Fortsatt upp, men överköpt. Fed, BOJ i fokus

Transkript

1 Momentum/fundamenta: Stockholm Fortsatt upp, men överköpt. Fed, BOJ i fokus September blev den bästa septembermånaden sedan 1939, vilket lämnar indexen överköpta. Trenden är fortsatt upp med statliga stöd som främsta drivkraft. Små men viktiga sentimentsskillnader som vi tidigare skrivit om här i veckobrevet ger också bidrag Krisen i Europa blir sakta värre. Den massmediala bilden är att allt är under kontroll. Vi tror snarare att krisen endast saknar en utlösande faktor för att blomma ut. Då kommer EUs organisation att sättas på verkligt test. Allt större korta positioner i USD gör att om det kommer en ändring till det sämre i sentimentet, kan rekylen bli kraftig, dvs helt i oktober-anda Börsen är fortsatt billig Nästa vecka kommer inget veckobrev. MAP är på mässan Spara och Placera på Stockholmsmässan mellan den 7-10 oktober Från I3News förstasida: En fullastad cementbil med svetsade rutor och borttagen startmotor blockerade Irlands parlament på öppningsdagen. Fed har satt strålkastarljuset på sig själva genom att i förra Fed-beslutet skriva att de kommer att ta de ekonomiska åtgärder som är nödvändiga för att upprätthålla ekonomin. I förra veckobrevet lade vi in en länk till denamerikanska hedgefondförvaltaren David Tapper. Hans tes är att Fed gör aktier attraktiva nu. Endera kommer ekonomon att förbättras, vilket gynnar aktiemarknaden. Eller så kommer ekonomin inte att förbättras men då kommer Fed att stödköpa statspapper (eller motsvarande), vilket gynnar aktiemarknaden. Intervjun fick stor uppmärksamhet i USA och det var många kritiska inlägg som levererades från det stora antalet bloggare som anser att börsen ska krascha. Deras argumument är att börsen inte speglar den underliggande ekonomin, vilket är korrekt. Men det de anför mot Tapper är att om Fed levererar en andra vända med stödköp så kommer detta inte att lyfta ekonomin, och därför inte heller börsen. Men därmed missar de själva poängen.

2 Börsen är inte en spegel av ekonomin annat än i andra hand. Börskurserna avgörs i sista hand av hur många som vill äga aktier. Ju mer pengar som vill in på aktiemarknaden, desto högre priser. Ju mindre, desto lägre priser. När Fed gödslar marknaden med pengar letar sig en del av dessa pegnar till aktiemarknaden i brist på alternativa placeringar. Det är därför en andra omgång med stödköp skulle lyfta börsen, inte på grund av att Feds stödprogram skulle lyfta ekonomin. Diskrepansen syns i nedanstående diagram från Consumer Metrics/dshort. Enligt den senaste statistiken så har konsumenterna, efter en kort uppgång, fortsatt spara istället för köpa (röd linje). Detta kommer att slå på BNP i USA i tredje kvartalet som förmodligen kommer bli sämre än analytikerna idag förväntar sig. Consumer Metric brukar också vara bra på att förutsäga börsutvecklingen (blålinje) då konsumenternas beteende är en så viktig del av ekonomin. Men med alla stöd fortsätter börsen upp medan Consumer Metric-siffrorna fortsätter sjunka. Förr eller senare kommer detta dock att rättas till, förhoppningsvis med stigande konsumentsiffror och inte fallande börskurser... Nästa Fed-möte är den 2-3 november, vilket nästan sammanfaller med mellanvalet i USA. Både den sittande presidenten och Fed har intresse av att finansmarknaden håller sig på gott humör fram till dess, vilket innebär att man är mer än vanligt intresserad av att sprida positiva kommentarer om ekonomin fram till dess. I en enkät från förra veckan av Jefferies & Co svarade 70 procent av de institutionella förvaltarna att de trodde att Fed kommer att meddela nya stödköp av statspapper vid nästa Fed-möte. 83% tror att stödköpen kommer att vara små, dvs mest vara ämnade att ge ett signalvärde. Utan några stödåtgärder får man räkna med en mycket negativ marknadsreaktion. Den sista ISM-mätningen som baseras på en enkät till 400 inköpschefer i USA, gav inte en allt för bra läsning. Toppsiffran kom inte lite sämre än väntat, men vad som framför allt oroade var

3 att orderingången var negativ, vilket är en mycket tidig signal på att indexet kan vara på väg att vika ner. Vad som är krångligt just nu är dock att även negativ data kan vara positiv. Ju sämre det ser ut i ekonomin, desto större anledning för Fed att stödköpa statspapper, vilket höjer börsen och sänker dollarn. Med andra ord: så länge Fed målar upp denna strategi, så länge finns det ett underliggande köptryck för börsen. Den oro som framför allt finns är att finanskrisen åter hamnar högst på dagordningen. Trots ökade sociala spänningar i Europa och stigande räntespreadar, stiger euron. Just nu är Feds politik starkare än oron för Europa. Sådant kan ändra över en natt om något mer oväntat inträffar. Valutamanipulation och risken för handelskrig Det är populärt att försöka pressa ned den egna valutan just nu för att förbättra den egna konkurrenskraften. Just nu pågår följande aktiviteter: USA, Fed lättare penningpolitik med bla stödköp av statspapper England, BoE - lättare penningpolitik med bla stödköp av statspapper Japan, BOA försäljning av yen, köp av framför allt USD Taiwan misstänkt stödförsäljning Argnetina stödförsäljning av peso Brasilien - stödförsäljning av real Ryssland - stödförsäljning av rubel Australien, RBA Schweiz, SNB stödförsäljning av CHF Polen, - stödförsäljning av zloty Colombia - stödförsäljning av peso Indonesien - stödförsäljning av rupiah Sydkorea - stödförsäljning av won Thailand misstänkta stödförsäljning av baht Ukraina - stödförsäljning av hryvnia Israel - stödförsäljning av shekel Chile - stödförsäljning av peso Turkiet har ändrat reservkraven för att sänka egna valutan lira Kina håller nere egna valutan yuan mot USD Detta är ett hett tema bland världens ledare då ökad export för ett land, innebär ökad import för något annat land. Frågan om valutamanipulation är redan så het mellan USA och Kina att det spillt över i olika punktinsatser av handelshinder. Ett veritabelt handelskrig mellan USA och Kina skulle ge kraft till ytterligare dollarförsvagning men även kunna påverka börskurserna negativt. De allra flesta av dessa manipulationer är börspositiva eftersom centralbankerna köper USD och säljer nytryckta, egna pengar. Detta ökar den totala likviditeten i världen. Dessa ämnen kommer att stå i fokus på nästa G20-möte i Sydkorea den november. Med senaste uppgången är S&P 500 tydligt överköpt. Det kanske syns bäst på veckodiagrammet:

4 S&P 500 befinner sig i taket av Bollingerbandet (dvs 2 standardavvikelser från 20 dagars glidande medelvärde). I dagsgrafen är detta inte lika tydligt. Däremot ser man att indexet har tappat orken och ser ut att behöva hämta andan för att fortsätta. Inringat nedan för är MACD som ser ut att kunna bilda en svag säljsignal snart. Ytterligare nedanför är Slow Stochastic som gett en säljsignal.notera även histogrammet i MACD som är i fallande trend (röd linje). Ett annat sätt att se det på är att räkna ut hur många procent av aktierna i S&P 500 som befinner sig över 50 dagars glidande medelvärde. När dessa blir allt för många brukar det indikera att en topp är nära. För närvarande är 86 procent av aktierna över MA50.

5 Exakt samma bild som i USA ger faktiskt Stockholmsbörsens OMXS30 ovan just nu. Ett fortsatt positivt mönster kommer dock från kopparn. Så länge kopparn orkar stiga, så länge finns ett stöd för börserna. Notera dock att kopparn handlas i en avsmalnande, stigande kanal, vilken typiskt sett brukar avslutas med ett brott nedåt.

6 Det finns fler skäl att hålla koll på råvarukomplexet just nu. Det är till metaller, jordbruksprodukter, företags- och kommunobligationer som de hetaste pengarna har flödat senaste tiden. När dessa toppar ur är risken stor att marknaden får en mindre set-back. Ovan är CRB råvaruindex som visar oförminskat stigande trend. Senast har ju olja kommit in och gett stöd allt med att US-dollarn fortsatt sjunka. Fundamentalt ser oljemarknaden annars svag ut. Vi har länge framhållit silver som en intressant placering. Motsatta formation mot S&P 500 och råvarukomplexet bildas av VIX, som populärt kallas riskindex.

7 Förr eller senare tror vi att VIX-index kommer att bryta ur denna formation, och då med större sannolikhet för ett brott uppåt. Stigande VIX innebär fallande börskurser. Ett brott nedåt innebär samtidigt stöd för stigande börs. Utvecklingen för VIX råkar sammanfalla med US-dollarn just nu. Alla tycks korta dollarn just nu, vilket naturligtvis ökar säljtrycket i valutan. Spekulativa positioner har växlat över till lång euro istället. Med en så hög andel korta positioner får man räkna med en våldsam short squeeze om trenden av någon anledning skulle vända. Staplarna visar de ickekommersiella aktörernas positoner på optionsmarknaden, och den blå linjen kursutvecklingen Veckan som kommer Veckan som kommer är fullmatad med information, bland annat från en rad centralbanker och med ett crescendo på fredag med månadens jobbrapport från USA. Därtill inleds tredje kvartalets rapportsäsong med Alcoa som släpper sin rapport efter börsstängning på torsdag. Ifrån USA kommer kontrakterade husköp idag, ISM serviceindustrin på tisdag, ADP-siffran som ger en försmak av fredagens jobbsiffra på onsdag och den officiella jobbsiffran på fredag. Bernanke kommer att tala ikväll. Efter att flera duor varit ute och pratat i veckan som var är det dags för räntehökarna Fischer och Hoenig på torsdag. Fed kommer att köpa statspapper på tisdag och onsdag där framför allt tisdagens köp kan påverka marknaden i positiv riktning. Ifrån Europa kommer inköpschefssiffror från EU och England på tisdag, BNP för EMU på onsdag och räntebesked från Bank of England och från ECB på torsdag. BoE har en tendens att samspela bättre med Fed än med ECB, varför BoEs besked kan ge viktiga signaler om Fed. Imorgon bitti kommer BOJs räntebesked. Förväntningarna är stora på att BOJ kommer att lansera nya lättnader för ekonomin i form av stödköp, räntelättnader eller annat. Möjligen kommer dessa åtgärder att paras med ytterligare stödförsäljningar av yen. Imorgon tisdag kommer Australien med räntebesked där den förväntas höja räntan med 0,25 till 4,75 procent.

8 På tosdag inleds som sagt rapportsäsongen med Alcoa. Aktien har brutit upp ur en fallande kanal (vit). Den röda linjen visar analytikernas förväntningar på resulatet för Alcoa gynnas av stigande aluminiumpriser. Men som framgår av den röda linjen faller ändå förväntningarna på bolaget, i motsats till den stigande aktiekursen. På torsdag-söndag är Market Action Point värd för en av scenerna på finansmässan Spara och Placera på Stockholmsmässan, Älvsjö. Programmet är digert med deltagare allt från riksbanken, GaveKal, CMC Markets, Remium, Affärsvärlden, Odin Fonder, Skagen Fonder till företag som Alliance Oil, Karo Bio. Programmet läggs ut på hemsidan senare idag. Anders Elgemyr Disclaimer: CMC Markets UK Plc Filial Stockholm (CMC) sprider endast bifogade marknadsrapport och har inte deltagit i utarbetandet av rapporten. Rapporten är inte menad att uppfattas som en uppmaning till investeringsbeslut som köp eller försäljning av finansiella instrument. CMC tar inte ansvar för direkta eller indirekta förluster eller utgifter som skylls på användandet av marknadsrapporten Informationen i detta nyhetsbrev och på denna websajt baserar på vad vi bedömer som tillförlitliga källor. Vi kan dock inte garantera dess innehåll. Ingenting som skrivs på denna sajt ska betraktas som en rekommendation eller uppmaning att investera i något som helst finansiellt instrument, option eller liknande. Åsikter och slutsatser som uttrycks på dessa sidor är inte heller avsedda för någon enskild individ eller ska uppfattas som avsedd för någon enskild individ. Market Action Point eller dess ägarbolag AO Analys AB ska inte göras ansvarig för några som helst förluster som orsakats av beslut fattade på grundval av information på denna sajt. Historisk avkastning ska inte betraktas som en indikation för framtida avkastning. Förändringar i utländsk valuta kan påverka värdet, priset eller avkastningen på en investering som skett i utlandet eller i en utländsk valuta. Informationen på denna sajt eller kopior av innehållet på denna, får inte distribueras i USA eller Kanada eller till mottagare som är medborgare i USA eller Kanada vilka bryter mot restriktioner i amerikansk eller kanadensisk lag. Distribution av innehållet på dessa sidor till USA eller Kanada kan bryta mot dessa lagar.