Verkställande direktören Börje Ekholms anförande vid Investor ABs årsstämma den 21 mars 2006

Transkript

1 Verkställande direktören Börje Ekholms anförande vid Investor ABs årsstämma den 21 mars 2006 Kära aktieägare, mina damer och herrar! Det känns extra roligt att som nyutnämnd VD få stå inför så här många av våra aktieägare det år vi fyller 90 år. Jag kan också konstatera att jag har kunnat hälsa på många aktieägare utanför och jag tycker att en bolagsstämma är ett bra forum för oss som bolag att träffa våra aktieägare. Det här står i lite kontrast med det land som jag just har, eller är på väg att, lämna, USA, där bolagsstämmorna endast har ett fåtal deltagare. Så jag tycker det här är ett väldigt bra forum vi måste vårda och värna om. Det här gångna året har naturligtvis varit ett mycket spännande år för mig i och med att jag tillträdde som ny verkställande direktör i Investor var också ett fantastiskt bra år för Investor. Vi har haft en mycket bra utveckling och vi har fått ett fint resultat av många års hårt arbete. En stor del av det här har vi naturligtvis min företrädare Marcus Wallenberg att tacka för. Marcus var den som navigerade Investor genom de väldigt tuffa åren med en av de största börsfallen i modern tid och sedermera återhämtningen. Jag vill också passa på att tacka för det arbete som har utförts i alla våra investeringar. Naturligtvis har vi som ägare en del i framgången och en del i utvecklingen i bolagen, men det är framförallt ett arbete som drivs i styrelserna, i de verkställande ledningarna och bland samtliga medarbetare i de här bolagen. Det är detta som har lett till god avkastning för oss. Tack för allt det goda arbetet! Jag skulle nu vilja göra en kort summering av Det här var ett år när vi hade en mycket hög substansvärdetillväxt. Vårt substansvärde ökade med 42 miljarder kronor tack vare den väldigt goda utvecklingen i den absoluta merparten av våra investeringar. Vi kunde också utnyttja den mycket starka marknaden för avyttringar både inom våra kärninvesteringar men också inom vår Private Equity-verksamhet, och vi kunde realisera ett kassaflöde på 16,8 miljarder. Tack vare de försäljningar vi genomförde lyckades vi också sänka nettoskulden från 16 miljarder till 200 miljoner vid årets slut. Vi kunde också, kära aktieägare, bjuda på en bra avkastning till er. Totalavkastningen under förra året uppgick till 68 procent. Totalavkastningen utgörs av kursökning plus utdelning. Styrelsen har också sett över vår utdelningspolicy inom Investor, och tack vare det goda år vi hade förra året kan styrelsen föreslå till bolagsstämman att vi höjer utdelningen från 2:25 till 3:50 kronor per aktie. Naturligtvis ska man glädja sig åt fjolårets siffror men för Investor är det ändå den långsiktiga utvecklingen som är den viktiga. Tittar vi på den här bilden ser vi hur vårt substansvärde har gått från 7 miljarder 1985 till 134 miljarder i slutet på förra året. Vårt mål är dock att titta på substansvärdeutvecklingen plus återinvesterad utdelning, det tycker vi är ett bättre mått. Då kan vi se att substansvärdet med det måttet utvecklats från sju miljarder till (6)

2 miljarder kronor. Den goda avkastningen och substansvärdeutvecklingen har givit aktieägarna en bra totalavkastning. Under de senaste tio åren har vi haft en totalavkastning på 15 procent om året, under de senaste 20 åren, 17 procent. Innan jag går vidare för att prata om vår strategi framöver skulle jag vilja presentera, helt kort, vår ledningsgrupp. Många bekanta ansikten, kanske ett och annat nytt också. Lars Wedenborn är vice verkställande direktör i Investor och har varit finansdirektör sedan år Adine Grate Axén, ansvarig för våra corporate finance aktiviteter, ägarstrategier och vår trading. Adine har varit på Investor sedan Hank Gooss, heter egentligen Henry men kallas Hank. Han är ansvarig för Investor Growth Capital, baserad i New York och har varit med Investor sedan Lennart Johansson är ny på Investor men är ändå ett bekant ansikte i vårt nätverk. Lennart har tidigare varit finanschef på Atlas Copco. Lennart ansvarar för vår affärsutveckling. Johan Forssell är ansvarig för analys och värdering av våra kärninvesteringar, har varit på Investor sedan Så jag själv, jag har varit på Investor under väldigt lång tid, snart 15 år. Från början kommer jag från ett litet samhälle norr om Västervik som heter Edsbruk, som faktiskt är på gränsen till Östergötland, därav min dialekt. Jag är civilingenjör från Tekniska Högskolan i Stockholm och har varit på Investor sedan Kan kort sägas att jag har varit verksam utomlands de flesta av åren på Investor, och de senaste åtta åren har jag varit ansvarig för vår Private Equity-verksamhet baserad i New York. Naturligtvis har det här färgat den person jag är och en del av sakerna tar jag med mig hem. Framförallt omfattar detta det entreprenörskap, drivkraft och framtidstro som finns i det amerikanska samhället, och det tycker jag är någonting positivt. I övrigt, skulle jag säga att jag tycker att med den här ledningsgruppen känner jag att vi har en kompetent ledningsgrupp, bra personer, bra mix av erfarenheter och bakgrunder som kan föra Investor vidare. Vår verksamhet är idag uppdelad i tre huvudområden. Ryggraden i vår verksamhet är våra kärninvesteringar. Idag har vi 11 kärninvesteringar. Samtliga har sin bas i Skandinavien, de är stora börsnoterade bolag. Vi tar en väldigt lång tidshorisont på våra innehav inom kärninvesteringarna. Vi satsar på att bygga värden på lång sikt. Tittar vi på 2005 var det ett väldigt bra år. Samtliga av våra kärninvesteringar bidrog till, eller hade en kursökning och bidrog därmed till, vår substansvärdeökning. Jag 2 (6)

3 kan också säga att operativt sett har samtliga våra kärninvesteringar haft ett mycket bra år och kunde sluta året med väldigt starka balansräkningar. Genom att vara en drivande och väldigt aktiv ägare av de här stora börsnoterade bolagen inom våra kärninvesteringar kan vi skapa bra avkastning till våra aktieägare. Det är huvudsakligen fyra områden vi prioriterar i vårt arbete. Den första är en operationell effektivitet i bolagen så att de drivs så effektivt som möjligt. För det andra tror vi också, att ska man bygga värde på lång sikt måste man ha en lönsam tillväxt i bolagen. Det tredje området är att bolag som är verksamma i mer etablerade branscher måste satsa på forskning och utveckling, det är det bästa sättet för att skapa produktdifferentiering, stärka sina marknadspositioner och därmed kunna motverka den prispress som finns i marknaderna. Det fjärde området, och det är viktigt för oss som aktieägare, det är att bolagen har rätt kapitalstruktur. Det här omfattar naturligtvis att bolagen ska kunna ha kapacitet att genomföra framåtriktade satsningar, men de får samtidigt inte ha för mycket eget kapital som därmed drar ned avkastningen för oss aktieägare. En illustration av det arbete som har drivits i våra kärninvesteringar under de senaste tre åren tycker jag är den marginalutveckling bolagen har haft. Våra kärninvesteringar har i princip fördubblat sin marginal under de senaste tre åren. Vi i Investor fokuserar på att bygga uthållig lönsamhet i våra kärninvesteringar och tittar mer på det så att vi bygger fundamentalt bra bolag. Det andra huvudområdet vi har är vår Private Equity-verksamhet. Här investerar vi i mindre och medelstora bolag, i norra Europa, USA och Asien. Typiskt sett är vår ägarhorisont kortare här än i kärninvesteringarna, tre till sju år. Vi genomför investeringar på två sätt, det kan vara strukturerade uppköp, så kallade buy-outs, eller tillväxtkapital. Det är en andel som har ökat av Investors substansvärde under de senaste åren och uppgår nu till ungefär procent. Låt mig ge lite av bakgrunden till varför vi satsar på Private Equity. Den första och det är den absolut viktigaste, det här är en tillgångsklass som har potential för väldigt hög avkastning, det är också en tillgångsklass som växer i andel genom internationella kapitalmarknaderna eftersom den är en attraktiv tillgångsklass. Vår egen Private Equityverksamhet har sedan 1998 bidragit med nio miljarder kronor till vår substansvärdeökning. Dessutom sker investeringarna företrädesvis i onoterade bolag. Det gör att vi kan erbjuda våra aktieägare en unik avkastning som är svår att kopiera. Slutligen ger vår Private Equity-verksamhet en god diversifiering genom att vi går in i nya typer av bolag, nya geografiska marknader och också storleksrelaterade, eller mindre och medelstora bolag snarare än de större börsnoterade bolagen. Det tredje huvudområdet är våra operativa investeringar. Det omfattar bolag som vi konsoliderar helt eller delvis. I dagsläget ingår tre innehav och det är 3, Grand Hôtel och Novare Human Capital. Vill kort nämna lite om 3, då det är vår största satsning inom det här området. 3 satsade vi på eftersom vi tycker det är en mycket intressant teknologiplattform för en ny 3 (6)

4 marknad. 3 kan erbjuda en väldigt kostnadseffektiv mobil kommunikation både vad avser röst men också data. Vi tror det är någonting som kommer att öka i efterfrågan i marknaden. Sedan vi startade 3 kan jag konstatera att man har byggt ett mycket starkt varumärke, man har lanserat prisbelönta tjänster, man har byggt upp en mycket stark kundservice som också vinner priser och man har byggt Sveriges bästa 3G-nät. Många analytiker i marknaden uppskattar också att 3 är marknadsledande på 3G i Sverige. 3 befinner sig i en uppbyggnadsfas och som så många andra bolag i den fasen redovisar man en förlust, det är enligt plan. Vi räknar med att bolaget ska kunna nå break-even på månadsbasis under Vi är övertygade om att de framtida investeringar vi gör i 3 kommer att kunna erbjuda mycket god avkastning till aktieägarna. Här kan vi göra ett litet tillägg att för er som inte har prövat 3:s mobiler då tycker jag ni ska göra det, ni kommer att bli överraskade och glada över vilken bra tjänst de erbjuder. Investor står starkt rustad för framtiden. Vi har en mycket spännande portfölj med bolag som har en intressant avkastningspotential. Vi har en bra organisation med kompetenta medarbetare. Vi kommer att fokusera på att jobba i våra befintliga investeringar men också titta på nya investeringar. Vi har också en god finansiell ställning. För mig är det viktigt att ni som aktieägare vet om och känner till våra verksamhetsmål. Det gör att ni löpande kan utvärdera hur vi presterar i bolaget. Det viktigaste målet är substansvärdets värdetillväxt inklusive återinvesterad utdelning. Substansvärdets värdetillväxt ska överstiga marknadens avkastningskrav över en konjunkturcykel. I dagsläget uppgår det till åtta till 10 procent. Vi har under den senaste 10-årsperioden levererat 13,5 procents tillväxt. Våra kärninvesteringar sett som portfölj, ska också överträffa marknadens avkastningskrav över en konjunkturcykel. Jag vill inom parentes säga att marknadens avkastningskrav är den riskfria räntan plus en riskpremie. Den uppgår till, för närvarande, åtta till 10 procent. Våra kärninvesteringar har levererat 12 procent sett som portfölj under senaste 10-årsperioden. Så även det tycker vi att vi har klarat. Avkastning på våra Private Equity-investeringar ska överstiga 20 procents årlig avkastning på realiserade investeringar. Avkastningskravet är högre på Private Equityinvesteringar än på de övriga för att reflektera den större risk som är i de investeringarna. Risken här är dels en finansiell risk, ofta hög skuldsättning i de här bolagen, dels en risk till följd av att det inte är likvida placeringar. Sedan 1998 har vi överträffat 20 procents årlig avkastning på våra realiserade investeringar. Avkastningskravet på operativa investeringar är beroende på risknivån i varje enskild investering, men ska minst uppgå till 10 procents årlig avkastning. Det här affärsområdet är helt nyetablerat så vi kan inte riktigt utvärdera det än, men det här är någonting som vi löpande kommer att återkomma till. Slutligen har vi ett mål vad avser skuldsättningsgraden. Det vill säga våra nettoskulder i förhållande till totala tillgångar. Skuldsättningsgraden ska inte överstiga 25 procent över en längre period. Även detta, trots att den dåliga marknaden under (6)

5 2003 höjde vår skuldsättning, har vi klarat. Vi arbetade mycket disciplinerat på att reducera den, och vi har alltså klarat vårt mål. Det överordnade målet för Investor är och har alltid varit, att skapa en god avkastning till er aktieägare. Vår modell för att skapa värde utgår från tre huvudpunkter. Den första, vi ska ha en attraktiv sammansättning av investeringar som har en potential att generera en avkastning över våra avkastningskrav. Det här jobbar vi väldigt aktivt med, att löpande se över våra befintliga investeringar men också titta på nya investeringar som har en god avkastningspotential. Vi ska ha en tydlig ägarroll i bolagen vi äger. Genom att ha en tydlig ägarroll kan vi vara representerade i bolagens styrelser. Styrelserna är det viktigaste forumet för oss att påverka bolagen och utveckla bolagen. Därför är det viktigt att vi kan vara en tydlig ägare. Slutligen, enkelt uttryckt, vi ska kunna sköta bolagen på ett bra sätt. Här ser jag att vi har kunnat visa på marginalutvecklingen i bolagen som ett bra exempel på detta. Och som jag också har nämnt, det är viktigare att lyfta fram bolagen, det är de som gör mycket av arbetet, men vi som ägare måste kunna vara med och ställa krav på de bolag vi investerar i. För oss är det viktigt att ha en långsiktig vision och kunna fokusera på att bygga ett långsiktigt aktieägarevärde. Låt mig dock understryka att även om vi är långsiktiga får inte detta innebära att vi är passiva. En långsiktig plan är alltid fylld av en massa kortsiktiga delmål. Vi måste vara tuffa och enträgna i vår uppföljning. För mig är det inget motsatsförhållande mellan en långsiktig vision och en tuff kortsiktig uppföljning. Nyckelord för oss är långsiktig men otålig. Låt mig ta ett exempel, Bredbandsbolaget. Det tror jag alla känner till och har hört om. Det var en investering som vi genomförde i slutet på Skälet till att vi investerade i Bredbandsbolaget från början det var en tro på att i framtiden måste man kunna erbjuda Internet, telefoni och TV över ett och samma nätverk kostnadseffektivt till sin kund. Bredbandsbolaget hade en sådan teknik genom att man var en av de första som satsade på Ethernet-baserade system. Det här har mer populärt kallats Triple Play. Under 2000, faktiskt mindre än ett år från vår första investering, hamnade bolaget i en relativt akut kris. Vi, tillsammans med de övriga ägarna bytte ut styrelsen, stärkte upp ledningen och refokuserade verksamheten. Sedan dess har ett målmedvetet arbete i bolaget resulterat i att vi under den här perioden byggt ett bolag med över en miljard i försäljning, som blev tvåa på den svenska, eller var tvåa på den svenska bredbandsmarknaden, och hade nästan 300 anställda när vi sålde det här bolaget till Telenor, för mindre än ett år sedan. Och det blev i slutändan en väldigt bra affär för oss. Det finns ett bra uttryck som jag tycker passar väl in på Investor. För att veta vart man ska så måste man veta varifrån man kommer. Själen i Investor igår är densamma som idag. Det handlar om övertygelsen att skifta från det gamla till det nya. 5 (6)

6 Den här bilden försöker illustrera hur vi kontinuerligt gått in i nya investeringar, nya företag, men också att vi har lämnat ett antal områden där inte investeringarnas profil passat oss eller att vi bedömt att avkastningspotentialen inte är tillräckligt god. Att ständigt se över vår portföljsammansättning är en grundförutsättning för att skapa bra avkastning till Investor och till våra aktieägare. Jag hoppas att min beskrivning nu har kunnat ge en bättre bild av hur vi arbetar i Investor. Jag känner mig mycket hedrad över att stå framför er som ägare, som verkställande direktör i ett så starkt bolag som Investor. Den mix av investeringar vi har idag, med mycket god avkastningspotential och med den personal vi har vid våra kontor här i Stockholm men också i New York, Menlo Park, Hongkong, Tokyo, Beijing och Amsterdam, så är jag övertygad om att vi kommer att kunna leverera en mycket bra avkastning till er som aktieägare. Tack för uppmärksamheten och tack för förtroendet. 6 (6)