Turbowarranter För dig som är helt säker på hur vägen ser ut Handelsbanken Capital Markets
Hög avkastning med liten kapitalinsats Turbowarranter är ett nytt finansiellt instrument som ger dig möjlighet att med en begränsad insats få hög avkastning i upp- och nedgångar i aktier eller aktieindex. Turbowarranter är lätta att förstå, prissättningen är enkel och den så kallade implicita volatiliteten har en mycket liten inverkan. Turbowarranter är relativt kortsiktiga och förutsätter en hög grad av uppmärksamhet, men de kan också ge en kraftig utväxling eller ingen alls. I det sistnämnda fallet kan en förlust faktiskt bli jämförelsevis mindre. Risk? Självklart, men också möjligheter för dig som anser dig veta och är aktiv. Vill du veta mer läs vidare. VAD ÄR TURBOWARRANTER OCH HUR FUNGERAR DE? Precis som vanliga köp- och säljwarranter är turbowarranter börsnoterade värdepapper som utfärdas av en bank på en underliggande tillgång. I dagsläget har Handelsbanken turbowarranter med både aktier och aktieindex som underliggande. När du vill dra nytta av rörelserna i en aktie behöver du inte betala aktiens fulla kurs. Genom att investera i turbowarranter betalar du mindre och får samtidigt hävstång i dina placeringar. Turbowarranter kan alltså vara ett alternativ till att investera i aktier. Turbowarrantens hävstång består av att du binder betydligt mindre kapital i din investering. En annan fördel är att turbowarranter rör sig i princip lika mycket som aktien i kronor räknat. Procentuellt sett rör sig turbowarranten avsevärt mer än den underliggande aktien. Låt oss titta på nedanstående exempel. Aktiekurs: 105 kr Turbowarrantkurs: 5,50 kr Turbowarrantens barriärnivå: 100 kr Du tror att aktien ska stiga till 120 kr. Du har således två möjligheter. Antingen köper du 1 000 aktier (en investering på 105 000 kr) eller 1 000 turbowarranter (en investering på 5 500 kr). Vi antar att din prognos på aktiekursen blir korrekt och aktien stiger till 120 kr. Låt oss nu jämföra de två utfallen, investeringen i aktier och investeringen i turbowarranter. Hade du köpt aktier hade du tjänat 15 kr per aktie, eller totalt 15 000 kr, en avkastning på drygt 14%. När aktien stigit till 120 kr kommer turbowarranten att vara värd ca 20,50 kr. Detta betyder att om du istället köpt turbowarranter hade du tjänat ca 15 kr per turbowarrant, totalt ca 15 000 kr, det vill säga lika mycket som om du köpt aktier, trots att du endast investerade 5 500 kr istället för 105 000 kr. Turbowarranterna gav dig en avkastning på ca 273%! Notera att detta endast är ett fiktivt exempel på hur turbowarranter kan fungera. Möjligheten till stora vinster innebär också en risk. Turbowarranter förfaller omedelbart utan värde om den underliggande aktiekursen någon gång under löptiden noteras lika med eller lägre än barriärnivån 2
(turbowarrant köp) alternativt lika med eller högre än barriärnivån (turbowarrant sälj). I dessa fall förloras hela det investerade beloppet. Anta att en turbowarrant köp har en barriärnivå på 90 kr och att den underliggande aktien kostar 100 kr när börsen öppnar på morgonen. Det räcker med att aktien vid något tillfälle under handelsdagen (på den börs som aktien är noterad på) noteras lägre än eller lika med 90 kr för att turbowarranten omedelbart ska förfalla utan värde. Detta gäller även om aktien på eftermiddagen har en stängningskurs på 100 kr! Turbowarranter kan endast förfalla utan värde under börsens öppettider. Svenska aktiers handel i exempelvis USA kan inte direkt påverka turbowarranters värde. TURBOWARRANTER HAR EN INBYGGD STOP LOSS En turbowarrant köp förfaller omedelbart utan värde om den underliggande aktien eller indexet noteras lika med eller lägre än barriärnivån. Således kan man säga att du automatiskt säljer dina turbowarranter om barriärnivån nås. Låt oss göra en jämförelse med vanliga aktier. Aktiekurs: Turbowarrantkurs: Turbowarrantens barriärnivå: 105 kr 5,50 kr 100 kr Du tror att aktien ska stiga till 120 kr. Du har således två möjligheter. Antingen köper du 1 000 aktier (en investering på 105 000 kr) eller 1 000 turbowarranter (en investering på 5 500 kr). Vi antar nu att din prognos på aktiekursen blir felaktig och istället för att stiga så faller aktien plötsligt till 90 kr. Låt oss nu jämföra de två utfallen, investeringen i aktier och investeringen i turbowarranter. Dina 5 500 kr investerade i turbowarranter blir värdelösa och du förlorar hela ditt investerade kapital. Hade du istället köpt aktien hade din investering fortfarande varit värd 90 000 kr, men förlusten på aktieköpet är de facto 15 000 kr. Man kan säga att turbowarranten utlöste en automatisk stop loss och således begränsades förlusten till endast 5 500 kr, att jämföra med 15 000 kr om du köpt aktien. Du behöver dessutom inte betala något courtage för turbowarranten när den förfaller värdelös, vilket du däremot måste göra i ovanstående fall om du ska sälja aktierna för 90 kr. Notera att detta endast är ett exempel på hur turbowarranter kan fungera. HUR HANDLAS TURBOWARRANTER? Varje turbowarrant har en begränsad löptid, ett sista handelsdatum. Du kan handla turbowarranten t o m den så kallade slutdagen, givet att barriärnivån tidigare inte nåtts. Turbowarranter är värdepapper och VPC-registrerade. Precis som vanliga warranter kan turbowarranter köpas och säljas på börsen under löptiden. Det enda som behövs är ett VP-konto eller en aktiedepå. Handeln med turbowarranter sker på samma sätt som handeln med aktier t ex genom en mäklare, ett bankkontor eller över Internet. Vid handel i turbowarranter debiteras oftast vanligt aktiecourtage. Inga extra avgifter utgår. Handelsbanken är marknadsgarant eller market maker, som garanterar att det finns köp- och säljkurser i de turbowarranter som Handelsbanken utfärdat. Du kan alltså enkelt båda köpa och sälja turbowarranter, precis som du kan göra med vanliga aktier. För att se Handelsbankens aktuella utbud av turbowarranter kan du gå in på www.handelsbanken.se/ warrants och titta under Kurser & Nyckeltal, välj därefter Turbowarranter. 3
VARJE TURBOWARRANT HAR EN UNIK KOD För att beskriva till vilken underliggande aktie som en viss turbowarrant är kopplad, när turbowarrantens slutmånad infaller samt turbowarrantens barriärnivån har varje turbowarrant en unik kod, ett så kallat kortnamn. Nedan visas två exempel på turbowarranters kortnamn och hur de tolkas. TERI5G18 SHB är en turbowarrant köp med Ericsson B som underliggande aktie. Den har slutmånad i juli 2005 och har en barriärnivå på 18 kronor. TNOK5S125SHB är en turbowarrant sälj med Nokia SDB som underliggande aktie. Den har slutmånad i juli 2005 och har en barriärnivå på 125 kronor. T används först i instrumentbeteckningen för att visa att det är en turbowarrant. Underliggande aktie anges med förkortningar, t ex ERI för Ericsson och NOK för Nokia osv. Det året som turbowarranten har sin slutdag betecknas med årtalssiffran, t ex 6 för 2006. Den månad som turbowarranten har sin slutdag betecknas med bokstäver som är olika för turbowarrant köp och turbowarrant sälj. Turbowarrant köp anges med A (januari) L (december) och turbowarrant sälj med M (januari) X (december). Barriärnivån anges i kronor, t ex 18. Slutligen visar SHB att turbowarranten är utfärdad av Handelsbanken. PRISSÄTTNINGEN AV TURBOWARRANTER För en turbowarrant köp erhålls skillnaden mellan aktiekursen och barriärnivån på slutdagen, givet att inte aktiekursen någon gång under löptiden noterats lika med eller lägre än barriärnivån. För att beräkna värdet på slutdagen används nedanstående formel. Turbowarrant köp, värde på slutdagen = Aktiekurs Barriärnivå Antalet turbowarranter per aktie För en turbowarrant sälj erhålls skillnaden mellan barriärnivån och aktiekursen på slutdagen, givet att inte aktiekursen någon gång under löptiden noterats lika med eller högre än barriärnivån. För att beräkna värdet på slutdagen används nedanstående formel. Turbowarrant sälj, värde på slutdagen = Barriärnivå Aktiekurs Antalet turbowarranter per aktie Under löptiden kan priset på en turbowarrant även påverkas av utdelningar, volatilitet, ränta samt tidsvärde. 4
I jämförelse med vanliga warranter har volatiliteten en mycket liten inverkan på turbowarranters pris. Volatiliteten har inverkan då underliggande aktiekurs är mycket nära turbowarrantens barriärnivå. En sådan turbowarrant har hög risk på grund av sannolikheten att den förfaller utan värde. Du erhåller inte aktiens utdelningar när du köper en turbowarrant. Dock är de framtida förväntade aktieutdelningarna en del av prissättningen på en turbowarrant. En högre framtida aktieutdelning leder till ett lägre pris på en turbowarrant köp. Omvänt gäller för turbowarrant sälj. NYCKELTAL OCH TURBOWARRANTER Det viktigaste nyckeltalet för turbowarranter är elasticitet och delta. Under löptiden, i den kontinuerliga handeln, har turbowarranter ett delta som är cirka 1. Detta innebär att om aktiekursen förändras en krona så förväntas värdet i turbowarranten förändras med en krona, dividerat med antalet turbowarranter per aktie. Låt oss undersöka nedanstående exempel på en turbowarrant köp. Aktiekurs: 200 kr Antalet turbowarranter per aktie: 20 Turbowarrantens barriärnivå: 190 kr Vi antar att denna turbowarrant kostar 0,55 kr. Om aktiekursen stiger till 201 kr så förväntas turbowarranten stiga till 0,60, vilket motsvarar aktiekursens ökning med 1 krona dividerat med antalet turbowarranter per aktie, alltså 1/20 = 0,05 kr. Elasticiteten beskriver hur mycket warranten förväntas förändras i värde när aktien förändras en procent. En turbowarrants elasticitet beräknas enligt nedanstående formel. Låt oss undersöka ett exempel på elasticitet på en turbowarrant köp. Aktiekurs: 100 kr Antalet turbowarranter per aktie: 2 Turbowarrantkurs: 5 kr Elacticiteten beräknas då enligt nedanstående. Elasticitet = 100 5 x 2 = 10 När aktien stiger 1% förväntas turbowarranten stiga 10%. När aktien faller med 1% förväntas turbowarranten falla med 10%. Notera följande två aspekter när det gäller elasticitet och turbowarranter. Om underliggande aktie någon gång under löptiden noterats lika med eller lägre än barriärnivån (turbowarrant köp) så förfaller turbowarranten utan värde, och har således förlorat 100%, oavsett elasticitet. När den underliggande aktien är nära barriärnivån gäller inte ovanstående formel för elasticitet. Observera att delta och elasticitet endast är en teoretisk uppskattning av hur mycket warranten kommer att ändras i pris under aktuella förhållanden. Deltat och elasticiteten påverkas även av andra faktorer. Lägg märke till att för turbowarrant köp anges delta och elasticitet som positiva tal, medan det omvända, d v s negativa tal, alltid avser turbowarrant sälj. Elasticiteten för Handelsbankens turbowarranter finns på www.handelsbanken.se/warrants under Kurser & Nyckeltal. Turbowarrants elasticitet = Aktiekurs Turbowarrantkurs x Antal turbowarranter per aktie 5
SKILLNADER MELLAN VANLIGA WARRANTER OCH TURBOWARRANTER Det finns några stora skillnader mellan vanliga warranter och turbowarranter: Turbowarranter förfaller omedelbart utan värde om den underliggande aktien noteras lika med eller lägre än barriärnivån (turbowarrant köp) alternativt lika med eller högre än barriärnivån (turbowarrant sälj). Turbowarranter har ofta en högre elasticitet än vanliga warranter. Volatilitet och tidsvärde har en betydligt mindre inverkan på turbowarranter än vanliga warranter. Det finns även andra skillnader, de ovan nämnda är dock de stora skillnaderna mellan vanliga warranter och turbowarranter. Kom ihåg att alltid läsa varje turbowarrants prospekt för få information om gällande villkor. BARRIÄRNIVÅN I TURBOWARRANTER En turbowarrant köp förfaller omedelbart utan värde om den underliggande aktien eller indexet noteras lika med eller lägre än barriärnivån. En turbowarrant sälj förfaller omedelbart utan värde om den underliggande aktien eller indexet noteras lika med eller högre än barriärnivån. Om barriärnivån nås kommer turbowarranterna som berörs att omedelbart handelsstoppas på börsen för att sedan bli avnoterade. Efter det att barriärnivån nåtts kommer det inte längre vara möjligt att handla turbowarranten, vilket också betyder att du inte kan sälja av ett eventuellt innehav i turbowarranter. Således är det mycket viktigt att alltid följa underliggande aktie eller index för att hela tiden vara uppdaterad om barriärnivån nåtts eller inte. INNAN DU BÖRJAR HANDLA Innan du börjar handla med turbowarranter är det av högsta vikt att veta dels vad turbowarranter är och vad som påverkar priset på en turbowarrant. Ett generellt råd när du handlar med turbowarranter är att dels vara försiktig och dels informerad. Ta reda på exakt vilken turbowarrant du tänker handla, löptid, barriärnivå osv. Du bör alltid läsa turbowarrantens prospekt och också vara medveten om att justeringar av villkoren kan ha ägt rum sedan utgivningstillfället. Handla inte turbowarranter om du inte till fullo läst och förstått vilka risker det innebär att placera i turbowarranter. Du ska läsa avsnittet om risker, vilket du kan göra på www.handelsbanken.se/warrants. Ta reda på vem som är utfärdare av turbowarranten så du vet vem du handlar med. Handelsbanken har ett mycket långsiktigt åtagande mot marknaden och kunderna. SLUTLIGEN VILL VI GE DIG NÅGRA TIPS Undvik de turbowarranter där det underliggande priset är mycket nära barriärnivån. Följ marknaden och den underliggande aktien eller indexet mycket noga. Tänk på börsens öppettider. Ju högre hävstång (elasticitet) desto högre risk. YTTERLIGARE INFORMATION Har du några ytterligare frågor kan du gärna skicka e-mail till warrants@handelsbanken.se eller ringa oss på Warrantlinjen på 020-81 61 61. Du kan också besöka närmaste Handelsbankskontor eller gå in www.handelsbanken.se/warrants. 6
Handelsbankens turbowarranter 7
Handelsbanken Capital Markets www.handelsbanken.se/warrants