Årsberättelse Emerging Market Index 2015
VD har ordet Börsåret 2015 Fjolåret kommer att gå till historien som ett slagigt börsår. Året började starkt med stöd av historiskt låga räntor samtidigt som den globala konjunkturen förstärktes, Redan under de första fyra månaderna hade den svenska börsen stigit med hela 16%. Sentimentet vände dock under våren och en del placerare började oroa sig för styrkan i den globala ekonomin, fallande råvarupriser samt den amerikanska centralbankens agerande. Denna oro fortsatt under hösten varvid de globala börserna föll tillbaka kraftigt. Avkastningen i våra fonder utvecklades hyggligt i denna turbulenta period men som förvaltare är man aldrig riktigt nöjd. Våra Sverigefonder utvecklades mycket bra och noterade en uppgång på 17,4% (Cicero SRI Sverige) respektive 9,9% (Cicero Focus), vilket stod sig väl mot konkurrenterna och jämförelseindex. Cicero Focus har alltjämt, som en av tre Sverigefonder, högsta betyg av Morningstar. Räntefonderna gick också bra i den svåra räntemiljön med negativa styrräntor. Cicero Avkastning slutade oförändrat medan Cicero Nordic Corporate Bond steg med 1,6%. Allokeringsfonderna hade det lite tuffare och slutade svagt negativt. Vår nya globala fond, Cicero Världen, blev en succé där fonden överträffade soffliggarfonden (AP7) redan från start. Närmaste framtiden Börsåret 2016 har börjat mycket svagt. Fortsatt global tillväxtoro, fallande oljepriser och massiva aktieförsäljningar har drivit ned börserna. Det ser ut som om börsåret kommer att bli mycket slagig där vår försiktiga marknadsstrategi kan ge utdelning. Nyheter Cicero Fonder har förstärkt organisationen ytterligare under året för att säkerställa den framgångsrika förvaltningen. Vi är numera 18 anställda på Cicero Fonder, varav sju aktie- och ränteförvaltare. Som du säkert känner till så kan du få tillgång till våra vecko- och månadsbrev på mail. Gå in på vår hemsida (www.cicerofonder.se) för att anmäla dig. Vill du dagligen följa fondutvecklingen kan du ladda ned vår app för i-phone eller android. Information Om du vill bevaka ditt fondinnehav finns mycket matnyttig information på vår hemsida www.cicerofonder.se. Du kan även beställa vårt vecko eller månadsbrev via e-mail. Vi på Cicero Fonder AB vill också passa på att tacka dig för att du ger oss ditt förtroende att förvalta dina placeringar. Med vänlig hälsning Christer Sterndahlen, VD Cicero Fonder AB
Möt förvaltarna på Cicero Fonder Christer Sterndahlen Ansvarig för förvaltningen, har erfarenhet som makroekonom och aktiestrateg på bl. a. Sveriges riksbank, Gota Bank, Hägglöf & Ponbach Fondkommission samt UBS Warburg. Årets stjärnförvaltare 2012 enligt Morningstar och Dagens Industri. Arbetat i branschen sedan 1990. christer.sterndahlen@cicerofonder.se Bengt Holmström Har tidigare verkat som VD på Gota Trygg Fonder och vvd på Den Norske Bank i Sverige. Bengt har bl. a. startat upp options-rättsfonden på Trygg- Hansa. I branschen sedan 1975. bengt.holmstrom@cicerofonder.se Carl Odelstierna Förvaltare och analytiker som tidigare arbetat på MÖ Fondkommission och Börsinsikt. Arbetat i branschen sedan 2006. carl.odelstierna@cicerofonder.se Jonas Eklund Huvudförvaltare för indexfonderna samt medförvaltare allokeringsfonderna. Jonas har tidigare arbetat på Penser Fondkommission samt Pan Capital. Arbetat i branschen sedan 1998. Jonas.eklund@cicerofonder.se Oscar Sterndahlen Medförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond samt allokeringsfonderna. Arbetat i branschen sedan 2012. oscar.sterndahlen@cicerofonder. se Daniel Harlid Fondutvärderare samt medförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond Arbetat i branschen sedan 2006. Daniel.harlid@cicerofonder.se Investeringsprocessen Aktiv förvaltning - Vår målsättning är att över tiden generera alfa, dvs en avkastning överstigande marknadens (jämfört med ett relevant jämförelseindex) Signum och kännetecken 1.Långsiktig investeringshorisont med låg omsättningshastighet 2.Reell aktiv förvaltning med hög Active Share 3. Ett begränsat antal fundamentalt starka och attraktiva innehav med en sammantagen standardavvikelse (volatilitet) lägre än marknadens. Vår övertygelse och framgångsfaktorer 1. En långsiktig och konsistent investeringsmodell som är upprepningsbar och robust, oavsett marknadsklimat Hållbara Placeringar Vi är övertygade om att bolag som drivs långsiktigt hållbart är de bolag som kommer att gynna våra andelsägare i form av bra avkastning över tid. innehav, utvalda på fundamentala grunder utan hänsyn till marknadsvikt. 3. Ett väl avvägt risktagande med beaktande av potentiell nedsida På Cicero Fonder använder vi hållbarhetskriterier i vårt analysarbete och under året har vi anslutit oss till UNPRI och Swesif. Cicero Fonder står för långsiktighet och försiktighet. Vår investeringsmodell syftar till att vara bäst under svåra börsperioder
Cicero Emerging market Index Fondfakta Startår 2013 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex MSCI EM NR Index, USD USD PPM nummer 543595 Bankgiro 750-2222 Skattekategori Fondbolag Morningstar rating (total) Förvaltare Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Rating saknas Fondens utveckling / Förvaltarkommentar Inledningen av året bjöd på uppgång inom tillväxtmarknaderna med peak under april månad. Främsta drivkraften var kraftiga uppgångar i Kina på förhoppningar om ytterligare stimulanser, men även stark börs i Sydkorea, Ryssland och Brasilien hjälpte till. Kinesiska myndigheter försökte under året parera med åtstramningar och senare stimulanser, men marknadens oro att tillväxten avtar i Kina och vilka konsekvenser det får på resterande världen i kombination med fallande råvarupriser gav stora börsfall inom regionen under året. Greklandskrisen i mitten av sommaren, Ryssland och Turkiets konflikt, amerikanska centralbankens höjning av räntan och fallande valutor inom emerging markets var ytterligare faktorer som bidrog till svagt andra halvår. Placeringsinriktning Fonden placerar i aktieterminer som ger exponering till 100% av fondens värde. För detta krävs säkerhet på ca 10%, resterande kapital placeras i räntebärande instrument, främst US T bills och företagsobligationer (investment grade, kort löptid, låg duration). Eftersom aktieterminer har daglig avräkning mot pengar har den inget värde i balansräkningen. Detta medför att de innehav som syns på nästa sida är de räntebärande placeringarna fonden har, men exponeringen är 100% mot index som grafen nedan visar. Jonas Eklund (förvaltat fonden sedan fondstart) Utdelning Inte utdelande. Fonden består av andelsklasserna A respektive B. Fondförmögenheten är gemensam för andelsklasserna. Om inget annat anges avser informationen i årsberättelsen fonden som helhet alternativt andelsklass A. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Fonden har utnyttjat möjligheten att utföra termins affärer under året. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Övrig information Sedan mars 2015 är fonden omlagd till innehav i USD vilket medför att den har full valutarisk mot USD precis som konkurrerande fonder. Denna omläggning medförde att samtliga obligationer fick säljas för att köpa nya i USD vilket är förklaringen till den höga omsättningen i fonden. Sedan start är fonden 1,6% sämre än index. vilket motsvarande fondens avgift på 0,8 % per år mot index mätt efter avgifter och index inklusive utdelningar. Värt att notera är att vi sätter vårt NAV från valuta och aktieterminens pris 15.45 svensk tid, medan index grundar sig på slutkurser för varje delmarknad. Därav uppstår lite skillnad från dag till dag men det jämnar ut sig över tiden. Diffen mot index var betydligt lägre dagarna innan 31 december, därav kvarstår vår tro om att fonden bör följa eller gå något bättre än index innan förvaltningsavgifter. Fondförmögenheten föll från 153 miljoner kronor vid årets början till 110 miljoner kronor vid årets slut. Netto av in- och utflöde i fonden under 2015 var 17 miljoner kronor. Avkastning 130 125 120 Cicero Emerging market index A Jämförelseindex 115 110 105 100 95 90 85 80 nov-13 maj-14 nov-14 maj-15 nov-15 Omsättning Omsättning 552 645 483 Omsättningshastighet 0,28 Avkastning klass A Genomsnittlig årsavk. 2 år -9,9 Genomsnittlig årsavk. sedan start 2013-11-11-8,3 Fondens risk - Fondandelsfond medelrisk Standardavvikelse fond (24 mån) 17,2% Standardavvikelse index (24 mån) 15,8% Tracking error (aktiv risk) 3,1% Utveckling, klass A 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 Fondförmögenhet 1.401 687 7 198 584 14 589 749 Utelöpande andelar 13 675 72 855 175 464 Andelsvärde 102,50 98,81 83,15 Utdelning 0 0 0 Totalavk. i procent * 2,5-3.6-15,8 Jmf-index ** 1,1-2,2-14,3 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd. * Fonden startade 20131111 ** Sedan slutet av februari 2015 är index räknat i SEK, tidigare i USD.
Cicero Emerging market Index Utveckling, klass B 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 Fondförmögenhet klass A+B 83 554 459 145 703 901 95 441 716 Avkastning klass B Genomsnittlig årsavk. 2 år -9,5 Utelöpande andelar 815 142 1 469 030 1 137 496 Andelsvärde 102,50 99,18 83,91 Utdelning 0 0 0 Totalavk. i procent * 2,5-3.2-15,4 Genomsnittlig årsavk. sedan start 2013-11-11-7,9 Jmf-index ** 1,1-2,2-14,3 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd. * Fonden startade 20131111 ** Sedan slutet av februari 2015 är index räknat i SEK, tidigare i USD. Fondens riskprofil Placeringar i terminer och aktiern innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Fonden placerar dock i terminer som investerar i hela tillväxtmarknaden vilket innebär att dess medel inte är riskexponerade mot någon begränsad geografisk marknad. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas den även av förändrade valutakurser (valutarisk). Omläggning av valutaexponering under 2015 Fram till slutet av februari månad 2015 hade fonden inte någon valutarisk mot index. Många konkurrerande fonder gick därför betydligt bättre än vår fond 2014 pga att kronan försvagades med mer än 20% mot USD under 2014, 20% av deras årsavkastning var alltså rent valutaboost. Vi anser oss bedriva en bra och kostnadseffektiv förvaltning och tycker därför att vi bör kunna jämföras med konkurrenter. Sedan mars 2015 är fonden därför omlagd så att den återspeglar samma valutarisk som konkurrerande fonder, dvs om aktieindex står stilla men SEK försvagas mot USD så kommer fonden stiga i värde och vice versa. För att nå denna valutaexponering är de räntebärande innehaven i fonden sedan mars 2015 i USD istället för i SEK. Index är i grafer och tabeller räknat i USD t.o.m slutet av februari 2015, och i SEK efter det.
Cicero Emerging Market Index 31/12 2015 Innehav i finansiella instrument per 2015-12-31 Antal Marknadsvärde Andel Balansräkning 2015-12-31 2014-12-31 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Tillgångar Obligationer AT & T 2,95% 160515 500 000 4 255 187 3,87% Överlåtbara värdepapper 89 613 602 104 612 199 BANK OF AMERICA 5,625% 161014 500 000 4 398 714 4,00% Penningmarknadsinstrument 12 635 090 9 997 900 BRITISH TELECOM 1,625% 160628 700 000 5 909 333 5,37% Fondandelar - 13 518 119 CATERPILLAR 0,7% 160226 400 000 3 378 871 3,07% S:a fin. Instr. positivt marknadsv 102 248 692 128 128 218 DANSKE BANK 3,875% 160414 500 000 4 280 117 3,89% S:a placeringar positivt marknadsv 102 248 692 128 128 218 EKSPORTFINANS 5,5% 160525 700 000 6 021 041 5,47% Bankmedel och övriga likvida medel 7 846 564 24 929 744 JP MORGAN 3,15% 160705 600 000 5 183 186 4,71% Summa Tillgångar 110 095 256 153 057 963 NORDEA EIENDOMSKREDITT 2,125% 160922 800 000 6 830 455 6,21% Skulder ORANGE SA 2,75% 160914 500 000 4 290 065 3,90% Upplupna kostnader och förutbetalda 42 957 56 249 PEPSICO 0,7% 160226 500 000 4 223 189 3,84% Övriga skulder 20 834 99 229 ROYAL BANK OF SCOTLAND 4,375% 160316 600 000 5 151 043 4,68% Summa Skulder 63 791 155 478 SWEDBANK HYPOTEK 2,95% 160328 500 000 4 265 008 3,88% Fondförmögenhet 110 031 465 152 902 485 TORONTO-DOMINION BANK 2,5% 160714 700 000 6 014 203 5,47% VERIZON COM. 2,5% 160915 700 000 5 989 162 5,44% Poster inom linjen Summa Obligationer 70 189 574 63,79% Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument 5 012 644 26 157 919 Floating Rate Notes (FRN) Resultaträkning CITIGROUP 160725 FRN 1 000 000 8 461 027 7,69% Intäkter och värdeförändring MORGAN STANLEY 160225 FRN 500 000 4 223 867 3,84% VODAFONE160219 FRN 400 000 3 371 652 3,06% VOLVO TREAS. 160309 FRN 400 000 3 367 482 3,06% Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Värdeförändring på penningmarknadsinstrument Värdeförändring på övriga derivatinstrument -1 772 634-1 003 806 10 125-52 312-27 245 380-9 267 781 Summa Floating Rate Notes (FRN) 19 424 028 17,65% Värdeförändring på fondandelar 71 520 93 341 Summa överlåtbara värdepapper upptagna Ränteintäkter 2 310 151 2 005 355 till handel på reglerad marknad 89 613 602 81,44% Valutakursvinster och -förluster netto 1 356 100 524 281 Övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Penningmarknadsinstrument Övriga intäkter 11 404 - Ersättning från fondbolag * 38 367 41 069 Summa Intäkter och värdeförändring -25 220 346-7 659 853 Kostnader US T-BILL 160225 1 500 000 12 635 090 11,48% Förvaltningskostnader Summa Penningmarknadsinstrument 12 635 090 11,48% Ersättning till fondbolaget -675 201-476 485 Derivat Ersättning till förvaringsinstitutet -27 847-17 110 MSCI EM FUT MAR 15 (ICE) 331 0 0,00% Räntekostnader - -8 459 Summa derivat 0 0,00% Övriga kostnader -124 453-236 448 Summa övriga finansiella instrument upptagna till handel på reglerad marknad eller motsv marknad utanför EES Summa finansiella instrument 102 248 692 92,93% 12 635 090 11,48% Summa Kostnader -827 501-738 502 Skatt - - Årets resultat -26 047 848-8 398 355 Övriga tillgångar och skulder - netto 7 782 773 7,07% * All ersättning från andra fondbolag betalas oavkortat tillbaka till fonden Fondförmögenhet 110 031 465 100,00% Specifikation värdeförändring Realisationsvinster 191 470 670 115 461 574 Realisationsförluster -220 139 745-125 195 228 Orealiserade vinster / förluster -267 294-496 904 Summa -28 936 369-10 230 558 Fondförmögenhet vid årets början 152 902 485 84 956 146 Andelsutgivning* 67 836 715 95 132 966 Andelsinlösen -84 659 887-18 788 272 Årets resultat enligt resultaträkningen -26 047 848-8 398 355 Fondförmögenhet vid årets slut 110 031 465 152 902 485 *Varav 14 102 285 kr avser tillförda medel i samband med fondfusion 2015.
Cicero Emerging Market Index 31/12 2015 Kostnader Em. Market Index Klass A Klass B Förv avgift fast kr 675 201 114 511 560 690 Förv. Avgift fast i % genomsnittligt fondförm. 0,44% 0,80% 0,40% Transaktionskostnader kr 96 147 Transaktionskostnader i % av omsatta vp 0,02% Köp och säljavgifter 0 Årlig avgift andelsklass A 0,82% Årlig avgift andelsklass B 0,42% Andelsägares schabloniserade kostnad Andelsklass A Andelsklass B Erlagd förvaltningskostnad vid engångsinsättning 10 000kr 87,96 49,04 Erlagd förvaltningskostnad vid engångsinsättning 100 kr 5,51 3,11 Årlig förvaltningsavgift 0,80% 0,40%
Info om fondbolaget Samtliga fonder förvaltas av Cicero Fonder AB: Fondbolagets organisationsnummer: 556588-8731 Auktoriserad av Finansinspektionen: 2000-10-24 Omauktoriserad av Finansinspektionen: 2005-05-13 Aktiekapital: 1 210 000 SEK Postadress: Box 7188, 103 88 Stockholm, Besöksadress: Mäster Samuelsgatan 1 Fondernas förvaringsinstitut: Swedbank (för samtliga fonder förutom Cicero China Index och Cicero Emerging Markets Index som har SEB som förvaringsinstitut) Styrelse: Håkan Källåker, ordförande Johan Grevelius, ordinarie ledamot Fredrik Sanell, ordinarie ledamot Per-Hans Berg, ordinarie ledamot Christer Sterndahlen, Cicero Fonder, verkställande direktör Ledande befattningshavare: Christer Sterndahlen, Verkställande direktör Christer Sterndahlen, Aktieförvaltning och analys Bengt Holmström, Marknadsföring Mikael Sandström, Försäljning Anders Alvin, Riskansvarig Christer Speiner, Backoffice chef Revisor i fonderna och fondbolaget: Jan Palmqvist, auktoriserad revisor, Deloitte AB. Ägare till fondbolaget: Cicero Holding AB Ersättningspolicy Styrelsen i Cicero Fonder AB fastställde 27 Januari 2015 en ersättningspolicy som grundar sig på Finansinspektionens föreskrifter om ersättningssystem i fondbolag med tillstånd för diskretionär portföljförvaltning, FFFS 2011:1. Styrelsen har ett inrättat ersättningsutskott inom styrelsen bestående av två oberoende styrelsemedlemmar. Bolaget bedriver verksamhet inom fondförvaltning enligt lagen om investeringsfonder. Det innebär att verksamheten bedrivs på ett sådant sätt att kundernas kapital som förvaltas hålls åtskilda från Bolagets kapital. Kundernas risker i anslutning till förvaltningen av deras kapital styrs av de avtal och bestämmelser som finns i fondbestämmelser och i diskretionära avtal. Bolagets samtliga tillsvidareanställda ( Anställda ) erhåller fast månadslön som betalas ut månatligen i efterskott. Ingen övertidsersättning tillämpas. Löner och förmåner skall anpassas till Bolagets intjäningsförmåga. Löner och förmåner skall vara konkurrenskraftiga och rimligt marknadsanpassade i syfte att attrahera och behålla kvalificerad personal. Samtliga Anställda har också möjlighet att erhålla rörlig ersättning förutsatt att Bolaget gör ett positivt resultat. Den rörliga ersättningen är ett komplement till den fasta lönen som ska uppmuntra och belöna goda prestationer som långsiktigt leder till att Bolaget utvecklas positivt. Med risker där Anställda väsentligt kan påverka Bolagets risknivå avses sådana risker som kan leda till att Bolagets resultat eller finansiella ställning försämras i framtiden. Endast Anställda som har behörighet och befogenhet att ingå avtal eller ta positioner för Bolagets räkning eller på annat sätt fatta beslut eller vidta åtgärder som väsentligt kan påverka Bolagets risknivå har av Bolaget definierats som betydande risktagare.. Bolagets verkställande direktör, vice VD och personal som från tid till annan utgör del av Bolagets ledningsgrupp utgör betydande risktagare i Bolaget. Bolagets ansvariga förvaltare skall betraktas som betydande risktagare. De rörliga ersättningsdelar som överstiger 500 000 euro ska minst sextio (60) procent av den rörliga ersättningen skjutas upp i tre år innan den betalas ut till den anställde. Utbetalning av innehållen ersättning utbetalas därefter i enlighet med styrelsens beslut och i enlighet med tillämplig lagstiftning.
Hållbara investeringar Vi eftersträvar att investera i bolag med hållbara affärsmodeller som är rätt positionerade för framtiden. Inför varje investeringsbeslut gör vi en analys som därefter är en pågående process under hela ägandeperioden. Hållbarhetsfaktorer har med åren blivit allt större affärsrisker för bolag bland annat i och med omvärldsutmaningar och kunders ökade medvenhet inom området. För att arbetet med hållbarhetsfrågor ska ske på bästa sätt arbetar vi tillsammans med flera olika organisationer. För Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond, Cicero SRI Sverige, Cicero Focus SRI samt Cicero Världen tillämpar vi en negativ SRI-branschscreening och väljer bort bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från följande verksamhetsområde: vapen, tobaksprodukter, alkohol, spel, pornografi och fossila bränslen. Under 2015 anslöt sig Cicero Fonder till UN PRI, dvs FNs principer för Ansvarsfulla investeringar. Förutom att driva på utvecklingen inom ESG-området bidrar UN PRI också till att öka kontaktytan och kunskapsutbytet inom ESG-frågor mellan ansvarfulla investerare världen över. I och med att Cicero Fonder ansluter sig till UN PRI förbinder vi oss att integrera de sex principerna i vår verksamhet och att årligen rapportera resultaten av detta arbete. Genom detta kan vi även uppmuntra våra portföljbolag att förbättra sina egna prestationer på dessa områden. Arbetet med UN PRI berör samtliga fonder hos Cicero Fonder. De sex principerna är: - Beakta miljömässiga, sociala och ägarstyrningsaspekter i investeringsanalyser och beslutsprocesser. - Vara aktiva ägare och inkludera ESG-faktorer i ägarpolicy och processer. - Eftersträva att våra portföljbolag ger öppen och tillräcklig rapportering om ESG-frågor. - Verka för att PRI accepteras och implementeras av andra investerare och aktörer i investeringsbranschen. - Samarbeta med andra aktörer för att implementeringen av PRI effektiviseras. - På årsbasis rapportera och redovisa hur arbetet med dessa ansvarsfrågor implementeras. Cicero Fonder har även anslutit sig till svenska Swesif som är ett oberoende nätverksforum för organisationer som arbetar för hållbara investeringar i Sverige. Swesif mål är att få upp SRI på dagordningen hos beslutsfattare inom politiken, näringslivet och finansmarknaden och därmed verka för att SRI blir allmänt vedertaget. Exempel på fall under året I Cicero Världen har vi haft ett flertal bolag som passat i vår kvantitativa modell men som sedan ej klarat av våra hållbarhetskrav. Bland dessa återfinns främst japanska bolag som ITOCHU Corporation (34% exponering mot oljesektorn), Marubeni Corporation (20% exponering mot oljesektorn) samt Sumitomo Corporation (exponering mot kol och olja). I Cicero Focus SRI sålde vi av innehavet i TeliaSonera efter att hedgefonden Muddy Waters uppgett att TeliaSonera ska ha undanhållit information från aktieägarna kring potentiella framtida böter på grund av korruption i Eurasien. Fall i Cicero Avkastning har bland annat varit Stora Enso som själva varnat för barnarbete i bolagets dotterbolag i Pakistan. Nya uppgifter kommer från jordbrukssektorn och finns med i en rapport från bolaget Bulleh Shah Packaging, som till 35 procent ägs av Stora Enso. Vi har även sålt av innehavet i Aker utifrån vår policy mot exponering i olja och fossila bränslen.
Bästa möjliga resultat Fondbolag är skyldiga att eftersträva bästa möjliga resultat vid placering av order hos någon annan för fonds eller förvaltad portföljs räkning. Härmed avses fondbolagets skyldighet att vidta alla rimliga åtgärder för att uppnå bästa möjliga resultat för de fonder och portföljer bolaget förvaltar med beaktande av ett antal faktorer, nämligen pris, kostnad, snabbhet, sannolikhet för utförande och avveckling, storlek och art samt andra för utförandet väsentliga förhållanden. Dessa faktorer ska ställas i relation till bl.a. fondens mål, placeringsinriktning, riskprofil och portföljtransaktionens beskaffenhet. I fonderna finns interna riktlinjer för hur bästa möjliga resultat ska uppnås och hur uppföljning och utvärdering av mellanhänder ska ske. Cicero Fonder har fastställt att resultatet av bästa orderutförande normalt ska bedömas med hänsyn till i första hand pris samt sannolikhet för utförande och avveckling. För ytterligare information om Cicero Fonders interna riktlinjer om bästa möjliga resultat går det bra att vända sig till Cicero Fonder. Ägarpolicy Fondbolag Cicero Fonder handlar uteslutande i fondandelsägarnas gemensamma intresse och rösträtter används endast till förmån för respektive fond. Målet med förvaltningen är att uppnå högsta möjliga avkastning med hänsyn tagen till fondens placeringsinriktning och risk. Enligt fondlagstiftningen ska fondbolag företräda andelsägarna i alla frågor som rör fonden. Detta gäller således också i ägarfrågor. Cicero Fonder utövar ägarrollen i de bolag fonden valt att placera i på andelsägarnas uppdrag och för fondernas räkning. Ägarrollen utövas i syfte att maximera aktiens värde på lång sikt. Cicero Fonder har som huvudprincip att delta i bolagsstämmor där fonderna har aktieinnehav och att där utöva vår rösträtt, förutsatt att Cicero Fonder har ett innehav som överstiger 5% av bolagets börsvärde. När det gäller utländska bolag avgör praktiska hänsyn om deltagande på bolagsstämma ska ske. För det fall Cicero Fonder utövar sin rösträtt sker detta i enlighet med respektive fonds mål och placeringsinriktning, såsom detta framgår av respektive fonds fondbestämmelser. I samband med att Cicero Fonder utövar sin rösträtt görs i varje enskilt fall en bedömning av om någon intressekonflikt kan uppstå för fonden eller fondandelsägarna och på vilket sätt denna i så fall bör hanteras. Cicero Fonder verkar för att principer för valberedningsarbetet redovisas öppet och att detta arbete fungerar effektivt. Cicero Fonder kan delta i valberedningsarbete förutsatt att utformningen av valberedningen sker på sådant sätt att fondbolagets handlingsfrihet är oinskränkt. Valberedningen bör utgöras av de största ägarna i bolaget. Normalt ska endast en styrelseledamot ingå i valberedningen. Cicero Fonder utövar ägarrollen utan krav på styrelserepresentation eftersom en styrelserepresentation försvårar en effektiv förvaltning. Styrelsen i de bolag Cicero Fonder investerar i ska vara väl sammansatt avseende relevant erfarenhet och kompetens och i övrigt uppfyller de krav som Svensk kod för bolagsstyrning anger. En styrelseledamot bör inte ha andra uppdrag så att ledamoten inte kan ägna styrelseuppdraget tillräcklig tid och omsorg och aktivt bidra till ett effektivt styrelsearbete. Antalet styrelseledamöter bör i normalfallet vara mellan fem och sju stycken. Cicero Fonder verkar för en bred rekryteringsbas till bolagsstyrelserna. Cicero Fonder anser att det är positivt med väl avvägda aktierelaterade incitamentsprogram riktade till anställda i de bolag som vi äger. Incitamentsprogram bör utformas så att de främjar ett långsiktigt ägande av aktier. Tilldelningen ska normalt baseras på en tydligt definierad motprestation, antingen i form av en egen investering eller i form av måluppfyllelse. Cicero Fonder anser att de som deltar i incitamentsprogram ska ta någon form av ekonomisk risk, vilket betyder att helt subventionerade program eller gratis tilldelning av teckningsoptioner, aktier eller liknande instrument i normalfallet inte är lämpliga. Cicero Fonder anser att principen en aktie en röst ska råda. Cicero Fonder eftersträvar att de företag fondbolaget investerar i agerar i enlighet med relevanta koder och riktlinjer samt i övrigt enligt god sed på aktiemarknaden. Cicero Fonder eftersträvar att investera i bolag som uppträder i enlighet med nationella och internationella lagar och konventioner samt i övrigt uppträder som goda samhällsmedborgare. Cicero Fonder redovisar i efterhand på förfrågan och kostnadsfritt fondbolagets ställningstaganden i väsentliga enskilda ägarfrågor samt motiven för dessa till andelsägare. Cicero Fonders kontaktperson i ägarfrågor är Christer Sterndahlen, 08-440 13 80
Ordlista Active share Beskriver hur mycket fondens innehav skiljer från vikterna i fondens jämförelseindex. Detta nyckeltal beräknas som summan av skillnaderna mellan aktiernas vikt i fondens portfölj och i jämförelseindex, delat med två. Aktiv risk (tracking error) Ett riskmått som beskriver hur fondens kursutveckling följer utvecklingen relativt jämförelseindex. Aktiv risk beräknas som standardavvikelsen för differensen i avkastningen på fonden med sitt jämförelseindex. Riskmåttet baseras på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. Duration Anger en vägd genomsnittlig återstående löptid för fondens räntebärande placeringar. Förvaltningsavgift Anges i procent av genomsnittlig fondförmögenhet på årsbasis. Det avser den fasta förvaltningsavgiften samt eventuell prestationsbaserad avgift. Förvaltningskostnad för engångsinsättning 10 000 kr Förvaltningskostnad i kronor enligt resultaträkningen som under perioden som vid årets början uppgick till 10 000 kronor och som behållits i fonden till periodens slut. Förvaltningskostnad för löpande sparande 100 kr Förvaltningskostnad, sedan årets början, räknat i kronor för ett månadssparande om 100 kronor per månad. Insättnings- och uttagsavgifter Fondbolaget tar inte ut några insättnings- och uttagsavgifter. Nettoexponering Marknadsvärdet av ett innehav exklusive eventuell negativ position. Med negativ position avses aktier som fonden har lånat för att därefter sälja. I beräkningen av nettoexponering tas även hänsyn till exponering via optioner. Omsättningshastighet Det lägsta av summa köpta eller sålda värdepapper under perioden dividerat med genomsnittlig fondförmögenhet under samma period. Anges i årstakt. Räntekänslighet Visar hur fondens andelskurs påverkas av en förändring i marknadsräntorna. Totalrisk Anges som standardavvikelsen för variationerna i fondens totala avkastning. Totalrisken beräknas på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. Transaktionskostnader Anges i kronor och i procent av värdet på de värdepapper som omsatts och till vilka transaktionskostnaderna är hänförliga. Åtagandemetoden Åtagandemetoden beräknar fondens exponeringar som uppkommer genom användande av derivat. Vid beräkningen konverteras derivat till exponeringar motsvarande de underliggande tillgångarna i derivaten. För optioner etc. görs även en deltaberäkning. Vid beräkningen av de sammanlagda exponeringarna tar fondbolaget hänsyn till nettning och hedgning. Årlig avgift Alla avgifter och betalningar som kan tas ur fondens medel på basis av lag, föreskrifter, fondbestämmelser eller andra stadgar för fonden, samt informationsbroschyren. Avgiften ska ange totalbeloppet av sådana kostnader men exkludera särskilda identifierade poster. Kostnader som omfattas är till exempel fasta förvaltningsavgifter, förvaringsavgifter och avgift till Finansinspektionen. Kostnader som inte omfattas är till exempel insättnings- och uttagsavgifter samt prestationsbaserade avgifter som betalats till fondbolaget.