ÅRSREDOVISNING 2011 PP PENSION FÖRSÄKRINGSFÖRENING

Transkript

1 ÅRSREDOVISNING 2011 PP PENSION FÖRSÄKRINGSFÖRENING PPPENSION.SE FÖR DIG I MEDIEBRANSCHEN

2

3 INNEHÅLLSFÖRTECKNING PP PENSION I KORTHET... 4 PP PENSION I SIFFROR Antal försäkrade... 5 Antal försäkringsavtal... 5 Premier, förvaltat kapital och kostnader... 5 Kapitalförvaltning och kollektiv konsolideringsnivå... 5 FINANSIELLA RAPPORTER Resultaträkning Rapport över totalresultat Resultatanalys per rörelsegren för PP Pension Försäkringsförening Balansräkning Redogörelse för förändring i eget kapital koncernen Redogörelse för förändring i eget kapital föreningen Kassaflödesanalys VD HAR ORDET... 6 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE... 8 Viktiga händelser under Försäkringsrörelsen Kapitalförvaltningen Tillgångsfördelning och totalavkastningstabell per Portföljavkastning och bidragsanalys Totalavkastning rullande 5 år PP Pension Fondförsäkring Solvens och konsolidering PP Pensions handlingsplan Administration Helägda bolag Personal Ersättningspolicy Organisation Information om osäkerhetsfaktorer Förväntad framtida utveckling Upplysningar om risker Känslighetsanalys för de försäkringstekniska avsättningarna Fördelning av diskonterade framtida kassaflöden i de försäkringstekniska avsättningarna Disposition av årets resultat Känslighetsanalys tillgångar Femårsöversikt för PP Pension Försäkringsförening NOTER Redovisningsprinciper Upplysningar om risker Premieinkomst Kapitalavkastning, intäkter Värdeförändringar på placeringstillgångar Övriga tekniska intäkter Utbetalda försäkringsersättningar Driftskostnader Kapitalavkastning, kostnader Övriga tekniska kostnader Skatt Andra immateriella tillgångar Byggnader och mark Aktier och andelar i koncernföretag Finansiella instrument Aktier och andelar Obligationer och andra räntebärande värdepapper Derivat Fondförsäkringstillgångar Fordringar avseende direkt försäkring Övriga fordringar Materiella tillgångar Livförsäkringsavsättning Avsättning oreglerade skador Fondförsäkringsåtagande Övriga skulder Övriga upplupna kostnader och förutbetalda intäkter PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011 INNEHÅLLSFÖRTECKNING 3

4 28 Registerförda tillgångar för försäkringstagarnas räkning Personal Närstående STYRELSENS UNDERTECKNANDE REVISIONSBERÄTTELSE STYRELSE LEDNING ORDLISTA PP PENSION I KORTHET PP Pension grundades 1882 och är mediebranschens egen försäkringsförening. Huvudmän är Medieföretagen, Journalistförbundet och Unionen. PP Pension erbjuder tjänstepensionslösningar i form av kollektivavtalad ITP (avdelning 1 och 2), ITPK, individuell tjänstepension samt privat pensionssparande i såväl traditionell försäkring som fondförsäkring, det senare via det helägda dotterbolaget PP Pension Fondförsäkring AB. Härtill erbjuder PP Pension kapitalförsäkring och olika riskförsäkringar knutna till pensionssparandet. PP Pension har i dag drygt försäkrade. Antalet kundföretag uppgår till cirka 580 stycken. Det totalt förvaltade kapitalet i gruppen är cirka 9,9 miljarder kronor. PP Pension Fondförsäkring erbjuder ett fondtorg med för när varande 25 fonder. Som ömsesidig försäkringsförening har PP Pension ett enda mål att ge medlemmarna en bra och trygg pension. Det uppnår vi genom att erbjuda en god långsiktig avkastning, personlig rådgivning, bra service och produkter som gör det enkelt att välja rätt. 4 INNEHÅLLSFÖRTECKNING OCH PP PENSION I KORTHET PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011

5 PP PENSION I SIFFROR 2011¹ ANTAL FÖRSÄKRADE Antal försäkrade personer Antal kundföretag 580 ANTAL FÖRSÄKRINGSAVTAL Totalt antal avtal² Förmånsbestämd traditionell försäkring (ITP 2) Premiebestämd traditionell försäkring (ITPK, ITP 1, individuell tjänstepension, privat pension) Fondförsäkring (ITPK, ITP 1, individuell tjänstepension, privat pension) Riskförsäkring (ITP 2, ITP 1, individuell tjänstepension, privat pension) PREMIER, FÖRVALTAT KAPITAL OCH KOSTNADER Januari december Januari december Försäkringsrörelsens premieinkomst 391,1 MSEK 401,9 MSEK Inbetalda premier fondförsäkring 103,2 MSEK 70,3 MSEK Totalt förvaltat kapital¹ 9 894,3 MSEK 9 713,5 MSEK Driftskostnad 0,24 % 0,22 % KAPITALFÖRVALTNING OCH KOLLEKTIV KONSOLIDERINGSNIVÅ Januari december Januari december Förmåns- och premiebestämd traditionell försäkring Totalavkastning 1,4 % 10,3 % Genomsnittlig totalavkastning, senaste fem åren 4,3 % 6,0 % Genomsnittlig återbäringsränta 3, 4 7,0 % 3,0 % Genomsnittlig återbäringsränta, senaste fem åren 4 4,5 % 4,7 % Kollektiv konsolideringsnivå Förmånsbestämd traditionell försäkring (ITP 2) 106,0 % 154,4 % Premiebestämd traditionell försäkring 104,9 % 111,2 % PP Pension 50/50 (förvalslösning inom ITP 1) Totalavkastning -1,8 % 6,6 % ¹ Avser PP Pension Försäkringsförening och PP Pension Fondförsäkring AB. ² Avser både premiedragande försäkringsavtal och fribrev. ³ 3 procent från 1 januari ³ 4 Anges efter kapitalförvaltningskostnader men före avgifter och skatt. PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011 PP PENSION I SIFFROR

6 FOTO PETER KNUTSON VD HAR ORDET Ingen människa är en ö skrev så vackert en poet på 1600-talet. I denna era av individualism är det bra att då och då påminna sig om styrkan i en gemenskap. Ömsesidigheten lika enkel som genial Tanken om ömsesidighet har varit PP Pensions bärande idé allt sedan verksamheten grundades 1882 som Svenska Publicisternas Understödsförening. Denna princip, lika enkel som genial, innebär att allt överskott och alla effektivitetsvinster som vi tillsammans kan skapa genom att utveckla PP Pension går tillbaka till föreningens medlemmar. Det betyder att alla PP Pensions kunder har nytta av att verksamhetens olika delar utvecklas väl och av att vi blir fler medlemmar i föreningen. Växande verksamhet Under 2011 fortsatte vi att ta viktiga steg på den vägen. I en process som kommer att pågå i ytterligare ett antal år arbetar vi målmedvetet med att få våra yngre verksamheter att växa. För tre år sedan drog vi i gång mediebranschens ITP 1-erbjudande. Under 2011 fortsatte den verksamheten att utvecklas, så att den för helåret stod för drygt 12 procent av koncernens totala premievolym, som uppgick till nästan 500 miljoner kronor. I takt med att antalet aktiva ITP 2-försäkrade minskar och antalet pensionärer ökar kommer ITP 1 att få en allt större betydelse för PP Pension. Även PP Pension Fondförsäkring tog ett rejält kliv framåt under året. De totala fondförsäkringstillgångarna ökade med nästan 60 procent till drygt 225 miljoner kronor. Inbetalda premier uppgick till drygt 100 miljoner kronor, eller mer än 20 procent av koncerns totala premievolym, vilket gör att fondförsäkringsverksamheten numera utgör en betydande del av PP Pension. Under året har vi låtit göra två externa utvärderingar av vårt fondtorg. De visar att erbjudandet fortsatt ligger i högerkrysset med både ett högt snittbetyg och en bra bredd på de erbjudna fonderna jämfört med andra fondtorg inom kollektivavtalad tjänstepensionsförsäkring. PP Pensions strategi att erbjuda samma fondrabatt till alla, oavsett om det gäller tjänstepensionen eller ett privat pensionssparande, är mycket uppskattad av våra kunder och gör oss fortfarande smått unika i pensionsbranschen. Dramatik på finansmarknaderna 2011 bjöd på stor dramatik på världens finansmarknader. I förvaltningsberättelsen, som börjar på nästa uppslag, ges en beskrivning av skeendet och av PP Pensions agerande under året. I korthet kan man konstatera att aktiemarknaderna återigen gjorde många placerare besvikna. Den svenska börsen (mätt med SIX PRX) föll med nästan 14 procent 2011, medan ett globalt aktieindex höll emot bättre och bara föll med drygt 3 procent. Jakten på en trygg hamn gjorde att räntorna pressades ned i länder som investerare uppfattar som stabila, till exempel Sverige och Tyskland, medan de steg i många andra länder, i vissa fall till höga nivåer. I Sverige förstärktes räntenedgången rejält av att det, enkelt uttryckt, rådde en stor brist på svensk ränterisk. Under 2011 mer än halverades den svenska tioåriga statsräntan, från 3,3 procent i början av året till 1,6 procent i slutet av december. Räntefallet ledde visserligen till en bra avkastning på obligationer, men på grund av den stora ränte 6 VD HAR ORDET PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011

7 " Tanken om ömsesidighet har varit PP Pensions bärande idé allt sedan verksamheten grundades 1882 som Svenska Publicisternas Understödsförening. Denna princip, lika enkel som genial, innebär att allt överskott och alla effektivitetsvinster som vi tillsammans kan skapa genom att utveckla PP Pension går tillbaka till föreningens medlemmar. Det betyder att alla PP Pensions kunder har nytta av att verksamhetens olika delar utvecklas väl och av att vi blir fler medlemmar i föreningen." känsligheten för pensionsbranschens skulder steg nuvärdet på dessa i ännu snabbare takt. Skuldökningen belastade bolagens kapitalbaser och orsakade i augusti/september något Finansinspektionen (FI) har kallat en dödsspiral; en situation där fallande räntor och stigande skulder gör att alla bolag samtidigt måste dra ned på sin risk och köpa mer obligationer, vilket pressar ned räntan ytterligare (enligt principen att när obligationspriset stiger, faller räntan), allt i en farlig och självförstärkande spiral. För att bryta mönstret gick FI ut i ett öppet brev till branschen i slutet av september, där man uttryckte oro för att bolagens samlade agerande kunde spä på en redan besvärlig situation. Det hade en viss stabiliserande effekt, även om de för pensionsbolagen så viktiga stats- och bostadsräntorna förblev oförändrat låga. Avkastning och finansiell ställning PP Pensions investeringsfilosofi bygger sedan lång tid tillbaka på att ha en robust portfölj med många olika avkastningskällor visade denna strategi ånyo sin styrka. Trots dramatiken på finansmarknaderna blev avkastningen på kapitalet i PP Pensions förmåns- och premiebestämda traditionella försäkring positiv med en uppgång på 1,4 procent. Den negativa avkastningen i aktieportföljen uppvägdes av en positiv avkastning för samtliga övriga tillgångsslag; räntebärande placeringar, fastigheter och hedgefonder. Avkastningen för förvalet inom mediebranschens ITP 1-plan, PP Pension 50/50, blev svagt negativ 2011 (-1,8 procent). Den negativa utvecklingen för den del som placeras i aktier kompenserades inte fullt ut av återbäringsräntan inom den traditionella försäkringen. Sedan starten 2009 har PP Pension 50/50 givit en total avkastning på drygt 23 procent. På grund av den princip för beräkning av premie och garanterad förmån inom ITP 2 (löpande premie), som gäller i nuvarande kollektivavtal, är värdet på PP Pensions pensionsåtagande särskilt räntekänsligt. Räntenedgången 2011 gjorde att värdet på föreningens försäkringstekniska avsättning steg från 5,7 miljarder kronor i början av året till drygt 8,7 miljarder kronor per den 31 december. Härmed minskade den kollektiva konsolideringsnivån inom ITP 2 till 106,0 procent. För den premiebestämda traditionella försäkringen var konsolideringen 104,9 procent. På grund av extra kostnader med anledning av pågående IT-projekt och en omorganisation steg föreningens driftskostnader något under det sista kvartalet. För helåret uppgick de till 0,24 procent, att jämföra med 0,22 procent för Tack vare ett pågående effektiviseringsarbete räknar vi med att snart kunna återgå till, eller underskrida, 2010 års nivå. Stresstest av regelverket Händelserna 2011 och dess effekter på pensionsbranschen lär bli en viktig väckarklocka för många. Under hösten har vi i Sverige i praktiken stresstestat delar av det regelverk som är på gång inom EU för försäkringsföretag. Mot bakgrund av de svenska erfarenheterna bör lagstiftaren ta sig en funderare på utformningen av det kommande solvensregelverket för tjänstepensionsinstitut, så att detta utformas på ett sätt som inte skapar den typ av självförstärkande spiraler vi så tydligt fick uppleva under Pensionsbolagen och dess huvudmän behöver även fundera på hur framtida produktvillkor utformas, så att dessa blir mer följsamma mot både förändrade omvärldsförutsättningar och nytt regelverk. Och sist men inte minst: våra politiker måste skapa förutsättningar för en bra konkurrenskraft, en god sysselsättningsutveckling och en stark real tillväxt i svensk ekonomi. Detta är ytterst den bästa garanten för ett sunt och långsiktigt stabilt pensionssystem. Ett klokt pensionssparande handlar om att tänka i årtionden, inte i månader eller kvartal. Viveka Ekberg VD PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011 VD HAR ORDET 7

8 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE Styrelsen och verkställande direktören för PP Pension Försäkringsförening (i det följande kallad PP Pension eller föreningen) avger härmed årsredovisning för räkenskapsåret 2011, föreningens 130:e verksamhetsår. PP Pension erbjuder själv eller via dotterbolag tjänstepensionslösningar i form av kollektivavtalad ITP (avdelning 1 och 2), ITPK, individuell tjänstepension samt privat pensionssparande i såväl traditionell försäkring som fondförsäkring. Härtill erbjuds kapitalförsäkring och olika riskförsäkringar som komplement till pensionssparandet. Försäkringsrörelsens verksamhet redovisas nedan uppdelad på försäkringsgrenarna förmånsbestämd traditionell försäkring, premiebestämd traditionell försäkring, fondförsäkring samt riskförsäkring. Det helägda dotterbolaget PP Pension Fondförsäkring AB (nedan kallat bolaget) är försäkringsgivare för fondförsäkring och avger egen årsredovisning för Bolagets verksamhet kommenteras kort nedan. 8 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011

9 VIKTIGA HÄNDELSER UNDER 2011 Under 2011 fortsatte PP Pensions ITP 1-verksamhet att växa. Per den 31 december uppgick antalet ITP 1- försäkrade till närmare personer. För helåret 2011 stod ITP 1-premier för drygt 12 procent av koncernens totala premievolym på 494,3 miljoner kronor. Utvecklingen i PP Pension Fondförsäkring följer den uppgjorda affärsplanen. Under 2011 ökade inbetalda premier med närmare 50 procent till drygt 103 miljoner kronor, medan de totala fondförsäkringstillgångarna steg med nästan 60 procent till 225,8 miljoner kronor stod fondförsäkringsverksamheten för 21 procent av koncernens totala premievolym. Avkastningen i den förmånsbestämda och premiebestämda traditionella försäkringen uppgick till 1,4 procent för En negativ utveckling för aktier uppvägdes av en positiv utveckling för övriga tillgångsslag; räntebärande placeringar, fastigheter och hedgefonder. PP Pension 50/50, förvalslösning inom mediebranschens ITP 1-plan, gav en avkastning på -1,8 procent. PP Pension 50/50 innebär att inbetald ITP 1- premie placeras i lika delar i en traditionell försäkring och i en geografiskt väl diversifierad aktiefond, PP Pension Aktiv Förvaltning. Under 2011 gav fonden en negativ avkastning, som inte fullt ut kompenserades av återbäringsräntan inom den traditionella försäkringen. Sedan starten 2009 har PP Pension 50/50 givit en total avkastning på 23,3 procent. Under sommaren 2011 ingick PP Pension avtal med fastighetsbolaget Diligentia om förvärv av två centralt belägna kontorsfastigheter i Stockholm. Förvärven är i linje med styrelsens inriktningsbeslut från hösten 2010 att gradvis skapa en jämnare fördelning mellan bostadsfastigheter och noga utvalda kommersiella objekt. För att fullfölja den fastlagda strategin inleddes ett arbete under hösten 2011 att utreda förutsättningarna för ombildning av hyresrätt till bostadsrätt i fem av föreningens bostadsfastigheter i Stockholmsområdet. Under året utökades PP Pension Fondförsäkrings fondtorg med ytterligare ett placeringsområde, Nordamerika. Sammanlagt bestod PP Pensions fondtorg vid utgången av året av 25 fonder fördelade över kategorierna marknads- och indexnära fonder, aktivt förvaltade fonder och komplementfonder. Under 2011 har PP Pension låtit göra två externa utvärderingar av fondtorget. Slutsatsen är att erbjudandet fortsatt ligger i högerkrysset med både ett högt snittbetyg på de ingående fonderna och en bra bredd avseende de erbjudna fondkategorierna, jämfört med andra på marknaden förekommande fondtorg inom kollektivavtalad tjänstepensionsförsäkring. Under 2011 har flera viktiga steg tagits avseende PP Pensions IT-stöd. I april flyttades PP Pensions IT-drift till en extern leverantör, vilket har medfört en väsentlig effektivisering avseende olika driftrelaterade IT-frågor. Under sommaren installerades ett nytt webbaserat bostadskösystem, som gör att kunder som står i PP Pensions egen bostadskö enkelt via pppension.se kan följa vilka lägenheter som finns tillgängliga, anmäla sitt intresse till dessa samt ändra den personliga profilen. Under hösten togs även ett nytt rådgivningssystem (VISI) i bruk. Det nya systemet möjliggör en mer sammanhållen och effektiv försäkringsrådgivning och kundservice. I december 2011 beslutade PP Pensions styrelse om pensionstillägg och premier för Från den 1 januari 2012 höjs utgående pensioner för försäkrade inom ITP 2 med 1,3 procent. Tillsammans med en höjning på 1,42 procent för 2011 innebär detta att PP Pension, i linje med sin långsiktiga historik, har kompenserat för inflationen (KPI) sedan På grund av det rådande ekonomiska läget och de låga marknadsräntornas effekt på värdet av föreningens försäkringstekniska avsättningar beslutade styrelsen att inte räkna upp intjänade fribrevsförmåner och att inte heller ge rabatt på ålderspensionspremier inom ITP 2. I samband med PP Pension Försäkringsförenings föreningsstämma i maj 2011 tillträdde Thomas Peterssohn, VD och koncernchef i MittMedia, som ny styrelseledamot. Thomas Peterssohn är utsedd av Medieföretagen och efterträdde Raoul Grünthal, VD och koncernchef i Schibsted Sverige. PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 9

10 FÖRSÄKRINGSRÖRELSEN Efter avdrag för premierabatter till arbetsgivarna inom ITP 2 uppgick koncernens premievolym under 2011 till 494,3 miljoner kronor (472,1), varav 391,1 miljoner kronor (401,8) avsåg föreningen. Löpande premier uppgick till 376,1 miljoner kronor (365,5), medan engångspremier minskade till 23,3 miljoner kronor (39,0) före avdrag för premierabatter. Förmånsbestämd traditionell försäkring Antalet ITP 2-avtal uppgick vid årets slut till stycken (29 632), varav premiedragande avtal (8 693). Till detta kommer stycken (15 167) ITPKavtal. ITPK är en premiebestämd traditionell försäkring som är ett tillägg till ITP 2-pensionen. Redovisningsmässigt behandlas ITPK som en del av ITP 2. Antalet anslutna ITP-företag var 297 stycken (297). Premieinkomsten avseende ITP 2, ITPK, samt sjukoch premiebefrielseförsäkring avseende både ITP 1 och ITP 2, uppgick under 2011 till 314,3 miljoner kronor (328,6). Då är engångspremier inräknade och premierabatten till ITP 2-företagen på 20,8 miljoner kronor (20,6) avdragen. Premierabatten avseende ålderspension inom ITP 2 uppgick för 2011 till 10 procent av bruttopremien. Ingen värdesäkringsavgift har tagits ut under året. Utbetalda försäkringsersättningar uppgick till 275,2 miljoner kronor (258,6), varav 257,8 miljoner kronor (241,5) var utbetalda grundpensioner. Dessutom har 45,9 miljoner kronor (45,5) betalats ut som pensionstillägg. Tillägget består av värdesäkring (inflationsjustering) av tidigare års utgående pensioner och intjänade pensionsförmåner (så kallade fribrevsvärden). Värdesäkring av utgående pensioner och intjänade pensionsförmåner baseras normalt på förändringen av konsumentprisindex (KPI) mellan åren (september till september). Förändringen av KPI mellan september 2009 och september 2010 var 1,42 procent. Utgående pensioner och intjänade pensionsförmåner för 2011 höjdes därför också med 1,42 procent. Det sammantagna kapitalvärdet av de från och med 2011 utgående pensionstilläggen har beräknats enligt föreningens premiereservgrunder och uppgick till 380,1 miljoner kronor (380,0) vid årets utgång. Värdet av värdesäkringsfonden uppgick vid samma tidpunkt till 406,5 miljoner kronor (400,9). Värdesäkringsfonden ska främst trygga föreningens fortsatta förmåga att inflationssäkra framtida pensionsutbetalningar. Premiebestämd traditionell försäkring Under 2011 fortsatte antalet försäkringsavtal avseende ITP 1 och individuell traditionell försäkring att öka. Vid utgången av 2011 uppgick antalet försäkringsavtal till stycken (6 178). (ITPK behandlas redovisningsmässigt som en del av ITP 2, se ovan.) Ökningen i antalet försäkringsavtal är i huvudsak en effekt av ITP 1-avtalet. Löpande premier inom premiebestämd traditionell försäkring uppgick under 2011 till 64,0 miljoner kronor (62,8), medan engångspremier uppgick till 7,7 miljoner kronor (8,7). Inflyttat kapital uppgick till 5,1 miljoner kronor (1,9). Utbetalda försäkringsersättningar uppgick till 14,1 miljoner kronor (14,3). Dessutom har 1,0 miljoner kronor (1,1) betalats ut i form av återbäring. Fondförsäkring Fondförsäkringar erbjuds via dotterbolaget PP Pension Fondförsäkring AB. Antalet försäkringar fortsätter att öka och uppgick vid utgången av 2011 till stycken (5 579). Premieinbetalningarna var 103,2 miljoner kronor (70,3). Fondförsäkringstillgångarna (inklusive oplacerade medel) steg med närmare 60 procent 2011 till 225,8 miljoner kronor (144,1). Såväl kollektivavtalade som individuella pensionslösningar och privat pensionssparande bidrog till tillväxten. Riskförsäkringar PP Pension hanterar ett stort antal riskförsäkringar. Föreningen är försäkringsgivare för ITP-planens sjuk- och premiebefrielseförsäkring (ITP 1 och ITP 2) samt familjeskydd för ITP 1. Familjeskydd för ITP 2 och tjänstegrupplivförsäkring, TGL, kan tecknas hos andra försäkringsgivare. Föreningen är också försäkringsgivare för premiebefrielseförsäkring samt efterlevandeskydd inom individuell tjänstepensionsoch privat försäkring. Totalt administrerade PP Pension cirka riskförsäkringsavtal (23 700) vid utgången av KAPITALFÖRVALTNINGEN Omvärlden blev ett väsentligt mer dramatiskt år än någon kunde föreställa sig när det började. Visserligen var placerare världen över medvetna om att flera europeiska länder hade stora problem med sin konkurrenskraft och att några av dem, till exem 10 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011

11 pel Grekland och Portugal, på ett flagrant sätt hade misskött sin ekonomi under många år. Många investerare var också av uppfattningen att det som började som en fastighetskris i USA och som övergick i en global finanskris 2008, kunde utvecklas till en fullfjädrad statsfinansiell kris på grund av alla de skulder som många stater hade tvingats ta över. Men få placerare drog rätt slutsatser om hur allt detta skulle komma att påverka de finansiella marknaderna, i synnerhet statsobligationsmarknaderna. I början av året räknade många analytiker med att de amerikanska räntorna skulle stiga från nivåer som då ansågs mycket låga. Orsaken var framförallt behovet att finansiera USA:s stora budgetunderskott, som 2011 uppgick till hela 10 procent av BNP. Uppgången i de amerikanska räntorna skulle dra med sig många andra länders räntor, trodde man. I stället fortsatte de amerikanska obligationsräntorna att falla ytterligare. Det var nog inte heller många placerare som hade räknat med den dramatik som skulle utspela sig under några få dagar i början av augusti, då marknaderna ställde om från uppfattningen visst är läget besvärligt, men det är ändå värt att leta intressanta placeringar till vi står vid randen av en systemkollaps kapitalet måste skyddas. Många omvälvande händelser Det har skrivits mycket om alla de viktiga och omvälvande händelser som inträffade under Året började med revolterna i Nordafrika, som spred sig till flera länder i Mellanöstern. I mars drabbade den enorma jordbävningen och därpå följande tsunamin Japan, som fick se viktiga delar av sin industristruktur sönderslagen i tillägg till att landet tvingades hantera den svåra kärnkraftsolyckan i Fukushima. Under sommaren bröt ett kompromisslöst storgräl ut mellan demokrater och republikaner i den amerikanska kongressen om USA:s federala budget. Politikernas oförmåga, eller ovilja, att hitta en rimlig budgetöverenskommelse ledde i sin tur till att ratinginstitutet Standard & Poor s i början av augusti sänkte USA:s 70 år gamla AAA-rating. I Europa gick dragkampen mellan finansmarknader och politiker om hanteringen av de stora statsskulderna in på sitt andra år. Under hösten 2011 blev läget kritiskt. Då visade de globala finansmarknaderna tydligt sitt bristande förtroende för att Europas demokratiskt valda politiker skulle klara att göra något åt den verkliga orsaken till skuldproblemen, nämligen den, i förhållande till många pigga och dynamiska länder i Asien och Sydamerika, mycket svaga europeiska konkurrenskraften. Allt fler placerare konstaterade att det kommer att behövas många år av ett både målmedvetet och svårt reformarbete, för att det i dag så tungfotade Europa, ska orka skapa den tillväxt som behövs för att både få ned de stora statsskulderna och ge medborgarna en rimlig ekonomisk trygghet och välståndsutveckling (se grafen nedan). BNP per capita sedan 2000 Källa: OECD. Sverige Tyskland Frankrike Italien 122,5 120,0 117,5 115,0 112,5 110,0 107,5 105,0 102,5 100,0 97,5 95, PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 11

12 Riskfri inte längre riskfri Under 2010 lärde sig placerare att de inte längre kunde räkna med att få tillbaka allt det man hade lånat ut till vissa mindre euroländer, såsom Grekland och Portugal. Under hösten 2011 insåg man att detsamma skulle kunna gälla även Europas stora och viktiga kärnländer, Italien och Spanien, vars ekonomiska väl och ve har en väsentligt större betydelse för det globala finanssystemet. Den italienska statsobligationsmarknaden är i dag världens tredje största. Detta tillförde det pågående dramat i Europa en helt ny och mycket allvarlig dimension. Det faktum att statsobligationer emitterade av några av världens största utvecklade ekonomier inte längre kunde anses vara riskfria, skakade om grundläggande antaganden som placerare, lagstiftare och tillsynsmyndigheter tidigare tagit för givna. För placerare i europeiska statsobligationer blev det nu viktigt att noga analysera skillnaden i kreditrisk mellan euroobligationer emitterade av, säg, Italien i förhållande till Frankrike, eller Tyskland i förhållande till Nederländerna. Eftersom Europas banker har stora placeringar i olika europeiska statsobligationer drabbade denna nya osäkerhet om det rätta värdet på dessa obligationer EU:s banker hårt. Det europeiska banksystemet fick allt svårare att få in den löpande finansiering som man behöver för att kunna driva sin ordinarie bankverksamhet. För att undvika en fullskalig bankkris valde till slut den europeiska centralbanken, ECB, att i en historisk manöver i december 2011 låna ut närmare 500 miljarder euro i tre år till mer än 520 europeiska banker till en ränta på låga 1 procent. I tillägg till andra viktiga åtgärder som vidtogs under hösten säkerställde ECB härmed att Europas banker hade tillgång till den kort- och långsiktiga finansiering man behövde. Utan dessa åtgärder anser många analytiker att Europa med hög fart var på väg mot en fullskalig bankkris, där en brist på krediter till företag och konsumenter skulle komma att kraftigt förstärka nedgången i den europeiska ekonomin. Den riskfria tillgången grunden till allt I detta sammanhang är det värt att påpeka att alla värderingsmodeller och regelverk på det finansiella området på ett eller annat sätt tar sin utgångspunkt i den riskfria tillgången, som brukar definieras som ett inhemskt statspapper med kort återstående löptid. Den riskfria tillgången utgör basen som mer riskfyllda tillgångar alltid jämförs med. Banker, försäkringsbolag, pensionsbolag med flera behöver hålla mindre eget kapital för att äga riskfria tillgångar jämfört med mer riskfyllda dito. Om den i regelverket angivna riskfria tillgången i praktiken inte längre är riskfri ställer det därför till rejäl oreda både vid värdering av andra, mer riskfyllda tillgångar och i tillämpningen av olika kapitaltäcknings- och solvensregelverk. Om ett regelverk på EU-nivå säger att alla eurostatspapper är riskfria, men marknaden i praktiken åsätter sådana statspapper olika grader av kreditrisk beroende på vilket land som har emitterat dem, går plötsligt regelverk och verklighet i otakt. Finansiella institut som har sitt säte i ett euroland vars riskfria tillgångar av marknaden inte längre anses vara helt riskfria kan i ett sådant läge drabbas hårt. Under hösten 2011 insåg placerare, som av olika skäl ville investera i riskfria eurotillgångar, att man i så fall hellre ville vara i eurotillgångar emitterade av tyska staten än av till exempel den italienska eller spanska dito. På grund av stor efterfrågan handlades korta tyska statspapper vid några tillfällen i slutet av 2011 till en negativ ränta, det vill säga investerare var beredda att betala (snarare än få betalt via en räntekupong) för tryggheten att placera i tyska i stället för i andra euroländers statspapper. Samma mönster syntes även tydligt i prissättningen på långa obligationer. I takt med att den tyska tiosårsräntan sjönk steg räntan på italienska och spanska statsobligationer (se grafen härintill). Den typen av tydlig diskriminering mellan olika statliga emittenter inom euroområdet är ett nytt och av lagstiftaren icke förutsett fenomen. Utvecklingen på kapitalmarknaderna Den svenska räntemarknaden: historiska räntefall Under ett år fyllt med dramatik är händelserna på den svenska räntemarknaden de som har haft störst betydelse för den svenska pensionsbranschen Eftersom ett pensionsbolags åtagande enligt nuvarande regelverk ska värderas med hjälp av dagsnoteringarna på svenska stats- och bostadsobligationer får förändringar i dessa ett omedelbart genomslag på värdet av branschens totala pensionsskuld. Under 2011 föll de svenska marknadsräntorna till historiskt sett unikt låga nivåer. Som framgår av gra 12 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011

13 Internationell ränteutveckling (10-årsränta) Källa: Nordea Analytics. Sverige Tyskland Spanien Italien USA ferna härintill minskade räntan på tioåriga svenska statsobligationer från 3,3 procent i början av året till 1,6 procent per 31 december, vilket är mer än en halvering av räntenivån. Eftersom det diskonterade nuvärdet av en skuld stiger när räntan faller betyder det att värdet på den svenska pensionsbranschens totala pensionsåtagande steg kraftigt under 2011, där den största ökningen inträffade under några veckor i augusti och september. Faktum är att räntefallet var större i Sverige än i viktiga länder som Tyskland och USA. Det anses bero på att den svenska räntemarknaden är för liten i förhållande till efterfrågan på svensk ränterisk, i synnerhet i stressade lägen då både svenska och internationella banker, pensionsbolag med flera institutioner vill, eller av regelverksskäl måste, dra ned på sitt risktagande. Finansinspektionen konstaterade i sin riskrapport från november 2011 att om de svenska livbolagen ska matcha sin totala ränterisk med hjälp av tioårsobligationer skulle det behövas en portfölj på drygt miljarder kronor. Man konstaterade samtidigt att den totala utestående stocken av stats- och bostadsobligationer i svenska kronor motsvarade drygt 400 respektive 300 miljarder kronor i tioårsobligationer. Den potentiella efterfrågan av långa obligationer överstiger alltså det samlade utbudet flera gånger om, konstaterade Finansinspektionen i rapporten. Den svenska 30-årsräntan visade en lika dramatisk utveckling som tioårsräntan Under året i det närmaste halverades räntenivån, från 3,9 procent till 2,1 procent (se grafen nedan). Det gjorde att 30-årsräntan i Sverige i slutet av 2011 var betydligt lägre än i både USA och Tyskland (2,9 respektive 2,4 procent) och endast marginellt högre än i Japan (1,9 procent). I december låg härmed de långa svenska statsräntorna precis på, eller i fallet med tioårsräntan, till och med en bra bit under Riksbankens inflationsmål (2 procent). Detta är mycket ovanligt. Svensk ränteutveckling under ,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 10-års statsobligationsränta 30-års statsobligationsränta Källa: Bloomberg PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 13

14 Det betyder att investerare i svenska tioåriga statsobligationer för närvarande antingen accepterar att få en negativ real förräntning under tio år, eller räknar med att Riksbanken har helt fel och att den verkliga inflationen kommer att understiga inflationsmålet under det kommande decenniet. Den kraftiga räntenedgången i Sverige gjorde att obligationsplaceringar gav en mycket bra avkastning under (När marknadsräntan faller, stiger värdet på en obligation och vice versa.) En bred portfölj av nominella stats- och bostadsobligationer (OMRX Bond) gav under 2011 en avkastning på 8,4 procent; en motsvarande portfölj med reala obligationer gav en ännu högre avkastning, 12,7 procent. Börserna: större kursfall i Sverige än globalt Dramatiken under juli och i början av augusti i den amerikanska kongressen, som kulminerade med Standard & Poor s nedgradering av USA:s rating, fick botten att gå ur världens börser. Enkelt uttryckt kan man säga att börsåret 2011 avgjordes under två veckor i augusti (se grafen nedan). Under 2011 föll svenska börsen (SIX PRX) med 13,6 procent, medan ett globalt aktieindex (MSCI World) höll emot bättre och föll med mer begränsade 3,3 procent omräknat till svenska kronor. Aktier i tillväxtmarknader (MSCI Emerging Markets) föll med 16,5 procent. Tack vare en relativt stark avslutning noterade det amerikanska indexet S&P 500 en avkastning nära noll för helåret. Svensk BNP-tillväxt i procent Källa: Konjunkturinstitutet Jämfört med utvecklingen på ränte- och aktiemarknaderna var rörelserna i den svenska kronan väsentligt mindre dramatiska. Mätt mot US-dollarn försvagades den svenska kronan med 2,5 procent under 2011, medan kronkursen var oförändrad mot euron. Den svenska fastighetsmarknaden: relativt stabil Den svenska fastighetsmarknaden visade under 2011 en väsentligt större grad av stabilitet än aktiemarknaderna. Värdeutvecklingen för kommersiella fastigheter och bostäder var generellt sett positiv under året. Eftersom en väl komponerad fastighetsportfölj erbjuder en högre löpande förräntning än den man i dag kan få på en obligationsportfölj har intresset för fastigheter varit stort under flera år. Både svenska och internationella institutioner har ökat andelen fastighetsplaceringar i sina portföljer. Aktieindexutveckling under 2011 Källa: Bloomberg FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011

15 Den, relativt övriga Europa, stabila utvecklingen för den svenska ekonomin (se grafen ovan) och arbetsmarknaden, gav fastighetsmarknaden i Sverige ett gott stöd under Köparna visade dock tydliga tecken på selektivitet och konkurrensen var stor om de mer högkvalitativa objekten. Situationen på bostadsmarknaden, i synnerhet den i och runt Stockholm, fortsatte att diskuteras flitigt under Många analytiker konstaterade att obalansen mellan tillgång och efterfrågan på bostäder blir allt större och flera experter varnade för att bostadsunderskottet snart kan bli en betydande hämsko för utvecklingen av Stockholms näringsliv. PP Pensions avkastning 2011 För 2011 blev totalavkastningen på PP Pensions kapital i de förmåns- och premiebestämda traditionella försäkringarna 1,4 procent (10,3). Värdet på de samlade placeringstillgångarna uppgick i slutet av året till närmare 9,7 miljarder kronor (9,6). Spridningen i avkastning mellan de olika tillgångsslagen var mycket stor (se tabellen på nästa sida). Aktieportföljen gav en negativ avkastning på -10,7 procent (14,3), medan avkastningen på PP Pensions räntebärande placeringar var positiv och uppgick till 12,1 procent (0,3). Även hedgefonder gav en positiv avkastning på 1,7 procent (4,2), medan förräntningen på PP Pensions fastigheter var 5,8 procent (16,8). Trots den stora spridningen gav portföljen totalt sett en positiv avkastning för helåret, vilket illustrerar fördelen med att arbeta med en robust portfölj med flera olika avkastningskällor. Härmed visade PP Pensions långsiktiga investeringsfilosofi återigen sin styrka. Under året gjordes en hel del omallokeringar i portföljen. Med start under sommaren minskades andelen aktier till förmån för olika ränteplaceringar. Även andelen fastigheter ökades under året via förvärv av två kommersiella fastigheter i centrala Stockholm. Aktieandelen minskades från 38 procent i början av året till drygt 24 procent i december, medan andelen räntebärande placeringar ökade med mer än 10 procentenheter till drygt 37 procent. Detaljerna avseende allokeringen till övriga tillgångsslag framgår av tabellen på nästa sida. Värdepappersportföljen De redan i början av 2011 låga nominella och reala räntorna, i kombination med de tvära kasten på många finansmarknader under loppet av året, medförde betydande utmaningar i värdepappersförvaltningen. Periodvis visade marknaderna tecken på stor stress och i Sverige kunde konstateras att en så kallad dödsspiral kommit igång i augusti/september, det vill säga de fallande svenska räntorna och därmed stigande skulderna hos samtliga livbolag minskade försäkringsföretagens kapitalbaser, vilket tvingade dem att sälja ytterligare riskbärande tillgångar och köpa ännu mer räntebärande värdepapper, vilket fortsatte att driva ned räntorna. För att bryta denna farliga och självförstärkande spiral gick Finansinspektionen ut i ett öppet brev till de svenska försäkringsföretagen i slutet av september och meddelade att man var beredd att ge försäkringsföretag med väl utarbetade handlingsplaner ordentligt med tid för att återställa sina kapitalbaser. Dynamiken ovan påverkade även PP Pension. På grund av en förväntan om en sämre ekonomisk utveckling än vad som tidigare antagits inledde föreningen i juni en nedviktning av aktier i Sverige och globalt. Även andelen hedgefonder minskades. Ränteportföljen byggdes ut genom köp av både nominella och reala obligationer i svenska kronor. Härtill beslutades att komplettera ränteportföljen ytterligare med olika former av räntederivat för att öka durationen i de räntebärande placeringarna. Genom dessa ränteskydd begränsar PP Pension förlustrisken vid en eventuell ränteuppgång till den erlagda optionspremien. PP Pension valde att under 2011 endast arbeta med derivat på räntebärande placeringar i svenska kronor, eftersom derivat på euroobligationer bedömdes tillföra en svårprognostiserad risk, givet den besvärliga situationen på de europeiska räntemarknaderna. Vid utgången av året var PP Pension underviktad i aktier och överviktad i räntebärande placeringar jämfört med den fastställda strategiska portföljen. Fastighetsportföljen Marknadsvärdet på PP Pensions fastighetsportfölj uppgick i slutet av 2011 till närmare 3,3 miljarder kronor (2,6), vilket motsvarar drygt 34 procent (27,4) av de totala placeringstillgångarna. Den större andelen fastigheter i totalportföljen förklaras både av en positiv värdeutveckling under året (5,8 procent) och av två nyförvärv. I slutet av året ägde PP Pension direkt eller via helägda dotterbolag närmare 40 olika fastigheter PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 15

16 TILLGÅNGSFÖRDELNING¹ OCH TOTALAVKASTNINGSTABELL PER MARKNADSVÄRDE MARKNADSVÄRDE Avkastning Avkastning MSEK Andel, % MSEK Andel, % perioden 2011, % genomsnitt 5 år, % Aktier 2 344,9 24, ,7 38,0-10,7-5,3 Hedgefonder 443,7 4,6 758,4 7,9 1,7 4,8 Räntebärande 3 582,7 37, ,8 26,7 12,1 5,9 Fastigheter 3 297,2 34, ,8 27,4 5,8 10,4 Totalt 9 668, ,7 1,4 4,3 ¹ Värde av derivat avseende aktier och valutor hänförs till posten aktier, medan värde på räntederivat ingår i de räntebärande tillgångarna. Totalavkastningstabellen är upprättad i enlighet med Svensk Försäkrings rekommendation. Redovisning och värdering av tillgångar i TAT skiljer sig från de redovisningsprinciper som tillämpas i de finansiella rapporterna för föreningen. Nedan redovisas de viktigaste skillnaderna avseende 2011: Marknadsvärdet för aktier i TAT (2 344,9 miljoner kronor) motsvaras av summan av balansräkningens värde för svenska och utländska aktier och andelar (2 327,2 miljoner kronor) samt aktieoch valutaderivat (17,7 miljoner kronor). Marknadsvärdet för räntebärande placeringar i TAT (3 582,7 miljoner kronor) motsvaras av summan av balansräkningens värde för obligationer och andra räntebärande värdepapper (2 951,5 miljoner kronor), likvida medel (388,4 miljoner kronor) och räntederivat (230,0 miljoner kronor) samt upplupna ränteintäkter, som redovisas som upplupen intäkt i föreningens balansräkning (17,7 miljoner kronor). Marknadsvärdet för fastigheter i TAT (3 297,2 miljoner kronor) motsvaras av summan av balansräkningens värde för fastigheter (2 522,3 miljoner kronor), andelar i kommanditbolag (248,1 miljoner kronor), lån till koncernföretag (504,3 miljoner kronor) samt koncernmässiga övervärden (22,5 miljoner kronor). PORTFÖLJAVKASTNING OCH BIDRAGSANALYS 2011 Portföljavkastning, % Bidrag till portföljavkastning, % Bidrag till resultat, MSEK Aktier -10,7-4,4-410,3 Hedgefonder 1,7 0,1 8,4 Räntebärande 12,1 4,0 373,6 Fastigheter 5,8 1,7 157,2 Totalt 1,4 128,9 TOTALAVKASTNING RULLANDE 5 ÅR, % FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011

17 med en total yta på drygt kvm i Stockholm, Solna, Malmö och Lund. Cirka 83 procent av marknadsvärdet är hänförligt till fastigheter i Stockholm och Solna, medan resterande del (17 procent) avser fastigheter i Malmö och Lund. Mätt som andel av den totala ytan var fördelningen mellan bostäder och kommersiella lokaler 64 respektive 36 procent vid utgången av året. Under sommaren 2011 ingick PP Pension avtal med fastighetsbolaget Diligentia om förvärv av två kontorsfastigheter i Stockholm. Fastigheterna är centralt belägna i strategiskt attraktiva lägen och omfattar en totalt uthyrningsbar yta om kvm. Förvärven är i linje med styrelsens inriktningsbeslut från hösten 2010 att gradvis komplettera föreningens investeringar i bostadsfastigheter med noga utvalda kommersiella objekt. För att fullfölja den fastlagda strategin inledde PP Pension under hösten 2011 ett arbete att utreda förutsättningarna för ombildning av hyresrätt till bostadsrätt i fem av föreningens bostadsfastigheter i Stockholmsområdet. För att löpande kunna följa värdeutvecklingen i fastighetsportföljen värderas PP Pensions fastigheter kvartalsvis av två oberoende värderare som tillämpar olika angreppssätt. Under 2011 har föreningen anlitat CBRE och Catella för dessa uppdrag. Liksom tidigare år har PP Pension fortsatt att under 2011 erbjuda de försäkrade en möjlighet att via en egen bostadskö erhålla hyresrätt till lägenheter som ingår i föreningens fastighetsportfölj. Tack vare ett nytt webbaserat bostadskösystem, som installerades våren 2011 och som nås via pppension.se, har administrationen av denna kö förenklats. PP Pension 50/50 Under 2011 uppgick avkastningen på PP Pension 50/50, den produkt som sedan 2009 utgör förvalet inom mediebranschens ITP 1-plan, till -1,8 procent (6,6). Den totala avkastningen för PP Pension 50/50 har sedan starten för tre år sedan varit 23,3 procent. PP Pension 50/50 består av en kombination av en traditionell försäkring med en garantiränta på 2 procent och en diversifierad aktiefond, PP Pension Aktiv Förvaltning, som innehåller både svenska, nordiska och globala aktier samt aktier från olika tillväxtmarknader. Under 2011 gav fonden en negativ avkastning på -10,7 procent, som inte fullt ut kompenserades av återbäringsräntan inom den traditionella försäkringen på 7 procent. PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 17

18 Marknads- och indexnära fonder AKTIEFONDER Swedbank Robur Sverigefond Mega Handelsbanken Europafond Index Vanguard Global Stock Index Fund Swedbank Robur Ethica Global Mega BLANDFONDER Swedbank Robur Mixfond Mega RÄNTEFONDER Danske Invest Sverige Likviditet Nordea Obligationsfond DNB Realräntefond Aktivt förvaltade fonder AKTIEFONDER SEB Etisk Sverigefond DNB Fund Scandinavia Carnegie Worldwide Skagen Global Danske Invest Global Emerging Markets Komplementfonder AKTIEFONDER Lannebo Småbolag BlackRock GF China BlackRock Global Small Cap BlackRock Emerging Europe Fidelity Asian Special Situations Fidelity Latin America HSBC Indian Equity JP Morgan Russia Fund Handelsbanken Amerikafond HEDGEFONDER SEB Asset Selection Skandia Global Hedge PP Pension Aktiv Förvaltning PP PENSION FONDFÖRSÄKRING PP Pension Fondförsäkring erbjuder investeringar i fonder via fondförsäkring. Målet är att bolagets fondtorg ska ge livförsäkringstagarna ett överskådligt, lättnavigerat och diversifierat fondutbud med möjlighet till en god riskspridning i det långsiktiga sparandet. Under 2011 genomfördes förändringar i fondsammansättningen avseende Norden, Europa och Kina. Härtill utökades fondtorget med en ny kategori, Nordamerika. Syftet med fondtorgets övergripande kategoriindelning är att tydliggöra de olika risknivåerna i fondvalen. Målsättningen är att spararna ska vara medvetna om vilka risker de tar, i synnerhet vid val av fonder som placerar i enskilda marknader. Det sker ständigt en översyn av fondtorget och under 2011 har tre fonder bytts ut och en fond har lagts till. I likhet med tidigare år lät vi under 2011 en oberoende part utvärdera PP Pensions fondtorg. Utvärderingarna visar att fondtorget både erbjuder ett högt snittbetyg på de ingående fonderna och en bra bredd på antalet erbjudna fondkategorier. Fondtorgets fonder är indelade i tre grupper: brett inriktade marknads- och indexnära fonder, aktivt förvaltade fonder och komplementfonder. Bilden ovan visar fondtorgets utseende per den 31 december Då den dominerande delen av fonderna är aktiefonder har det besvärliga börsklimatet inneburit att majoriteten av fonderna har visat en negativ avkastning under året. Det har även varit stora skillnader mellan olika geografiska regioner. Avkastningen på obligationsfonderna har varit ovanligt hög under Avkastningen för fonden PP Pension Aktiv Förvaltning, som också ingår i förvalslösningen PP Pension 50/50, uppgick till -10,7 procent (9,8) under Tack vare en geografiskt väldiversifierad portfölj och ett relativt stort innehav i amerikanska aktier har nedgången för fonden varit mindre än nedgången på den svenska börsen. SOLVENS OCH KONSOLIDERING Räntenedgången 2011 har ökat nuvärdet på föreningens försäkringstekniska avsättningar, vilket har belastat föreningens kapitalbas. Vid utgången av FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011

19 uppgick kapitalbasen till 974,5 miljoner kronor (3 875,9) och den erforderliga solvensmarginalen till 358,1 miljoner kronor (239,9). Detta gav föreningen en solvenskvot på 2,7 (16,2). För försäkringar beräknade med pensionstilläggsmetoden (förmånsbestämd traditionell försäkring) uppgick den kollektiva konsolideringsnivån i slutet av räkenskapsåret till 106,0 procent (154,4). Målet är att den kollektiva konsolideringsnivån för dessa försäkringar ska ligga mellan 130 och 170 procent. För försäkringar beräknade med retrospektivreservmetoden (premiebestämd traditionell försäkring) uppgick den kollektiva konsolideringsnivån per den 31 december till 104,9 procent (111,2). Enligt PP Pensions konsoliderings- och återbäringspolicy, som gäller från och med den 1 januari 2011, ska konsolideringen för den premiebestämda traditionella försäkringen ligga i ett intervall om 100 till 110 procent med en målkonsolidering på 105 procent. Värdesäkringsfonden ingår i de fördelningsbara tillgångsvärdena vid beräkning av den kollektiva konsolideringsnivån för försäkringar beräknade med pensionstilläggsmetoden. PP PENSIONS HANDLINGSPLAN Som framgår ovan har de kraftigt fallande räntorna under hösten 2011 ökat värdet på PP Pensions försäkringstekniska avsättningar, vilket har påverkat vissa nyckeltal negativt. För att återställa dessa nyckeltal till nivåer som anses långsiktigt lämpliga utarbetade PP Pension under hösten 2011 en särskild handlingsplan. Delar av denna handlingsplan genomfördes under 2011, medan andra åtgärder kommer att genomföras löpande under Effekten av åtgärderna kommer att vara gradvis och bedömningen är att fullt genomslag, allt annat lika, uppnås först efter flera år. Handlingsplanen omfattar såväl olika aktuariella åtgärder som operationella frågor, bland annat anpassningar av PP Pensions försäkringsadministrativa system för att klara mer frekventa justeringar av olika garantiräntor. Härtill har PP Pension kontaktat de kollektivavtalsparter på vars uppdrag föreningen förvaltar och administrerar den förmånsbestämda ITP 2-planen, Medieföretagen, Journalistförbundet, Unionen och Ledarna, för att undersöka möjligheten att införa en ny, mer flexibel och mindre räntekänslig logik för beräkning av premier och garanterad förmån inom ITP 2. ADMINISTRATION De sammanlagda driftskostnaderna för föreningen under 2011 uppgick till 48,6 miljoner kronor (45,1). Försäkringsrörelsens driftskostnader uppgick till 22,9 miljoner kronor (20,5). För 2011 var driftskostnadsprocenten 0,24 procent (0,22). En närmare beskrivning av de sammanlagda driftskostnaderna görs i not 8. HELÄGDA BOLAG Fondförsäkringar meddelas av det helägda dotterbolaget PP Pension Fondförsäkring AB. Verksamheten startades den 1 juli PP Pension Fondförsäkring har ingen anställd personal. Bolagets dagliga verksamhet utförs av föreningen enligt ett särskilt förvaltningsavtal som ingåtts mellan föreningen och dotterbolaget. PP Pension Fondförsäkring erlägger ersättning till föreningen för dess arbete. Premieinbetalningarna till PP Pension Fondförsäkring uppgick under 2011 till 103,2 miljoner kronor (70,3) och årets resultat blev -1,3 miljoner kronor (-2,2). Förvaltat kapital uppgår per den 31 december 2011 till 225,8 miljoner kronor (144,1). Det helägda dotterbolaget PP Pension Fastigheter AB förvärvade under procent av aktierna i det fastighetsägande bolaget Fastighetsaktiebolaget Sinodaett7 samt 100 procent av aktierna i Fastighetsaktiebolaget Albygård och Fastighetsaktiebolaget Skärvagsvålen I-III. I de sistnämnda bolagen bedrivs ännu ingen verksamhet. Vidare under 2011 förvärvade föreningen 99 procent av andelarna i det fastighetsägande bolaget Stockholm Skillinggränd KB. Resterande en procent av andelarna förvärvades av PP Pension Fastigheter AB. Föreningen äger härtill 100 procent av aktierna i Pressens Förvaltnings AB, där det tidigare bedrevs fastighetsförvaltning av de egna fastigheterna. Sedan 2007 sköts den löpande tekniska och ekonomiska förvaltningen samt fastighetsskötseln av Einar Mattsson Byggnads AB i Stockholm och av Lifra L & B i Malmö AB i Malmö, varefter ingen verksamhet bedrivs i Pressens Förvaltnings AB. PP PENSION ÅRSREDOVISNING 2011 FÖRVALTNINGSBERÄTTELSE 19