Global Infrastruktur I AB. Kvartalsrapport december 2014

Transkript

1 Global Infrastruktur I AB Kvartalsrapport december 2014

2 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Aktiekurs och utdelningar 4 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 2 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2014

3 HUVUDPUNKTER Aktiekursen stiger med 6,2 procent till 10,61 kronor per aktie. Bryssel Flygplats har haft ett mycket bra år med en passagerartillväxt på 16 procent. Flera av portföljens innehav påverkas positivt av de stora amerikanska skiffergasfyndigheterna. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 13 procent, justerat för utbetalningar på totalt 0,72 kronor per aktie*. NYCKELTAL FÖR GLOBAL INFRASTRUKTUR I AB GEOGRAFISK FÖRDELNING Storbritannien 22 % USA 28 % Europa 21 % Asien 11 % Norden 14 % Australien 4 % INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen hittills i år (MNOK) 6 Utbetalningar till portföljen hittills i år (MNOK) 96 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 1,77 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 111 % Utbetalt mätt mot inbetalt kapital (DPI) 6,3 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 105% FINANSIERING Totalt lån (MNOK) 84 Genomsnittlig låneränta 4,30 % Löptid lån (år) INNEHAV Marknadsvärde av investeringsportföljen (MNOK) Kassa (MNOK) 47 MANDAT Etableringsår 2007 Avvecklingsperiod 2018 SENASTE BERÄKNADE AKTIEKURS (VÄRDEJUSTERAT EGENKAPITAL) PER * Utveckling senaste kvartalet 6,2 % Utveckling senaste året 17,1 % Utveckling senaste tre åren 22,6 % Utveckling sedan start 13 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV B-AKTIER*** UTDELNING / AKTIE KRONOR / AKTIE**** % 2% 0, % 1% 0, % 3% 0, ,2 % 0% 0,12 Totalt 1,2 % 6% 0,72 ** Andel av ursprungligt antal aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT DECEMBER

4 AKTIEKURS OCH UTDELNINGAR INLEDNING Aktiekursen har det senaste kvartalet, stigit med 6,2 procent till 10,61 kr per aktie. Kursen påverkas positivt av en svagare svensk krona mot euro, amerikanska dollar och brittiska pund samt en positiv utveckling för den underliggande investeringsportföljen. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Bolagets investeringsportfölj består av fem fondinvesteringar. Totalt har cirka två miljarder norska kronor kommitterats till dessa fonder varav 95 procent har investerats. I lokal valuta har värdet på investeringsportföljen stigit med 30 procent sedan start. Sedan den förra kvartalsrapporten har Global Infrastruktur 2007 AS (GI 2007 AS) mottagit 46 miljoner norska kronor i utdelning och investerat 4,9 miljoner norska kronor. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar värderas i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Det senaste kvartalet har euron förstärkts mot den svenska kronan med cirka 1,1 procent. Den amerikanska dollarn har förstärkts med cirka 6,8 procent och det brittiska pundet har blivit 1,1 procent dyrare i förhållande till den svenska kronan. Valutaeffekterna påverkar isolerat aktiekursen positivt. Valutakurser är avlästa den 28 november. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN GI 1 AB äger två flygplatser genom Macquarie European Infrastructure Fund 3 (MEIF 3). En av dessa är Bryssel flygplats, som utgör cirka 40 procent av MEIF 3. Flygplatsen i Bryssel har upplevt en stark tillväxt i både antal passagerare och i flygtrafik under Värdet av flygplatsen ökar i takt med denna tillväxt. Bryssel flygplats är huvudflygplatsen i Belgien, och en av de största i Europa med 19 miljoner passagerare per år. Flygplatsen erbjuder trafik till 232 destinationer runt om i världen, och en bred mix av totalt 78 flygbolag. Projektet med att bygga en bro mellan flygplatsens två existerande pirer fortsätter enligt plan och ska vara klart under första halvåret Bron kommer att spara passagerare både tid och gångavstånd. Utöver det kommer bron också skapa ökade intäkter för flygplatsen genom bra tillträde till shoppingområden. GI 1 AB äger flera lokala gasdistributionsnätverk i USA genom JP Morgan IIF och Steelriver. Dessa investeringar utvecklas starkt till följd av de stora skiffergasfyndigheter som gjorts i USA. Detta har resulterat i låga gaspriser vilket i sin tur resulterat i att många amerikanska hushåll byter från olja och el till gas för uppvärmning av sina hus. Den 16 oktober köpte SteelRiver 90 procent av Foster Townsend Rail Logistics. Foster är ett järnvägsnätverk i Missouri och Illinois. Patriot Rail, en annan järnvägsoperatör i SteelRiverfonden, kommer driva förvaltning, drift och administrativa tjänster av Foster. Uppköpet stämmer väl överens med SteelRivers strategi att öka exponeringen mot järnvägssektorn. SteelRiver har en option på att köpa resterande tio procent om tre år. Järnvägssektorn förväntas bli gynnad av den växande energisektorn i USA. Obligo har nyligen träffat samtliga underliggande fondförvaltare i GI 2007 AS och fått en uppdaterad bild av utvecklingen i portföljbolagen. Vi kan mot bakgrund av dessa möten redan nu meddela att GI 1 AB kommer kunna utbetala mer 2015 än vad som betalades ut under Vi ser också att flera av de underliggande investeringarna visar en stark tillväxt, vilket kan bidra till en positiv värdeutveckling i aktien i GI 1 AB. 4 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2014

5 LÅNEFINANSIERING Sedan 2011 har GI 2007 haft en kreditfacilitet hos en norsk bank på 175 miljoner norska kronor. 80 miljoner av denna facilitet har hittills använts. Ursprungligt förfall för denna kredit var oktober Styrelsen i GI 2007 AS har förlängt faciliteten till oktober 2017 för att säkra en buffert mot eventuella ytterligare inbetalningskrav från underliggande fonder. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Aktiekursen stiger under kvartalet med 6,2 procent till 10,61. Bolaget har sedan start utbetalat 60 öre per aktie i utdelning och inlöst 1,2 procent av utstående aktier. Utdelningsjusterad kurs är därmed 11,21 kronor per aktie. Totalavkastningen sedan bolagets sista emission är 1,8 procent per år (IRR). Nästa kursjustering publiceras den 16 mars SEK 12 SEK 10 SEK 8 Kurs per aktie SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Justerad snittkurs Utbetalningsjusterad kurs Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT DECEMBER

6 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET GI 1 AB grundades Koncernen har ett eget kapital på drygt två miljarder norska kronor, vilket gör bolaget till ett av Nordens största infrastrukturbolag. Kapitalet har kommitterats till fem olika infrastrukturfonder som valts ut genom en grundlig process i syfte att skapa en god diversifiering både gällande geografi och strategi. GI 1 AB har som målsättning att skapa avkastning till relativt låg risk över tid, med årliga utdelningar. Bolaget har uppnått en god geografisk spridning. Totalt finns investeringar i elva länder i fyra världsdelar. STRUKTUREN Portföljen är organiserad så att GI 1 AB och Global Infrastruktur I AS (GI I AS) tillsammans äger dotterbolaget Global Infrastruktur 2007 AS (GI 2007 AS). GI 1 AB äger 44,8 procent av GI 2007 AS och GI I AS äger resterande 55,2 procent. INVESTERINGSMANDAT GI I AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2007 och registrerat i Sverige. Bolagets avsikt är att investera i kommersiella infrastrukturprojekt globalt via investeringsbolaget GI 2007 AS. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt motsvarande minst tio procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet uppnås. PERIODISKA UTBETALNINGAR I enlighet med prospekt har bolaget en målsättning om årliga utbetalningar till aktieägarna. Baserat på bolagets ekonomiska situation värderar styrelsen om det kan göras årliga utbetalningar. Det är bolagsstämman som eventuellt beslutar om utbetalningar till aktieägarna. Det ges ingen garanti för att bolaget gör årliga utbetalningar till aktieägarna. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Värderingarna görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. Underliggande fonder rapporterar värden i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt i valutakurser per den 28 november. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. Bolagets aktiekurs baseras på värdet av den underliggande investeringsportföljen justerat för kassa, skulder och fordringar. Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. K RFV VD LS NAK LG EH SH A Aktiekurs Rapporterat fondvärde Värdering av direktinvesteringar Latent skatt Netto arbetskapital Långsiktiga lån Ej avskrivna emissionskostnader Intjänad avkastningsbaserade arvoden Antal utstående aktier Kursjusteringsformel (alla tal i miljoner svenska kronor): K = RFV + VD - LS + NAK - LG + EH - SH A 1 184,9 + 0,0-0,0 + 34,0-40,1 + 0,0-0,0 K = = 10,61 kronor per aktie 111,2 6 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2014

7 PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som det är kommitterat kapital till och andelen av kommitterat kapital som bolaget har investerat per den första december (Alla belopp i miljoner) Kommitterat Investerat Andel Fonder Valuta kapital kapital Investerat SteelRiver Infrastructure Fund North Amerikanska dollar 70,0 60,0 86 % America Macquarie European Infrastructure Euro 80,0 80,0 100 % Fund III Barclays Integrated Infrastructure Fund Engelska pund 25,0 21,9 88 % JPMorgan Asian Infrastructure & Rel. Brittiska pund 40,0 34,6 87 % Opportunity JPMorgan Infrastructure Investments Fund Amerikanska dollar 95,0 95,0 100 % Portföljen är idag fördelad på fem olika fonder och flera underliggande investeringar i infrastrukturbolag, bland annat flygplatser, hamnar, vatten- och avloppsverk, elproduktion och eldistribution, sjukhus, skolor, fängelser och så vidare. Portföljen har uppnått en god diversifiering, både vad gäller geografisk och segmentrelaterad exponering samt antalet fonder och förvaltare. Översikten nedan visar vilka investeringar som genomförts av de olika fonderna i portföljen. Investering Förvaltare Geografi Bransch Southern Water JPMorgan Storbritannien Vatten och avlopp SouthWest Water Company JPMorgan USA Vatten och avlopp Zephyr Wind JPMorgan Storbritannien Produktion av el (vind) Electricity North West JPMorgan Storbritannien Distribution av el Summit Utilities JPMorgan USA Distribution av naturgas Southwest Generation JPMorgan USA Produktion av el (gas) Southern Missouri Natural Gas JPMorgan USA Distribution av naturgas Coastal Winds JPMorgan USA Produktion av el (vind) Noatum Ports JPMorgan Spanien 15 hamnanläggningar North Queensland Airports JPMorgan Australien 2 flygplatser Natural Gas Pipeline Co. of America SteelRiver USA Distribution av naturgas Peoples Natural Gas Company SteelRiver USA Distribution av naturgas The ICS Companies SteelRiver USA 3 hamnanläggningar Trans Bay Cable SteelRiver USA Distribution av el Peoples TWP SteelRiver USA Distribution av naturgas SevenHills Healthcare JPMorgan Indien Sjukhus, apotek och hälsooch sjukvårdstjänster Eco Management Korea JPMorgan Sydkorea Avfallshantering/återvinning (avfall-till-energi) Leap Green Energy JPMorgan Indien Produktion av el (vind) Nandi Economic Corridor Enterprises JPMorgan Indien Avgiftsbelagd väg Goldtrust Water JPMorgan Kina Vatten och avlopp KVARTALSRAPPORT DECEMBER

8 Soma Tollways JPMorgan Indien 9 motorvägar Diligent Power JPMorgan Indien Värmekraftverk København Lufthavn Macquarie Danmark Flygplats Brussel flygplats Macquarie Belgien Flygplats Thyssengas Macquarie Tyskland Distribution av naturgas Ceské Radiokomunikace Macquarie Tjeckien TV och telekommunikation I2 portföljen Barclays Storbritannien 85 OPS (fängelse, sjukhus, skolor, etc.) 8 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2014

9 Kartan visar den geografiska spridningen av bolagets investeringar. KVARTALSRAPPORT DECEMBER

10 OM RAPPORTEN Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget GI I AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i GI I AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. 10 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2014

11 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge