Global Private Equity I AB

Transkript

1 O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Private Equity I AB Kvartalsrapport december 2017

2 INNEHÅLL Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 Om rapporten 8 Ladda ner flera rapporter från

3 HUVUDPUNKTER Det beräknade värdet per aktie stiger detta kvartal med 1,6 procent till 23,81 kronor per aktie justerat för inlösen av aktier under kvartalet motsvarande 0,74 kronor per aktie. EQT V har sålt resterande aktier i Academedia. IK har sålt resterande aktier i Actic. Point Resources har slutfört förvärvet av ExxonMobil. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 82,5 procent, justerat för utbetalningar på totalt 7,39 kronor per aktie genom utdelning och inlösen.* NYCKELTAL FÖR GLOBAL PRIVATE EQUITY I AB GEOGRAFISK FÖRDELNING USA 31 % Europa 44 % Asien 9 % Norden 13 % Övriga 3 % INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen 2017 (MNOK) 3,1 Utbetalningar till portföljen 2017 (MNOK) 315 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 4,68 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 151 % Utbetalt mätt mot inbetalt kapital (DPI) 72 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 78 % FINANSIERING Totalt lån (MNOK) 194 Genomsnittlig låneränta 1,6 % Låneförfall April 2019 INNEHAV Beräknat värde av investeringsportföljen i AGPE 2006 AS (MNOK) Kassa i AGPE 2006 AS (MNOK) 153 MANDAT Etableringsår 2006 Avvecklingsperiod April 19 UTVECKLING AV BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE* Utveckling sista kvartal 1,6 % Utveckling senaste året 16,2 % Utveckling senaste tre åren 36,1 % Utveckling sedan start 82,5 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** % 2 % 0, % 5,3 % 0, % 0 % 1, juni 9,2 % 0 % 0, december 8 % 0 % 0, juni 8,6 % 0 % 0, december 6,3 % 0 % 0, juni 6,6 % 0 % 0, juni 9,5% 0% 0, november 7,4% 0% 0,74 Totalt 66,6 % 7,3 % 7,39 ** Andel av ursprungligt antal B-aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. 3

4 BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE OCH UTDELNINGAR INLEDNING Beräknat värde per aktie har det senaste kvartalet ökat med cirka 1,6 procent till 23,81 kronor per aktie justerat för inlösen av 18 procent av utstående aktier under perioden. Investeringsportföljens värde har ökat sedan föregående kursjustering. Aktiekursen påverkas positivt av valutaeffekter. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Bolagets investeringsportfölj består av tio fondinvesteringar. Totalt har cirka två miljarder kronor kommitterats till dessa fonder och 78 procent har investerats. Bolaget har ett eget kapital på 846 miljoner norska kronor och lån på 194 miljoner norska kronor. Värdet på investeringsportföljen har stigit med cirka 74 procent sedan start mätt mot det egna kapitalet. Under andra kvartalet 2017 har investeringsbolaget Auda Global Private Equity 2006 AS (AGPE 2006 AS) mottagit 91 miljoner norska kronor i utdelningar, och investerat cirka 0,8 miljon norska kronor. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar värderas i euro och amerikanska dollar. Det senaste kvartalet har den amerikanska dollarn försvagats mot den svenska kronan med cirka 3,4 procent och euron har förstärkts mot den svenska kronan med cirka 0,1 procent. Valutaeffekterna påverkar aktiekursen positivt. Valutakurserna är avlästa den 30 september LÅNEFACILITET Global Private Equity I AB (GPE I AB) har genom investeringsbolaget AGPE 2006 AS en kreditfacilitet med två norska banker på totalt 407,8 miljoner norska kronor. Ursprunglig facilitet var på 883,5 miljoner norska kronor, men efter en genomgång av portföljens framtida kapitalbehov har styrelsen beslutat att reducera utrymmet. Totalt har 29,2 miljoner euro av faciliteten använts per den 31 juni I april ingick AGPE 2006 AS ett tilläggsavtal med de två norska bankerna som sammanfattningsvis går ut på en tydligare reglering av amortering av utestående lån samt en slutgiltig förfallsprofil. I avtalet står också att låneramen framöver per automatik minskas samma belopp som AGPE 2006 AS väljer att amortera på det utstående lånet. I april och maj har AGPE 2006 AS amorterat, och reducerat faciliteten med totalt 14,8 miljoner euro. 8,5 miljoner euro ytterligare amorterades i september AGPE 2006 AS har per 1 juni 2017 amorterat totalt 49,3 miljoner euro på lånet sedan första betalning i januari Utbetalningar AGPE 2006 AS mottar från investeringsportföljen fördelas enligt följamde: (1) halvparten av utbetalningsgrundlaget går till amortering av utstående lån; (2) aktieägare mottar resterande halvpart genom inlösen av aktier eller ordinarie utdelning. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN EQT V har sålt resterande aktier i Academedia I oktober 2017 gjorde EQT V sin sista försäljning av aktier i börsnoterade utbildningskoncernen Academedia. 11,5 miljoner aktier såldes till en kurs 58% över noteringskursen i juni Under EQTs ägande har bolaget fyrdubblats och driver idag över 600 skolor i Sverige, Norge och Tyskland och omsätter över en miljard euro. IK 2007 har sålt resterande aktier i Actic I november 2017 sålde IK 2007 sitt resterande aktieinnehav om cirka 6,6 miljoner aktier i den noterade träningskedjan Actic till nio institutionella svenska investerare. Point Resoures slutför förvärvet av ExxonMobil I november 2017 slutförde Point Resources förvärvet av ExxonMobils operativa norska verksamhet. Point Resources ägs av flera Hitec Vision-kontrollerade fonder. 4 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2017

5 Genom förvärvet tiodubblar Point sin dagliga produktion av olja till cirka fat per dag. Bolaget siktar på att producera över fat per dag år Förvärvet är en av de största olje-relaterade affärerna i Norge på flera år. Bolaget sysselsätter över 300 personer. SAMMANFATTNING AV KURSUTVECKLINGEN Det beräknade värdet per aktie justeras detta kvartal upp med cirka 1,6 procent till 23,81 kronor per aktie. Totalavkastning (IRR) sedan sista emission i 2007 är 4,68 procent per år. Nästa kursjustering publiceras 15 mars ANDRAHANDSOMSÄTTNING FÖR AKTIER I GPE1 Styrelsen och Obligo Investment Management AS känner till att aktieägare i bolaget kontakts, per post eller telefon, av aktörer som önskar köpa aktier till kurser som ofta skiljer sig mycket från det beräknade värdet per aktie. Aktieägare i bolaget behöver själva ta ställning till dessa bud, jämföra dem med beräknat värde per aktie och ta hänsyn till återstående löptid. Priserna på som erbjuds varierar mellan olika marknadsplatser, och de som önskar köpa eller sälja aktier i bolaget uppmanas att undersöka vilken marknadsplats som kan erbjuda bäst nettopris efter courtage. Översikt över marknadsplatser finns tillgängligt på bolagets hemsida. Kursutveckling SEK 25 SEK 23 SEK 21 SEK 19 Kurs per aktie SEK 17 SEK 15 SEK 13 SEK 11 SEK 9 SEK 7 SEK 5 Justerad snittkurs Indeksert verdiutvikling Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT DECEMBER

6 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET GPE I AB grundades Koncernen har ett eget kapital på cirka 900 miljoner norska kronor och totala kommitteringar till PE-fonder på cirka 1,8 miljarder norska kronor. Bolaget har en bred portfölj bestående av över 100 PE-fonder. Portföljen är väl sammansatt både i förhållande till geografisk spridning och till typ av fonder. Fokus ligger på buyout-fonder i mid-cap segmentet. Det geografiska mandatet är globalt men extra fokus har lagts på Norden genom en skräddarsydd del av portföljen. Bolaget har genom ett samarbete med den amerikanska kapitalförvaltaren Auda fått tillgång till några av de mest eftertraktade PE-förvaltarna i världen. Exempel på PE-förvaltare som bolaget investerat hos är EQT, HitecVision, Bain och Carlyle. Det genomsnittliga startåret för fonderna i portföljen Bolaget har som målsättning att betala utdelning till aktieägare så fort möjligheten ges. Detta förutsätter utbetalningar från underliggande fonder till bolaget. STRUKTUREN Portföljen är organiserad så att GPE I AB och Global Private Equity I AS (GPE I AS) tillsammans äger dotterbolaget Auda Global Private Equity 2006 AS (AGPE 2006 AS). GPE I AB äger 64,7 procent av AGPE 2006 AS och GPE I AS äger resterande 35,3 procent. INVESTERINGSMANDAT GPE I AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2006 och registrerat i Sverige. Bolagets målsättning är att investera i en bred portfölj av private equityinvesteringar globalt, via investeringsbolaget Auda Global Private Equity 2006 AS. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt på 15 procent per år, mätt som ett genomsnitt över den period som bolaget bedriver verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet uppnås. PERIODISKA UTBETALINGAR Utbetalningar betalas löpande i takt med att den underliggande portföljen realiseras. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Värderingarna görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. Underliggande fonder rapporterar värden i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt i valutakurser per den 30 september Värde per aktie i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. Kursjusteringsformel (alla tal i miljoner svenska kronor):, 31% RFV + VD - LS + NAK - LG + EH - SH K = A K = 641,7 + 0,0-0,0 + 49,3-129,3 + 0,0-0,0 23,6 = 23,81 kronor per aktie FÖRKLARING TILL KURSJUSTERINGSFORMEL: K - Aktiekurs RFV - Rapporterat fondvärde VD - Värdering av direktinvesteringar LS - Latent skatt NAK - Netto arbetskapital LG - Långsiktiga lån EH - Ej avskrivna emissionskostnader SH - Intjänad avkastningsbaserade arvoden A - Antal utstående aktier 6 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2017

7 PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som GPE I AB genom investeringsbolaget AGPE 2006 AS har kommitterat kapital till och andelen av kommitterat kapital som fonden har investerat per 30 juni (Alla belopp i miljoner) Fonder Valuta Kommitterat kapital Investerat kapital Andel investerat Auda Global Partners I Euro 82,0 60,3 74 % Auda Global Partners II Euro 95, % EQT V Euro 6,0 6,0 100 % Heidelberg Capital Euro 15,0 13,9 92 % HitecVision V USD 12,0 12,0 100 % Industrikapital 2007 Euro 6,0 5,8 97 % Mid Europa Fund III Euro 6,0 6,0 100 % Norvestor V Euro 6,0 5,5 91 % Reiten VII Euro 6,0 5,8 97 % Sector Exspec Fund Euro 6,0 6,0 100 % 70% Total avkastning i lokal valuta på inbetalt kapital i investeringsportföljen (TVPI) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 0% 7,7 % 3,0 % 0,7 % 1,2 % 2,3 % 7,4 % 7,6 % 6,4 % 4,2 % 3,1 % 3,3 % 2,2 % 1,3 % 1,0 % 4,2 % 2,4 % 2,7 % 2,5 % 0,3 % 4,1 % 4,8 % 4,2 % 5,8 % 7,7 % 2,1 % 3,0 % 0,6 % 1,2 % 0,8 % 5,1 % 1,7 % 2,6 % 2,6 % -10% -20% -30% -14,1 % -2,5 % 0,0 % -0,2 % -5,4 % -9,9 % -2,4 % -0,1 % -0,1 % -1,1 % -0,6 % Cumulative value growth investments Quarterly change in value of investments Geografi Förvaltare Other, 3% Asia, 9% Europe, 45% Norvestor, 3% Reiten, 3% IK, 3% Mid Europe, 3% EQT, 3% HitecVision, 4% Nordic, 12% Auda, 83% U.S., 31% KVARTALSRAPPORT DECEMBER

8 OM RAPPORTEN Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara illförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till olaget GPE I AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i GPE I AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad om uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud ller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. 8 KVARTALSRAPPORT DECEMBER 2017

9 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge