AFFÄRSBREVET ONSDAG DEN 19 SEPTEMBER 2012 Verkstadsbolagen Vi släpper på morgonen en rapport där vi går igenom förutsättningarna för börsens medelstora och små verkstadsbolag. Totalt sett bedömer vi att 2013 bör vi vinsttillväxt i sektorn, framförallt drivet av interna förbättringsåtgärder och förvärv. Det är tillräckligt i vår mening för att motivera köp i valda delar av sektorn. Kortsiktigt, bedömer vi att vinstprognoserna är för höga generellt sett och att man skall undvika aktier där lagercykeln kan spela ett spratt. Eftermarknadsexponering och bolag med potentiella förvärvstriggers bör gynnas under andra halvåret. Våra bästa case är Haldex, Mekonomen, Trelleborg och Lundin Mining. Vi underviktar samtidigt Hexpol, Höganäs, Systemair och Nobia. Höganäs(behåll) Vi nedgraderar aktien till Behåll, från Köp. Vi förväntar oss ett volymmässigt svagt H212 och våra prognoser är cirka 8% under konsensus för helåret 2012. En skakig stål och skrot marknad, med fallande priser, bedömer vi kommer att få återverkningar på lagercykeln för Höganäs. Aktien handlas på P/E 12x (12E) snarare än de 10x som konsensusprognoserna ger utryck från. New Yorkbörserna Husbyggarstatistik inkom oväntat bra och på den högsta noteringen sedan juni 2006, men tisdagen blev ändå en måttligt munter dag på New York-börsen. En sänkt vinstprognos från Fedex påminde marknadsaktörerna om den globala ekonomins svaghet. Konsumentvaror och telekom låg i toppen på storbolagsindexet, medan finans och råvaror backade mest. Bolagsvis steg Kraft Foods mest på storbolagsindexet, 1,8 procent, medan Alcoa backade mst, 0,9 procent. Dow Jones +0,1%, Nasdaq +/-0% och S&P500-0,1%. Makro Svenska hushålls förmögenhet steg under Q2. Ökad optimism bland amerikanska bostadsbyggare. Ytterligare stimulanser från Bank of Japan. Se sidan 2. Asien Börserna i Asien tog ett glädjeskutt under onsdagens handelssession sedan den japanska centralbanken oväntat utökat fonden för tillgångsköp. Australiska S&P/ASX 200-indexet var 0,6 procent högre med hälsovård samt råvarusektorn i topp. Tokyobörsen 1,2% och Hong Kong 1,1%. Insideraktivitet Köp i East Capital Explorer, Fagerhult, Mekonomen och Skanska. Försäljning i Addtech, Finnveden Bulten, Handelsbanken och OEM. Se sidan 4 Se sista sidan för disclaimer. EPB Analys +46 8 463 80 00 1
Makro Sverige - Trots börsnedgången så steg hushållens nettoförmögenhet med 54 miljarder kronor under andra kvartalet 2012. Ökat banksparande och högre värden på bostäder bidrog till uppgången. I slutet av andra kvartalet uppgick nettoförmögenheten till 7356 miljarder kronor. Skuldkvoten, hushållens skulder i förhållande till tillgångarna, låg kvar på 28 procent. USA - NAHB-index, som mäter stämningsläget bland husbyggarna, steg från 37 till 40 (förväntat 38) mellan augusti och september. Det är den högsta nivån på drygt 6 år. Underskottet i bytesbalansen sjönk från 133,6 till 117,4 miljarder dollar (förväntat-125) mellan första och andra kvartalet 2012 Japan - Centralbanken utökar sin fond för tillgångsköp från 45.000 till 55.000 miljarder yen. Bank of Japan betonar att man bedriver en kraftfull penningpolitisk lättnad och kommer fortsätta med det 2
Insynshandel rapporterad den 18:e september Addtech: Franzén, Håkan - annan befattning 2012-09-13, Franzén, Håkan: försäljning, aktie B, -9.000 2012-09-14, Franzén, Håkan: försäljning, aktie B, -3.000 Addtech: Theimer, Erwin - annan befattn dotterbolag 2012-09-14, Theimer, Erwin: försäljning, aktie B, -9.300 East Capital Explorer: East Capital Holding 2012-09-14, East Capital Holding: köp, aktie, +102.665 Fagerhult: Hjertonsson, Johan - vd 2012-09-17, Hjertonsson, Johan: köp, aktie, +22.000 Finnveden Bulten: Carlunger, Magnus - annan befattn dotterbolag 2012-09-12, Carlunger, Magnus: försäljning, aktie, -3.500 Handelsbanken: Bergqvist, Yonnie - vice vd 2012-09-17, Bergqvist, Yonnie: försäljning, aktie A, -12.081 Mekonomen: Olsson, Torbjörn - annan befattn dotterbolag 2012-09-11, Olsson, Torbjörn: köp, aktie, +2.000 OEM: Zahlin, Jörgen - vd 2012-09-12, Zahlin, Jörgen: försäljning, aktie B, -18 2012-09-14, Zahlin, Jörgen: försäljning, aktie B, -3.330 Skanska: Lundberg, Fredrik - styrelseledamot, större innehavare 2012-09-12, Lundbergs: köp, aktie B, +500.000 2012-09-13, Lundbergs: köp, aktie B, +170.000 2012-09-14, Lundbergs: köp, aktie B, +330.000 Innehav därefter: 3
Dagens Kalender RAPPORTER AKTIETORGET - Adoperator (ändrat datum) ÖVRIGA UTLÄNDSKA - Inditex STÄMMOR - Finmetron BÖRS ÖVRIGT - Scania: presskonferens i Hannover vid lastbilsmässan IAA kl 8.30 - Olja: Redeye arrangerar olje- och gasseminarium med bl a Africa Oil och Shelton Petroleum kl 9.30-12.00 - Assa Abloy: arkitektindex USA augusti -AIA - Consilium: omsättning och orderingång för januari-augusti KAPITALMARKNADSDAG - Telenor kl 9.00-17.00 - NKT Holding ÖVRIGA BOLAGSHÄNDELSER - Precise Biometrics: teckningsperiod i nyemission inleds (avslutas 3/10) - Taurus: teckningstid nyemission avslutas STATISTIK - EMU: byggproduktion juli kl 11.00 - USA: bostadsbyggande augusti kl 14.30 - USA: försäljning befintliga bostäder augusti kl 16.00 - USA: DOE veckovisa oljelager kl 16.30 CENTRALBANKER - BOE: protokoll från penningpolitiskt möte 6/9 kl 10.30 - BOJ: räntebesked MAKRO ÖVRIGT - RGK: auktionsresultat statsobligationer kl 11.03 - Portugal: säljer växlar kl 11.30 - RGK: annonserar växelemission kl 16.20 4
Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag exklusivt för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan inte garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag:s medgivande krävs om hela eller delar av denna publikation mångfaldigas eller sprids. Publikationen vänder sig till Erik Penser Bankaktiebolags kunder i Sverige. Detta innebär att publikationen inte ska eller kan spridas till eller göras tillgänglig för någon i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll. Informationen i publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Erik Penser Bankaktiebolag frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat Etiska Regler och Riktlinjer för Intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga och förhindra intressekonflikter mellan avdelningarna inom företaget och bygger på restriktiva kommunikationer (Chinese Walls). Det kan dock föreligga ett uppdragsförhållande eller rådgivningssituation mellan emittent och någon annan avdelning än Analysavdelningen. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat interna restriktioner för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för Investeringsanalys. I denna publikation har analytikern redovisat och återgett sin personliga uppfattning om emittent och/eller finansiellt instrument. Analysen har varken grundats på uppdragsförhållande mellan emittent och analytiker eller medfört ersättning från emittent till analytiker. Den eller de som sammanställt denna publikation har inga innehav i de analyserade finansiella instrumenten. Antalet Köp/Behåll/Säljrekommendationer i procent under den sista 12 månadersperioden: Köp: 72% Behåll: 20% Sälj 8% Erik Penser Bankaktiebolag har tillstånd att bedriva värdepappersverksamhet och står under Finansinspektionens tillsyn. 5