MÅNADSBREV MARS, 2015: BLOX MAKROSAMMANFATTNING Det sammanslagna globala inköpschefsindexet, som presenterades i början av mars, steg till 52.0 i från 51.7 i månaden innan. I USA föll siffran tillbaka något och man kan tydligt se att tillverkningsindustrin där borta påverkas negativt av den starka dollarn. Det är dock fortfarande så att siffran i sig ligger på högre nivåer än vad motsvarande siffra ligger på i Europa. Dessutom kan man notera att inköpschefsindex för servicesektorn i USA är på högre nivåer då den inte påverkas av den starka dollarn i samma utsträckning.
Världsindex Tillväxtmarknader High Yield Råvaror EUR/SEK USD/SEK Stockholm (Credit OMX Världsindex (MSCI Tillväxtmarknader (MSCI Emerging High Yield Suisse Råvaror (CoreCommodity EUR/SEK USD/SEK Stockholm World) market) High Yieldindex) CRB Index) (Credit (MSCI (MSCI Emerging Suisse (CoreCommodity -1,38% World) -1,81% market) -1,59% High Yieldindex) -0,62% CRB Index) -5,45% -0,78% 3,53% -1,38% -1,81% -1,59% -0,62% -5,45% -0,78% 3,53% UTVECKLING BLOX 3,00% Exceed BLOX Jämförelseindex 3,00% 2,50% 2,50% 2,00% Exceed BLOX Jämförelseindex 2,00% 1,50% 1,50% 1,00% 1,00% 0,50% 0,50% 0,00% 0,00% -0,50% -0,50% -1,00% -1,00% -1,50% -2,00% Investment Grade Grade High-Yield High-Yield Hedgefonder Hedgefonder Globala Globala aktier aktier Tillväxtmarknader Tillväxtmarknader UTVECKLING MARS OMX STOCKHOLM -1,38% VÄRLDSINDEX (MSCI World) -1,81% TILLVÄXTMARKNADER (MSCI Emerging market) -1,59% HIGH YIELD (Credit Suisse High Yield-index) -0,62% BLOX BLOX Fond Fond Utveckling mars Utveckling Utveckling mars Utveckling 2015 2015** 2015 2015** RÅVAROR (CoreCommodity CRB Index) -5,45% Investment grade Carnegie Corporate Bond 0,43% 1,38% Investment grade Carnegie Corporate Bond 0,43% 1,38% High-yield Neuberger Berman High Yield Bond -1,10% 2,03% High-yield Holberg Neuberger Kredit SEK Berman High Yield Bond 0,76% -1,10% 1,76% 2,03% Hedgefonder High-yield Catella Holberg Hedgefond Kredit SEK 0,13% 0,76% 2,81% 1,76% Standard Life Global Absolute Hedgefonder Hedgefonder Catella Hedgefond 0,37% 0,13% 4,44% 2,81% Return Standard Strategies Life Global Absolute Globala Hedgefonder aktier Vontobel Global Equity 0,09% 0,37% 12,87% 4,44% Return Strategies Tillväxtmarknader Globala aktier Reyl Vontobel Emerging Global Markets Equity 2,58% 0,09% 12,16% 12,87% Tillväxtmarknader Didner & Gerge Småbolag Reyl Emerging Markets 0,47% 2,58% 11,79% 12,16% Trigon New Europe Didner & Gerge Småbolag 1,57% 0,47% 6,43% 11,79% Trigon New Europe 1,57% 6,43% EUR/SEK -0,78% USD/SEK 3,53% Det sammanslagna globala inköpschefsindexet, som presenterades i början av mars, steg till 52.0 i från 51.7 i månaden innan. I USA föll siffran tillbaka något och man kan tydligt se att tillverkningsindustrin där borta påverkas negativt av den starka dollarn. Det är dock fortfarande så att siffran i sig ligger på högre nivåer än vad Det motsvarande sammanslagna siffra globala ligger på inköpschefsindexet, i Europa. Dessutom kan som man presenterades notera att inköpschefsindex i början av mars, för servicesektorn steg till 52.0 i från 51.7 i USA månaden är på högre innan. nivåer I USA då föll den siffran inte påverkas tillbaka av något den starka och man dollarn kan i tydligt samma se utsträckning. att tillverkningsindustrin där borta påverkas negativt av den starka dollarn. Det är dock fortfarande så att siffran i sig ligger på högre nivåer än vad motsvarande siffra ligger på i Europa. Dessutom kan man notera att inköpschefsindex för servicesektorn i USA är på högre nivåer då den inte påverkas av den starka dollarn i samma utsträckning.
FÖRVALTNINGSKOMMENTAR Det sammanslagna globala inköpschefsindexet, som presenterades i början av mars, steg till 52.0 i från 51.7 i månaden innan. I USA föll siffran tillbaka något och man kan tydligt se att tillverkningsindustrin där borta påverkas negativt av den starka dollarn. Det är dock fortfarande så att siffran i sig ligger på högre nivåer än vad motsvarande siffra ligger på i Europa. Dessutom kan man notera att inköpschefsindex för servicesektorn i USA är på högre nivåer då den inte påverkas av den starka dollarn i samma utsträckning. EUROPA STÅR FÖR DE POSITIVA ÖVERRASKNINGARNA Även om det är betydligt mer fart i den amerikanska ekonomin än i den europeiska så är det i Europa vi får mest positiva överraskningar i förhållande till vad som förväntas. Kina ligger någonstans mittemellan och siffrorna där kommer överlag in ungefär som väntat. Observera att detta alltså inte säger något om den absoluta styrkan i ekonomin. Detta faktum ger dock stöd till vår tro att Europa mycket väl kan bli årets positiva överraskning. När förväntningarna är så lågt ställda som de generellt sett är på Europa behövs inte särskilt mycket för att det skall bli ett positivt gensvar på ett lite bättre utfall än väntat. Konsumentförtroende i eurozonen steg i mars till den högsta noteringen sedan sommaren 2007. I Italien får vi gå tillbaka ändå till 2002 för att hitta en högre siffra. Detta ser vi som ett klart positivt tecken för Europa i stort. Naturligtvis är det ett flertal olika anledningar som ligger bakom förbättringen. Viktiga faktorer är fallande arbestlöshet, lägre oljepris och starka aktiemarknader. Arbetslösheten i eurozonen har fallit från toppnivån 12.1% i maj 2013 till 11.2% i januari. Det går alltså åt rätt håll men nivån är i dagsläget ungefär dubbelt så hög som i USA. Förtroendet har med största sannolikhet även fått lite extra skjuts av ECB:s kvantitativa lättnader. Dessa kommer i ett läge när den amerikanska centralbanken, Fed, närmar sig sin första räntehöjning på många år. Den Svenska Riksbanken är också i en helt annan fas än den amerikanska. Detta är huvudförklaringen bakom den stora dollarförstärkning vi sett de senaste nio månaderna. Det råder nu vissa tveksamheter om dollarns styrka är hållbar. Även om vi är positiva till Europa har vi i närtid svårt att se att dollarstyrkan skulle mattas, framförallt med tanke på de totalt olika centralbankssituationerna som råder. ARBETSMARKNADEN FORTSÄTTER UPPVISA STYRKA Den amerikanska arbetsmarknaden fortsatte att uppvisa styrka. Arbetslösheten föll ner till 5.5%. Än så länge har de starka siffrorna endast föranlett ett litet tryck uppåt på löner men det borde komma mer framöver. Flertalet av de nya jobbtillfällena i USA skapas hos de mindre eller mellanstora bolagen. Sentimentet bland dessa bolag har letat sig uppåt under den senaste tiden. Sambandet mellan att dessa bolag blir mer optimistiska och att konsumenten blir gladare är tydligt. Detta bådar gott för framtiden. Sannolikt kommer arbetsmarknaden fortsatt vara stark. Detta i kombination med att konsumenten får extra skjuts av det lägre oljepriset säger oss att konsumtionen borde kunna bli ganska stark framöver. KINA SÄNKER TILLVÄXTMÅL TILL 7% Under månaden sänkte Kina sitt tillväxtmål för de kommande åren till 7%/år. De senaste dryga 30 åren har landet vuxit med runt 10%/år. Ur ett rent historiskt perspektiv kan med andra ord de 7% ses som en ganska låg siffra. Jämför man dock med de flesta andra länder så är det fortfarande en mycket hög siffra. Man måste ju även väga in att ekonomin nuförtiden är betydligt större än för 30 år sedan. Vi känner oss inte särskilt oroliga för Kina i detta läge. Kommer de växa 7% så är det helt klart ett starkt bidrag till global tillväxt. Skulle ekonomin däremot falla ner lägre än så kommer det med största sannolikhet lanseras olika typer av stimulanser.
SAMMANFATTNING - FONDINNEHAV NEUBERGER BERMAN HIGH YIELD DEBT (HIGH-YIELD) Neuberger Berman High-Yield Bond fund investerar i huvudsak i amerikanska företagsobligationer. Fonden har mycket lång erfarenhet inom amerikanska företagsobligationer. Deras portföljförvaltare har i genomsnitt 26 års erfarenhet. Fondbolaget har funnits sedan 1939 och har idag totalt 194 miljarder USD i förvaltning. Fonden har en låg exponering mot finansiella företag och en bra spridning på sin portfölj, de 10 största innehaven utgör endast 14% av portföljen CATELLA HEDGEFOND (HEDGEFONDER) Fonden har som målsättning att uppvisa en jämn, positiv avkastning oavsett riktningen på de nordiska kapitalmarknaderna. Analysprocessen bakom fondens investeringar består främst av fundamental analys, inom vilken man studerar företagets intjäningsförmåga, kassaflöden osv. Som komplement till detta bedrivs vidare en sk kvantitativ analys, här studerar man aktiers historiska utveckling och samvariation med varandra. Ett tredje centralt inslag i förvaltningen är riskanalysen. Både fondens sammantagna risk, men också risken i varje enskild investering övervägs. REYL ASSET MANAGEMENT SYSTEMATIC EMERGING MARKETS EQUITIES (TILLVÄXTMARKNADSAKTIER) Fonden förvaltas av franska Reyl och fonden investerar i tillväxtmarknadsaktier. Under de senaste 3 åren har fonden slagit tillväxtmarknadsindex med 23 %. Under 2013 gick fonden 7,5 % bättre än tillväxtmarknadsindex. Fondens strategi är att utifrån kvantitativ analys bygga upp en stor portfölj med många innehav som den snabbt kan justera i takt med förändrade marknadsförutsättningar. Fonden har funnits sedan juli 2009. VONTOBEL GLOBAL EQUITY (MOGNA MARKNADER AKTIER) Fonden förvaltas av det schweiziska fondbolaget Vontobel. Fonden är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i globala aktier. Förvaltarna arbetar utifrån ett sk bottom-up perspektiv, där man försöker att hitta undervärderade bolag med tillväxtpotential. STANDARD LIFE INVESTMENTS GLOBAL ABSOLUTE RETURN STRATEGIES FUND (HEDGEFOND) Målet med fonden är att den ska ge positiva investeringsresultat under alla marknadsförhållanden på medellång till lång sikt. Fonden har ett brett investeringsmandat för att uppnå detta mål och investerar i en rad olika tillgångar på olika marknader. Sedan 2006 har fonden gett en genomsnittlig avkastning på 7,5 % om året. CARNEGIE CORPORATE BOND (INVESTMENT GRADE) Fonden placerar i företagsobligationer (emitterade av svenska och nordiska företag) och räntebärande värdepapper. Fonden har en genomsnittlig portföljlöptid på cirka 3-5 år, vilken dock kan vara längre. Fonden har som målsättning att generera långsiktig kapitaltillväxt genom att placera i räntebärande instrument, t.ex. obligationer och penningmarknadsinstrument som handlas på en reglerad marknad. Investeringarna kommer främst att fokusera på utfärdare i Norden. Fonden har avkastat i genomsnitt 7,1 % om året sedan 2008. HOLBERG KREDIT SEK (HIGH-YIELD) Fonden placerar i high yield företagsobligationer utgivna av norska och nordiska företag med kreditbetyg B eller bättre. Fonden har en maximal genomsnittlig löptid på krediter på 3 år och har en maximal genomsnittlig löptid på ränta på 1 år. Fonden valutasäkrar alla sina positioner till svenska kronor. Fonden har som målsättning att generera bästa möjliga avkastning utifrån den risk som tas, detta genom att skapa en balanserad portfölj bestående av räntebärande värdepapper med varierande löptid och kreditkvalité utifrån investeringsmandatet. DIDNER OCH GERGE SMÅBOLAG (HÖGRISKFONDER) Fonden är en aktiefond som kan placera i aktier i små och medelstora företag. Kriteriet för ett företags storlek är dess börsvärde, vilket vid investeringstillfället får uppgå till högst en procent av aktiemarknadens totala börsvärde i Sverige. Målsättningen för placering av fondens medel är att på lång sikt, d v s en tidsperiod om 5 år eller mera, uppnå en värdemässig ökning av fondens andelsvärde. TRIGON NEW EUROPE (HÖGRISKFONDER) Fonden investerar i företag noterade i EUs nya medlemsländer och länder som förväntas bli medlemmar. Fonden fokuserar på Polen, Ungern, Tjeckien och investerar en mindre del i baltländerna, Kroatien, Bulgarien och Rumänien. Fonden investerar inte i Ryssland, Ukraina, Vitryssland eller Turkiet.
Investment Grade Grade INVESTMENT Investment Grade GRADE, UTVECKLING 2015: High-Yield High-Yield HIGH-YIELD, UTVECKLING 2015: Utveckling 2015: Referensindex:Credit Suisse High Yield Index Suisse High Yield Index Referensindex:Credit Suisse High Yield Index Referensindex:Credit Suisse High Yield Index Hedgefonder Hedgefonder HEDGEFONDER, UTVECKLING 2015:
Globala aktier Globala aktier GLOBALA AKTIER, UTVECKLING 2015: 96 94 Referensindex:MSCI TR Net World Referensindex:MSCI TR Net World Tillväxtmarknader TILLVÄXTMARKNADER, UTVECKLING 2015: Referensindex: MSCI Emerging Market Index Net Referensindex: MSCI Emerging Market Index Net Referensindex: MSCI Emerging Market Index Net HÖGRISKFONDER, UTVECKLING 2015: Referensindex: MSCI EM Emerging Markets Small Cap Net Referensindex: MSCI EM Emerging Markets Small Cap Net Referensindex: MSCI EM Emerging Markets Small Cap Net Viktigt! Graferna visar utvecklingen för de fonder som funnits inom modellportföljen för varje block baserat på deras respektive viktning vid varje given tidpunkt mätt i Svenska kronor. Avvikelser på enskilda depåer kan förekomma. Graferna tar ej hänsyn till förvaltningsavgifter och/ eller försäkringsavgifter samt transaktionsavgifter. Historisk utveckling ger ingen garanti för framtida avkastning.
Detta dokument är framställt i informationssyfte och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen är baserad på källor som Exceed Capital Sverige AB bedömer som tillförlitliga. Exceed Capital Sverige AB kan dock ej garantera riktigheten i denna information. Alla framåtblickande uttalanden baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller stor osäkerhet. Exceed Capital Sverige AB kan inte garantera att prognoser eller framåtblickande estimat kommer att uppfyllas. Investeringsbeslut bör alltid ske i samråd med en professionell rådgivare. Exceed Capital Sverige AB frånsäger sig allt ansvar för eventuell förlust eller skada direkt eller indirekt som uppstår till följd av användandet av denna information. * Marknadsutvecklingen under mars månad avser kursutveckling i lokal valuta för respektive index. För valutor utvecklingen hur valutakurserna utvecklats under månaden, en positiv siffra visar en försvagning av den svenska kronan relativt den angivna valutan och en negativ siffra visar en stärkning av svenska kronan. Observera att historisk utveckling varken ger garanti för eller indikation på framtida utveckling eller avkastning. ** Utveckling för BLOX mars månad visar utvecklingen (mätt som procentuell utveckling i svenska kronor) för respektive block under angiven period i förhållande till jämförelseindex mätt i lokal valuta.