Novus Group. Independent Analysis. Analytiker Sebastian Kejlberg. Nyckeldata

Transkript

1 Independent Analysis Novus Group Starkt varumärke Novus var under Almedalsveckan 2014 det mest citerade undersökningsföretaget. Hela 32 % av alla publicerade undersökningar i svensk press var en Novus undersökning. Marknaden värderar aktien lågt Med en aktiekurs på 3,3 kr har marknaden gett aktien ett lågt P/S-tal på 0,82 trots det höga resultatet 0,24 SEK per aktie. Detta indikerar på att marknaden inte ser potentialen hos Novus. Hög direktavkastning i jämförelse med bolagets storlek Novus gav ut sin första utdelning i november 2014 (0,11 SEK per aktie), vilket gav en direktavkastning på 3,9 % (aktiepriset på sista handelsdagen med rätt till utdelning). Analytiker Sebastian Kejlberg Nyckeldata Aktiekurs 3,3 52 v högsta / lägsta 4,25/1,46 Antal aktier Börsvärde (MSEK) 34,23 Nettoskuld (MSEK) 4,07 EV (MSEK) 38,29 Sektor IT Lista / Kortnamn AktieTorget Nästa rapport Utveckling 1 mån -12,7 % 3 mån 10 % 1 år 112,9 % YTD -1,49 % Huvudägare Innehav (%) ALS Invest AB 61,92 Bertil Jacobson 5,05 Carl Tunberg 4,73 Azanza pension 3,45 AB Fredrik Fiedler 2,89 VD/CEO Styrelseordförande Torbjörn Sjöström Bertil Jacobsen Avkastningspotential Lönsamhet Trygg Placering MSEK Nettoomsättning ,847 33,253 33,046 41,947 45,4 Omsättningstillväxt 38,9 % -1,7 % 23,9 % -0,6 % 26,9 % 8,3 % Rörelseresultat 1,232 0,428 1,503 0,158 3,214 3,63 Resultat 1,451 0,198 1,029-0,148 2,443 2,76 Rörelsemarginal 4,5 % 1,6 % 4,5 % 0,5 % 7,7 % 8 % Resultat per aktie i SEK 0,14 0,02 0,1-0,01 0,24 0,27 Soliditet 38,4 % 39,8 % 43,6 % 39 % 39,9 % 39 % Var vänlig ta del av Var våra vänlig ansvarsbegränsningar ta del av våra ansvarsbegränsningar i slutet av rapportendfddddddawwwwww i slutet av rapporten

2 2 Investment Thesis Inte bara opinionsundersökningar Novus är kanske mest känt för sina mätningar i partisympatier och väljarbeteende som ofta publiceras i de svenska mediahusen. Men Novus verksamhet är inte endast begränsad till dessa tjänster, utan Novus erbjuder en rad av olika tjänster. Några av dessa tjänster är Sverigepaneler, Kundpaneler, VIDI Novus Twitterverktyg, Novus Kundcase och Marknad. Gemensamt för dessa tjänster är att de, likt varumärket Novus, är synonymt med pålitliga och kvalitativa tjänster, vilket har uppskattats av befintliga kunder som har valt att fördjupa sitt samarbete med Novus. Lyckat positioneringsarbete Novus har under tre års tid arbetat med att positionera sig i media, vilket nu bär frukt och tillsammans med det positiva valåret har detta bidragit till en ökad varumärkeskännedom. Detta menar VD Torbjörn Sjöström kommer att kompensera för den minskade efterfrågan på partiundersökningar, men han räknar inte med nedgång på resultatet efter valåret. Kompetent Styrelse med aktieinnehav Novus har en kompetent styrelse med tidigare erfarenhet från bland annat TCO, MTG och Moderna Tider. Styrelseledamöterna Bertil Jacobsen och Torbjörn Sjöström äger respektive aktier i Novus. Tobias Sjöström sitter även i storägaren ALS Invest ABs styrelse. ALS Invest har nära band med Novus och delar bland annat samma adress. Samtliga affärsområden går med vinst Återigen är inte Novus verksamhet beroende av partisympatiundersökningar, även om det är det bolaget associeras med. Den senaste årsrapporten visar på att alla affärsområden går med vinst och samtliga konsulter presterar på eller över deras säljbudget. Det innebär att intäkterna inte är beroende av ett enskilt affärsområde. Detta är enligt Sjöström en följd av omorganisation inom bolaget för en förbättrad produktion och fokus på sälj. Sjöström räknar med fortsatt ökning av omsättningen för nästa år. Stora Konkurrenter Novus konkurrenter består av helägda aktiebolag varav några är ägda av större internationella företag med helt andra ekonomiska resurser. Vilket illustreras i tabellen på nästa sida. Trots detta har Novus lyckats positionera sig bra hos medierna och det var återigen Novus undersökningar som var de mest citerade under almedalsveckan (32 %). Därefter kom jätten Sifo (24 %), Ipsos (20 %) och Demoskop (8 %). Tillväxten för Novus har tidigare varit lägre än konkurrenterna med undantag för 2012 där bara Ipsos hade högre tillväxt än Novus. Av konkurrenterna är det Demoskop som har den mest jämförelsebara storleken på nettoomsättningen som Novus. Men under två års tid har Novus ökat nettoomsättningen med mer än 6 msek medan Demoskop endast har ökat sin nettoomsättning med knappa 0,6msek. Stor avskrivning i kvartalsrapporten (kvartal 4) Kvartal 4 (brutet räkenskapsår) ser vid första anblick ut som en besvikelse jämfört med föregående år med ett rörelseresultat på 739 ksek (1,19 msek) och en rörelsemarginal på 6,2 % (12,7 procent).

3 3 Investment Thesis Men detta beror på ett beslut på en stor engångsavskrivning på ca 800 ksek, innan denna avskrivning låg rörelseresultatet på 1,6 msek och rörelsemarginalen på 13,7 %. Ur den första kvartalsrapporten för det nya räkenskapsåret, rapporteras en ökad omsättning på 23 % jämfört med föregående års period, och väldigt starka likvida medel på hela 10,725 msek. Gynnsamt läge för verksamhetsåret 2014/2015 Förväntningar på en fortsatt ökad omsättning och utnyttjandet av Novus position visar på att Novus även för nästa år kommer att prestera bra siffror. En inte helt oförväntad situation är att det osäkra parlamentariska läget kan ge en större orderingång än förväntat efter ett valår, vilket driver upp omsättningen ytterligare. Det är det här, P/S-talet på 0,82 och en direktavkastning på 3,9 procent som gör Novus väldigt intressant 2011 (MSEK) Nettoomsättning Nettomsättningstillväxt EBIT Resultat Anställda Vinstmarginal Soliditet TNS SIFO AB 406,76 3,12 % 35,08 28, ,99 % 51,80 % IPSOS Sweden AB 75,06 14,47 % 1,50 0, ,00 % 1,20 % Demoskop Aktiebolag 23,86-0,99 % 1,36 0, ,71 % 38,40 % Median 50,95 1,07 % 1,43 0, ,86 % 38,58 % Novus 26,85-1,69 % 0,43 0, ,62 % 38,76 % 2012 (MSEK) Nettoomsättning Nettomsättningstillväxt EBIT Resultat Anställda Vinstmarginal Soliditet TNS SIFO AB 433,22 6,51 % 45,98 36, ,29% 56,87 % IPSOS Sweden AB 146,63 95,36 % -1,55-1, ,06 % -1,17 % Demoskop Aktiebolag 23,98 0,49 % 0,90-0, ,76 % 40,39 % Median 89,94 15,19 % 1,20 0, ,20 % 42,01 % Novus 33,25 23,86 % 1,50 1, ,63 % 43,63 % 2013 (MSEK) Nettoomsättning Nettomsättningstillväxt EBIT Resultat Anställda Vinstmarginal Soliditet TNS SIFO AB 450,19 3,92 % 28,76 16, ,61 % 52,95 % IPSOS Sweden AB 155,88 6,31 % -0,70-0, ,44 % 10,38 % Demoskop Aktiebolag 24,52 2,24 % 0,59 0, ,42 % 37,99 % Median 94,47 3,08 % 0,38 0, ,52 % 38,49 % Novus 33,05-0,62 % 0,16-0, ,62 % 38,99 % Disclosure: Sebastian Kejlberg äger inte aktier i Novus

4 4 Avkastningspotential Avkasningspotential 7 poäng Vi anser att avkastningspotentialen i Novus är hög. Detta eftersom bolaget har lyckats positionera sig väldigt väl hos mediehusen trots väldigt resursstarka konkurrenter. Om bolaget fortsätter att växa som förväntat så finns det ingen anledning att inte tro att avkastningen för nästa år blir minst lika stor som årets. Lönsamhet Lönsamhet 7 poäng Rörelsemarginalen för verksamhetsår 2014 på 7,7 % anses som god och är klart högre än marginalen under tidigare års lågkonjunktur. Vi räknar med att denna marginal på sikt kommer att öka i takt med att Novus förstärker sin position. 8 poäng en har stor kompetents stor erfarenhet inom bolagets verksamhetsområde. Några av Novus styrelseledamöter äger dessutom aktier i bolaget och har ett särskilt engagemang för bolaget. Trygg Placering Trygg placering 6 poäng Bolag i Novus storlek medför generellt en del orosmoln inom kapitalstrukturen. Men med en soliditet på 39 % och en hög likviditet minskas denna oro. En risk med Novus är att företaget har ett antal nyckelpersoner, varav en förlust av ett flertal av dessa skulle bli negativt för bolaget. Men denna risk minskas i takt med att antalet anställda ökar.

5 Disclaimer Dessa analyser, dokument och all annan information som härrör från Analyst Group är framställt i informationssyfte för allmän spridning och är inte avsett att vara rådgivande. Informationen i analysen är baserad på källor, uppgifter och kunniga personer som Analyst Group bedömer som tillförlitliga. Analyst Group kan dock aldrig garantera riktigheten i informationen. Den framåtblickande informationen i analysen baseras på subjektiva bedömningar om framtiden, vilka alltid innehåller en osäkerhet och bör användas försiktigt. Analyst Group kan därför aldrig garantera att prognoser och framåtblickande estimat kommer att bli uppfyllda. Detta innebär att investeringsbeslut baserat på information från Analyst Group, någon medarbetare eller person med koppling till Analyst Group alltid fattas självständigt av investeraren. Dessa analyser, dokument och all annan information som härrör från Analyst Group är avsedd att vara ett av flera redskap vidinvesteringsbeslut rörande alla former av investering oberoende av vilken typ av investering det rör sig om. Varje investerare uppmanas att komplettera med ytterligare relevant material och information samt konsultera en finansiell rådgivare inför alla investeringsbeslut. Analyst Group frånsäger sig därmed allt ansvar för eventuell förlust eller skada av vad slag det må vara som grundar sig på användandet av analyser, dokument och all annan information som härrör från Analyst Group. Analyst Group har ej mottagit betalning eller annan ersättning för att göra analysen.