Börstrender, konjunktur och räntor

Peter Malmqvist Börstrender, konjunktur och räntor Vinster Konjunktur Inflation och räntor Värdering Teknisk analys

Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Konjunktur

Konjunktur 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% Tillväxtindikator (Growth indicator) Årstakt (Y o Y) Industriproduktion Detaljhandel Bilförsäljning Total excl China Industrial production Retail sales Car sales Total, incl China 99 03 07 11

Konjunktur 8% Tillväxtindikator, % årstakt 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% Europe (black) US (grey) Japan (thin black) 99 05 11

Konjunktur 25% 20% 15% 10% Tillväxtindikator (inkl Kina) Ålrstakt (Y o Y) Kina 5% 0% -5% -10% -15% Total inkl Kina 99 03 07 11

Konjunktur 14% 10% 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% Sektorer (Sectors) Årstakt (Y o Y) Bilförs (Car Sales), tunn svart (thin black) Detaljhandel (Retail Sales), svart (black) Industriprodukt (Industr prod), grå (grey) 99 03 07 11

Konjunktur 40% 30% Industriproduktion (Industrial Production) Årstakt (Y o Y) 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% Europa - svart (black) Japan - tunn svart (thin black) US - grå (grey) 99 03 07 11

Konjunktur 8% 6% 4% 2% Detaljhandel, exkl bilar (Retail Sales, excl cars) Volym, Årstakt (Volume, Y o Y) USA Europe 0% -2% -4% -6% Japan 99 03 07 11

Konjunktur 15% 10% 5% 0% Bilförsäljning (Car Sales) Årstakt, rullande 12 mån (Y o Y, ma 12 month) Japan Europe -5% -10% -15% -20% USA 99 03 07 11

Konjunktur 35% 30% 25% 20% 15% 10% Kina Årstakt (Y o Y) Bilförs 5% 0% Ind prod (grå) Detaljhandel (svart) 99 03 07 11

Konjunktur 40% 30% 20% 10% Lastbilar (Truck Sales) Årstakt, rullande 12 mån (Y o Y, ma 12 month) Global Trucks 0% -10% -20% -30% -40% 99 03 07 11

Konjunktur 40% 30% Lastbilar (Truck Sales) Årstakt, rullande 12 mån (Y o Y, ma 12 month) 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% Japan USA Europe 99 03 07 11

Konjunktur 30% 20% 10% 0% Bostadsbyggande (Housing starts) Årstakt (Y o Y), Rullande 12 mån (ma 12 months) Europa -10% -20% -30% -40% USA -50% 99 01 03 05 07 09 11

Konjunktur Percent 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 United States, long-term interest rates Obligation 10-15 år Kund Staten Fannie Mae 1 03 04 05 06 07 år 08 09 10 11 Mortgage Lending Rates, FRM 15-Year Effective Rate (MBA Sourced) Government Benchmarks, Bid, 10 Year, Yield, Close Mortgage Benchmarks, Fannie Mae, 10 Year, Yield, Close Source: Reuters EcoWin

Konjunktur 6 5 Ränta, 1 års löptid Bolån till kund United States, short-term interest rates Freddie Mac 4 Percent 3 2 Fannie Mae 1 0 Government 03 04 05 06 07 08 09 10 11 Mortgage Lending Rates, Freddie Mac 1 year Adjustable-Rate (ARMs) Government Benchmarks, Constant Maturity, Bid, 1 Year, Yield, Close Mortgage Benchmarks, Fannie Mae, 2 Year, Yield, Close Source: Reuters EcoWin

Konjunktur Global sysselsättning (Global employment) 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% -2,0% -2,5% -3,0% -3,5% -4,0% -4,5% 98 01 04 07 10

Konjunktur 3,0% Sysselsättning/Employment (% YoY) 1,0% -1,0% -3,0% -5,0% -7,0% -9,0% USA (grå) Europa (svart) Japan (tunn svart) 03 07 11

Konjunktur 65 60 Globalt* industriellt aktivitetsindex* (Global* Purchasing Managers index) 55 50 45 40 35 30 *US, Japan, Germany, France, UK, Italy, Spain, Sweden 00 02 04 06 08 10

Konjunktur 80 70 60 Regioners industriella aktivitetsindex (PMI) Europa (svart), USA (mörkgrå), Japan (tunn sv) 50 40 30 20 00 02 04 06 08 10

Konjunktur 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 00 Globalt* konsumentförtroendeindex (Global* Consumer Confidence index) *US, Japan, Germany, France, UK, Italy, Spain 02 04 06 08 10

Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Inflation och räntor

Räntor och inflation 7% 6% Global ränte-/prisutveckling (Interest Rates, Prices) 5% 4% Ränta (Bond Rates) 3% 2% 1% 0% 95 Prisökningstakt (Prices)* 99 03 * KPI (CPI) 07 11

Räntor och inflation 7% 6% Global ränte- och prisutveckling (KPI) 5% Ränta (genomsnitt) 4% 3% 2% 1% 0% Prisökningstakt (KPI) 95 99 03 07 11

Räntor och inflation 7% Global ränte-/prisutveckling (Interest Rates, Prices) 6% 5% Ränta (Interest Rates) 4% 3% Prisökningstakt (Prices)* 2% 1% 0% * KPI (CPI) 60%, PPI 20%, Lön (Wages) 20% 95 99 03 07 11

Räntor och inflation 10% Regionvis ränteutveckling 9% 8% 7% Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 95 99 03 07 11

Räntor och inflation Regionvis prisutveckling (KPI) 6% Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 95 99 03 07 11

Räntor och inflation 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% Regionvis realränta (KPI, obl ränta) Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 93 97 01 05 09

Räntor och inflation Regionvis prisutveckling (PPI) 10% Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 95 99 03 07 11

Räntor och inflation Regionvis prisutveckling (Lön) 6% Europa = svart, USA = tunn svart, Japan = grå 4% 2% 0% -2% -4% 95 99 03 07 11

Konjunktur Oljebubblan 150 Commodity prices Brent Oil (USD) 125 USD/Barrel 100 75 50 25 0 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 ma 200 Source: Reuters EcoWin

Konjunktur Oljebubblan 100 Commodity prices Brent Oil (EURO), da 90 80 Euro/Barrel 70 60 50 40 30 20 10 0 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 ma 200 Source: Reuters EcoWin

Räntor och inflation 550 Metallpriser (index) 500 450 USD/Barrel 400 350 300 250 200 150 100 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 ma 200 Source: Reuters EcoWin

Räntor och inflation 300 Base material 250 200 150 100 50 0 07 08 09 10 11 Freight, Index, Baltic Exchange Dry (BDI) [rebase 2007-01 = 100.0] Freight, Route, World Scale Oil Tanker Rate - MidEast-Europe [rebase 2007-01 = 100.0] Grains, Wheat, Kansas City Ordinary Hard [rebase 2007-01 = 100.0] Grains, Corn, Futures 1-Pos, CBOT [rebase 2007-01 = 100.0] Fibres, Cotton, Futures 1-Pos, ICE [rebase 2007-01 = 100.0] Source: Reuters EcoWin

Tekniskt 140 130 SEK to USD, GBP, EUR USD 120 110 100 90 80 70 GBP EUR 04 05 06 07 08 09 10 11 USD/SEK [rebase 1993 = 100.0] GBP/SEK [rebase 1993 = 100.0] EUR/SEK [rebase 1993 = 100.0] Source: Reuters EcoWin

Tekniskt 140 130 120 SEK to USD, AUD, CHF USD 110 100 90 80 70 60 CHF AUD 04 05 06 07 08 09 10 11 USD/SEK [rebase 1993 = 100.0] GBP/SEK [rebase 1993 = 100.0] EUR/SEK [rebase 1993 = 100.0] Source: Reuters EcoWin

Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Vinster Stockholm 2008-03-10

Vinster 460 440 420 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Stockholm - Årsvinst (annual earnings) Resultat före skatt (Earnings before taxes), Mdr SEK (SEK B) AZN 30%, ABB 30%, Stora 50%, Nokia 7% 98 00 02 04 06 08 10

Vinster 100 80 Stockholmsbörsen - kvartalsvinster Mdr SEK Källa: Malmqvist EQR 60 40 20 0 06 07 08 09 10 11

Vinster 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Konjunkturkänsliga bolag -5 06 Mdr SEK Källa: Malmqvist EQR 07 08 Basindustri, verkstad, byggsektorn 09 10 11

Vinster 40 35 30 25 20 15 10 5 Konjunkturstabila bolag 0 06 Mdr SEK Källa: Malmqvist EQR 07 08 Konsument, sjukvård, IT/tele 09 10 11

Vinster 25 20 Finans Mdr SEK Källa: Malmqvist 15 10 5 0 06 07 08 09 10 11

Stockholm Vinster 10000 Vinster/Earnings 1975-2010 (Q1) Base 100 = 1975 Moving average 4 quarters 1000 100 10 80 85 90 95 00 05 10

USA vinster (S&P) 2400 The U.S - S&P EPSx14, share prices 1200 Index 600 300 150 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 S&P est EPS 12 months forward (x14) United States, Standard & Poors, 500 Composite, Index, Price Return, Close, USD Source: Reuters EcoWin

USA vinster (S&P) 2000 The U.S - S&P EPSx14, share prices Index 1000 500 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 S&P est EPS 12 months forward (x14) United States, Standard & Poors, 500 Composite, Index, Price Return, Close, USD Source: Reuters EcoWin

Börs- /konjunkturutsikter på 6-12 månader Värdering

Värdering 30 Stockholm, PE-tal (PE-ratio) P/e-tal (svart/black) 25 20 15 10 Inflations-p/e (grå/grey) 5 95 99 03 07 11

Värdering 35 PE-tal (PE-ratio), VPA/EPS 8 år/years 30 25 20 Sverige 15 10 95 99 03 07 11

Värdering 5,00 Stockholm - Kurs/eget kapital (Price/Book value) 4,50 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 96 99 02 05 08 10

Värdering 4,5 4,0 S&P 500 Price/Book value (Pris/Eget kapital) -2,5 0,0 Ratio 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 2,5 5,0 7,5 10,0 Percent 1,0 12,5 0,5 80 83 86 89 92 95 98 01 04 07 10 15,0 Government Benchmarks, Bid, 10 Year, Yield, Close, USD Standard & Poors, 500 Composite, Index, P/BV Source: Reuters EcoWin

Teknisk analys Stockholm 2008-03-10

Tekniskt 450 400 350 Turn-around phases - five years from bottom Stockholm Exchange Average 1992 + 2002 300 250 200 150 100 2008-11 (grå) Days from bottom 1 101 201 301 401 501 601 701 801 901 1001 1101 1201

Tekniskt OMX-index - Dagshögsta/dagslägsta, i % 7 ma 200 1,37864359 ma 20 2,6608233419 6 5 4 3 2 1 0 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 ma 20 ma 200 Source: Reuters EcoWin

Tekniskt 7,0 USA S&P 500 Index, high % low 6,0 5,0 Index 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 ma 200 ma 20 Source: Reuters EcoWin

Tekniskt (-) Momentum (+) 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 Sweden AFGX 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 Mycket lång trend Lång trend Kort trend Source: Reuters EcoWin

Tekniskt AFGX and Government bonds 10 y 1,4 1,3 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 1,150 1,125 1,100 1,075 1,050 1,025 1,000 0,975 0,950 0,925 0,900 0,875 0,850 05 06 07 08 09 10 11 mean(ew:swe35081, 3)/mean(ew:swe35081, 200) mean(ew:swe15500, 3)/mean(ew:swe15500, 200) Source: Reuters EcoWin

Tekniskt 1,3 AFGX rel Obligationer (10 y +) Low Momentum High 1,2 1,1 1,0 0,9 0,8 0,7 0,6 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 (mean(ew:swe15500, 3)/mean(swe15500, 200))/(mean(ew:swe35080, 3)/mean(swe35080, 200)) (mean(ew:swe15500, 200)/mean(swe15500, 800))/(mean(ew:swe35080, 200)/mean(swe35080, 800)) (mean(ew:swe15500, 1)/mean(swe15500, 30))/(mean(ew:swe35080, 1)/mean(swe35080, 30)) Source: Reuters EcoWin

Tekniskt 1,10 Carnegie rel AFGX Low Momentum High 1,05 1,00 0,95 0,90 05 06 07 08 09 10 11 (mean(ew:swe15970, 1)/mean(swe15970, 50))/(mean(ew:swe15510, 1)/mean(swe15510, (mean(ew:swe15970, 200)/mean(swe15970, 800))/(mean(ew:swe15500, 200)/mean(swe1 (mean(ew:swe15970, 1)/mean(swe15970, 200))/(mean(ew:swe15510,1)/mean(swe15510 Source: Reuters EcoWin

Tekniskt Low Momentum High 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 0,95 0,90 0,85 0,80 0,75 0,70 0,65 Emerging markets (FTSE) rel S&P 500 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 50 dagar 200 dagar 800 dagar Source: Reuters EcoWin

Tekniskt 400 Konjunkturkänsliga v.s. Stabila 350 300 250 200 150 100 50 04 05 06 07 08 09 10 11 (ds:azn_st_cl+ds:hm_b_st_cl+ds:shb_a_st_cl+ds:tlsn_st_cl+ds:swma_st_cl)/5 [rebase 2004 (ds:sand_st_cl+ds:volv_b_st_cl+ds:ssab_a_st_cl+ds:bol_st_cl+ds:skf_b_st_cl)/5 [rebase 200 Source: Reuters EcoWin

Tekniskt 140 "Förlustbolag" v.s "Vinstmaskiner" 130 120 110 100 90 80 aug okt 10 dec feb apr jun aug 11 (ds:azn_st_cl+ds:hm_b_st_cl+ds:shb_a_st_cl+ds:tlsn_st_cl+ds:swma_st_cl)/5 [rebase 2010- (ds:sand_st_cl+ds:volv_b_st_cl+ds:ssab_a_st_cl+ds:bol_st_cl+ds:skf_b_st_cl)/5 [rebase 201 Source: Reuters EcoWin