MÅNADSBREV NOVEMBER, 2015: BLOX SAMMANFATTNING Centralbankerna var återigen i fokus och makrodata som kom under månaden påminde om utvecklingen som vi har haft under en tid, d.v.s. bättre i Europa och något sämre i USA och Kina. Den amerikanska arbetsmarknaden överraskade positiv i november vilket ytterligare ökar sannolikheten för en räntehöjning från Fed i december. Globala aktiemarknader gick ner marginellt. Europeiska aktiemarknaderna utvecklades bäst medan tillväxtmarknaderna tillhörde förlorarna. Vi har köpt Invesco Pan European Structured Equity i blocket med globala aktier. Detta för att öka exponeringen mot de europeiska marknaderna som fortsätter att leverera positivt momentum.
3,5% 2,5% 1,5% 0,5% -0,5% -1,5% -2,5% -3,5% -4,5% OMX Stockholm Världsindex Tillväxtmarknader High Yield Råvaror EUR/SEK USD/SEK (MSCI World) UTVECKLING BLOX 3,5% 2,5% 1,5% 0,5% -0,5% -1,5% -3,5% -4,5% (Credit Suisse (MSCI Emerging market) High Yieldindex) Exceed BLOX Jämförelseindex (CoreCommodity CRB Index) 2,46% -0,67% -3,96% -2,32% -6,68% -1,87% 2,23% Exceed BLOX Jämförelseindex Investment Grade High-Yield Hedgefonder Globala aktier Tillväxtmarknader -2,5% BLOX Investment Grade High-Yield Hedgefonder Globala aktier Tillväxtmarknader Fond Utveckling november 2015* Utveckling 2015** Investment BLOX grade Carnegie Fond Corporate Bond Utveckling 0,27% Utveckling 1,34% november 2015* 2015** High-yield Holberg Kredit SEK 1,09% 1,18% Investment grade Carnegie Corporate Bond 0,27% 1,34% High-yield Lannebo High Yield Allocation 0,55% 2,42% Hedgefonder High-yield Catella Holberg Hedgefond Kredit SEK 1,09% 1,55% 1,18% 4,68% High-yield Lannebo High Yield Allocation 0,55% 2,42% Standard Life Global Absolute Hedgefonder Hedgefonder Catella Hedgefond 1,55% 0,30% 4,68% 2,93% Return Strategies Standard Life Global Absolute Globala Hedgefonder aktier Invesco Pan European Structured 0,33% 2,36% 2,93% 16,92% Return Strategies Equity Globala aktier Invesco Pan European Structured 2,36% 16,92% Globala aktier Vontobel Equity Global Equity 0,53% 16,40% Tillväxtmarknader Globala aktier Reyl Vontobel Emerging Global Markets Equity 0,53% -0,25% 15,80% -1,66% Tillväxtmarknader Didner Reyl & Emerging Gerge Småbolag Markets -0,25% 9,34% -1,66% 30,78% Didner & Gerge Småbolag Trigon New Europe 9,34% -2,87% 30,78% 1,82% Trigon New Europe -2,87% 1,82% UTVECKLING NOVEMBER OMX STOCKHOLM 2,46% VÄRLDSINDEX (MSCI World) -0,67% TILLVÄXTMARKNADER (MSCI Emerging market) -3,96% HIGH YIELD (Credit Suisse High Yield-index) -2,32% RÅVAROR (CoreCommodity CRB Index) -6,68% EUR/SEK -1,87% USD/SEK 2,23%
FÖRVALTNINGSKOMMENTAR Centralbankerna var återigen i fokus och makrodata som kom under månaden påminde om utvecklingen som vi har haft under en tid, d.v.s. bättre i Europa och något sämre i USA och Kina. Den amerikanska arbetsmarknaden överraskade positiv i november vilket ytterligare ökar sannolikheten för en räntehöjning från Fed i december. Globala aktiemarknader gick ner marginellt. Europeiska aktiemarknaderna utvecklades bäst medan tillväxtmarknaderna tillhörde förlorarna. Vi har köpt Invesco Pan European Structured Equity i blocket med globala aktier. Detta för att öka exponeringen mot de europeiska marknaderna som fortsätter att leverera positivt momentum. RÄNTOR ÅT OLIKA HÅLL Under november var finansmarknadernas primära fokus fortsatt centralbankerna. I Europa, inklusive Sverige, pekar räntetrenden fortfarande söderut. Den amerikanska centralbanken, Fed, kommer däremot med största sannolikhet kommer att höja räntan i december. Detta trots att Europa fortsätter att vara den region med klart flest positiva överraskningar gällande makroekonomiska siffror. I USA och i Kina överväger fortfarande besvikelserna även om det inte är lika tydligt längre. I samband med Fed:s senaste möte lämnades dörren öppen för en räntehöjning i december. Efter det har arbetsmarknaden rapporterat mycket starka siffror vilket gör att vi nu räknar med att det blir höjning innan jul även om det inte är helt säkert. En global trend som har blivit ännu tydligare är att tjänstesektorn går starkare än den klassiska industrin. Detta gäller i Europa, USA och även i Kina. FORTSATT POSITIVT PÅ GLOBALA AKTIEMARKNADER Utvecklingen på globala aktiemarknader var ner marginellt. Tillväxtmarknader utvecklades sämst och slutade månaden ner 4 %. Merparten av de europeiska aktiemarknaderna uppvisade positiv avkastning under månaden. Tyskland och Sverige hade den bästa utvecklingen. Både råvaror och den amerikanska High Yield marknaden gick ned kraftigt, men på den nordiska kreditmarknaden var det lugnare. Euron försvagades mot den svenska kronan medan dollarn stärktes. SAMTLIGA BLOCK UTVECKLADES BÄTTRE ÄN SINA JÄMFÖRELSEINDEX Utvecklingen i BLOX har till övervägande del varit positiv under månaden. Det enda negativa blocket har varit tillväxtmarknader, fonden Reyl gick ner med 0,3% vilket trotsallt var klart bättre än index som slutade ned 4%. Våra räntebärande investeringar både inom Investment Grade och High Yield gick bättre än sina jämförelseindex. Det gjorde även blocket med hedgefonder. Globala aktier och högriskfonder hade en positiv utveckling och gick bättre än sina jämförelseindex. Bästa fonden var Didner&Gerge småbolag som ligger i blocket med högriskfonder. Blocket slutade månaden positivt trots att Trigon New Europe som är den andra fonden hade negativ avkastning. Under månaden köpte vi Invesco Pan European Structured Equity fund i blocket globala aktier. Detta finansierades genom att sälja andelar av Vontobel Global Equity. Den europeiska ekonomin går åt rätt håll och ekonomin stimuleras av låga energipriser samt ECB:s expansiva penningpolitik. Tyskland som är den största ekonomin i Europa påvisar styrka på många plan, samtidigt ser vi många tecken på förbättringar i länder som tidigare har haft stora problem som exempelvis Spanien. Genom köpet av denna fond ökar vi exponeringen mot regionen. Omallkoeringen är genomförd och en kortare beskrivning av fonden finns i slutet av månadsbrevet.
SAMMANFATTNING - FONDINNEHAV CARNEGIE CORPORATE BOND (INVESTMENT GRADE) Fonden placerar i företagsobligationer (emitterade av svenska och nordiska företag) och räntebärande värdepapper. Fonden har en genomsnittlig portföljlöptid på cirka 3-5 år, vilken dock kan vara längre. Fonden har som målsättning att generera långsiktig kapitaltillväxt genom att placera i räntebärande instrument, t.ex. obligationer och penningmarknadsinstrument som handlas på en reglerad marknad. Investeringarna kommer främst att fokusera på utfärdare i Norden. CATELLA HEDGEFOND (HEDGEFONDER)) Fonden har som målsättning att uppvisa en jämn, positiv avkastning oavsett riktningen på de nordiska kapitalmarknaderna. Analysprocessen bakom fondens investeringar består främst av fundamental analys, inom vilken man studerar företagets intjäningsförmåga, kassaflöden osv. Som komplement till detta bedrivs vidare en sk kvantitativ analys, här studerar man aktiers historiska utveckling och samvariation med varandra. Ett tredje centralt inslag i förvaltningen är riskanalysen. Både fondens sammantagna risk, men också risken i varje enskild investering övervägs. DIDNER & GERGE SMÅBOLAG (HÖGRISKFONDER) Fonden är en aktiefond som kan placera i aktier i små och medelstora företag. Kriteriet för ett företags storlek är dess börsvärde, vilket vid investeringstillfället får uppgå till högst en procent av aktiemarknadens totala börsvärde i Sverige. Målsättningen för placering av fondens medel är att på lång sikt, d v s en tidsperiod om 5 år eller mera, uppnå en värdemässig ökning av fondens andelsvärde. HOLBERG KREDIT SEK (HIGH-YIELD) Fonden placerar i företagsobligationer utgivna av norska och nordiska företag med kreditbetyg B eller bättre. Fonden har som målsättning att generera bästa möjliga avkastning utifrån den risk som tas, detta genom att skapa en balanserad portfölj bestående av räntebärande värdepapper med varierande löptid och kreditkvalité utifrån investeringsmandatet. Fonden valutasäkrar alla sina positioner till svenska kronor. INVESCO PAN EUROPEAN STRUCTURED EQUITY (MOGNA MARKNADER AKTIER) Fondens mål är att uppnå långsiktig kapitaltillväxt genom att investera i europeiska företag. Fonden förvaltas med hjälp av kvantitativa metoder för att välja ut aktier och fonden förvaltas aktivt inom ramen för dess mål och är inte begränsad av något jämförelseindex. LANNEBO HIGH YIELD ALLOCATION (HIGH-YIELD) Fonden är en aktivt förvaltad räntefond som huvudsakligen investerar i högavkastande företagsobligationer främst i Norden. Med högavkastande obligationer avses obligationer utgivna av företag med lägre kreditvärdighet, även kallade High Yield-obligationer. Placeringar i utländsk valuta valutasäkras alltid till svenska kronor. REYL ASSET MANAGEMENT SYSTEMATIC EMERGING MARKETS EQUITIES (TILLVÄXTMARKNADSAKTIER) Fonden förvaltas av franska Reyl och fonden investerar i tillväxtmarknadsaktier. Fondens strategi är att utifrån kvantitativ analys bygga upp en stor portfölj med många innehav som den snabbt kan justera i takt med förändrade marknadsförutsättningar. Fonden har funnits sedan juli 2009. STANDARD LIFE INVESTMENTS GLOBAL ABSOLUTE RETURN STRATEGIES FUND (HEDGEFOND) Målet med fonden är att den ska ge positiva investeringsresultat under alla marknadsförhållanden på medellång till lång sikt. Fonden har ett brett investeringsmandat för att uppnå detta mål och investerar i en rad olika tillgångar på olika marknader. Sedan 2006 har fonden gett en genomsnittlig avkastning på 7,5 % om året. TRIGON NEW EUROPE (HÖGRISKFONDER) Fonden investerar i företag noterade i EUs nya medlemsländer och länder som förväntas bli medlemmar. Fonden fokuserar på Polen, Ungern, Tjeckien och investerar en mindre del i baltländerna, Kroatien, Bulgarien och Rumänien. Fonden investerar inte i Ryssland, Ukraina, Vitryssland eller Turkiet. VONTOBEL GLOBAL EQUITY (MOGNA MARKNADER AKTIER) Fonden förvaltas av det schweiziska fondbolaget Vontobel. Fonden är en aktivt förvaltad aktiefond som investerar i globala aktier. Förvaltarna arbetar utifrån ett sk bottom-up perspektiv, där man försöker att hitta undervärderade bolag med tillväxtpotential. Källor: Bloomberg per 2015-11-30
Investment Grade Investment Grade Investment Grade INVESTMENT GRADE, UTVECKLING 2015: 105 105 105 103 103 102 102 103 101 101 102 100 100 101 100 98 98 98 Referensindex: OMRX T-Bond Index Referensindex: OMRX T-Bond Index Referensindex: OMRX T-Bond OMRX Index T-Bond Index High-Yield High-Yield HIGH-YIELD, UTVECKLING 2015: Utveckling High-Yield 2015: 105 105 103 105 103 102 102 101 103 101 100 102 100 101 100 98 98 98 Referensindex: Credit Suisse High Yield Index Referensindex:Credit Suisse High Yield Index Referensindex:Credit Suisse High Yield Index Hedgefonder Hedgefonder HEDGEFONDER, UTVECKLING 2015: Referensindex:Credit Suisse High Yield Index Hedgefonder 103 102 101 103 100 102 101 98 100 98 Referensindex: HFRX Equal Weighted Strategies Index Referensindex: HFRX Equal Weighted Strategies Index Referensindex: HFRX Equal Weighted Strategies Index
Globala aktier Globala aktier Globala aktier GLOBALA AKTIER, UTVECKLING 2015: 94 94 94 89 89 89 Referensindex: MSCI TR Net World Referensindex: Tillväxtmarknader MSCI TR Net World Tillväxtmarknader Tillväxtmarknader TILLVÄXTMARKNADER, UTVECKLING 2015: Referensindex: MSCI TR Net World Referensindex: MSCI TR Net World 110 110 110 105 105 105 100 100 100 95 95 95 90 90 90 85 85 85 80 80 75 80 75 75 HÖGRISKFONDER, UTVECKLING 2015: 115 115 115 110 110 110 105 105 105 100 100 100 95 95 95 90 90 90 85 85 85 80 80 80 Referensindex: MSCI EM Emerging Markets Small Cap Net Referensindex: MSCI EM Emerging Markets Small Cap Net Referensindex: MSCI EM Emerging Markets Small Cap Net Referensindex: Viktigt! Graferna MSCI visar EM Emerging utvecklingen Markets för Small de fonder Cap Net som funnits inom modellportföljen för varje block baserat på deras respektive viktning vid varje given Viktigt! tidpunkt Graferna mätt i Svenska visar utvecklingen kronor. Avvikelser för de fonder på enskilda som funnits depåer inom kan förekomma. modellportföljen Graferna för varje tar ej block hänsyn baserat till förvaltningsavgifter på deras respektive och/ viktning eller försäkringsavgifter vid varje given Viktigt! tidpunkt samt Viktigt! transaktionsavgifter. Graferna mätt i Svenska visar utvecklingen kronor. Historisk Avvikelser för för utveckling de de fonder fonder på enskilda som ger som ingen funnits funnits depåer garanti inom inom kan modellportföljen för förekomma. modellportföljen framtida avkastning. Graferna för varje för block varje tar ej baserat block hänsyn på baserat till förvaltningsavgifter deras respektive på deras viktning respektive och/ vid varje viktning eller försäkringsavgifter given vid tidpunkt varje mätt given i svenska kronor. Avvikelser på enskilda depåer kan tidpunkt samt förekomma. transaktionsavgifter. mätt Graferna i Svenska tar kronor. ej Historisk hänsyn Avvikelser till utveckling förvaltningsavgifter på enskilda ger ingen depåer och/ garanti eller kan försäkringsavgifter förekomma. framtida avkastning. Graferna samt transaktionsavgifter. tar ej hänsyn till Historisk förvaltningsavgifter utveckling ger och/ ingen eller garanti försäkringsavgifter framtida avkastning. samt transaktionsavgifter. Historisk utveckling ger ingen garanti för framtida avkastning.
Detta dokument är framställt i informationssyfte och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen är baserad på källor som Exceed Capital Sverige AB bedömer som tillförlitliga. Exceed Capital Sverige AB kan dock ej garantera riktigheten i denna information. Alla framåtblickande uttalanden baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka innehåller stor osäkerhet. Exceed Capital Sverige AB kan inte garantera att prognoser eller framåtblickande estimat kommer att uppfyllas. Investeringsbeslut bör alltid ske i samråd med en professionell rådgivare. Exceed Capital Sverige AB frånsäger sig allt ansvar för eventuell förlust eller skada direkt eller indirekt som uppstår till följd av användandet av denna information. * Marknadsutvecklingen under november månad visar den procentuella kursutvecklingen i svenska kronor för respektive fond. Då vissa fonder är helt eller delvis investerade i fonder eller värdepapper utanför Sverige finns en direkt valutarisk eftersom underliggande valutor i de fonder eller värdepapper som vi investerar i kan både öka och minska i värde i förhållande till den svenska krononan. Observera att historisk utveckling varken ger garanti för eller indikation på framtida utveckling eller avkastning. ** Marknadsutvecklingen 2015 visar den procentuella kursutvecklingen i svenska kronor för respektive fond. Då vissa fonder är helt eller delvis är investerade i fonder eller värdepapper utanför Sverige finns en direkt valutarisk eftersom underliggande valutor i de fonder eller värdepapper som vi investerar i kan både öka och minska i värde i förhållande till den svenska krononan. För de fonder som anskaffats under året och därmed inte varit med i förvaltningen under hela perioden avser årets avkastning för fonden. Observera att historisk utveckling varken ger garanti för eller indikation på framtida utveckling eller avkastning.