Global Infrastruktur I AB

Transkript

1 O B L I G O I N V E S T M E N T M A N A G E M E N T Global Infrastruktur I AB Kvartalsrapport mars 2015

2 innehåll Huvudpunkter 3 Nyckeltal 3 Beräknat värde per aktie och utdelningar 4 Kursutveckling 5 Allmänt om bolaget 6 Portföljöversikt 7 Om rapporten 9 Ladda ner flera rapporter från

3 Huvudpunkter Det beräknade värdet per aktie stiger med 7,8 procent till 11,44 kronor per aktie. Både Bryssel och Kastrup flygplats noterade passagerarrekord under JP Morgan IIF har genomfört tre nya investeringar och en mindre försäljning. Bolaget har sedan det etablerades haft en positiv avkastning på 22 procent, justerat för utbetalningar på totalt 0,72 kronor per aktie*. NYCKELTAL FÖR GLOBAL infrastruktur I AB GEOGRAFISK FÖRDELNING Storbritannien 22 % USA 28 % Europa 21 % Asien 11 % Norden 14 % Australien 4 % INVESTERINGAR OCH UTBETALNINGAR Investeringar i portföljen hittills i år (MNOK) 1 Utbetalningar till portföljen hittills i år (MNOK) 2,8 AVKASTNING OCH MULTIPLAR Årlig avkastning mätt från sista emission (IRR) 2,8 % Totalt värde av inbetalt kapital (TVPI) 119 % Utbetalt mätt mot inbetalt kapital (DPI) 6,3 % Återstående värde av inbetalt kapital (RVPI) 113% FINANSIERING Totalt lån (MNOK) 84 Genomsnittlig låneränta 4,30 % Låneförfall INNEHAV Beräknat värde av investeringsportföljen (MNOK) Kassa (MNOK) 57 MANDAT Etableringsår 2007 Avvecklingsperiod 2018 KURSUTVECKLING* Utveckling senaste kvartalet 7,8 % Utveckling senaste året 25,8 % Utveckling senaste tre åren 38,8 % Utveckling sedan start 22 % * Beräknad värdeutveckling förutsätter att utbetalningar har följt samma avkastning som bolaget. HISTORISKA UTBETALNINGAR INLÖSEN AV AKTIER** UTDELNING % / AKTIE KRONOR / AKTIE *** % 2% 0, % 1% 0, % 3% 0, ,2 % 0% 0,12 Totalt 1,2 % 6% 0,72 ** Andel av ursprungligt antal aktier. Inlösenvärde är 10,00 kr per aktie. *** Kronor per ursprungligt antal aktier. KVARTALSRAPPORT MARS

4 BERÄKNAT VÄRDE PER AKTIE OCH UTDELNINGAR INLEDNING Beräknat värde per aktie har det senaste kvartalet, stigit med 7,8 procent till 11,44 kr per aktie. Kursen påverkas positivt av en svagare svensk krona mot euro, amerikanska dollar och brittiska pund samt en positiv utveckling för den underliggande investeringsportföljen. INVESTERINGSPORTFÖLJEN Bolagets investeringsportfölj består av fem fondinvesteringar. Totalt har cirka två miljarder norska kronor kommitterats till dessa fonder varav 95 procent har investerats. I lokal valuta har värdet på investeringsportföljen stigit med 30 procent sedan start. Sedan den förra kvartalsrapporten har Global Infrastruktur 2007 AS (GI 2007 AS) mottagit 22 miljoner norska kronor i utdelning och investerat 4,2 miljoner norska kronor. UTVECKLING AV VALUTA Investeringsportföljen påverkas av valutarörelser eftersom portföljens tillgångar värderas i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Det senaste kvartalet har euron förstärkts mot den svenska kronan med cirka 1,1 procent. Den amerikanska dollarn har förstärkts med cirka 12,3 procent och det brittiska pundet har blivit 10,5 procent dyrare i förhållande till den svenska kronan. Valutaeffekterna påverkar isolerat aktiekursen positivt. Valutakurser är avlästa den 28 februari. HÄNDELSER I PORTFÖLJEN Passagerarrekord på Kastrup i 2014 Antalet passagerare på Kastrup ökade med 6,5 procent under 2014 vilket motsvarar 1,6 miljoner människor. Totalt hade flygplatsen 25,6 miljoner passagerare var fjärde året i rad som flygplatsen slår passagerarrekord. December var ovanligt stark med en ökning på tre procent. Internationell trafik var den viktigaste tillväxt drivaren under 2014 och flygplatsen satsar nu vidare på att stärka sin position som internationell hub. Trafiken på flygplatsens 27 interkontinentala rutter ökade med åtta procent under Positionen som central nordeuropeisk knutpunkt stärktes ytterligare genom en 12 procentig ökning av transfertrafiken under året. Bryssel flygplats Bryssels flygplats har i likhet med Kastrup haft en mycket stark utveckling under 2014 med en passagerar tillväxt på hela 14,6 procent från 19,1 till 21,9 miljoner passagerare. Transfertrafik stod för den största ökningen med 20,3 procent. I januari 2015 köpte JP Morgan Infrastructure Investments Fund ( JPM, tillsammans med ett konsortium av investerare från Toronto, 50 procent av Billy Bishop Toronto City Airport. Flygplatsen är den nionde mest trafikerade i Kanada med 2,4 miljoner passagerare under Flygplatsen ligger inom en timmes resa för nästan 7 miljoner människor och är därmed en stor ekonomisk motor för Torontoregionen. Billy Bishop Airport ligger på ön Toronto Island och flyger till 18 destinationer i Kanada och USA. Flygplatsen har knappt 6000 anställda och ligger vid Torontos finansiella centrum. Ratingföretaget Skytrax har bland annat rankat flygplatsen som en av världens bästa i kategorin småflygplatser. JP Morgan har investerat i solenergibolaget Sonnedix Power Holdings. Sonnedix driver 17 solkraftverk med en total effekt på 117 MW. Kraftverken finns i Frankrike, Italien, Spanien, Thailand och Puerto Rico. Bolaget har dessutom 18 kraftverk under utveckling. JP Morgan har köpt Corridor wind, en portfölj med två vindkraftsparker i USA. Den ena parken ligger i staten Washington och består av 58 moderna vindkraftverk som förser 4 KVARTALSRAPPORT MARS 2015

5 cirka hem med ström. Vindkraftsparken är i full drift och producerar cirka 105 MW. Den andra vindkraftsparken ligger i Texas och kommer att producera 150 MW från 75 vindkraftverk när den står klar under Det förväntas kunna förse cirka hem med ström. I december 2014 sålde Southwest Generation sin anläggning i Las Vegas. Southwest Generation är en naturgasbaserat energibolag som ägs av JPMorgan Infrastructure Investments Fund. LÅNEFINANSIERING Sedan 2011 har GI 2007 haft en kreditfacilitet hos en norsk bank på 175 miljoner norska kronor. 80 miljoner av denna facilitet har hittills använts. Ursprungligt förfall för denna kredit var oktober Styrelsen i GI 2007 AS har förlängt faciliteten till oktober 2017 för att säkra en buffert mot eventuella ytterligare inbetalningskrav från underliggande fonder. SAMMANFATTNING AV beräknat värde Det beräknade värdet per aktie stiger under kvartalet med 7,8 procent till 11,44. Bolaget har sedan start utbetalat 60 öre per aktie i utdelning och inlöst 1,2 procent av utstående aktier. Utdelningsjusterat värde per aktie är därmed 11,21 kronor per aktie. Totalavkastningen sedan bolagets sista emission är 2,8 procent per år (IRR). Nästa kursjustering publiceras den 15:e juni Kursutveckling SEK 14 SEK 12 SEK 10 Kurs per aktie SEK 8 SEK 6 SEK 4 SEK 2 SEK 0 Justerad snittkurs Utbetalningsjusterad kurs Nominell aktiekurs KVARTALSRAPPORT MARS

6 ALLMÄNT OM BOLAGET OM BOLAGET GI 1 AB grundades Koncernen har ett eget kapital på drygt två miljarder norska kronor, vilket gör bolaget till ett av Nordens största infrastrukturbolag. Kapitalet har kommitterats till fem olika infrastrukturfonder som valts ut genom en grundlig process i syfte att skapa en god diversifiering både gällande geografi och strategi. GI 1 AB har som målsättning att skapa avkastning till relativt låg risk över tid, med årliga utdelningar. Bolaget har uppnått en god geografisk spridning. Totalt finns investeringar i 19 länder i sex världsdelar. STRUKTUREN Portföljen är organiserad så att GI 1 AB och Global Infrastruktur I AS (GI I AS) tillsammans äger dotterbolaget Global Infrastruktur 2007 AS (GI 2007 AS). GI 1 AB äger 44,8 procent av GI 2007 AS och GI I AS äger resterande 55,2 procent. INVESTERINGSMANDAT GI I AB är ett onoterat svenskt aktiebolag, etablerat 2007 och registrerat i Sverige. Bolagets avsikt är att investera i kommersiella infrastrukturprojekt globalt via investeringsbolaget GI 2007 AS. AVKASTNINGSMÅLSÄTTNING Bolagets målsättning är en netto egenkapitalavkastning före skatt motsvarande minst tio procent per år, mätt som ett genomsnitt över perioden som bolaget har verksamhet. Det ges ingen garanti för att avkastningsmålet uppnås. PERIODISKA UTBETALNINGAR I enlighet med prospekt har bolaget en målsättning om årliga utbetalningar till aktieägarna. Baserat på bolagets ekonomiska situation värderar styrelsen om det kan göras årliga utbetalningar. Det är bolagsstämman som eventuellt beslutar om utbetalningar till aktieägarna. Det ges ingen garanti för att bolaget gör årliga utbetalningar till aktieägarna. PRINCIPER FÖR VÄRDERING Värdet av investeringsportföljen baseras på löpande rapporter från underliggande fonder. Värderingarna görs av respektive underliggande fondförvaltare enligt internationell praxis antingen genom diskonterat kassaflöde, multipelanalys eller en kombination av dessa. Dessa värderingar revideras kvartalsvis av externa revisorer. Underliggande fonder rapporterar värden i euro, amerikanska dollar och brittiska pund. Dessa värden räknas om till svenska kronor med utgångspunkt i valutakurser per den 28 februari. Aktiekursen i bolaget beräknas baserat på underliggande investeringsportfölj justerat för kassa, fordringar och lån. Bolagets aktiekurs baseras på värdet av den underliggande investeringsportföljen justerat för kassa, skulder och fordringar. Obligo genomför ingen egen värdering av underliggande innehav. Kursjusteringsformel (alla tal i miljoner svenska kronor): K RFV VD LS NAK LG EH SH A Aktiekurs Rapporterat fondvärde Värdering av direktinvesteringar Latent skatt Netto arbetskapital Långsiktiga lån Ej avskrivna emissionskostnader Intjänad avkastningsbaserade arvoden Antal utstående aktier 6 KVARTALSRAPPORT MARS 2015

7 PORTFÖLJÖVERSIKT Tabellen nedan visar en översikt över de fonder som det är kommitterat kapital till och andelen av kommitterat kapital som bolaget har investerat per den första mars (Alla belopp i miljoner) Fonder Valuta Kommitterat kapital Investerat kapital Andel Investerat SteelRiver Infrastructure Fund North America Amerikanska dollar 70,0 60,0 86 % Macquarie European Infrastructure Fund III Euro 80,0 80,0 100 % Barclays Integrated Infrastructure Fund Engelska pund 25,0 21,9 88 % JPMorgan Asian Infrastructure & Rel. Amerikanska dollar 40,0 34,6 87 % Opportunity JPMorgan Infrastructure Investments Fund Amerikanska dollar 95,0 95,0 100 % Portföljen är idag fördelad på fem olika fonder och flera underliggande investeringar i infrastrukturbolag, bland annat flygplatser, hamnar, vatten- och avloppsverk, elproduktion och eldistribution, sjukhus, skolor, fängelser och så vidare. Portföljen har uppnått en god diversifiering, både vad gäller geografisk och segmentrelaterad exponering samt antalet fonder och förvaltare. Översikten nedan visar vilka investeringar som genomförts av de olika fonderna i portföljen. Investering Förvaltare Geografi Bransch Southern Water JPMorgan Storbritannien Vatten och avlopp SouthWest Water Company JPMorgan USA Vatten och avlopp Zephyr Wind JPMorgan Storbritannien Produktion av el (vind) Electricity North West JPMorgan Storbritannien Distribution av el Summit Utilities JPMorgan USA Distribution av naturgas Southwest Generation JPMorgan USA Produktion av el (gas) Southern Missouri Natural Gas JPMorgan USA Distribution av naturgas Coastal Winds JPMorgan USA Produktion av el (vind) Noatum Ports JPMorgan Spanien 15 hamnanläggningar North Queensland Airports JPMorgan Australien 2 flygplatser Sonnedix Power Holdings JPMorgan Global Solenergi Corridor Wind JPMorgan USA Vindkraft Billy Bishop Toronto City Airport JPMorgan Kanada Flygplats Natural Gas Pipeline Co. of America SteelRiver USA Distribution av naturgas Peoples Natural Gas Company SteelRiver USA Distribution av naturgas The ICS Companies SteelRiver USA 3 hamnanläggningar Trans Bay Cable SteelRiver USA Distribution av el Peoples TWP SteelRiver USA Distribution av naturgas SevenHills Healthcare JPMorgan Indien Sjukhus, apotek och hälso- och sjukvårdstjänster Eco Management Korea JPMorgan Sydkorea Avfallshantering/återvinning (avfall-till-energi) Leap Green Energy JPMorgan Indien Produktion av el (vind) Nandi Economic Corridor Enterprises JPMorgan Indien Avgiftsbelagd väg Goldtrust Water JPMorgan Kina Vatten och avlopp Soma Tollways JPMorgan Indien 9 motorvägar Diligent Power JPMorgan Indien Värmekraftverk København Lufthavn Macquarie Danmark Flygplats Brussel flyplass Macquarie Belgien Flygplats Thyssengas Macquarie Tyskland Distribution av naturgas Ceské Radiokomunikace Macquarie Tjeckien TV och telekommunikation I2 porteføljen Barclays Storbritannien 85 OPS (fängelse, sjukhus, skolor, etc.) KVARTALSRAPPORT MARS

8 40% 30% 40% TOTAL AVKASTNING I LOKAL VALUTA PÅ INBETALT KAPITAL I INVESTERINGSPORTFÖLJEN (TVPI) TOTAL AVKASTNING I LOKAL VALUTA PÅ INBETALT KAPITAL I INVESTERINGSPORTFÖLJEN (TVPI) 20% 30% 10% 0% 7,2 % 20% 1,0 % 10% 0% 7,2 % 1,0 % 5,0 % 1,7 % 5,0 1,7 % 2,0 % 2,0 % 3,2 3,2 % % 0,7 % 0,7 % 0,8 % 0,8 % 1,9 % 1,9 % 8,6 % 2,5 % 8,6 % 2,8 % 0,7 % 2,5 % 2,8 % 0,9 % 1,9 0,7 % % 2,2 % 1,8 % 0,9 % 2,8 % 1,1 1,9 % % 1,3 % 2,2 % 1,8 % 2,8 % 1,1 % 1,3 % -10% -20% -10% -20% -8,0 % -7,0 % -8,0-0,7 % % -7,0 % -0,7 % -1,2 % -1,2-0,6 % -0,6 % -0,5 % 0,0-0,5 % 0,0 % -0,6 % -0,6 % Cumulative value growth investments Quarterly change in value of investments Cumulative value growth investments Quarterly change in value of investments GEOGRAFISK FÖRDELNING USA, 30% Australia, 3% GEOGRAFISK FÖRDELNING Asia, 12% USA, 30% Australia, 3% Nordic, 12% Asia, 12% Europe, 19% UK, 22% FÖRVALTAREXPONERING JPMorgan, 40% 3i BIFM, 12% FÖRVALTAREXPONERING JPMorgan, 40% SteelRiver, 21% 3i BIFM, 12% Macquarie, 27% Nordic, 12% UK, 22% SteelRiver, 21% Europe, 19% Macquarie, 27%

9 om rapporten Denna rapport är utarbetad av Obligo Investment Management AS, ett dotterbolag till Agasti Holding ASA. Rapporten bygger på källor som Obligo Investment Management AS anser vara tillförlitliga, men Obligo Investment Management AS kan inte garantera att informationen i rapporten är riktig eller fullständig. Alla upplysningar om framtida förhållande är förknippade med en rad förutsättningar och ger ingen garanti för framtida utveckling. Denna osäkerhet är knuten både till förhållanden i marknaden och till bolaget GI I AB. Ändringar i marknaderna kan komma snabbt och kan komma att få stor betydelse för utvecklingen i aktiekursen i GI I AB. Historisk avkastning är inte någon tillförlitlig indikator på framtida avkastning. Obligo Investment Management AS tar inget ansvar för direkt eller indirekt förlust eller kostnad som uppstår av användningen av denna rapport. Investerare är medvetna om att det finns en risk för förlust på en investering i finansiella instrument, och Obligo Investment Management AS garanterar inte ett visst resultat. Denna rapport skall inte uppfattas som ett anbud eller en rekommendation om köp eller försäljning av aktien. Denna rapport är till bolagets aktieägare och är inte avsedd för offentlig publikation. KVARTALSRAPPORT MARS

10 Obligo Investment Management AS PB 1753, 0122 Oslo, Norge