DELA BANKERNA MINSKA RISKERNA

Transkript

1 DELA BANKERNA MINSKA RISKERNA En rapport från Vänsterpartiet

2 Dela%bankerna% %minska%riskerna% Förord Eurokrisenbliralltdjupare.Idessspårblirmiljonermänniskorarbetslösaochfattiga.Andra tvingasemigrerafrånsinakrisdrabbadeländer.ikrisensspårangripsfackligarättigheteroch välfärdssystemmedanoffentligatillgångarsäljsut.riskenäruppenbartatteurokrisen spridersigochfördjupasnärflerländerfårproblemmedstatfinanserochräntorpå upplåning.krisenriskerarattutvecklastillenakutbankkrismedstoraspridningsrisker. Krisensorsakerärfleraochbildenserolikautförolikaländer.Högastatsskulderochhöga budgetunderskottgörländersårbara.euronlåserfastländermedenpenningpolitiksom förstbidrogtillöverhettningochnutillbristpåkonkurrenskraft.bankernasoch finansinstitutenshögarisktagandebidrarstarkttillkrisenochnärskattebetalarnafårtäcka bankernasförlustervältraskrisenskostnaderöverpådemsomminstkanbäradem. Finanskrisensgylleneregelärattförlusternasocialiserasmedanvinsternaförblirprivata. Dennatypavkriskanintelösasgenomåtstramning.Idagbefinnersigredanfleraländeri ellerpågränsentillrecession.nedgångenriskerarattfördjupasytterligareav neddragningarna.detkrävsdärförbådeåtgärderförbättrebudgetbalansochinvesteringar. Mendettaräckerinteförattlösakrisen.Ländermåstegesenmöjlighetattlämnaen valutaunionsomhindrarderasekonomiskautveckling.denfinansiellaspekulationenoch risktagandetfrånbanksektornmåsteminskakraftigtgenomnyaregleringar.idennarapport gerviförslagomhurensådanregleringkanseut.denfinanssektorsomhartjänat astronomiskasummormåsteocksåvaramedochbetalaprisetfördenkrissomdeharvarit medochorsakat. 1.Eurokrisen SommarensochhöstensfinansiellaturbulensinnebärattfinansJocheurokrisenhargåttini ennyfas.denekonomiskaturbulensenharinneburitattsåvälitaliensomspanienpåallvar hardragitsmedideneuropeiska skuldkrisen.denekonomiskakrisenivalutaunionenären skuldkrisisåmottoatträntornapåfleraländersstatsobligationerharskjutitihöjdenochatt vissaländer,framföralltgrekland,harbetydandestatsfinansiellaproblem.meni sammanhangetärdetviktigtattslåfastdesvagastatsfinansernaihuvudsakärettresultat avkrisen,intedessbakomliggandeorsak.destatsfinansiellaproblemsomfleraav valutaområdetsländerdrabbatsavärframföralltenkonsekvensavdenglobalafinanskrisen ,obalanseridetprivatasparandetinomvalutaunionen,dengemensamma penningjochvalutapolitikensamtinhemskafastighetsjochbankkriser.utanmöjlighetentill självständigvalutapolitikharflerasydeuropeiskaländerfåttsesinkonkurrenskrafturholkad tillföljdavskillnaderiproduktivitetstillväxtblandvalutaunionensländer.dettaharbidragit tillstoraunderskottibytesbalansernaochideoffentligafinanserna. Detframstårocksåallttydligareattvalutaunionenisigkanskeärdenfrämstaförklaringen tillvarfördettycksvarasåsvårtattbrytadennuvarandeondacirkeln.detärsantattett antalländerieurozonenharbetydandebudgetunderskottoch/ellerstorastatsskulder.men 1

3 2 detfinnsmångaandraländer,däriblandusa,storbritannienochjapan,somharlikastora ellerstörre,budgetunderskottochstatsskulder,utanatträntornapåderasstatsobligationer skjutitihöjden,sediagram.103nedan.hurkommerdettasig?financialtimesskribent MartinWolfgerossdetkärnfullasvaret: It sthecentralbank,stupid. 1 Diagram%1%Budgetsaldo,%2011,%%%av%BNP% Diagram%2%Bruttoskuld,%2011,%%%av%BNP% USA Japan UK Italien Spanien Portugal Grekland Källa:OECD 0 Källa:OECD USA Japan UK Italien Spanien Portugal Grekland USA,StorbritannienochJapanharallaegnacentralbankersom,omallaandraåtgärderär uttömda,kanagerasomlångivareisistainstans( lenderoflastresort ).Ländernai euroområdethardetinte.ensådansedelpressfinansieringärnaturligtvisinteoproblematisk, framföralltriskerarensådanpolitikattledatillökadinflation.menförmarknadensaktörer innebärändåvetskapenomattdennaåtgärdstårtillbudsattriskenförstatsbankrutt minskar.dekräverdärförintelikahögräntaförattköpastatspapperavt.ex.japanoch StorbritanniensomavSpanienochPortugal. Diagram%3%Räntor%på%10Aåriga%statsobligationer,%per%11A11A08% Portugal Italien Spanien Storbrit. USA Japan % Källa:Riksbanken ECBskullekunnaförvalutaunionenintapositionensom lenderoflastresort.eu:s regelverkförbjuderemellertidiprincipattecbfyllerdennafunktion,vilketbrukarbetecknas som nobailjout klausulen.deteuförsökergöraiställetärattfylladeneuropeiska räddningsfonden(efsf)medsåmycketmedelattdeniställetkanfungerasomettslags 1 Financial Times,

4 lenderoflastresort,(foritaly)skullemankunnatillägga.detsenasteförslagetattöka EFSF:sekonomiskamusklertill1000miljardereuroäremellertidintetänktattskegenom attmedlemsländernaskjutertillextramedel,eftersomdettaskullehotafrankrikesaaaj rating,ochdärmedocksåefsf:saaajrating.tankenäriställetattökakrisfondens ekonomiskamusklergenomattlåtakrisfondenförsäkradelaravdenprivatamarknadens köpavstatsobligationer.dettaförslagharemellertidinteimponeratpåmarknadensaktörer, vilketavspeglasiräntornapåbl.a.italienskastatspapper. DenpågåendeEurokrisenärverkligenentragedi,framföralltfördedirektdrabbade länderna,menocksåfördenglobalaekonomin.massarbetslöshet,storaneddragningari välfärden,höjdapensionsåldrar,sänktalönerochprivatiseringarochutförsäljningarav gemensamegendomärkonsekvenseravdenfördapolitiken.depolitiskabeslutsomfattats hartagitsislutnarumutaninsynochovanförhuvudetpåländernasmedborgare.detsvårt attkommatillnågonannanslutsatsänattdetsociala,ekonomiskaochpolitiskaprisetför eurojexperimentetbörjarbliohållbart. ÄvenSverigedrabbashårt.Ivåras,innaneurokrisenhadefördjupats,bedömderegeringen attarbetslöshetenframtill2014skullesjunkanedtill5,2procent.isambandmedhöstens budgetpropositionhadedennasiffrarevideratsupptill7,7procent,vilketmotsvararen ökningavarbetslöshetenmedca125000personer.utvecklingenärmycketbekymmersam eftersomarbetsmarknadenaldrigfårenchanstillåterhämtning,vilketinnebäratt långtidsarbetslöshetenökarochgruppersomungdomarochinvandrarefåralltsvårareattta siginpåarbetsmarknaden.förattmötakrisenborderegeringenanvändademycketstarka offentligafinansernaförinvesteringariinfrastruktur,energieffektiviseringar,renoveringarav skolorochsjukhus,bostadsbyggandem.m.dessainvesteringarstärkersverigeslångsiktiga tillväxtförmågasamtidigtsomdehålleruppeefterfråganpåkortsikt. BeträffandedeneuropeiskautvecklingenochSverigesrollinomEUvillvislåfastföljande: JDetmåsteblimöjligtförEuroländerattträdauturvalutaunionen,enutträdesrätturEuron börinförassnarast JVissaytterligareskuldnedskrivningarförnågotEurolandkommersannoliktattbli nödvändiga,dessaskadåbekostasavfordringsägarna,inteskattebetalarna JSverigebörkrävaettfördragsfästundantagfrånEMUsomocksåomfattarstyrningenav denekonomiskapolitiken,däriblanddeneuropeiskaterminenochdesexnyalagarnaom ekonomiskstyrning JEUmåstetastörresocialaochdemokratiskahänsynikrispolitiken,fackligarättigheteroch avtalmåsterespekteras JViavvisarettsvensktekonomisktdeltagandeienbankakutpåEUJnivå % 2%En%reformerad%finanssektor% 3

5 4 2.1Kortbakgrund Finanskrisen2007J2009vardenstörstaglobalafinanskrisensedan1930Jkrisen.Undernågra veckorhösten2008vardetkapitalistiskasystemethotatigrunden.systemeträddades enbartgenomattregeringarochcentralbankerpumpadeinofattbarasummorav skattebetalarnaspengaribankerochandrafinansinstitut.krisensorsakervarkomplexaoch sammanflätade,menigrundenblottladekrisenbetydandebristeridetkapitalistiska systemetiallmänhetochdessnyliberalatillämpningisynnerhet.framföralltvisadesigden marknadsliberalatesenomeffektivamarknadersomfungerarbästutanstatligregleringinte hållamotverkligheten. Vänsterpartietsförsta(större)sammanhängandeanalysavfinanskrisenpresenteradevii sambandmedvårmotionpå2009årsekonomiskavårproposition.därpekadevibl.a.på ökadeekonomiskaklyftorsomenmöjligorsaktilldeamerikanskahushållensökade skuldsättningochiförlängningentillfinanskrisen.imfpubliceradeförrahöstenenuppsats somtycksbekräftavårahypoteser. 2 Författarna(KumhofochRancière)tilluppsatsen noterarattsåvälfinanskrisenpå1930jtaletsom2008årskrisföregicksavkraftigtstigande inkomstskillnader(iusa).samtidigtsomdenrealamedianinkomstenför(manliga)löntagare lågheltstillamellan1965j2005ökadedenrikastetiondelensinainkomsterundersamma tidsperiodmedca75procent.dettaresulteradeiattvanligalöntagarekompenseradesina fallanderelativainkomstermedökadskuldsättning,samtidigtsomderikasteskikten användeendelavsinaökadeinkomsterochförmögenhetertillköpavfinansiellatillgångar. DettaleddeisinturtillnyasparandeJochlånemönsterochtillenkraftigexpansionavden finansiellasektorn(relativtbnpjutvecklingen).denökadeskuldsättningenresulteradeiatt mångaamerikanskahushållfickproblemattklarasinabostadslån,vilketblevdenutlösande faktorntillkrisen. Vanligaförklaringartilldensenastefinanskriseninkluderarfinansiellaavregleringaroch prisbubblorpåolikatillgångar.kumhofochranciérenoterarattdessafaktorervarit framträdandeunderdenärmstaårenförefinansiellakriser.mendemenarattdessa faktorersnararekansessomettresultatavlångsiktigatrendersomdrivsavökade inkomstskillnader. 2.2Nyfinansiellreglering FleraavdeförslagtillnyfinansiellregleringsomVänsterpartietdrivitärpåvägatt genomförasinomramenföreuochiandrainternationellaorganisationer.dethandlarbl.a. omskärptregleringavkreditvärderingsinstitut,clearingsamthandelnmedolika derivatinstrument.detärocksåglädjandeattkampenmots.k.skatteparadishar intensifierats Docksaknasdetidagslägetfortfarandekonkretaförslagmedattkommatillrättameddet störstaproblemet,vilketärattmångabankerärsåstoraochsammanflätademedövriga finansiellainstitutionerattdeavstatsmakternaansesvaraförstoraföratttillåtasgåi konkurs(toobigtofail). 2 Kumhof, M & R Rancière (2010), Inequality, Levererage and Crises, IMF Working paper.

6 5 Ideflestaländer(förattintesägaalla)finnsenimplicitgarantifrånstatenssidaattmaninte kommerattlåtatoobigtofailjinstitutionernagåikonkurs.dennaförsäkranärenförklaring tillvarförvissabolagkunnatväxasigsåstoraattdejustblivit toobigtofail,samtutgör denbärandebjälkenienincitamentsstrukturblanddestorafinansiellaföretagensomvaren utavhuvudorsakernatillfinanskrisen. Implicitaelleruttaladestatligagarantierinnebärenkraftigsubventionavstorbankernas upplåningskostnader.garantiernainnebärocksåattdetintefinnsnågonstörreanledningför storbankernaskreditgivareatttaredapåbankernasfinansiellasituation. FinansinspektionensgeneraldirektörMartinAnderssonharbedömtattvärdetförden svenskaimplicitabankgarantinfördefyrastorbankernauppgicktillmellan25j30miljarder kronorperårunderfinanskrisen. 3 BankofEnglandharuppskattatvärdetpådenbrittiska implicitagarantintill50miljarderpundomåretfördefemstörstabrittiskabankernamellan 2007och2009,vilketärlikamycketsomallabrittiskabankerssamladeårsvinstföre finanskrisen. 4 Attblienstorbankmåstevaravärldensbästaaffärsidé.Närtidernaärgodagörde astronomiskavinstertillföljdavdenoligopolistiskamarknadsstrukturen,menskulleolyckan varaframmeochdetblirfinansiellorogårstateninmedskattebetalarnaspengarochräddar bankerna.vinsternaprivatiserasochförlusternasocialiseras.incitamentenförolika finansiellainstitutionerattblisåstoraattdeblir toobigtofail ärmedandraordmycket starkaochstorbankernasgarantierledertillattdetarhögreriskerisyfteattökasina marknadsandelar.swedbankochseb:sagerandeibaltikumåreninnankrisenäretttydligt exempelpådetta. EUJkommissionenharpresenteratettövergripandeförslagomattinföraengemensamram för ordnad rekonstruktionochavvecklingavfinansiellainstitutsomhamnatpåobestånd. Vänsterpartietmenarattettsådantlagförslagbörvägledasavföljandeprinciper. Innanstatengårinmedmedelföratträddaettfinansielltinstitutmåstesåvälägarna sominstitutetslångivarebetala.dettaskaävenomfatta seniora obligationsinnehavare.enmetodfördettakanvaraattomvandlaskuldertilleget kapital(s.k.bailjin)ihändelseavinsolvens. Omstatenräddarettfinansielltinstitutfrånkonkurs,skastatenocksåtaöver ägandetsamtbytautledningeniföretaget. Problemetmeddagensfinansiellasektorochdessstorainstitutärintebaraattdeär too bigtofail,utanattdeocksåiprincipär toobigtosave iallafallmedmindreänmassiva statligakapitaltillskottochstorabudgetunderskottsomendirektkonsekvens.denirländska bankkrisenkanillustreradetta.deirländskafinansinstitutenssammanlagda balansomslutninginnankrisenvarca9,5gångerstörreänirlandssamlandebnp.den 3 Öppen utfrågning i riksdagen den 14:e april i år med anledning av finansutskottets utlåtande över EUkommissionens förslag till ett europeiskt ramverk för hantering av banker i kris. Se: Finansutskottets utlåtande 2010/11: FiU27. 4 Se Svenska Dagbladet, , (näringslivsbilagan, s 4).

7 6 irländskastatensräddningsaktionförbankernaresulteradeiettbudgetunderskottför2010 påca30procentavbnp. Ävendensvenskafinanssektornärohållbartstor.Desvenskafinansinstitutenssammanlagda balansomslutningärca3gångerstörreänsverigesbnp. 5 Ombankernasverksamheter utomlandsinkluderasmotsvararderassammanlagdabalansomslutningca4,5gångerbnp. Ensådanfinanssektor,oavsetthurstriktregleraddenär,utgörenallvarligriskförSveriges makroekonomiskastabilitet. Diagram%4%Sveriges%finanssektor,%%%av%BNP% Källa:SCB, Sverigesekonomi,statistisktperspektiv,2011:1. Motivetfördestatligaräddningsaktionernaavstorabankerärattfallissemangav dessariskeraratthotastabiliteteniheladetfinansiellasystemet.vänsterpartiets utgångspunktärattomenbankär toobigtofail dåärdennogjust förstor ochdåmåsteenreformeradfinansiellregleringtasiktepådetta.vänsterpartiet menarattföljandeförslagidettasammanhangbörövervägas. Bankdelningslag.Iseptemberpresenteradesdenbrittiskabankutredningen, IndependetCommissiononBanking(ICB),sinslutrapport.Utredningentillsattes motbakgrundavfinanskrisenseffekterpådetbrittiskabanksystemet.närden brittiskastatengavolikaformeravstödtillbankernaunderfinanskrisenvisadedet sigattdetvarmycketsvårtattsepareratraditionellsamhällsviktigverksamhetfrån investmentverksamhet.dettainnebaratthelabankernafickräddas,ävendedelar sominteansågssamhällsviktiga,vilketblevmycketkostsamt.blandannatmotdenna bakgrundföreslårutredningenenslagsseparation( ringfencing )avbankernas 5 SCB, Sveriges ekonomi, statistiskt perspektiv 2011:1. Med finanssektorn avses här monetära finansinstitut (MFI). MFI är ett samlingsbegrepp för finansiella företag som tar emot inlåning från andra än monetära finansinstitut och ger krediter för egen räkning eller placerar i värdepapper. Till MFI-sektorn räknas bankfilialer till banker i utlandet som är verksamma i respektive land, exemplevis räknas svenska bankers filialer i de baltiska länderna till MFI-sektorn i de baltiska länderna och inte till Sveriges MFI-sektor.

8 7 verksamhetidelstraditionellbankverksamhet,delsinvestmentverksamhet. Utredningenuppskattarattsåmycketsomfyratillfemsjättedelaravdebrittiska bankernassammanlagdabalansomslutninghärrörfråndetsomdefinierassom investmentverksamhet,vilketmotsvarar40j50biljonerkronor. 6 Detfinnsi dagslägetingaberäkningaröverstorlekarnapå investmentdelarna idesvenska bankerna,menomdessaandelarärlikastorasomidebrittiskabankernasåuppgår derassammantagnabalansomslutningtillmellan miljarderkronor. Ettannatskältillattenbankdelningslagbordeinförasharsingrundidenovan nämndaimplicitabankgarantin.denimplicitabankgarantininnebärenkraftig subventionavstorbankernasverksamhet.garantinärstötandeävenombankerna enbartskulleägnasigåttraditionellbankverksamhetiformavinjochutlåningtill privatpersonerochmindreföretag.mendenblirheltgrotesknärbankernakan användasubventionentillattspekuleramedegnapengariolikafinansiella instrument.detärinteheltenkeltattförståvarförstatenskasubventioneraprivata företagsfinansiellaspekulation.ochsedandessutomgåinochräddaföretagenom deriskerarattgåikonkurssomettresultatavdennaspekulation. Enlagombankdelningbörocksåinförasförattminskariskenförintressekonflikter. Bankernasnuvarandeaffärsmodellerdärdedelsplacerarpengarförkundernas räkning,delshandlarföregenräkningkanledatillbetydandeintressekonflikter.som exempelkannämnass.k. frontrunning,därbankenförstanvänderegetkapitalför köpavolikaaktierochsedaninvesterarkundernaspengarisammaaktierförattpå såsättdranyttaavkursuppgången.förvissofinnsdetregelverkförattförhindraden typenavmissbruk,menfinanskrisenlärdeossattdetfinnskreativasättattkomma runtdessa. Särlagstiftningförbanksektornideneuropeiskakonkurrenslagstiftningen.Den nuvarandekonkurrenslagstiftningentillåterbankernaatthamarknadsandelarsom gördembåde toobigtofail och toobigtosave.enreformerad konkurrenslagstiftningskulleocksåföramedsigdenmycketpositivaeffektenattnya aktörersmöjligheterattbrytauppbankoligopolen vilkatillsammansmedde implicitastatligagarantiernautgörgrundenförbankernasobscenavinstnivåer kraftigtskulleöka. Höjdaochprogressivakapitaltäckningskrav.DenyaBaselIIIJreglernaföreskriver bankernaatthållasammantagetmellan7j9,5procentkärnprimärkapitaliförhållande tillriskvägdatillgångar. 7 Dessakraväralltförlågaochskulleminstbehövafördubblas. Densenastefinanskrisenkantjänasomillustrativtexempel.IMFharuppskattatatt kreditförlusternafördeamerikanskabankernauppgicktillca7procentavriskvägda tillgångarnamellan2007j2010.bankernamåstealltsåförstvaraiensådanposition attdekanabsorberakreditförlusteridenstorleksordningen.betänksedanhur mycketegetkapitalsombankernabehöverunderenfinanskrisefterdetattdet 6 Riksdagens utredningstjänst, Dnr 2011: Bestående av ett minimum krav på 4,5 % och därutöver en konserveringsbuffert på 2,5 %, samt en kontracyklisk buffert på 0-2,5 %.

9 8 finansiellasystemetdrabbatsavstorakreditförluster.detkanliggapåomkring8 procentavderiskvägdatillgångarna,vilketvarvaddefyrastörstaamerikanska bankernatyckteattdebehövdeibörjanav2010föratterhållamarknadens förtroende. 8 Dåärviuppeietterforderligtkapitalpå15procent.Tilldetkanbehövas ensäkerhetsbuffertpåomkring5procenteftersomkapitalkravenärställdamotde riskvägda.tillgångarna,ochattberäknaochbedömariskvikterärmycketosäkert. Sammantagetimplicerardettakapitaltäckningskravpåistorleksordningen20 procent. 9 Viföreslårocksåattkapitaltäckningskravengörsprogressiva;dvs.justörrebank destohögrekapitaltäckningskrav.påsåsättskullebankernagesekonomiska incitamentattintebli toobigtofail. Införenskattpåfinansiellatransaktioner.Enavgiftpåfinansiellatransaktionerskulle kunnabidratillattmotverkadetilltagandeochmycketskadligahandelsmönstrenpå finansmarknaderna,exempelvisautomatiserads.k.högfrekvenshandel. 10 Enskattpå finansiellatransaktionerskullekunnaförbättramarknadseffektivitetenochge finanssektornincitamentattgöralångsiktigainvesteringartillnyttafördenreala ekonoministälletförskadligspekulation.därutöverskulleenskattpåfinansiella transaktionerkunnagenererabetydandeinkomster.ieujkommissionensnyligen presenteradeförslag 11 omskattpåfinansiellatransaktionerberäknasensådanskatt kunnainbringa57miljardereuroperårförhelaeu.vänsterpartietvälkomnareuj kommissionensförslag,menmenarattinkomsternabörtillfalladeenskilda medlemsländerna. Förattökakonkurrensenochgaranterakreditförsörjningenbördetstatligaägandet avbankerochfinansiellinfrastrukturöka.vänsterpartietvilldärförattstatens ägandeinordeautökasochattsbabfårettsärskiltuppdragatttillgodosesociala företagsbehov.vivillocksåseöveromdetkanfinnasettbehovattlåtasbabutvidga sinverksamhetgenomattöppnalokalabankkontor.egenkapitalbevisförsparbanker skainförasochstatenskakunnageuppstartslåntillnyalokalabanker.vivillockså undersökaförutsättningarnaförennystatliginvesteringsbank. Underdesenastedecenniernahardetskettbetydandeinnovationerbeträffandenya finansiellaprodukter.samtidigtharhandelnmeddessanyainstrumentökatidet närmasteexplotionsartat.somexempelkannämnasattdenuteståendevolymenpå kreditderivatmarknaden enavdemeromtaladenyaprodukterna uppgicktillnära 12000miljarderUSdollarunder2005.Somjämförelsekannämnasstorlekenpådet samladevärdetpåvärldenssamtligaaktiemarknader,somviddennatidpunkt 8 Mallaby, S, Radicals are right to take on the banks, Financial Times, I en rapport från Bank of England föreslås att systemviktiga banker ska hålla ett kärnprimärkapital på mellan % av de riskvägda tillgångarna (se Financial Times, , s 15). Och ordföranden för den brittiska finansinspektionen, Adair Turner, har sagt att en höjning till 20 procent vore lämpligt (se te.x. Svenska Dagbladet, ). 10 Datoriserad handel med värdepapper, där en hel affär, från köporder till att hitta en säljare och genomföra affären, sker på några mikrosekunder. Många menar att det var denna typ av handel som låg bakom the flash crash på New York börsen den 6:e maj 2010, då börsen på bara några minuter föll med 9 %. 11 KOM (2011) 594 slutlig.

10 9 uppgicktillcirka40000miljarderusdollar. 12 Enannantendenspådefinansiella marknadernaunderdesenasteårenärs.k.värdepapperisering,vilketblandannat innebärattolikatyperavvärdepapperpaketerasomtillnyainstrument,s.k. struktureradefinansiellainstrument.dessavärdepapperärytterstsammansattaoch därmedsvåraattbedömariskeni. Ettproblemmeddennahandel,somblevväldigtpåtagligisambandmed finanskrisen,ärattmerpartenavhandelnmedsåvälderivatinstrumentsom struktureradeprodukterinteskerpåvanligamarknadsplatser,utanskräddarsystill olikastörreplacerare(dvs.handelskeröverdisk overthecounter(otc)).efter Lehmankonkursenkollapsadevärdetpådeflestaavdessainstrument,eftersomde oftahadedes.k.subprimelånensomunderliggandetillgång.dettamedfördeentotal förtroendekrispådefinansiellamarknadernaeftersommarknadensaktörerinte visstevilkainstitutsomsattpåvilkavärdepapper.förattminskariskenförliknande förtroendekollapserpådefinansiellamarknadernabördärförallhandelmedolika derivatjochstruktureradeprodukterskepåauktoriserademarknadsplatser. Förbjuds.k. nakenblankning.blankning( shortselling )innebärattensäljaresäljer ettvärdepappersomsäljareninteägeriavsiktattköpatillbakaettidentiskt värdepappervidensenaretillfällertillettlägrepris.detäralltsåenoperationdär manspekulerarienprisnedgångpåenfinansielltillgång.blankningarkandelasuppi tvåolikakategorier;delsblankningarmedtäckningdärsäljarenharavtalatomatt lånavärdepapperföreförsäljning,delss.k. naken blankningdärsäljarenintehar lånatvärdepappernärblankningensker. Blankningriskerarattsättaenstarkprispresspåolikavärdepapperochattnegativa prisspiralerblirsjälvuppfyllande,vilketkanledatillmarknadsstörningarochäventill systemrisker.vårbedömningärattdesamhällsekonomiskakostnadernaochriskerna medolikatyperavblankningsoperationerklartöverstigerdensamhällsekonomiska vinstenavdesamma.viföreslårdärförattdens.k. nakna blankningenförbjuds. 2.3Stödlagenochstabilitetsfonden MerpartenavarbetetmednyfinansiellregleringskerinomramenförEU.Denfrämsta nya,rent inhemska,regleringsomtillkommitefterfinanskrisenärlagen(2008:814)om statligtstödtillkreditinstitut(stödlagen).idennalagreglerasformernafördenimplicita bankgarantin.enligtförarbetena(prop2008/09:61 Stabilitetsstärkandeåtgärderfördet svenskafinansiellasystemet )skastödetanvändasförattmotverkasystemrisker.stödet skaalltsåendastfåanvändasomettkreditinstitutsproblemfårkonsekvenserpå systemetsfunktionsförmåga. Detstatligastödettillkreditinstiutskafinansierasviaenstabilitetsfondsomskapatsför dettaändamål.iovannämndapropositionangesattstödåtgärdernaskallfinansierasav institutensjälva,påandrahållipropositionensägsdetattinstitutenhuvudsakligen.ska svaraförfinansieringen.deinstitutsomomfattasavlagenåladesdärförattbetalaen 12

11 10 årligavgifttillfonden.måletärattfondenskauppgåtilligenomsnitt2,5procentavbnp år2023.närstabilitetsfondenstartadestillfördestaten15miljarderkronorsomett startkapital.regeringenangerattmåletmedstabilitetsfondenärattdenskakunna täckadesammanlagdakostnadernaihändelseavenbetydandebankkris. Stabilitetsfondensutformningharflerabrister.Fördetförstaärdenförmodligenför liten.destatligautgifternaisambandmeddensvenskabankkrisenibörjanav1990jtalet uppgickexempelvistillmellan3j4procentavbnp.därtillkandetvaravanskligtatt kopplastorlekenpåstabilitetsfondentillbnpeftersomfinanssektornssammanlagda storlekiförhållandetillbnpinteharvisatsigvarastabilövertiden.tvärtomharju finanssektornexpanderatkraftigtiförhållandetillbnpunderdesenaste10åren(jmf diagram4ovan).riksrevisionenhariennyligenpubliceratrapport 13 gjortett räkneexempelsomvisarattommanefter1990jtalskrisenhadeskapatenstabilitetsfond somår2000hadehaftenbehållningpå2,5procentavbnp,såskulledettahamotsvarat 1,2procentavbanksektornstillgångar.MedenkonstantrelationtillBNPskullevärdetav ensådanfondiförhållandetillbankernastillgångarhasjunkittill0,8procentår2010. Stabilitetsfondenuppfyllerhellerinteregeringenslöfteomattdethuvudsakligenska varabanksektornsomskaståfördedirektakostnadernaihändelseavenbankkris. RiksrevisionenrefererarisinrapporttillenprognosavRiksgäldskontoretsominnebäratt Stabilitetsfondennårenbehållningpå2,5procentavBNPår2025,vilketmotsvarar156 miljarderkronor.avdessabedömsemellertidendast53miljarderhärrörafrån bankernasstabilitetsavgifter,vilketendastmotsvararentredjedelavfondensbehållning. Ommaninkluderardenräntasomavserstabilitetsavgifternaberäknasbankernas finansieringuppgåtillca48procentavfondbehållningen. 14 Stabilitetsfondeninnebärinte,somregeringsföreträdareiblandpåstår,attstorbankerna därmedbärkostnadernafördenimplicitabankgarantin.denimplicitagarantininnebär enkraftigsubventionavbankernaslöpandekostnader.medanstabilitetsavgifterna innebärenlitenmedfinansieringavbankernabeträffandedekostnadersomkanuppståi händelseavenfinansiellkris.detärtvåheltolikasakersomintedirektharmedvarandra attgöra.stabilitetsfondenisigkommerinteattledatillminskatrisktagandehos bankerna.snararetvärtom;förekomstenavstabilitetsfondenkanskapaenfalsktrygghet somgörattbankernaiställetökarrisktagandet. 13 Riksrevisionen (2011), Stabilitetsfonden gör den skäl för namnet?, RIR 2011: Ibid.