HomeMaid AB. Satsning på expandering

Transkript

1 Independent Analysis HomeMaid AB Ökad trend för hushållsnära tjänster. Hushållens intresse av att köpa RUT-tjänster är fortfarande hög.t Antalet RUT-köpare förra året ökade med 12 %. Rörelsemarginal om 7,2 %. Helårssiffran är en klar förbättring mot 2012 och signalerar att HomeMaid är på rätt väg. Ökad tillväxt. Nettoomsättningen ökade med 52 % från 2012 och den organiska tillväxten uppgick till 7 %. Fortsätter att investera och förvärva som bidrar till både stabilitet i lönsamhet och en breddning/riskspridning som kan ge en uppvärdering av bolaget. Analytiker Matilda Karlsson Nyckeldata Aktiekurs 7,50 52 v högsta/lägsta 6,00/7,95 Antal aktier Börsvärde (MSEK) 133,81 Nettoskuld (MSEK) 57,866 EV (MSEK) 191,676 Sektor Industri Lista/Kortnamn Home B Nästa rapport Utveckling 1 mån -2,60% 3 mån 2,04% 1 år 10,29% Huvudägare Innehav (%) House Of Service Investment 43,02 Avanza Pension 10,55 Nordnet pensionsförsäkring AB 9,79 FM Reklam AB 5,66 MDM Invest AB 1,98 Ledning VD/CEO Styrelseordförande Eva-Karin Dahl Mats Claesson Avkastningspotential 7 Ledning 6 Lönsamhet 7 Trygg Placering 5 RUT-avdraget stannar Ökning av marginalen. Satsning på expandering Ökad efterfrågan dfddddddawwwwww

2 Investment Thesis HOMEMAID 2 Ökad trend för hushållsnäratjänster Idag blir vår tid allt mer viktig. Vi vill optimera våra dagar och prioriterar arbete, familj och fritid. Det finns med andra ord en eftertraktad marknad för hushållsnäratjänster. Tillsammans med RUT-avdraget som infördes 2009, har beställning av tjänsten ökat drastiskt de senaste åren. Intresset försätter att öka i Sverige, dock i långsammare takt än föregående år, antalet RUT-köpare ökade med ca 12 %. Bolaget har historiskt sett varit framgångsrika med en stabil tillväxt. Bolagets omsättning har fram till Q3 ökat med 6 % och rörelseresultatet med 13,4 % och resultatet per aktie har ökat med 20,7 %. De har ett positivt kassaflöde på 16 mkr under de tre första kvartalen mot 10 mkr under samma period föregående år. Nettoskuldsättningsgraden är nere på 0 % och övriga skulder är låga. Verksamheten är kapitalsnål vilket gör det möjligt för HomeMaid att använda vinsten till förvärv eller utdelning. Stora positiva kassaflöden är bra för utdelningsaktier så som HomeMaid AB. Förvärv HomeMaid förvärvade i slutat av 2012 dotterbolaget Veteranpoolen som representerar 36 kontor i Sverige. Investeringen bidrog till en tillväxt och lönsamhet steg i linje med förväntningarna. HomeMaid förvärvade även Prioleva AB som bidrog till ett positivt resultat HomeMaid har ett fortsatt intresse av att genomföra ytterligare förvärv för att möta den ökande efterfrågan. HomeMaids strategi är att öka affärsvolymen genom förvärv av verksamheter för att kunna komplettera en redan befintlig verksamhet. Förvärven kan bidra till både högre stabilitet i lönsamheten samt breddning som kan ge bolaget en uppvärdering. HomeMaid har en bra omsättningstillväxt och som tidigare nämnt positivt kassaflöde, vilket gör det möjligt för HomeMaid att fortsätta förvärva, alternativt ge en högre utdelning till aktieägarna. Erfaren VD med visioner När Eva-Karin Dahl tillträdde i maj 2012 genomgick HomeMaid större förändringar med mål om mer långsiktigt arbete för att bygga ett starkt och lönsamt företag. Satsningar på bl.a. utbildning av all personal genomfördes för att skapa ytterligare kundtillfredsställelse och ett kvalitativt arbete. Dahl har tidigare haft positionen COO inom Elite Hotels Of Sweden samt ledande befattningar på SAS under flera år. Satsningar på personalutbildningar bidrog till en hög personalkostnad som belastade resultatet och gav en låg marginal på 3,2 % för 2012 års resultaträkning. Men med en starkare och större personalstyrka beräknas HomeMaid slå tillbaka i rasande takt och öka omsättningarna och förhoppningsvis lyckats uppnå en marginal runt 11 % som de historiskt sett haft. De är på god väg att uppnå målet då marginalen 2013 ökade till 7,2%, rörelseresultatet ökade till 8% i den senaste kvartalsrapporten vilket är ytterligare en indikation att de är på rätt väg. Konkurrenter Tillskillnad från konkurrenterna har HomeMaid lokala kontor från Malmö upp till Sundsvall samt samarbeten men flera andra orter vilket bidrar till att de når ut till en bred marknad. Deras storlek blir en uppenbar fördel då ett etablerat varumärke inger förtroende och en pålitlighet som är avgörande i branschen. När en kund väljer mellan ett mindre okänt företag eller en stor etablerad kedja är det mer troligt att kunden väljer den etablerade kedjan. HomeMaid har under 2013 genomfört två rikstäckande marknadsföringskampanjer vilket är ett bevis på att HomeMaid satsar på ett etablera sitt varumärke. Låga inträdesbarriärer Det är relativt lätt för nya företag att etablera sig på marknaden då affärsidén är simpel och det krävs värken stora tillgångar, kapital eller välutbildad personal för att driva en verksamhet i liknande slag. Personalkostnaden är den betydligt största kostnadsposten då den utgör ca 76,3 % av den totala kostnaden. De har därmed inga stora fasta kostnader. Gentemot eventuella nykomlingar har HomeMaid en starkare position då de har ett etablerat varumärke och då hushållstjänster är en återkommande tjänst där kunderna oftast återvänder till samma företag. Risker Risker är kopplade till konjunkturen då hushållstjänster kan räknas till lyxvaror samt till politiska beslut. Ett regeringsbyte pekade på negativa följder då de röda styret ville halvera RUT-avdraget till kr. Förslaget gick inte igenom och även om det skulle göra det i framtiden är det bara 3 % av alla avdrag som överstiger kr. En halvering av RUTavdraget bör inte ha någon större påverkan på HomeMaids verksamhet. I Q3 rapporen visas det att en osäkerhet kring RUT-debatten inför valet inte påverkade resultatet negativt. Ett sätt att gardera sig mot risker är att fortsätta att förvärva företag utanför städtjänster, precis som man gjort med Veteranpoolen. Det är dock viktigt att hålla sig inom de områden bolaget behärskar. En miljöutredning mot dotterbolaget Betjänten AB har pågått och kommer fortsätta under hösten, det råder osäkerheten kring huruvida utredningen kan komma att ha en negativ påverkan på HomeMaid.

3 Relativvärdering HOMEMAID 3 På den svenska marknaden har HomeMaid inga börsnoterande konkurrenter. En relativvärdering med det publika företaget A2micile som också erbjuder hushållsnära tjänster till privata konsumenter och som är verksamma i Belgien och Frankrike har därför gjorts. För att undersöka HomeMaid på den svenska marknaden gjordes en jämförelse med de två svenska företagen Hemfrid AB och Sverige AB. HomeMaid hade 2012 låga marginaler i jämförelse med sina konkurrenter. Något som kan förklaras med deras satsning på personal som tidigare nämnts i analysen. Tittar man på 2011 så har HomeMaid högre rörelsemarginal än de två andra företagen vilken påvisar att HomeMaid med stor sannolikhet kan uppnå liknande marginal 2014, genom att sänka de rörliga kostnaderna och öka omsättningen, vilket de är på god väg om man kollar på HomeMaid har 2013 högst omsättningstillväxt vilket signalerar att de hänger med i konkurrensen om marknadsandelarna P/E EV/EBITDA P/S EBITDA-marginal EBIT-marginal Direktavkastning 29,69 5,44 0,31 3,7 % 3,5 % 39,46 % 0,00 % HomeMaid AB 6,84 3,26 0,54 11,70 % 10,5 % 14,46 % 8,89 % 2012 P/E EV/EBITDA P/S EBITDA-marginal EBIT-marginal Direktavkastning 41,06 2,33 0,16 3,5 % 2,7 % 29,32 % 7,21 % HomeMaid AB 21,36 6,10 0,41 7,0 % 3,20 % 18,31 % 9,76 % 2013 P/E EV/EBITDA P/S EBITDA-marginal EBIT-marginal Direktavkastning 8,91 2,50 0,17 5,2 % 4,7 % 52,76 % 4,77 % HomeMaid AB 8,57 5,48 0,45 9,1 % 7,2 % 52,23 % 5,88 % 2011 Anställda Hemfrid 615,00 7, ,58 7,54 % 7,26 % 126,07 % Sverige 59,00 10, ,68 10,58 % 10,41 % 162,98 % HomeMaid AB 414,00 10, ,23 11,69 % 10,54 % 114,46 % 2012 Antal anställda Hemfrid 809,00 6, ,89 6,99 % 6,75 % 7,58 % Sverige 67,00 15, ,17 15,33 % 15,11 % 20,65 % HomeMaid AB 496,00 3, ,59 5,70 % 3,23 % 18,31 % 2013 Antal anställda Hemfrid 854,00 8, ,68 8,90 % 8,69 % 7,01 % Sverige 71,00 13, ,81 13,99 % 13,74 % 26,12 % HomeMaid AB 661,00 6, ,59 8,88 % 7,20 % 52,23 %

4 HOMEMAID 4 Avkasningspotential 7 poäng Företagsvärdet förväntas öka då företaget under 2012 har haft höga personalkostnader i jämförelse med omsättningen, vilket bidragit till lägre marginaler. Med en ökande omsättning förväntas marginalerna att öka till de högre nivåer som företaget historiskt visat kunna uppnå. I 2013s resultaträkning stiger marginalerna igen vilket signalerar att HomeMaid är på rätt väg. Rörelseresultatet ökade med 13 % under de första tre kvartalen under Lönsamhet 7 poäng HomeMaid visar på en ökad tillväxt och omsättning. Det gick betydlig bättre för företaget 2013 vilket visar att satsningarna ger bra resultat. Fortsätter HomeMaid i samma spår förväntas en stabil utveckling av lönsamheten. Ledning 8 Ledning 8 poäng Med Eva-Karin Dahl i spetsen med goda erfarenheter kan man förvänta sig flera satsningar i bolaget. Att Dahl har framtidsvisioner har redan visat sig med tanke på personalsatsningen och marknadsföringskampanjerna. Enligt Dahl blir det en stressig höst 2014 med många utvecklingsprojekt. Trygg Placering 5 Trygg placering 5 poäng Riskerna företaget möter är främst kopplade till konjunkturen och politiska beslut. Den allmänna konjunkturen påverkar hushållens köpkraft. Politiska beslut som kan ses som en risk för bolaget är om den nya regeringen inför regleringar eller nya beslut gällande RUT-avdraget som motarbetar försäljningen av tjänsten. En halvering utav Rut-avdraget bör inte påverka resultatet negativt då endast 3 % av alla avdrag överstiger Skulle avdraget tas bort helt skulle det ha stor negativ inverkan på bolagets resultat. Risken att rut-avdraget försvinner är inte så stor, så att de politiska besluten ska ha en negativ effekt är mindre än marknaden tror. Även miljöaspekter för tvätt verksamheten kan ha en kostnadsmässigt stor påverkan. Disclosure: Matilda Karlsson äger inte aktier i HomeMaid AB

5 HOMEMAID 5 Disclaimer Dessa analyser, dokument och all annan information som härrör från Analyst Group är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor, uppgifter och kunniga personer som Analyst Group bedömer som tillförlitliga. Analyst Group kan dock aldrig garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka alltid innehåller en osäkerhet och bör användas försiktigt. Analyst Group kan därför aldrig garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Detta innebär att investeringsbeslut baserat på information från Analyst Group, någon medarbetare eller person med koppling till Analyst Group alltid fattas självständigt av investeraren. Dessa analyser, dokument och all annan information som härrör från Analyst Group är avsedd att vara ett av flera redskap vidinvesteringsbeslut rörande alla former av investering oberoende av vilken typ av investering det rör sig om. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material och information samt konsultera en finansiell rådgivare inför alla investeringsbeslut. Analyst Group frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analyser, dokument och all annan information som härrör från Analyst Group. Analyst Group har ej mottagit betalning eller annan ersättning för att göra analysen.