Private Banking Individuella lösningar för privatpersoner, företagare och stiftelser.

Transkript

1 Därför bör du se över dina räntepapper PLACERINGAR. I orostider är det många som blickar mot räntebärande instrument.men nu när Europakrisen verkar få en lösning, åtminstone på lite sikt, finns det flera anledningar att justera dina ränteplaceringar. Lars Leffler på Varbergs Sparbank förklarar. Månadsrapporten Trender & makroekonomi Analys av ränteutvecklingen Förslag på placeringar Sidan 10 Sidan 2 Handfasta råd inför dagen D SKATT. Årets deklaration innehåller nyheter för både privatpersoner och företagare. Vår jurist Magnus Kårén ger några kloka råd på vägen Sidan 3 Åtgärderna som räddar välfärden PENSION. Debatten om att höja pensionsåldern har gått på högvarv i medierna den senaste tiden. Här är åtgärderna som kan trygga välfärden och dess konsekvenser. Sidan 5 Sverige dalar i affärsrankningen FÖRETAG. Det har blivit svårare att göra affärer i Sverige, visar Världsbankens nya rankning. Thor Bergenholtz på Företagsförmedling vet hur klimatet kan bli bättre. Sidan 7 Tre branscher att ha koll på BÖRSEN. Sedan december i fjol har Stockholmsbörsen stigit med nästan 20 procent. Varbergs Sparbanks aktierådgivare Hannes Bernéus förklarar varför han tror på fortsatt stigning under året. Sidan 8 Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 1

2 Mindre risk med korta räntefonder Det är sannolikt att marknadsräntorna går upp på sikt. Av den anledningen ser Lars Leffler, Private Banking rådgivare på Varbergs Sparbank, ökade risker med att placera i långa räntebärande instrument. När det är oroligt på finansmarknaden är det många som flyttar placeringar i aktier och aktiefonder till räntebärande instrument. Men det är också viktigt att fundera på vilka ränteplaceringar man ska satsa på. Många av våra kunder har de senaste åren haft en god utveckling på sitt sparande i olika räntebärande instrument. Marknadsräntor, långa som korta, har de senaste åren blivit enormt nedtryckta i ett historiskt perspektiv, både på grund av centralbankers agerande i penningpolitiken, och till följd av att investerare sökt sig från riskfyllda tillgångar till trygga räntebärande instrument, säger Lars Leffler. Värdeförändringen av räntefonder är i regel positiv då marknadsräntan sjunker. Det omvända gäller när marknadsräntan går upp. Ränterisken ökar ju längre löptid placeringen har. Därför har en placering i långa räntebärande instrument en högre ränterisk än en placering i korta räntebärande instrument, säger Lars Leffler. Räntor rör sig uppåt När lösningen på skuldkrisen i Europa närmar sig är det sannolikt att marknadsräntorna börjar röra sig uppåt. Dagens låga ränteläge gör att kunder som placerar i långa räntebärande instrument drabbas negativt. Korta ränteplaceringar påverkas i regel inte lika mycket av förändringar i marknadsräntorna. I dagsläget rekommenderar vi våra kunder att investera i korta räntebärande instrument genom att placera i likviditetsfonder eller penningmarknadsfonder. Vill man som investerare helt ta bort ränterisken kan även någon typ av kontoplacering med fast ränta vara att föredra, eftersom en sådan inte påverkas av förändrade marknadsräntor. Med hjälp av sin Private Banking rådgivare avgörs hur stor räntedel man ska ha i portföljen. Men även för den om bara placerar i räntor kan det vara bra att sprida risken. Vi har ränteportföljer där längre obligationsfonder och företagsobligationsfonder ingår. Men vår rekommendation är i dagsläget att merparten ska ligga i korta räntebärande instrument. Hur stor del av portföljen som ska vara placerad i aktier eller aktiefonder beror på vilken risk du som kund vill ha och på vilken tidshorisont som pengarna ska placeras. Med högre risk och längre tidshorisont blir andelen aktier högre. Vi är positivt inställda till aktiemarknaden som vi tror kommer ge en bättre avkastning än räntemarknaden den närmaste tiden. Därför rekommenderar vi en övervikt i aktier, säger Lars Leffler. Nu är det läge att växla över till korta räntebärande instrument, säger Lars Leffler, Private Banking rådgivare på Varbergs Sparbank Tre typer av räntefonder Enkelt sett kan man dela in räntefonder efter deras löptid. Det finns korta, medellånga och långa räntefonder. Korta räntefonder är framför allt likviditetsfonder och penningmarknadsfonder. De placerar i räntebärande värdepapper med en löptid på högst ett år. Långa räntefonder som även kallas för obligationsfonder placerar i räntebärande värdepapper med en löptid på över två år. Medellånga räntefonder hamnar mitt emellan. På grund av den kortare löptiden är risken lägre i korta räntefonder än i långa. Samtidigt är möjligheten till högre avkastning över tid större med långa räntefonder. Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 2

3 Magnus bästa deklarationsråd Se till att fördela räntorna rätt, kvitta förluster mot vinster och ta på samma gång tillfället i akt att se över ditt sparande. Det är några av juristen Magnus Kåréns råd för att få lägre skatt och bättre ekonomi. Från den 13 februari i år började Skatteverket beräkna kostnadsränta på den delen av skatteskulden som överstiger kronor. Kvarskatt under kronor ska vara bokförd på Skatteverkets konto senast den 3 maj för att undvika kostnadsränta. Därför kan det vara en bra idé att vänta med att betala skatt till förfallodagen enligt slutskattsedeln och i stället ha pengarna på ett sparkonto, anser Magnus Kårén på Varbergs Sparbank. Anledningen är årets låga kostnadsränta som ligger på 1 procent upp till kr och 1,25 procent på belopp däröver. För att det ska löna sig krävs att sparkontot ger en avkastning som är högre än 1,4 procent för belopp upp till kronor och 1,8 procent för högre belopp, säger Magnus Kårén. Granska ditt sparande Fjolårets negativa utveckling på de finansiella marknaderna har medfört att många har gjort värdepappersaffärer som resulterat i förluster. Här gäller det att man redovisar alla värdepappersaffärer rätt och ser till att utnyttja förlustavdraget optimalt för att komma ner i skatt. Magnus Kårén råder alla som har sålt aktier eller andra värdepapper att ta hjälp av Skatteverkets broschyr SKV 332. Där står det hur vinster och förluster beräknas och hur dessa redovisas i deklarationen. Deklarationstider är även ett bra tillfälle att se över hela sitt sparande. En god idé är att se över att man har rätt sparform. De schablonbeskattade sparformerna kapitalförsäkring och det nya investeringssparkontot beskattas i år historiskt lågt, med cirka 0,5 procent av värdet av placeringarna, säger Magnus Kårén. Fördela räntorna rätt Makar som har gemensamma lån kan tjäna på att fördela räntorna rätt. Räntekostnader på upp till kronor ger skattereduktion med 30 procent, medan räntekostnader däröver enbart ger 21 procent i reduktion. Det vanliga är att räntorna fördelas lika. Att fördela lika är inte alltid optimalt. Det bästa är att fördela lånen så att var och en får maximal reduktion. Om fördelningen som är förtryckt i deklarationen inte är den bästa, så är det bara att ändra, säger Magnus Kårén. Enligt Magnus Kårén gäller samma princip om den ena maken har så låg inkomst att hon eller han inte kan utnyttja hela ränteavdraget. Rent skattemässigt är det då bättre om den med hög inkomst betalar räntorna och på så sätt även får dra den kostnaden. Det kan vara bra att vänta med att betala skatt sista förfallodagen, och i stället ha pengarna på ett sparkonto, säger Magnus Kårén, jurist på Varbergs Sparbank. Nytt i deklarationen Schablonavdraget vid uthyrning av privatbostad har höjts till kronor per år. Enskild näringsidkare kan numera deklarera elektroniskt och få skatteåterbäring före midsommar. Forts. på nästa sida. >>> Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 3

4 Fler viktiga datum under maj Deklarationen för beskattningsår 2011, taxeringsår 2012, ska lämnas in. Det gäller även näringsidkare och bolag. 3 maj Extra skatteinbetalning ska vara bokförd på Skatteverkets konto för att undvika kostnadsränta. Det gäller om underskott av slutlig skatt beräknas till högst kronor. Från och med den 4 maj räknas ränta. 12 november Förfallodagen för underskott av slutlig skatt vid slutskattebesked i augusti Inbetalningen ska vara bokförd på Skatteverkets konto senast denna dag. 12 december Förfallodagen för underskott av slutlig skatt vid slutskattebesked i september Inbetalningen ska vara bokförd på Skatteverkets konto senast denna dag. 17 december Sista dagen för Skatteverket att skicka ut slutskattebesked till dem som inte fått detta tidigare. Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 4

5 Sänk de äldres arbetsgivaravgift När befolkningen blir allt äldre ökar kostnaderna för stat och kommun, samtidigt som intäkterna minskar. Därför måste människor ges möjlighet att få arbeta längre upp i åldern. Men det är bara en av många åtgärder som krävs för att finansiera välfärden, anser Cecilia Hermansson, chefekonom på Swedbank. Vi förutser att mellan 2015 och 2030 ökar antalet svenskar som är över 85 år med 67 procent. Det är en utmaning. Antag att man låter den offentliga konsumtionen öka långsammare, kring 1 procent per år, i stället för att låta den följa BNP, som trendmässigt stiger med drygt 2 procent. Trots detta behöver då kommunalskatten ändå öka med 13 procentenheter jämfört med i dag, säger hon. Cecilia Hermansson tror inte att det behövs någon lagstiftning för att få människor att arbeta längre. I många men inte i alla yrkesgrupper kan det finnas intresse av att arbeta längre, men gärna under flexiblare former. Arbetsgivarna kan på olika sätt motiveras att inte säga upp anställda när de blir 65 år. Ett exempel är att arbetsgivaravgiften sänks för äldre, säger hon. In med fler unga på arbetsmarknaden Nivån på välfärden hänger samman med skattesatsen och det totala antalet arbetade timmar i ekonomin och därmed storleken på skatteintäkterna. Därför är det också viktigt att unga människor tidigare kommer in på arbetsmarknaden. I genomsnitt går unga in i arbetslivet vid 28 års ålder. Det är rimligt att denna etableringsålder sänks, bland annat genom att genomströmningen i utbildningssystemet snabbas upp. Självklart är det också viktigt att se till att arbetsmarknaden fungerar bättre så att arbetslösheten minskar. Förutom unga har personer med utländsk bakgrund svårt att få jobb, även när konjunkturen stärks. Det finns andra typer av åtgärder som kan vidtas. Vården kan exempelvis finansieras alltmer med privata medel. Det gäller då att prioritera vilken vård som ska vara skattefinansierad. Behovet av att göra det enklare för människor att byta från ett yrke till ett annat växer, bland annat för att många inte orkar med tunga jobb när de blir äldre. Vi går från anställningstrygghet till anställningsbarhet. Då gäller det att det finns bra möjligheter till kompetensutveckling och omskolning. Utgifterna i vården kommer inte att bli lägre. Ju längre man väntar med att vidta åtgärder för att möta de här utmaningarna, desto svårare blir det, säger Cecilia Hermansson. Måns Widman Jag tror nog att många inom vissa yrkesgrupper kan tänka sig att arbeta längre, då gärna under flexibla former, säger Cecilia Hermansson på Swedbank. Forts. på nästa sida. >>> Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 5

6 Ska du jobba längre? En av åtgärderna för att finansiera välfärden är att fler människor arbetar längre upp i åldrarna. Detta påverkar givetvis pensionsersättningen. Här är exempel på hur storleken på pensionen skiljer sig vid olika åldrar för pensioneringen. Person född 1954 (enbart nya pensionssystemet) Ålder Kr/mån före skatt Kr/mån efter skatt Lön Pension 64 år år år Förutsättningar: Löneökning realt 1 procent, inkomstindex realt 2 procent, och avkastning på premiepension realt 3 procent. Kommunalskatt, genomsnittlig i landet 32,84 kr, inkl kyrkoavgift, oförändrad över åren. Tjänstepensionen tillkommer. För tjänstemän inom privata sektorn utgör tjänstepensionen i den här åldern 10 procent av slutlönen plus den premiebestämda pensionen. Den som har högre lön än högsta pensionsgrundande inkomst i allmän pension ( kr/mån) har förmånsbestämd pension på 65 procent respektive 32,5 procent på överstigande delar på två olika nivåer. Andra avtalsområden har andra regler. Läs gärna i skrifterna Lilla pensionsboken och 55+. Så här planerar du din pensionsekonomi. Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 6

7 Så vill han skapa bättre affärsklimat Sverige har rasat från 9:e till 14:e plats på Världsbankens affärsrankning, Ease of doing business. Samtidigt arbetar Thor Bergenholtz och kollegorna på Swedbank aktivt för att förbättra det svenska affärsklimatet, bland annat genom att underlätta ägarskiften. Thor Bergenholtz, vd på Swedbank Företagsförmedling, säger att det är svårt att kommentera Sveriges placering men är inte förvånad över rankningens delomdömen. Som att Sverige rankas på 50:e plats i fråga om skatter, och på 48:e i kredittillgång. Att Sverige har ett högt skattetryck är välkänt. Men vissa företagsskatter har nu gått ner till rimliga europeiska nivåer, säger han. Däremot menar han att det bör göras rejäl skillnad skattemässigt mellan dem som säljer aktier efter tre dagars ägande respektive efter tio år. Låga skattenivåer för de senare skulle gynna det långsiktiga företagandet och underlätta generationsskiften, säger Thor Bergenholtz. Den föga hedrande placeringen på kreditområdet, vilket han menar till största delen beror på omvärldsfaktorer, är något som både han och Swedbank-kollegan Teresa Hamilton Burman vill förbättra. Det finns både pengar och investeringsvilja, men den rådande osäkerheten ställer krav på genomarbetade transaktioner, då såväl banker som finansbolag är försiktiga, säger Teresa Hamilton Burman, företagsmarknadschef på banken. Hon anser att det alltid finns finansieringsmöjligheter för rätt verksamhet med rätt ledning och ägare. Thor Bergenholtz hjärtefrågor rör ägarskiften i företag. Sådana bör det bli fler av, menar han. Snittbolagsägaren i Sverige är 51 år, men barnen vill alltmer sällan ta över föräldrarnas firmor. Det behövs ägarskiftesforum i lika hög grad som nyföretagarforum, säger han och nämner ett matchningsprojekt som Företagsförmedlingens mäklare i Norra Norrland driver i samarbete med Umeå universitet, där äldre företagare matchas mot yngre. Helhetsgrepp om ägarskiften Swedbank och dess företagsförmedling är den ledande banken inom ägarskiften i Sverige och nu vässas erbjudandet ytterligare. Tack vare ett samarbete med Småbolagsknuten har man börjat arbeta även med företagsöverlåtelser med transaktionsvärden under fem miljoner kronor. Att vi därmed tar ett helhetsgrepp om ägarskiftesmarknaden gör Swedbank unikt, till gagn för det svenska företagandet, säger Thor Bergenholtz. Dessutom gagnar expertisen även Private Banking-kunder, som har tillgång till dessa, och många andra specialister och kompetenser. Dessa experter utgör ett team, bemannat utifrån kundernas olika behov och förutsättningar. Anders Wikberg Det behövs ägarskiftesforum i lika hög grad som nyföretagarforum, säger Thor Bergenholtz på Swedbank Företagsförmedling. Rankningslistan Världsbanken gör årligen en mätning av hur lätt det är att göra affärer i olika länder. Länderna rankas enligt tio olika kriterier, vilka vägs samman till en sammanlagd rankninglista under namnet Ease of doing business. Sveriges resultat visas i parantesen: Företagsstartande (46:a) Hantering av byggtillstånd (23:a) Eltillgång (8:a) Fastighetsregistrering (19:e) Kredittillgång (48:a) Skydd av investerare (29:a) Skatter (50:e) Handel över gränserna (8:a) Verkställa kontrakt (54:a) Lösa insolvens (19:e) Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 7

8 Här är de mest undervärderade branscherna Sedan december 2011 har Stockholmsbörsen ökat med nästan 20 procent. Trots uppgången kan den stiga med ytterligare 10 procent i år. Det anser Hannes Bernéus, aktierådgivare på Varbergs Sparbank, som bedömer att sektorer som verkstad, energi och material kan utvecklas väl. I mitten av december 2011 genomförde Europeiska centralbanken, ECB, en okonventionell lösning. För att minska osäkerheten på marknaden gav ECB bankerna möjlighet att låna obegränsat med pengar på tre år till 1 procents ränta. Beslutet var en vattendelare för aktiemarknaden. Det bidrog till att osäkerheten kring det europeiska banksystemet minskade drastiskt. Och när osäkerheten minskade föll också riskpremien, vilket gynnade mer riskfyllda tillgångar som aktier, säger Hannes Bernéus, aktierådgivare på Varbergs Sparbank. Reaktionen på de finansiella marknaderna lät inte vänta på sig. Sedan mitten av december har den svenska börsen stigit med nästan 20 procent. Volatiliteten svängningarna på aktiemarknaderna har minskat liksom den så kallade TED-spreaden, som är ett mått på risk inom banksektorn. Låg värdering När Hannes Bernéus och hans kollegor analyserar aktiemarknaden använder de bland annat måttet price/book (p/b-tal). Det måttet visar hur en börs eller ett företag är värderat i förhållande till det bokförda värdet, vilket sedan sätts i förhållande till lönsamheten (se nästa sida). Trots börsuppgången har börsen mer att ge, både på kort och på lång sikt. Man ska komma ihåg att börsen kommer från en väldigt låg värdering till följd av den rädsla för en finansiell kollaps som rådde tidigare. Dagens prissättning implicerar en nästan 11-procentig långsiktig årsavkastning. Trots att efterfrågan på företagens produkter och tjänster är relativt svag bedömer Hannes Bernéus att bolagen klarar sig väl. Det beror på att de har anpassat sina kostnader just efter den underliggande, svaga efterfrågan. Som en följd av den osäkerhet som präglar världen anser vi att börsen kommer att återgå till en relativt normal värdering. I konkreta tal innebär att vi går från en p/b-nivå som i dag ligger på 1,9 till 2,0. Vi tror att indexet OMX30 stiger till innan året är slut. Sektorer med relativt höga beta-tal, som verkstad, material och energi, kan utvecklas bättre än andra. Men allt är inte rosenrött. Som alltid finns det faktorer som kan sätta käppar i hjulet för en fortsatt god utveckling. Enligt Hannes Bernéus kommer det framöver att råda osäkerhet kring hur ekonomierna kommer att utvecklas och var tillväxten ska komma från. Den kanske enskilt viktigaste faktorn att hålla koll på är den kinesiska husmarknaden. Om den skulle falla kraftigt riskerar det att få stora konsekvenser för återhämtningen i världen. Man ska komma ihåg att börsen kommer från en väldigt låg värdering, säger Hannes Bernéus, aktierådgivare på Varbergs Sparbank. Därför kan börsen stiga Börsen kommer från en väldigt låg värdering då rädslan för finansiell kollaps var utbredd. Företagen klarar sig bra eftersom man har anpassat kostnaderna efter den svaga efterfrågan. Sektorer med relativt höga beta-tal, som verkstad, material och energi, kan utvecklas bättre än andra. Forts. på nästa sida. >>> Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 8

9 Nyckeltalens betydelse Price/book är aktiekursen (eller aktiekurserna för en hel börs) delat med företagets bokförda värde per aktie. Om p/b-talet är högt är aktiekursen hög i förhållande till företagets bokförda värde. Det intressanta är att sedan sätta p/b-värderingen i förhållande till lönsamheten, vilket innebär att en p/bvärdering på 1 kan vara dyrt medan en p/b-värdering på 6 kan vara billigt. Beta-tal. Med högbeta-aktier avses aktier som historiskt har uppvisat stora rörelser jämfört med index. Aktier med lågt betatal svänger lite i värde jämfört med index. Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 9

10 Månadsrapport mars 2012 Private Banking I rapporten beskriver våra analytiker rådande marknadsläge och prognoser för kommande månad. I rapporten finns förslag på fördelning mellan aktier och räntor. Produktförslagen riktar sig till kunder som är aktiva i sina placeringar. Fördelning aktier & räntor Swedbank väljer att behålla övervikten i aktier för mars månad. Uppgången på börsen i början på året ser ut att fortsätta även under mars månad och vi ser fortsatta förbättringar sedan årsskiftet i marknadsklimat och likviditet. Det finns dock saker att oroa sig för. Krisen i Grekland och Europa är inte slut och den senaste tiden har oljepriset stigit kraftigt till följd av krigsoro i Iran. Vi bevakar naturligtvis sådana händelseutvecklingar, men känner oss trygga med valet av övervikt av aktier för kommande månad. Räntor 45% (-5%) Aktier 55% (+5%) Sverige 13% (+2%) Trender & Makroekonomi USA Återhämtning pågår men dyr olja dämpar takten Politikerna tar tag i skuldproblemet efter valet Europa och Sverige Nytt nödlån till Grekland Svag svensk ekonomi med tecken på återhämtning Japan Bank of Japan inför inflationsmål Europa 13% (+2%) USA 11 % (±0%) Asien 9% (-2%) Tillväxtmarknader 9% (-2%) Tillväxtmarknader Blandade signaler från Kinas ekonomi Produktrekommendationer Aktieplaceringar Swedbank Robur Sverigefond Swedbank Robur Indexfond Europa Swedbank Robur Amerikafond Fidelity Japan Advantage Swedbank Robur Access Emerging Market Ränteplaceringar Absolutavkastning PLUS Alternativa placeringar JP Morgan Systematic Alpha Schroders Emerging Market Debt Ränte- och valutautveckling Riksbanken sänkte i februari reporäntan till 1,50 procent, vilket var i linje med våra och marknadens förväntningar. I sin nya reporäntebana signalerar Riksbanken att de kommer ligga kvar på nuvarande nivå till andra kvartalet Ränteprognos mån 6 mån 12 mån Sveriges reporänta 1,50 1,25 1,00 1,00 2 år 1,13 1,3 1,3 1,3 10 år 1,86 2,0 2,1 2,2 Stibor 3 mån 2,36 1,9 1,7 1,7 Stibor 6 mån 2,54 2,4 2,1 1,7 Boränteprognos mån 6 mån 12 mån 3 mån 4,20 3,95 3,70 3,60 2 år 3,85 4,01 4,01 4,01 5 år 4,09 4,17 4,27 4,27 10 år 4,70 4,83 4,93 5,03 Den snabba nedgången i USD/SEK innebär att kronan nu börjar stärkas något. I förlängningen kan det innebära att Riksbanken ändå får hålla dörren öppen för en räntesänkning. Vår prognos på tre månaders sikt är att EUR/SEK faller till 8,65 (8,70 ). Valutaprognos mån 6 mån 12 mån USD/SEK 6,66 6,65 6,77 6,77 EUR/SEK 8,82 8,65 8,60 8,80 1 Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 10

11 Analys Trender & Makroekonomi Även om börsutvecklingen i februari inte blev lika stark som i januari så steg aktieindex generellt. Japan är den börs som har gått bäst i lokal valuta, men då yenen även har försvagats har större delen av denna uppgång inte kommit svenska placerare till del. Global data har fortsatt att komma in bra. Centralbanker gör vad de kan för att stimulera och rapportsäsongen för fjärde kvartalet blev inte så illa som investerare befarade i höstas. Ledande indikatorer har börjat vända uppåt, vilket syns tydligast i USA. Statsskuldsproblemen i Europa och USA är dock inte löst även om de omedelbara problemen i Grekland tycks kunna skjutas på framtiden. Oljepriset har stigit kraftigt och gynnat börser i oljeländer, till exempel Ryssland. Även om långa statsräntor har stigit i Sverige är nivån, liksom i Tyskland och USA, på låga nivåer. Italienska statsräntor har börjat stabiliseras efter tidigare fall, medan oron för räntorna Grekland och Portugal finns kvar. USA Återhämtning pågår men dyr olja dämpar takten Politikerna tar tag i skuldproblemet efter valet Data i USA tyder på att återhämtningen fortgår. Företagsförtroendet är på relativt höga nivåer. Industriproduktionen har ökat snabbt de senaste månaderna där tillverknings- och fordonsindustrin drivit på utvecklingen. Hushållen är allt mindre pessimistiska och den visserligen ännu svaga bostadsmarknaden återhämtar sig sakta. Positivt är att arbetsmarknaden stärks gradvis och att arbetslösheten är i en sjunkande trend. Ökade inkomster till hushållen kompenserar delvis för de höga energipriserna. USA har stor privat konsumtion som andel av BNP, drygt 70 procent, samt låga skatter. Prishöjningar på olja får därför ofta mer negativ effekt på tillväxten än i till exempel Europa eller i energieffektiva Japan. Amerikanska centralbanken Federal Reserve är långsiktig och ser både globala risker och problem med hur det amerikanska skuldberget ska minskas de närmaste åren. De avser att behålla styrräntan på en extremt låg nivå långt in i De inkomstskattelättnader som skulle löpa ut den 1 mars har förlängts och den omedelbara risken för bakslag i ekonomin har minskat. Ekonomin kommer att vara i fokus inför presidentvalet i november. Europa Nytt nödlån till Grekland Euroområdets finansministrar har sagt ja till att ge nya nödlån till Grekland sedan privata långivare gått med på ytterligare skuldnedskrivningar. Paketet kräver stora uppoffringar av Grekland. Trots det är det fortfarande oklart om landet kan undvika statsbankrutt i det långa loppet. Problemet är bland annat fallande tillväxt som gör skuldbördan ohållbar. BNP har minskat över 17 procent sedan Det finns också tvivel kring den grekiska viljan och förmågan att fortsätta genomföra hårda ekonomiska reformer under flera år. I de andra krisdrabbade länderna har statslåneräntorna visat endast mindre förändringar under februari efter stora fall i januari. Det är positivt att stressen i det europeiska banksystemet fortsätter att minska. Ett nytt erbjudande från den Europeiska centralbanken på obegränsade lån med tre års löptid till fast ränta på 1 procent väntas minska stressen ytterligare. Makrostatistik i euroområdet har varit blandad den senaste månaden med positiva signaler från industribolag och konsumenter i Tyskland, men med tecken på en ytterligare försämring av konjunkturen i södra Europa, särskilt i Grekland och Portugal. Generellt tror vi på en fortsatt svag utveckling i euroområdet och den snabba uppgången av oljepriset de senaste veckorna skapar nya nedåtrisker för ekominin. Oljepriset i euro har stigit över 20 procent jämfört med förra året och ligger nu på nya rekordnivåer, runt 94 euro per fat. Sverige Svag svensk ekonomi med tecken på återhämtning Svensk aktivitet var mycket svag i fjärde kvartalet BNP föll 1.1 procent jämfört med det tredje kvartalet. Den svaga efterfrågan har bidragit till att arbetslösheten stigit något, trots den redan höga nivån. Företagsförtroendet har dock börjat stiga vilket tyder på att industriproduktionen kan återhämta sig. En varm höst har gynnat byggindustrin, men i februari föll förtroendet kraftigt i denna sektor. Mycket tyder på att orderingången har minskat och att många byggföretag har svårare att finansiera sig. Detaljhandeln som varit svag det senaste året har visat bättre försäljning. Trots rekordhöga bensinpriser i februari förväntas inflationen falla tillbaka framöver, vilket ger tillbaka köpkraft till hushållen. Riksbanken sänkte reporäntan i februari, vilket också ger visst stöd till köpkrafen. Generellt gäller att svenska statsfinanser är starka och utrymme finns för regeringen att stimulera, även om inga större stimulanspaket är att vänta i år. Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 11

12 Japan Bank of Japan inför inflationsmål Bank of Japan överraskade analytikerna med en ökning av sitt köpprogram av statsobligationer och införandet av ett inflationsmål (+1 procent). Ekonomin har haft deflation, det vill säga fallande priser, de senaste åren och centralbanken kommer att behöva lätta på penningpolitiken betydligt för att nå inflationsmålet. Japans ekonomi var svagare än väntat under de sista tre månaderna av 2011, men flera indikatorer pekar på en relativt stark inledning av Tillväxtmarknader Blandade signaler från Kinas Ekonomiska siffror i Kina har varit blandade med stigande optimism bland industribolag, men också tecken på att aktiviteten i byggsektorn har dämpats ytterligare. Kinas centralbank sänkte reservkraven för banker med 0,5 procent till 20,5 procent. Sänkningen bidrar till att frigöra likviditet och tillåta bankerna att ge ut mer lån. Sydkoreas export är en tidig indikator på global handel och det var positivt att exporten rekylerade upp kraftigt i februari efter flera svaga månader. Brasilien har sett starka kapitalinflöden under februari och centralbanken var tvungen att intervenera för att försvaga valutan, det vill säga sälja den Brasilianska realen. Ekonomin har återhämtat sig efter en svag period förra året och det finns tecken på accelererande konsumtion de senaste månaderna. Produktionen är dock fortfarande svag på grund av kraftigt övervärderad valuta som gör det billigare att importera varor. I Indien har inflationen fallit till under 7 procent, men underliggande pristryck finns kvar och inflationen väntas stiga tillbaka till 7-8 procent under kommande månader. Marknadsklimat Marknadsklimatet är oförändrat positivt för aktier i mars. Förra månaden förbättrades den viktiga räntekomponenten som gynnats av fallande räntor. Vinstsäsongen för fjärde kvartalet 2011 är till stor del bakom oss. Bolagen lyckades slå förväntningarna. Däremot övertygade inte deras förväntningar om framtiden och analytikernas vinstrevideringar fortsätter att vara negativa. Likviditet Likviditetsflödet är oförändrat i mars efter att ha stannat av de senaste månaderna. Detta ger ett neutralt utslag mellan aktier och räntor. Värdering Aktier kvarstår som billiga även i mars. Vinsterna för 2012 fortsätter att revideras ned. Makroallokering Den ökade geopolitiska oron, framförallt gällande oro mellan Iran och omvärlden, påverkar konjunkturen genom ett kraftigt högre oljepris. Industriklimatet motverkar och ger stöd till aktier. Det sammantagna budskapet är ett svagare konjunkturstöd jämfört med förra månaden. Förändringen är inte tillräcklig för att inte fortsätta övervikta aktier. 2 1,5 1 0,5 0-0,5-1 -1,5-2 Marknadsklimat Likviditet Värdering Makroallokering Fördelning Aktier & Räntor Swedbank väljer att behålla övervikten i aktier för mars månad. Uppgången på börsen i början på året ser ut att fortsätta även under mars månad. Vi ser fortsatta förbättringar sedan årsskiftet i marknadsklimat och likviditet. Det finns dock saker att oroa sig för. Krisen i Grekland och Europa är inte slut och den senaste tiden har oljepriset stigit kraftigt till följd av krigsoro i Iran. Vi bevakar naturligtvis sådana händelseutvecklingar, men känner oss trygga med valet av övervikt i aktier för kommande månad. Swedbanks bedömning av tillgångsfördelning görs utifrån variabler: marknadsklimat, likviditet, värdering och markroallokering på en skala från -2 till + 2 Aktier Fördelning regioner Övervikten för Europa behålls i mars för både passiva och aktiva kunder. Det är framförallt attraktiv värdering och starkt tillflöde av likviditet som gör att Europa framstår som mer attraktivt än övriga regioner. För aktiva kunder behålls även övervikten i Sverige. Vi fortsätter att undervikta Asien och ändrar till att ta även undervikta tillväxtmarknader. För passiva kunder tas en mindre undervikt i alla övriga regioner. För tillväxt-/värdebolag förblir vi neutrala. Vi behåller övervikten för små bolag för passiva kunder, och förblir neutrala för aktiva kunder. Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 12

13 Regionfördelning för aktiemarknaden Aktuell vikt Sverige 13 %(+2%) Europa 13% (+2%) USA 11% (0%) Asien 9% (-2%) Tillväxtmarknader 9% (-2%) Swedbanks regionfördelning fördelas på fem regioner - Sverige, Europa, USA, Asien samt Tillväxmarknader. * Aktuell vikt i resp. region både på hur aktier och regioner är viktade. En region kan vara överviktad på grund av en övervikt i aktier utan att regionen i sig är överviktad ** Ligger till grund för Swedbank Roburs blandfonder Marknadsklimat Marknadsklimatet fortsätter stärkas i Europa som nu är topprankat bland regionerna. I Japan faller vinstrevideringarna dramatiskt inför deras finansiella årsskifte den 31 mars. Likviditet Euroområdets likviditetsflöde stärks ytterligare och är det högsta sedan februari 2009, då marknaden bottnade efter finanskrisen. Sverige tappar något i rankingen och USA förbättras till neutralt. Värdering Värderingsskillnaderna förändras inte den här månaden. USA och Europa är billigare än Asien och Sverige. Makroallokering Konjunkturutvecklingen ger stöd till aktier i både Europa och USA medan den japanska utvecklingen släpar efter något. Analys Ränteutveckling Börsen fortsatte att stärkas kraftigt under februari. Detta bidrog till stigande räntor på hela avkastningskurvan. Riksbanken sänkte reporäntan till 1,5 procent, vilket var i linje med våra och marknadens förväntningar. I sin nya reporäntebana signalerar Riksbanken att de kommer ligga kvar på nuvarande nivå till andra kvartalet Vi föredrar även fortsättningsvis en kortare duration och ser lite mer värde i det kortare segmentet av kurvan. På bostadsmarknaden har spreadarna fortsatt att falla även om tendensen har mattats av en del under den sista tiden då utbudet av bostadsobligationer ökat. Man kan konstatera att de längre bostadsobligationerna är billiga jämfört med de korta. Återigen har det positiva aktieklimatet varit behjälpligt och de korta bostadsobligationerna har gynnats av ECB:s 3-åriga lånefaciliteter. Vi ser mer värde i bostadsobligationer än statspapper och rekommenderar fortfarande en övervikt dessa. I Europa har läget varit lite mer avvaktande. Spanska och Italienska obligationsräntor har inte fallit gentemot Tysklands i samma utsträckning som under januari. Detta mot bakgrund av fortsatta problem i Grekland som återigen verkar blivit räddat från konkurs med ett andra stödpaket på 130 miljarder euro. Tyvärr verkar detta bara vara en tillfällig respit och vägen är fortfarande lång och kantad av otaliga problem med långa kravlistor som Grekland måste uppfylla. Utöver Grekland var fokus under februari på Europeiska Centralbankens (ECB) andra treårs lån. Totalt lånade ECB ut 529,5 miljarder euro, vilket är något högre än det första lånet i december 2011, som uppgick till 489 miljarder euro. Detta är i linje med marknadens förväntningar och de direkta marknadseffekterna var ganska begränsade. Vidare ökade antalet deltagande institutioner från 523 till 800. Det kan delvis förklaras av att tidigare exkluderade institutioner nu hade möjlighet att delta. Överlag är dock ECB:s nya treårslån, till en ränta på 1 procent, mycket positivt eftersom det ökar stabiliteten och minskar riskerna för att banksystemet ska hamna i likviditetsproblem. Ränteprognoser mån 6 mån 12 mån Sverige Reporänta 1,50 1,25 1,00 1,00 2 år 1,13 1,3 1,3 1,3 10 år 1,86 2,0 2,1 2,2 Stibor 3 mån 2,36 1,9 1,7 1,7 Stibor 6 mån 2,54 2,4 2,1 1,7 EMU Reporänta 1,00 1,00 1,00 1,00 2 år 0,18 0,3 0,4 0,6 10 år 1,83 2,1 2,2 2,5 USA Fed Funds 0,25 0,25 0,25 0,25 2 år 0,29 0,3 0,5 0,6 10 år 2,01 2,1 2,2 2,5 Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 13

14 Analys Valutautveckling EUR/USD Euron har fortsatt att stärkas under februari, från cirka 1,29 till nära 1,35, vilket är stick i stäv mot de flesta prognosmakares förväntningar. Eurons återhämtning hänger samman med att omfattande korta europositioner har fortsatt att stängas i kölvattnet av ECB:s treåriga lån från december som använts av spanska och italienska banker för att köpa spanska och italienska statspapper. Risken för att eurokrisen ska eskalera i form av skenande räntekostnader och finansieringsproblem har således minskat påtagligt i och med denna lånefacilitet. En ytterligare förklaring är att Italiens expeditionsministär, ledd av Mario Monti, fortsätter att bygga trovärdighet kring saneringen av Italiens statsfinanser samt att ett andra stödpaket till Grekland efter många om och men är säkrat. Fortfarande återstår dock att se huruvida ECB:s stödlån till bankerna kommer att användas till annat än obligationsköp och att refinansiera sig själv. Det blir mycket viktigt att utläsa hur det andra lånet som ECB ger ut i slutet av denna månad faller ut i termer av vem som tar det och hur det kommer att användas. Det är med andra ord ännu för tidigt att se om möjligheten för att den kreditåtstramning som präglade fjärde kvartalet 2011 kommer att försvinna. Några fler räntesänkningar från ECB är dock inte att räkna med den närmaste tiden. Det allmänna riskklimatet är klart mer stabilt nu jämfört med i november förra året. Det handlar inte enbart om minskad risk för en eurokrasch, den amerikanska ekonomin har också visat allt tydligare tecken på en blygsam återhämtning. Samtidigt har Kina signalerat en mjukare penningpolitik. Den amerikanska centralbanken vidhåller dock att återhämtningen i USA är mycket svag och har förbryllat marknaden med att förlänga utsikterna för nollränta till På kort sikt har det gynnat euron, men på längre sikt tror vi att de amerikanska räntorna kan stiga något och ge dollarn ett visst stöd mot euron, men kanske främst mot yenen. Att euron skulle börja stärkas mer uthålligt mot dollarn känns mindre troligt med anledning av de svaga tillväxtutsikterna i eurozonen, åtstramningen i finanspolitiken och den redan svaga konkurrenssituation som råder för de sydeuropeiska länderna i jämförelse med Tyskland. Vår EUR/USD-prognos på tre månader är uppreviderad till 1,30 från 1,25 medan prognosen för USD/SEK är 6,65 på 3 månader sikt. På kort sikt är risken för en högre EUR/USD från dagens nivå runt 1,35 påtaglig. EUR/SEK Kronan har fortsatt handlas i ett intervall mot euron mellan 8,90 och 8,76 under fallande kursrörelser. Det finns egentligen inget som på kort sikt pekar mot att dessa nivåer ska brytas. I takt med att följdriskerna från eurozonen har avtagit och ledande indikatorer pekat på en viss global återhämtning i tillväxten har marknaden prisat bort en del av de förväntade räntesänkningarna från Riksbanken. Kronan har dock inte fullt ut tagit intryck av detta. Fjärde kvartalets BNP-tillväxt i Sverige, som var klart svagare än väntat, håller tillbaka ränteuppgången och kronan. Enligt vår tro kan överraskningspotentialen i svensk makrodata nu snarare vara något på uppsidan framöver i relation till makroekonomernas nedreviderade prognoser. Då kronan är att betrakta som en procyklisk valuta finns förutsättningarna för en lägre EUR/SEK-kurs på sikt. Den snabba nedgången i USD/SEK innebär att kronan nu börjar stärkas något. I förlängningen kan det innebära att Riksbanken ändå får hålla dörren öppen för en räntesänkning. Vår prognos på tre månaders sikt är att EUR/SEK faller till 8,65 (8,70 ). Valutaprognoser mån 6 mån 12 mån USD/SEK 6,66 6,65 6,77 6,77 EUR/SEK 8,82 8,65 8,60 8,80 NOK/SEK 1,19 1,15 1,15 1,16 GBP/SEK 10,60 10,30 10,49 10,35 JPY/SEK 8,17 8,02 7,97 7,96 CHF/SEK 7,32 6,92 6,77 6,77 EUR/USD 1,33 1,30 1,27 1,30 USD/JPY 81,47 83,00 85,00 85,00 Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 14

15 Rekommenderade produkter Nedanstående produktförslag riktar sig till kunder som är aktiva i sina placeringar. Storlek: Neutral vikt mellan små och stora bolag i samtliga regioner. Stil: Neutral vikt mellan tillväxt- och värdebolag i samtliga regioner Aktieplaceringar Sverige Swedbank Robur Sverigefond Fonden har en bred exponering mot den svenska aktiemarknaden och har under längre tid uppvisat bra avkastning och bra förvaltning Rating av Morningstar Europa Swebank Robur Indexfond Europa indexfond som ger en exponering mot den Europeiska börserna till en låg avgift Rating av Morningstar: USA Swedbank Robur Amerikafond En aktivt förvaltad fond som investerar i en mix av amerikanska bolag. Fonden har uppvisat en god relativavkastning under en längre tid genom aktiva bolagsval. Rating av Morningstar Asien Fidelity Japan Advantage En koncentrerad portfölj med lågt värderade japanska aktier. Fonden har uppvisat en mycket bra avkastning under en längre period. Rating av Morningstar Tillväxtmarknader Swedbank Robur Access Emerging Markets Fonden investerar i en bred blandning av tillväxtländer i Asien, Latinamerika och Östeuropa. Placerar i andra fonder (så kallad fond-i-fond) från flera av världens främsta förvaltare Rating av Morningstar Alternativa placeringar JP Morgan Systematic Alpha Fonden har tre underliggande strategier för att varje år uppnå positiv avkastning. De underliggande strategierna är, Merger Arbitrage som försöker tjäna pengar på företagsförvärv, Global Macro som kan investera på de globala ränte-, valuta- och råvarumarknaderna och Equity Long/ Short som är en marknadsneutral strategi som tar positioner i enskilda företag för att tjäna pengar både i upp och nedgång i de enskilda aktierna. Saknar rating av Morningstar Schroders Emerging Market Debt Fonden använder sig både av en fundamental- och en modellstyrd analys för att tjäna pengar på ränte- och valutamarknaden inom tillväxtländer. Fonden investerar i obligationer i lokal valuta, obligationer i extern valuta och tar även rena valutapositioner i korta statsskuldväxlar Saknar rating av Morningstar Utveckling kundportfölj Utvecklingen för PB Aktiv modellportfölj. Utveckling Vikt Avkastning Swedbank Robur Sverigefond 10,0% 2,65% Swedbank Robur indexfond Europa 10,0% 0,96% Swedbank Robur Amerikafond 9,0% -0,49% Fidelity Japan Advantage A-Acc-JPY 7,0% 1,66% Swedbank Robur Access Emerging 9,0% 0,00% Swedbank Robur Swedish Ttl Ret MEGA C 25,0% 0,23% JPMorgan Systematic Alpha A (acc) - 15,0% 0,94% Schroder ISF EMkts Dbt Abs Ret A SEK 15,0% -0,32% Totalt 100,0% 0,58% Kommentar till avkastning Modellportföljen steg med +0,58 procent under mätperioden vilket var något bättre jämfört med benchmark. Produktvalen inom aktier och till viss del alternativa produkter har varit de bidragande faktorerna Ränteplaceringar Swedbank Robur Absolutavkastning PLUS En räntefond med absolutavkastningsmål som kan variera sin löptid beroende på aktuellt ränteläge upp till en genomsnittlig duration på max tre år. Rating av Morningstar Detta dokument är framställt av Swedbank för allmän distribution. Dokumentet är framställt i informationssyfte. Innehållet i dokumentet utgör inte individuell rådgivning enligt lagen om värdepappersmarknaden eller lagen om finansiell rådgivning till konsumenter. Mottagare av dokumentet bör vara uppmärksam på uttalanden om framtidsbedömningar är förenade med osäkerhet och rekommenderas att komplettera sitt beslutsunderlag med det material som bedöms som nödvändigt. Materialet får inte mångfaldigas utan Swedbanks medgivande. Swedbank påminner om att investeringar på kapitalmarknaden, bl a sådana som nämns på denna sida, är förenade med ekonomiska risker. Kunden ansvarar själv för dessa risker. Mångfaldigad av Sparbankerna, Stockholm Detta material är Swedbanks Adress: Swedbank, egendom och Brunkebergstorg är endast avsett 8, för SE-105 bankens 34 interna Stockholm. bruk. Distribution: Allready Solutions. Sparbanker: Sparbankerna kan ha andra tjänster och villkor. Kontakta din bank för mer information. Sidan 15