Global Private Equity II AB

Transkript

1 O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Private Equity II AB Kvartalsrapport mars 2015

2 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 Om rapporter 8 Ladda ner flera rapporter från

3 huvudpunkter Den beräknade aktiekursen stiger med 1,1 procent till 11,97 kronor per aktie har inletts med stigande aktiekurser och fortsatt goda förutsättningar för private equity-affärer. Malthus i Retien VI har säkrat ett nytt kontrakt. Hitec Vision V har sålt Merrick Systems. Reef Subsea, ett bolag i Hitec Vision V, har gått i konkurs. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 20,8 procent, justerat för utbetalningar på totalt 2,68 kronor per aktie genom utdelning och inlösen av aktier.* NYCKELTAL FÖR GLOBAL PRIVATE EQUITY 2 AB GEOGRAFISK FÖRDELNING USA 28 % Europa 34 % Asien 17 % Norden 17 % Övriga 4 % INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen hittills i år (MNOK) 3,5 Utbetalningar till portföljen hittills i år (MNOK) 3 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 3,2 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 115 % Utbetalt mätt mot inbetalt kapital (DPI) 26 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 89 % INNEHAV Beräknat värde av investeringsportföljen (MNOK) 388 Kassa och räntefonder (MNOK) 32 MANDAT Etableringsår 2007 Avvecklingsperiod UTVECKLING AV BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE* Utveckling senaste kvartal 1,1 % Utveckling senaste år 20,2 % Utveckling senaste tre åren 35,4 % Utveckling sedan start 20,8 % *Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** % 1,8 % 0, % 0 % 0, juni 10,4 % 0 % 1, december 5,6 % 0 % 0,56 Totalt 25,0 % 1,8 % 2,68 ** Andel av ursprungligt antal B-aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT MARS

4 AKTIEKURS OCH UTDELNINGAR INLEDNING Den beräknade aktiekursen har det senaste kvartalet stigit med 1,1 procent till 11,97 kronor per aktie. Den underliggande investeringsportföljen har ökat i värde. Dessutom påverkar en svagare svensk krona mot euro och US dollar kursen positivt. I januari 2015 betalade GPE 2 ABs systerbolag Global Private Equity 2 AS ut 0,50 norska kronor per aktie i extra utdelning. Eftersom det är både dyrt och tidskrävande att betala extra utdelning i Sverige har styrelsen och Obligo beslutat att avvakta med detta och föreslå utbetalning genom inlösen av aktier vid den ordinarie bolagsstämman i maj. Storleken på utbetalningen kan då bli både mindre och större. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Investeringsportföljen består av åtta fondinvesteringar. Totalt har 500 miljoner norska kronor kommitterats till dessa fonder. Av detta kapital har 77 procent investerats. Värdet av investeringsportföljen har stigit med 48 procent sedan start. Sedan den förra kvartalsrapporten har GPE 2007 AS mottagit 24 miljoner norska kronor i utdelningar, och investerat cirka 5,3 miljoner kronor. LIKVIDITETSFÖRVALTNING På ordinarie bolagsstämma för Global Private Equity II AB (GPE II AB) i maj 2013 beslutades det att bolagets överskottslikviditet delvis ska placeras i räntebärande fonder inom segmentet investment grade. Ränteplaceringarna har genererat en avkastning på 1,3 procent hittills under UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar är värderade i euro och amerikanska dollar. Det senaste kvartalet har den amerikanska dollarn förstärkts mot den svenska kronan med cirka 12 procent. Även euron har förstärkts mot den svenska kronan med cirka 1,1 procent. Valutaeffekten påverkar isolerat aktiekursen positivt. Valutakurser är avlästa den 28 februari. KREDIT Bolaget hade ursprungligen en kreditfacilitet genom dotterbolaget GPE 2007 AS hos en norsk bank på 60 miljoner norska kronor. Denna facilitet har nu minskats till 45 miljoner norska kronor. Syftet med krediten är att kunna möta de förpliktelser som bolaget har. Eftersom bolagets investeringsperiod är avslutad kommer GPE 2007 AS inte att genomföra några nyinvesteringar. Styrelsen och Obligo kommer fortlöpande utvärdera att minska kreditfaciliteten ytterligare. Hittills har denna kredit inte använts. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN Malthus, den sista kvarvarande investeringen i Reiten VI, har säkrat ett nytt kontrakt i Tromsö med Universitetssjukhuset Nord-Norge (UNN). Kontraktet har ett samlat värde på närmare 80 miljoner norska kronor och innefattar uppförandet av ett temporärt sjukhus i Tromsö. Sjukhuset kommer bestå av 155 moduler med en total storlek på 3670 kvadratmeter. Projektet förväntas slutföras i april HitecVision V har sålt Merrick Systems till amerikanska P2 Energy Solutions. Merrick Systems erbjuder primärt IT-tjänster till den amerikanska olja och offshore-sektorn. Tjänsterna innefattar bland annat mjukvara för övervakning, rapportering och analys. Merrick Systems har förutom huvudkontoret i Houston försäljningskontor i Calgary, Oslo, Singapore och Bogota. Hitec Vision har ägt bolaget sedan december 2011 och har främst fokuserat på att expandera Merrick System internationellt. Reef Subsea, ett bolag i fonden Hitec Vision V, har gått i konkurs. Fonden har uppskattningsvis invest- 4 KVARTALSRAPPORT MARS 2015

5 erat 500 miljoner norska kronor i bolaget. Reef Subsea erbjuder specialisttjänster inom offshore industrin i Nordsjön. Det kraftiga raset i oljepriset har enligt bolagets ordförande orsakat konkursen. Konkursen i Reef Subsea innebär en betydande försvagning av Hitec Vision V totala avkastning. Utdelningsjusterad kurs på kvarvarande aktier är 12,15. Totalavkastning sedan sista emission är 3,19 procent per år (IRR). Nästa kursjustering publiceras den 15 juni SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Aktiekursen justeras detta kvartalet upp med 1,1 procent till 11,97 kronor per aktie. Kursutveckling SEK 14 SEK 12 SEK 10 Kurs per aktie SEK 8 SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Justerad snittkurs Utbetalningsjusterad kurs Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT MARS

6 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET Koncernen har ett eget kapital på cirka 450 miljoner norska kronor och totala kommitteringar till PE-fonder på cirka 500 miljoner norska kronor. Bolaget har en bred portfölj bestående av över 30 PE-fonder. Portföljen är väl sammansatt både vad gäller geografisk spridning och typ av fonder. Fokus ligger på buyout-fonder i mid-cap segmentet. Det geografiska mandatet är globalt men extra fokus har lagts på Norden genom en skräddarsydd del av portföljen. Bolaget har också investeringar i asiatiska PE-fonder och även inslag av secondaries. Bolaget har genom ett samarbete med den amerikanska kapitalförvaltaren Auda fått tillgång till några av de mest eftertraktade PE-förvaltarna i världen. Exempel på PE-förvaltare som bolaget investerat hos är HitecVision, Bain, CVC och AXA. Startåret för fonderna i portföljen går från Bolaget har som målsättning att betala utdelning till aktieägare så fort möjligheten ges. Detta förutsätter utbetalningar från underliggande fonder till bolaget. STRUKTUREN Portföljen är organiserad så att GPE II AB och Global Private Equity II AS (GPE II AS) tillsammans äger dotterbolaget Global Private Equity 2007 AS (GPE 2007 AS). GPE II AB äger 82 procent av GPE 2007 AS och GPE II AS äger resterande 18 procent. INVESTERINGSMANDAT GPE II AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2007 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i en bred portfölj av private equity-investeringar globalt, via investeringsbolaget Global Private Equity 2007 AS. Kursjusteringsformel (alla tal i miljoner svenska kronor): AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt på 12 procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet nås. PERIODISKA UTBETALINGAR Utbetalningar betalas löpande i takt med att den underliggande portföljen realiseras. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Värderingarna görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. Underliggande fonder rapporterar värden i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt i valutakurser per den 28:e november. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. Bolagets aktiekurs baserat på värdet av den underliggande investeringsportföljen justerat för kassa, skulder och fordringar. Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. K Aktiekurs RFV Rapporterat fondvärde VD Värdering av direktinvesteringar LS Latent skatt NAK Netto arbetskapital LG Långsiktiga lån EH Ej avskrivna emissionskostnader SH Intjänad avkastningsbaserade arvoden A Antal utstående aktier 6 KVARTALSRAPPORT MARS 2015

7 PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som det är kommitterat kapital till och andelen av kommitterat kapital som fonden har investerat per den första mars (Alla belopp i miljoner) Fonder Valuta Kommitterat kapital Investerat kapital Andel investerat Auda Global Partners II Euro 32,3 21,1 65 % HitecVision V Amerikanska dollar 8,0 7,8 97 % Auda Asia II Amerikanska dollar 10,3 7,7 75 % Sector Speculare IV Norska kronor 32,0 32,0 100 % Auda Secondary II Amerikanska dollar 10,0 9,2 92 % Reiten VI Euro 2,7 2,7 100 % Reiten VII Euro 1,4 1,3 90 % ICECAPITAL Nordic Secondary Fund Euro 2,4 1,6 65 % TOTAL AVKASTNING I LOKAL VALUTA PÅ INBETALT KAPITAL I INVESTERINGSPORTFÖLJEN (TVPI) 60% TOTAL AVKASTNING I LOKAL VALUTA PÅ INBETALT KAPITAL I INVESTERINGSPORTFÖLJEN (TVPI) 50% 40% 30% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 0,0 % 20% 10% 0% -10% -20% -30% -9,3 % 0,0 4,0 % 1,3 % 4,0 % 1,3 % -9,3 % -6,1 % -6,1 % -8,3 % -8,3 % -2,9 % -2,9 % 6,7 6,7 % 7,7 7,7 % 3,5 % 3,5 % 5,4 % -0,1 % 5,4 % 4,6 % -0,1 % 0,6 % 4,6 % 4,9 % 0,6 2,8 % % 0,3 4,9 % 0,9 % 2,8 % 5,8 % 0,3 1,6 % % 7,1 % 0,9 % 0,6 % 5,8 % 0,1 % -0,6 % 1,6 % 5,3 7,1 % 5,6 % 0,6 % 2,9 % 0,1 % 3,5 % -4,1 % -0,6 % 5,3 % 5,6 % 2,9 % 3,5 % -4,1 % Cumulative value growth investments Quarterly change in value of investments GEOGRAFISK FÖRDELNING Cumulative value growth investments USA, 27% Other, 4% FÖRVALTAREXPONERING Quarterly change in value of investments IceCapital, 4% GEOGRAFISK FÖRDELNING Reiten, 6% FÖRVALTAREXPONERING Asia, 17% Other, 4% Nordic, 17% USA, 27% Europe, 35% Sector, 7% HitecVision, 9% IceCapital, 4% Reiten, 6% Auda, 75% Asia, 17% Sector, 7% Auda, 75% Europe, 35% HitecVision, 9% Nordic, 17% KVARTALSRAPPORT MARS

8 om rapporten Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget GPE II AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i GPE II AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. 8 KVARTALSRAPPORT MARS 2015

9 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge