Aktiespararnas Aktieanalys i praktiken, analys av New Wave Analystidpunkt: november 2003 Anmärkning: Det här är ett exempel på hur du kan använda programmet Hitta kursvinnare för att analysera om en aktie är köpvärd eller inte. Använd det som en illustration till hur programmet fungerar. Förutsättningarna för analysen kan ha väsentligt förändrats, så det här dokumentet utgör inte någon aktuell köp-, behåll- eller säljrekommendation utan beskriver vad som gällde vid analystillfället. Den här analysen är relativt kortfattad och baserar sig på en artikel i tidningen Aktiespararen oktober 2003. En mer utvecklad beskrivning av hur du analyserar aktier finns i boken Hitta kursvinnare. Analys Med såväl kraftig försäljningstillväxt som hög ökningstakt i vinsten lämpar sig klädföretaget New Wave mycket bra för en analys enligt den filosofi som Aktiespararnas Aktieanalys representerar. Omsättning och vinst har under de senaste fem åren stigit med snittsiffror över 30 procent. Kan denna fina utveckling fortsätta och är aktien intressant värderad? Låt oss titta i programmet. Steg 1 - Historisk försäljning Diagrammet visar New Waves historiska försäljning. Här framgår bland annat att bolaget under det senaste bokslutsåret haft en försäljning per aktie på 116,52 kronor och en total försäljning på knappt 1,7 miljarder. Det framgår vidare att tillväxten i genomsnitt varit 30 procent under de senaste fem åren. I vårt exempel räknar datorn fram en försäljningsprognos på 25,1 procent per år. Om prognosen infrias kommer försäljningen per aktie att bli 356,30 kronor per aktie 2007, vilket framgår i diagrammets övre högra del. AKTIESPARARNAS AKTIEANALYS, ANALYS AV NEW WAVE SID 1
Steg 2 - Historisk vinstutveckling Nästa steg är att studera bolagets vinsthistorik. I New Wave ökade vinsten per aktie från 1,49 kronor år 1997 till 7,19 kronor år 2002. Detta gav en årlig genomsnittlig tillväxt på 36,9 procent. Baserat på den historiska tillväxten och den trendlinje som denna ger upphov till räknar datorprogrammet fram en prognos som säger att vinsttillväxten kan bli 42,3 procent per år under de kommande fem åren. Vi ska göra en egen bedömning som är måttligare. AKTIESPARARNAS AKTIEANALYS, ANALYS AV NEW WAVE SID 2
Steg 3 - Lönsamhetsanalys och vinstprognos Här finns uppgifter som visar företagets vinstmarginal, det vill säga hur mycket vinst som blir över när olika kostnader är betalda samt avkastningen (räntabiliteten) på eget kapital. New Wave har under de senaste sex åren haft en genomsnittlig vinstmarginal på 6,9% procent, vilket är en bra siffra. Här väljer vi, betydligt mer försiktigt, att räkna med oförändrad vinstmarginal men att försäljningstillväxten blir lägre i framtiden, 15 procent. Vi räknar också med att vinsten ökar i samma takt, dvs 15 procent. Det ger en vinst per aktie år 2007 år på 14,46 kronor (13,82) att jämföra med vinsten under det senast redovisade året i analysen som blev 7,19 kronor. AKTIESPARARNAS AKTIEANALYS, ANALYS AV NEW WAVE SID 3
Steg 4 - Utdelningsprognos I detta steg analyserar vi bolagets historiska utdelningar samt tar ställning till vilken utdelningsandel företaget kommer att ha under de kommande fem åren, det vill säga hur stor del av vinsten som kommer att delas ut till aktieägarna. Vi gör bedömningen att New Wave kommer att ge en direktavkastning på två procent per år, dvs ungefär lika stor andel av vinsten som idag. Andelen utdelad vinst kommer att ligga till grund för en beräkning vilken direktavkastning aktieägaren kan förvänta sig under prognosperioden. AKTIESPARARNAS AKTIEANALYS, ANALYS AV NEW WAVE SID 4
Steg 5 - p/e-talsprognos I Aktiespararnas Aktieanalys är utgångspunkten att använda aktiens historiska värdering, mätt med p/e-tal, för att göra kursprognoser inför framtiden. Historiskt har aktien i snitt handlats på nivåer mellan 9,8 och 20,2. Aktiemarknadens förtroende för bolaget har ökat under det senaste året, varför aktien vid analystillfället handlades på nivåer runt 17 gånger vinsten. Om vi antar att aktiemarknaden är beredd att betala 15 gånger vinsten under de kommande åren, kan vi sätta ett övre p/e-tal på 15. Som lägsta värde sätter vi 10. AKTIESPARARNAS AKTIEANALYS, ANALYS AV NEW WAVE SID 5
Steg 6 - Kursprognoser Vad kan då aktien komma att stå i om fem år? Genom att multiplicera vinstprognosen på 14,50 kronor per aktie med p/e-talet 15 får vi en kurs år 2007 på 217 kronor. Det är vårt optimistalternativ - den kurs aktien kommer att stå i år 2007 om våra antaganden stämmer. Vårt pessimistalternativt är att vinsten står stilla på 7,19 kronor per aktie och att aktien värderas till 10 gånger vinsten. Då faller kursen i stället till drygt 72 kronor. AKTIESPARARNAS AKTIEANALYS, ANALYS AV NEW WAVE SID 6
Steg 7 - Kursintervall, riskbedömning och avkastning Vi har nu kommit så långt att vi har ett intervall mellan 72 och 217 kronor där vi förväntar oss att aktien kommer att röra sig under de kommande fem åren. Uppgångspotentialen från dagens kurs på 144,5 kronor är cirka 73 kronor. Den förväntade avkastningen per år blir, inklusive 2 procent direktavkastning, ungefär 10,5 procent. Vi ser att med den aktuella kursen på 144,50 så ligger aktien mitt i BEHÅLL-intervallet. Analysen baserar sig på en artikel i tidningen Aktiespararen från oktober 2003. Från den tidpunkt analysen kom ut i tidningen till 30 november när den sammanställningen gjordes, har aktien stigit från KÖP till BEHÅLL. Den är alltså inget självklart köp längre. AKTIESPARARNAS AKTIEANALYS, ANALYS AV NEW WAVE SID 7