Certifikat Spanien Handelsbanken erbjuder två certifikat kopplade till det spanska aktieindexet IBEX 35 index. Premiumcertifikatet ger en preliminär premie om 25 procent om indexet aldrig handlats under barriärnivån. Tillväxtcertifikatet har en preliminär deltagandegrad om 130 procent och en skyddsnivå. Den globala konjunkturen, med USA som draglok, blir allt starkare. I euroområdet är recessionen över, men södra Europa har släpat efter. Den europeiska centralbanken har lyckats stabilisera finansmarknaden och fått ner räntorna i krisländerna. Tack vare dessa åtgärder har tillväxten börjat överraska positivt. I synnerhet har optimismen börjat spira i Spanien. Ledande indikatorer och konjunkturbarometrar visar att de omfattande reformerna börjar ge resultat. Arbetslösheten är den näst högsta i Europa, men under de senaste månaderna har trenden varit tydlig med en minskande arbetslöshet. Även de svaga offentliga finanserna har genomgått avsevärda förstärkningar. Dessutom har bankerna kommit en bit på väg i återställandet av sina balansräkningar och deras finansieringskostnader har blivit lägre. Samtidigt har de spanska företagen genomfört betydande sysselsättningsneddragningar och produktivitetsförbättringar, vilket innebär en ökad konkurrenskraft och förutsättningar för högre vinster i företagen. Faktum är att landets exportandel av BNP har ökat från 25 till 35 procent under de senaste tre åren. Spanien har fortfarande stora ekonomiska utmaningar framför sig. Problemen avspeglas också i att den spanska börsen, trots uppgångar i sen tid, har långt kvar till nivåerna före finanskrisen. Förbättringar bör dock innebära att investerare ser på landet med ökad optimism. Om återhämtningen fortsätter, samtidigt som räntorna förblir låga, finns möjligheterna till en god avkastning på den spanska aktiemarknaden. Båda certifikaten riktar sig till placerare som vill få exponering mot den spanska aktiemarknaden men samtidigt få ett visst skydd mot kursfall. Premiumcertifikatet passar placerare som vill ha en lägre risk än direktinvestering i aktier. Premien om preliminärt 25 procent ger möjlighet till avkastning även om det underliggande indexet inte stigit under löptiden. Tillväxtcertifikatet passar placerare som tror på stora uppgångar på den spanska aktiemarknaden. Tillväxtcertifikatet ger en deltagandegrad om preliminärt 130 procent av uppgången. Båda certifikaten är valutaskyddade och påverkas inte av valutakursförändringar euro mot svenska kronor. Premiumcertifikat Spanien Premiumcertifikatet följer underliggande index, både på upp- och nedsidan, men har även en premie om preliminärt 25 procent *. Premien innebär att om indexnivån i IBEX 35 aldrig, någon gång under löptiden, handlas under barriärnivån återbetalar certifikatet lägst 25 procent utöver investerat belopp. Barriärnivån är 20 procent under IBEX 35 index stängningskurs på affärsdagen den 30 april 2014. Tillväxtcertifikat Spanien Tillväxtcertifikatet har en preliminär deltagandegrad om 130 procent * vilket innebär att en uppgång i IBEX 35 index på slutdagen multipliceras med deltagandegraden för att beräkna certifikatets avkastning. Tillväxtcertifikatet har också en skyddsnivå. Skyddsnivån innebär att om IBEX 35 index har fallit på slutdagen men inte under skyddsnivån återbetalas teckningsbeloppet. Möjligheter Placering i spanska aktier med reducerad valutarisk jämfört med direkta placeringar Möjlighet till hävstång med skydd på nedsidan Risker Skillnad mellan köp- och säljkurs kan vara stor under löptiden *Fastställs på affärsdagen den 30 april IBEX 35 index, Barriär- och Skyddsnivå, historiskt 13000 11000 9000 7000 5000 apr-09 okt-09 apr-10 okt-10 apr-11 okt-11 apr-12 okt-12 apr-13 okt-13 IBEX 35 index Barriärnivå och Skyddsnivå Historisk avkastning är ingen garanti för framtida utfall. Källa: Bloomberg och Handelsbanken Capital Markets. MARKNADSFÖRINGSMATERIAL
Beskrivning Premiumcertifikat Spanien Premiumcertifikatet är utgivet av Handelsbanken och har en löptid på 2,5 år. Certifikatet följer det spanska aktieindexet IBEX 35 index, både på upp- och nedsi- 25 pro- dan, men har även en premie om preliminärt cent. Premien innebär att om indexnivån i IBEX 35 index aldrig, någon gång under löptiden, handlas under barriärnivån återbetalar certifikatet lägst 25 procent utöver investerat belopp. Om IBEX 35 index stiger mer än premiumnivån blir värdeökningen i certifikatet lika stor som indexuppgången (mörkblå linje i grafen ned- under an). Om IBEX 35 index någon gång handlas barriärnivån blir avkastningen i premiumcertifikatet densamma som utvecklingen i indexet (ljusblå linje i grafen nedan). Barriärnivån är 20 procent under IBEX 35 index stängningskurs den 30 april 2014. Premien är preliminär och fastställs på affärsdagen den 30 april 2014. Tillväxtcertifikat Spanien Tillväxtcertifikatet är utgivet av Handelsbanken och har en löptid om cirka 2,5 år. Det är kopplat till IBEX 35 index. Tillväxtcertifikatet har en preliminär deltagandeen uppgång i grad om 130 procent vilket innebär att IBEX 35 index på slutdagen multipliceras med delta- avkastning gandegraden för att beräkna certifikatets (mörkblå linje i grafen nedan till höger). Tillväxtcertifika- innebär att i tet har också en skyddsnivå. Skyddsnivån det fall IBEX 35 index har fallit på slutdagen men inte under skyddsnivån återbetalas teckningsbeloppet. Om stängningskursen i IBEX 35 index är under skyddsni- lika mycket vån på slutdagen faller tillväxtcertifikatet som nedgången i indexet. Skyddsnivånn är 20 procent under IBEX 35 index stängningskurs den 30 april 2014. Deltagandegraden är preliminär och fastställs på affärsdagen den 30 april 2014. Återbetalt belopp På återbetalningsdagen, den ett belopp motsvarande: Premiumcertifikat Om underliggande index aldrig noterats under Barriärni- vån utbetalas det högsta av: Teckningsbelopp + Teckningsbelopp x Procentuell värdeförändring i underliggande index och Teckningsbelopp + Teckningsbelopp x Premiumnivå. Om underliggande index någon gång noterats under Barriärnivån: Teckningsbelopp + Teckningsbelopp x Procentuell värdeförändring i underliggande index. Tillväxtcertifikat Om underliggande index stigit: Teckningsbelopp + Teckningsbelopp x Deltagandegrad x Procentuell värdeförändring i underliggande index. Om underliggande index på slutdagen fallit men inte under skyddsnivån: Teckningsbelopp. 31 oktober 2016, erhålls Om underliggande index fallit under skyddsnivån: Teckningsbelopp + Teckningsbelopp x Procentuell värdeförändring i underliggande index. Avkastningsprofil Premiumcertifikat 80% 60% 40% 20% Tillväxtcertifikat 80% 60% 40% 20% 0% -50% -30% -10% -20% 10% 30% 50% -40% 0% -50% -30% -10% -20% 10% 30% 50% -40% -60% Premiumcertifikat (någon gång under barriären) Premiumcertifikat (alltid över barriären) -60% IBEX 35 index Tillväxtcertifikat 2
Avkastningstabell för Premiumcertifikat och Tillväxtcertifikat Tabellen nedan visar återbetalt belopp för de båda certi- Beräkningar- fikaten givet utveckling för IBEX 35 index. na i tabellen är baserade på ett investerat belopp om 100 000 kronor. Beräkningarna är vidare baserade på en premiumnivå om 25 procent och en barriärnivå om 20 procent under startkursen i SHBC PS16J och en preliminär deltagandegrad om 130 procent och en skyddsni- för SHBC TS16J. vå om 20 procent under startkursen Beräkningarna är gjorda efter avdrag för courtage. IBE 35 index Utveckling per år Investera at beloppp 60% 20,7% 101 0000 160 000 20,2% 160 000 20,2% 50% 17,6% 101 0000 150 000 17,1% 150 000 17,1% 40% 14,4% 101 0000 140 000 14,0% 140 000 14,0% 30% 11,1% 101 0000 125 000 8,9% 130 000 10,6% 20% 7,6% 101 0000 125 000 8,9% 120 000 7,1% 10% 3,9% 101 0000 125 000 8,9% 110 000 3,5% 0% 0,0% 101 0000 125 000 8,9% 100 000-0,4% -10% -4,1% 101 0000 125 000 8,9% 90 000-4,5% -20% -8,5% 101 0000 125 000 8,9% 80 000-8,9% -30% -13,3% 101 0000 70 000-13,6% -40% -18,5% 101 0000 60 000-18,8% * Indexnivån har alltid varit högre än Barriärnivån ** Indexnivån har varit lägre än Barriärnivån n Återbetalt belopp* Avkastning per år SHBC PS16J Återbetalt belopp** Avkastning per år Återbetalt belopp SHBC TS16J Avkastning per år 178 000 25,4% 165 000 21,7% 152 000 17,8% 139 000 13,6% 126 000 9,2% 113 000 4,6% 100 000-0,4% 100 000-0,4% 100 000-0,4% 70 000-13,6% 60 000-18,8% Källa: Handelsbanken Capital Markets. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida utfall. Historisk utveckling för IBEX 35 index jämfört med EURO STOXX 50 index. 160 140 120 100 80 60 40 apr-09 okt-09 apr-10 okt-10 apr-11 okt-11 apr-12 okt-12 apr-13 okt-13 IBEX 35 index EURO STOXX 50 index 3
Mer om IBEX 35 index IBEX 35 index omfattar de 35 mest likvida bolagen på Bolsa de Madrid. Indexet är ett så kallat marknadsvärskillnad från desviktat, free-float justerat index. Till många andra index finns det inget tak för hur stor vikt ett bolag får ha i index. Indexet revideras två gånger per år, i juni och december. Urvalskriteriet är baserat på hand- ha handlats lad volym i respektive aktie, aktien måste under minst en tredjedel av alla handelsdagar under den senaste sex månaders perioden eller vara rankad bland de 20 största bolagen baserat på marknadsvikt. De fem största bolagen i IBEX 35 index är Banco San- Argentaria, tander, Telefonica, Banco Bilbao Vizcaya Inditex och Iberdrola. Indexets genomsnittliga avkastning sedan starten i mars 1987 uppgår till 8,1 procent per år. Grafen nedan visar indexets årliga avkastning (mätt på rullande kvartalsbamånaderna upp- sis). Indexets volatilitet de senaste tolv går till cirka 17 procent. Årlig avkastning, historiskt 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% mar-87 Källa: Bloomberg Sektorfördelning Technology; 3,5% Utilities; 11,7% Industrial; 6,5% mar-89 mar-91 mar-93 mar-95 Financial; 42,2% mar-97 mar-99 mar-01 mar-03 Årlig avkastning (rullande kvartalsdata) Genomsnittlig avkastning Communica tions; 12,8% mar-05 mar-07 mar-09 Basic Materials; 0,8% Consumer, Cyclical; 11,1% Consumer, Noncyclical; 6,0% Energy; 5,4% mar-11 mar-13 Bolag i index Bolag Abertis Infraestructuras SA Acciona SA ACS Actividades de Construccio Amadeus IT Holding SA ArcelorMittal Banco Bilbao Vizcaya Argentari Banco de Sabadell SA Banco Popular Espanol SA Banco Santander SA Bankia SA Bankinter SA Bolsas y Mercados Espanoles S CaixaBank SA Källa: Bloomberg Vikt, % 2,5% 0,6% on y Servic 1,6% 3,0% 0,8% ia SA 11,5% 2,0% 2,4% 18,1% 2,2% 1,2% SA 0,5% 3,0% Distribuidora Internacional de Alimentac 0,9% Ebro Foods SA 0,4% Enagas SA 1,2% Ferrovial SA 2,0% Fomento de Construcciones y Contratas SA 0,3% Gamesa Corp Tecnologica SA 0,4% Gas Natural SDG SA 1,8% Grifols SA 1,8% Iberdrola SA 6,9% Inditex SA 8,9% Indra Sistemas SA 0,5% International Consolidated Airlines Grou 2,2% Jazztel PLC 0,6% Mapfre SA 1,2% Mediaset Espana Comunicacion SA 0,6% Obrascon Huarte Lain SA 0,6% Red Electrica Corp SA 1,8% Repsol SA 5,4% Sacyr SA 0,5% Tecnicas Reunidas SA 0,5% Telefonica SA 11,7% Viscofan SA 0,4% Värdering Den spanska börsen har, trots uppgångar i sen tid, långt kvar (45 procent) till toppnivåerna 2007. Värderingsmäs- 16x för 2014 och 14x sigt uppgår P/E-talet till omkring för 2015. Produktivitetsökninga ar och ökad konkurrenskraft har inneburit förutsättningar för högre vinster i företagen. För närvarande förväntas vinsterna för bolagen i IBEX 35 index öka med 15-20 procent under 2014 och 2015. Källa: Bloomberg 4
Certifikaten i sammandrag Anmälan, betalning och courtage Båda certifikaten köps till kurs 100 procent av teckposter om nomi- ningsbeloppet. Teckningsbeloppet är i nellt 100 000 kronor. Sista anmälningsdag är den 25 april 2014. Affärs- och likviddag är den 30 april 2014. Courtage är 1 procent på teckningsbeloppet. Underliggande index Båda certifikaten är kopplade till det spanska indexet IBEX 35 index. Startkurs Startkurs för både premiumcertifikatet och tillväxtcertifi- indexet katet är stängningskursen för det underliggande den 30 april 2014. Skyddsnivå Skyddsnivå för tillväxtcertifikatet är 80 procent av Startkursen. Barriärnivå Barriärnivå för premiumcertifikatet är 80 procent av Startkursen. Premiumnivå och premie Premiumnivån är preliminärt 25 procent. Definitiv premiumnivå fastställs den 30 april 2014. Premiumnivån avgörs bland annat av hur marknadsräntorna och den förväntade volatiliteten i IBEX 35 index förändras fram till den 30 april 2014. Deltagandegrad Deltagandegraden är preliminärt 130 procent för till- växtcertifikatet. Deltagandegraden talar om hur stor del av uppgången i underliggande index du får. Deltagan- fast- degraden är preliminär. Definitiv deltagandegrad ställs på affärsdagen den 30 april 2014. Deltagandehur svenska och gradens storlek avgörs bland annat av internationella räntor samt den förväntade kursrörlighe- ten (volatiliteten) på marknaderna förändras. Slutkurs Slutkurs för de båda certifikaten är det underliggande indexets stängningskurs den 17 oktober 2016. Återbetalningsdag 31 oktober 2016. Riskindikatorn Båda certifikaten har risknivå 7. Riskindikatorn mäter risken i våra placeringar enligt en sjugradig skala, där 1 är lägst risk och 7 är högst risk. Riskindikatorn följer de riktlinjer för fonder som tagits fram av EU:s finansinvåra placeringar spektion, ESMA. Därmed kan risken i jämföras med risken i fonder från bland annat Handels- i banken. Indikatorn baseras på hur placeringar certifikaten skulle ha utvecklats de senaste fem åren. Riskin- mäter risken för mindre dikatorn är utformad så att den sannolika kraftigt negativa utfall. Över tiden kan riskinoch dikatorn ändras både uppåt nedåt. Riskindikatorn mäter bara marknadsrisken, det vill säga hur förändringar i marknadenn påverkar värdet av placertill exempel kreditrisk och ingen. Andra typer av risker, likviditetsrisk, tar den inte hänsyn till. Det är också vik- på placeringens slut- tigt att notera att vi mäter risken dag, inte under löptiden. Courtage och Arrangörsarvode På affärsdagen fastställs villkoren för certifikatet och likvid inklusive courtage betalas. Courtaget är 1 procent på priset. Handelsbanken kalkylerar med ett arrangörsarvode motsvarande maximalt 0,7 procent per år av certifika- ut som en engångskost- tets pris. Arrangörsarvodet tas nad vid start och är inkluderat i certifikatets pris. Vid en investering om 100 00 00 kronor innebär det: Courtage: 1 000 kronor. Arrangörsarvode: maximalt 1 750 kronor, det vill säga totalt maximalt 2 750 kronor. I det fall en placering distribueras av tredje part kan det förekomma att denne erhållerr en andel av ovan nämnda arrangörsarvode. Ytterligare information kan erhållas av Handelsbanken. Handelsbanken betalar endast ut tillåtna ersättningar till tredje part, det vill säga ersättningar som höjer kvaliteten på tjänsten och som är i kundens bästa intresse. Beskattning Kapitalvinster och kapitalförluster i båda certifikaten beskattas som delägarrätter, det vill säga på samma sätt som aktier. Detta är endast allmän information utifrån vad som i dagsläget är känt och kan komma att ändras i framti- om vilka skattereg- den. För rådgivning eller information ler som gäller rekommenderar vi att du kontaktar en skatterådgivare eller revisor. Värdet under löptiden andrahandsmarknad Certifikaten kommer att noteras på Stockholmsbörsen från och med den 6 maj 2014. Kurser finns på www.handelsbanken.se/certifikat. Observera att skillnakan vara stor. Under peri- den mellan köp- och säljkurs oder kan andrahandsmarknaden vara begränsad. Tilldelning och villkor för emissionens ge- nomförande Avräkningsnota beräknas sändas ut den 29 april 2014. Volymen i respektive certifikat är begränsad till 200 000 000 kronor. Handelsbanken förbehåller sig dock rätten att utöka eller ytterligare begränsa detta 5
belopp. Se Slutliga villkor för ytterligaree information om tilldelning. Handelsbanken kommer att ställa in om premien inte kan fastställas till minst 20 procent för premiumcertifika- inte kan tet och tillväxtcertifikatet om deltagandegraden fastställas till minst 120 procent. Handelsbanken har rätt att ställa in emissionen i vissa fall. För ytterligare information se Slutliga villkor. Om emissionen ställs in efter att betalning genomförts, betalar Handelsbanken tillbaka beloppet till det konto som angetts. Kapitalförsäkring Certifikaten kan läggas i en kapitalförsäkring. Då betaen årlig avkast- las ingen kapitalvinstskatt, utan istället ningsskatt. För mer information om Handelsbankens kapitalförsäkring Kapitalspar Depå, se www.handelsbanken.se/kapitalspar_depa Investeringssparkonto Certifikaten kan läggas i ett investeringssparkonto. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället beskattas en årlig schablonintäkt. För mer information om Han- delsbankens Investeringssparkonto, se www.handelsbanken.se/investeringssparkonto Kunskapsnivå Placerare ska förvissa sig om att kunskapen om handel med certifikat är tillräcklig för att kunna fatta ett affärs- mässigt beslut. Placerare i certifikat bör uppmärksam- förloras hela ma att om återbetalningsbeloppet är noll det placerade beloppet. Fullständiga villkor Certifikaten ges ut under Handelsbankens MTN-, War- prospektet rant- och Certifikatprogram. Det fullständiga utgörs dels av Grundprospektet för Handelsbanken MTN-, Warrant- och Certifikatprogram, dels av Slutliga villkor. Båda dokumenten finns på www.handelsbanken.se/prospektochprogram. Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram har godkänts av Finansinspektionen. Försäljningsrestriktioner Erbjudandet riktar sig till personer i Sverige vars delta- registrerings- gande inte förutsätter ytterligare prospekt, eller andra åtgärder utöver de som vidtas av Handels- i något annat banken. Prospektet får inte distribuerass land där distributionen eller erbjudandet kräver sådan åtgärd eller strider mot reglerna i sådant land. Förvärv av värdepapper som emitteras i enlighet med detta prospekt i strid med ovanstående kan komma att anses vara ogiltigt. Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsban- De ken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. som arbetar med innehållet är inte analytiker och mate- rialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt nvesteringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för nvesteringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investerings- Informationen grundar analyser från Handelsbanken. sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av materialet får reproduce- annan person utan att ras eller distribueras till någonn Handelsbanken dessförinnann lämnat sitt skriftliga med- inte för att materialet givande. Handelsbanken ansvarar används på ett sätt som strider mot förbudet mot vida- rebefordran eller offentliggörs i strid med bankens reg- avkastning är inte en ler. Finansiellt instruments historiska garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Disclaimer Sociedad de Bolsas, owner of IBEX 35 Index and registered holder of the corresponding trademarks aspromote, or evaluate the sociated, does not sponsor, advisability of investing in this financial product. The authorisation for the use of index and trademark does not imply any approval in relation with the usefulness or interest in the investment in this financial product. Sociedad de Bolsas och desss licensgivare ( Licensgitill Svenska Handelsban- varna ) har ingen anknytning ken AB (publ) annat än licensgivningen av IBEX 35 index och de relaterade varumärkena för användning i samband med SHBC PS16J och SHBC TS16J. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research anadirected to persons whose lysts. This information is not participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. 6
Handelsbanken är ansluten till Strukturerade Placering- sig att följa ar i Sverige (SPIS) och har därmed åtagit Svenska Fondhandlareföreningens branschkod för vissa strukturerade placeringsprodukterr. Den anger riktlinjer för innehållet i marknadsföringsmaterialet, se vidare på www.strukturerade.se. 7
Viktiga datum Sista dag för teckning: Fredagen den 25 april 2014 Affärs- och likviddag: Onsdagen den 30 april 2014 Noteringsdag: Tisdagen den 6 maj 2014 Återbetalningsdag: Måndagen den 31 oktober 2016 Risker med certifikat Det finns risker som är viktiga att känna till innan köp av certifikat. Kreditrisk emittentrisk Vid köp av värdepapper emitterade under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram tar placerare en kreditrisk på Handelsbanken. Med kreditrisk menas risken att Handelsbanken inte skulle kunna fullfölja sina betalningsåtaganden gentemot placeraren. Om Handelsbanken skulle hamna på obestånd riskerar placeraren då att förlora delar av eller hela sin placering, oavsett hur den underliggande marknaden har utvecklats under värdepapprets löptid. Oberoende kreditbedömningsinstitut ger betyg på bankers och andra företags förmåga att klara av sina finansiella åtaganden. Handelsbanken har höga kreditbetyg: AA- från Standard & Poor s ( S&P) och Aa3 från Moody s och AA- från Fitch. Med Moody s rating Aa3 och S&P rating AA- och Fitch rating AA- menas hög kvalitet med mycket låg kreditrisk. Handelsbanken är en universalbank och har därmed ett komplett utbud av olika bankprodukter. Därigenom uppkommer en rad olika risker som identifieras mäts och hanteras på ett systematiskt sätt inom koncernens alla delar. Placerarens möjlighet att erhålla betalning under ett värdepapper är beroende av bankens möjlighet att infria sina betalningsåtaganden, vilket i sin tur är beroende av utvecklingen i bankens verksamhet och bankens hantering av de olika riskerna i dess verksamhet. Handelsbanken ställer inga säkerheter för emitterade värdepapper och en placerare som placerar i värdepapper omfattas inte av den statliga insättningsgarantin. Marknadsrisk Under löptiden påverkas värdet på certifikatet av flera faktorer, bland annat marknadens utveckling, återstående löptid, förväntad framtida volatilitet, marknadsräntor och eventuella aktieutdelningar. Likviditetsrisk Under vissa perioder kan det vara svårt eller omöjligt att sälja ett certifikat. Detta kan till exempel inträffa vid dålig likviditet i marknaden, vid kraftiga kursrörelser eller då handeln på någon relevant marknadsplats stängs eller åläggs restriktioner under viss tid. Även tekniska fel kan störa handeln. Valutarisk I de fall den underliggande tillgången noteras i annan valuta än svenska kronor, kan kursförändringen påverka avkastningen på värdepappren. Detta är dock inte fallet med värdepapper som enligt villkoren är explicit valutaskyddade, det vill säga löper med fast växelkurs.