AFFÄRSBREVET FREDAG DEN 22 FEBRUARI 2013 Hexagon (Sälj) Ca en vecka efter Hexagons rapporterade fjärde kvartal gör vi en uppdatering där vi upprepar Sälj med oförändrad riktkurs 159 SEK. Vi ser inget utrymme för felmarginal kommande kvartal med en värdering på all time high i kombination med oreviderade EPS prognoser. Värderingen mot rena mjukvara-peers peakar på EV/EBIT trots att Hexagon har betydligt lägre marginaler och endast ~ 1/3 mjukvarainnehåll. Med multiplar på peaknivåer i kombination med oreviderade estimat ser vi risken som större på nedsidan med begränsad felmarginal inför kommande rapporter. Vi rekommenderar fortsatt Sälj för aktien. Vår riktkurs 159 SEK ger ett P/E tal för 2013 om 16,5x. New Yorkbörserna De ledande amerikanske indexen handlades under nollan hela torsdagen, där Fed tyngde sentimentet i dubbel bemärkelse. Den sista timmen återhämtade sig dock börserna något, och S&P 500 stängde över den psykologiskt viktiga 1.500-nivån. På bolagsfronten tappade Verifone, som tillverkar kortterminaler, hela 42,8 procent på svaga prognoser. Wal-Mart, som tidigare straffats efter att ett internt mail läckt ut och visat på en riktigt svag februariförsäljning, steg 1,5 procent efter ett kvartalsresultat som slog marknadens förväntningar. Cirka 72 procent av de 429 bolag på S&P 500 som hittills rapporterat har redovisat högre vinster än väntat. Dow Jones -0,4%, S&P500-0,6%, Nasdaq -0,1%. Makro Konjunkturindikatorer i USA och EMU svagare än väntat under februari. Se sidan 2. Asien De asiatiska börserna rekylerade delvis upp på fredagen, efter torsdagens breda tillbakagångar. Utvecklingen var dock blandad där bland annat Kina backade. I Asien tyngdes torsdagens börser av oro för att styrkan på den kinesiska fastighetsmarknaden tillsammans med andra faktorer kan få Peking att dra åt svångremmen. Hongkong-listade banker åter under press på fredagen. Bank of China backade 1,1 procent och China Construction Bank handlades ned 0,6 procent. Tokyobörsen +0,7% och Hong Kong -0,6%. Insideraktivitet Köp i East Capital Explorer, MQ, Rezidor, Skistar och Öresund. Försäljning i Byggmax, Ericsson, Handelsbanken och Klövern. Se sidan 3.
EMU - Ett preliminärt inköpsindex för industrin sjönk oväntat från 47,9 till 47,8 (förväntat 48,3) mellan januari och februari. Motsvarande index för tjänstesektorn sjönk från 48,6 till 47,3- USA - Ett preliminärt inköpsindex för industrin sjönk från 55,8 till 55,2 mellan januari och februari. En lokal konjunkturbarometer från Philadelphia indikerade på en försvagning av industrikonjunkturen under februari. Det index som mäter konjunkturen sjönk oväntat från -5,8 till -12,5 (förväntat 1,0) mellan januari och februari. Övrig statistik gav dock lite mer blandade signaler. Antalet personer som sökte arbetsmarknadsstöd (jobless claims) ökade från 342.000 till 362.000 förra veckan medan antalet sålda hem ökade med 0,4 procent. Inflationstakten, mätt med KPI, sjönk från 1,7 till 1,6 procent mellan december- 2012 och januari-2013.
Byggmax: Bengtsson, Mikael - annan befattning 2013-02-19, Bengtsson, Mikael: försäljning, aktie, -1.000 East Capital Explorer: Ikonnikov, Alexander - styrelseledamot 2013-02-15, Ikonnikov, Alexander: köp, aktie, +1.520 Ericsson: Quiroga Da Cunha, Sergio - annan befattning 2013-02-14, Quiroga Da Cunha, Sergio: försäljning, american depository receipts, -11.358 Handelsbanken: Norlén, Claes - vice vd 2013-02-20, Norlén, Claes: försäljning, aktie A, -6.000 Klövern: Svensson, Fredrik - styrelseordförande, större innehavare 2013-02-20, Arvid Svensson Invest: försäljning, aktie PR, -60.476 MQ: Gärdsell, Mats - vd 2013-02-15, Gärdsell, Mats: köp, aktie, +5.000 Rezidor: Farrell, Michael - annan befattn dotterbolag 2013-02-19, Farrell, Michael: köp, aktie, +5.000 Skistar: Qviberg, Mats - styrelseledamot 2013-02-15, Öresund: köp, aktie B, +10.000 Öresund: Qviberg, Mats - styrelseordförande, större innehavare 2013-02-15, Qviberg, Mats: köp, aktie, +1.751
RAPPORTER STOCKHOLMSBÖRSEN - Aerocrine (kl 8.00), Atrium Ljungberg (kl 8.30), Bure (ändrat datum från 21/2) (kl 8.30), Catena (kl 8.00), Consilium (kl 14.00), Elos (kl 8.00), Endomines (före börsöppning), Feelgood (före börsöppning), Medivir (kl 8.30), NSP Holding NGM - Exeotech invest, Ginger Oil, SBC, Servage FIRST NORTH - Arctic Gold, Catella (kl 7.00), EOS Russia (kl 8.00), Impact Coatings, Kancera, Medcap, Skånska Energi, Wise Group AKTIETORGET - 24H Technologies, Cefour, Ecorub, Elverket Vallentuna, Latvian Forest, Medirätt, Novus Group, Orasolv, Spago Imaging, Yield ÖVRIGA NORDEN - Maersk ÖVRIGA UTLÄNDSKA - Air France-KLM, Gardner-Denver (före USA-börernas stängning) STÄMMOR - Lifeassays (extra), Nordic Camping (extra) BÖRS ÖVRIGT - Catella: bolagspresentation hos Remium kl 8.30 - Elos: bolagspresentation hos Remium kl 14.30 - Lundin Mining: telefonkonferens kl 16.00 ÖVRIGA BOLAGSHÄNDELSER - Maxpeak: teckningsperiod i företrädesemission avslutas - Thenberg & Kinde Fondkommission: första dag för handel exklusive rätt att delta i nyemission - Wiking Mineral: teckningstid i erbjudande kvittning av konvertibler till aktier (avslutas 8/3) STATISTIK - Kina: fastighetspriser januari kl 2.30 - Tyskland: BNP (def) 4 kv kl 8.00 - KI: månadsbarometer kl 9.15 - Italien: KPI (def) januari kl 10.00 - Tyskland: IFO-index februari kl 10.00 CENTRALBANKER - ECB: besked om första återbetalning av andra LTRO kl 12.00 MAKRO ÖVRIGT - EU: kommissionens interimsprognos kl 11.00
Denna publikation har sammanställts av Erik Penser Bankaktiebolag exklusivt för företagets kunder. Innehållet har grundats på information från allmänt tillgängliga källor vilka bedömts som tillförlitliga. Sakinnehållets riktighet och fullständighet liksom lämnade prognoser och rekommendationen kan inte garanteras. Erik Penser Bankaktiebolag:s medgivande krävs om hela eller delar av denna publikation mångfaldigas eller sprids. Publikationen vänder sig till Erik Penser Bankaktiebolags kunder i Sverige. Detta innebär att publikationen inte ska eller kan spridas till eller göras tillgänglig för någon i USA (med undantag av vad som framgår av Rule 15a 16, Securities Exchange Act of 1934), Kanada eller något annat land som i lag fastställt begränsningar för spridning och tillgänglighet av materialets innehåll. Informationen i publikationen ska inte uppfattas som en uppmaning eller rekommendation att ingå transaktioner. Informationen tar inte sikte på enskilda mottagares kunskaper och erfarenheter av placeringar, ekonomiska situation eller investeringsmål. Informationen är därmed ingen personlig rekommendation eller ett investeringsråd. Erik Penser Bankaktiebolag frånsäger sig allt ansvar för direkt eller indirekt skada som kan grunda sig på denna publikation. Placeringar i finansiella instrument är förenade med ekonomisk risk. Placeringen kan öka eller minska i värde eller bli helt värdelös. Att en placering historiskt haft en god värdeutveckling är ingen garanti för framtiden. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat Etiska Regler och Riktlinjer för Intressekonflikter. Dessa syftar till att förebygga och förhindra intressekonflikter mellan avdelningarna inom företaget och bygger på restriktiva kommunikationer (Chinese Walls). Det kan dock föreligga ett uppdragsförhållande eller rådgivningssituation mellan emittent och någon annan avdelning än Analysavdelningen. Erik Penser Bankaktiebolag har utarbetat interna restriktioner för när handel får ske i ett finansiellt instrument som är föremål för Investeringsanalys. I denna publikation har analytikern redovisat och återgett sin personliga uppfattning om emittent och/eller finansiellt instrument. Analysen har varken grundats på uppdragsförhållande mellan emittent och analytiker eller medfört ersättning från emittent till analytiker. Den eller de som sammanställt denna publikation har inga innehav i de analyserade finansiella instrumenten. Antalet Köp/Behåll/Säljrekommendationer i procent under den sista 12 månadersperioden: Köp: 43% Behåll: 38% Sälj 19% Erik Penser Bankaktiebolag har tillstånd att bedriva värdepappersverksamhet och står under Finansinspektionens tillsyn.