MÅNADSBREV APRIL, 2015: BLOX MAKROSAMMANFATTNING Likt 2014 föll den globala tillväxten kraftigt under första kvartalet. Den huvudsakliga förklaringen till detta är lägre tillväxt i USA och Kina. Tittar man däremot på olika typer av barometrar och undersökningar så får man en ljusare bild av världsekonomin. Det globala sammanslagna inköpschefsindexet var något högre under första kvartalet 2015 än under sista kvartalet 2014. Den högre siffran förklaras av en starkare servicesektor.
(MSCI World) (MSCI Emerging market) High Yieldindex) CRB Index) OMX Världsindex Tillväxtmarknader High Yield Råvaror EUR/SEK USD/SEK Stockholm -2,4 % 2,2 % 7,5 % 1,6 % 8,3 % 0,9 % -3,5 % (MSCI World) (MSCI Emerging market) UTVECKLING 9,00% BLOX 9,00% 5,00% 7,00% 3,00% 5,00% 1,00% (Credit Suisse High Yieldindex) (CoreCommodity CRB Index) -2,4 % 2,2 % 7,5 % 1,6 % 8,3 % 0,9 % -3,5 % 7,00% Exceed BLOX Exceed BLOX Jämförelseindex Jämförelseindex UTVECKLING APRIL OMX STOCKHOLM -2,4 % VÄRLDSINDEX (MSCI World) 2,2 % 3,00% -1,00% 1,00% -3,00% -1,00% -3,00% Investment Grade High-Yield Globala aktier Tillväxtmarknader Högriskfonder Investment Grade High-Yield Globala aktier Tillväxtmarknader Högriskfonder TILLVÄXTMARKNADER (MSCI Emerging market) 7,5 % HIGH YIELD (Credit Suisse High Yield-index) 1,6 % BLOX Fond Utveckling april 2015 Utveckling 2015** BLOX Investment grade Fond Carnegie Corporate Bond Utveckling 0,6 april % Utveckling 2,1 % 2015 2015** High-yield Investment grade Neuberger Berman High Yield Carnegie Bond Corporate Bond 1,1 % 0,6 % 3,2 % 2,1 % High-yield Holberg Kredit SEK 1,8 % 3,7 % Neuberger Berman High Yield High-yield 1,1 % 3,2 % Bond Catella Hedgefond 0,4 % 3,2 % High-yield Holberg Standard Kredit Life SEK Global Absolute 1,8 % 3,7 % -0,8 % 3,6 % Catella Return Hedgefond Strategies 0,4 % 3,2 % Globala aktier Standard Vontobel Life Global Global Equity Absolute -2,7 % 9,9 % -0,8 % 3,6 % Tillväxtmarknader Return Reyl Emerging Strategies Markets 2,3 % 14,7 % Globala Högriskfonder aktier Vontobel Didner & Global Gerge Equity Småbolag -2,73,7 % % 9,915,9 % % Tillväxtmarknader Högriskfonder Reyl Trigon Emerging New Europe Markets 2,3 4,7 % % 14,711,5 % % Högriskfonder Didner & Gerge Småbolag 3,7 % 15,9 % Högriskfonder Trigon New Europe 4,7 % 11,5 % RÅVAROR (CoreCommodity CRB Index) 8,3 % EUR/SEK 0,9 % USD/SEK -3,5 %
FÖRVALTNINGSKOMMENTAR Likt 2014 föll den globala tillväxten kraftigt under första kvartalet. Den huvudsakliga förklaringen till detta är lägre tillväxt i USA och Kina. Tittar man däremot på olika typer av barometrar och undersökningar så får man en ljusare bild av världsekonomin. Det globala sammanslagna inköpschefsindexet var något högre under första kvartalet 2015 än under sista kvartalet 2014. Den högre siffran förklaras av en starkare servicesektor. AMERIKANSK RÄNTEHÖJNING FÖRST EFTER SOMMAREN Många aktivitetsindikatorer har tagit stryk av den kalla vintern i USA. Detta är någonting som alltså påverkat negativt under det första kvartalet men som rimligtvis borde komma tillbaka positivt under det andra kvartalet. Lite överraskande är att vi ännu inte sett någon större effekt av det lägre oljepriset på den amerikanska konsumtionen. Istället har vi sett en ökning av sparandet. Den senaste förtroendesiffran från den amerikanske konsumenten steg dock åter igen. Efter en lite svagare dataskörd från USA så har tidpunkten för den första räntehöjningen från den amerikanska centralbanken Fed skjutits fram. Det största frågetecknet kring detta är relaterat till arbetsmarknaden och hur man skall tolka den betydligt svagare siffra som presenterades i början av månaden. Det var ett tydligt trendbrott mot tidigare mycket starka siffror. Sannolikt så är det inte frågan om någon dramatik utan snarare ett hack i kurvan i en fortsatt stark arbetsmarknad. Hur som helst så blir nog resultatet av de generellt svagare amerikanska siffrorna att Fed kommer vara försiktiga med höjningar oavsett när de sätter igång. Även amerikansk BNP för det första kvartalet adderar till argumenten att Fed borde vänta ytterligare lite med att höja räntan. Tillväxten i första kvartalet stannade på blyga 0.2%, vilket var betydligt svagare än väntat. Inbromsningen i tillväxten var bred. De senaste 30 åren har dock det första kvartalet nästan alltid levererat den lägsta tillväxten för året så vi drar inte några alltför långtgående slutsatser på grund av detta. DEFLATIONEN GER EXTRA STÖD TILL KONSUMTIONEN De senaste detaljhandelssiffrorna från Europa visade på att konsumtionsåterhämtningen fortsätter. Man kan konstatera att deflationen har en positiv inverkan på konsumtionen i det här läget. Detaljhandelspriser i eurozonen sjunker för närvarande med närmare 2 % i årstakt. Konsumentförtroendet i regionen ligger samtidigt på den högsta nivån sedan sommaren 2007. Tittar man på eurozonen som helhet ser det ut som att återhämtningen finner mer och mer stöd som ett resultat av lägre oljepris, svagare euro samt påverkan från de kvantitativa lättnaderna. Det som fortfarande ligger som ett mörkt moln över Europas är dock utveckling i Grekland. Osäkerheten kring vad som skall hända med Grekland hämmar fortfarande hela övriga Europas utveckling i dagsläget. Den så viktiga tyska motorn visar på tecken av lite mer optimism. Här ser man efterlängtade tecken på att konsumenten börjar spendera lite mer samt att exporten har fått stöd av den svagare växelkursen. De senaste industriproduktionssiffrorna visar klara tecken på detta. Konsumenten får stöd av en gradvis förbättring på arbetsmarknaden som nu också föranlett ökade lönehöjningar. OFÖRÄNDRAD RÄNTA I SVERIGE Under april fick vi bland annat se den största dagliga nedgången på Stockholmsbörsen sedan oron i oktober förra året. Det kom som ett resultat framförallt drivet av den uteblivna räntesänkningen från Riksbanken men kvartalsrapporterande bolag tyngde också. Samtidigt såg vi att kronan stärktes efter räntebeskedet. De flesta hade förväntat sig en ytterligare räntesänkning från Riksbanken. Vi tycker i grund och botten att det var bra att det inte blev någon sänkning. Med en ränta på -0.25% och stora köp av statsobligationer fortsätter dock penningpolitiken vara mycket expansiv. Riksbanken räknar nu med att räntan kommer in på positiv mark igen först under 2017.
SAMMANFATTNING - FONDINNEHAV NEUBERGER BERMAN HIGH YIELD DEBT (HIGH-YIELD) Neuberger Berman High-Yield Bond fund investerar i huvudsak i amerikanska företagsobligationer. Fonden har mycket lång erfarenhet inom amerikanska företagsobligationer. Deras portföljförvaltare har i genomsnitt 26 års erfarenhet. Fondbolaget har funnits sedan 1939 och har idag totalt 194 miljarder USD i förvaltning. Fonden har en låg exponering mot finansiella företag och en bra spridning på sin portfölj, de 10 största innehaven utgör endast 14% av portföljen CATELLA HEDGEFOND (HEDGEFONDER) Fonden har som målsättning att uppvisa en jämn, positiv avkastning oavsett riktningen på de nordiska kapitalmarknaderna. Analysprocessen bakom fondens investeringar består främst av fundamental analys, inom vilken man studerar företagets intjäningsförmåga, kassaflöden osv. Som komplement till detta bedrivs vidare en sk kvantitativ analys, här studerar man aktiers historiska utveckling och samvariation med varandra. Ett tredje centralt inslag i förvaltningen är riskanalysen. Både fondens sammantagna risk, men också risken i varje enskild investering övervägs. REYL ASSET MANAGEMENT SYSTEMATIC EMERGING MARKETS EQUITIES (TILLVÄXTMARKNADSAKTIER) Fonden förvaltas av franska Reyl och fonden investerar i tillväxtmarknadsaktier. Under de senaste 3 åren har fonden slagit tillväxtmarknadsindex med 23 %. Under 2013 gick fonden 7,5 % bättre än tillväxtmarknadsindex. Fondens strategi är att utifrån kvantitativ analys bygga upp en stor portfölj med många innehav som den snabbt kan justera i takt med förändrade marknadsförutsättningar. Fonden har funnits sedan juli 2009. VONTOBEL GLOBAL EQUITY (MOGNA MARKNADER AKTIER) Fonden förvaltas av det schweiziska fondbolaget Vontobel. Fonden är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i globala aktier. Förvaltarna arbetar utifrån ett sk bottom-up perspektiv, där man försöker att hitta undervärderade bolag med tillväxtpotential. STANDARD LIFE INVESTMENTS GLOBAL ABSOLUTE RETURN STRATEGIES FUND (HEDGEFOND) Målet med fonden är att den ska ge positiva investeringsresultat under alla marknadsförhållanden på medellång till lång sikt. Fonden har ett brett investeringsmandat för att uppnå detta mål och investerar i en rad olika tillgångar på olika marknader. Sedan 2006 har fonden gett en genomsnittlig avkastning på 7,5 % om året. CARNEGIE CORPORATE BOND (INVESTMENT GRADE) Fonden placerar i företagsobligationer (emitterade av svenska och nordiska företag) och räntebärande värdepapper. Fonden har en genomsnittlig portföljlöptid på cirka 3-5 år, vilken dock kan vara längre. Fonden har som målsättning att generera långsiktig kapitaltillväxt genom att placera i räntebärande instrument, t.ex. obligationer och penningmarknadsinstrument som handlas på en reglerad marknad. Investeringarna kommer främst att fokusera på utfärdare i Norden. Fonden har avkastat i genomsnitt 7,1 % om året sedan 2008. HOLBERG KREDIT SEK (HIGH-YIELD) Fonden placerar i high yield företagsobligationer utgivna av norska och nordiska företag med kreditbetyg B eller bättre. Fonden har en maximal genomsnittlig löptid på krediter på 3 år och har en maximal genomsnittlig löptid på ränta på 1 år. Fonden valutasäkrar alla sina positioner till svenska kronor. Fonden har som målsättning att generera bästa möjliga avkastning utifrån den risk som tas, detta genom att skapa en balanserad portfölj bestående av räntebärande värdepapper med varierande löptid och kreditkvalité utifrån investeringsmandatet. DIDNER OCH GERGE SMÅBOLAG (HÖGRISKFONDER) Fonden är en aktiefond som kan placera i aktier i små och medelstora företag. Kriteriet för ett företags storlek är dess börsvärde, vilket vid investeringstillfället får uppgå till högst en procent av aktiemarknadens totala börsvärde i Sverige. Målsättningen för placering av fondens medel är att på lång sikt, d v s en tidsperiod om 5 år eller mera, uppnå en värdemässig ökning av fondens andelsvärde. TRIGON NEW EUROPE (HÖGRISKFONDER) Fonden investerar i företag noterade i EUs nya medlemsländer och länder som förväntas bli medlemmar. Fonden fokuserar på Polen, Ungern, Tjeckien och investerar en mindre del i baltländerna, Kroatien, Bulgarien och Rumänien. Fonden investerar inte i Ryssland, Ukraina, Vitryssland eller Turkiet.
Investment Grade Investment Grade 105 INVESTMENT 104 GRADE, UTVECKLING 2015: 105 102 104 101 105 102 100 104 101 99 100 102 98 101 97 Investment Grade 100 99 98 99 97 98 97 High-Yield High-Yield High-Yield 105 HIGH-YIELD, UTVECKLING 2015: 105 104 105 104 104 102 102 101 102 101 100 101 100 100 99 98 99 97 98 97 Referensindex:Credit Suisse High Yield Index Referensindex:Credit Suisse High Yield Index Referensindex:Credit Suisse High Yield Yield Index Index HEDGEFONDER, UTVECKLING 2015: 102,5 102,5 102 102 101,5 101,5 101 101 100,5 100 99,5 99,5 100 98,5 99 98,5 Referensindex: Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index Referensindex:Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index Referensindex: Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index Referensindex: Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index
Globala aktier Globala aktier Globala aktier 106 GLOBALA AKTIER, UTVECKLING 2015: 104 106 106 102 104 100 104 102 102 100 98 100 96 98 98 94 96 96 94 94 Referensindex: MSCI TR Net World Referensindex: MSCI TR Net World Tillväxtmarknader Referensindex:MSCI TR Net World Referensindex: MSCI TR Net World Tillväxtmarknader TILLVÄXTMARKNADER, UTVECKLING 2015: 118 118 113 118 113 108 113 108 108 98 98 Tillväxtmarknader 98 HÖGRISKFONDER, UTVECKLING 2015: Högriskfonder 119 114 119 119 109 114 114 104 109 109 104 99 104 99 99 Högriskfonder Högriskfonder Referensindex: MSCI EM Emerging Markets Small Cap Net Referensindex: MSCI EM Emerging Markets Small Cap Net Referensindex: MSCI EM Emerging Markets Small Cap Net Viktigt! Graferna visar utvecklingen för de fonder som funnits inom modellportföljen för varje block baserat på deras respektive viktning vid varje given tidpunkt Referensindex: MSCI EM Emerging Markets Small Cap Net Viktigt! Graferna mätt i Svenska visar utvecklingen kronor. Avvikelser för de fonder på enskilda som funnits depåer inom kan förekomma. modellportföljen Graferna för varje tar ej block hänsyn baserat till förvaltningsavgifter på deras respektive och/ viktning eller försäkringsavgifter vid varje given samt tidpunkt transaktionsavgifter. mätt i Svenska kronor. Historisk Avvikelser utveckling på enskilda ger ingen depåer garanti kan för förekomma. framtida avkastning. Graferna tar ej hänsyn till förvaltningsavgifter och/ eller försäkringsavgifter Viktigt! Graferna visar utvecklingen för de fonder som funnits inom modellportföljen för varje block baserat på deras respektive viktning vid varje given samt transaktionsavgifter. Historisk utveckling ger ingen garanti för framtida avkastning. tidpunkt mätt i Svenska kronor. Avvikelser på enskilda depåer kan förekomma. Graferna tar ej hänsyn till förvaltningsavgifter och/ eller försäkringsavgifter samt transaktionsavgifter. Historisk utveckling ger ingen garanti för framtida avkastning. Viktigt! Graferna visar utvecklingen för de fonder som funnits inom modellportföljen för varje block baserat på deras respektive viktning vid varje given tidpunkt mätt i Svenska kronor. Avvikelser på enskilda depåer kan förekomma. Graferna tar ej hänsyn till förvaltningsavgifter och/ eller försäkringsavgifter samt transaktionsavgifter. Historisk utveckling ger ingen garanti för framtida avkastning.
Detta dokument är framställt i informationssyfte och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen är baserad på källor som Exceed Capital Sverige AB bedömer som tillförlitliga. Exceed Capital Sverige AB kan dock ej garantera riktigheten i denna information. Alla framåtblickande uttalanden baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller stor osäkerhet. Exceed Capital Sverige AB kan inte garantera att prognoser eller framåtblickande estimat kommer att uppfyllas. Investeringsbeslut bör alltid ske i samråd med en professionell rådgivare. Exceed Capital Sverige AB frånsäger sig allt ansvar för eventuell förlust eller skada direkt eller indirekt som uppstår till följd av användandet av denna information. * Marknadsutvecklingen under april månad avser kursutveckling i lokal valuta för respektive index. För valutor utvecklingen hur valutakurserna utvecklats under månaden, en positiv siffra visar en försvagning av den svenska kronan relativt den angivna valutan och en negativ siffra visar en stärkning av svenska kronan. Observera att historisk utveckling varken ger garanti för eller indikation på framtida utveckling eller avkastning. ** Utveckling för BLOX april visar utvecklingen (mätt som procentuell utveckling i svenska kronor) för respektive block under angiven period i förhållande till jämförelseindex mätt i lokal valuta.