ÅRSREDOVISNING P.U.L.S. AB

ÅRSREDOVISNING RÄKENSKAPSÅRET 2015 P.U.L.S. AB Org. Nr. 556623-2095

PULS VISION Att på ett avgörande sätt bidra till life science industrins utveckling genom att driva ett livskraftigt, långsiktigt lönsamt, privat utvecklingsbolag inom life science med fokus på läkemedel och medicinteknik. PULS MISSION Att tillsammans med innovatörer maximera värdet av produktidéer inom life science, genom att tillföra ett tydligt affärsmässigt entreprenörskap, bred vetenskaplig kompetens och långsiktig finansiering. P.U.L.S. AB

Innehållsförteckning VD Pontus Ottosson inleder 2 Status P.U.L.S. AB och PULS projektbolag 18 Förvaltningsberättelse 3 Nuvarande projektbolag 19 Organisation 4 Aktiekapital, ägarförhållanden och kassaflöde 25 PULS styrelse 6 Viktiga händelser efter 2015-12-31 26 PULS partners 7 PULS associate partners 9 Ekonomisk översikt 26 Resultatdisposition 26 PULS honorary partners 11 Resultaträkning 27 PULS operativa ledning 12 Balansräkning 28 PULS affärsutveckling 13 Noter med redovisningsprinciper 30 PULS projektbolag 15 Underskrifter 35 Avyttrade projekt 17 Revisionsberättelse 36 PULS är ett utvecklingsbolag inom life science, som med en unik kombination av forskare och industrialister hjälper innovatörer att kommersialisera sina idéer. Genom kapital, know-how och ett engagerat partnerskap driver PULS den medicinska och affärs mässiga utvecklingen så att innovationer utvecklas till attraktiva affärsmöjligheter för industrin. Vinsten vid försäljning av projektbolagen delas ut till aktieägarna och investeras i nya projekt. PULS är i ett spännande skede med en mogen och balanserad portfölj samt ny strategi. Detta lägger grunden för en hållbar tillväxt och god avkastning över tiden. Pontus Ottosson VD, P.U.L.S. AB P.U.L.S. AB Kullagatan 8, 252 20 Helsingborg Tel: 042-38 74 18 Fax: 042-38 74 01 E-post: info@pulsinvest.se www.pulsinvest.se

2 VD Pontus Ottosson inleder Nu tar vi nästa steg. 2015 var ett intensivt år för PULS med fokus på fyra områden: utveckling av befintliga projekt, avyttring av projektbolag, start av nya projekt samt utarbetande av strategi för PULS långsiktiga finansiering. Sammantaget är detta grundpelarna för att PULS fortsatt skall vara ett framgångsrikt bolag. Under året har våra projekt utvecklats positivt och tre befinner sig i klinisk fas. Portföljen är därmed intressant ur flera perspektiv. Dels är den förhållandevis mogen, d.v.s. några projekt är redo för exit, dels är den balanserad med projekt i alla faser. Två projekt befinner sig i pågående exitprocesser, samtidigt som vi märker ett ökat spontant intresse från industrin riktat till flera av de övriga projektbolagen. De utåtriktade aktiviteterna från PULS och projektbolagens sida har visat sig ge effekt. Genom att bland annat närvara på väl utvalda möten och profilering via vetenskapliga publikationer har synligheten ökat och nätverken aktiverats. Samtidigt är det viktigt att ha exitstrategin på plats från början d.v.s. att ha en fokuserad process för avyttringen och en tidplan för när den skall genomföras. Exitprocesser tar tid vilket finns med i planeringen. Sedan PULS startade har vi hållit fast vid vårt långsiktiga mål att ha cirka tio kvalitetssäkrade projekt i portföljen. De senaste årens arbete med att komplettera och förnya partnerskapet har nu börjat bära frukt och ett exempel på det är starten av det senaste projektet Trophea. Ytterligare projekt är på idéstadiet och bör kunna startas under kommande år. Vi kan konstatera att ovanstående tre punkter fungerar väl inom PULS och den för framtiden helt avgörande faktorn är en stabil kassa. I backspegeln kan vi dessutom konstatera att bristen på kapital varit hämmande för utvecklingen i såväl projekten som PULS då verksamheten fått ett onödigt fokus på den löpande finansieringen. Det är därför glädjande att styrelsen nu har beslutat om att stärka kassan och ta in 150 200 MSEK genom företrädesvis institutionella och nya långsiktiga ägare. Arbetet med kapitalanskaffningen har påbörjats och ett antal lämpliga institutionella ägare har identifierats och kontaktats. Vår bedömning är att detta kommer att ta tid och en bryggfinansiering har därför genomförts under våren 2016. Detta ger möjlighet att säkerställa den långsiktiga finansieringen samtidigt som resurser finns för att genomföra uppsatt strategi: fokus på exit, pro rata investeringar i befintliga bolag samt start av nya projekt enligt plan. Med en fylld kassa kommer investeringarna i nya projekt huvudsakligen ske genom PULS, vilket ger en effektiv kapitalanskaffning och styrning. Målet är att PULS i sig självt ska vara en garant för att portföljen får den bästa förutsättning för en effektiv utveckling samt valet av den optimala strategin för exit i varje projekt. Samtidigt ger det PULS en möjlighet till majoritetsägande i projekten vilket borgar för den framtida intjäningen för PULS och därmed våra aktieägare. PULS vision är att på ett avgörande sätt bidra till life science industrins utveckling genom att driva ett livskraftigt, långsiktigt lönsamt, privat utvecklingsbolag med fokus på läkemedel och medicinteknik. Med en stärkt kassa är det min övertygelse att PULS kommer att leverera en god avkastning till sina aktieägare över tiden. Pontus Ottosson VD, P.U.L.S. AB P.U.L.S. AB AB - Årsredovisning - 2015 2015

Förvaltningsberättelse 3 Styrelsen och verkställande direktören för Partners för Utvecklingsinvesteringar inom Life Sciences, P.U.L.S. AB, 556623-2095, får härmed avge årsredovisning för perioden 2015-01-01 till 2015-12-31. ALLMÄNT OM VERKSAMHETEN PULS har en liten operationell organisation i kombination med ett större antal professionella partners. PULS partners kommer till hälften från akademisk forskning och till hälften från industrin, och fungerar både som kompetensresurs och som generator av projektförslag och innovationer. Vid bolagiseringen av ett projekt tar PULS operativa organisation över ansvaret för projektet tillsammans med projekt bolagets styrelse. PULS modell utgör därför ett utmärkt alternativ för forskare som vill fortsätta sin forskargärning, istället för att bli egenföretagare och riskkapitalister. Detta är en viktig skillnad mellan PULS och t.ex. konventionella inkubatorer. Dock förväntas innovatörerna ta en aktiv och mycket viktig roll genom att bidra med sitt expertkunnande till projektet och är oftast de som leder den vetenskapliga utvecklingen. Den operativa organisationen i PULS är liten och kostnadseffektiv, men har avsevärd industriell kompetens. PULS har också ett hundratal personer externt och internt knutna till organisationen på konsultbasis och efter behov. Det är den huvudsakliga förklaringen till varför PULS kan utveckla projekt till betydligt lägre totalkostnader än vad som är möjligt i en traditionell industriell miljö. PULS har efter tio år utvecklat en unik kompetens att i varje skede i projektbolagens utveckling och i varje del av värdekedjan knyta adekvata resurser till bolagen. Uppbyggnaden av såväl PULS som dess projektbolag ger en snabb och enkel hantering i allt från utvärderingar till genomförande och förenklar även processen vid försäljning/exit. PULS HISTORIA PULS är ett utvecklingsbolag för tidiga projekt inom life science, i första hand läkemedel. Målet är att skapa attraktiva projekt för industrin att förvärva. Bolaget grundades 2002 och har hittills startat tio projektbolag, varav två framgångsrikt har avyttrats, ett listats för handel på First North och ett avslutats. PULS organisation består av en operativ ledning samt cirka 40 partners med lång erfarenhet av forskning, utveckling och kommersialisering inom life science. Affärsmodellen bygger på tidigt engagemang och nära samarbete med innovatören. PULS bidrar med kapital och driver den medicinska och affärsmässiga utvecklingen av projektbolagen. PULS har sitt huvudkontor i Helsingborg. PULS har en stark egen innovationskraft i partnerskapet och dess nätverk. Under de två senaste åren har dessutom partnerskapet utvecklats såväl numerärt som kompetensmässigt samtidigt som en stark föryngring har skett vilket möjliggör ytterligare dynamik i idégenerering och innovation. PULS har sedan 2003 startat tio projektbolag med en sammanlagd finansiering på över 400 MSEK. Därut över har PULS AB finansierats med 87 MSEK. PULS operativa del drivs kostnadseffektivt och kan också hållas mer eller mindre konstant över tiden på grund av dynamiken mellan PULS AB, partnerskapet och projektbolagen. Av de tio projektbolagen har sju tagits till klinisk fas. Två projektbolag har sålts och ett har börsintroducerats.»» Ambria Dermatology AB har avyttrats till Natumin Pharma AB som kommer att vidareutveckla tekniken i ett flertal produkter. Produkter innehållande Ambrias teknologi lanseras nu globalt genom en licens till det inom området världsledande bolaget Galderma och därmed säkras också köpeskillingen till PULS och övriga finansiärer.»» Under 2011 såldes DuoCort Pharma AB till det amerikanska läkemedelsbolaget ViroPharma Inc. Vid slutförandet av affären erhölls 220 MSEK kontant och upp till 860 MSEK i form av tilläggsköpeskilling som utfaller när projektet uppnår vissa milstolpar. Det pågår en juridisk process mellan DuoCort och ViroPharma gällande första milstensbetalningen om 65 MSEK, som inte föll ut till betalning.»» LIDDS AB introducerades sommaren 2014 på Nasdaq OMX Firsth North. STYRELSE VD Administration Pågående projekt Avyttrade projekt Medicinsk utveckling Affärsutveckling AcuCort AB Ambria Dermatology AB PULS Partners SUPPORT SUPPORT Vetenskaplig utvärdering Utveckling Regulatorisk strategi Kvalitetssäkring Situationsanalys Hälsoekonomi Finansiering Exit SUPPORT Adenovir Pharma AB Glactone Pharma AB Laccure AB LIDDS AB Pulsetten AB IP Oncorena Holding AB Trophea AB Projektutvärdering KREATIVITET PROCESS EXIT UPPFÖLJNING

4 Organisation PULS STYRELSE PULS styrelse består av en kombination av partners, större finansiärer samt oberoende ledamöter och säkerställer därmed en optimal mix av kompetenser och resurser. PULS styrelse fattar beslut om start av nya projekt, finansiering av befintliga bolag samt svarar även för P.U.L.S. AB:s långsiktiga utveckling och den strategiska målstyrningen av PULS projektbolag. Styrelsen har internt en arbetsordning och fördelning som gör att ärenden förbereds på bästa vis inför beslut. Bland annat utnyttjar styrelsen utskott i viktiga frågor och för närvarande finns ett investeringsutskott (IU), vilket består av Jörgen Johnsson, Marie Lidgard samt Karin Wingstrand vilka svarar för beredning av investerings beslut i nya projektbolag och strategisk uppföljning av pågående projekt. Därutöver finns en partnerkommitté som leds av Clas Runnberg, vilka ansvarar för att vidmakthålla vitaliseringen av partnerskapet som helhet såväl som att planera de möten som genomförs med partnerskapet. Kort presentation av styrelsemedlemmarna på engelska. Se sida 6 PULS PARTNERS PULS partners består av ett tjugotal personer som representerar hela värdekedjan från kemisk, farmaceutisk och klinisk utveckling till immaterialrätt, finansiering, management och exit av projekt. Samtliga partners har en bred internationell förankring, vilket är av vikt då det är en global bransch och samtliga PULS projekt har internationell potential. Cirka hälften av partners har en förankring i universitets- och forskningsmiljön och hälften i läkemedelsindustrin. Partnerskapets samlade kompetenser genererar och förädlar nya projektidéer, som när de uppnått PULS kriterier utgör basen för nya projektbolag. PULS har således en stark egen innovations kraft i partnerskapet. Partners agerar även som experter inom sina respektive kompetensområden vid utvärdering av nya projektidéer. Varje partner har ett åtagande gentemot PULS att aktivt bidra i icke oväsentlig grad vad gäller såväl utvärdering av projektidéer som support till PULS och projektbolagen. Då tillgängligheten och kompetensen bland partners är av avgörande betydelse för PULS framgång sker kontinuerligt en vitalisering av partnerskapet. Det innebär att det kontinuerligt tillförs nya kompetenser som kompletterar befintliga partners, men även att vissa partners lämnar PULS. Under de senaste åren har det skett en stark föryngring i partnerskapet som helhet genom tillförsel av flera nya partners och ytterligare kompetenser. Detta har också skett i en anda av föryngring samt ökad mångfald och som ett resultat fler kvinnor med spetskompetens. Vi känner att detta arbete redan resulterat i ett ökat inflöde av projektförslag. Kort presentation av PULS partners på engelska. Se sida 7 Partners får vara med och investera i tidig fas i projektbolagen. Dessutom har partners möjligheten att vara med som innovatörer i nya projekt. Samtidigt erhålls långsiktigt utdelning från PULS och på direktinvesteringarna i de enskilda bolagen.

PULS ASSOCIATE PARTNERS PULS associate partners breddar ytterligare kompetensen och den innovativa förmågan i PULS. Associate partners skall kompetensmässigt uppfylla samma krav som partners men avkrävs inte samma tidsengagemang som en partner. PULS har idag ca 20 associate partners och antalet är på samma sätt som partners begränsat till ett tjugotal personer. Anledningen till detta är att PULS, samtidigt som innovationsdynamiken och kontaktnätet breddas, vill behålla småskaligheten och närheten i relationerna. Det är främst i gruppen associate partners som det funnits möjligheter till en stark föryngring och mångfald. Ambitionen är också att associate partners på sikt skall bli partners i PULS. Kort presentation av PULS associate partners på engelska. Se sida 9 Associate partners har möjlighet att investera i tidig fas i projektbolagen. Dessutom har de möjlighet att vara med som innovatörer i nya projekt. Samtidigt erhålls långsiktigt utdelning från PULS och på direkt investeringarna i de enskilda bolagen. PULS HONORARY PARTNERS PULS honorary partners är en ny kategori partners som består av tidigare PULS partners som lämnat men fortsatt förklarat sig villiga att bidra på partnermöte eller på annat vis där det är lämpar sig. Detta bidrar till såväl kontinuitet som kompetens och breddat nätverk. Kort presentation av PULS honorary partners på engelska. Se sida 11 PULS OPERATIVA LEDNING PULS arbetar med en liten effektiv operativ kärna men också med kraften av ett omfattande nätverk. Partner skapet samt projektbolagens styrelser och projektgrupper samt ett stort antal externa konsulter uppskattas sysselsätta över hundratalet personer på hel- eller deltid. Detta nätverk koordineras av PULS operativa ledning, vilket ger en mycket kostnadseffektiv drift av såväl PULS som projektbolagen. Kort presentation av PULS operativa ledning på engelska. Se sida 12

6 PULS styrelse Jörgen Johnsson Susanne Petersson Olov Sterner Marie Lidgard Claes Runnberg Karin Wingstrand Jörgen Johnsson Vice Chairman Former CEO of Pharmacia Consumer Healthcare worldwide, Senior Vice President of Pharmacia Corporation, member of Pharmacia s executive management group from 1995-2000. Founder of P.U.L.S. AB, PULS partner and board member in Laccure AB and Pulsetten AB. Innovator in multiple PULS project companies. Marie Lidgard Marie Lidgard, Senior Partner Lavindia AB, is a lawyer by training with extensive experience of the financial services industry. Her experience includes MD of the Swedish Investment Fund Association and Senior Vice President of Nordea Investment Management. Lidgard has also been involved with recruitment and worked for the Swedish Ministry of Industry, where she was responsible for recruiting board members to state owned companies. In recent years Lidgard has been active as an investor and founder of a number of new enterprises, and is currently on the board of six companies and organizations. Susanne Petersson M.Sc, CEO at Länsförsäkringar Skåne and board member in Länsförsäkringar Bank AB and Wasa Kredit AB. Clas Runnberg Chairman Market economist, DME. Runnberg has held senior executive positions in several international med tech companies including Gambro, Sweden; Diatek Medical Technologies, Block Medical and HemoCue, Inc. all in California, USA and at HemoCue AB, Sweden. In August 2010, he left his position as Managing Director of Vidacare B.V. in the Netherlands. He is an industrial advisor to Swedish private equity fund Valedo. Olov Sterner M.Sc, PhD, Professor in Organic Chemistry, Dean at Faculty of Science, Lund University. Major research fields are biologically active secondary metabolites and medicinal chemistry. Author or co-author of more than 330 publications in scientific journals, 20 patents/patent applications, and 5 text books in organic chemistry/chemical toxicology. PULS partner, board member of Glactone Pharma AB, Respiratorius AB and Gabather AB. Innovator in multiple PULS project companies. Karin Wingstrand M.Sc, extensive senior experience of pharmaceutical research and development. Most recently as Global Head and Vice President Clinical Development within AstraZeneca and before that as Global Head and Vice President Pharmaceutical and Analytical R&D, AstraZeneca. Presently board member and advisor in life science. PULS partner and board member of Adenovir Pharma AB.

PULS partners 7 Stefan Appelgren Former Senior Vice President Finance & Business Administration of Pharmacia Consumer Healthcare. Chairman of Adenovir Pharma AB. Former chairman of Ambria Dermatology AB and board member of LIDDS AB. Greg Batcheller B.Sc. (Econ), J.D, LL.M, Executive Chairman of NeuroVive Pharmaceutical AB (publ). Advisor to pharmaceutical, biotech, medical device and other high technology companies. Former project leader of DuoCort AB and AcuCort AB. Innovator in Laccure AB and Trophea AB. Bengt-Åke Bengtsson MD, PhD, Professor at the Institute of Internal Medicine, Sahlgrenska Academy, Gothenburg University. Former head Department of Internal Medicine. Co-founder of biotech company Tercica Ca, USA and Sahltech. Chairman of Oncorena Holding AB, board member of AcuCort AB and former board member of DuoCort Pharma AB. Lennart Bruce PhD, former Senior Vice President Corporate Development at Biovitrum and Vice President Global Licensing at Pharmacia. Board member of AcuCort AB, Adenovir Pharma AB and Laccure AB. Ulf Ellervik PhD, Professor in Bioorganic Chemistry at Lund Institute of Technology at Lund University. The research is focused towards the use of small sugar molecules in antitumor treatment as well as physicalorganic aspects of carbohydrates. Past and present innovator and board member in startup companies. Author of textbooks in organic chemistry. Key contributor to Adenovir Pharma AB. Jan Faergemann MD, PhD, Professor at the Dept. of Dermatology at Sahlgrenska Academy, Gothenburg University. World leading researcher in dermatology with a special interest in Mycology and Dermato- Pharmacology. Innovator and former board member of Ambria Dermatology AB and innovator in Trophea AB. Jonas Gulliksson Attorney-at-Law, European Patent Attorney, European Trademark and Design Attorney, Founder and former CEO and senior advisor of Ström & Gulliksson AB, founder board member and Senior Partner of Advokatbyrån Gulliksson, Partner and Member of the Board of Arator Group, Past President of Licensing Executives Society International (LESI) and LES Scandinavia. Former board member of P.U.L.S. AB and Ambria Dermatology AB. Thomas Hedner MD, PhD (Medicine and Economics), Professor in Clinical Pharmacology at the Department of Medicine, Sahlgrenska Academy, Gothenburg University. Leading researcher in Cardiovascular Medicine. Head of the biomedical entrepreneurship programme at the Gothenburg University. Author of more than 400 scientific publications. Innovator in multiple PULS project companies. Olof Isaksson MD, PhD, Professor emeritus of Endocrinology at Sahlgrenska Academy, Gothenburg University. Chairman of InternetMedicin AB, board member of Havsfrun Investment AB and several other companies. Anders Jeppsson MD, PhD, Professor of Cardiothoracic Surgery at the Institute of Medicine, Sahlgrenska Academy, Gothenburg University. Research interest in extracorporeal circulation, inflammation and coagulation. Author or co-author of more than 60 scientific papers. Gudmundur Johannsson MD, PhD, Professor of Endocrinology, Institute of Medicine, Sahlgrenska Academy, Gothenburg University. Editor of the European Journal of Endocrinology, secretary of the Growth Hormone Research Society. Innovator and former board member of DuoCort Pharma AB and innovator in Trophea AB. Jörgen Johnsson Former CEO of Pharmacia Consumer Healthcare worldwide, Senior Vice President of Pharmacia Corporation, member of Pharmacia s executive management group from 1995-2000. Founder of P.U.L.S. AB, PULS partner and board member in Laccure AB and Pulsetten AB. Innovator in multiple PULS project companies. Stefan Appelgren Bengt-Åke Bengtsson Ulf Ellervik Jonas Gulliksson Olof Isaksson Gudmundur Johannsson Greg Batcheller Lennart Bruce Jan Faergemann Thomas Hedner Anders Jeppsson Jörgen Johnsson

8 Göran Kvist Lena Mårtensson Håkan Olsson Olov Sterner Jan Törnell Mats Lidgard Claes Ohlsson Christer Sjögren Peter Ström Karin Wingstrand Göran Kvist M.Sc. (Pharm), CEO of GMP consulting company, TQ Kvalitetskonsult AB. Co-founder and CEO of QP Support AB. Licensed Qualified Person with focus on quality systems and auditing according to cgmp in both the EU and the US. Co-founder of Dilafor AB. Board member of AcuCort AB. Mats Lidgard LL.M, Senior Partner in the human ven ture capital company Lavindia AB. General Counsel experiences of Pharmacia Group, Active Biotech AB and SBL Vaccin AB and other extensive experience from various senior positions. Currently board member of Adenovir Pharma AB, Cebix Sweden AB, Jatab Care AB, Scandinavian Biopharma Holding AB, Synphora AB and Lavindia AB. Lena Mårtensson PhD, Ass. Professor in Physiology, University of Lund. Head Pipeline Sourcing, Senior Director at Leo Pharma A/S. Former Director Strategic Planning and Business Development at AstraZeneca, several senior leadership positions at Pharmacia, Medical Director at Perstorp Pharma and Head of Preclinical R&D at Gambro. Author of about 50 scientific publications. Claes Ohlsson MD, PhD, Professor at the Department of Internal Medicine, Sahlgrenska Academy, Gothenburg University. Internationally recognized and award winning researcher in metabolic bone diseases and innovator in Trophea AB. Håkan Olsson MD, PhD, Professor of Oncology, Department of Oncology, Clinical Sciences, Lund University. Research interest in cancer epidemiology, cancer genetics, tumour biology, cancer prognosis and therapy. Published more than 500 scientific papers. Board member of Oncorena Holding AB. Christer Sjögren DVM, PhD, former consulting professor in Experimental Obstetrics and Gynecology at Uppsala University, Associate Professor in Pharmacology at the Veterinary faculty of SLU. Former research director at Pharmacia, Perstorp and Novo Nordisk. Innovator in Laccure AB. Olov Sterner M.Sc, PhD, Professor in Organic Chemistry, Dean at Faculty of Science, Lund University. Major research fields are biologically active secondary metabolites and medicinal chemistry. Author or co-author of more than 330 publications in scientific journals, 20 patents/patent applications, and 5 text books in organic chemistry/chemical toxicology. Board member of P.U.L.S. AB and Glactone Pharma AB. Innovator in multiple PULS project companies. Peter Ström B.Sc.Econ. Former VP IMS Health Europe, MD IMSHealth UK, VP Pharmacia&Upjohn Europe, MD KabiPharmacia UK, President KabiVitrum International. Board member of Stockholm Corporate Finance AB, Comtax AB, WntResearch AB and Vicore Pharma Holding AB. Former board member of LIDDS AB. Jan Törnell MD, PhD, CEO of Innoext. Former Global Vice President Strategy of AstraZeneca Oncology. Professor in Physiology, Sahlgrenska Academy, Gothenburg University, with more than 80 scientific publications. Chairman of Glactone Pharma AB, LIDDS AB and project leader of Oncorena Holding AB. Innovator in Trophea AB. Karin Wingstrand M.Sc, extensive senior experience of Pharmaceutical Research and Development. Most recently as Global Head and Vice President Clinical Development within AstraZeneca and before that as Global Head and Vice President Pharmaceutical and Analytical R&D, AstraZeneca. Presently board member and advisor in life science. Board member of P.U.L.S. AB and Adenovir Pharma AB.

PULS associate partners 9 Sylvie Bove MBA, Bove has a long experience from sales, strategic business development and commercial operations with previous positions as Senior Director Global Marketing at Ferring Pharmaceuticals A/S, Vice President Global Marketing at Coloplast A/S, Innovation Officer at Lund University Diabetes centre (LUDC) and Senior Investment Manager and Head of Life Science at Copenhagen Capacity. Bove is currently CEO at EIT Health C.V. Helena Brisby Senior Consultant at the Spine Surgery team at the Dept. of Orthopaedics at Sahlgrenska University Hospital and Professor and Chair of the Orthopaedic Department, Institute of Clinical Sciences at Gothenburg University. Author or co-author of more than 40 publications on subjects as: disc pathology and pain mechanisms, exploration of new treatments options for disc degeneration using tissue engineering, clinical follow-up studies for spine patients and the use of spine registers. Board member of Oncorena Holding AB. Jovanna Dahlgren MD, PhD. Senior Consultant and Head of the Endocrine & Obesity Department at Queen Silvia Children s Hospital and also Professor and Senior Lecturer at the University of Gothenburg. Dahlgren is Director of Gothenburg Pediatric Growth Research Center and has published 70 peerreviewed articles mainly in the field of growth disorders and childhood obesity. David Erlinge MD, PhD, Professor/consultant in Cardiology/Interventional cardiology (PCI), Head of Dept. of Cardiology, Lund University Hospital. Head of the research unit Molecular Cardiology, a leading group in cardiovascular research focusing on extracellular nucleotides and their receptors. Karl Olov Fagerström PhD, Licensed Psychologist, specialized in Behavioural Medicine and world leading expert in smoking cessation and nicotine dependence. WHO awarded for outstanding work in the nicotine and tobacco field. Published 145 papers in peer reviewed journals and is the first author of about 85. Founder of Niconovum AB, sold to Reynolds Inc 2009. Åke Fredriksson M.Sc, chairman of Trioplast Industrier AB, Diaprost AB and board member in FredAx AB, Logstor AS, Marco AB and Mobilis Kapitalförvaltning AB. Former CEO of Perstorp AB and chairman of PULS AB. Camilla Glad M.Sc in molecular biology, PhD in medicine (2013). Currently completing her MD training at Gothenburg University. Past and current research at the Sahlgrenska Academy at Gothenburg University is focused on the concept of personalized medicine (i.e. pharmacogenetics) within the field of classical endocrinology, and gene regulation in metabolic disorders. Despite her early stage of scientific career, internationally recognized in her field and has 10 publications in renowned journals including Nature Reviews Endocrinology. Bertil Guve PhD, Director of the Centre for Technology in Medicine and Health, (Karolinska Institutet, KTH, Stockholm County Council), Associate Professor (KTH), Head of Clinical Innovation Research Unite (KTH). His research revolves around the processes of innovation in medical technology, the faculty of judgement in venture capital investments in technological development projects and the structuring of innovation processes. He is scientific advisor to Swedish MedTech, the Association for Medical Technology in Sweden, member of the financial board at the Swedish Child Cancer Fund, as well as member of the board at a few minor medical technology companies. Guve has previously been Stockholm Director for the Medical Technology Investment Fund of the Stockholm County Council (LFTP) and assessor at the Swedish Industrial Development Fund (Industrifonden). Sylvie Bove Jovanna Dahlgren Karl Olov Fagerström Camilla Glad Helena Brisby David Erlinge Åke Fredriksson Bertil Guve

10 Maria Alquist Hegbrant Jacob Kaluski Sophie Manner Daniel Olsson Louise Warme Lars Janson Thomas Laurell Peter Moldeus Helena Strevens Maria Alquist Hegbrant MD. Vice President Global Medical & Scientific Support, Senior Medical Director, Gambro. Senior Nephrologist and Internist, broad experience from clinical medicine, medical device and healthcare industry. Served as expert member in the Swedish Foundation for Strategic Research life science grant committees. Lars Janson M.Sc in biomedicine and toxicology, has more than 30 years of professional experience from regulatory affairs, drug development and business development. Owner and CEO of Scandinavian Regulatory Services AB. Jacob Kaluski M.Sc. (Pharm.) Solid experience from international marketing and drug development/clinical research. Leadership positions within Pharmacia, among others as Vice President and Business Manager for growth hormone. Former chairman of Jederstrom Pharmaceuticals. Co-founder of TKT-Europe-5S. Board member of Pulsetten AB and Glactone Pharma AB, former chairman of DuoCort Pharma AB. Thomas Laurell M.Sc, PhD, Professor in Medical and Chemical Microsensors at the Department of Electrical Measurements, Lund Institute of Technology. Innovator, founder and board member in several technology companies. Sophie Manner PhD (organic synthesis, pharmaceutical science). Postdoctoral researcher at Centre for Analysis and Synthesis at Lund Institute of Technology at Lund University. The research is focused on the development and synthesis of small sugar molecules to be used in anti-tumor treatment. Former board member in The Research School in Pharmaceutical Sciences (FLÄK), Lund. Peter Moldeus Professor of Toxicology at Karolinska Institutet. Presently involved in establishing Swedish Toxicology Sciences Research Center (Swetox). Was until 2012 Vice President and Head of Safety Assessment at Astra and Astrazeneca globally being responsible for all preclinical safety. Was before joining Astra Professor of Biochemical Toxicology at Karolinska Institutet. Has more than 200 publications in the areas of drug metabolism and mechanistic toxicology. Daniel Olsson MD, PhD. Research Resident at the Department of Endocrinology at Sahlgrenska University Hospital, Gothenburg, Sweden. Research field: Pituitary tumours, hormonal replacement therapy and discovering novel tumour markers connected to patient outcome. Co-founder of the Intern Council at Sahlgrenska University Hospital and of the Medical Student Research Program at Gothenburg University. Helena Strevens MD, PhD, Senior Consultant, Head of Antenatal Health Care and Associate Professor, Department of Obstetrics & Gynecology, Skåne University Hospital, specialized in high risk pregnancy. Regional Maternal Health Care Consultant in Skåne. Developed national guidelines for antenatal health care. Board member of International Society of the Study of Hypertension in Pregnancy. Higher education in Health Economy. More than 20 publications. Louise Warme MD, Clinical Innovations Fellow at Karolinska Institutet & KTH. Experience from global health/management research through Harvard Center for Health and the Global Environment, in addition to neurological research at University of Gothenburg. Innovator and co-founder of LARA Diagnostics. Former vice president of The Swedish Society of Medicine for young MDs.

PULS honorary partners 11 Jan Ekberg MD HC. Co-founder and former board member of P.U.L.S. AB. Former CEO of Procordia and Pharmacia, including directorship in various companies in life science and consumer goods. Mats G. Ringesten B.Sc. Econ. Co-founder of P.U.L.S. AB and its first chairman. Senior Partner and co-owner of Neuman & Nydahl 1996-2011. Former Director and Senior Vice President of Procordia AB and AB Volvo. Has served as independent Board Director of many international companies. Member of the Royal Swedish Academy of Engineering Sciences, IVA. Jan Ekberg Mats G. Ringesten

12 PULS operativa ledning Pontus Ottosson Björn Dellgren Carina Eldh Jeanette Robertsson Mats Ardevall Pontus Ottosson Chief Executive Officer M.Sc. from Chalmers School of Entrepreneurship and Lieutenant in the Army reserve. Ottosson is CEO of P.U.L.S. AB since its operative start in 2003. Besides from being CEO of PULS, Ottosson is also chairman of the board in Pulsetten AB (former DuoCort AB) and board member of AcuCort AB. Jeanette Robertsson Head of Pharmaceutical Development and Quality PhD, M.Sc. in Pharmacy, followed by Post-doc at Georgetown University, Washington D.C. and University of Pittsburgh, Pittsburgh, resulting in 20 publications in peer-reviewed scientific journals. Has since 1991 worked within the pharma industry with international responsibility as Medical Director with close collaboration with regulatory affairs, international marketing and pre-clinical departments, as Project Manager of drug development projects, and as Director of Clinical Trial Management, with international overall responsibility of clinical trials, regulatory affairs and drug safety. Positions have been held at Novartis, Perstorp Pharma, Searle Scandinavia, Tigran Technologies and CDC. Project leader of Laccure AB and board member of Glactone AB. Björn Dellgren Business Development M.Sc.(BA). Former Partner at BankInvest, Denmark, and has worked with international biotech venture investments and fund management since 2000. Previous Director of Business Development at Pharmacia and various international positions in sales, marketing and business management at Pharmacia and the American pharmaceutical company, Lederle. Currently board member in Cernelle AB, Sweden, previous board member in Cellectis SA, France, CliniGenetics SA, France and CMC Biologics, Denmark. Project leader of Adenovir Pharma AB. Mats Ardevall Chief Financial Officer M.Sc. Industrial Engineering and Management. Has since 1984 worked in the pharma and POC diagnostic industry in various positions within finance, most recently as CFO/Director of Finance of HemoCue. Carina Eldh Finance and Administration Finance & Administration for PULS and its project companies.

PULS affärsutveckling 13 PROJEKTGENERERING Partnerskapets samlade kompetenser genererar och förädlar nya projektidéer, som när de uppnått PULS kriterier kan bli basen för nya projektbolag. Vidareutvecklingen av partnerskapet och ett starkt fokus på nya projekt under senaste åren har resulterat i starten av Trophea samt ytterligare en handfull nya projektkandidater som bearbetas aktivt i partnerskapet. PULS räknar med att starta två projekt om året tills en portfölj om 8 10 projekt har uppnåtts. Vid den storleken bedöms en balans ha uppnåtts mellan projekt i olika faser och med olika profil vilket borgar för en god riskspridning samtidigt som man inte gör avkall på kvalitén i projektutvecklingen genom att ha för många projekt. PROJEKTUTVÄRDERING Följande kriterier skall vara uppfyllda för att en utvärdering skall leda till en investeringsrekommendation i PULS; En definierbar och hållbar immaterialrättssituation. En genomarbetad projektplan avseende kostnad och tidsåtgång fram till exit. En tydlig exitmöjlighet. PULS granskar kontinuerligt även externa projektförslag. Dock uppfyller dessa sällan PULS kriterier för start av ett projektbolag till skillnad från de projekt som genereras internt och som är kvalitetssäkrade redan från början i enlighet med PULS tre kriterier. Värdering av nya projektförslag koordineras av PULS operativa kärna som är förstärkt med två partners, Louise Warme och Jan Törnell. Specialister ur partnerskapet engageras i varje utvärdering och externa experter kontaktas för specifika frågeställningar när så krävs. För att ha en kontinuerlig kvalitetssäkring på arbetet med nya projekt har ett nyprojektråd införts under 2015, vilket står till VD:s förfogande. Det består av fyra seniora partners vilka vid valda tillfällen ger feedback på de projekt som utvärderas. Rådet består av Jan Törnell (ordförande) samt Lennart Bruce, Jakob Kaluski och Lena Mårtensson. Beslut om att starta nya projekt tas av PULS styrelse. För att effektivisera den interna processen har styrelsen under 2015 infört ett investeringsutskott som ansvarar för att förbereda nyinvesteringsärenden inför beslut. Investeringsutskottet består av Jörgen Johnsson (ordförande), Marie Lidgard samt Karin Wingstrand. Denna process borgar för en god kvalitetssäkring av de projekt som startas. Kvalitetssäkring är en nyckelkomponent för PULS då målet är att ha en betydligt högre träffsäkerhet på de projekt som startas jämfört med branschen i övrigt. Detta är visat i de projekt som är startade och målet är att ha samma träffsäkerhet framgent. PULS VERKSAMHET PULS verksamhet utgår från bolagets huvudkontor i Helsingborg. Från Helsingborgskontoret sköts all administration vad gäller såväl PULS som projektbolagen. PULS har härutöver kontor på Sahlgrenska Science Park i Göteborg för att ha en närvaro även i denna region. PULS ger ett starkt stöd till sina projektbolag genom att aktivt bidra med projektutveckling, kvalitetssystem, dokumenthantering, affärsutveckling, exitplanering, finansiering såväl som lokaler, infrastruktur och administration. En av nyckelfaktorerna är att anpassa stödet till projekten beroende på vilken fas det befinner sig i. Olika kompe tenser behövs i olika faser och därför jobbar PULS kontinuerligt med att säkerställa att rätt personer stödjer projektet över tiden och att växlingen mellan personer sker på ett prestigelöst sätt. Genom att ta ett tydligt ansvar säkerställs såväl kvalitén i projekten som att driften av projekten blir kostnadseffektiv. STRATEGISK PROJEKTUPPFÖLJNING Vid start av varje projekt finns en projektplan och affärsplan som fastställs av respektive projektbolagsstyrelse och verkställs av projektledaren. Detta är bolagets mål och styrdokument från start. Styrelsens investeringsutskott skall två gånger per år - tillsammans med PULS VD och CFO, ordföranden i respektive projektbolag samt med projektledaren som föredraganden träffa respektive projektbolag för att på en strategisk nivå följa upp av PULS gjorda investeringar och säkra respektive projekts uppfyllande av projektplan inklusive exitplan samt säkerställa att projektet fortsatt uppfyller PULS investeringskriterier. Denna styrning av projekten kommer att underlättas och därvid även effektivisera utvecklingen väsentligt när PULS i kraft av en stark kassa konsoliderar projektbolagen.

14 PULS AFFÄRSUTVECKLING - EXIT Grundläggande för PULS affärsmodell är att ta fram tidiga projekt och ta dem till proof of concept, d.v.s. fas IIa. Den generella exitstrategin är en så kallad Trade Sales, d.v.s. en försäljning av bolaget i sin helhet till en industriell tagare. PULS är dock medvetet om att det inte alltid är möjligt att genomföra en ren försäljning av projektbolagen. Det kan då bli aktuellt med ett överlåtande av rättigheterna till ett annat bolag mot en viss ersättning och att huvuddelen av ersättningen kommer i form av delbetalningar när projektet uppnår vissa i förväg bestämda mål samt en royalty på produktens försäljning. En alternativ väg till exit kan vara att en extern part blir huvudfinansiär och därmed tar över ansvaret för den vidare utvecklingen och slutgiltig exit. Vissa projekt kan också lämpa sig för en börsintroduktion. Med hänsyn till omvärlden och marknaden har PULS valt att driva några projekt längre än vad PULS affärsmodell avser, vilket inte stämt med den kapitalstruktur som bolaget haft. En säkrad kapitalbas ger PULS kapacitet att ha uthållighet i projekten och få en mer rimlig möjlighet att ta fram tillräckligt många projekt som kan nå exit. Historiken pekar dessutom på en genomsnittlig projekttid om ca 7 år för PULS projektbolag vilket är kortare än marknaden i övrigt och beror på att PULS genom screeningsarbetet före projektstart oftast kommit längre än andra jämförbara projekt.

PULS Projektbolag 15 PROJEKTÖVERSIKT PULS hade 2015-12-31 sex innovativa utvecklingsprojekt i sin portfölj som förväntas fylla en viktig plats i behandlingen av allvarliga sjukdomstillstånd där det idag inte finns tillräckligt bra behandlingsalternativ. Tre befinner sig i klinisk fas, varav två dessutom är inne i en exitfas och ett är under uppstart. PULS har hittills avyttrat tre projektbolag, se översiktsbild nedan. Status för respektive projektbolag per 2015-12-31 beskrivs på kommande sidor. INVESTERAT KAPITAL I PROJEKTBOLAGEN Fram till 2015-12-31 har de sex projekt som PULS driver totalt tillförts 167 MSEK i riskkapital, varav 38 MSEK investerats av P.U.L.S. AB, se tabell nedan. Trophea var inte bolagiserat 2015-12-31 utan blev det under början av 2016. INVESTERAT KAPITAL I PROJEKTBOLAGEN AcuCort Adenovir Laccure Glactone Oncorena Tillfört kapital - Tot (MSEK) 28,3 58,6 45,8 15,2 18,8 Tillfört kapital - PULS (MSEK) 9,0 10,7 6,1 7,4 5,2 Värdering post-money (MSEK) 26,4 90,0 80,1 23,7 40,8 Största ägare PULS 42,2% PULS 21,5% PULS 19,3% PULS 43,5% PULS 20,6% Sparb Skåne rkfond 6,8% BWG Invest 17,8% BWG Invest 16,8% LF Skåne 7,1% B. Haraldsson 12,4% B&E Participation 5,5% LF Skåne 8,8% ALMI + Innovationsbron 10,8% O. Sterner 4,6% GU Venture 9,3%

16 Projektöversikt Trophea - Hudatrofi Glactone - Immuno-onkologi Oncorena - Spridd njurcancer IDÉ PREKLINISK FAS PROJEKTÖVERSIKT PULS driver sex innovativa utvecklings projekt som förväntas fylla en viktig plats i behandlingen av allvarliga sjukdoms tillstånd där det idag inte finns tillräckligt bra behandlingsalternativ. Tre befinner sig i klinisk fas, varav två dessutom är inne i en exitfas. PULS har hittills avyttrat tre projektbolag, se översikts bild. Status för respektive projektbolag beskrivs på följande sidor. FAS I AcuCort - Anafylaktisk chock Adenovir - Virusorsakad ögoninfektion EXIT FAS II/III Laccure - Bakteriell vaginos Ambria - Hud/hygien DuoCort/Pulsetten - Addisons sjukdom LIDDS - Prostatacancer EXIT

Avyttrade projekt 17 PULSETTEN AB - Addisons sjukdom Pulsetten AB (tidigare DuoCort AB) har drivit utvecklingen av Plenadren i ett tidigare helägt dotterbolag, DuoCort Pharma AB. Under 2011 såldes projektet till det amerikanska läkemedels bolaget ViroPharma Inc. Vid affären erhöll Pulsetten AB en köpeskilling om 220 MSEK och upp till 860 MSEK är knutna mot milstolpar. 160 MSEK av tilläggsköpeskillingen är beroende på regulatoriska milstolpar i projektet och 700 MSEK baseras på försäljningen av Plenadren. Under 2012 och 2013 har Pulsetten delat ut 205 MSEK, vilket gett PULS ett tillskott om 10,8 MSEK. Under första kvartalet 2014 köpte Shire plc ViroPharma Inc. Denna affär påverkar inte i sak Pulsetten, avtalet med ViroPharma fortsätter att gälla. Det har dock visat sig att försäljningen av Plenadren går betydligt långsammare än förväntat då ViroPharma valt en strategi med ett mycket högt pris på marknaden. ViroPharmas valda strategi har begränsat och i vissa fall omöjliggjort Pulsettens möjligheter till avtalade tilläggsköpeskillingar. En juridisk process mellan Pulsetten och ViroPharma pågår. Pulsetten AB Totalt antal aktier: 10 494 st. PULS aktieinnehav: 550 st. (5,2 %) Totalt tillfört kapital: 90,1 MSEK, varav PULS investerat 3,2 MSEK Styrelse: Pontus Ottosson (ordf.), Gunnar Eskilsson, Mats Thorén, Jörgen Johnsson samt Jacob Kaluski LIDDS AB - Prostatacancer LIDDS AB (Local Intelligent Drug Delivery System) utvecklar en ny produkt för behandling av lokaliserad prostatacancer, med ett flertal tänkbara tillämpningar. Produkten, Liproca Depot, är främst avsedd för lokal behandling av prostatacancer, men har en potential att även användas för behandling av förstorad prostata med en fördelaktigare biverkningsprofil än dagens behandlingsalternativ. Liproca Depot är en injicerbar farmaceutisk depåprodukt som innehåller en antiandrogen substans, och behandlingen planeras till en till två injektioner årligen. Läkemedlet frisätts långsamt och kontrollerat under en lång tid och lämnar inga rester eller nedbrytningsprodukter i kroppen. Våren 2014 togs beslutet att genomföra ytterligare kliniska studier samt bredda utvecklingen mot fler terapiområden för att öka värdet i projektet. För att finansiera detta första delen av nya utvecklingsplanen genomfördes en emission om 35 MSEK och i samband med det introducerades bolaget på börsen. Sedan dess har en fjärde klinisk studie avslutats, som visade på såväl sänkta PSA-nivåer i blodet samt minskad prostatavolym. Plattformen har även vidgats till att inkludera andra aktiva substanser och indikationer samt optimerats för att innehålla högre koncentrationer aktiv substans. Den 31 juli 2014 listades LIDDS på Nasdaq OMX First North, och lämnade därmed PULS som projektbolag. PULS kvarstår alltjämt som aktieägare i LIDDS, med en ägarandel om ca. 7 procent. Ni finner aktuell information om LIDDS på www.lidds.se. AMBRIA DERMATOLOGY AB - Dermatologi Ambria såldes 2009 till Natumin Pharma AB. Köpeskillingen utbetalas i takt med att Natumin försäljer produkter baserade på Ambrias teknologi och är maximerad till 32 MSEK. PULS ägde 11,9 % av bolaget vid försäljningen och kan därmed erhålla upp till 3,8 MSEK. Under 2014 har Natumin Pharma infört Ambrias teknologi i produkter som lanseras av Galderma, ett globalt läkemedels bolag som är inriktat på dermatologi. De volymer som prognostiseras framgent ger goda möjlig - heter till att hela köpeskillingen inkommer över tiden.

18 Status P.U.L.S. AB och PULS Projektbolag Tillsammans med projektbolagen utgör PULS en unik konstellation inom Life Sciences-inriktad innovation och entreprenörskap. För PULS gäller tre saker, nämligen att: utvärdera nya projektidéer och därifrån starta kvalitetssäkrade projekt, effektivt driva och utveckla portföljbolagen och avslutningsvis avyttra dem med god avkastning på investerat kapital. Värdetillväxten i PULS sker genom utvecklingen i projektbolagen och huvuddelen av PULS resurser läggs på att driva dessa på ett så effektivt sätt som möjligt mot uppsatta mål. Projektbolagen har kontinuerligt stöd från PULS bland annat genom projektledning, specialistkompetenser samt att administrationen sköts av PULS. Därutöver tar PULS ett övergripande ansvar som huvudägare vad gäller planering och genomförande av exit av projektbolagen. Efter de senaste årens förstärkning av PULS partnerskap ses en ökad projektgenerering och konklusionen är att den för PULS nu avgörande faktorn framgent är en stabilisering av kassaflödet och ett utökat ägande i projektbolagen. Detta sker genom att kanalisera investeringarna via PULS och på så vis effektiviseras så väl kapitalanskaffningen som utvecklingen av projekten. För att kunna genomföra detta behöver PULS förstärka ägarbasen och ta in 150 200 MSEK från företrädesvis institutionella och nya långsiktiga investerare. Som en första del i detta genomfördes en företrädesemission om 100 000 aktier under våren 2015, vilket tillförde bolaget 6,9 MSEK. Processen med att förstärka PULS för att hantera rollen som majoritetsägare i kommande projekt har påbörjats under 2015. Styrelsen har organiserat sig med ett investeringsutskott för att bereda beslut av nya projekt samt för att två gånger om året säkra respektive projektbolags uppfyllnad av projekt- och exitplan. Vidare har ett nyprojektråd bestående av fyra seniora partners införts, vilka har till uppgift att katalysera innovationer inom partnerskapet samt att kontinuerligt kvalitetssäkra utvärderingar av nya projekt. En partnerkommitté bestående av partners har införts och har till uppgift att bidra till förnyelse och utveckling av partnerskapet samt ta tillvara partners önskemål inför partnermötena. Arbetet med den större finansieringen har initierats och ett antal lämpliga institutionella ägare har identifierats och kontaktats. Bedömningen är att detta kan ta hela 2017 för att realiseras fullt ut. Under tiden kommer resurser att kunna frigöras för att fokusera på den av styrelsen beslutade strategin för verksamheten d.v.s. Fokus på exit Pro rata investeringar i befintliga bolag Bolagisera och finansiera nya projekt enligt plan För att driva utvecklingen i projektbolagen krävs kontinuerligt påfyllning av kassorna i enlighet med uppsatta planer. Projektbolagen har under 2015 kapitaliserats genom nyemissioner med totalt 6,0 MSEK. I emissionerna har PULS tecknat aktier för motsvarande 2,7 MSEK, se tabell nedan. EMISSIONER 2015 (MSEK) Totalt PULS AcuCort 1,0 0,4 Glactone 4,5 2,3 Laccure 0,5 0,0 6,0 2,7 Det är helt avgörande för värdetillväxten i PULS att kontinuerligt starta nya projekt. Att enbart starta projekt som fullt ut möter PULS kriterier för kvalitetssäkring är i flera avseenden den enskilt viktigaste framgångsfaktorn för PULS. Att söka efter nya projektidéer är därför ett ständigt pågående arbete inom PULS. Arbetet 2015 har dels varit att utvärdera externa projekt som kommer till PULS och dels att stödja de innovationsprocesser som pågår inom partnerskapet. Arbetet har resulterat i att beslut har fattats om att starta projektet Trophea under 2015 och bolaget bildades under början av 2016. PULS har som mål att kontinuerligt ha åtta till tio projekt i portföljen och ambitionen är att starta ytterligare två projektbolag under 2016 baserat på det arbetet som gjorts kring innovationsflödet under den senaste tiden. I och med att LIDDS noterades på Nasdaq OMX First North 2014 lämnade bolaget PULS som projektbolag. PULS har därmed armlängds avstånd till den dagliga verksamheten i projektet, men kvarstår som en aktiv ägare med cirka 7 % och är därmed näst största innehavare i LIDDS. Bland annat har PULS varit aktiva vad gäller tillsättande av valberedningen för LIDDS. PULS partnerskap är avgörande för PULS framgångar och det läggs stor vikt vid att hålla det aktivt och under året har det i vanlig ordning genomförts två större partnermöten. Fortsatt har det lagts resurser på idégenereringen inom partnerskapet vilket nu bär frukt, bland annat genom bildandet av Trophea. Under året har partnerskapet kompletterats med två seniora personer från den industriella sidan, Lena Mårtensson och Mats Lidgard. Vid årsskiftet bestod därmed partnerskapet av 39 personer, varav 22 är partners och 17 är associate partners. Den externa kommunikationen har fortsatt varit hög under 2015, både från PULS och projektbolagen. PULS målmedvetna och konsekventa kommunikation vad gäller framsteg i såväl projektbolagen som i PULS har effekt såväl nationellt som internationellt och bolagen är allt mer kända vilket lägger en bra grund för såväl diskussioner kring nya projekt som exitarbetet.