Global Private Equity I AB

Transkript

1 O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Private Equity I AB Kvartalsrapport mars 2015

2 innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 Om rapporten 8 Ladda ner flera rapporter från

3 Huvudpunkter Det beräknade värdet per aktie sjunker detta kvartal med 0,3 procent till 12,62 kronor per aktie. Året har startat med stigande aktiekurser och fortsatt bra förutsättningar för private equity-affärer globalt sett. K 2007 har sålt det polska livsmedelsbolaget Argos Nova. Hitec Vision V har sålt Merrick Systems. Reef Subsea, ett bolag i Hitec Vision V, har gått i konkurs. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 33,7 procent, justerat för utbetalningar på totalt 3,55 kronor per aktie genom utdelning och inlösen.* NYCKELTAL FÖR GLOBAL PRIVATE EQUITY I AB GEOGRAFISK FÖRDELNING USA 29 % Europa 46 % Asien 9 % Norden 12 % Övriga 4 % INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen hittills i år (MNOK) 9,6 Utbetalningar till portföljen hittills i år (MNOK) 0 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 3,0 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 124 % Utbetalt mätt mot inbetalt kapital (DPI) 35 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 89 % FINANSIERING Totalt lån (MNOK) 455 Genomsnittlig låneränta 3,3 % Låneförfall INNEHAV Beräknat värde av investeringsportföljen (MNOK) 1289 Kassa (MNOK) 44 MANDAT Etableringsår 2006 Avvecklingsperiod UTVECKLING AV BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE* Utveckling sista kvartal -0,32 % Utveckling senaste året 25,5 % Utveckling senaste tre åren 41,6 % Utveckling sedan start 33,7 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** % 2% 0, % 5,3% 0, % 0% 1, juni 9,2 % 0% 0, december 8 % 0% 0,80 Totalt 28,2 % 7,3% 3,55 ** Andel av ursprungligt antal B-aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT MARS

4 BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE OCH UTDELNINGAR INLEDNING Det beräknade värdet per aktie går ner med 0,3 procent till 12,62 kronor per aktie. Det beräknade värdet per aktie påverkas positivt av en svagare svensk krona mot euro och amerikanska dollar men påverkas svagt negativt av utvecklingen i den underliggande investeringsportföljen. I januari 2015 betalade GPE 1 ABs systerbolag Global Private Equity 1 AS ut 0,50 norska kronor per aktie i extra utdelning. Eftersom det är både dyrt och tidskrävande att betala extra utdelning i Sverige har styrelsen och Obligo beslutat att avvakta med detta och föreslå utbetalning genom inlösen av aktier vid den ordinarie bolagsstämman i maj. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Bolagets investeringsportfölj består av tio fondinvesteringar. Totalt har cirka två miljarder kronor kommitterats till dessa fonder och 76 procent har investerats. Bolaget har ett eget kapital på 920 miljoner norska kronor och lån på 490 miljoner norska kronor. Värdet på investeringsportföljen har stigit med cirka 50 procent sedan start mätt mot det egna kapitalet. Sedan förra kvartalsrapporten har investeringsbolaget AGPE 2006 AS mottagit 68 miljoner norska kronor i utdelningar, och investerat cirka 10 miljoner norska kronor. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar värderas i euro och amerikanska dollar. Det senaste kvartalet har den amerikanska dollarn förstärkts mot den svenska kronan med cirka 12,3 procent. Även euron har förstärkts mot den svenska kronan med cirka 1,1 procent. Valutaeffekten påverkar isolerat sett aktiekursen positivt. Valutakurser är avlästa den 28 februari. LÅNEFACILITET Global Private Equity I AB (GPE I AB) har genom investeringsbolaget AGPE 2006 AS en lånefacilitet med två norska banker på totalt 620,5 miljoner norska kronor. Ursprunglig facilitet var på 883,5 miljoner norska kronor, men efter en genomgång av portföljens framtida kapitalbehov har styrelsen beslutat att reducera utrymmet. Totalt har 455 miljoner norska kronor av faciliteten använts per den första mars AGPE 2006 AS har amorterat 3,2 miljoner euro under Amorteringar på lånefaciliteten sker enligt följande modell; (i) kapital motsvarande tillgänglig kassa multiplicerat med bolagets belåningsgrad används för amortering; (ii) resterande kapital betalas ut till aktieägare genom inlösen av aktier eller ordinarie utdelning. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN IK 2007 har sålt det polska frukt- och grönsaksbolaget Angros Nova till Maspex-GMW. Angros Nova är ledande inom livsmedel och har huvudkontor i Warszawa. Bolaget är förutom frukt och grönsaker även verksamt inom färdigmat och drycker. Angros Nova har tre fabriker i Polen och sysselsätter 200 personer i regionen. IK 2007 har ägt bolaget i drygt fyra år och har under ägarperioden implementerat en rad strategiska tilltag. Dessa inkluderar bland annat ökat fokus på strategiska produktkategorier, produktutveckling, relansering av vissa märkesvaror samt omorganisering av följsäljningskåren. Dessa tilltag har bidragit till att öka bolagets marknadsandelar. HitecVision V har sålt Merrick Systems till amerikanska P2 Energy Solutions. Merrick Systems erbjuder primärt IT-tjänster till den amerikanska olje- och offshoresektorn. Tjänsterna innefattar bland annat mjukvara för övervakning, rapportering och analys. 4 KVARTALSRAPPORT MARS 2015

5 Merrick Systems har förutom huvudkontoret i Houston försäljningskontor i Calgary, Oslo, Singapore och Bogota. Hitec Vision har ägt bolaget sedan december 2011 och har främst fokuserat på att expandera Merrick System internationellt. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Det beräknade värdet per aktie justeras detta kvartal ned med 0,3 procent. Utdelningsjusterat beräknat värde per aktie på kvarvarande aktier är 13,35. Totalavkastning (IRR) sedan sista emission i 2007 är tre procent per år. Nästa kursjustering publiceras den 15 juni Reef Subsea, ett bolag i fonden Hitec Vision V, har gått i konkurs. Fonden har uppskattningsvis investerat 500 miljoner norska kronor i bolaget. Reef Subsea erbjuder specialisttjänster inom offshore industrin i Nordsjön. Det kraftiga raset i oljepriset har enligt bolagets ordförande orsakat konkursen. Konkursen i Reef Subsea innebär en betydande försvagning av Hitec Vision V totala avkastning. Kursutveckling SEK 16 SEK 14 Kurs per aktie SEK 12 SEK 10 SEK 8 SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Justerad snittkurs Utbetalningsjusterad kurs Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT MARS

6 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET GPE I AB grundades Koncernen har ett eget kapital på cirka 900 miljoner norska kronor och totala kommitteringar till PE-fonder på cirka 1,8 miljarder norska kronor. Bolaget har en bred portfölj bestående av över 100 PE-fonder. Portföljen är väl sammansatt både i förhållande till geografisk spridning och typ av fonder. Fokus ligger på buyout-fonder i mid-cap segmentet. Det geografiska mandatet är globalt men extra fokus har lagts på Norden genom en skräddarsydd del av portföljen. Bolaget har genom ett samarbete med den amerikanska kapitalförvaltaren Auda fått tillgång till några av de mest eftertraktade PE-förvaltarna i världen. Exempel på PE-förvaltare som bolaget investerat hos är EQT, HitecVision, Bain och Carlyle. Det genomsnittliga startåret för fonderna i portföljen Bolaget har som målsättning att betala utdelning till aktieägare så fort möjligheten ges. Detta förutsätter utbetalningar från underliggande fonder till bolaget. STRUKTUREN Portföljen är organiserad så att GPE I AB och Global Private Equity I AS (GPE I AS) tillsammans äger dotterbolaget Auda Global Private Equity 2006 AS (AGPE 2006 AS). GPE I AB äger 64,7 procent av AGPE 2006 AS och GPE I AS äger resterande 35,3 procent. INVESTERINGSMANDAT GPE I AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2006 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i en bred portfölj av private equityinvesteringar globalt, via investeringsbolaget Auda Global Private Equity 2006 AS. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt på 15 procent per år, mätt som ett genomsnitt över den period som bolaget bedriver verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet uppnås. PERIODISKA UTBETALINGAR Utbetalningar betalas löpande i takt med att den underliggande portföljen realiseras. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Värderingarna görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. Underliggande fonder rapporterar värden i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt i valutakurser per den 28:e februari. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. Bolagets aktiekurs baserat på värdet av den underliggande investeringsportföljen justerat för kassa, skulder och fordringar. Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. 6 KVARTALSRAPPORT MARS 2015

7 Kursjusteringsformel (alla tal i miljoner svenska kronor): K RFV VD LS NAK LG EH SH A Aktiekurs Rapporterat fondvärde Värdering av direktinvesteringar Latent skatt Netto arbetskapital Långsiktiga lån Ej avskrivna emissionskostnader Intjänad avkastningsbaserade arvoden Antal utstående aktier PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som GPE I AB genom investeringsbolaget AGPE 2006 AS har kommitterat kapital till och andelen av kommitterat kapital som fonden har investerat per den första mars (Alla belopp i miljoner) Fonder Valuta Kommitterat kapital Investerat kapital Andel investerat Auda Global Partners I Euro 82,0 60,3 74 % Auda Global Partners II Euro 95,5 62,2 65 % EQT V Euro 6,0 6,0 100 % Heidelberg Capital Euro 15,0 13,9 92 % HitecVision V 12,0 11,7 97 % Industrikapital 2007 Euro 6,0 5,8 97 % Mid Europa Fund III Euro 6,0 5,4 91 % Norvestor V Euro 6,0 5,0 83 % Reiten VII Euro 6,0 5,4 90 % Sector Exspec Fund Euro 6,0 6,0 100 % KVARTALSRAPPORT MARS

8 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 0% TOTAL AVKASTNING I LOKAL VALUTA PÅ INBETALT KAPITAL I INVESTERINGSPORTFÖLJEN (TVPI) 60% 50% TOTAL AVKASTNING I LOKAL VALUTA PÅ INBETALT KAPITAL I INVESTERINGSPORTFÖLJEN (TVPI) 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -14,1 % 7,7 % 0% -14,1 % 3,0 % -2,5 % 7,7 % 0,7 % 3,0 % 0,0 % -2,5 % 0,7 % -0,2 % 0,0 % 1,2 % -0,2 % -5,4 % 1,2 % -9,9 % -5,4 % -2,4 % -9,9 % -2,4 2,3 % 2,3 % 7,4 % 7,6 % 6,4 % 4,2 % 3,1 % 3,3 % 2,2 % 1,3 % 1,0 % 4,2 % 2,4 % 2,7 % 2,5 % 0,3 % 4,1 % 4,8 % 4,2 % 5,8 % 7,4 % 7,6 % 6,4 % -0,1 % -0,1 % 4,2 3,1 % 3,3 % 2,2 % 1,3 % 1,0 % 4,2 % 2,4 % 2,7 % 2,5 % Cumulative value growth investments Quarterly change in value of investments 0,3 % -0,1 % -0,1 % 4,1 % 4,8 % 4,2 % -0,9 5,8 % -0,9 % GEOGRAFISK Cumulative FÖRDELNING value growth investments Quarterly change in value of FÖRVALTAREXPONERING investments Other, 3% Europe, 45% Asia, GEOGRAFISK 10% FÖRDELNING Other, 3% Europe, 45% Nordic, 12% Asia, 10% USA, 29% Nordic, 12% Sector, 3% Norvestor, 3% Reiten, 3% FÖRVALTAREXPONERING Mid Europe, 3% IK, 3% EQT, 3% HitecVision, Sector, 3% 3% Norvestor, 3% Reiten, 3% Mid Europe, 3% IK, 3% EQT, 3% HitecVision, 3% Auda, 81% Auda, 81% USA, 29%

9 om rapporten Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget GPE I AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i GPE I AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. KVARTALSRAPPORT MARS

10 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge