker. 17

18 Ytmonteringsmarknaden exkl eftermarknad är värd ca 6 miljarder USD per år Marknaden för ytmonteringsutrustning Micronic Mydata uppskattar att hela ytmonteringsmarknaden exklusive eftermarknad är värd omkring 6 miljarder USD (cirka 42,9 miljarder SEK) per år, varav ytmonteringsmaskiner omsätter drygt 3 miljarder USD. Affärsområde Ytmontering hade en systemförsäljning som uppgick till 571 MSEK under fjolåret, vilket indikerar en andel om 1-2 procent av den totala marknaden som omfattar maskiner för ytmontering, screen printing och inspektionsutrustning. Micronic Mydata marknadssegment Källa: Micronic Mydata Micronic Mydatas adresserbara marknad är dock mindre då bolaget riktar sig mot högmixsegmentet som svarar för 37% av totalmarknaden Uppskattningsvis har Micronic Mydata en andel om 394% av den adresserbara marknaden Den adresserbara marknaden för Micronic Mydata är dock i realiteten mindre då bolagets produkter främst riktar sig mot den del av marknaden där elektronik med ett relativt högt förädlingsvärde produceras. Det är de segment som efterfrågar stor grad av flexibilitet för snabba omställningar mellan olika produkter (hög mix) men där produktionsvolymen är lägre. I ovanstående figur till vänster omfattas dessa segment av Låg- och Medel volym som svarar för 37 procent av marknaden. De kunder som faller inom denna kategori är vanligtvis verksamma inom avancerad industriell elektronik, medicinsk teknik, rymd- flyg- och försvarsindustri och finns framför allt i Nordamerika och Europa som är affärsområdets huvudsakliga geografiska marknader. Ericsson, Flextronics och Honeywell är några exempel på kunder inom affärsområdet. Implicit innebär det att storleken på Micronic Mydatas adresserbara marknad uppgår till omkring 2,2 miljarder USD (15,8 miljarder SEK), vilket antyder att bolaget innehar en marknadsandel om 3-4 procent av den adresserbara marknaden. Inom högmixsegmentet som fram till lanseringen 18

19 Bolaget adresserar inte konsumentelektronik och det finns inga indikationer på förändring av MY100e varit bolagets fokusområde har Micronic Mydata en marknadsandel om cirka 20 procent. Bolaget adresserar i nuläget inte segmentet konsumentelektronik som utgör omkring två tredjedelar av totalmarknaden, och det finns inga indikationer på att bolaget kommer att skifta fokus mot detta segment inom överskådlig tid. De stora aktörerna på marknaden är inriktade mot konsumentelektronik och är därmed med få undantag inga reella konkurrenter Högmixsegmentet efterfrågar flexibla utrustningar för montering av kortare serier och snabba omställningar mellan olika linor Ett fåtal mindre konkurrenter På marknaden för ytmontering finns ett tiotal aktörer varav de japanska tillverkarna som Panasonic, Fuji, Yamaha och Juki samt koreanska Samsung är dominerande. Övriga konkurrenter är ASM Assembly Systems (tidigare Siemens) och amerikanska Universal. Dessa är dock i huvudsakligen inriktade mot konsumentelektronik och tillhandahåller utrustningar som serietillverkar stora volymer under hög hastighet. Micronic Mydata är verksamt och ledande inom högmixsegmentet (flexibel elektronikproduktion) där det finns ett fåtal mindre aktörer, bland annat det fransk-engelska företaget Europlacer och tyska Mimot. Det som karakteriserar högmixsegmentet är att kunderna efterfrågar flexibla utrustningar för montering av kortare serier av avancerade kretskort vilket ökar behovet av snabba omställningar mellan olika produktlinor samtidigt som noggrannheten i monteringen måste vara hög. Ytmontering har begränsad försäljning i Asien Vi ser bättre förutsättningar för Ytmontering att fortsätta ta marknadsandelar i Europa och Nordamerika Potential i Asien men bättre förutsättningar i Europa och USA Micronic Mydatas affärsområde Ytmontering har en begränsad försäljning i Asien men gör riktade marknadssatsningar i den regionen där bland annat Kina är en prioriterad marknad. Affärsområdet Ytmontering torde ha en stor tillväxtpotential mot bakgrund av den starka ställning som affärsområdet Mönsterritare redan innehar där. Vår uppfattning är dock att det kan bli utmanande för Micronic Mydata att bryta sig in och ta väsentliga marknadsandelar i Asien då den kinesiska marknaden är hårt konkurrensutsatt och prispressad, och därtill domineras Japan och Sydkorea av lokala aktörer. Vi anser dock att Micronic Mydata har desto bättre förutsättningar att fortsätta ta marknadsandelar i Europa och Nordamerika mot bakgrund av att Micronic Mydata har en marknadsandel om endast 3-4 procent av den totala adresserbara marknaden på 2,2 miljarder USD. Vi tror att Micronic Mydata kan tänka sig att bredda sig till de segment som har högre produktionsvolymer Framtida möjligheter Vår uppfattning är att Micronic Mydata kan tänka sig att bredda sig till de segment som har högre produktionsvolymer och som samtidigt efterfrågar hög flexibilitet, men det kommer troligtvis inte ske på bekostnad av att bolaget förlorar de befintliga marknadssegmenten. Ett exempel på att Micronic Mydata håller på att gå i den riktningen är lanseringen av den relativt nya MY100e-serien där monteringshastigheten ökade till cph. Den ökade kapaciteten innebär att bolaget kan adressera en större marknad och fler kundsegment. 19

20 Micronic Mydata adresserar en större marknad framöver Källa: Micronic Mydata Styrka och svaghet En av affärsområdet Ytmonterings största utmaningar framöver är att utveckla produkter som innebär ytterligare ökade produktionshastigheter utan att tappa i flexibilitet. Enligt Micronic Mydata är det dock enklare att addera hastighet än utöka flexibilitet, vilket enligt vår uppfattning ger en bättre förutsättning för de bolag som befinner i högmixsegmentet att röra sig upp och adressera medelvolymsegmentet än att högvolymbolagen adresserar motsvarande segment. De flesta konkurrenter i högvolymsegmentet säljer moduler som uträttar varsin uppgift vilket innebär att tillverkarna måste köpa flera moduler och seriekoppla dessa för att uppnå samma flexibilitet i produktionslinan motsvarande en MY100e maskin. Det anser vi är klar fördel för Micronic Mydata. En uppdaterad version av MY500 skulle behöva tas fram som gör att tillverkarna kan använda den tillsammans med MY100e i samma produktionslina i större utsträckning En svaghet som vi däremot identifierat hos Micronic Mydata är att kapaciteten för MY500 om cph kan utgöra en flaskhals i en produktionslina hos tillverkare i medelvolymsegmentet. Enligt våra beräkningar såldes under fjolåret omkring 300 MY100 maskiner men endast drygt 50 MY500 maskiner. Vi bedömer att Micronic Mydata skulle behöva ta fram en uppdaterad version av MY500 som håller samma produktionshastighet som MY100e för att tillverkarna i större utsträckning ska kunna använda båda maskinerna i samma produktionslina. Det anser vi skulle förbättra förutsättningarna för Micronic Mydata att röra sig upp mot medelvolymsegmentet. 20

21 Affärsområde Mönsterritare Drivkraften för kunderna är behovet av att snabbare och till lägre pris tillverka fotomasker med bättre bildkvalitet och högre upplösning Omsättningen för affärsområdet Mönsterritare 2011 uppgick till 394 MSEK, vilket motsvarade 33 procent av den totala omsättningen. Affärsområdet utvecklar maskritare för fotomasktillverkning inom bildskärmsmarknaden och halvledarmarknaden, samt mönsterritare för elektronisk kapsling. Micronic Mydata har haft fokus på maskritare för bildskärmstillämpningar sedan start och gjorde en inbrytning på halvledarmarknaden under 1999 och började erbjuda maskritare för fotomasker även för halvledare. Drivkraften för kunderna inom bildskärmsmarknaden och halvledarmarknaden är behovet av att snabbare och till lägre pris tillverka fotomasker med bättre bildkvalitet och högre upplösning. Produktområdet direktritare riktar sig mot marknaden för elektronisk kapsling. Under de senaste åren har Micronic Mydata investerat i att ta fram en ny produktserie direktritare, LDI 5s, som lanserade i slutet av 2011 och som riktar sig till substratmarknaden. Två system utvärderas för närvarande hos kunder. Mönsterritare svarade för 33% av den totala omsättningen % 67% Mönsterritare Ytmontering Källa: Micronic Mydata Försäljningen av systemen är oförutsägbar och volatil men priserna är höga och livslängden är runt 10 år Affärsområdet har sitt huvudkontor i Täby, Stockholm där även produktutveckling, tillverkning och testning äger rum, och 5 dotterbolag i Japan, Sydkorea, Kina, Taiwan och USA som bedriver service och kundsupport och eftermarknadsförsäljning. Därutöver finns närvaro i Taiwan där motsvarande aktiviteter som hanteras av dotterbolagen bedrivs via en agent. Serviceorganisationen hanterar installation och driftsättning av nya system hos kund och erbjuder konsulttjänster och kompletterande support utanför servicekontraktet. Livslängden på de flesta systemen är liksom ytmonteringssystemen runt 10 år men mönsterritarna säljs för betydligt högre priser och försäljningen är mer oförutsägbar och volatil. Cirka 90 procent av systemen har servicekontrakt och 21

22 Affärsområdet har omkring 30 kunder och eftermarknadsförsäljning en svarar för omkring 300 MSEK per år eftermarknadsförsäljningen utgör en stabil intäktsbas för affärsområdet med omkring 300 MSEK per år. Affärsområdet har omkring 30 kunder, varav ett 10-tal är större. Vad är mönsterritning? Vid tillverkning av elektronikkomponenter som bildskärmar, halvledarchip eller kapslingar behöver ett mönster tas fram. Ett sådant mönster utvecklas först i ett dataprogram som därefter överförs med hjälp av en fotomaskritare till ett kopieringsbart material, en fotomask. En fotomask är en glasskiva på vilken ett tunt lager krom och ett lager med fotokänsligt material (fotoresist) har applicerats. Micronic Mydatas system ritar sedan mönstret på fotomasken som etsas. Därefter används fotomasken som mall eller negativ i en fotoprocess som används i en exponeringsutrustning. Det gör det möjligt att kopiera mönstret vid massproduktion. Inom marknaden för maskritare avsedda för bildskärmstillämpningar har Micronic Mydata en dominerande ställning Priset på de mest avancerade modellerna Prexision är MSEK Maskritare för bildskärmstillämpningar Inom marknaden för maskritare avsedda för bildskärmstillämpningar har Micronic Mydata en dominerande ställning då samtliga tillverkare av TFT- LCD bildskärmar använder fotomasker ritade av företagets maskritare. Micronic Mydata har produkter som täcker samtliga grader av komplexitet och storlekar. LRS är den produktserie som affärsområdet har haft längst i sitt produktprogram och har haft störst framgång med. Priset på en LRS varierar stort och uppgår till MSEK per system. De mer avancerade Prexision maskinerna är relativt nya och introducerades för första gången 2007 varav den mest avancerade modellen Prexision-10 lanserades under Dessa system är dyrare än LRS maskinerna och priset uppgår till MSEK. Micronic Mydata produktprogram maskritare för bildskärmar Källa: Micronic Mydata 22

23 Hittills har 5 stycken Prexision sålts men ifjol såldes inga system Micronic Mydata har hittills sålt fem stycken Prexision maskiner, men lyckades inte sälja någon maskin under fjolåret. Det berodde troligtvis på en överkapacitet hos fotomasktillverkarna efter omfattande investeringar under 2010 samt en prispress på TV-marknaden efter flera år av massiv övergång från bildrörs-tv till plattskärms-tv. Den underliggande trenden går dock mot tekniskt avancerade produkter med större och tunnare bildskärmar, bättre bildskärpa och lägre energiförbrukning, vilket troligtvis innebär att paneltillverkarnas efterfrågan på mer avancerade fotomasker kommer att öka behovet av avancerade mönsterritare som Prexision. Bildskärmsmarknaden är värd omkring 111 miljarder USD Bildskärmsmarknaden Den globala bildskärmsmarknaden beräknas ha omsatt 111 miljarder USD under TFT LCD är den ledande teknologin för platta bildskärmar och svarade för 90 procent av den totala omsättningen inom bildskärmsmarknaden. Andra bildskärmsteknologier som plasma (PDP) och bildrör (CRT) har under flera år tappat stora marknadsandelar och har tillsammans mindre än 5 procent av marknaden. Den främsta utmanaren till TFT-LCD är AMOLED-teknologin. Både TFT-LCD och AMOLED kräver fotomasker ritade på utrustning från Micronic Mydata. Bildskärmsmarknaden beräknas växa med 15% under 2012 och i snitt 9% per år under Enligt marknadsprognoser från DisplaySearch bedöms bildskärmsmarknaden visa en tillväxt om 15 procent under 2012, och under perioden beräknas den årliga genomsnittliga tillväxten (CAGR) uppgå till 9 procent minskade försäljningen på grund av dålig efterfrågan som i sin tur skapade en överkapacitet. Bildskärmsmarknaden, försäljning och tillväxt ( ) USD Miljarder E 2013E 2014E 2015E 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% *5% *10% Försäljning Tillväxt Källa: Micronic Mydata/DisplaySearch (2012) 23

24 Tillväxten drivs av stark försäljning av surfplattor, högre snittpriser, ökad efterfrågan på LCD TV med större skärmar och ökning av AMOLED TV Det finns flera olika faktorer som driver den starka tillväxten på bildskärmsmarknaden de närmaste kommande åren, där några av de viktigaste är den starka försäljningen av surfplattor, högre snittpriser på skärmar med högre upplösning (t ex AMOLED) såsom smartphones och surfplattor, ökad efterfrågan på LCD TV med större skärmar och ökningen av TV som använder AMOLED. Den sammanlagda bildskärmsytan som produceras förväntas öka de närmaste åren, mycket tack vare den ökade användningen av de mobila tillämpningarna men även på grund av högkvalitativa AMOLED TV som driver försäljningen. Bildskärmsyta efterfrågan ( ) Miljoner m² E 2013E 2014E 2015E 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Yta Tillväxt Källa: Micronic Mydata/DisplaySearch (2012) Försäljning per bildskärmsteknologi ( ) 160 USD Miljarder E 2013E 2014E 2015E TFT LCD AMOLED Plasma Övriga Källa: Micronic Mydata/DisplaySearch (2012) 24

25 AMOLED förväntas växa med i snitt 56% under TFT-LCD och AMOLED kommer troligtvis vara de två mest betydelsefulla bildskärmsteknologierna framöver, och framför allt AMOLED förväntas visa en kraftig tillväxt med en årlig genomsnittlig försäljningstillväxt (CAGR) om 56 procent under perioden AMOLED försäljning och tillväxt ( ) USD Miljarder E 2013E 2014E 2015E 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% Försäljning Tillväxt Källa: Micronic Mydata/DisplaySearch (2012) Prexision är troligtvis det enda systemet som har kapabilitet för mönsterritning avsedd för TFT9LCD och AMOLED Tillverkningen av bildskärmar som är baserad på TFT-LCD och AMOLED är tekniskt komplext och kräver cirka 10 fotomasker, och troligtvis är Prexision det enda systemet på marknaden som har en kapabilitet för sådan mönsterritning. AMOLED väntas dock svara för endast 13% av bildskärmsmarknaden och eftersom Micronic Mydata redan täcker 100% av TFT9LCD är det rimligt att anta en begränsad tillväxtpotential AMOLED är inget paradigmskifte Vi ska dock ha i åtanken att även om efterfrågan på AMOLED förväntas öka kraftigt och det är inom denna teknologi som de flesta tillverkarna investerar så kommer AMOLED endast utgöra drygt 13 procent av den totala bildskärmsförsäljningen TFT LCD kommer att kvarstå som den dominerande teknologin, och eftersom Micronic Mydata redan täcker 100 procent av den marknaden är det rimligt att anta att tillväxtpotentialen för maskritare torde vara begränsad. Även om AMOLED är ett teknologiskt framsteg inom bildskärmsmarknaden är det inget paradigmskifte, såsom vid övergången från CRT-TV till LCD-TV, och vi kan förmodligen inte räkna med att tillverkarna kommer att behöva göra omfattande investeringar för att tillgodose marknaden med AMOLED TV. Tillverkarna av stora bildskärmar har tillgång till fotomasker ritade med Prexision och behöver troligtvis inte investera i nya system för att kunna ta fram AMOLED lösningar. 25

26 Marknaden uppgår förmodligen till 192 system per år Om den totala bildskärmsytan ökar betydligt behöver tillverkarna sannolikt göra nya investeringar i maskritare för bildskärmstillverkning för att öka kapaciteten. Även utbyggnad av nya fabriker, bland annat i Kina, är gynnsamt för Micronic Mydata eftersom det troligtvis leder till investeringar i nya maskritare för fotomasktillverkning. Under fjolåret såldes inget system, men marknaden uppgår förmodligen till 1-2 system per år framöver. De huvudsakliga faktorer som driver halvledarindustrin är kostnadsreduktion, mer funktionalitet och mobilitet Maskritare för halvledartillämpningar Marknaden för maskritare för halvledartillämpningar drivs av utvecklingen inom halvledarindustrin men med större svängningar beroende på konjunkturutvecklingen. De huvudsakliga faktorerna som driver halvledarindustrin är kostnadsreduktion, mer funktionalitet och fler bärbara produkter, såsom smartphones och surfplattor. Den ökade användningen av smartphones och surfplattor ökar efterfrågan på avancerad elektronik på liten yta, vilket ställer högre krav på produktionen och ökar efterfrågan på system som klarar avancerade tekniknoder. Enligt Moores lag har antalet transistorer på en given yta fördubblats vartannat år, och vid varje sådant tillfälle uppstår en ny teknikgeneration eller tekniknod som det också kallas. Principen är att ju mindre transistorer, desto mer avancerad och dyrbar produktion. De system som främst efterfrågas på marknaden är elektronstråleritare som erbjuder högre upplösning och de ledande tillverkarna av dessa system är de japanska företagen NuFlare och JEOL. Micronic Mydata produktprogram maskritare för halvledare Källa: Micronic Mydata Ingen framgång för Sigma Under 1999 lanserades produktserien Omega som riktar sig mot marknaden för fotomasker till halvledarindustrin. Inom detta tillämpningsområde har Micronic Mydata två produktprogram, Omega 6000 och Sigma 7000, som är laserbaserade maskritare där den förstnämnda ritar med raster medan den andra tillämpar spegelteknik (SLM) för ytexponering. Det senaste Sigmasystemet Sigma 7700 lanserades 2010 och är världens mest avancerade laserbaserade system som inte riktigt 26