VD-ANFÖRANDE ÅRSSTÄMMA 6 JUNI 2010

VD-ANFÖRANDE ÅRSSTÄMMA 6 JUNI 2010 Köper aktier för att behålla (Värdeord Nr 1) Det är de första av Spiltans värdeord. De passar utmärkt att beskriva år 2009 för Spiltan gjorde inga stora försäljningar bland våra portföljbolag. Då vi normalt deläger bolag tillsammans med duktiga entreprenörer säljer vi bara när vi gemensamt kommer fram till att det är ett rätt beslut. Att vi har färre transaktioner i vår portfölj innebär att vi spar de kostnader som varje transaktion innebär. För onoterade bolag måste man anlita olika typer av mellanhänder som advokater och konsulter vid varje transaktion. Men framförallt spar vi TID då Spiltan inte behöver fundera så mycket på att hitta nya hem för våra bolag utan istället kan fokusera på att utveckla de bolag vi har i portföljen. Det ger oss också en strategisk fördel som en attraktiv part när vi letar efter nya onoterade bolag då de flesta andra i finansvärlden köper bolag för att sälja dem vidare. Varför är det så få som gör som Spiltan utan hela tiden har transaktioner i sina portföljer? En anledning är att många tjänar pengar på alla dessa transaktioner. Transaktioner är finansvärldens modersmjölk. En annan är att man investerar i fondstrukturer där man måste sälja efter ett antal år. Dessutom skall man inte underskatta hur djupt transaktionsmentaliteten finns bland dem som arbetar i finansvärlden. Vi kan också konstatera att våra politiker uppmanar till denna transaktionsmentalitet genom att ha samma eviga beskattning på aktievinster oberoende hur lång innehavstid man haft. Det normala i de flesta andra länder är att man får lägre skatt när man har långa innehavstider vilket ger ett incitament till att vara mer långsiktig. Däremot har vi under 2009 och 2010 köpt ett antal bolag som jag tänkte respektive VD skulle få presentera för att ni skall lära känna dem: Korta presentationer av: - AktivBo, VD Erik Högberg, som vi investerade i sommaren 2009. Erik gör en enkätundersökning runt Spiltans varumärke som skall presenteras senare. - Paradox Interactive, VD Fredrik Wester, som vi i investerade för några månader sedan. - Rindi Energi med VD Bo Hägg Samt våra existerande bolag inom finansiella tjänster: - Erik Brändström VD Spiltan Fonder. Erik avslutade sitt anförande med att få alla aktieägare att sträcka upp handen och lova att rekommendera Spiltan Fonder till 10 personer i sina bekantskapskretsar. - Carl Johan Högbom styrelseordförande Alternativa aktiemarknaden

Hög avkastning (Värdeord Nr 2) Med dessa framgångsrika bolag är vi också övertygade om att Spiltanaktien kommer att ge en hög avkastning. På Spiltan har vi också gått från att vara amatörer 1986, säga att vi var proffs 1997, till att verkligen vara proffs idag. Vi lär oss hela tiden och blir duktigare på att göra investeringar. Spiltanaktien har sedan vi började handla aktien på Alternativa aktiemarknaden 2003 stigit från 270 kronor till 720 kronor vilket faktiskt innebär en årlig ökning på 16 %. Under 2009 ökade Spiltanaktiens uppskattade substansvärde med 9 % men vår kurs ökade med 48 % tack vare ett ökat intresse för Spiltan och marknadsföring av Spiltanaktien. Under många år har jag talat om det värde vi har i varumärket Spiltan och 2009 är kanske första året man kan säga att Spiltan börjat tjäna pengar på sitt varumärke. Det innebär inte bara att fler är intresserade av att bli aktieägare i Spiltan utan att vi nu faktiskt får fler fondsparare som söker upp oss, fler bolag är intresserade av Alternativa aktiemarknaden och kanske viktigast av allt är att vi blir uppsökta av ägare till onoterade bolag som vill att vi skall bli delägare i deras bolag. Varför är det många som misslyckas med att skapa höga avkastningar? Inom finansbranschen är sanningen den att de allra flesta inte försöker slå index för det innebär att de utsätter sig för risken att under enskilda år avvika från alla andra och vara sämst. Det vågar man inte i stora organisationer vilket gör att man får ett mediokert resultat över tiden. En annan anledning till låga avkastningar är givetvis alla de avgifter man belastar kunderna med som gör att de får dåliga slutresultat över långa sparhorisonter. Satsar på Sverige (Värdeord Nr 3) Att Spiltan satsar på Sverige är speciellt trevligt att säga när vi befinner oss här på Kastellholmen, mitt i Stockholm, på Sveriges nationaldag. Vi befinner oss på historisk marin mark och så länge Sverige är ett fritt land så kommer den tretungade svenska flaggan att vaja på Kastellet ni ser här på höjden. Även om Spiltans varumärke har blivit mer känt är vi på den svenska kapitalmarknaden inte ens en mygga på en elefant så det finns stort utrymme för oss att bli mycket större. Fördelen med att fokusera på Sverige är att vi tar mindre risker när vi rör oss inom känt territorium. Vi kan ta referenser på individer och då alla lämnar fotspår efter sig går det att kontrollera tidigare historik. Dessutom känner vi till lagstiftningen mm. Men om Spiltan fokuserar på Sverige skall givetvis våra portföljbolag fokusera på de möjligheter som finns i utlandet. Några exempel är att Paradox förlägger spel över hela världen, JLM klarade det tuffa 2009 bra tack vare en stor verksamhet i Polen och Aktiv Bo har stora möjligheter i Tyskland osv. Men vi har också lärt oss att det är stora risker med utländska expansioner. Ett sådant exempel är Perseas förvärv av ett franskt dotterbolag som kostade stora pengar innan vi kunde lägga ned det franska dotterbolaget. Varför är det så få som satsar på Sverige? Den största anledningen är att man i finansbranschen kan tjäna mer pengar om man kan få sina kunder att köpa produkter som innehåller utländska aktier för de kostar mer (och alla rådgivare som egentligen är säljare får ju en större intäkt ju dyrare produkter de säljer). Risken att man förlorar sina pengar då man tar en större risk bärs alltid av den enskilda spararen. Dessutom är det enligt finansiell teori lägre risk att ha en portfölj med 100 bolag över hela världen istället för att köpa 20 bolag i Småland. Det är anledningen till varför 7nde

AP-fonderna under maj månad sålt svenska aktier för ca 15 miljarder kronor för de måste minska risken i sin portfölj. Men om portföljen på de hundra bolagen består av 3 ryska bolag finns det en risk att polisen i Ryssland kommer och tar bolagen från ägarna. Det har faktiskt inträffat. Då frågar jag; hur stor är risken att polisen i Växjö åker ut och tar över några av de Småländska bolagen? För 500 år sedan när Gustav Vasa regerade på slottet i Stockholm och var arg på Dacke, då fanns det kanske en risk men idag vill jag påstå att risken är 0 att det skall inträffa. Men alla dessa risker lägger man aldrig in i kalkylerna när man köper utländska bolag. Då Spiltan tycker om att minimera våra risker kommer vi även i fortsättningen att fokusera på svenska bolag. Kul nätverk (Värdeord Nr 4) På Spiltan bygger vi ett nätverk och ser våra aktieägare som partners. Det är då naturligt att ha en trevlig årsstämma när man har sina vänner, bekanta och släktingar som aktieägare och även om vi nu blivit så många att man inte känner alla är det en viktig del av Spiltans kultur. Spiltans nätverk har hela tiden ökat genom att de som är med har spridit kännedomen om Spiltan i sina bekantskapskretsar. Vi försöker nu bygga vidare på detta genom att skapa nätverk av Spiltan Proffs och Fans som lite mer systematiskt skall försöka sprida vårt budskap. För två veckor sedan hade vi den första träffen för Spiltan Proffs som i steg 1 kommer att vara förmedlare av Spiltan Fonder men på sikt även kommer att hjälpa till med andra tjänster inom Spiltansfären. Vi planerar också i höst att ha ett möte med Spiltan Fans som lite mer på fritidsbasis vill sprida Spiltans budskap. Men den viktigaste delen av Spiltans nätverk är de som är anställda på Spiltan som alltid gör det lilla extra för att Spiltan skall utvecklas och ge bra service till våra aktieägare och portföljbolag. Excellence in service är när man får mer än man förväntar sig. Anja, Marie, Gösta, Niklas och Håkan är här och från nästa vecka hälsar vi även Elin välkommen som skall hjälpa till med administrationen. Varför är det så få bolag som ser sina aktieägare som partners? Den enkla anledningen är att de är välkomna när de kommer med sina pengar när bolagen behöver pengar men sedan är aktieägarna ofta inte vatten värda. På samma sätt är det med kunder i finansbranschen och om man vill tjäna så mycket pengar som möjligt på dem bjuder man inte in sina vänner, bekanta och släktingar som kunder. Jag tycker Sollo gjorde en fantastisk bra sammanfattning när ha sa: Om man skämtar och glad kan man inte samtidigt luras i affärer. Strikta gubbar däremot aldrig var man har. Jag tycker det sammanfattar vad Spiltan står för. Långsiktiga (Värdeord Nr 5) Till sist är vi på Spiltan extremt långsiktiga. Det är för att det är lönsamt att vara långsiktig. När jag är ute håller föredrag om sparande nämner jag Warren Buffett, Stefan Persson på H&M, Ingvar Kamrad som alla byggt stora förmögenheter genom att vara långsiktiga. På Spiltan kan vi konstatera att de sämsta affärerna är ofta när vi sålt för tidigt. Till exempel fastighetsbolaget Förstaden sålde vi med en vinst på 120 % 1998. Om vi behållit bolaget tills idag hade vi haft minst 10 gånger pengarna. Varför är det så få som är långsiktiga i finansbranschen? Dels är det mot det mänskliga kynnet att vara passiv och långsiktig. I alla andra aktiviteter

som sport, arbete och andra aktiviteter är den mest aktive som i vinnare. I placeringar är det tvärtom de mest passiva som är vinnare och det är svårt att ändra beteende. Aktiemarknaden är egentligen en gigantisk omplacering av pengar från de aktiva till de passiva placerarna. Dessutom är alla påhejade av finansbranschen som tjänar pengar på att alla är kortsiktiga. Man förlorar aldrig på att ta hem en vinst säger mäklaren när han ringer och får sina kunder att sälja bra aktier som kommer att fortsätta att stiga under lång tid. Det är därför fantastiskt trevligt att få hälsa den mest långsiktiga aktieägaren av alla välkommen till Spiltans årsstämma. Välkommen upp på scenen Lennart Aktiestinsen Israelsson. Några av frågorna till Aktiestinsen: - Berätta om första aktieaffären på 600 kronor 1946? - När köper smålänningar och när säljer Stockholmare? - Hur har du valt ut bolagen du köpt aktier? - Varför gillar du investmentbolag? - Nytta av erfarenhet att med en lång karriär på SJ? - Berätta om hur nu även skänkt bort en del av pengarna? - Hur håller du dig så vital? VD s framförande avslutades med en frågestund: -Varför splittar inte Spiltanaktien nu när både H&M och Berkshire har splittat sina akter? VD: Vi säger som tidigare att en pizza blir inte större om man delar den i fyra delar. En lägre aktiekurs uppmanar till transaktioner och när man bygger långsiktiga relationer med sina aktieägare behöver man inte uppmuntra till transaktioner. -Hur påverkas Spiltan av en eventuell ny förmögenhetsskatt i höst? VD: För Sverige är det negativt med högre skatter men för Spiltan kan det vara positivt i detta fall då Spiltan är en onoterad aktie utan förmögenhetsskatt. -Hur kan Spiltans substans ha gått upp när ni redovisar ett negativt resultat i resultaträkningen? VD: Då Spiltan har kvar de bokförda värdena till dess att aktierna säljs kan en försäljning av en förlustaktie, där vi redan redovisat substansnedgången under tidigare år, ge denna effekt. Det var fallet under 2009 när vi bland annat sålde aktier i Tilgin. Johan Sjöberg, Spiltans styrelseledamot i Småland redovisade varför Småländska bolag är bättre. Johan berättade också att Ello i Lammhult sponsrade isterband till alla deltagare på stämman. Ostkakans vänner bjöd på ostkaka med jordgubbssylt efter maten. -Varför tar ni inte mer betalt för era fonder när de har så goda resultat? VD: Vi har funderat på att införa fonder med avkastningsbaserade avgifter men Spiltan Fonder har valt att ha fasta avgifter på sina fonder. Avkastningsbaserade avgifter är bra för

förvaltaren men inte kunden och Spiltan Fonder sätter kunden i centrum därför har vi valt att inte ha denna typ av fonder. Stämman avslutades med prisutdelning av följande priser: Årets aktieägare: Hans Kulander, JLM och Erik Högberg, AktivBo Årets anställde: Niklas Larsson Årets Spiltanproffs: Jan-Åke Karlsson Årets Spiltanfan: Bo G Lundberg Årets stämmoartiskt: Marianne Scheja Årets pensionärspris: Marith Mannerford Årets investering: Stark BV/Fezko (Mikael Ahlström) Årets ordförande: Lars Milberg