Välkommen till företagspresentation av investmentbolaget Svolder. Ulf Hedlundh Verkställande direktör

Slaget vid Svolder Svolder var platsen för ett sjöslag år 1000 då Sven Tveskägg och Olof Skötkonung besegrade den norske kungen Olav Tryggvason. Platsen är omtvistad men var sannolikt nära ön Ven i Öresund.

Disposition 1. Kort företagspresentation 2. Börsen utvecklingsfaser och värdering 3. Svolder i dag

Affärsidé Svolder är ett rent investmentbolag som placerar i börsnoterade aktier i svenska små och medelstora företag.

Stockholmsbörsen (NASDAQ OMX Stockholm) 19 % 18 % 860 000 MSEK 82 % 4 900 000 MSEK

Stockholmsbörsen (NASDAQ OMX Stockholm) 12 % 32 bolag 88 % ca 220 bolag

Large cap (> 30 bn SEK) Mid cap Small cap (< 10 bn SEK)

ABB ALFA ALIV ASSA ATCO AZN EKTA ELUX ERIC GETI HEXA HM INDU INVE INVE KINV LUPE Large cap (> 30 bn SEK) MIC NDA NOKIA SAND SCA SCV SCV SEB SHB SKA SKF SWED SWMA TEL2 TLSN VOLV

Large cap (> 30 bn SEK) Mid cap Small cap (< 10 bn SEK) LUND BOL MTG MELK MEDA HUSQ RATO TREL LATO SECU HAKN HUFV SSAB CAST HOLM NCC SAAB WALL AXFO NIBE LJGR AXIS AAK JM FABG HPOL PEAB BETS IJ HOGA INDT WIHL MEKO SOBI LOOM SWEC CLAS BILL BALD KLED AF BEIJ CLA SYSR ADDT NOBI KLOV AZA LIAB REZT BEIA ACTI BIOG NN SKIS NET FPAR IFS DUNI HEBA CDON DIOS SAGA MVIR ORES BILI COIC FAG GUNN SAS TRMO AERO FIX BMAX BURE HIQ NOLA ITAB SWOL ECEX PROE CORE HLDX MICR ANOD KNOW PACT AWP ENRO BEGR FBAB KABE NETI BORG CSN KDEV RABT REJL SVOL ENEA MQ NOMI RSOF SEMC TRAD BIOT CATE CNTA EWRK RAY XANO CCOR DGC ELAN PAR PROB SVED UFLX DORO HEMX IAR MIDW OASM SIGM CTT NAXS ANOT ASP CEVI DEDI MEAB MOB RNBS SOF VIT B GHP MSAB MSON NOVE OPCO PART PHON RROS SINT SVIK VRG ATEL AVEG BINV BONG BOUL CONS DIAM ELOS FING FPIP HAV KARO LAMM m fl OEM ORX SECT BBTO KAHL LAGR NEWA NMAN PRIC HMS TRAC ACAN BELE BTS VBG VITR

Svolder i korthet» Bildat 1993» Noterat på NASDAQ OMX Nordic» Placeringstillgångar om drygt 1 100 MSEK» 8 000 aktieägare, varav de största: Provobis Holding/Rolf Lundström (11,6/28,0 %) Öresund (10,6/11,2 %) Avanza Pension Försäkring AB (3,7/2,4 %) Fjärde AP-fonden (2,8/1,9 %) Styrelseordförande Caroline Sundewall» 5 anställda, kontor i Stockholm

Aktievärdering, konjunktursvängningar, börscykler mm

Förenklad aktievärdering Vinst Avkastningskrav

Förenklad aktievärdering 100 = 1 250 8 %

Förenklad aktievärdering» Vinsten faller 20 %» Avkastningskravet (räntan) sjunker med 2 %-enheter Vad händer med aktiens värde?

Förenklad aktievärdering 100-20% 8 % - 2 %-eh

Förenklad aktievärdering 100-20% = 80 8 % - 2 %-eh 0,06

Förenklad aktievärdering 100-20% = 80 = 1 333 8 % - 2 %-eh 0,06

Förädlad aktievärdering Över-/undervärden Strukturförändring Stabilitet Tillväxt Vinstkvalitet Sverigeberoende Utdelningsrisk Normaliserad vinst Avkastningskrav Rörelserisk Finansiell risk Ägarna?

Konjunkturcykel Komponentindustri Personbilar Papper Handelsstål Pappersmassa Investeringsvaror Järnmalm Handel & Service Sågade trävaror Försäkring Bank 16 mars 2000

Konjunkturcykel Komponentindustri Personbilar Papper Handelsstål Pappersmassa Investeringsvaror Järnmalm Handel & Service Sågade trävaror Försäkring Bank Tillväxtbolag? 16 mars 2000

Länderna och konjunkturcykeln Japan Sverige, Finland, Norge Kina, NIC Tyskland, Danmark Holland, Frankrike Storbritannien USA

Börskonjunkturen räntenivåer D A B C D A B aktiekurser

Börskonjunkturen räntenivåer D A B C D Fas II A B aktiekurser Fas I

Börskonjunkturen räntenivåer D A B C D A B aktiekurser Högre börstopp

Fallande börsvärden

Fallande obligationsräntor (SEK, 5år)

Fallande börsvärden

Positiv lång trend Rädda investerare

Börspsykologi

En särpräglad investering

En särpräglad investering» Tydlig utdelningspolicy och affärsidé» Portföljkoncentration» Belåning (max 33 %)» Ägaraktiviteter utifrån avkastningsmöjligheter» Öppenhet, kvalitetsredovisning

Historisk utdelningspolicy Minst fem procent av bolagets utgående substansvärde skall årligen tillföras aktieägarna i form av utdelning.

Aktieutdelning väsentligaste delen i värdeskapande

Aktieutdelning 320 MSEK investerade 1993 i Svolder är i dagsläget 1 200 MSEK, samtidigt har 900 MSEK delats ut. Ökning om >500 % (exkl avkastning på utdelning) ca 10 %/per år (14 % inkl reinvestering)

Aktieutdelning 11/12

Aktieutdelning minskar samtidigt bolaget Summa: 658 MSEK (51 SEK/aktie)

Aktieutdelning minskar samtidigt bolaget SVOLDERS BERÄKNADE SUBSTANSVÄRDE MED ÖVERUTDELNING BEHÅLLEN I BOLAGET (från 1993)

Aktieutdelning minskar samtidigt bolaget» Finansierar genom försäljning eller belåning» Mindre stabil förvaltningspolitik» Högre förvaltningskostnadsandel

Ny utdelningspolicy

Aktieutdelning minskar samtidigt bolaget» Finansierar genom försäljning eller belåning» Mindre stabil förvaltningspolitik» Högre förvaltningskostnadsandel MSEK 2011/2012 SEK/aktie Procent 2012/2013 SEK/aktie Procent Mottagen utdelning (inkl inlösen) 48,8 41,8 Löpande förvaltningskostnader -17,2-15,0 Internt genererade medel 31,6 2,45 3,9 26,8 2,10 3,3 Utdelning (styrelsens förslag) -42,2 3,30 5,0-26,9 2,10 3,3 Kassaflöde = ÖVERUTDELNING -10,6-0,85-0,1-0,01

Mottagen aktieutdelning Aktie MSEK Andel (%) Nolato 8,1 19,1 HiQ 6,6 *) 15,6 Acando 6,0 14,2 Placera diagram centrerat Beijer Alma 5,0 11,8 Saab 3,4 8,0 Summa fem största 29,1 68,8 Totalt 42,3 100,0 *) från inlösenprogram

Totalavkastning i procent Rabatt: 13% 2012/2013 12 mån 1/9 2012-31/8 2013 Aktiekurs (B) 1) 71 SEK 35,3% Substansvärde 1) 82 SEK 35,5% CSRX 1) 31,2% SIXRX 1) 23,7% 1) Svolder och index - inklusive reinvesterade utdelningar.

Totalavkastning i procent Rabatt: 10% 2012/2013 2013 YTD Rullande 12 mån 11 mån 1/12 2012-1/1 30/11 30/11 2013 Aktiekurs (B) 1) 81,50 SEK 60,3% 60,2% Substansvärde 1) 91,00 SEK 46,0% 44,9% CSRX 1) 38,2% 36,6% SIXRX 1) 27,9% 28,0% 1) Svolder och index - inklusive reinvesterade utdelningar.

Portföljperformance 2012/2013 (12 mån) Aktie S:a vinster Vägt kapital Perform. NOLATO 72,6 96,2 75,5% BEIJER ALMA 44,5 92,2 48,2% XANO INDUSTRI 36,8 37,1 99,3% JM 27,9 47,5 58,7% HIQ 22,4 99,7 22,4% B&B TOOLS 22,1 22,6 97,9% KAPPAHL 11,2 9,9 112,7% (Övriga 20 st) 59,5 214,5 27,7% BEIJER ELECTRONICS -1,7 12,3-14,0% MTG B -2,0 54,0-3,7% ACANDO -7,5 76,8-9,8% Summa portf. perf. 285,8 763,0 37,5% CSRX: 31,2% SIXRX: 23,7%

Absolut och relativ värdeutveckling

Framgångsrik utveckling sedan 2009 (OBS! Exklusive utdelningar)

Substansvärderabatt/-premium (%) 5% 7% 14% Källa: NASDAQ OMX Nordic Exchange and Svolder

Substansvärderabatt/-premium (%) Källa: NASDAQ OMX Nordic Exchange and Svolder

Bättre än etablerade småbolagsfonder Ranking sedan jan 2013 (12 mån) Svolder 45% Lannebo 44% AMF 39% SHB 38% Robur 38% CSRX 37% LF 35% DNB 34% SEB 34% Ranking sedan jan 2012 (24 mån) Svolder 66% Lannebo 58% Robur 58% SHB 57% CSRX 54% AMF 54% LF 49% DNB 47% SEB 46% Svolder inkl reinvestering av utdelning

Aktieportföljen 30/11 Aktie Antal kurs (köp) Vde (MSEK) Andel Ack andel Nolato 1 231 115 139,50 171,7 15,5 15,5 Saab 980 000 135,00 132,3 11,9 27,4 Acando B 8 481 707 13,30 112,8 10,2 37,5 Beijer Alma 640 262 169,50 108,5 9,8 47,3 HiQ 1 950 000 38,50 75,1 6,8 54,1 XANO Industri 330 000 224,50 74,1 6,7 60,7 KappAhl 1 920 228 37,70 72,4 6,5 67,2 Proact 668 177 78,00 52,1 4,7 71,9 New Wave Group 1 461 702 34,00 49,7 4,5 76,4 Meda 523 779 80,85 42,3 3,8 80,2 Diös 980 000 42,70 41,8 3,8 84,0 Atrium Ljungberg 400 000 88,00 35,2 3,2 87,2 Unibet 110 000 311,00 34,2 3,1 90,2 Platzer Fastigheter 1 188 300 27,80 33,0 3,0 93,2 Bong konvertibel 30 MSEK 1 30,0 2,7 95,9 Vitrolife 124 714 92,50 11,5 1,0 97,0 Bong 5 889 281 1,57 9,2 0,8 97,8 Aktieportföljen 1 086,2 97,8 Kassa 24,6 2,2 100,0 Substansvärde 1 110,8 100,0 86,70

Sålt: 209 MSEK Köp och sälj Q1 Aktieportföljen 1086 MSEK, Kassa 25 MSEK Köpt: 207 MSEK Utdelning 27 MSEK

Plus och minus för svenska (småbolags-)aktier Positivt» Låg ränta, låg inflation» ECB, FED m fl aktiva» Bättre konjunktur» Aktier billiga i fht alternativa placeringar» Starka balansräkningar, god utdelningsförmåga» Strateger fortsatt positiva» Kapitalflöde till börser Negativt» Höjda långräntor» Små lyft av vinstprognoser eller tillväxt i omvärlden.» Osäker politisk, statsfinansiell och konjunkturell omvärld» Europa, USA och Asien» Börsen inte billig på resultatförväntningar 2013, 2014 o 2015» Småbolagsaktier visar (för) stark överperfomance Neutral börssyn Aktieurval ( Stock picking )

Sammanfattning - Svolder» Nischad aktieförvaltare» Värde- och analysfokuserad» Lokalt, erfaret investerarteam» Koncentrerad aktieportfölj» God performance

Kvalitativ aktieägarinformation Årsredovisning och delårsrapporter sänds alltid till aktieägarna www.svolder.se 08-440 37 70