RÅVARUOBLIGATION MAKROSTRATEGI Råvaror erbjuder möjligheter till hög avkastning. Dessutom har tillgångslaget råvaror en låg samvariation med traditionella tillgångsslag såsom aktier och räntor. Genom att inkludera råvaror i portföljen sprids därmed riskerna utan att ge avkall på den förväntade avkastningen. Utvecklingen för SPAX Makrostrategi är kopplat till ett brett strategibaserat råvaruindex. Målsättningen är att fånga de starkaste trenderna som observeras i råvarumarknaden och index är konstruerat för att kunna generera avkastning vid såväl vid stigande som sjunkande priser. Om marknaden Vi ser en varierande prisutveckling för råvaror framför oss. Den globala tillväxten ger förvisso ett generellt stöd till råvaruefterfrågan men parametrar som normalisering och valutafluktuationer kan komma att påverka prisutvecklingen negativt. Utvecklingen av råvarupriser har historiskt sett varierat med konjukturen vilket innebär att i tider av högkunjunktur tenderar råvarupriserna att stiga och falla i lågkonjunktur. Anledningen till detta är att priserna på råvaror till stor del drivs av utbud och efterfrågan. Dessutom behövs det ofta en längre tid för att möta den ökade efterfrågan. Indexerad historisk utveckling I diagrammet ovan visas den historiska utvecklingen för råvaruindex i SPAX Makrostrategi och som jämförelse ett brett globalt aktieindex och ett brett råvaruindex.. Index i SPAX Makrostrategi, blå linje, har historiskt uppvisat en stabil avkastning med en uppgång med 3,45 procent i snitt per år de senaste 20 åren. Historiskt material och historisk utveckling utgör inte någon garanti eller prognos för framtida utfall. Exponering mot 22 olika råvaror från fem sektorer Möjlighet till avkastning vid både stigande och fallande råvarupriser Låg samvariation med traditionella tillgångsslag Indexstrategier kan ge låg avkastning på grund av oväntade marknadsförändringar Tider med korta cykler i råvarumarknaden kan påverka index utveckling negativt Exempel på resultat vid olika utfall Indexförändring Placerat belopp inkl courtage Återbetalat belopp Vinst Avkastning per år inkl courtage BAS BAS* * BAS BAS 20 % 50 750 kr 55 825 kr 73 000 kr 83 500 kr 22 250 kr 27 625 kr 7,5 % 8,4 % 10 % 50 750 kr 55 825 kr 61 500 kr 66 750 kr 10 750 kr 10 925 kr 3,9 % 3,6 % 0 % 50 750 kr 55 825 kr 50 000 kr 50 000 kr -750 kr -5 825 kr -0,3 % -2,2 % - 10 % 50 750 kr 55 825 kr 50 000 kr 50 000 kr -750 kr -5 825 kr -0,3 % -2,2 % * Antagen deltagandegrad för BAS 230 % och för 335 %. Deltagandegraden fastställs den 3 november 2010. Produktblad Swedbank är medlem av Svenska Fondhandlareföreningen, som antagit en branschkod för Strukturerade Placeringsprodukter med riktlinjer för innehåll i marknadsföringsmaterial för vissa strukturerade placeringsprodukter, se vidare www.fondhandlarna.se/ struktprod
Så beräknas avkastningen SPAX Makrostrategi är kopplad till kursutvecklingen för brett strategibaserat råvaruindex. Utvecklingen mäts i procent och motsvaras av förändringen mellan start- och slutvärde, där slutvärde baseras på index slutvärde på slutdagen. Avkastningen beror dels på hur mycket råvaruindex stärks under löptiden och dels på deltagandegraden, som uttrycker hur stor del av indexutvecklingen du har rätt till. Oavsett index utveckling åtar sig emittenten att återbetala minst nominellt belopp på återbetalningsdagen. Mer om marknaden Faktorer som talar för en positiv utveckling En fortsatt stark tillväxt i Asien medför en ökad efterfråga på rå- och insatsvaror och därmed stigande priser. Kina är idag den största konsumenten av industrimetaller och näst största oljekonsumenten i världen. Den pågående industrialiseringen och urbaniseringen i landet innebär en långsiktig strukturell omvandling som ökar efterfrågan på råvaror, främst industrimetaller och energi. Faktorer som talar för en stillastående eller negativ utveckling Det råder dock en osäkerhet i hur en normalisering av den ekonomiska politiken kommer att påverka prisutvecklingen. Farhågor om överhettning i den kinesiska ekonomin kvarstår vilket kan leda till fler åtstramningar än väntat. Det skulle kunna resultera i kännbara effekter på prisutvecklingen för vissa råvaror, då den kinesiska ekonomin svarar för en stor andel av den globala råvaruanvändningen. Skillnad i tillväxt och ränteskillnader mellan olika länder och regioner kommer att öka de närmaste åren, vilket kan komma att leda till kännbara valutafluktuationer. En starkare dollar innebär dyrare råvaror för länder utanför dollarzonen, viket kan komma att dämpa efterfrågan, eftersom råvaror i allmänhet handlas i dollar. Särskilt stor samvariation finns mellan guld, olja och vissa metaller. Exponeringen bör kunna generera avkastning vid såväl uppgång som nedgång Sammanfattningsvis är det en rad olika faktorer som kan komma att påverka prisutvecklingen på råvaror. Vi ser därför en varierande prisutveckling framför oss. Exponeringen bör vara på bred front och kunna generera avkastning vid såväl uppgång som nedgång på råvarumarknaden. Hur förändras värdet på din SPAX? Värdet på andrahandsmarknaden för SPAX Makrostrategi påverkas positivt vid stigande indexvärde. Även förväntningar om högre volatilitet i råvaruindex och lägre svenska räntor påverkar värdet positivt. En motsatt utveckling påverkar värdet negativt. Hur stor påverkan på marknadskursen nämnda faktorer har beror på deltagandegrad, återstående löptid och aktuellt indexvärde i förhållande till värdet på startdagen. Exempelvis har en ränteförändring mindre betydelse ju kortare löptid som återstår och en positiv indexförändring kan ha mycket liten eller ingen betydelse för marknadsvärdet om indexvärde ändå är lägre än startvärde och återstående löptid är kort. Skillnaden mellan BAS och Genom att utgå från din egen marknadstro gör grafen nedan det lättare för dig att veta vilket alternativ du ska investera i. Grafen visar att det blir mer fördelaktigt att investera i -alternativet om utvecklingen är högre än 12,2 procent på slutdagen. Beräkningarna baseras på att placeringen behålls löptiden ut och med en antagen deltagandegrad på 230 procent för BAS och 335 procent i. Avkastning inkl courtage 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% -10% -20% BAS Indexutveckling Grafen ovan visar att en placering i Max-alternativet är mer fördelaktig om utvecklingen för råvaruindex i SPAX Makrostrategi är större än 12,2 procent på slutdagen.
SPAX Makrostrategi fördjupning Mer om index Index består av fem olika strategier som genererar signaler för positionering utifrån olika förutsättningar och förändringar i råvarupriser. De fem strategierna kan i sin tur delas in i tre makrodrivna synsätt: Momentum, Drift och Terminspris. Index kan positionera sig för såväl upp som nedgång i de enskilda råvarorna. Det innebär att avkastning kan genereras när priset på de ingående råvarorna såväl sjunker som stiger, under förutsättning att index ligger fördelaktigt positionerat. Strategierna i Index hämtar sina signaler även från terminskurvorna, dvs hur priset avseende framtida leverans se ut. Totalt har SPAX Makrostrategi en exponering mot 22 olika råvaror från fem sektorer; energi, industrimetaller, ädelmetaller, jordbruksråvaror och boskap. Avkastningen, i SPAX Makrostrategi, är kopplad till flera olika källor och det är kombinationen av dessa som skall generera en god och stabil avkastning på sikt. För att på bästa möjliga sätt kunna dra fördel av en framtida tro på en normalisering för prissättningen i råvarumharknaden har vi valt ett strategibaserat råvaruindex. De senaste åren har priserna på råvarumarknaden uppvisat historiskt mycket kraftiga kursrörelser. Under det senaste dryga året har de normalt ganska långa cyklerna istället varit mycket korta då osäkerheten i den globala ekonomin varit hög. I takt med att den globala tillväxten återgår till normala nivåer förväntar vi oss att trenderna i råvarumarknaden åter blir längre. Det kommer att gynna detta index då strategierna är anpassade till att fånga just längre trender. Förändringar i priser på råvaror kan oftast förklaras med hur stor efterfrågan är i relation till vilken tillgång som finns. De olika råvarorna skiljer sig dessutom mycket beroende på hur förutsättningarna är för lagerhållning och hur lång tid det tar att producera nytt. Med detta som bakgrund är det logiskt att även priser på råvaror skiljer sig beroende på när i framtiden leverans skall ske. För att se hur marknaden prissätter detta, genom s.k. terminskontrakt på olika löptider, ser man på de individuella terminskurvorna. I den finansiella marknaden handlas i första hand kontrakt som bara är en avräkning i kursförändringen och inte innebär en fysisk leverans av råvaran. De fem strategierna Momentum Avgör om positioneringen skall var lång (för uppgång) eller kort (för nedgång) utifrån medellånga uthålligheten för trender i lagerhållning, d.v.s. tillgången i relation till efterfrågan. Totalt 22 råvaror där signalerna granskas veckovis. Relativ drift Även här kan positioneringen vara såväl lång som kort beroende på signal. Avgörande är hur respektive råvaras terminskurva och lutning (prissättningen på framtida leverans) ser ut jämfört med den historiska. En terminskurva styrs till störst del av marknadens förväntningar på råvarupriser med leverans i framtiden (temins- eller futurespriser) kan jämföras med hur räntenivåer på olika löptider skiljer sig (en sk.avkastningskurva). Totalt 22 råvaror där signalerna granskas veckovis. Verklig drift Råvaror ett fysiskt tillgångsslag. Detta innebär att prissättningen påverkas av finansierings- och lagerkostnader samt en riskpremie för framtida prisförändringar. När man tittar på signaler för den verkliga driften tas hänsyn till inflationen och att prissättningen sker i USD. Totalt 22 råvaror där signalerna granskas veckovis. Terminskurvans lutning Här hämtas signalerna för positionering utifrån att jämföra olika tidshorisonter utmed terminskurvan. En terminskurva delas upp i olika löptider (terminskontrakt) och en jämförelse av dessa avgör vilket kontrakt som skall köpas och vilket som skall säljas.totalt väljs 3 råvaror ut, signalerna granskas veckovis. Likviditet i terminskontrakten Precis som tillgång och efterfrågan till stor del styr priset på fysiska råvaror så påverkas den finansiella marknaden av likviditeten i de olika terminskontrakten. Här utnyttjas att de flesta i marknaden köper det kortaste (1:a) terminskontraktet vilket då istället säljs, för att sedan köpa en korg av maximalt 3 råvaror längre ut på terminskurvan. Urvalet i denna strategi är 12 råvaror signalerna granskas månadsvis. Sektorer: Energi, Industrimetaller, jordbruksråvaror, ädelmetaller och boskap. Urvalet sker från dessa råvaror: Olja WTI, Olja Brent, Uppvärmningsolja, Bensin, Gas från olja, Naturgas, Guld, Silver, Koppar, Aluminium, Zink, Nickel, Bly, Majs, Sojabönor, Vete, Socker, Kaffe, Kakao, Bomull, Boskap och Grisar.
Köpa och sälja Fullständigt ifylld anmälningssedel ska senast den 1 oktober 2010 lämnas till något av Swedbanks eller samverkande sparbankers kontor. Anmälningssedel kan även lämnas den 2 oktober 2010 till bankkontor som har lördagsöppet. Anmälan kan även göras till telefon- och internetbanken senast den 3 oktober 2010. Anmälan ska innehålla uppgift om valt lån, tecknat nominellt belopp, personuppgifter, VP-konto/depå samt konto i Swedbank eller samverkande sparbank som beloppet jämte courtage automatiskt kan dras ifrån. Lånet kommer att registreras hos Euroclear Sweden AB och tas upp till handel vid NASDAQ OMX Stockholm AB på listan OMX STO Retail Bonds Structured Products. Även om löptiden är cirka fem år är pengarna inte låsta. Swedbank kommer löpande ställa köpkurser och om möjligt även säljkurser under normala marknadsförhållanden. Fullständiga villkor Detta dokument innehåller en översiktlig beskrivning av SPAX Råvarustrategi. Prospekt och Slutliga Villkor har offentliggjorts och finns tillgängliga på Swedbanks hemsida: swedbank.se/spax. SPAX Makrostrategi Teckningsperiod 4 oktober 29 oktober 2010 Löptid Underliggande marknad BAS 5 år Råvaror Teckningskurs 100 % 110 % Lägsta teckningsbelopp 5 000 kr 5 500 kr Benämningar AIO558A SWEOMS01 AIO558B SWEOMS02 Deltagandegrad 220-240% 320-350% Indikativ och fastställs 3 november 2010 Placerat belopp (likvidbelopp) Courtage 1 000 kr per obligation 1 100 kr per obligation Courtage tillkommer 1,5 % på likvidbeloppet (minst 150 kr) Startdag 3 november 2010 Slutdag 21 oktober 2015 Startvärde Slutvärde Index stängningsvärde på startdagen Index stängningsvärde på slutdagen Återbetalningsdag 4 november 2015 Återbetalningskurs Minst 100 % av nominellt belopp Likvid IP-spar/Kapitalförsäkring Depå Beskattning Emittent Andrahandsmarknad Erforderligt belopp måste hållas tillgängligt från och med den 2 november 2010 kl 7.00 Godkänd placering i individuellt pensionsspar samt Kapitalspar Depå Beskattas som ränta Swedbank AB Banken kommer löpande ställa köpkurser och om möjligt även säljkurser under normala marknadsförhållanden Välj rätt SPAX Möjligheterna till avkastning varierar mellan olika SPAX, beroende på uppbyggnad och förutsättningar. För att du ska kunna göra ett medvetet val och hitta den SPAX som passar dig har vi märkt dem med olika symboler. Våra tre alternativ Emittenten åtar sig att betala tillbaka nominellt belopp för alla SPAX vid löptidens slut. För den som vill finns ofta möjlighet att betala lite extra, så kallad överkurs, för att få möjlighet till bättre avkastning. Ett ytterligare alternativ erbjuder en på förhand känd lägsta avkastning. Ger bra tillväxtmöjligheter. Emittenten åtar sig att betala tillbaka nominellt belopp plus eventuellt tilläggsbelopp. Möjlighet till högre avkastning mot att du betalar en viss överkurs. Överkursen kan gå förlorad och är inte kapitalskyddad. Du går alltid plus och vet på förhand vilken den minsta avkastningen blir, i utbyte mot något begränsad avkastning. Olika uppbyggnad olika förväntningar Alla SPAX är indelade efter hur de är uppbyggda. Symbolerna som illustrerar Marknad, Räntenära och Strategi hjälper dig att förstå vilka förväntningar du kan ha och identifiera vilken eller vilka SPAX som passar dig bäst. MARKNAD. Direktkopplade till en eller flera marknader. Ger bra avkastning om marknaden går upp. Passar när du har en positiv marknadstro. RÄNTENÄRA. Kan exempelvis jämföras med bankkonto, men med större möjligheter. Passar när du har en försiktig marknadstro. STRATEGI. Bygger på en investeringsstrategi och kan ge avkastning oberoende av den underliggande marknaden. Passar när du har en neutral marknadstro.
Detta är SPAX Allmänt SPAX är samlingsnamnet för en särskild form av lån där emittenten (låntagaren) erlägger avkastning till placeraren (långivaren) beroende av utvecklingen i olika tillgångsslag t ex aktier, räntor, råvaror, valutor eller kombinationer av dessa. Banken arrangerar regelbundet SPAX med olika löptid och konstruktion. SPAX kan köpas under bestämda teckningsperioder. SPAX tecknas till nominellt belopp (kurs 100 procent) eller i vissa fall till överkurs (till exempel kurs 110 procent), det så kallade -alternativet inom SPAX. Löptiden för SPAX varierar men är normalt ett till fem år. Vid löptidens slut åtar sig emittenten att återbetala obligationens nominella belopp. Avkastningen, som beräknas på nominellt belopp, utbetalas också normalt vid löptidens slut om förutsättningarna för avkastning är uppfyllda. Den vanligaste formen av SPAX är där avkastningen beräknas genom att nominellt belopp multipliceras med det underliggande tillgångsslagets procentuella värdeökning och den så kallade deltagandegraden. Deltagandegraden, som anger hur stor del av den procentuella värdeförändringen som påverkar avkastningen, fastställs vid löptidens början och kan i det särskilda fallet vara större eller mindre än 100 procent. Utöver den vanligaste formen av SPAX, som nu beskrivits, förekommer en rad olika varianter med delvis annan avkastningsberäkning. Andrahandsmarknad SPAX är börsnoterad och kan därför säljas till aktuell marknadskurs under löptiden. För att underlätta försäljning anger Swedbank köpkurs och om banken själv är innehavare, även säljkurs. Om det är omöjligt att beräkna marknadsvärde eller om detta är förenat med stor osäkerhet, kan banken begränsa sin handel i SPAX. De faktorer som under löptiden påverkar värdet på en investering i SPAX framgår av lånets Prospekt. Kortfattat kan nämnas att värdet på SPAX är beroende av den svenska och internationella ränteutvecklingen, utvecklingen för underliggande tillgångsslag (till exempel aktieindex eller motsvarande) samt svängningarna i värdet på underliggande tillgångsslag (den så kallade volatiliteten) samt återstående löptid. Beroende på hur avkastning beräknas påverkar nämnda faktorer en SPAX värde under löptiden olika mycket. Dessutom påverkas kursen av hur lätt det är att köpa och sälja underliggande tillgångsslag, det vill säga likviditeten. En bättre likviditet innebär effektivare marknad och bättre prissättning, vilket ger mindre skillnad mellan köp- och säljkurs, den så kallade spreaden. En sämre likviditet i underliggande tillgångsslag kan därför innebära att skillnaden mellan köp- och säljkurs för SPAX kan vara signifikant större jämfört med andra placeringar. Bankens ansvar, arrangörsarvode och fullständiga villkor Den bedömning av underliggande marknads utveckling som återfinns i detta dokument är gjord i syfte att vara ett av flera redskap till hjälp vid investeringsbeslut. Banken påtar sig inget ansvar för fullständighet. Intresserade placerare rekommenderas att använda sig av ett sådant omfattande och allsidigt beslutsunderlag som bedöms nödvändigt. Banken tar inte något ansvar för värdeutvecklingen och ansvaret för riskbedömningen vilar på placeraren. Intresserade placerare måste försäkra sig om att de förstår beskaffenheten och innebörden av placeringen och den risk de tar samt att de beaktar lämpligheten av en investering med hänsyn tagen till den egna situationen och egna ekonomiska omständigheter. Swedbank uppträder i rollen som arrangör och - tillsammans med Sparbankerna - distributör av SPAX. För detta åtagande erhåller banken ett belopp motsvarande högst 0,9% av det nominella beloppet per löptidsår förutsatt att placeringen behålls till förfall. Denna ersättning ska täcka Bankens kostnader som till exempel licenskostnader, kostnader för anslutning till Euroclear Sweden och för lånets upptagande på en reglerad marknad samt kostnader för provisioner till övriga distributörer och upprätthållande av andrahandsmarknad. Materialet i detta dokument är inte avsett att vara rådgivande utan presenteras enbart i informationssyfte. Dokumentet ingår inte heller som en del av Prospektet vilket tillsammans med Slutliga Villkor har offentliggjorts och återfinns på emittentens hemsida: sek.se. Slutliga Villkor återfinns även på bankens hemsida: swedbank.se/spax. Risker Med SPAX tar kunden en förhållandevis låg risk. Den risk kunden tar är i förväg begränsad och överblickbar. Risken vid köp av SPAX består huvudsakligen dels i en risk som följer av att vara kreditexponerad mot emittenten (låntagaren), dels i en risk för det specifika värdepappret beroende på den underliggande tillgångens värdeutveckling. Återbetalning av nominellt belopp och eventuell avkastning förutsätter att emittenten kan uppfylla sina åtaganden. Den statliga insättningsgarantin gäller inte vid en placering i SPAX. Utfallet av en placering i SPAX är beroende av utvecklingen på den underliggande marknad (aktie-, ränte-, råvaru- valuta- eller kreditmarknad) till vilken placeringen är kopplad. Underliggande marknad kan bli föremål för kraftiga svängningar som får stor inverkan på värdet av en placering i SPAX. Underliggande marknads historiska svängningar framgår av diagram i detta produktblad. Beträffande likviditets- och prissättningsrisk som uppkommer under löptiden - se ovan under rubriken Andrahandsmarknad. Det ovanstående är inte en uttömmande redogörelse och presumtiva investerare uppmanas att läsa emittentens Prospekt och Slutliga Villkor på emittentens hemsida: sek.se. Slutliga Villkor återfinns även på bankens hemsida: swedbank.se/spax.