Skapa egen bull & bear mall: Radera bilderna från mallen och klipp och klistra in din egna tabell

Independent Equity Analysis Analytiker: Reda Ben Larbi Rubrik Teknisk analytiker: Carl Becht Rubrik Rubrik Rubrik 7 Januari 07 Rubrik Rubrik Rubrik Rubrik Skapa egen bull & bear mall: Radera bilderna från mallen och klipp och klistra in din egna tabell Futura storlekz 9. Ni kan flytta varje figur var för sig. Om rubriken inte passar under figuren kan man flytta den hur man vill. Avega Group Part Coverage Analysis

4 Q4 5 Q 5 Q 5 Q3 5 Q4 6 Q 6 Q 6E Q3 6E Q4 7E Q 7E Q 7E Q3 7E Q4 Omsättning msek Rörelsemarginal % Introduktion Part Coverage 3 3 Värdedrivare Historisk lönsamhet Risk Ledning & Styrelse Ökad fokus på spetskompetensprofilering beräknas stärka rörelsemarginal till 9.0 % inom två år. Bolaget fortsätter stärka dess nisch mot spetskompetensprofilering vars premiumtillägg talar för stärkt total rörelsemarginal som projekteras upp till 9.0 %, jämfört med bolagets historiska genomsnittliga rörelsemarginal på 6.3 % och branschsnittet på 8. %. Välrenommerad nytillträdd VD och god ägarbild skapar goda förutsättningar för bolaget. Ny VD, Per Adolfsson, har en gedigen erfarenhet från IT-branschen med tidigare poster som VD för Bisnode och Microsoft Sverige. Starkt insiderägande på ca 34 % i kombination med stadigt institutionellt ägande skapar god ägarbild. Nyinrättat optionsprogram bedöms öka nettorekrytering och stimulera tillväxttakten under 07. Det nya optionsprogrammet har inrättats i syfte att behålla och rekrytera medarbetare. Detta skapar incitament för medarbetare att uppnå resultatmål vilket förväntas öka lönsamheten och tillväxten. Direktavkastning på 6 % uppskattas framgent. Bolaget har de tre senaste åren haft en genomsnittligt utdelningen per aktie på ca 70 % av vinsten. Estimerad vinstmarginal på ca 5.5% och en marginellt lägre utdelningsandel på 65 % beräknas ge en direktavkastning på 6 % de närmsta åren. 400 300 00 ANALYTIKER Reda Ben Larbi Omsättning och Rörelsemarginaler (Rullande månader, region) analys@analystgroup.se Adress AG Equity Research AB Riddargatan 35 4 57 Stockholm Hemsida www.analystgroup.se B3IT Aktiekurs (SEK) 3. v. 49 högsta / lägsta 3.6/8.0 Antal aktier 35 000 Börsvärde (MSEK) 6.7 Nettoskuld (MSEK).5 EV (MSEK) 57.6 Sektor Informationsteknik Lista / kortnamn Small Cap Stockholm Bokslutskommuniké 06 7 Februari 07 UTVECKLING månad.8 % 3 månader 3. % år 4. % YTD. % HUVUDÄGARE Jan Rosenholm med bolag och 5.5 % familj Lars-Erik Eriksson med bolag 4.4 % PSG Micro Cap 9.3 % Försäkringsaktitebolaget Avanza 7.5 % Pension Mats Schultze 5. % Nordea Investment Funds 4. % Eddaconsult AB.5 % LEDNING Verkställande direktör Per Adolfsson Styrelseordförande Anna Söderblom 0% 9% 8% 00 0 7% 6% Värdedrivare Stockholm msek Väst msek Öst msek Rörelsemarginal Stark ägarbild med institutionella ägare och betydande insiderägande Bolaget är lågt värderad jämfört med konkurrenterna Ökat fokus på spetskompetensprofilering beräknas öka rörelsemarginalen Nyinrättat optionsprogram tros öka nettorekryteringen och stimulera tillväxten Direktavkastning på 6.0 % uppskattas framgent

Innehåll Investeringscase 4 Värdering 5 SWOT-Analys och Betyg 6 Teknisk Analys 7 Disclaimer 8 Förtydligande av rating Analyst Groups bull and bear -system syftar till att kort illustrera hur vi ser på utsikterna för ett bolag att lyckas i framtiden. Här så vägs både historiska faktorer och händelser som ligger i framtiden in. Skalan går från bear 5, vilket är det sämsta betyget, till bull 5, vilket är det bästa. Där bear 5 innebär att det är mycket lite som talar för att ett bolag ska lyckas inom det området i framtiden, baserat på historisk data och hur detta förhåller sig till framtiden. Och bull 5 innebär således att det är väldigt mycket som talar för att ett bolag ska lyckas i framtiden, baserat på dess historik. Bolagsbeskrivning Avega Group är ett konsultbolag inom IT och Management som grundades år 000. Bolaget har 339 konsulter som hjälper företag och förvaltningar att förbättra strategi, processer, teknik och organisation. Bolaget har sin verksamhet i Sverige med huvudkontor i Stockholm och lokala kontor i Göteborg och Öresund.

Investeringscase Ökad fokus på spetskompetensprofilering beräknas stärka rörelsemarginal till ca 9.0 % inom två år. Marknaden för IT-tjänster inom management- och konsulttjänster beräknas växa med 5-6 % under 07 (IT-Radar 06). Detta uppskattas skapa goda förutsättningar för tillväxt av bolagets framtida rörelseresultat. Den lönsamma verksamheten i Göteborg förväntas stabilisera dess rörelsemarginal till % fram till 08, vilket är en följd av bolagets utvecklande av befintliga tjänster till nyckelkunder. Den svaga verksamheten i Öresund beräknas vända sina förluster hjälp av nya rekryteringar och uppnå en rörelsemarginal på 3-4 % 07. Bolagets största verksamhet är i Stockholm, som projekteras vända den negativa tillväxttrenden. Till följd av bolagets ökade fokus på spetskompetensprofilering med premiumtillägg beräknas den totala rörelsemarginalen stärkas till 9.0 % 08 från bolagets historiska genomsnittliga rörelsemarginal på 6.3 % och branschsnittet på 8. %. Meriterad nytillträdd VD och fortsatt stabil ägarbild skapar goda förutsättningar. Bolagets nytillträdda VD, Per Adolfsson, har välrenommerad erfarenhet från IT-branschen med tidigare poster som VD för Bisnode och VD för Microsoft Sverige. Adolfssons uttalade mål att stärka bolagets nisch mot specialkompetens talar för ökad lönsamhet i bolaget. Avega Groups starka institutionella ägare och det betydande insiderägarskapet på 34 % signalerar en positiv framtidstro och att ledande befattningshavare delar incitament med aktieägare. Nyinrättat optionsprogram i syfte att behålla och rekrytera medarbetare uppskattas gynna omsättningen framgent. Personalomsättningen har varit relativt stabil det senaste året där medeltalet anställda för Q3 06 kvartalet uppgick till 399 stycken. För att behålla och rekrytera nya kompetenta medarbetare samt minska personalomsättningen som påverkat omsättningen negativt, har ett optionsprogram inrättas. De 770 000 teckningsoptionerna är fördelade i två program med teckningskursen och löptid på 3.5 SEK och löptid på tre år respektive 7.37 SEK och löptid på fyra år. Detta ger incitament för de anställda att uppnå resultatmål och tros möjliggöra en omsättningstillväxt på.0 % framgent. Direktavkastning på ca 6 % estimeras till 08. I dagsläget har bolaget en liten kassa och låg soliditet. Däremot anses framtida vinsttillväxt och tillgång till en checkräkningskredit på ca 30 MSEK möjliggöra fortsatt stark utdelning. Baserat på Base-case scenariot med.0 % omsättningstillväxt, stabiliserad vinstmarginal kring 5.5 % och en utdelningsandel på ca 65 % av vinsten så estimeras en utdelning runt. SEK/aktie år 07 och.4 SEK/aktie år 08. Detta skapar en direktavkastning på 5.5% och 6.% för respektive år. År 04 05 06E 07E 08E Omsättning (msek) 40.4 4.9 4. 47.4 433.8 Vinstmarginal 3.6% 4.4% 4.7% 5.0% 5.5% Vinst/aktie (SEK).30.63.74.89. Utdelningsandel 84.7% 67.7% 63.% 65.0% 65.0% Utdelning/aktie (SEK)....3.37 Direktavkastning 4.8% 5.3% 5.4% 5.5% 6.% - Branschsnitt 5.0% Risker förknippade med hög skuldsättning, tuff konkurrens och stor försäljningsandel från ett fåtal kunder. Bolagets tio största kunder står för 60 % av omsättningen jämfört med branschgenomsnittet på 3 %, vilket skapar stort beroende av enskilda kunder. Hög skuldsättning och liten kassa ökar risknivån. Konkurrensen från internationella aktörer som Accenture, nordiska aktörer som HIQ och lokala aktörer som Acando och B3IT kan skapa prispress och minska lönsamheten.

Värdering Multipelvärdering De senaste fem åren har bolaget värderats till EV/EBITDA på 8.8x och EV/EBIT på 9.x. En estimerad förstärkt EBITmarginal på runt 9.0 % till 08 talar för uppjustering av multipelvärderingen. EV/EBITDA och EV/EBIT för år 06 och 07 estimeras till 7.x respektive 7.3x till följd ökade rörelsemarginal som beräknas slå positivt mot bolagets EBITDA och EBIT nästa år. Prognosen baseras på en konservativ tillväxt på.0 % då marknaden för ITtjänster inom management- och konsulttjänster beräknas växa med 5-6 % (IT-Radar 06). Därför finns det utrymme för uppjusterad prognos vilket kan justera upp multiplarna ytterligare. Relativvärdering Avega Group värderas på rullande månader och prognosen för 06 och 07 är klart under branschsnittet. Bolaget har haft en relativt låga soliditet de tre senaste på ca 3% jämfört med branschsnittet på 5 %. Under samma period uppgick bolagets genomsnittliga årlig tillväxttakt till,6% vilket är långt under branschsnittet på 8. %. Båda dessa faktorer tros vara anledningarna till den låga relativvärderingen av bolaget. Dock estimeras bolagets verksamhet att växa med.0 % under 07, stärka vinstmarginaler till ca 5.5 % och uppnå en rörelsemarginal på 9.0 % till 08. Dessa faktorer uppskattas ge utrymme för att bolaget ska värderas i linje med branschgenomsnittet. Kassaflödesvärdering Avkastningskravet på % är baserad på en marknadsriskpremie på 6.5 % (PWC, 06) med justeringar. för risk. Till höger presenteras tre olika utfall, varav Basecase antar en konservativ genomsnittlig tillväxt på.0 % och stabiliserad rörelsemarginal på 9.0 %. Base Case (DCF-Värdering) SEK WACC.0 % Motiverat värde/aktie 9.0 Antaganden Börskurs 3. % Genoms. Förs. tillv..0 % EBIT-marginal 9.0 % Potential/Risk 4.9 % Bull Case (DCF-Värdering) SEK WACC.0 % Motiverat värde/aktie 37.5 Antaganden Börskurs 3. % Genoms. Förs. tillv..0 % EBIT-marginal.0 % Potential/Risk 6.8 % Bear Case (DCF-Värdering) SEK WACC.0 % Motiverat värde/aktie 9. Antaganden Börskurs 3. % Genoms. Förs. tillv..0 % EBIT-marginal 7.0 % Potential/Risk -7.7 % Sammanfattningsvis värderas bolaget i dagsläget under branschsnittet. Dock beräknas bolaget få positiv tillväxttrend och uppnå högre rörelsemarginaler som talar för potentiell uppjustering av värdering att ligga i linje med branschsnittet. EBIT- Margin Q3 CAGR 0-05 Rullande månader (LTM) 06 Prognos - Kalenderår 07 Prognos - Kalenderår EV / S EV / EBITDA EV / EBIT P/E EV / S EV / EBITDA EV / EBIT EV / S EV / EBITDA Avega 8.3%.6% 0.6x 7.4x 7.5x 3,3x 0.5x 7.4x 7.x 0.6x 6.6x 6.9x Addnode 5.8%.7% 0.9x 0.x 5.7x 0,8x 0.9x 0.x 5.4x 0.9x 9.6x 4.5x B3IT 8.4% 7.5%.x.5x 4.3x 0,6x.x.x.8x 0.9x 8.7x 0.0x HIQ.8% 3.0%.x 6.3x 7.x,x.x 5.9x 6.7x.0x 4.7x 5.4x Knowit 7.% 4.5% 0.8x 0.5x.3x 4,x 0.8x 9.8x 0.7x 0.8x 9.5x 0.x Acando 8.9%.0%.4x 4.9x 5.9x 7,8x.4x 4.4x 5.x.3x.8x 3.5x EV / EBIT High.8% 7.5%.x 6.3x 7.x,x.x 5.9x 6.7x.0x 4.7x 5.4x Low 5.8%.6% 0.6x 7.4x 7.5x 3,3x 0.5x 7.4x 7.x 0.6x 6.6x 6.9x Median 8.4% 7.8%.x.5x 5.0x 9,x.0x 0.6x 4.0x 0.9x 9.5x.8x Mean 8.6% 8.%.x.0x 3.6x 8,0x.x.4x 3.0x.x 0.3x.7x Avega 8.3%.6% 0.6x 7.4x 7.5x 3,3x 0.5x 7.4x 7.x 0.6x 6.6x 6.9x *Relativvärdering samt Kassaflödesvärdering baseras på stängningskurser 06-0-7

SWOT-Analys och Betyg Strengths Direktavkastning uppskattas uppnå 6 % framgent. Stigande marginaltrend de senaste åren. Stark ägarbild som utgörs av ett betydande insiderägande och starkt institutionellt ägande. Weaknesses Hög skuldsättningsgrad och liten kassa ökar risknivån. Den låga genomsnittligt tillväxten de tre senaste åren på.6 % ligger under branschsnittet på 8. %. Bolagets tio största kunder står för 60 % av omsättningen vilket ökar risknivån. Opportunities Nyinrättat optionsprogram bedöms öka nettorekrytering och stimulera tillväxttakten framgent. Fortsatt fokus på att nischa bolaget inom specialkompetens talar för ökade marginaler framtiden. Bolagets adressbara marknad växer starkt med 5-6 % per år vilket skapar utrymme för framtida tillväxt. Threats Ökad konkurrens från både internationella, nordiska och regionala konkurrenter kan skapa prispress och leda till sämre lönsamhet. En nedgång i konjunkturen tillsammans med bolagets höga skuldsättning skulle kunna försämra bolagets finansiella ställning. Ökad konkurrens kring rekrytering av erfarna konsulter kan få en negativ inverkan på omsättningen framgent. Betyg 3 3 Värdedrivare Historisk lönsamhet Risk Ledning & Styrelse Overall view Bolagets stärka fokus på spetskompetensprofilering och nyinrättade optionsprogram som bedöms öka rekryteringstakten uppskattas öka omsättningstillväxten och stärka rörelsemarginaler. Rörelsemarginalen estimeras att stärkas till 9.0% till 08 från bolagets historiska genomsnittliga rörelsemarginal på 6.3% och branschsnittet på 8.%. Samtidigt beräknas bolagets direktavkastningen uppgå till en hög nivå på 6.0% till 08. Bolaget har en stor exponering mot ett fåtal kunder ökar risknivån då tio största kunder utgör ca 60% av bolagets omsättning vilken. Hög skuldsättning, liten kassa ökar risken och ökad konkurrens ökar risken ytterligare. Avega Group har starka institutionella ägare och ett betydande insiderägande på ca 34% signalerar en positiv framtidstro. Den meriterade nytillträda VD har en gedigen bakgrund inom IT vilket skapat goda förutsättningar. En estimerad högre rörelsemarginal framgent, låg värdering och hög direktavkastning är faktorer som talar för potentiell uppvärdering av bolaget. Samtidigt är den låga soliditeten, ökade konkurrensen och den stora exponeringen mot fåtal kunder risker som måste beaktas.

Technical Analysis Graf Avega Group: Robust uppåtgående trend nära historiskt motstånd Avega Group har i över ett halvårs tid handlats i en uppåtgående sekundärtrend. Aktien har historiskt inte haft någon tydlig trend utan har jämviktspendlat under en lång period mellan 0 och 30 SEK. Avega Group har bildat två intressanta formationer nyligen, en inverterad huvudskuldra (omslagsformation) samt en triangelformation (fortsättningsformation). Bägge har föranlett utbrott på uppsidan vilket indikerat aggressiva köpare. RSI är i dagsläget avkyld med ett värde runt 50. Samtidigt är MACD välpositionerad nedanför signallinjen. Tillsammans utgör de en bullish setup för betydande aktierörelser på kort sikt. Även om MACD-värdet är något högt i absoluta tal, kan det vara positivt i en momentumintensiv aktie. Aktien stötte på en historiskt kraftig motståndsnivå från 05 vid 3.8 SEK. Skulle aktien bryta sig över denna nivå behäftat med ökad handelsvolym är det en köpsignal, ty primärtrenden skulle övergå från att vara neutral till positiv. I dagsläget är den tertiära trenden neutral medan sekundärtrenden är klart positiv. Aktien tycks emellertid ha svårt att ta sig över över motståndet vid 3.8 SEK. Dessutom befinner sig aktien nära både MA (0) och MA (50) som i dagsläget utgör stöd, men visar på att det finns risk på nedsidan om aktien skulle stänga nedanför MA (50) vid.7 SEK med volymbekräftelse. Risk/reward upplevs ändock god när aktien har rekylerat ned i en annars robust uppåtgående trend. Först om aktien bryter nedanför tidigare utbrottsnivån 0. SEK skulle den starka sekundärtrenden betraktas som annullerad. En stop-loss läggs förslagsvis under denna nivå. En tightare stop-loss läggs förslagsvis under nivån.7 SEK. Aktien har en fin uppåtgående trend i dagsläget med återhållsamma rörelser som förstärker hållbarheten i trenden. En kortsiktig avsvalning är välbehövt i de flesta trender, och inget som undergräver den långsiktiga trenden. Den samlade bedömningen är därmed en svagt positiv tekniskt syn på både kort och lång sikt. Aktuell kurs 3. SEK RSI (4) 54.07 Trading Range 8.5 / 3.8 SEK Stöd/Motstånd.7 / 3.8 SEK Stop-loss <.7 alt. <0. SEK Teknisk syn kort sikt Positiv Teknisk syn lång sikt Positiv

Appendix I 0 0 03 04 05 Q3 06 Omsättning MSEK 38, 403 403,3 40,4 4,9 4, Bruttoresultat MSEK 83, 66,7 70,8 70,8 79 76,7 Rörelseresultat MSEK 43,3 0, 3,6 7 3,8 35 Resultat Före Skatt MSEK 44 0, 3,8 6,6 3,5 34,8 Resultat Hänföring Aktieägare MSEK 7, 9,8 3, 4,7 8,4 9,7 Vinst/Aktie SEK,4 0,86,5,98,65,74 Antal Aktier Milj,33,33,33,35,35,35 Utdelning SEK,5,,, Immateriella tillgångar MSEK 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 0,6 Materiella tillgångar MSEK,4,8,9, 0,7 0,5 Finansiella tillgångar MSEK 0 0 0 0 0 0 Summa Anläggningstillgångar MSEK 3 3,4,5,8,3, Kassa/Bank MSEK 49,,3 35 9,4 0 0 Summa Omsättningstillgångar MSEK 3 3,9 4,9 8,5 90,6 85,7 Summa Tillgångar MSEK 34 7, 7,4 0,3 9,9 86,8 Summa Eget Kapital MSEK 5 35,6 35,4 6,4 0,4,8 Långfristiga Skulder MSEK 0, 0, 0, 0, 0 8,5 Kortfristiga Skulder MSEK 8,9 9,6 8 03,8 7,5 75,5 Summa Eget Kapital MSEK 34 7, 7,4 0,3 9,9 86,8 Nettoskuld MSEK -49, -,3-35 -,4-0,5 Kassaf LöpandeVerk MSEK 7,8 3,5 30,4 0,8,7 7,3 Kassaf Investeringsverk MSEK -, -,5 0-0, -0,3-0, Kassaf Finansieringsverk MSEK -9, -8,9-7,8-6, -4,8-7, Åretskassaflöde MSEK 7,5-6,9,6-5,6-9,4 0 FrittKassaflöde MSEK 6,7 30,4 0,6,4 7, EBITDA-marginal %,54 5,9 6,07 6,77 7,95 8,45 Bruttomarginal %,74 6,55 7,56 7,5 8,68 8, Rörelsemarginal %,33 4,99 5,85 6,58 7,76 8,3 Vinstmarginal % 7,,43 3,5 3,58 4,35 4,68 Immat.tillgång.-% % 0,45 0,47 0,5 0,5 0,65 0,69 Kassa-% % 36,64 7,53 9,8 4,44 0,88 0 Rörelsekapital-% % 35,9 5,39 8,0, 0,78,75 Soliditet % 38,06 7,99 30,5 3,63, 3,3 Avkastning På EK % 53,33 7,53 37,0 89,63 90, 703,57 Avkastning på T % 0,3 7,7,6, 0,0,7 Nettoskuld % -36,64-7,53-9,8-9,48-0,88,73 OP-marginal % 7,7 0,87 7,54,63 5,37 6,48 Capex % % 3,96 4,86 0,85,3 0,73 FCF-marginal % 6,99 0,5 7,54,58 5,3 6,44 Utdelning/FCF % 84,87 566,5 55,9 7,5 55,6 45,97 Årets kassaflöde marginal %,96-6,67 3, -,36-4,59 0 P/E x,94 9,65 0,09 7,95,8 3,34 P/S x 0,85 0,7 0,65 0,64 0,56 0,6 P/B x 6,36 8, 7,39,36 5, -87,67 Direktavkastning % 6,98 3,9 6,49 4,7 5,9 4,74 EV/EBIT x 6,36 3,6 9,6 9,35 6,88 7,55 EV/EBITDA x 6,5,5 9,5 9,08 6,7 7,4 EV/E x 0,3 7, 7,3 7,8,6 3,4 EV/FCF x 0,3 33,3 7,46 3,8 0,07 9,75 EV/OP x 9,9 76,8 7,46 3,38 9,94 9,68 EV/S x 0,7 0,66 0,56 0,6 0,53 0,63 E/EV % 9,87 3,68 5,78 5,8 8,6 7,46 EBIT/EV % 5,7 7,54 0,4 0,69 4,54 3,5 P/(E)x x,7 4,35 5,78,04 7,09 4,93 P/B-tang x 6,44 8,5 7,5 3,56 5,7-3,37 PEG x 0,3-0,46 0,6,39 0,5,74

Ansvarsbegränsning Dessa analyser, dokument eller annan information härrörande AG Equity Research AB (vidare AG) är framställt i informationssyfte, för allmän spridning, och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analyserna är baserade på källor och uppgifter samt utlåtanden från personer som AG bedömer tillförlitliga. AG kan dock aldrig garantera riktigheten i informationen. Alla estimat i analyserna är subjektiva bedömningar, vilka alltid innehåller viss osäkerhet och bör användas varsamt. AG kan därmed aldrig garantera att prognoser och/eller estimat uppfylls. Detta innebär att investeringsbeslut baserat på information från AG eller personer med koppling till AG, alltid fattas självständigt av investeraren. Dessa analyser, dokument och information härrörande AG är avsett att vara ett av flera redskap vid investeringsbeslut. Investerare uppmanas att komplettera med ytterligare material och information samt konsultera en finansiell rådgivare inför alla investeringsbeslut. AG frånsäger sig allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av material härrörande AG. Intressekonflikter och opartiskhet För att säkerställa Analyst Groups oberoende har Analyst Group inrättat interna regler för analytiker, utöver detta så har alla analytiker undertecknat avtal i vilket de är skyldiga att redovisa alla eventuella intressekonflikter. Dessa har utformats för att säkerställa att KOMMISSIONENS DELEGERADE FÖRORDNING (EU) 06/958 av den 9 mars 06 om komplettering av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 596/04 vad gäller tekniska standarder för tillsyn för de tekniska villkoren för en objektiv presentation av investeringsrekommendationer eller annan information som rekommenderar eller föreslår en investeringsstrategi och för uppgivande av särskilda intressen och intressekonflikter efterlevs. För fullständiga regler för våra analytiker se: www.analystgroup.se/ansvarsbegransning Bull and Bear- Rekommendationer Rekommendationerna i form av bull alternativt bear syftar till att förmedla en övergripande bild av Analyst Groups åsikt. Rekommendationerna är utarbetade genom noggranna processer bestående av kvalitativ research och övervägning samt diskussion med andra kvalificerade analytiker. Definition Bull Bull är en metafor för en positivt inställd vy på framtiden. Termen används för att beskriva de faktorer som talar för en positiv framtidsutveckling för bolaget. Definition Bear Bear är en metafor för en pessimistisk inställd vy på framtiden. Termen används för att beskriva de faktorer som talar för en negativ framtidsutveckling för bolaget. Övrigt AG har inte mottagit betalning eller annan ersättning för att göra analysen. - Reda Ben Larbi äger inte aktier, andra Finansiella instrument i bolaget eller har andra intressekonflikter i bolaget. - Christoffer Ström äger aktier i bolaget men har inga andra intressekonflikter i förhållande till bolaget. - AG Equity Research AB eller närstående till AG Equity Research AB äger inte aktier, andra Finansiella instrument i bolaget eller har andra intressekonflikter i bolaget. Analysen har ingen planerad uppdatering. Upphovsrätt Denna analys är upphovsrättsskyddad enligt lag och är AG Equity Research AB egendom ( AG Equity Research AB 04-06). Delning, spridning eller motsvarande till en tredje part är tillåtet under förutsättning att analysen delas i oförändrad form.