Räntecertifikat Alstom, Electrolux och Stora Enso Handelsbanken erbjuder tre räntecertifikat kopplade till Alstom, Electrolux eller Stora Enso. Certifikaten har en löptid om cirka fem år och betalar en kvartalsvis rörlig. Under senare år har n på stats- och bostadsobligationer fallit kraftigt, samtidigt som aktiemarknaden präglats av stora kast. Detta har ökat efterfrågan på tillgångar med en hög och regelbunden avkastning och som inte har alltför hög risk. Exempel på denna typ av placeringar är företagsobligationer, räntecertifikat och kreditcertifikat. Avkastningen på en företagsobligation består av två beståndsdelar: en bas och ett kreditpåslag, en så kallad kreditspread, som utgör ersättning för företagsobligationens kreditrisk. Kreditspreadarna har minskat de senaste åren, men ger enligt vår bedömning en god ersättning för den kreditrisk som företagsobligationer medför. Då risken är högre i räntecertifikaten jämfört med många traditionella ränteplaceringar bör en mindre del av det räntebärande kapitalet investeras i denna typ av placeringar. Det är också viktigt att sprida riskerna. Hur stor del som är lämplig beror framförallt på risktolerans. Eventuella likviditetsbehov är också viktiga, eftersom skillnaden mellan köp- och säljkurs i andrahandsmarknaden kan vara stor under löptiden. Räntecertifikat är en placering som passar placerare som vill ha en regelbunden räntebetalning. Räntecertifikat Alstom och Electrolux passar placerare som vill ha en lägre risk då bolagen har en investment grade rating, vilket innebär ganska hög kreditvärdighet. Räntecertifikat Stora Enso passar investerare som är beredda att ta en högre risk och därmed få en högre avkastning. Stora Enso har en rating som är under investment grade vilket brukar sägas innebära något spekulativt. SHBC ALST1 Certifikatet är utgivet av Handelsbanken och är kopplat till det franska bolaget Alstom. Räntecertifikatet ger en kvartalsvis rörlig om 3m Stibor plus en preliminär kreditpremie om 1,8 procent. Definitiv kreditpremie fastställs på affärsdagen den 20 februari 2014. SHBC ELUX1 Certifikatet är utgivet av Handelsbanken och är kopplat till det svenska bolaget Electrolux. Räntecertifikatet ger en kvartalsvis rörlig om 3m Stibor plus en preliminär kreditpremie om 1,0 procent. Definitiv kreditpremie fastställs på affärsdagen den 20 februari 2014. SHBC STOR4 Certifikatet är utgivet av Handelsbanken och är kopplat till det finska bolaget Stora Enso. Räntecertifikatet ger en kvartalsvis rörlig om 3m Stibor plus en preliminär kreditpremie om 2,4 procent. Definitiv kreditpremie fastställs på affärsdagen den 20 februari 2014. Möjligheter Möjlighet till högre avkastning än i traditionella räntebärande placeringar. Regelbunden avkastning i form av kvartalsvisa eller årliga räntebetalningar. Risker Skillnad mellan köp- och säljkurs kan vara stor under löptiden. Högre risk än i många traditionella ränteplaceringar. Alstom, Electrolux och Stora Enso, historisk 5 års kreditspread 700 600 500 400 300 200 100 0 jan-09 jul-09 jan-10 jul-10 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 Alstom Electrolux Stora Enso Historisk avkastning är ingen garanti för framtida utfall. Källa: Bloomberg och Handelsbanken Capital Markets. 2
Beskrivning Räntecertifikaten är utgivna av Handelsbanken och har en löptid på cirka fem år. Certifikaten ger en kvartalsvis rörlig som justeras i början av respektive ränteperiod, och uppgår till 3 månaders Stibor plus en fast kreditpremie. 3 månaders Stibor är en daglig referens, beräknad som ett medelvärde av de räntor som banker ställer till varandra för utlåning, med tre månaders löptid. Kreditpremien är det fasta påslag placeraren får för att ta kreditrisken i certifikatet. Kupongen justeras kvartalsvis och 3 månaders Stibor fastställs två bankdagar före varje ränteperiod. Räntan utbetalas den 10 januari, 10 april, 10 juli och 10 oktober varje år, första gången den 10 juli 2014. Preliminär kreditpremie för respektive räntecertifikat framgår av tabellen nedan och den slutliga nivån fastställs på affärsdagen den 20 februari 2014. Bolag Ränta Rating Kortnamn Alstom 3m Stibor + 1,8 % Baa3/BBB SHBC ALST1 Electrolux 3m Stibor + 1,0 % -/BBB+ SHBC ELUX1 Stora Enso 3m Stibor + 2,4 % Ba2/BB SHBC STOR4 Baserat på nuvarande nivå på 3 månaders Stibor om 0,95 procent samt preliminära kreditpremier skulle den första kupongen (uttryckt på årsbasis) för respektive räntecertifikat bli: Alstom: 2,75 % Electrolux: 1,95 % Stora Enso: 3,35 % Återbetalt belopp och beräkning av kupong Räntecertifikaten innebär en kreditrisk både på Handelsbanken, som utgivare av certifikaten, och på vart och ett av de bolag som respektive räntecertifikat är kopplat till. Om ingen kredithändelse sker under löptiden återbetalar räntecertifikaten teckningsbeloppet på återbetalningsdagen. Om en kredithändelse däremot skulle inträffa justerar Handelsbanken ner återbetalat belopp och kupongen reduceras till noll. Hur stort belopp som återbetalas vid en kredithändelse beror på vilket återvärde som kommer att fastställas. Räkneexempel För att beräkna det belopp som utbetalas på respektive ränteförfallodag används följande formel: Teckningsbelopp x Kupong x Ränteperiod Kupongen är 3 månaders Stibor plus fastställd kreditpremie för respektive räntecertifikat. Ränteperioderna är faktiskt antal dagar i respektive ränteperiod dividerat med 360. Den första ränteperioden är dock från den 20 februari 2014 till den 10 juli 2014. Vid en kredithändelse i det bolag som är kopplat till ett räntecertifikat beräknar och justerar Handelsbanken återbetalningsbeloppet. I samband med att kredithändelsen inträffar fastställs ett så kallat återvärde. Återvärdet är det värde som en lämplig obligation utgiven av bolaget handlas till i marknaden. För ett placerat belopp om 100 000 kronor och ett fastställt återvärde om 30 procent blir det belopp som återbetalas på återbetalningsdagen 100 000 kronor x 30 procent = 30 000 kronor. Avkastningstabell Beräkningarna i tabellen nedan är baserade på ett nominellt belopp om 100 000 kronor och ett courtage om 1,0 procent. 3 månaders Stibor antas vara konstant över hela löptiden. Placerat belopp Återbetalt belopp 3 månaders Stibor Rörlig SHBC ALST1 SHBC ELUX1 SHBC STOR4 Årlig effektiv Rörlig Årlig effektiv Rörlig Årlig effektiv 101 000 100 000 0,75 2,55% 2,40% 1,75% 1,58% 3,15% 3,02% 101 000 100 000 0,95 2,75% 2,60% 1,95% 1,78% 3,35% 3,22% 101 000 100 000 1,15 2,95% 2,81% 2,15% 1,99% 3,55% 3,43% 101 000 100 000 1,35 3,15% 3,02% 2,35% 2,19% 3,75% 3,64% 101 000 100 000 1,55 3,35% 3,22% 2,55% 2,40% 3,95% 3,84% 101 000 100 000 1,75 3,55% 3,43% 2,75% 2,60% 4,15% 4,05% Historisk avkastning är ingen garanti för framtida utfall. Källa: Bloomberg och Handelsbanken Capital Markets. 3
Kredithändelse, rating med mera Kredithändelse En kredithändelse inträffar när ett bolag antingen försätts i konkurs, har ställt in betalningar, så kallat betalningsdröjsmål, eller genomför en rekonstruktion under tiden från affärsdagen till och med slutdagen. Konkurs innebär att bolaget är på obestånd. Betalningsdröjsmål innebär att bolaget inte i rätt tid fullgör sina betalningsförpliktelser om minst motsvarande 1 miljon amerikanska dollar avseende finansiell skuld. En finansiell skuld är till exempel lån eller utgivna obligationer. Rekonstruktion innebär att bolaget omförhandlar villkoren avseende en finansiell skuld om minst motsvarande 10 miljoner amerikanska dollar till följd av försämrad kreditvärdighet eller minskad finansiell styrka. Definitionen på en kredithändelse bestäms av ett regelverk fastställt av ISDA, International Swaps and Derivatives Association. Kreditrating Ett kreditvärderingsinstitut bedömer emittenters (låntagares) kreditvärdighet, det vill säga deras förmåga att betala tillbaka lånet samt betala i tid. Kreditvärderingsinstitutets bedömning av låntagaren mynnar ut i ett betyg som beskriver låntagarens sannolikhet att fullgöra sina åtaganden. Kreditbetygsskalan delas grovt in i två delar - Investment grade och non-investment grade. Begreppet Investment grade kommer från den amerikanska marknaden och innebär att bolaget är godkänt som placering för amerikanska pensionsstiftelser. De två största kreditvärderingsinstituten är Standard & Poor s och Moody s. De har olika skalor som anger kreditbetyget, se tabellen nedan. Moody s publicerar årligen statistik över inträffade kredithändelser bland de bolagen som de analyserar. Enligt denna rapport är den historiska konkurssannolikheten sedan 1998 under en femårsperiod för bolag med en kreditrating om Baa1 (Electrolux) 1,01 procent, för bolag med en kreditrating om Baa3 (Alstom) 2,72 procent och för bolag med en kreditrating om Ba2 (Stora Enso) är motsvarande siffra 5,84 procent. Sannolikheten för konkurs varierar dock över tiden och är även beroende av vilken bransch bolaget är verksam inom. Räntecertifikat jämfört med företagsobligationer Räntecertifikat skiljer sig från företagsobligationer. De viktigaste skillnaderna är: Ett räntecertifikat innebär kreditrisk både på emittenten (utgivaren av räntecertifikatet) och på bolaget räntecertifikatet är kopplat till. Företagsobligationer innebär bara en kreditrisk på bolaget som gett ut obligationen. Räntecertifikaten är börsnoterade vilket företagsobligationer oftast inte är. Därmed kan räntecertifikaten placeras i Investeringssparkonto (ISK) och i kapitalförsäkring. Räntecertifikaten kan köpas i poster om nominellt 100 000 kronor och i svenska kronor. Företagsobligationer handlas oftast i poster om 1 000 000 kronor och/eller i utländsk valuta. Rating S&P Rating Moody's Förklaring AAA Aaa Absolut högsta kreditkvalitet AA Aa Högsta kreditkvalitet A A Hög kreditkvalitet BBB Baa Ganska hög kreditkvalitet BB Ba Något spekulativt B B Spekulativt CCC Caa Klart spekulativt C C Nära betalningsinställelse D D Konkurs 4
Mer om bolagen Alstom Alstom är ett franskbaserat multinationellt företag främst verksamt inom marknaderna för kraftgenerering, kraftöverföring och transport. Bolaget grundades 1928 och har huvudkontor utanför Paris. Under räkenskapsåret 2012/13 omsatte koncernen drygt 20 miljarder euro. Alstom har verksamhet i 100 länder och har drygt 90 000 anställda. Affärsområdet Transport är aktivt inom järnvägssektorn. Affärsområdet Power levererar integrerade helhetslösningar för kraftverk samt tillhörande tjänster för en mängd olika energikällor såsom gas, kol, vattenkraft, kärnkraft och vindkraft. Affärsområdet Grid är verksamt inom överföring av elektricitet. Alstom har kreditbetygen BBB från Standard & Poor s och Baa3 från Moody s, båda med negativa utsikter. Nyckeltal Electrolux 2013 2012 2011 Nettoskuld / EBITDA, ggr 1.4 1.4 0.8 EBITDA / Räntekostnader, ggr 10.4 11.4 16.6 Totala skulder / Kapitalisering, % 49 53 52 Källa: Bloomberg. EBITDA = Rörelseresultat före av- och nedskrivningar Electrolux har bedrivit verksamhet sedan 1919 och är idag en världsledande tillverkare av hushållsprodukter samt motsvarande utrustning för professionell användning. Electrolux juridiska hemvist är Sverige och huvudkontoret ligger i Stockholm. Under 2013 uppgick omsättningen till 109 miljarder kronor och antalet anställda till cirka 60 000. Mer än 40 miljoner produkter säljs varje år i mer än 150 länder runt om i världen, där de största marknaderna finns i Europa och Nordamerika. I produktsortimentet ingår bland annat kylskåp, spisar, tvättmaskiner och dammsugare. Electrolux delar in sin verksamhet i sex divisioner, där fem omfattar konsumentmarknaden och en omfattar professionell köks- och tvättutrustning. Electrolux har kreditbetyget BBB+ med stabila utsikter från Standard & Poor s, men saknar rating från Moody s. Nyckeltal Stora Enso Stora Enso är en integrerad tillverkare av papper, förpackningar och skogsprodukter. Stora Enso bildades 1998 genom en sammanslagning av svenska STORA och finska Enso. Stora Kopparberg anses ofta vara världens äldsta bolag, eftersom det finns aktiebrev för gruvan i Falun från år 1288. Stora Ensos juridiska hemvist är Finland och huvudkontoret ligger i Helsingfors. Försäljningen uppgick 2013 till drygt 10 miljarder euro och antalet anställda till 28 000 i 35 länder. Kunderna finns framför allt i Europa, Nordamerika och Asien, och tillväxten sker i huvudsak i Kina, Latinamerika och Ryssland. Till de största produkterna hör tidningspapper, magasinpapper, finpapper, kartong för konsumentförpackningar, industriförpackningar och träprodukter. Bolaget har kreditbetyg Ba2 från Moody s med negativa utsikter och BB från Standard & Poor s med stabila utsikter. Nyckeltal 2013 2012 2011 Nettoskuld / EBITDA, ggr 1.1 0.7 1.1 EBITDA / Räntekostnader, ggr N/A 10.4 10.3 Totala skulder / Kapitalisering, % 51 39 40 Källa: Bloomberg. EBITDA = Rörelseresultat före av- och nedskrivningar 2012 2011 2010 Nettoskuld / EBITDA, ggr 3.0 2.7 2.4 EBITDA / Räntekostnader, ggr 5.4 8.3 11.1 Totala skulder / Kapitalisering, % 47 42 39 Källa: Bloomberg. EBITDA = Rörelseresultat före av- och nedskrivningar 5
Räntecertifikaten i sammandrag Anmälan, betalning och courtage Räntecertifikaten köps till kurs 100 procent av teckningsbeloppet. Teckningsbeloppet är i poster om nominellt 100 000 kronor. Sista anmälningsdag är den 17 februari 2014. Affärs- och likviddag är den 20 februari 2014. Courtage är 1 procent på teckningsbeloppet. Kupong Kupongen i räntecertifikaten är rörlig och justeras kvartalsvis. Vid varje räntejusteringstillfälle fastställs kupongen till Referens plus fastställd kreditpremie för respektive räntecertifikat. Vid en kredithändelse reduceras kupongen till noll och inga fler kuponger kommer att utbetalas. Referens och Kreditpremie Referensn är 3 månaders Stibor, avläst 2 (två) Bankdagar före den första dagen i respektive ränteperiod. 3 månaders Stibor läses av på Reuters sida STI- BOR=. För den första ränteperioden är referensn en linjär interpolering mellan 3 månaders och 6 månaders Stibor. Kreditpremien är fast under hela löptiden och uppgår preliminärt till 1,8 procent för räntecertifikat Alstom, 1 procent för räntecertifikat Electrolux och till 2,4 procent för räntecertifikat Stora Enso. Slutliga kreditpremier fastställs på affärsdagen den 20 februari 2014. Nivån avgörs bland annat av hur kreditspreadarna på Handelsbanken och respektive referensbolag rör sig fram till affärsdagen. Ränteförfallodagar Kvartalsvis den 10 januari, 10 april, 10 juli och 10 oktober varje år. Första gången den 10 juli 2014 och sista gången på återbetalningsdagen den 10 april 2019. Startdag och Slutdag Startdag är den 20 februari 2014 och Slutdag är den 20 mars 2019. Återbetalningsbelopp och Återvärde Om det inte sker en kredithändelse förfaller respektive räntecertifikat till teckningsbeloppet. Om det sker en kredithändelse beräknas ett så kallat återvärde. Med återvärde avses det procentuella marknadsvärdet på en obligation utgiven av det bolag där kredithändelsen har inträffat, eller det värde som enligt Handelsbanken är mer riktig. För en mer utförlig beskrivning, se Slutliga villkor. Återbetalningsdag Den 10 april 2019 förutsatt att ingen kredithändelse har inträffat. Har en kredithändelse inträffat, kan återbetalningsdagen komma att senareläggas och infaller då snarast möjligt efter konstaterad kredithändelse. Courtage och Arrangörsarvode På affärsdagen fastställs villkoren för certifikaten och likvid inklusive courtage betalas. Courtaget är 1 procent på teckningsbeloppet. Därefter tillkommer inga löpande förvaltningsavgifter eller avgifter vid återbetalning. Handelsbanken kalkylerar med ett arrangörsarvode motsvarande maximalt 0,4 procent per år av certifikatets teckningsbelopp. Arrangörsarvodet tas ut som en engångskostnad vid start och är inkluderat i certifikatets pris. Vid en investering om 100 000 kronor innebär det: Courtage: 1 000 kronor. Arrangörsarvode: maximalt 2 000 kronor, det vill säga totalt maximalt 3 000 kronor. Beskattning Räntecertifikatens skattemässiga status är inte klarlagd. Enligt Handelsbankens bedömning torde de beskattas som fordringsrätt. Kapitalvinst respektive kapitalförlust borde således behandlas på samma sätt som räntor vid kvittning mot andra förluster respektive vinster. Räntecertifikaten bedöms vara marknadsnoterat. Detta är endast allmän information utifrån vad som i dagsläget är känt och kan komma att ändras i framtiden. För rådgivning eller information om vilka skatteregler som gäller rekommenderar vi att du kontaktar en skatterådgivare eller revisor. Värdet under löptiden andrahandsmarknad Räntecertifikaten kommer att noteras på Stockholmsbörsen från och med den 25 februari 2014. Kurser finns på www.handelsbanken.se/certifikat. Värdet avgörs framför allt av marknadens prissättning av Handelsbankens och respektive bolags kreditvärdighet samt återstående löptid. Observera också att skillnaden mellan köp- och säljkurs kan vara stor. Under perioder kan andrahandsmarknaden vara begränsad. Tilldelning och villkor för emissionens genomförande Avräkningsnota beräknas sändas ut den 19 februari 2014. Volymen i respektive certifikat är begränsad till 200 000 000 kronor. Handelsbanken förbehåller sig dock rätten att utöka eller ytterligare begränsa detta belopp. Se Slutliga villkor för ytterligare information om tilldelning. Handelsbanken kommer att ställa in alternativ om kreditpremien för räntecertifikat Alstom inte kan fastställas till minst 1,6 procent, kreditpremien i räntecertifikat Electrolux inte kan fastställas till minst 0,8 procent och kreditpremien i räntecertifikat Stora Enso inte kan fast- 6
ställas till minst 2,2 procent. Handelsbanken har rätt att ställa in emissionen i vissa fall. För ytterligare information se Slutliga villkor. Om emissionen ställs in efter att betalning genomförts, betalar Handelsbanken tillbaka beloppet till det konto som angetts. Kapitalförsäkring Räntecertifikaten kan läggas i en kapitalförsäkring. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället en årlig avkastningsskatt. För mer information om Handelsbankens kapitalförsäkring Kapitalspar Depå, se www.handelsbanken.se/kapitalspar_depa. Investeringssparkonto Räntecertifikaten kan läggas i ett Investeringssparkonto. Då betalas ingen kapitalvinstskatt, utan istället beskattas en årlig schablonintäkt. För mer information om Handelsbankens Investeringssparkonto, se www.handelsbanken.se/investeringssparkonto. Kunskapsnivå Placerare ska förvissa sig om att kunskapen om handel med certifikat är tillräcklig för att kunna fatta ett affärsmässigt beslut. Placerare i certifikat bör uppmärksamma att om återbetalningsbeloppet är noll förloras hela det placerade beloppet. Fullständiga villkor Räntecertifikaten ges ut under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram. Det fullständiga prospektet utgörs dels av Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram, dels av Slutliga villkor. Båda dokumenten finns på www.handelsbanken.se/prospektochprogram. Grundprospektet för Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram har godkänts av Finansinspektionen. Försäljningsrestriktioner Erbjudandet riktar sig till personer i Sverige vars deltagande inte förutsätter ytterligare prospekt, registrerings- eller andra åtgärder utöver de som vidtas av Handelsbanken. Prospektet får inte distribueras i något annat land där distributionen eller erbjudandet kräver sådan åtgärd eller strider mot reglerna i sådant land. Förvärv av värdepapper som emitteras i enlighet med detta prospekt i strid med ovanstående kan komma att anses vara ogiltigt. Ansvarsbegränsning Detta material är producerat av Svenska Handelsbanken AB (publ) i fortsättningen kallad Handelsbanken. De som arbetar med innehållet är inte analytiker och materialet är inte oberoende investeringsanalys. Innehållet är uteslutande avsett för kunder i Sverige. Syftet är att ge en allmän information till Handelsbankens kunder och utgör inte ett personligt investeringsråd eller en personlig rekommendation. Informationen ska inte ensamt utgöra underlag för investeringsbeslut. Kunder bör inhämta råd från sina rådgivare och basera sina investeringsbeslut utifrån egen erfarenhet. Informationen i materialet kan ändras och också avvika från de åsikter som uttrycks i oberoende investeringsanalyser från Handelsbanken. Informationen grundar sig på allmänt tillgänglig information och är hämtad från källor som bedöms som tillförlitliga, men riktigheten kan inte garanteras och informationen kan vara ofullständig eller nedkortad. Ingen del av materialet får reproduceras eller distribueras till någon annan person utan att Handelsbanken dessförinnan lämnat sitt skriftliga medgivande. Handelsbanken ansvarar inte för att materialet används på ett sätt som strider mot förbudet mot vidarebefordran eller offentliggörs i strid med bankens regler. Finansiella instruments historiska avkastning är inte en garanti för framtida avkastning. Värdet på finansiella instrument kan både öka och minska och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. Important notice - in English This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which distribution requires such measures or contravenes the laws of such country. Handelsbanken är ansluten till Strukturerade Placeringar i Sverige (SPIS) och har därmed åtagit sig att följa Svenska Fondhandlareföreningens branschkod för vissa strukturerade placeringsprodukter. Den anger riktlinjer för innehållet i marknadsföringsmaterialet, se vidare på www.strukturerade.se. 7
Viktiga datum Sista dag för teckning: Måndagen den 17 februari 2014 Affärs- och likviddag: Torsdagen den 20 februari 2014 Noteringsdag: Tisdagen den 25 februari 2014 Återbetalningsdag: Onsdagen den 10 april 2019 Risker med certifikat Det finns risker som är viktiga att känna till innan köp av certifikat. Kreditrisk emittentrisk Vid köp av värdepapper emitterade under Handelsbankens MTN-, Warrant- och Certifikatprogram tar placerare en kreditrisk på Handelsbanken. Med kreditrisk menas risken att Handelsbanken inte skulle kunna fullfölja sina betalningsåtaganden gentemot placeraren. Om Handelsbanken skulle hamna på obestånd riskerar placeraren då att förlora delar av eller hela sin placering, oavsett hur den underliggande marknaden har utvecklats under värdepapprets löptid. Oberoende kreditbedömningsinstitut ger betyg på bankers och andra företags förmåga att klara av sina finansiella åtaganden. Handelsbanken har höga kreditbetyg: AA- från Standard & Poor s ( S&P) och Aa3 från Moody s och AA- från Fitch. Med Moody s rating Aa3 och S&P rating AA- och Fitch rating AA- menas hög kvalitet med mycket låg kreditrisk. Handelsbanken är en universalbank och har därmed ett komplett utbud av olika bankprodukter. Därigenom uppkommer en rad olika risker som identifieras mäts och hanteras på ett systematiskt sätt inom koncernens alla delar. Placerarens möjlighet att erhålla betalning under ett värdepapper är beroende av bankens möjlighet att infria sina betalningsåtaganden, vilket i sin tur är beroende av utvecklingen i bankens verksamhet och bankens hantering av de olika riskerna i dess verksamhet. Handelsbanken ställer inga säkerheter för emitterade värdepapper och en placerare som placerar i värdepapper omfattas inte av den statliga insättningsgarantin. Kreditrisk bolag Vid ett köp av räntecertifikat tar placeraren utöver kreditrisken på Handelsbanken även en kreditrisk på de bolag, som är kopplat till respektive räntecertifikat. Bolag som har ett kreditbetyg om minst BBB- från Standard & Poor's och Baa3 från Moody's innebär att bolaget har så kallad investment grade status. Investment grade kommer från den amerikanska marknaden och innebär att de bolag som har kreditbetyg över en viss nivå är godkända som placeringar för amerikanska pensionsstiftelser. För bolag som har ett kreditbetyg under BBB- och Baa3 innebär det en högre kreditrisk. Marknadsrisk Under löptiden påverkas värdet på certifikatet av flera faktorer, bland annat kreditspreadarnas utveckling, återstående löptid och marknadsräntor. Likviditetsrisk Under vissa perioder kan det vara svårt eller omöjligt att sälja ett certifikat. Detta kan till exempel inträffa vid dålig likviditet i marknaden, vid kraftiga kursrörelser eller då handeln på någon relevant marknadsplats stängs eller åläggs restriktioner under viss tid. Även tekniska fel kan störa handeln. Valutarisk I de fall den underliggande tillgången noteras i annan valuta än svenska kronor, kan kursförändringen påverka avkastningen på värdepappren. Detta är dock inte fallet med värdepapper som enligt villkoren är explicit valutaskyddade, det vill säga löper med fast växelkurs.