ÅRSBERÄTTELSE FONDER NAVENTI DEFENSIV FLEX NAVENTI BALANSERAD FLEX NAVENTI OFFENSIV FLEX NAVENTI OFFENSIV NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND

Transkript

1 ÅRSBERÄTTELSE FONDER 2016 NAVENTI DEFENSIV FLEX NAVENTI BALANSERAD FLEX NAVENTI OFFENSIV FLEX NAVENTI OFFENSIV NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND 1

2 NAVENTI DEFENSIV FLEX Förvaltarkommentar Fondförmögenheten har ökat från 216 miljoner kronor vid årets början till 320 miljoner kronor vid årets slut. Netto av in- och utflöde i fonden under 2016 var 90 miljoner kronor. Fondens andelsvärde steg under året med 4,49 procent. Marknadens utveckling 2016 har varit ett händelserikt år på världens marknader. Året inleddes oroligt delvis påverkat av det kraftiga prisfallet i oljan och vad det skulle föra med sig för obalanser. I slutet av januari bottnade dock oljan ur strax under 30 dollar per fat, vilket åter fick fart på riskviljan. Under året upplevde vi också två omvälvande val, dels röstade britterna för en Brexit, dels röstade det amerikanska folket fram Donald Trump till USAs näste president. Många experter hade förutspått att de skulle utlösa den perfekta stormen, men stormen uteblev. Amerikanska aktier är de som utvecklats bäst och utöver att de amerikanska börserna har klättrat rejält, så har även dollarn fortsatt att stärkas mot den svenska kronan. Även tillväxtmarknaderna har utvecklats väl under 2016, men till skillnad från de amerikanska börserna som handlats på rekordnivåer, så befinner sig tillväxtmarknaderna fortfarande i sin fallande trend. Fondens utveckling Obligationsportföljen har utvecklats mycket positivt under året. Några av de största bidragen till totalavkastningen kom från fondens innehav i bl.a. Millicom, Volvo Cars, BBVA, EIB, Norwegian, Stena och Lindorff. Vi positionerade oss för Europeiska centralbankens, ECB, stora stödköpsprogram som tryckte ned avkastningskurvorna i Europa och pressade ihop kreditspreadarna för företagsobligationer, vilket generellt gynnade fondens obligationsinnehav. Efter Brexit köpte vi selektivt juniora obligationer i banksektorn som hade fått oproportionerligt mycket stryk. Dessa har haft en mycket fin utveckling den senaste tiden. Under året har vi även varit aktiva i flertalet nyemissioner i seniora obligationer inom sektorerna Finans, Telekom/Teknik, Skog och Försäkring, som bidragit positivt till avkastningen. Framtida strategi Centralbankerna med USAs centralbank, FED, och ECB i spetsen, kommer sannolikt att sätta tonen i marknaden. Donald Trumps planerade finanspolitik och infrastruktursatsningar har fått upp inflationsförväntningarna i USA och långräntorna har stigit rejält. Efter USAs centralbanks, FED, senaste räntehöjning i december 2016, kan det komma två till tre räntehöjningar till under Förmodligen blir det en kortare höjningscykel, då det ter sig osannolikt att FED kan föra en allt för avvikande monetärpolitik jämfört med de andra stora centralbankerna. Detta bör innebära att den amerikanska dollarn inte kommer att stärkas så mycket mer framöver, samt att det borde vara gynnsamt för den globala riskviljan. ECBs kommande stegvisa reducering av sitt stödköpsprogram, innebär sannolikt att amerikanska företagsobligationer kommer att erbjuda bättre risk/avkastning jämfört med europeiska företagsobligationer. Fondens riskprofil Sparande i aktier och aktierelaterade instrument innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Eftersom fonden till största delen även placerar i ränterelaterade instrument som normalt är förknippade med lägre kurssvängningar, minskar dock risken. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas fonden av ändrade valutakurser (valutarisk). Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Fondens redovisning använder andelskursen den sista handelsdagen under respektive år (30 december). Nyckeltalet Active Share kan inte beräknas då relevant jämförelseindex saknas. Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad blandfond som placerar i ränteinstrument, aktier och finansiella indexrelaterade instrument. Placeringarna är normalt till största delen exponerade mot räntemarknaden, med en samtidig mindre del av portföljen exponerad mot aktiemarknaden. Fonden kan maximalt inneha en aktieexponering om 30 procent av fondförmögenheten och som lägst 0 procent. Detta innebär att fonden kan, som ett led i förvaltningen, minska aktieexponeringen i tider då förvaltaren tror att aktiemarknaden kommer gå sämre än andra tillgångsslag, såsom ränteinstrument. Likaså kan förvaltaren öka aktieexponeringen i tider då förvaltaren tror att aktiemarknaden kommer gå bättre än andra tillgångsslag. Fonden har rätt att handla med derivatinstrument som ett led i fondens placeringsinriktning, vilket fonden har utnyttjat under året. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas åtagandemetoden som riskbedömning. 2

3 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Fondfakta Startår 2012 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Relevant jämförelseindex saknas Morningstar rating (3 år) 3/5 Fondbolag Naventi Fonder AB Öppen för försäkring Ja Öppen för IPS Nej Öppen för PPM Ja PPM nummer Avkastning Fonden följer Svensk kod för fondbolag. Utdelning Fonden är inte utdelande. Fondens risk Kostnader Förvaltningsavgift (%) 1,50 Årlig avgift (%) 1,52 Insättningsavgift (%) 0,00 Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 2,25 Transaktionskostnader (kkr) 146 Transaktionskostnader i % av oms vp 0,02 Förvaltningskostnader för engångsinsättning av kr under 1 år (kr) 149,06 Låg risk Fondens standardavvikelse (%)* 5,12 * Beräknas på 24 månader Lägre risk Lägre möjlig avkastning Högre risk Högre möjlig avkastning Förvaltningskostnader för löpande månadssparande av 100 kr under ett år (kr) 9,34 Omsättningshastighet* 1,21 Omsättning via närstående institut 0,00 Hävstångens högsta nivå (%) 43,08 Hävstångens lägsta nivå (%) 24,20 Hävstångens genomsnittliga nivå (%) 31,39 * Fonden har under året exponerat sig mot aktiemarknaden och valutamarknaden genom derivat. Förvaltare Förvaltare Förvaltarteam Naventi Fonder AB Antal i teamet 6 3

4 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Utveckling Fondförmögenhet (Mkr) 320,3 216,1 119,4 97,9 10, Andelsvärde (kr) 119,3 114,1 113,1 107,5 101, Totalavkastning (%) 4,49 0,91 5,21 5,49 1, Antal utestående andelar (tusental) 2686,2 1893,4 1059,7 910,3 103, Genomsnittlig avkastning 2 år Sedan start Fonden 2,69% 3,71% Geografisk fördelning (%) USA Europa, exkl. Norden Norden De fem största positionerna Finansiella instrument Andel (%) SHBASS 5,25 12/29/2049 2,95 BETSBS Float 11/28/19 2,85 STANLN 6,5% 12/29/49 2,66 HUSQB Float 05/03/2021 2,54 KUNTA 4,5 12/29/2049 2,34 0,00% 20,00% 40,00% 4

5 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Överlåtbara värdepapper som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES Volym Markn.värde % av portf. ADIDAS AG ,39 Addlife B ,09 Addtech B ,30 Alfa Laval ,09 Alphabet Inc-Cl A ,44 Andersons Inc ,23 Andritz AG ,23 Atlas Copco B ,21 Axfood ,36 Banco Bilbao Viscaya Argenta ,31 Banco Santander SA ,16 Bank Of The Ozarks Inc ,66 Beckton Dickinson ,42 Beijer Alma B ,37 Betsson B ,30 British American Tobacco PLC ,25 Bureau Veritas SA ,12 CSL Limited ,12 Cardinal Health ,51 Casey`s General Stores Inc ,44 Chugai Pharmaceutical ,09 Churchill Downs, Inc ,60 Cintas ,61 Constellation Brands Inc ,13 Cracker Barrel Old Country ,60 Danaher Corp ,55 Denso Corp ,13 Ecolab Inc ,62 Electronic Arts ,42 Elekta B ,49 Enagas ,16 Essilor International SA ,25 Facebook Inc-A ,39 Fastenal Co ,56 Fortive Corp ,19 Hargreaves Lansdown PLC ,41 Hennes & Mauritz B ,12 Hexpol AB ,40 Inditex SA ,32 Intrum Justitia ,45 Japan Tobacco Inc ,09 Kerry Group PLC A ,37 Kinnevik B ,30 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA ,39 Lagercrantz B ,12 Latour Investment B ,29 Lerøy Seafood Group ,46 Loreal ,28 Lundbergföretagen B ,31 Nike B ,43 Nissan Chemical Industries Ltd ,14 Nokian Renkaat Oyj ,23 Occidental Ptl ,51 Paddy Power Betfair PLC ,27 Praxair ,62 Price T. Rowe Assoc Inc ,27 Publicis Groupe ,34 RED Electrica ,13 Reckitt Benckiser Group PLC ,43 Reynolds American Inc ,14 Ross Stores Inc ,59 SKF B ,31 5

6 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Sampo OYJ-A SHS ,28 Schlumberger ,50 Schouw & Co. A/S ,40 Shionogi and co LTD ,12 Shire PLC ,24 Skanska B ,15 Swedbank A ,37 Swedish Match ,20 TJX Cos ,70 Telenor ASA ,06 Unibet Group SDB ,09 VISA Inc ,40 Viscofan SA ,21 Volvo B ,22 Walt Disney ,61 Ångpanneföreningen B ,48 AFBSS Float 05/12/ ,93 BETSBS Float 11/28/ ,85 CNSSHP Float 04/02/ ,40 CONSIL Float 03/25/ ,34 CTMSS Float 09/16/ ,50 DAIGR Float 03/09/ ,60 DBBJUP Float 11/26/ ,29 FVHSAM Float 05/18/ ,62 GJFNO Float 12/29/ ,02 GS Float 07/27/ ,22 HUSQB Float05/03/ ,54 JYBC Float 12/29/ ,65 LANBNN Float 11/24/ ,94 LANSBK Float 12/29/ ,13 LPTY Float 06/05/ ,24 LPTY Float 10/05/ ,63 MEDAA Float 04/05/ ,32 MTGBSS Float 10/05/ ,26 NASNO Float 05/20/ ,87 SAMPFH Float 12/01/ ,27 SSKO Float 06/07/ ,27 STBNO Float 10/11/ ,59 STBNO Float 12/29/ ,33 Skane Float 10/18/ ,29 TELBSS Float 05/11/ ,95 TGP FLOAT 05/19/ ,57 TRYGFO Float 05/26/ ,92 VATFAL Float 03/19/ ,90 VOVCAB Float 03/07/ ,90 ABIBB 2,5 07/15/ ,57 ARION 2,5 04/26/ ,63 BBVASM 6,75 29/12/ ,73 BCHINA 2,25 07/12/ ,39 COMHSS /25/ ,62 DNBNO 5,75 12/29/ ,49 KBN 1,375% 10/26/ ,56 KUNTA 1,375 09/21/ ,92 KUNTA 4,5 12/29/ ,34 MIICF 6,625 10/15/ ,14 MYL 1,25 11/23/ ,91 PERHOL 8,5 06/30/ ,58 SHBASS 5,25 12/29/ ,95 STANLN 6,5% 12/29/ ,66 STENA 7 02/01/ ,65 US Treasury 2% 11/15/ ,92 VOVCAB 3,25 18/05/ ,29 WSAREU 7% 12/21/ ,25 LINDOR Float 08/15/ ,07 6 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER ,53

7 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Penningmarknadsinstrument Volym Markn.värde % av portf. US Treasury Bill 0 PCT ,42 SUMMA PENNINGMARKNADSINSTRUMENT ,42 OTC-Derivat med positivt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. EUR/SEK Termin ,36 NOK/SEK Termin ,08 USD/SEK Termin ,21 SUMMA DERIVAT ,65 Fondandelar Volym Markn.värde % av portf. Evli European High Yield B EUR ,85 SUMMA FONDANDELAR ,85 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE ,46 Finansiella instrument med negativt marknadsvärde Övriga derivat med negativt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. Euro Stoxx Bank MAR ,00 OMXS30 Index Future Jan ,01 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED NEGATIVT MARKNADSVÄRDE ,01 Övriga tillgångar och skulder Likvidkonton Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Naventi Defensiv Flex ISDA Naventi Defensiv Flex SEB AUD 0 3 0,00 Naventi Defensiv Flex SEB DKK 1 1 0,00 Naventi Defensiv Flex SEB EUR ,00 Naventi Defensiv Flex SEB FUT EUR ,13 Naventi Defensiv Flex SEB FUT SEK ,00 Naventi Defensiv Flex SEB FUT USD ,11 Naventi Defensiv Flex SEB GBP ,00 Naventi Defensiv Flex SEB HKD 8 9 0,00 Naventi Defensiv Flex SEB JPY ,00 Naventi Defensiv Flex SEB MXN 3 1 0,00 Naventi Defensiv Flex SEB NOK ,00 Naventi Defensiv Flex SEB PHP Naventi Defensiv Flex SEB SEK ,39 Naventi Defensiv Flex SEB THB Naventi Defensiv Flex SEB USD ,01 SUMMA LIKVIDKONTON ,65 7

8 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Positiva upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Rabatt Evli European High Yield B EUR , Skattefordran EUR , Upplupen ränta USD , SUMMA UPPLUPENHETER, POSITIVA ,00 Negativa upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Upplupet förvaltningsarvode , SUMMA UPPLUPENHETER, NEGATIVA ,13 Positiva likvider på väg Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. RAI.NYS ,00 NIKEB.NYS ,00 CHDN US ,00 WALTDISNEY.NYS ,00 OCCIDE.NYS ,00 SCHLUM.NYS ,00 CARDIN.NYS ,00 ECOLAB US ,00 ANDERS.NAS ,00 DANAHAR.NYS ,00 JAP TOBACCO.TKS ,00 CHUGAI.TKS ,00 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, POSITIVA ,03 ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO ,55 FONDFÖRMÖGENHET ,00 SUMMA EXPONERING MOT FÖRETAG ELLER FÖRETAGSGRUPP SEB ,30 8

9 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Balansräkning alla belopp i KSEK Tillgångar Not Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsinstrument OTC-Derivatinstrument med positivt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt m.v Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR Skulder OTC-Derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt m.v Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET Poster inom linjen Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Upplupna fondrabatter Upplupen kontoränta 0 2 Upplupen skattefordran 2 0 Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Not 3 Fondlikvidfodran Summa övriga tillgångar Not 4 Upplupet förvaltningsarvode Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Förändring av fondförmögenhet alla belopp i KSEK Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Lämnad utdelning 0 0 Fondförmögenhet vid årets slut

10 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Resultaträkning alla belopp i KSEK Intäkter och värdeförändring Not Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Värdeförändring på övriga derivatinstrument Värdeförändring på fondandelar Ränteintäkter Utdelningar Valutakursvinster och -förluster netto Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnad (ersättning till fondbolaget) Räntekostnader -1-2 Övriga kostnader Summa kostnader Årets resultat Not 5 Realisationsvinster överlåtbara värdepapper Realisationsförluster överlåtbara värdepapper Orealiserade vinster/förluster överlåtbara värdepapper Summa värdeförändring på överlåtbara värdepapper Not 6 Realisationsvinster övriga derivatinstrument Realisationsförluster övriga derivatinstrument Orealiserade vinster/förluster övriga derivatinstrument Summa värdeförändring på övriga derivatinstrument Not 7 Realisationsvinster fondandelar Realisationsförluster fondandelar Orealiserade vinster/förluster fondandelar Summa värdeförändring fondandelar Not 8 Rabatter Öresavrundning 0 0 Fractions 0 4 Summa övriga intäkter Not 9 Transaktionskostnader Summa övriga kostnader

11 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI DEFENSIV FLEX Information om ersättning till anställda Ersättning till fondbolagets anställda är marknadsmässig och utgångspunkten för samtliga anställda är fast lön. Rörlig ersättning fastställs på diskretionär basis och baseras på såväl individuella som gemensamma mål inom företaget samt skall främja fondbolagets och fondernas långsiktiga mål. Vid utformandet av rörlig ersättning sker det en bedömning hur detta påverkar nuvarande och framtida risker. Utbetalning av rörlig lönedel för anställda som väsentligen kan påverka fondbolagets risknivå skjuts upp över flera beskattningsår. För övriga anställda hålls ingen del av den rörliga ersättningen inne, utan betalas ut i så nära anslutning som möjligt i förhållande till beslutet om rörlig ersättning. Under 2016 har fondbolaget betalat ut fast ersättning till arton anställda och rörlig ersättning till åtta anställda. Det sammanlagda rörliga ersättningsbelopp som särskilt reglerad personal fått utbetalt under 2016 är kr och hela beloppet avser ersättning till risktagare (fondbolagets förvaltare). Inget belopp har uppskjutits då beloppet till respektive risktagare understiger kr och har utbetalts innan den 1 november Rörlig ersättning har fastställts på diskretionär basis och baserats på såväl individuella som gemensamma mål inom fondbolaget samt att det har säkerställts att det främjar fondbolagets och fondernas långsiktiga mål, samt företagits en bedömning hur ersättningen har påverkat nuvarande och framtida risker. Anställda i ledande strategiska befattningar och anställda med ansvar för kontrollfunktioner har inte erhållit rörlig ersättning. Ersättningspolicyn finns att tillgå på fondbolagets hemsida. En kostnadsfri papperskopia kan på begäran erhållas. Redovisnings- och värderingsprinciper Helårsrapporten har upprättats enligt lagen om värdepappersfonder (2004:46), Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder (FFFS 2013:9) samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer. Fondens tillgångar och skulder värderas till marknadsvärde. Fondens innehav av finansiella instrument har värderats till senast tillgängliga betalkurs eller om sådan inte finns senaste köpkurs. Om sådana kurser saknas eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande får värderingen ske på objektiva grunder enligt allmänt vedertagna värderingsprinciper. Stockholm den 19 januari 2017 Anders Haglund Styrelsens ordförande Filip Peiró Andreas Bergknut Henrik Talborn 11

12 REVISIONSBERÄTTELSE Till andelsägarna i värdepappersfond Naventi Defensiv Flex, Org.nr Rapport om årsberättelse Uttalanden Vi har i egenskap av revisorer i Naventi Fonder AB, organisationsnummer , utfört en revision av årsberättelsen för Värdepappersfonden Naventi Defensiv Flex för år Värdepappersfondens årsberättelse ingår på sidorna 2-11 detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsberättelsen upprättats i enlighet med lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av Värdepappersfond Naventi Defensiv Flex finansiella ställning per den 31 december 2016 och av dess finansiella resultat för året enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till fondbolaget enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Fondbolagets ansvar Det är fondbolaget som har ansvaret för att årsberättelsen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Fondbolaget ansvarar även för den interna kontroll som det bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsberättelsen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller fel och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsberättelsen. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på fel, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. skaffar vi oss en förståelse av den del av fondbolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i fondbolagets uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsberättelsen, däribland upplysningarna, och om årsberättelsen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. Vi måste informera fondbolaget om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Stockholm den 19 januari 2017 Grant Thornton Sweden AB Nilla Rocknö Auktoriserad revisor 12

13 NAVENTI BALANSERAD FLEX Förvaltarkommentar Fondförmögenheten har ökat från 2,2 miljarder kronor vid årets början till 3,7 miljarder kronor vid årets slut. Netto av in- och utflöde i fonden under 2016, exkl. fusionen med Naventi Balanserad Flex 2, var 601 miljoner kronor. Fondens andelsvärde steg under året med 4,50 procent. Marknadens utveckling 2016 har varit ett händelserikt år på världens marknader. Året inleddes oroligt delvis påverkat av det kraftiga prisfallet i oljan och vad det skulle föra med sig för obalanser. I slutet av januari bottnade dock oljan ur strax under 30 dollar per fat, vilket åter fick fart på riskviljan. Under året upplevde vi också två omvälvande val, dels röstade britterna för en Brexit, dels röstade det amerikanska folket fram Donald Trump till USAs näste president. Många experter hade förutspått att de skulle utlösa den perfekta stormen, men stormen uteblev. Amerikanska aktier är de som utvecklats bäst och utöver att de amerikanska börserna har klättrat rejält, så har även dollarn fortsatt att stärkas mot den svenska kronan. Även tillväxtmarknaderna har utvecklats väl under 2016, men till skillnad från de amerikanska börserna som handlats på rekordnivåer, så befinner sig tillväxtmarknaderna fortfarande i sin fallande trend. Fondens utveckling Fondandelsvärdet utvecklades positivt under året. Fonden har haft aktieexponering mot USA, Europa och Norden. Amerikanska aktier har utvecklats bäst redovisat i lokal valuta. De europeiska och nordiska aktiemarknaderna har även utvecklats väl. Fonden har även gynnats av dollarexponeringen från de amerikanska aktierna. Lågräntemiljön och centralbanksstimulanser påverkade aktiemarknaden positivt under året. Vi positionerade oss för Europeiska centralbankens, ECB, stora stödköpsprogram som tryckte ned avkastningskurvorna i Europa och pressade ihop kreditspreadarna för företagsobligationer, vilket generellt gynnade fondens obligationsinnehav. Under året har vi varit aktiva i flertalet nyemissioner i seniora obligationer inom sektorerna Finans, Telekom/Teknik, Skog och Försäkring, som bidragit positivt till avkastningen. Framtida strategi Efter USAs centralbanks, FED, senaste räntehöjning i december 2016, kan det komma ytterligare två till tre räntehöjningar under Förmodligen blir det en kortare höjningscykel, då det ter sig osannolikt att FED kan föra en allt för avvikande monetärpolitik jämfört med de andra stora centralbankerna. Detta bör innebära att den amerikanska dollarn inte kommer att stärkas så mycket mer framöver, samt att det borde vara gynnsamt för den globala riskviljan. Utöver lågräntemiljön behöver vi även förhålla oss till Donald Trumps politik, som kan komma att driva på den ekonomiska utvecklingen i USA. De sektorer som vi tror kommer påverkas positivt är bank och finans samt infrastruktur. Under 2017 är det många viktiga länder i Europa som går till val, bl.a. Frankrike och Tyskland. Givetvis kommer britternas uttåg ur EU att sätta sin prägel på marknaden. Fondens riskprofil Sparande i aktier och aktierelaterade instrument innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Eftersom fonden även placerar i ränterelaterade instrument som normalt är förknippade med lägre kurssvängningar, minskar dock risken i viss utsträckning. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas fonden av ändrade valutakurser (valutarisk). Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Fondens redovisning utgår från andelskursen den sista handelsdagen under respektive år (30 december). Active Share kan inte beräknas då relevant jämförelseindex saknas. Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad blandfond som placerar i aktier, ränteinstrument och finansiella indexrelaterade instrument. Placeringarna är normalt till största delen exponerade mot aktiemarknaden. Fonden kan maximalt inneha en aktieexponering om 70 procent av fondförmögenheten. Detta innebär att fonden kan, som ett led i förvaltningen, minska aktieexponeringen i tider då förvaltaren tror att aktiemarknaden kommer gå sämre än andra tillgångsslag, såsom ränteinstrument. Likaså kan förvaltaren öka aktieexponeringen i tider då förvaltaren tror att aktiemarknaden kommer gå bättre än andra tillgångsslag. Fonden har rätt att handla med derivatinstrument som ett led i fondens placeringsinriktning, vilket fonden har utnyttjat under året. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas åtagandemetoden som riskbedömning. Naventi Balanserad Flex 2 har fusionerats upp i fonden under

14 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Fondfakta Startår 2012 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Relevant jämförelseindex saknas Morningstar rating (3 år) 3/5 Fondbolag Naventi Fonder AB Öppen för försäkring Ja Öppen för IPS Nej Öppen för PPM Ja PPM nummer Avkastning Fonden följer Svensk kod för fondbolag. Utdelning Fonden är inte utdelande. Fondens risk Kostnader Förvaltningsavgift (%) 2,25 Årlig avgift (%) 2,25 Insättningsavgift (%) 0,00 Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 3,00 Transaktionskostnader (kkr) 1627 Transaktionskostnader i % av oms vp 0,04 Förvaltningskostnader för engångsinsättning av kr under 1 år (kr) 224,47 Blandfond - Medelrisk Fondens standardavvikelse (%)* 9,59 * Beräknas på 24 månader Lägre risk Lägre möjlig avkastning Högre risk Högre möjlig avkastning Förvaltningskostnader för löpande månadssparande av 100 kr under ett år (kr) 14,04 Omsättningshastighet* 0,68 Omsättning via närstående institut 0,00 Hävstångens högsta nivå (%) 32,26 Hävstångens lägsta nivå (%) 13,00 Hävstångens genomsnittliga nivå (%) 20,24 * Fonden har under året exponerat sig mot aktiemarknaden och valutamarknaden genom derivatinstrument. Förvaltare Förvaltare Förvaltarteam Naventi Fonder AB Antal i teamet 6 14

15 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Utveckling Fondförmögenhet (Mkr) 3693,2 2161,8 2000,6 1834,0 735, Andelsvärde (kr) 136,6 130,7 122,1 111,3 103, Totalavkastning (%) 4,5 7,0 9,7 7,5 3, Antal utestående andelar (tusental) 27043, , , ,0 7111, Genomsnittlig avkastning 2 år Sedan start Fonden 5,74% 6,43% Geografisk fördelning (%) * 0% 20% 40% Japan Norden Övriga Europa USA De fem största positionerna Finansiella instrument Andel (%) US Treasury 2% 11/15/26 5,49 Evli European High Yield B EUR 1,75 BCHINA 2,25 07/12/21 1,62 Nike B 1,59 Stena 7 02/01/2024 1,49 * Geografisk fördelning är exklusive ränteinstrument/räntefonder 15

16 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. ADIDAS AG ,03 Addlife B ,24 Addtech B ,86 Alfa Laval ,49 Alphabet Inc-Cl A ,05 Andersons Inc ,66 Andritz AG ,83 Atlas Copco B ,54 Axfood ,40 Banco Bilbao Viscaya Argenta ,72 Banco Santander SA ,38 Bank Of The Ozarks Inc ,29 Beckton Dickinson ,16 Beijer Alma B ,00 Betsson B ,93 British American Tobacco PLC ,68 Bureau Veritas SA ,35 CSL Limited ,34 Cardinal Health ,22 Casey`s General Stores Inc ,24 Chugai Pharmaceutical ,26 Churchill Downs, Inc ,37 Cintas ,44 Constellation Brands Inc ,31 Cracker Barrel Old Country ,15 Danaher Corp ,33 Denso Corp ,37 Ecolab Inc ,31 Electronic Arts ,98 Elekta B ,04 Enagas ,37 Essilor International SA ,50 Facebook Inc-A ,93 Fastenal Co ,33 Fortive Corp ,48 Hargreaves Lansdown PLC ,06 Hennes & Mauritz B ,34 Hexpol AB ,93 Inditex SA ,70 Intrum Justitia ,20 Japan Tobacco Inc ,25 Kerry Group PLC A ,75 Kinnevik B ,90 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA ,06 Lagercrantz B ,48 Latour Investment B ,17 16

17 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Lerøy Seafood Group ,43 Loreal ,48 Lundbergföretagen B ,89 Nike B ,59 Nissan Chemical Industries Ltd ,39 Nokian Renkaat Oyj ,76 Nolato B ,09 Occidental Ptl ,16 Paddy Power Betfair PLC ,64 Praxair ,27 Price T. Rowe Assoc Inc ,74 Publicis Groupe ,65 RED Electrica ,51 Reckitt Benckiser Group PLC ,88 Reynolds American Inc ,34 Ross Stores Inc ,34 SKF B ,74 Sampo OYJ-A SHS ,67 Schlumberger ,28 Shionogi and co LTD ,28 Shire PLC ,68 Skanska B ,41 Swedbank A ,88 Swedish Match ,57 TJX Cos ,34 Telenor ASA ,28 Unibet Group SDB ,50 VISA Inc ,12 Viscofan SA ,85 Volvo B ,64 Walt Disney ,27 Ångpanneföreningen B ,50 AFBSS Float 05/12/ ,70 BETSBS Float 11/28/ ,41 CNSSHP Float 04/02/ ,95 CONSIL Float 03/25/ ,02 CTMSS Float 09/16/ ,26 DAIGR Float 03/09/ ,21 DBBJUP Float 11/26/ ,25 FVHSAM Float 05/18/ ,62 GJFNO Float 12/29/ ,26 GS Float 07/27/ ,22 HUSQB Float05/03/ ,18 ISLBAN Float 02/13/ ,20 JYBC Float 12/29/ ,14 LANBNN Float 11/24/ ,14 LANSBK Float 12/29/ ,27 LPTY Float 06/05/ ,30 MEDAA Float 04/05/ ,34 17

18 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX MTGBSS Float 10/05/ ,16 NASNO Float 05/20/ ,83 SAMPFH Float 12/01/ ,27 SSKO Float 06/07/ ,41 STBNO Float 10/11/ ,47 STBNO Float 12/29/ ,46 Skane Float 10/18/ ,17 TELBSS Float 05/11/ ,69 TGP FLOAT 05/19/ ,49 TRYGFO Float 05/26/ ,70 VATFAL Float 03/19/ ,48 VOVCAB Float 03/07/ ,49 LINDOR Float 08/15/ ,53 ABIBB 2,5 07/15/ ,49 ARION 2,5 04/26/ ,63 BBVASM 6,75 29/12/ ,60 BCHINA 2,25 07/12/ ,62 COMHSS /25/ ,08 DNBNO 5,75 12/29/ ,47 KBN 1,375% 10/26/ ,07 KUNTA 1,375 09/21/ ,31 KUNTA 4,5 12/29/ ,52 PERHOL 8,5 06/30/ ,20 SHBASS 5,25 12/29/ ,07 STANLN 6,5% 12/29/ ,46 STENA 7 02/01/ ,49 US Treasury 2% 11/15/ ,49 VOVCAB 3,25 18/05/ ,50 WSAREU 7% 12/21/ ,30 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER ,49 Penningmarknadsinstrument Volym Markn.värde % av portf. US Treasury Bill 0 PCT ,99 SUMMA PENNINGMARKNADSINSTRUMENT ,99 OTC-Derivat med positivt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. EUR/SEK Termin ,18 USD/SEK Termin ,05 SUMMA DERIVAT ,23 18

19 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Fondandelar Volym Markn.värde % av portf. Evli European High Yield B EUR ,75 SUMMA FONDANDELAR ,75 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE ,45 Finansiella instrument med negativt marknadsvärde Övriga Derivat med negativt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. Euro Stoxx Bank MAR ,00 OMXS30 Index Future Jan ,01 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED NEGATIVT MARKNADSVÄRDE ,02 Övriga tillgångar och skulder Likvidkonton Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Naventi Balans Flex SEB AUD ,00 Naventi Balans Flex SEB DKK 1 1 0,00 Naventi Balans Flex SEB EUR ,00 Naventi Balans Flex SEB Future EUR ,45 Naventi Balans Flex SEB Futures USD ,32 Naventi Balans Flex SEB GBP ,00 Naventi Balans Flex SEB HKD ,00 Naventi Balans Flex SEB JPY ,00 Naventi Balans Flex SEB MXN ,00 Naventi Balans Flex SEB NOK ,00 Naventi Balans Flex SEB PHP - - 0,00 Naventi Balans Flex SEB SEK ,90 Naventi Balans Flex SEB THB - - 0,00 Naventi Balans Flex SEB USD ,01 Naventi Balanserad Flex SEB Future SEK ,00 SUMMA LIKVIDKONTON ,68 19

20 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Positiva upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Rabatt Evli European High Yield B EUR ,00 Skattefordran EUR ,00 SUMMA UPPLUPENHETER, POSITIVA ,00 Negativa upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Upplupet förvaltningsarvode ,19 SUMMA UPPLUPENHETER, NEGATIVA ,19 Positiva likvider på väg Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. JAP TOBACCO.TKS ,00 CHUGAI.TKS ,00 RAI.NYS ,00 NIKEB.NYS ,00 CHDN US ,01 WALTDISNEY.NYS ,01 OCCIDE.NYS ,01 SCHLUM.NYS ,01 CARDIN.NYS ,01 ECOLAB US ,00 ANDERS.NAS ,00 DANAHAR.NYS ,00 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, POSITIVA ,06 ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO ,56 FONDFÖRMÖGENHET ,00 SUMMA EXPONERING MOT FÖRETAG ELLER FÖRETAGSGRUPP SEB ,92 20

21 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Balansräkning alla belopp i KSEK Tillgångar Not Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsintrument OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt m.v Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt m.v Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET Poster inom linjen Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Upplupna fondrabatter Upplupen ränta 0 5 Upplupen skattefordran 73 0 Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Not 3 Fondlikvidfodran Summa övriga tillgångar Not 4 Upplupet förvaltningsarvode Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

22 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Förändring av fondförmögenhet alla belopp i KSEK Fondförmögenhet vid årets början* Andelsutgivning* Andelsinlösen* Andelsutgivning absorberande fond** Resultat enligt resultaträkning Lämnad utdelning 0 0 Fondförmögenhet vid årets slut * År 2016 exkl. Naventi Balanserad Flex 2 ** Absorberande fond Naventi Balanserad Flex 2 exkl. resultat från Naventi Balanserad Flex 2 Resultaträkning alla belopp i KSEK Intäkter och värdeförändring Not Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Värdeförändring på övriga derivatinstrument Värdeförändring på fondandelar Ränteintäkter Utdelningar Valutakursvinster och -förluster netto Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnad (ersättning till fondbolaget) Räntekostnader Övriga kostnader Summa kostnader Årets resultat Not 5 Realisationsvinster överlåtbara värdepapper Realisationsförluster överlåtbara värdepapper Orealiserade vinster/förluster överlåtbara värdepapper Summa värdeförändring på överlåtbara värdepapper Not 6 Realisationsvinster övriga derivatinstrument Realisationsförluster övriga derivatinstrument Orealiserade vinster/förluster övriga derivatinstrument Summa värdeförändring på övriga derivatinstrument Not 7 Realisationsvinster fondandelar Realisationsförluster fondandelar Orealiserade vinster/förluster fondandelar Summa värdeförändring fondandelar Not 8 Rabatter Fractions 33 5 Skatteskuld USD Summa övriga intäkter Not 9 Transaktionskostnader Summa övriga kostnader Not 10 Fusion av Naventi Balanserad Flex 2 Naventi Fonder AB fusionerade Naventi Balanserad Flex 2 med Naventi Balanserad Flex den 18 november Fusionen innebär att Naventi Balanserad Flex 2 stängdes och de tidigare andelsägarna i Naventi Balanserad Flex 2 erhöll nya andelar i Naventi Balanserad Flex. Fusionen trädde formellt ikraft den 18 november 2016 då nedanstående tillgångar och skulder överfördes till Naventi Balanserad Flex. I resultatet ingår även resultatet från Naventi Balanserad Flex 2. 22

23 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI BALANSERAD FLEX Tillgångar Naventi Balanserad Flex 2 Överlåtbara värdepapper upptagna til handel på reglerad marknad Placering på konto hos kreditinstitut Netto av övriga tillgångar och skulder - 10 Summa överförda tillgångar Årets resultat - Naventi Balanserad Flex 2 andel av årets resultat Intäkter och värdeförändring Not Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Värdeförändring på övriga derivatinstrument Värdeförändring på fondandelar Ränteintäkter Utdelningar Valutakursvinster och -förluster netto Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnad (ersättning till fondbolaget) Räntekostnader -3 Övriga kostnader Summa kostnader Årets resultat Information om ersättning till anställda Ersättning till fondbolagets anställda är marknadsmässig och utgångspunkten för samtliga anställda är fast lön. Rörlig ersättning fastställs på diskretionär basis och baseras på såväl individuella som gemensamma mål inom företaget samt skall främja fondbolagets och fondernas långsiktiga mål. Vid utformandet av rörlig ersättning sker det en bedömning hur detta påverkar nuvarande och framtida risker. Utbetalning av rörlig lönedel för anställda som väsentligen kan påverka fondbolagets risknivå skjuts upp över flera beskattningsår. För övriga anställda hålls ingen del av den rörliga ersättningen inne, utan betalas ut i så nära anslutning som möjligt i förhållande till beslutet om rörlig ersättning. Under 2016 har fondbolaget betalat ut fast ersättning till arton anställda och rörlig ersättning till åtta anställda under Det sammanlagda rörliga ersättningsbelopp som särskilt reglerad personal fått utbetalt under 2016 är kr och hela beloppet avser ersättning till risktagare (fondbolagets förvaltare). Inget belopp har uppskjutits då beloppet till respektive risktagare understiger kr och har utbetalts innan den 1 november Rörlig ersättning har fastställts på diskretionär basis och baserats på såväl individuella som gemensamma mål inom fondbolaget samt att det har säkerställts att det främjar fondbolagets och fondernas långsiktiga mål, samt företagits en bedömning hur ersättningen har påverkat nuvarande och framtida risker. Anställda i ledande strategiska befattningar och anställda med ansvar för kontrollfunktioner har inte erhållit rörlig ersättning. Ersättningspolicyn finns att tillgå på fondbolagets hemsida. En kostnadsfri papperskopia kan erhållas på begäran. Redovisnings- och värderingsprinciper Helårsrapporten har upprättats enligt lagen om värdepappersfonder (2004:46), Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder (FFFS 2013:9) samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer. Fondens tillgångar och skulder värderas till marknadsvärde. Fondens innehav av finansiella instrument har värderats till senast tillgängliga betalkurs eller om sådan inte finns senaste köpkurs. Om sådana kurser saknas eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande får värderingen ske på objektiva grunder enligt allmänt vedertagna värderingsprinciper. Stockholm den 19 januari 2017 Anders Haglund Styrelsens ordförande Filip Peiró Andreas Bergknut Henrik Talborn 23

24 REVISIONSBERÄTTELSE Till andelsägarna i värdepappersfond Naventi Balanserad Flex, Org.nr Rapport om årsberättelse Uttalanden Vi har i egenskap av revisorer i Naventi Fonder AB, organisationsnummer , utfört en revision av årsberättelsen för Värdepappersfonden Naventi Balanserad Flex för år Värdepappersfondens årsberättelse ingår på sidorna i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsberättelsen upprättats i enlighet med lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av Värdepappersfond Naventi Balanserad Flex finansiella ställning per den 31 december 2016 och av dess finansiella resultat för året enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till fondbolaget enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Fondbolagets ansvar Det är fondbolaget som har ansvaret för att årsberättelsen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Fondbolaget ansvarar även för den interna kontroll som det bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsberättelsen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller fel och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsberättelsen. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på fel, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. skaffar vi oss en förståelse av den del av fondbolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i fondbolagets uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsberättelsen, däribland upplysningarna, och om årsberättelsen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. Vi måste informera fondbolaget om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Stockholm den 19 januari 2017 Grant Thornton Sweden AB Nilla Rocknö Auktoriserad revisor 24

25 NAVENTI OFFENSIV FLEX Förvaltarkommentar Fondförmögenheten har ökat från 2,2 miljarder kronor vid årets början till 3,6 miljarder kronor vid årets slut. Netto av in- och utflöde i fonden under 2016, exkl. fusionen med Naventi Offensiv Flex 2, var 290 miljoner kronor. Fondens andelsvärde steg under året med 5,16 procent. Marknadens utveckling 2016 har varit ett händelserikt år på världens marknader. Året inleddes oroligt delvis påverkat av det kraftiga prisfallet i oljan och vad det skulle föra med sig för obalanser. I slutet av januari bottnade dock oljan ur strax under 30 dollar fatet, vilket åter fick fart på riskviljan. Under året upplevde vi också två omvälvande val. Dels röstade britterna för en Brexit och dels röstade det amerikanska folket fram Donald Trump till USAs näste president. Många experter hade förutspått att de skulle utlösa den perfekta stormen, men stormen uteblev. Amerikanska aktier är de som utvecklats bäst och utöver att de amerikanska börserna klättrat rejält så har även dollarn fortsatt att stärkas. Även tillväxtmarknaderna har utvecklats väl under 2016, men till skillnad från de amerikanska börserna som handlats på rekordnivåer, så befinner sig tillväxtmarknaderna fortfarande i sin fallande trend. Fondens utveckling Fondandelsvärdet utvecklades positivt under året. Fonden har haft aktieexponering mot USA, Europa och Norden. Amerikanska aktier har utvecklats bäst redovisat i lokal valuta. De europeiska och nordiska aktiemarknaderna har även utvecklats väl. Fonden har även gynnats av dollarexponeringen från de amerikanska aktierna. Lågräntemiljön och centralbanksstimulanser påverkade aktiemarknaden positivt under året. Framtida strategi Temat med centralbanker som agerar olika består. USAs centralbank, FED, har påbörjat en försiktig räntehöjningscykel, medan Europeiska centralbanken, ECB, och Riksbanken drar åt andra hållet och fortsätter med att stimulera och sänka räntan ytterligare. Detta gör att lågräntemiljön sannolikt kommer att bestå till stor del i Sverige och Europa ett bra tag framöver. Detta bör innebära att den amerikanska dollarn inte kommer att stärkas så mycket mer framöver, samt att det borde vara gynnsamt för den globala riskviljan. Utöver lågräntemiljön behöver vi även förhålla oss till Donald Trumps politik, vilket vi tror kommer driva på den ekonomiska utvecklingen i USA. De sektorer som vi tror kommer påverkas positivt är bank och finans samt infrastruktur. Vi tror att tekniksektorn kommer bli lidande i det korta perspektivet. Under 2017 är det många viktiga länder i Europa som går till val, bl.a. Frankrike och Tyskland. Givetvis kommer britternas uttåg ur EU att sätta sin prägel på marknaden. Fondens riskprofil Sparande i aktier och aktierelaterade instrument innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Eftersom fonden även placerar i ränterelaterade instrument som normalt är förknippade med lägre kurssvängningar, minskar dock risken i viss utsträckning. Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas fonden av ändrade valutakurser (valutarisk). Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Fondens redovisning använder andelskursen den sista handelsdagen under respektive år (30 december). Förvaltningsarvode redovisas hela kalenderår. Active Share kan inte beräknas då relevant jämförelseindex saknas. Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad global fond med huvudsaklig inriktning mot aktier. Fondens placeringar sker i bolag som bedöms ha stabilt växande bolagsvinster, hög direktavkastning och låg volatilitet. Derivat används som led i fondens placeringsinriktning. Fonden kan maximalt inneha en aktieexponering om 100 procent av fondförmögenheten. Fonden har rätt att handla med derivatinstrument som ett led i fondens placeringsinriktning, vilket fonden har utnyttjat under året. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas åtagandemetoden som riskbedömning. Naventi Offensiv Flex 2 har fusionerats upp i fonden under

26 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Fondfakta Startår 2012 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Relevant jämförelseindex saknas Morningstar rating (3 år) 4/5 Fondbolag Naventi Fonder AB Öppen för försäkring Ja Öppen för IPS Nej Öppen för PPM Ja PPM nummer Avkastning Fonden följer Svensk kod för fondbolag. Utdelning Fonden är inte utdelande. Fondens risk Kostnader Förvaltningsavgift (%) 2,25 Årlig avgift (%) 2,25 Insättningsavgift (%) 0,00 Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 3,00 Transaktionskostnader (kkr) 1464 Transaktionskostnader i % av oms vp 0,05 Förvaltningskostnader för engångsinsättning av kr under 1 år (kr) 222,17 Medelhög risk Fondens standardavvikelse (%)* 12,87 * Beräknas på 24 månader Lägre risk Lägre möjlig avkastning Högre risk Högre möjlig avkastning Förvaltningskostnader för löpande månadssparande av 100 kr under ett år (kr) 14,10 Omsättningshastighet* 0,64 Omsättning via närstående institut 0,00 Hävstångens högsta nivå (%) 30,27 Hävstångens lägsta nivå (%) 0,00 Hävstångens genomsnittliga nivå (%) 15,20 * Fonden har under året exponerat sig mot aktiemarknaden och valutamarknaden genom derivat. Förvaltare Förvaltare Förvaltarteam Naventi Fonder AB Antal i teamet 6 26

27 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Utveckling Fondförmögenhet (Mkr) 3561,9 2179,8 1961,3 1806,5 680, Andelsvärde (kr) 159,8 151,9 134,5 115,9 104, Totalavkastning (%) 5,2 13,0 16,0 10,6 4, Antal utestående andelar (tusental) 22294, , , ,0 6495, Genomsnittlig avkastning 2 år Sedan start Fonden 8,99% 9,82% Geografisk fördelning (%) Japan Europa exkl. Norden USA De fem största positionerna Finansiella instrument Andel (%) US Treasury 2% 11/15/26 3,20 Lerøy Seafood Group 2,22 Bank Of The Ozarks Inc. 2,18 Walt Disney 2,07 Ross Stores Inc 2,07 Norden 0% 20% 40% 60% 27

28 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. ADIDAS AG ,36 Addlife B ,37 Addtech B ,26 Alfa Laval ,56 Alphabet Inc-Cl A ,49 Andersons Inc ,93 Andritz AG ,71 Atlas Copco B ,78 Axfood ,50 Banco Bilbao Viscaya Argenta ,01 Banco Santander SA ,54 Bank Of The Ozarks Inc ,18 Beckton Dickinson ,71 Beijer Alma B ,26 Betsson B ,21 British American Tobacco PLC ,92 Bureau Veritas SA ,44 CSL Limited ,44 Cardinal Health ,85 Casey`s General Stores Inc ,84 Chugai Pharmaceutical ,34 Churchill Downs, Inc ,89 Cintas ,00 Constellation Brands Inc ,44 Cracker Barrel Old Country ,06 Danaher Corp ,87 Denso Corp ,47 Ecolab Inc ,92 Electronic Arts ,39 Elekta B ,63 Enagas ,59 Essilor International SA ,86 Facebook Inc-A ,31 Fastenal Co ,01 Fortive Corp ,71 Hargreaves Lansdown PLC ,51 Hennes & Mauritz B ,44 Hexpol AB ,22 Inditex SA ,37 Intrum Justitia ,68 Japan Tobacco Inc ,31 Kerry Group PLC A ,20 Kinnevik B ,08 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA ,42 Lagercrantz B ,64 Latour Investment B ,65 Lerøy Seafood Group ,22 Loreal ,96 Lundbergföretagen B ,55 Nike B ,66 Nissan Chemical Industries Ltd ,49 Nokian Renkaat Oyj ,05 Nolato B ,07 Occidental Ptl ,95 Paddy Power Betfair PLC ,93 Praxair ,90 Price T. Rowe Assoc Inc ,99 Publicis Groupe ,81 RED Electrica ,72 Reckitt Benckiser Group PLC ,32 Reynolds American Inc ,49 Ross Stores Inc ,07 SKF B ,13 Sampo OYJ-A SHS ,95 Schlumberger ,84 Shionogi and co LTD ,37 Shire PLC ,88 Skanska B ,54 Swedbank A ,24 28

29 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Swedish Match ,74 TJX Cos ,86 Telenor ASA ,47 Unibet Group SDB ,74 VISA Inc ,47 Viscofan SA ,46 Volvo B ,82 Walt Disney ,07 Ångpanneföreningen B ,70 US Treasury 2% 11/15/ ,20 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER ,00 US Treasury Bill 0 PCT ,00 SUMMA PENNINGMARKNADSINSTRUMENT ,00 OTC-Derivat med positivt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. EUR/SEK Termin ,08 SUMMA DERIVAT ,08 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE ,07 Finansiella instrument med negativt marknadsvärde OTC-Derivat med negativt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. USD/SEK Termin ,04 Övriga derivat med negativt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. Euro Stoxx Bank MAR ,03 OMXS30 Index Future Jan ,02 SUMMA DERIVAT ,10 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED NEGATIVT MARKNADSVÄRDE ,10 29

30 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Övriga tillgångar och skulder Likvidkonton Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Naventi Offensiv Flex SEB AUD ,00 Naventi Offensiv Flex SEB DKK 0 0 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB EUR ,00 Naventi Offensiv Flex SEB FUT SEK ,00 Naventi Offensiv Flex SEB GBP ,00 Naventi Offensiv Flex SEB HKD 2 2 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB JPY ,00 Naventi Offensiv Flex SEB MXN ,00 Naventi Offensiv Flex SEB NOK ,00 Naventi Offensiv Flex SEB PHP - - 0,00 Naventi Offensiv Flex SEB SEK ,18 Naventi Offensiv Flex SEB THB 0-0,00 Naventi Offensiv Flex SEB USD ,01 Offensiv Flex SEB FUT EUR ,58 Offensiv Flex SEB FUT USD ,34 SUMMA LIKVIDKONTON ,12 Positiva upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Upplupen ränta AUD ,00 Upplupen skuldränta USD ,00 Skattefordran EUR ,00 SUMMA UPPLUPENHETER, POSITIVA ,00 Negativa upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Upplupet förvaltningsarvode ,19 Upplupen Skuldränta DKK SWB ,00 SUMMA UPPLUPENHETER, NEGATIVA ,19 Positiva likvider på väg Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. JAP TOBACCO.TKS ,00 CHUGAI.TKS ,00 RAI.NYS ,00 NIKEB.NYS ,00 CHDN US ,01 WALTDISNEY.NYS ,01 OCCIDE.NYS ,02 SCHLUM.NYS ,01 CARDIN.NYS ,01 ECOLAB US ,01 ANDERS.NAS ,00 DANAHAR.NYS ,00 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, POSITIVA ,09 ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO ,03 FONDFÖRMÖGENHET ,00 SUMMA EXPONERING MOT FÖRETAG ELLER FÖRETAGSGRUPP SEB ,20 30

31 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Balansräkning alla belopp i KSEK Tillgångar Not Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsinstrument OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Summa finansiella instrument med positivt m.v Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt m.v Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET Poster inom linjen Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Upplupna ränteintäkter 1 20 Upplupen skattefordran Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Not 3 Fondlikvidfordran Summa övriga tillgångar Not 4 Upplupet förvaltningsarvode Upplupna räntekostnader 0 0 Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

32 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Förändring av fondförmögenhet alla belopp i KSEK Fondförmögenhet vid årets början* Andelsutgivning* Andelsinlösen* Andelsutgivning absorberande fond** Resultat enligt resultaträkning Lämnad utdelning 0 0 Fondförmögenhet vid årets slut * År 2016 exkl. Naventi Offensiv Flex 2 ** Absorberande fond Naventi Offensiv Flex 2, minskat med resultatet från Naventi Offensiv Flex 2 Resultaträkning alla belopp i KSEK Intäkter och värdeförändring Not Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Värdeförändring på övriga derivatinstrument Värdeförändring på fondandelar Ränteintäkter Utdelningar Valutakursvinster och -förluster netto Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnad (ersättning till fondbolaget) Räntekostnader Övriga kostnader Summa kostnader Årets resultat Not 5 Realisationsvinster överlåtbara värdepapper Realisationsförluster överlåtbara värdepapper Orealiserade vinster/förluster överlåtbara värdepapper Summa värdeförändring på överlåtbara värdepapper Not 6 Realisationsvinster övriga derivatinstrument Realisationsförluster övriga derivatinstrument Orealiserade vinster/förluster övriga derivatinstrument Summa värdeförändring på övriga derivatinstrument Not 7 Realisationsvinster fondandelar Realisationsförluster fondandelar Orealiserade vinster/förluster fondandelar Summa värdeförändring fondandelar Not 8 Rabatter Fractions EUR 0 3 Skatteskuld USD Summa övriga intäkter

33 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Not 9 Transaktionskostnader Öresavrundning 0 0 Summa övriga kostnader Not 10 Fusion av Naventi Offensiv Flex 2 Naventi Fonder AB fusionerade Naventi Offensiv Flex 2 med Naventi Offensiv Flex den 18 november Fusionen innebär att Naventi Offensiv Flex 2 stängdes och de tidigare andelsägarna i Naventi Offensiv Flex 2 erhöll nya andelar i Naventi Offensiv Flex. Fusionen trädde formellt ikraft den 18 november 2016 då nedanstående tillgångar och skulder överfördes till Naventi Offensiv Flex. Tillgångar Naventi Offensiv Flex 2 Överlåtbara värdepapper upptagna til handel på reglerad marknad Placering på konto hos kreditinstitut Netto av övriga tillgångar och skulder 5 Summa överförda tillgångar Årets resultat - Naventi Offensiv Flex 2 andel av årets resultat Intäkter och värdeförändring Not Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Värdeförändring på övriga derivatinstrument Värdeförändring på fondandelar 7 0 Ränteintäkter 943 Utdelningar Valutakursvinster och -förluster netto Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnad (ersättning till fondbolaget) Räntekostnader -2 Övriga kostnader Summa kostnader Årets resultat Information om ersättning till anställda Ersättning till fondbolagets anställda är marknadsmässig och utgångspunkten för samtliga anställda är fast lön. Rörlig ersättning fastställs på diskretionär basis och baseras på såväl individuella som gemensamma mål inom företaget samt skall främja fondbolagets och fondernas långsiktiga mål. Vid utformandet av rörlig ersättning sker det en bedömning hur detta påverkar nuvarande och framtida risker. Utbetalning av rörlig lönedel för anställda som väsentligen kan påverka fondbolagets risknivå skjuts upp över flera beskattningsår. För övriga anställda hålls ingen del av den rörliga ersättningen inne, utan betalas ut i så nära anslutning som möjligt i förhållande till beslutet om rörlig ersättning. Under 2016 har fondbolaget betalat ut fast ersättning till arton anställda och rörlig ersättning till åtta anställda under Det sammanlagda rörliga ersättningsbelopp som särskilt reglerad personal fått utbetalt under 2016 är kr och hela beloppet avser ersättning till risktagare (fondbolagets förvaltare). Inget belopp har uppskjutits då beloppet till respektive risktagare understiger kr och har utbetalts innan den 1 november Rörlig ersättning har fastställts på diskretionär basis och baserats på såväl individuella som gemensamma mål inom fondbolaget samt att det har säkerställts att det främjar fondbolagets och fondernas långsiktiga mål, samt företagits en bedömning hur ersättningen har påverkat nuvarande och framtida risker. Anställda i ledande strategiska befattningar och anställda med ansvar för kontrollfunktioner har inte erhållit rörlig ersättning. Ersättningspolicyn finns att tillgå på fondbolagets hemsida. En kostnadsfri papperskopia kan erhållas på begäran. 33

34 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV FLEX Redovisnings- och värderingsprinciper Helårsrapporten har upprättats enligt lagen om värdepappersfonder (2004:46), Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder (FFFS 2013:9) samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer. Fondens tillgångar och skulder värderas till marknadsvärde. Fondens innehav av finansiella instrument har värderats till senast tillgängliga betalkurs eller om sådan inte finns senaste köpkurs. Om sådana kurser saknas eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande får värderingen ske på objektiva grunder enligt allmänt vedertagna värderingsprinciper. Stockholm den 19 januari 2017 Anders Haglund Styrelsens ordförande Filip Peiró Andreas Bergknut Henrik Talborn 34

35 REVISIONSBERÄTTELSE Till andelsägarna i värdepappersfond Naventi Offensiv Flex, Org.nr Rapport om årsberättelse Uttalanden Vi har i egenskap av revisorer i Naventi Fonder AB, organisationsnummer , utfört en revision av årsberättelsen för Värdepappersfonden Naventi Offensiv Flex för år Värdepappersfondens årsberättelse ingår på sidorna i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsberättelsen upprättats i enlighet med lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av Värdepappersfond Naventi Offensiv Flex finansiella ställning per den 31 december 2016 och av dess finansiella resultat för året enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till fondbolaget enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Fondbolagets ansvar Det är fondbolaget som har ansvaret för att årsberättelsen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Fondbolaget ansvarar även för den interna kontroll som det bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsberättelsen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller fel och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsberättelsen. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på fel, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. skaffar vi oss en förståelse av den del av fondbolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i fondbolagets uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsberättelsen, däribland upplysningarna, och om årsberättelsen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. Vi måste informera fondbolaget om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Stockholm den 19 januari 2017 Grant Thornton Sweden AB Nilla Rocknö Auktoriserad revisor 35

36 NAVENTI OFFENSIV Förvaltarkommentar Fondförmögenheten har ökat från 117 miljoner kronor vid årets början till 202 miljoner kronor vid årets slut. Netto av in- och utflöde i fonden under 2016 var 75 miljoner kronor. Fondens andelsvärde steg under året med 3,11 procent. Marknadens utveckling 2016 har varit ett händelserikt år på världens marknader. Året inleddes oroligt delvis påverkat av det kraftiga prisfallet i oljan och vad det skulle föra med sig för obalanser. I slutet av januari bottnade dock oljan ur strax under 30 dollar per fat, vilket åter fick fart på riskviljan. Under året upplevde vi också två omvälvande val, dels röstade britterna för en Brexit, dels röstade det amerikanska folket fram Donald Trump till USAs näste president. Många experter hade förutspått att de skulle utlösa den perfekta stormen, men stormen uteblev. Amerikanska aktier är de som utvecklats bäst och utöver att de amerikanska börserna har klättrat rejält, så har även dollarn fortsatt att stärkas mot den svenska kronan. Även tillväxtmarknaderna har utvecklats väl under 2016, men till skillnad från de amerikanska börserna som handlats på rekordnivåer, så befinner sig tillväxtmarknaderna fortfarande i sin fallande trend. Fondens utveckling Fondandelsvärdet utvecklades positivt under året, dock sämre än fondens jämförelseindex. Fonden har haft aktieexponering mot USA, Europa och Norden. Amerikanska aktier har utvecklats bäst redovisat i lokal valuta. De europeiska och nordiska aktiemarknaderna har även utvecklats väl. Fonden har även gynnats av dollar- och euroexponeringen från de amerikanska och europeiska aktierna. Lågräntemiljön och centralbanksstimulanser påverkade aktiemarknaden positivt under året. Framtida strategi Temat med centralbanker som agerar olika består. USAs centralbank, FED, har påbörjat en försiktig räntehöjningscykel, medan Europeiska centralbanken, ECB, och Riksbanken drar åt andra hållet och fortsätter med att stimulera och sänka räntan ytterligare. Detta gör att lågräntemiljön sannolikt kommer att bestå till stor del i Sverige och Europa ett bra tag till framöver. Detta bör innebära att den amerikanska dollarn inte kommer att stärkas så mycket mer framöver, samt att det borde vara gynnsamt för den globala riskviljan. Utöver lågräntemiljön behöver vi även förhålla oss till Donald Trumps politik, vilket vi tror kommer driva på den ekonomiska utvecklingen i USA. De sektorer som vi tror kommer påverkas positivt är bank och finans samt infrastruktur. Vi tror att tekniksektorn kommer bli lidande i det korta perspektivet. Under 2017 är det många viktiga länder i Europa som går till val, bl.a. Frankrike och Tyskland. Givetvis kommer britternas uttåg ur EU att sätta sin prägel på marknaden. Fondens riskprofil Sparande i aktier och aktierelaterade instrument innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Eftersom fonden placerar medel utanför Sverige påverkas fonden av ändrade valutakurser (valutarisk). Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Fondens redovisning utgår från andelskursen den sista handelsdagen under respektive år (30 december). Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad aktiefond. Fonden placerar i överlåtbara värdepapper och finansiella indexrelaterade instrument. Fonden har normalt en aktieexponering om 100 procent av fondförmögenheten. Fonden har rätt att handla med derivatinstrument som ett led i fondens placeringsinriktning, vilket fonden har utnyttjat under året. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas åtagandemetoden som riskbedömning. 36

37 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV Fondfakta Startår 2012 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex Bestående av 35% SIX PRX 15% VINX B. CAP Tr. SEK 25% SP500 NTR SEK 25% MSCI Europe NR SEK Morningstar rating (3 år) 5/5 Fondbolag Naventi Fonder AB Öppen för försäkring Ja Öppen för IPS Nej Öppen för PPM Ja PPM nummer Förvaltare Förvaltare Förvaltarteam Naventi Fonder AB Antal i teamet 6 Avkastning Fonden följer Svensk kod för fondbolag. Utdelning Fonden är inte utdelande. Kostnader Förvaltningsavgift (%) 2,25 Årlig avgift (%) 2,27 Insättningsavgift (%) 0,00 Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 3,00 Transaktionskostnader (kkr) 134 Transaktionskostnader i % av oms vp 0,09 Förvaltningskostnader för engångsinsättning av kr under 1 år (kr) 218,29 Förvaltningskostnader för löpande månadssparande av 100 kr under ett år (kr) 14,01 Fondens risk Medelhög risk Fondens standardavvikelse (%)* 12,92 * Beräknas på 24 månader Lägre risk Lägre möjlig avkastning Högre risk Högre möjlig avkastning Omsättningshastighet* 0,23 Omsättning via närstående institut 0,00 Hävstångens högsta nivå (%) 36,74 Hävstångens lägsta nivå (%) 0,00 Hävstångens genomsnittliga nivå (%) 8,08 Active Share (%) 83,85 * Fonden har under året exponerat sig mot aktiemarknaden och valutamarknaden genom derivat. 37

38 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV Utveckling Fondförmögenhet (Mkr) 202,5 117,4 84,3 38,0 5, Andelsvärde (kr) 179,9 174,4 151,3 129,7 103, Antal utestående andelar (tusental) 1125,7 673,2 559,9 292,8 56, Totalavkastning (%) 3,11 15,3 16,6 25, Avkastning jämförelseindex (%) 11, Risk och avkastningsmått Total risk (%) 12,9 14,7 11,5 8, Total risk jämförelseindex (%) 15, Aktiv risk(%) 5, Active share(%) 83, Fondförmögenheten redovisas vid utgången av respektive år. Jämförelseindex har implementerats Genomsnittlig avkastning 2 år Sedan start Fonden 9,03% 13,15% Geografisk fördelning (%) USA Europa Norden De fem största positionerna Finansiella instrument Andel (%) Intrum Justitia 2,55 Hexpol AB 2,34 Lagercrantz B 2,34 SKF B 2,11 Swedbank A 2,10 0 0,2 0,4 38

39 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. ADIDAS AG ,06 Addlife B ,50 Addtech B ,58 Alfa Laval ,64 Alphabet Inc-Cl A ,96 Andersons Inc ,95 Andritz AG ,39 Atlas Copco B ,87 Axfood ,23 Banco Bilbao Viscaya Argenta ,10 Banco Santander SA ,58 Bank Of The Ozarks Inc ,11 Beckton Dickinson ,98 Beijer Alma B ,95 Betsson B ,47 British American Tobacco PLC ,03 Bureau Veritas SA ,81 Cardinal Health ,29 Casey`s General Stores Inc ,95 Churchill Downs, Inc ,99 Cintas ,00 Constellation Brands Inc ,49 Cracker Barrel Old Country ,97 Danaher Corp ,98 Ecolab Inc ,95 Electronic Arts ,95 Elekta B ,93 Enagas ,37 Essilor International SA ,48 Facebook Inc-A ,90 Fastenal Co ,67 Fortive Corp ,43 Hargreaves Lansdown PLC ,83 Hennes & Mauritz B ,10 Hexpol AB ,34 Inditex SA ,96 Intrum Justitia ,55 Kerry Group PLC A ,32 Kinnevik B ,47 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA ,71 Lagercrantz B ,34 Latour Investment B ,68 Lerøy Seafood Group ,57 Loreal ,53 Lundbergföretagen B ,38 Nike B ,49 Nokian Renkaat Oyj ,17 Nolato B ,75 Occidental Ptl ,49 Paddy Power Betfair PLC ,26 Praxair ,85 Price T. Rowe Assoc Inc ,53 Publicis Groupe ,83 RED Electrica ,02 Reckitt Benckiser Group PLC ,40 Reynolds American Inc ,47 Ross Stores Inc ,97 39

40 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV SKF B ,11 Sampo OYJ-A SHS ,93 Schlumberger ,95 Schouw & Co. A/S ,20 Shire PLC ,72 Skanska B ,00 Swedbank A ,10 Swedish Match ,73 Syngenta AG ,87 TJX Cos ,64 Telenor ASA ,32 Unibet Group SDB ,14 VISA Inc ,99 Viscofan SA ,49 Volvo B ,02 Walt Disney ,00 Ångpanneföreningen B ,52 US Treasury 2% 11/15/ ,30 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER ,61 Penningmarknadsinstrument Volym Markn.värde % av portf. US Treasury Bill 0 PCT ,35 SUMMA PENNINGMARKNADSINSTRUMENT ,35 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE ,96 Finansiella instrument med negativt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. OMXS30 Index Future Jan ,07 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED NEGATIVT MARKNADSVÄRDE ,07 40

41 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV Övriga tillgångar och skulder Likvidkonton Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Naventi Offensiv DNB SEK Naventi Offensiv ISDA SEK Naventi Offensiv NEW EUR Naventi Offensiv NEW NOK Naventi Offensiv NEW SEK ,00 Naventi Offensiv NEW THB ,00 Naventi Offensiv NEW USD Naventi Offensiv SEB CHF 0 1 0,00 Naventi Offensiv SEB DKK 0 1 0,00 Naventi Offensiv SEB EUR ,00 Naventi Offensiv SEB FUT ,08 Naventi Offensiv SEB GBP 0 5 0,00 Naventi Offensiv SEB NOK ,00 Naventi Offensiv SEB SEK ,09 Naventi Offensiv SEB USD ,01 Naventi Offensiv SEK Futures ,06 SUMMA LIKVIDKONTON ,25 Positiva upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Skattefordran EUR ,00 Upplupen skuldränta GBP ,00 SUMMA UPPLUPENHETER, POSITIVA ,00 Negativa upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Upplupen skuldränta USD ,00 Upplupet förvaltningsarvode ,19 SUMMA UPPLUPENHETER, NEGATIVA ,19 Positiva likvider på väg Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. RAI.NYS ,00 NIKEB.NYS ,00 CHDN US ,01 WALTDISNEY.NYS ,01 OCCIDE.NYS ,00 SCHLUM.NYS ,01 CARDIN.NYS ,01 ECOLAB US ,00 ANDERS.NAS ,00 DANAHAR.NYS ,00 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, POSITIVA ,04 ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO ,11 FONDFÖRMÖGENHET ,00 SUMMA EXPONERING MOT FÖRETAG ELLER FÖRETAGSGRUPP SEB ,25 41

42 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV Balansräkning alla belopp i KSEK Tillgångar Not Överlåtbara värdepapper OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Penningmarknadsinstrument Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt m.v Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR Skulder OTC-derivatinstrument med negativt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt m.v Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET Poster inom linjen Ställda säkerheter för OTC-derivatinstrument Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Upplupen kontoränta 8 0 Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 8 0 Not 3 Fondlikvidfordran Summa övriga tillgångar Not 4 Upplupet förvaltningsarvode Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

43 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV Förändring av fondförmögenhet alla belopp i KSEK Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Lämnad utdelning Fondförmögenhet vid årets slut Resultaträkning alla belopp i tkr Intäkter och värdeförändring Not Värdeförändring överlåtbara värdepapper Värdeförändring på övriga derivatinstrument Värdeförändring på fondandelar Ränteintäkter Utdelningar Valutakursvinster och -förluster netto Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnad (ersättning till fondbolaget) Räntekostnader -2-1 Övriga kostnader Summa kostnader ÅRETS RESULTAT Not 5 Realisationsvinster överlåtbara värdepapper Realisationsförluster överlåtbara värdepapper Orealiserad vinst/förlust överlåtbara värdepapper Summa värdeförändring på överlåtbara värdepapper Not 6 Realisationsvinster övriga derivatinstrument Realisationsförluster övriga derivatinstrument 0 0 Orealiserad vinst/förlust övriga derivatinstrument Summa värdeförändring på derivatinstrument Not 7 Realisationsvinster fondandelar Realisationsförluster fondandelar 0 0 Orealiserad vinst/förlust fondandelar Summa värdeförändring på fondandelar

44 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI OFFENSIV Not 8 Rabatter 0 5 Fractions EUR 0 5 Summa övriga intäkter 0 10 Not 9 Transaktionskostnader Öresavrundning 0 0 Summa övriga kostnader Information om ersättning till anställda Ersättning till fondbolagets anställda är marknadsmässig och utgångspunkten för samtliga anställda är fast lön. Rörlig ersättning fastställs på diskretionär basis och baseras på såväl individuella som gemensamma mål inom företaget samt skall främja fondbolagets och fondernas långsiktiga mål. Vid utformandet av rörlig ersättning sker det en bedömning hur detta påverkar nuvarande och framtida risker. Utbetalning av rörlig lönedel för anställda som väsentligen kan påverka fondbolagets risknivå skjuts upp över flera beskattningsår. För övriga anställda hålls ingen del av den rörliga ersättningen inne, utan betalas ut i så nära anslutning som möjligt i förhållande till beslutet om rörlig ersättning. Under 2016 har fondbolaget betalat ut fast ersättning till arton anställda och rörlig ersättning till åtta anställda. Det sammanlagda rörliga ersättningsbelopp som särskilt reglerad personal fått utbetalt under 2016 är kr och hela beloppet avser ersättning till risktagare (fondbolagets förvaltare). Inget belopp har uppskjutits då beloppet till respektive risktagare understiger kr och har utbetalts innan den 1 november Rörlig ersättning har fastställts på diskretionär basis och baserats på såväl individuella som gemensamma mål inom fondbolaget samt att det har säkerställts att det främjar fondbolagets och fondernas långsiktiga mål, samt företagits en bedömning hur ersättningen har påverkat nuvarande och framtida risker. Anställda i ledande strategiska befattningar och anställda med ansvar för kontrollfunktioner har inte erhållit rörlig ersättning. Ersättningspolicyn finns att tillgå på fondbolagets hemsida. En kostnadsfri papperskopia kan erhållas på begäran. Redovisnings- och värderingsprinciper Helårsrapporten har upprättats enligt lagen om värdepappersfonder (2004:46), Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder (FFFS 2013:9) samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer. Fondens tillgångar och skulder värderas till marknadsvärde. Fondens innehav av finansiella instrument har värderats till senast tillgängliga betalkurs eller om sådan inte finns senaste köpkurs. Om sådana kurser saknas eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande får värderingen ske på objektiva grunder enligt allmänt vedertagna värderingsprinciper. Stockholm den 19 januari 2017 Anders Haglund Styrelsens ordförande Filip Peiró Andreas Bergknut Henrik Talborn 44

45 REVISIONSBERÄTTELSE Till andelsägarna i värdepappersfond Naventi Offensiv, Org.nr Rapport om årsberättelse Uttalanden Vi har i egenskap av revisorer i Naventi Fonder AB, organisationsnummer , utfört en revision av årsberättelsen för Värdepappersfonden Naventi Offensiv för år Värdepappersfondens årsberättelse ingår på sidorna i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsberättelsen upprättats i enlighet med lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av Värdepappersfond Naventi Offensiv finansiella ställning per den 31 december 2016 och av dess finansiella resultat för året enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till fondbolaget enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Fondbolagets ansvar Det är fondbolaget som har ansvaret för att årsberättelsen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Fondbolaget ansvarar även för den interna kontroll som det bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsberättelsen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller fel och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsberättelsen. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på fel, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. skaffar vi oss en förståelse av den del av fondbolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i fondbolagets uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsberättelsen, däribland upplysningarna, och om årsberättelsen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. Vi måste informera fondbolaget om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Stockholm den 19 januari 2017 Grant Thornton Sweden AB Nilla Rocknö Auktoriserad revisor 45

46 NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND Förvaltarkommentar Fondförmögenheten har ökat från 191 miljoner kronor vid årets början till 263 miljoner kronor vid årets slut. Netto av in- och utflöde i fonden under 2016 var 47 miljoner kronor. Fondens andelsvärde steg under året med 12,47 procent. Marknadens utveckling 2016 har varit ett händelserikt år på världens marknader. Året inleddes oroligt delvis påverkat av det kraftiga prisfallet i oljan och vad det skulle föra med sig för obalanser. I slutet av januari bottnade dock oljan ur strax under 30 dollar per fat, vilket åter fick fart på riskviljan. Under året upplevde vi också två omvälvande val, dels röstade britterna för en Brexit, dels röstade det amerikanska folket fram Donald Trump till USAs näste president. Många experter hade förutspått att de skulle utlösa den perfekta stormen, men stormen uteblev. Amerikanska aktier är de som utvecklats bäst och utöver att de amerikanska börserna har klättrat rejält, så har även dollarn fortsatt att stärkas mot den svenska kronan. Även tillväxtmarknaderna har utvecklats väl under 2016, men till skillnad från de amerikanska börserna som handlats på rekordnivåer, så befinner sig tillväxtmarknaderna fortfarande i sin fallande trend. Fondens utveckling Fonden utvecklades positivt under året, men sämre än jämförelseindex. Året inleddes med kraftiga prisfall på tillväxtmarknaderna, som noterade de lägsta priserna på över sex år, i spåren av det kraftiga prisfallet på olja. Efter prisfallet på oljan, har kursutvecklingen vänt upp. Särskilt väl har börskurserna i de oljeproducerande länderna Ryssland och Brasilien utvecklats. Under året har vi minskat exponeringen mot Afrika och Asien, samt ökat exponeringen mot Latinamerika och Östeuropa. Lågräntemiljön och centralbanksstimulanser har påverkat aktiemarknaden positivt. Den svenska kronan har försvagats mot i princip alla världens valutor, vilket betyder att fondens valutaexponering påverkat fondandelsvärdet positivt. Framtida strategi Temat med olika agerande från världens ledande centralbanker består. USAs centralbank, FED, har påbörjat en försiktig räntehöjningscykel, medan Europeiska centralbanken, ECB, och Riksbanken drar åt andra hållet. För tillväxtmarknaderna är det främst FEDs agerande och den starka dollarn som blir viktiga att följa. Utöver konjunkturen i Kina och övriga geopolitiska risker, finns det efter 2016 nya risker att förhålla sig till, i spåren av att Donald Trump blev vald till USAs president. Relationen mellan USA och Kina börjar bli känslig och kanske blossar det upp ett fullskaligt handelskrig mellan dessa länder under Utöver Kina kommer många länders relation till USA att prövas i och med att Donald Trump kommer sannolikt att föra en protektionistisk politik. Relationen mellan Ryssland och USA ser dock ut att stärkas med Donald Trump som USAs president. Fondens riskprofil Sparande i aktier och aktierelaterade instrument innebär risk för stora kurssvängningar (marknadsrisk). Då fonden placerar medel utanför Sverige påverkas fonden av ändrade valutakurser (valutarisk). Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Se fondens faktablad för senast uppdaterad årlig avgift. Årlig avgift redovisas alltid i fondens årsberättelse. Fondens redovisning utgår från andelskursen den sista handelsdagen under 2016 (30 december 2016). Placeringsinriktning Fonden är en aktivt förvaltad aktiefond med fokus mot s.k. tillväxtmarknader, d.v.s. marknader som förväntas ha en stark framtida ekonomisk tillväxt. Fonden har rätt att handla med derivatinstrument som ett led i fondens placeringsinriktning, vilket fonden har utnyttjat under året. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas åtagandemetoden som riskbedömning. 46

47 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND Fondfakta Startår 2012 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex MSCI Emerging Markets Net Return Index Morningstar rating (3 år) 4/5 Fondbolag Naventi Fonder AB Öppen för försäkring Ja Öppen för IPS Nej Öppen för PPM Ja PPM nummer Förvaltare Förvaltare Förvaltarteam Naventi Fonder AB Antal i teamet 6 Avkastning Fonden följer Svensk kod för fondbolag. Utdelning Fonden är inte utdelande. Kostnader Förvaltningsavgift (%) 2,25 Årlig avgift (%) 2,26 Insättningsavgift (%) 0,00 Uttagsavgift (%) 0,00 Högsta förvaltningsavgift enligt fondbestämmelserna (%) 3,00 Transaktionskostnader (kkr) 110 Transaktionskostnader i % av oms vp 0,10 Förvaltningskostnader för engångsinsättning av kr under 1 år (kr) 235,58 Fondens risk Hög risk Fondens standardavvikelse (%)* 14,38 * Beräknas på 24 månader Lägre risk Lägre möjlig avkastning Högre risk Högre möjlig avkastning Förvaltningskostnader för löpande månadssparande av 100 kr under ett år (kr) 14,65 Omsättningshastighet* 0,16 Omsättning via närstående institut 0,00 Hävstångens högsta nivå (%) 52,57 Hävstångens lägsta nivå (%) 0,00 Hävstångens genomsnittliga nivå (%) 10,87 Active Share (%) 96,42 * Fonden har under året exponerat sig mot aktiemarknaden och valutamarknaden genom derivatinstrument. 47

48 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND Utveckling Fondförmögenhet (Mkr) 263,3 191,4 182,1 162,7 156, Andelsvärde (kr) 128,4 114,2 113,6 100,87 103, Antal utestående andelar (tusental) 2050,4 1672,9 1618,0 1613,1 1506, Totalavkastning (%) 12,5 0,6 12,6-2, Avkastning jämförelseindex (%) 19, Risk och avkastningsmått Total risk (%) 14,4 18,0 12,0 11, Total risk jämförelseindex (%) 16, Aktiv risk(%) 10, Active share(%) 96, Fondförmögenheten redovisas vid utgången av respektive år. Jämförelseindex har implementerats Genomsnittlig avkastning 2 år Sedan start Fonden 6,34% 5,13% Geografisk fördelning (%) Asien Östeuropa Latinamerika De fem största positionerna Finansiella instrument Andel (%) Sberbank PJSC 5,20 Shenzhou International Group 4,15 Taiwan Semi. Manufacturing 4,02 Grupo Aeroport Del Sureste 3,84 Tencent Holdings LTD 3,78 Afrika/Mellanöstern 0,00 20,00 40,00 48

49 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Finansiella instrument upptagna till handel vid reglerad marknad Volym Markn.värde % av portf. Aboitiz Equity Ventures Inc ,49 Acron ,08 Advanced Info Service PCL ,57 Airports of Thailand PCL ,46 Am Rest Holdings N.V ,19 Ambev SA ,04 Avi Ltd ,87 Ayala Corporation ,72 BDO Unibank Inc ,75 Budimex S.A ,95 Bumrungrad Hospital PCL ,29 China Medical System Holding ,01 China Mobile ,98 Chinese Petroleum & Chemical-H ,92 Grupo Aeroport Del Sureste ,84 HENGAN INT'L ,87 Hikma Pharmaceuticals Plc ,27 Hong Kong Exs.& Clear ,88 Infosys Ltd ,34 Jollibee Foods Corporation ,35 Kimberly Clark De Mexico ,92 LSR Group PJSC ,58 Magnit PJSC ,66 Mahindra & Mahindra Ltd ,52 Moscow Exchange ,14 Novatek Oao ,95 Oceana Group Ltd ,94 Robinson's Land Corp ,19 SM Investments Corp ,89 Samsung Electronics GDR ,60 Sberbank PJSC ,20 Shenzhou International Group ,15 Spur Corp Ltd ,50 Standard Chartered Plc ,97 Surgutneftegaz ,51 Surgutneftegaz PFD ,49 Taiwan Semiconductor Manufacturing ,02 Tatneft-CLS ,59 Tencent Holdings LTD ,78 Teva Pharmaceutical Industries Ltd ,48 Trueworths International Ltd ,69 Universal Robina Corp ,61 Walmart De Mexico ,78 Wipro Ltd ,34 X 5 Group ,87 Yandex ,52 US Treasury 2% 11/15/ ,33 SUMMA ÖVERLÅTBARA VÄRDEPAPPER ,06 49

50 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND Penningmarknadsinstrument Volym Markn.värde % av portf. US Treasury Bill 0 PCT ,04 SUMMA PENNINGMARKNADSINSTRUMENT ,04 Övriga derivat med positivt marknadsvärde Volym Markn.värde % av portf. MSCI Emerging Markets MAR ,17 Minor International Warrant ,00 SUMMA DERIVAT ,17 SUMMA FINANSIELLA INSTRUMENT MED POSITIVT MARKNADSVÄRDE ,28 Övriga tillgångar och skulder Likvidkonton Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Naventi Tillväxtmarknad DNB SEK Naventi Tillväxtmarknad ISDA SEK Naventi Tillväxtmarknad NEW BRL Naventi Tillväxtmarknad NEW EUR ,00 Naventi Tillväxtmarknad NEW HKD Naventi Tillväxtmarknad NEW NOK Naventi Tillväxtmarknad NEW SEK ,00 Naventi Tillväxtmarknad NEW THB Naventi Tillväxtmarknad NEW USD Naventi Tillväxtmarknad SEB AUD 1 7 0,00 Naventi Tillväxtmarknad SEB DKK Naventi Tillväxtmarknad SEB EUR 0 2 0,00 Naventi Tillväxtmarknad SEB FUT USD ,87 Naventi Tillväxtmarknad SEB GBP ,00 Naventi Tillväxtmarknad SEB HKD ,00 Naventi Tillväxtmarknad SEB INR Naventi Tillväxtmarknad SEB MXN ,00 Naventi Tillväxtmarknad SEB NOK 1 1 0,00 Naventi Tillväxtmarknad SEB PHP ,00 Naventi Tillväxtmarknad SEB PLN ,00 Naventi Tillväxtmarknad SEB RUB ,00 Naventi Tillväxtmarknad SEB SEK ,98 Naventi Tillväxtmarknad SEB THB - 0 0,00 Naventi Tillväxtmarknad SEB TWD Naventi Tillväxtmarknad SEB USD ,00 Naventi Tillväxtmarknad SEB ZAR ,00 SUMMA LIKVIDKONTON ,86 50

51 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND Positiva upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Skattefordran PHP ,00 SUMMA UPPLUPENHETER, POSITIVA ,00 Negativa upplupenheter utan fastställt likviddatum Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. Skatteskuld MXN ,00 Upplupet förvaltningsarvode ,19 SUMMA UPPLUPENHETER, NEGATIVA ,19 Positiva likvider på väg Volym (lokal valuta) Markn.värde % av portf. AYALA.PM ,00 ABEV US ,03 AOT TB ,02 SUMMA LIKVIDER PÅ VÄG, POSITIVA ,05 ÖVRIGA TILLGÅNGAR OCH SKULDER, NETTO ,72 FONDFÖRMÖGENHET ,00 SUMMA EXPONERING MOT FÖRETAG ELLER FÖRETAGSGRUPP SEB ,86 51

52 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND Balansräkning alla belopp i KSEK Tillgångar Not Överlåtbara värdepapper Penningmarknadsinstrument OTC-derivatinstrument med positivt marknadsvärde Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde Fondandelar Summa finansiella instrument med positivt m.v Bankmedel och övriga likvida medel Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Övriga tillgångar SUMMA TILLGÅNGAR Skulder Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde Summa finansiella instrument med negativt m.v Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Övriga skulder 0 0 SUMMA SKULDER FONDFÖRMÖGENHET Not 1 Se flik "Innehav" för specifikation av finansiella instrument Not 2 Upplupna fondrabatter 0 68 Upplupna ränteintäkter 0 9 Upplupen skattefordran 6 0 Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 6 77 Not 3 Fondlikvidfodran Summa övriga tillgångar Not 4 Upplupet förvaltningsarvode Upplupen skatteskuld -8 0 Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Förändring av fondförmögenhet alla belopp i KSEK Fondförmögenhet vid årets början Andelsutgivning Andelsinlösen Resultat enligt resultaträkning Lämnad utdelning Fondförmögenhet vid årets slut

53 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND Resultaträkning alla belopp i KSEK Intäkter och värdeförändring Not Värdeförändring på överlåtbara värdepapper Värdeförändring på övriga derivatinstrument Värdeförändring på fondandelar Ränteintäkter Utdelningar Valutakursvinster och -förluster netto Övriga intäkter Summa intäkter och värdeförändring Kostnader Förvaltningskostnad (ersättning till fondbolaget) Räntekostnader 0-5 Övriga kostnader Summa kostnader Årets resultat Not 5 Realisationsvinster överlåtbara värdepapper Realisationsförluster överlåtbara värdepapper Orealiserade vinster/förluster överlåtbara värdepapper Summa värdeförändring på överlåtbara värdepapper Not 6 Realisationsvinster övriga derivatinstrument Realisationsförluster övriga derivatinstrument Orealiserade vinster/förluster övriga derivatinstrument Summa värdeförändring på övriga derivatinstrument Not 7 Realisationsvinster fondandelar Realisationsförluster fondandelar 0-72 Orealiserade vinster/förluster fondandelar Summa värdeförändring fondandelar Not 8 Rabatter 0 8 Öresavrundning 0 0 Fractions EUR 0 8 Valutavinst skattefordran 0 0 Summa övriga intäkter 0 16 Not 9 Kapitalvinst skatt THB 0-44 Transaktionskostnader Skatteskuld -8 Summa övriga kostnader

54 HELÅRSREDOGÖRELSE NAVENTI TILLVÄXTMARKNADSFOND Information om ersättning till anställda Ersättning till fondbolagets anställda är marknadsmässig och utgångspunkten för samtliga anställda är fast lön. Rörlig ersättning fastställs på diskretionär basis och baseras på såväl individuella som gemensamma mål inom företaget samt skall främja fondbolagets och fondernas långsiktiga mål. Vid utformandet av rörlig ersättning sker det en bedömning hur detta påverkar nuvarande och framtida risker. Utbetalning av rörlig lönedel för anställda som väsentligen kan påverka fondbolagets risknivå skjuts upp över flera beskattningsår. För övriga anställda hålls ingen del av den rörliga ersättningen inne, utan betalas ut i så nära anslutning som möjligt i förhållande till beslutet om rörlig ersättning. Under 2016 har fondbolaget betalat ut fast ersättning till arton anställda och rörlig ersättning till åtta anställda. Det sammanlagda rörliga ersättningsbelopp som särskilt reglerad personal fått utbetalt under 2016 är kr och hela beloppet avser ersättning till risktagare (fondbolagets förvaltare). Inget belopp har uppskjutits då beloppet till respektive risktagare understiger kr och har utbetalts innan den 1 november Rörlig ersättning har fastställts på diskretionär basis och baserats på såväl individuella som gemensamma mål inom fondbolaget samt att det har säkerställts att det främjar fondbolagets och fondernas långsiktiga mål, samt företagits en bedömning hur ersättningen har påverkat nuvarande och framtida risker. Anställda i ledande strategiska befattningar och anställda med ansvar för kontrollfunktioner har inte erhållit rörlig ersättning. Ersättningspolicyn finns att tillgå på fondbolagets hemsida. En kostnadsfri papperskopia kan erhållas på begäran. Redovisnings- och värderingsprinciper Helårsrapporten har upprättats enligt lagen om värdepappersfonder (2004:46), Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder (FFFS 2013:9) samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer. Fondens tillgångar och skulder värderas till marknadsvärde. Fondens innehav av finansiella instrument har värderats till senast tillgängliga betalkurs eller om sådan inte finns senaste köpkurs. Om sådana kurser saknas eller om kurserna enligt fondbolagets bedömning är missvisande får värderingen ske på objektiva grunder enligt allmänt vedertagna värderingsprinciper. Stockholm den 19 januari 2017 Anders Haglund Styrelsens ordförande Filip Peiró Andreas Bergknut Henrik Talborn 54

55 REVISIONSBERÄTTELSE Till andelsägarna i värdepappersfond Naventi Tillväxtmarknadsfond, Org.nr Rapport om årsberättelse Uttalanden Vi har i egenskap av revisorer i Naventi Fonder AB, organisationsnummer , utfört en revision av årsberättelsen för Värdepappersfonden Naventi Tillväxtmarknadsfond för år Värdepappersfondens årsberättelse ingår på sidorna i detta dokument. Enligt vår uppfattning har årsberättelsen upprättats i enlighet med lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder och ger en i alla väsentliga avseenden rättvisande bild av Värdepappersfond Naventi Tillväxtmarknadsfond finansiella ställning per den 31 december 2016 och av dess finansiella resultat för året enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Grund för uttalanden Vi har utfört revisionen enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i Sverige. Vårt ansvar enligt dessa standarder beskrivs närmare i avsnittet Revisorns ansvar. Vi är oberoende i förhållande till fondbolaget enligt god revisorssed i Sverige och har i övrigt fullgjort vårt yrkesetiska ansvar enligt dessa krav. Vi anser att de revisionsbevis vi har inhämtat är tillräckliga och ändamålsenliga som grund för vårt uttalande. Fondbolagets ansvar Det är fondbolaget som har ansvaret för att årsberättelsen upprättas och att den ger en rättvisande bild enligt lagen om värdepappersfonder samt Finansinspektionens föreskrifter om värdepappersfonder. Fondbolaget ansvarar även för den interna kontroll som det bedömer är nödvändig för att upprätta en årsberättelse som inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel. Revisorns ansvar Våra mål är att uppnå en rimlig grad av säkerhet om huruvida årsberättelsen som helhet inte innehåller några väsentliga felaktigheter, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, och att lämna en revisionsberättelse som innehåller våra uttalanden. Rimlig säkerhet är en hög grad av säkerhet, men är ingen garanti för att en revision som utförs enligt ISA och god revisionssed i Sverige alltid kommer att upptäcka en väsentlig felaktighet om en sådan finns. Felaktigheter kan uppstå på grund av oegentligheter eller fel och anses vara väsentliga om de enskilt eller tillsammans rimligen kan förväntas påverka de ekonomiska beslut som användare fattar med grund i årsberättelsen. Som del av en revision enligt ISA använder vi professionellt omdöme och har en professionellt skeptisk inställning under hela revisionen. Dessutom: identifierar och bedömer vi riskerna för väsentliga felaktigheter i årsberättelsen, vare sig dessa beror på oegentligheter eller på fel, utformar och utför granskningsåtgärder bland annat utifrån dessa risker och inhämtar revisionsbevis som är tillräckliga och ändamålsenliga för att utgöra en grund för våra uttalanden. Risken för att inte upptäcka en väsentlig felaktighet till följd av oegentligheter är högre än för en väsentlig felaktighet som beror på fel, eftersom oegentligheter kan innefatta agerande i maskopi, förfalskning, avsiktliga utelämnanden, felaktig information eller åsidosättande av intern kontroll. skaffar vi oss en förståelse av den del av fondbolagets interna kontroll som har betydelse för vår revision för att utforma granskningsåtgärder som är lämpliga med hänsyn till omständigheterna, men inte för att uttala oss om effektiviteten i den interna kontrollen. utvärderar vi lämpligheten i de redovisningsprinciper som används och rimligheten i fondbolagets uppskattningar i redovisningen och tillhörande upplysningar. utvärderar vi den övergripande presentationen, strukturen och innehållet i årsberättelsen, däribland upplysningarna, och om årsberättelsen återger de underliggande transaktionerna och händelserna på ett sätt som ger en rättvisande bild. Vi måste informera fondbolaget om bland annat revisionens planerade omfattning och inriktning samt tidpunkten för den. Vi måste också informera om betydelsefulla iakttagelser under revisionen, däribland de betydande brister i den interna kontrollen som vi identifierat. Stockholm den 19 januari 2017 Grant Thornton Sweden AB Nilla Rocknö Auktoriserad revisor 55