LINKÖPINGS TEKNISKA HÖGSKOLA Ekonomiska Institutionen Industriell Ekonomi Anna Öhrwall Rönnbäck TENTAMEN Ekonomisk Grundkurs, TEIE13 Torsdag 17 augusti 2005, kl. 14-19 Tentajour: Christina Öberg Telefonnr: 013-28 25 06, 0708-13 33 80 Anvisningar 1. Skriv alla svar på lösblad utom uppgift 2, 4 och 7 som delvis även ska besvaras på bifogade blad. 2. Skriv namn, sidnummer och fullständigt personnummer på varje sida innan du lämnar in skrivningen. 3. Börja varje ny uppgift på ny sida. 4. Du måste lämna in skrivningen innan du går (även om den är blank). Om skrivningen 1. Samtliga uppgifter behandlar företaget Curt Ohlson. Läs därför noga igenom den introducerande beskrivningen av företaget. Läs även hela uppgiften innan du löser den! 2. Det är viktigt att lösningsmetod och bakomliggande resonemang redovisas fullständigt. Enbart svar godtas ej, om inget annat anges vid uppgiften. 3. Räknedosa med tömda minnen får användas. Kontroll kommer eventuellt att äga rum. Den som bryter mot detta kommer att avstängas från tentamen samtidigt som anmälan om försök till fusk överlämnas till disciplinnämnden. 4. Vid varje uppgift finns angivet hur många poäng en korrekt lösning ger. Sammanlagt kan högst 40 poäng erhållas på denna tentamen. Det krävs minst betyg 3 på vardera delexamination för ett godkänt slutbetyg (3, 4, 5) i kursen. U DAT1 TEN2 Totalt 3 22-32,5 18-25,5 40-58 4 33-43,5 26-32,5 58,5-76,5 5 44-50 33-40 77-90 Lycka till!
Curt Ohlson 1 Bakgrund Curt Ohlson är en koncern med verksamhet i Sverige, Norge och Finland. Moderbolaget är börsnoterat sedan slutet av 1999. Verksamheten är inriktad på försäljning av DIY ( doit-yourself / gör det själv ) artiklar för hemmabruk, samt teknik och hobbyartiklar. Försäljning sker dels via postorder och Internet, dels via egna butiker. Koncernen har under de senaste åren öppnat ett stort antal butiker, där Finland är den senaste etableringsmarknaden. Försäljningen uppgick för 2004/2005 (brutet räkenskapsår) till närmare 3 miljarder kronor, en ökning med 18 procent jämfört med året innan. Marknaden man befinner sig på beskrivs som en marknad i tillväxt. Även konkurrerande företag, där Jula och Biltema pekas ut som de främsta konkurrenterna, har fortsatt sina etableringar på alltfler orter. Jula bedriver i likhet med Curt Ohlson omfattande katalogförsäljning, samt bedriver försäljning i egna butiker och via Internet. Biltema har utökat sitt sortiment, vilket säljs i egna butiker och via postorder, till att alltmer likna Curt Ohlsons. Då dessa aktörer agerar inom lågprissegmentet och priskonkurrerar med fackhandeln har årliga prissänkningar behövt genomföras på koncernens artiklar. För 2004/2005 uppgick dessa i genomsnitt till 2 procent. De artiklar som säljs av Curt Ohlson köps in från ett trettiotal länder runtom i världen. Sortimentet omfattar totalt cirka 15 000 artiklar, varav cirka 10 procent är nya och 10 procent fasas ut varje år. En allt större satsning görs på produkter i eget namn, s k private labelling. För verksamheten finns ett centrallager, placerat där företaget en gång grundades, i Gnosjö, Småland. 1 Beskrivningen bygger på Claes Ohlsons årsredovisning 2004/2005. Vissa förenklingar och antaganden har gjorts i texten. Frågeställningar och scenarier är påhittade.
Koncernresultaträkning Belopp i Mkr 2004-05-01-- 2005-04-30 2003-05-01-- 2004-04-30 Nettoomsättning 2 954,8 2 509,5 Kostnad sålda varor -1 761,9-1 501,1 Bruttoresultat 1 192,9 1 008,4 Försäljningskostnader -704,2-588,9 Administrationskostnader -68,0-61,9 Övriga rörelseintäkter 0,5 0,4 Övriga rörelsekostnader -0,7-1,4 Rörelseresultat 420,5 356,6 Resultat från finansiella poster Ränteintäkter & liknande poster 5,9 9,7 Räntekostnader & liknande poster -0,5-2,7 Resultat efter finansiella poster 425,9 363,6 Aktuell skatt -168,6-92,3 Förändring av uppskjuten skatt 48,0-10,4 Årets resultat 305,3 260,9
Koncernbalansräkning Belopp i Mkr Not 2005-04-30 2004-04-30 TILLGÅNGAR Anläggningstillgångar (AT) Materiella AT Byggnader och mark 259,1 123,2 Inventarier, verktyg, installationer 265,9 177,0 Pågående nyanläggningar 33,0 107,4 558,0 407,6 Finansiella AT Andra aktier och andelar 0,1 0,1 Uppskjuten skattefordran 5,5 3,7 Långfristiga fordringar 0,1 0,3 5,7 4,1 Summa AT 563,7 411,7 Omsättningstillgångar (OT) Varulager m m Handelsvaror 542,5 447,1 Förskott till leverantörer 0,4 0,0 542,9 447,1 Kortfristiga fordringar Kundfordringar 10,3 11,6 Övriga fordringar 4,4 4,1 Förutbetalda kostnader & upplupna 32,2 20,7 intäkter 46,9 36,4 Kortfristiga placeringar 73,3 160,6 Kassa och bank 371,4 257,3 Summa omsättningstillgångar 1 034,5 901,4 SUMMA TILLGÅNGAR 1 598,2 1 313,1
Koncernbalansräkning Belopp i Mkr Not 2005-04-30 2004-04-30 EGET KAPITAL & SKULDER Eget kapital Bundet eget kapital Aktiekapital 82,0 82,0 Bundna reserver/överkursfond 176,1 288,3 258,1 370,3 Fritt eget kapital Balanserad vinst 495,2 252,5 Årets resultat 305,3 260,9 800,5 513,4 Summa eget kapital 1 058,6 883,7 Avsättningar Avsättningar för pensioner 1,3 Avsättningar för skatter 17,1 63,3 Övriga avsättningar 12,4 4,0 30,8 67,3 Kortfristiga skulder Leverantörsskulder 156,8 124,4 Skatteskuld 181,1 99,0 Övriga kortfristiga skulder 29,0 19,3 Upplupna kostnader & förutbetalda 141,9 119,4 intäkter 508,8 362,1 SUMMA EGET KAPITAL & SKULDER 1 598,2 1 313,1
Uppgift 1 (2p) Intressentmodellen extern- och internredovisning Intressentmodellen beskriver ett antal intressenter till företaget. Utifrån Curt Ohlsson, nämn och beskriv dessa samt om deras primära informationsbehov tillgodoses av externeller internredovisningen. Externredovisning: Leverantörer, Stat & Kommun; Aktieägare (förutsatt noterat företag); Kunder; Långivare; Konkurrenter; Partners Internredovisning: Anställda, Ledning; ev. aktieägare; partners 0.25p per angiven intressent rätt sorterad.
Uppgift 2 (4p) Företagsformer Fyll i de tomma rutorna i nedanstående tabell. Enskild firma Handelsbolag Kommandit bolag Aktiebolag Ekonomisk förening Fysisk eller juridisk person Fysisk Juridisk Juridisk Juridisk Juridisk Antal ägare Max 1 Minst 2 Minst 2 Minst 1 Minst 3 Ansvar Obegränsat personligt Obegränsat & soldiariskt Obegränsat för Begränsat till minst en insats (aktie) delägare (komplementär) Begränsat till insats (andel) Var sker beskattning av resultat Hos ägaren Hos ägare Hos ägare Bolaget Bolaget 1p per rad.
Uppgift 3 (5p) Kortfrågor a) Vad inkluderas i bokföringsskyldigheten (enligt Bokföringslagen)? (1p) Löpande bokföra affärshändelser; Verifikationer ska finnas till alla bokföringsposter; Systeminformation; Arkivera 10 år; Upprätta bokslut För poäng krävs att minst 3 av ovanstående nämns. 0,5 p om 2 nämns; avdrag om fel saker inkluderas b) Vad menas med ett dotterföretag? (1p) Ett företag vari ett annat företag har mer än 50 procent av röstetalet För poäng krävs >50%; endast 50% ger fel. c) Förklara varför en krona idag är värd mer än en krona imorgon (1p) Risk, inflation, alternativ förräntning. d) Argumentera för eller emot påståendet vid investeringskalkylering kan vi bortse från eventuellt restvärde (1p) För: Restvärdet är högst osäkert, ligger långt fram i tiden och har därmed liten genomslagskraft på nuvärdet, samt är egentligen verksamhetsfrämmande Emot: Om avsikten är att t ex hålla en maskinpark/bilpark etc. som hela tiden är relativt modern (exv byte av tjänstebilar efter 2 år) inverkar restvärdet kraftigt på investeringsbeslutet. e) Vad menas med avsättningar i balansräkningen? Hur skiljer sig dessa från övriga skulder? (1p) Ovissa till belopp och/eller tidpunkt (Holmström, s.339)
Uppgift 4 (6p) Redovisning och redovisningsprinciper I samband med lagerinventeringen 2005-04-30 på varuhuset i Linköping kom man fram till följande lagerinnehåll (utdrag ur lagerbokföringen; belopp exklusive moms och avser total per inventerad artikel): 30-9013 Co/Tech sladdlös skruvdragare, 100st 30-8492 Inverter båg och TIG-svets, 8st 20-9221 Skil vinkelslip, 25st 30-8940 Blästerpistol, 245st Anskaffningsvärde Återanskaffningsvärde Försäljningspris 14 400 kr 19 008 kr 24 900 kr 11 300 kr 10 085 kr 21 560 kr 13 900 kr 11 740 kr 17 475 kr 13 450 kr 11 650 kr 24 255 kr Totalt 53 050 kr 52 483 kr 88 190 kr a) Beloppen på kontona nedan avser anskaffningsvärde för ingående lager respektive varuinköp under året för ovanstående artiklar. Beräkna kostnad sålda varor. Gör nödvändiga bokningar till bokslutet på dessa konton. Visa beräkningar. (3p) Värdering sker per post; LVP används => 14.400+10.085+11.740+11.650 = 47.875 kr som utgående lager. (1p) KSV = 83.000 + 310.000-47.875 = 345.125 kr (obs! lagret måste vara rätt värderat för poäng för KSV; följdfel ges alltså här!) Bokning (nedan; 1p) (rätt kto, rätt sida) 1400 Lager 4010 Varuinköp IB 83.000 4010 83.000 1910 310.000 1400 47.875 4010 47.875 1400 83.000 b) Beräkna genomsnittlig lageromsättningshastighet för året för de fyra artiklarna totalt. (1p) LOH = Omsättning till inköpspris / Genomsnittligt lager till inköpspris = 83.000 + 310.000 53.050 (OBS! +?) = 339.950 / (83.000 + 53.050)*0,5 = 5,00 Enligt boken ska inköpspris användas, d v s anskaffningsvärde, ej återanskaffningsvärden. c) Vilka principer styr värdering av lager? Beskriv innebörden av dessa (2p) Lägsta värdets princip lägst av anskaffnings- och
återanskaffningsvärde/verkligt värde FIFO De varor som köptes först är de som säljs först (Försiktighetsprincipen; Realisationsprincipen) Två relevanta principer ska användas och beskrivas för poäng.
Uppgift 5 (6p) Värdering Enligt externa värderingar och egna beräkningar skiljer sig marknadsvärdet på koncernens byggnader och mark, inventarier, verktyg och installationer samt handelslager från deras bokförda värden. Värderingarna pekar på följande marknadsvärden: Tillgång Marknadsvärde 2005-04-30 Marknadsvärde 2004-04-30 Byggnader och mark 1 393,0 Mkr 1 227,9 Mkr Inventarier, verktyg och 324,5 Mkr 189,2 Mkr installationer Handelsvaror (exkl. förskott från 583,2 Mkr 486,1 Mkr leverantör) Totalt 2 300,7 Mkr 1 903,2 Mkr a) Beräkna substansvärde efter skatt för Curt Ohlsson. (2p) Dold reserv = (1.393-259.1) + (324,5-265,9) + (583,2-542,5) =1.233,2 Mkr Avgår skatt => 0,72 x 1.233,2 = 887,904 Mkr Redovisat EK = 1.058,6 => 1.058,6 + 887,904 = 1.946,504 (1946,5)Mkr. Slutvärden ska användas (ej genomsnittliga) b) Aktiekursen uppgick per 2005-04-30 till 139 kr/aktie. Antalet aktier var vid denna tidpunkt 65 600 000 stycken. Beräkna totalt börsvärde för Curt Ohlsson, samt kommentera varför detta skiljer från substansvärdet ovan (2p) Börsvärde = 65,6 miljoner x 139 kr = 9.118,4 Mkr Börsvärde speglar framtida förväntningar av verksamheten; substansvärdet utgör marknadsvärdet av enskilda tillgångar; värden som ej ingår i substansvärden; exv. varumärke (obs! Curt O har ej växt gm förvärv; immateriella AT saknas o varumärke etc är satt till 0.) c) Ett annat sätt att värdera ett företag på är avkastningsvärdering. Förutsatt att tillväxttakten = 0, vid vilken kalkylränta blir avkastningsvärdet det samma som substansvärdet? (2p) När kalkylräntan = räntabilitet på eget kapital. Beräkning krävs ej för poäng.
Uppgift 6 (6p) Nyckeltal Nyckeltalen ska beräknas på justerade värden från uppgift 5a. a) Beräkna Curt Ohlssons soliditet. Kommentera värdet (är det bra/dåligt; varför?) EK/T = (1058,6 + 0,72 x 1.233,2) / ((30,8+508,8+0,28 x 1.233,2) + (1058,6 + 0,72 x 1.233,2))= 1.946,504/2.831,400 = 68,75% Värdet är högt; tumregel säger ca.30%. Företaget har inga räntebärande lån ö h t, om Rt > Rs skulle man kunna öka sin Re genom att låna pengar. b) Beräkna räntabilitet på eget kapital. Hur skulle detta mått kunna ökas? Diskutera. (2p) 425,9 / ((1058,6 + 0,72 x 1.233,2)+(883,7 +(0.72 x (1227,9-123,2+189,2 177 + 486,1-447,1))/2 = 15,18% Genom att utöka verksamheten så länge Rs< Rt; d v s öka skuldsättningsgraden. Utdelning till aktieägare för att minska EK. Öka vinsten. c) Beräkna Curt Ohlssons balanslikviditet. Kommentera värdet (är det bra/dåligt; varför?) (2p) OT/KS = 1034,5/508,8 = 2,03 Tumregeln säger 2; och strukturen tyder på att hälften av OT är uppbundet i lager, d v s KL = ca.1. Rimligt m relativt högt lager vid varusäljande ftg. Dock när betalningar sker viktigare än måtten; likvida medel täcker lev.skuld + skatteskulder + övriga korta skulder; lite överlikvit kanske, men betänk att huvuddelen av försäljningen sker kontant, kufo mkt små.
Uppgift 7 (11p) DuPont Beräkningar ska göras på justerade värden. a) Beräkna räntabilitet på totalt kapital genom att fylla i bifogat DuPont-schema (2p) Se excelfil. Räntabilitet på totalt kapital = 16,1 %. Om övr rörelseintäkter inkluderats i omsättningen ges 0,5p avdrag. b) Diskutera kapitalstrukturen i företaget i termer av kapitalomsättningshastighet och vinstmarginal kopplat till verksamhetens art. (2p) Ett företag av typen Curt Ohlsson med lågprisvaror skulle förväntas ha hög KOH; kanske lite förvånande att detta värde är förhållandevis lågt. Förhållandevis höga värden är uppbundna i tillgångar; obs dock att justeringen till marknadsvärden har en negativ inverkan på KOH: c) Curt Ohlsson överväger att etablera varuhus i Ryssland. Beräkna räntabilitet på totalt kapital som att etableringen skedde den 1 maj 2004. Följande påverkan sker på företaget till följd av beslutet: Nettoomsättningen ökar med 95,0 Mkr, kostnad sålda varor med 35,0 Mkr. Försäljningskostnaderna ökar med 7,0 Mkr samt administrationskostnaderna med 3,0 Mkr. Därtill kommer en engångskostnad om 50,0 Mkr. Verksamheten finansieras med ett lån till 4 procents ränta (lån om 300 Mkr; amorteringsfritt) och beräknas innebära en investering om 300,0 Mkr (avskrivs över 20 år). (4p). Kommentera om du jämfört med 7a skulle göra detta. Se bifogad excelfil. OBS! Räntekostnad belastar inte Rt. Räntabilitet på totalt kapital = 14,0%. Räntabiliteten på totalt kapital minskar, skulle tala för att strunta i Ryssland om detta var det enda nyckelmåttet som styrde verksamhetsbedömningar. d) Vad är bristen med att bedöma investeringen på ett enskilt år? (1p) Engångskostnader belastar räntabiliteten negativt och ger en felaktig bild av åtgärden över tiden; ingen hänsyn tas till framtida betalningsflöden. e) Beräkna uppgift 7c som en investering. Använd kalkylräntan 10 procent och beräkna som att betalningsströmmarna är de samma över tiden, utan bortre gräns (ställ att löpande intäkter = inbetalning och att löpande kostnader = utbetalning och att dessa tidsmässigt sker i slutet av vardera år). Vad är nuvärdet av investeringen i Ryssland? (visa beräkning). Skulle du rekommendera att investeringen görs? (2p) Nuvärde = -300 50*1,1-1 + 38/0,1 (vid oändlig tid; dela enkelt m rtesatsen) = 34,545 Mkr, positivt nuvärde = do it! 38 = 95-35-7-3-4%x300
Uppgift 7a Nuläget Intäkter inkl ränteintäkter Resultat Kostnader Vinstmarginal Omsättning Räntabilitet tot kapital Omsättning Omsättningstillgångar Kapitalomsättningshastig het Totalt kapital Anläggningstillgångar
Uppgift 7c - Ryssland Intäkter inkl ränteintäkter Resultat Kostnader Vinstmarginal Omsättning Räntabilitet tot kapital Omsättning Omsättningstillgångar Kapitalomsättningshastig het Totalt kapital Anläggningstillgångar