SkiStar skapar vinterupplevelser

SkiStar skapar vinterupplevelser SkiStar äger och driver alpindestinationer i Sälen, Åre och Vemdalen i Sverige samt Hemsedal i Norge. Kärnverksamheten är alpin skidåkning med gästens skidupplevelse i centrum. Övriga strategiskt viktiga verksamheter som drivs inom koncernen är logiförmedling, skiduthyrning och skidskola. Marknadsandelen av liftkortsförsäljningen i Sverige uppgår till 51%, i Norge till 13% och totalt i Skandinavien till 33%. Visionen är att SkiStar ska skapa minnesvärda vinterupplevelser som den ledande operatören av europeiska alpindestinationer. SkiStar ska vara ledande inom koncept, helhetssyn och utveckling. SkiStar-aktien är noterad på Stockholmsbörsens O-lista sedan 1994, och sedan 2003 på Attract40-listan bland O-listans mest omsatta aktier. INNEHÅLL Året i sammandrag.................................... 3 VDs kommentar....................................... 4 SkiStar-aktien......................................... 6 Branschjämförelse..................................... 9 Marknaden........................................... 10 Möjligheter och risker................................. 12 Vision, mål och strategier för framgång................. 14 Effektiv försäljning och relationsskapande marknadsföring....................................... 16 Bra ledarskap - nöjdare gäster......................... 18 IT -en av SkiStars framgångsfaktorer.................. 20 SkiStars miljöarbete................................... 21 Koncernens verksamhet 2002/03..................... 22 Åre.................................................. 26 Vemdalen............................................ 28 Hemsedal........................................... 30 Sälen................................................ 32 Förvaltningsberättelse................................ 34 Vinstdisposition...................................... 36 Femårsöversikt....................................... 37 Definitioner.......................................... 37 Resultaträkningar.................................... 38 Balansräkningar...................................... 39 Kassaflödesanalyser.................................. 41 Bokslutskommentarer................................ 42 Noter................................................ 44 Revisionsberättelse................................... 50 Styrelse.............................................. 51 Finansiell information, bolagsstämma och bolagsordning 52 Företagsledning...................................... 54 Historik Från Lindvallen till SkiStar................... 55 Adresser.............................................55 2

Fortsatt bra utveckling för SkiStar Efter det bästa resultatet i SkiStars historia, med en vinst före skatt på 176 MSEK, har SkiStar till säsongen 2003/04 tagit ytterligare steg i utvecklingen. Samtliga destinationer är nu i stort konceptuellt strukturerade för fortsatt lönsam tillväxt. Ännu ett framgångsrikt år Ännu ett framgångsrikt år har vi nu lagt bakom oss. Vinsten före skatt ökade med 27% till 176 MSEK. Det stora intresset för alpin skidåkning i Skandinavien har fortsatt, vilket inneburit fler gäster på våra destinationer. Det är mycket glädjande att konstatera att alla SkiStars lönsamhetsmål har uppnåtts en rörelsemarginal om 22%, 17% avkastning på eget kapital, 15% avkastning på sysselsatt kapital och en soliditet om 44%. Sälen, Vemdalen och Hemsedal uppvisade samtliga ökad volym medan gästvolymen i Åre var oförändrad. Sälen och Vemdalen är inriktade mot privatmarknaden, med familjer som huvudmålgrupp, och där efterfrågan varit stor, medan Åres gäster i större utsträckning består av konferensgrupper där konjunkturnedgången påverkat efterfrågan. Också i Norge uppvisade alpin skidåkning ökad efterfrågan, vilket även gynnat vår norska destination Hemsedal som redovisar ett ökat besöksantal. Även omvärldsfaktorer har gynnat SkiStar bl a genom minskat utlandsresande p g a rädsla för terrorism samt en svag svensk krona. Vi bygger koncernen efter konceptet SkiStars grundläggande koncept är alpin skidåkning samt lönsamma strategiska verksamheter inom logiförmedling, skiduthyrning och skidskola. Under de senaste åren har vi strukturerat verksamheten efter detta koncept. Till fjolårets säsong utarrenderades ett antal restauranger i Hemsedal och Åre. Inför kommande säsong har utarrendering av samtliga kvarvarande restauranger och livsmedelsbutiker skett. Därutöver har vi förvärvat 30% av aktierna i Hemsedal Booking, det centrala bokningsbolaget i Hemsedal, varefter SkiStar äger 65% av aktierna i bokningsbolaget. Genom förvärvet får SkiStars försäljningskanaler tillgång till ytterligare ca 3 500 kommersiella bäddar i Hemsedal. Dessutom har förvärv av en skiduthyrning i Hemsedal genomförts. Konceptstruktureringen är därmed i det närmaste färdig på SkiStars destinationer, vilket ger oss goda möjligheter till ytterligare lönsamhetsförbättringar. Marknadsföring och försäljning För att SkiStar ska vara långsiktigt framgångsrikt är det viktigt att vi blir ännu duktigare inom marknadsföring och försäljning. För att göra marknadsföringen mer effektiv har vi centraliserat upphandling och delar av marknadshanteringen. Det innebär att huvuddelen av marknadsföringsresurserna satsas där de gör mest nytta för koncernen och att vi är mer snabbfotade avseende marknadsföringsåtgärder. Det är dock de enskilda destinationerna/varumärkena som är våra produkter och som ska lyftas fram i marknadsföringen. Samtliga våra destinationer är nu bokningsbara via försäljningssystemet Ski*Online. Vi får därmed en mycket bättre och snabbare kontroll och uppföljning på bokning och försäljning. Genom Ski*Online kan gästerna välja att boka via Internet eller per telefon. Under hösten 2003 skedde ca 30% (20) av bokningarna över nätet. Vi har även tillsatt en försäljningskoordinator som arbetar med optimering av beläggning och som löpande föreslår marknadsavdelningen vilka åtgärder som eventuellt behöver vidtas. Med gästen i fokus Ryggraden i vår verksamhet är nöjda och återkommande gäster. En stor andel återkommande gäster ger en långsiktigt hög lönsamhet, vilken i sin tur ger möjlighet att förbättra produkt och tjänsteutbud. SkiStar måste alltid verka för att gästens upplevelse överträffar den uppoffring som gästen gör priset för vistelsen, semester från arbetet, resa till destinationen m m. Vi arbetar med att förbättra tillgängligheten, enkelheten och bekvämligheten för gästerna. Arbetsnamnet på detta är Ski*Direct och innebär incheckning direkt vid stugan, skidorna förhandsbokade och betalda, skidskolan bokad och betald samt att gästen får det elektroniska liftkortet hemskickat före avresan. Resultatet blir att gästerna direkt kan ge sig ut i pisterna en flygande start som höjer upplevelsen och ger en än bättre vintersemester. Personalen vår viktigaste resurs Hur vår personal tar hand om och bemöter gästerna är en avgörande faktor för hur gästen värderar sin upplevelse. SkiStar arbetar aktivt med att utveckla chefer i ledarskap för att personalen ska få en tydlighet och trygghet i sitt bemötande mot gästerna. Vi lägger även ned ett stort arbete i rekrytering av nya medarbetare för att direkt få rätt person på rätt plats i företaget. För att ytterligare öka den helårsanställda personalens långsiktiga och personliga engagemang i SkiStar gav vi i våras ut ett konvertibelt förlagslån, där ca hälften av den helårsanställda personalen köpte konvertibler för ca 14 MSEK. Lönsamhetstänkande En viktig del i SkiStars strategi är att ständigt arbeta för att förbättra lönsamheten och öka effektiviteten. Vi måste bygga upp och långsiktigt behålla en småföretagar- och entreprenörsanda på de enskilda destinationerna för att undvika den ofta kostsamma storföretagskänslan. Därutöver ska vi på bästa sätt utnyttja och ta tillvara stordriftfördelar och synergier inom de områden där det är strategiskt riktigt och motiverat. SkiStar-aktien Den 1 juli 2003 noterades SkiStar-aktien på Stockholmsbörsens Attract40-lista, som en av de mest omsatta aktierna på O-listan. Det är glädjande att SkiStar har 4

SkiStar-aktien SkiStar-aktien har i genomsnitt sedan noteringen 1994 givit aktieägarna en effektivavkastning på 47% per år. Historik B-aktien är noterad på Stockholmsbörsens O-lista sedan 8 juli 1994. Vid noteringstillfället var aktiekursen 36:- SEK. Från den 1 juli 2003 är SkiStaraktien noterad bland O-listans mest omsatta aktier, Attact40-listan. Aktiestruktur Den 31 augusti 2003 var aktiekapitalet 19 279 646 SEK fördelat på 9 639 823 aktier, varav 456 000 A-aktier med vardera 10 röster per aktie och 9 183 823 B-aktier med vardera en röst per aktie. Alla aktier har lika rätt till utdelning. Nominellt värde per aktie är 2 SEK. I juli 2003 utgavs ett konvertibelt förlagslån om 25 MSEK, varav 13,8 MSEK tecknades av helårsanställd personal inom SkiStar. Resterande del av konvertibeln har placerats i ett helägt dotterbolag. De tecknade konvertiblerna löper till 1 juli 2008 och kan från den 1 augusti 2004 konverteras till totalt 86 978 B-aktier, vilket innebär en utspädning av befintliga aktier på 0,9%. Kursutveckling och omsättning Under verksamhetsåret 2002/03 ökade aktiekursen med 60% till 165:- SEK. Affärsvärldens Generalindex ökade under samma period med 13%. Sedan börsintroduktionen 1994 har aktiens effektivavkastning (definition på sidan 37) i genomsnitt varit 47% per år. Under perioden 1 september 2002 31 augusti 2003 omsattes på Stockholmsbörsen till ett värde av 223 MSEK (80). Omsättningshastigheten uppgick till 15% (9) jämfört med 106% för Stockholmsbörsen totalt. Lägsta betalkurs var 95 SEK noterad den 25 september 2002 och den högsta betalkursen var 167 noterad den 23 december 2002 och den 28 augusti 2003. Den 31 augusti 2003 uppgick SkiStars börsvärde till 1 591 MSEK (993). 1 650 706 aktier (865 964) i SkiStar Ägarkategorier 2003-08-31 Kategori Antal aktier Andel, % Svenska privatpersoner 5 859 563 61% Svenskt institutionellt ägande 2 766 155 29% Utländskt ägande 1 014 105 10% Totalt 9 639 823 100% Aktiestruktur 2003-08-31 Aktieslag Antal aktier Antal röster Kapital, % Röster, % A 10 röster 456 000 4 560 000 5% 33% B 1 röst 9 183 823 9 183 823 95% 67% Totalt 9 639 823 13 743 823 100% 100% 6

De största ägarna 2003-08-31 Ägare A-aktier B-aktier Kapital, % Röster, % Mats Paulsson inkl bolag och familj 456 000 1 045 323 15,57% 40,78% Erik Paulsson inkl bolag och familj 1 464 015 15,19% 10,65% Investment AB Öresund 1 148 300 11,91% 8,36% Lima Besparingsskog 777 794 8,07% 5,66% HQ -Fonder 529 900 5,50% 3,86% Thorvald Sverdrup inkl bolag och familj 515 642 5,35% 3,75% Per-Uno Sandberg 500 000 5,19% 3,64% Jonas Wahlström inkl bolag och familj 456 000 4,73% 3,32% Robur-Fonder 180 000 1,87% 1,31% SEB-Fonder 83 000 0,86% 0,60% Magnus Sjöholm 65 000 0,67% 0,47% Övriga 2 418 849 25,09% 17,60% Totalt 456 000 9 183 823 100,00 100,00 Data per aktie 2002/03 2001/02 2000/01 1999/00 1998/99 Antal, st 9 639 823 9 639 823 9 639 823 9 639 823 7 089 750 D:o efter full konvertering 9 654 319 9 639 823 9 639 823 9 639 823 7 089 750 Vinst, SEK 12,64 10,10 5,70 5,19 6,19 D:o efter full konvertering 12,63 10,10 5,70 5,19 6,19 Kassaflöde, SEK 27,50 26,44 17,48 15,96 13,52 Eget kapital, SEK 76 71 64 60 51 D:o efter full konvertering 78 71 64 60 51 Börskurs, SEK 165 103 79 80 74 Utdelning, SEK 8,00 6,00 3,50 3,00 3,00 P/e-tal, ggr 13,1 10,2 13,9 15,4 12,0 Kurs/kassaflöde, ggr 6,0 3,9 4,5 5,0 5,5 Kurs/eget kapital, % 217 145 123 133 145 Direktavkastning, % 4,8 5,8 4,4 4,0 4,1 Den 1 juli 2003 utgavs ett konvertibelt förlagslån om totalt 25 MSEK, varav 13,8 MSEK tecknades av personalen. Vid full konvertering av den del som tecknats skulle antalet aktier öka med 86 978 st. Vid beräkning av vinst per aktie efter full konvertering har hänsyn tagits till att de eventuellt tillkommande aktierna endast funnits i två månader. 8

Marknaden Alpin utförsåkning är en internationell verksamhet som i ett globalt perspektiv bedrivs året runt. Antalet snöländer i världen är långt fler än vad de flesta föreställer sig. Enligt studier finns det över 6 000 skidorter i ett 80-tal länder runt om i världen. De riktigt stora skidanläggningarna utgör en minoritet, ca 15-20% av antalet anläggningar, men står för huvudparten av branschens omsättning uppskattningsvis 80% av försäljningen. Bakgrund I den strukturomvandling som sedan länge pågår blir de stora skidortsföretagen successivt större, dels genom förvärv, dels genom utveckling av de egna destinationerna. Den organiska tillväxten sker bl a via investeringar i liftar, pister, boende och infrastruktur. Den alpina skidåkningen utgör en delmängd i den internationellt sett mycket stora turistbranschen enligt en engelsk undersökning från 2002 förfogade de 1 700 största skidorterna över 6 miljoner turistbäddar. I jämförelse med sol- och badresor är dock skidturismen liten. Marknadens struktur Europa är världens största skidmarknad, mer än dubbelt så stor som tvåan. Störst på alpin skidåkning i Europa är Frankrike följt av Österrike, Schweiz och Italien. Skandinavien svarar tillsammans med Spanien, Tyskland och några länder i Centraleuropa för cirka en fjärdedel av den alpina skidåkningen i Europa. Branschen kännetecknas av ett stort antal mindre, ofta familjeägda, företag. I Frankrike och Skandinavien har strukturen utvecklats längre med några större företag som expanderat genom förvärv, också över nationsgränserna. Den nordamerikanska marknaden är världens näst största med en mängd skidorter spridda över kontinenten. Flest och störst är skidorterna i Colorado (Klippiga Bergen), British Columbia, nordöstra USA, Utah och Nevada. Ett mindre antal företag dominerar marknaden, varav flera bolag är börsnoterade. Ett flertal av dessa bedriver även verksamhet inom markexploatering och fastighetsförsäljning, oftast i förening med företag som inte i övrigt har någon koppling till alpin utförsåkning. Ett kännetecknande drag för den nordamerikanska marknaden är att andelen snowboardåkare är högre än i Europa. I Nordamerika är alpin utförsåkning också en väsentligt dyrare sport än i Europa, särskilt jämfört med Skandinavien. Japan var förr att jämföra med USA i branschstorlek, men har under senare år fallit tillbaka rejält i första hand till följd av den utdragna svaga ekonomiska utvecklingen i landet. I likhet med USA är andelen snowboardåkare hög i Japan. Marknaderna i de olika världsdelarna konkurrerar i mycket liten utsträckning med varandra. De senaste årens geopolitiska oro har minskat antalet skidåkare som flyger över Atlanten, men även medfört att andelen långväga gäster inom respektive kontinent sjunkit. I Norden har Norge den högsta andelen utländska gäster. I Alperna uppvisar Österrike och Schweiz höga andelar gäster från andra europeiska länder. Trender En trend i branschen är de ökande satsningarna på snösystem. Samtidigt ersätts släpliftar med moderna stolliftar med högre kapacitet. Pisterna breddas och görs ofta mer åkvänliga. Familjen som målgrupp står i fokus på fler håll än tidigare, med krav på kortare avstånd mellan boende och pist, skidskola, ungdomsaktiviteter kvällstid, bekvämare boende och möjligheter till visst självhushåll. Andra trender är ekologi och säkerhet och trygghet med krav på säkra liftar och backar, lavinskydd, tillgång till hälso- och sjukvård samt skydd mot kriminalitet. Produktdiversifiering är en annan stark trend, där de ledande branschföretagen breddar verksamheten till att också omfatta skidskolor, skiduthyrning samt försäljning av skidkläder och utrustning. Andra områden för diversifiering är golfbanor och nöjesparker. De nya lättsvängda s k carvingskidorna har varit en stor succé och påverkat försäljningen av skidutrustningar positivt under senare år. Snowboardförsäljningen är också omfattande, särskilt i USA, som köper hälften av alla brädor som tillverkas. Europa är störst på skidutrustningar och svarar för 62% av totalmarknaden, följt av Nordamerika 22% och Japan 11%. Konkurrensen är hård både för producenter och återförsäljare. Konkurrens I Nordamerika står fyra företag, Intrawest, Vail Resorts, Booth Creek och American Skiing, för lite mindre än halva marknaden. I Frankrike är de stora aktörerna CDA (Compagnie des Alpes), SOFIVAL (Val d Isere, Avoriaz, m fl), S3V (Société des Trois Vallées) och SETAM (Val Thorens m fl). I Österrike domineras marknaden av bolagen som driver de stora orterna Sölden, St Anton och Ischgl med omnejd. Den schweiziska marknadens branschledare utgörs av Zermatt Bergbahnen, BDK (Davos och Klosters), Téléverbier, Weisse Arena (Laax-Flims m fl) och Arosa Bergbahnen. Några av bolagen är börsnoterade som CDA, Téléverbier och SOFIVAL. Störst i Italien är Sestriere, där biltillverkaren FIAT är storägare. I Norden har SkiStar en mycket stark marknadsposition. Andra företag och anläggningar i Sverige är Idre, Strömmagruppen (Hemavan, Tärnaby, Riksgränsen), Norlandia (Stöten, Hassela) och Kläppen (Sälen). I Norge är Trysil, Hafjell och Geilo, samt i Finland Ruka och Levi, de största aktörerna i marknaden. En gemensam nämnare för konkurrensen i branschen är att den i huvudsak är nationell. Det är mer sällan förekommande att bolag i olika länder konkurrerar med varandra. Den största konkurrensen för skidturismen kommer emellertid från de stora researrangörerna med solresor som huvudprodukt. 10

Möjligheter och risker SkiStars verksamhet påverkas av ett antal omvärldsfaktorer som valutakurser och väderlek. De flesta verksamhetsrisker kan dock hanteras och till och med vändas till möjligheter för SkiStar. Rörelserelaterade risker Säsongberoende Övervägande delen av SkiStars intäkter genereras under perioden december april. SkiStars verksamhet är väl anpassad till säsongvariationerna, inte minst arbetskraftsmässigt. Huvuddelen av vinterbokningarna sker före säsongen, vilket minskar risken i verksamheten. Med en ökad andel försäljning över Internet tidigareläggs affärsavslut, vilket i sin tur minskar risken i verksamheten. Väderberoende Antalet besökande gäster på SkiStars destinationer påverkas till viss del av väderförhållanden och snöläge. En sen vinter och svag tillgång på natursnö dämpar efterfrågan. Dock begränsas verksamhetsrisken genom att drygt 75% av liftkapaciteten på SkiStars destinationer säkrats med snö från effektiva snösystem. Följderna av den s k växthuseffekten debatteras till och från. Enligt studier gjorda av Naturvårdsverket kommer det förväntade varmare klimatet inte att innebära snöfria vintrar. Tvärtom spås mer snö, men med fler milda perioder vintertid. Ett mildare klimat kan på lång sikt innebära kortare vintersäsonger. Skulle SkiStars destinationer exempelvis börja säsongen en vecka senare och sluta en vecka tidigare skulle resultatet endast påverkas i mycket begränsad omfattning. I Alperna bedöms temperaturen förändras mer än i Skandinavien, varför växthuseffekten även kan innebära nya affärsmöjligheter för SkiStar. Koncernens väderrisker har även minskats genom att destinationerna är geografiskt belägna på olika platser och med olika väderförutsättningar. Konjunktur Förändring av människors disponibla inkomst påverkar den privata konsumtionen som i sin tur har en påverkan på vintersemestern. SkiStars historiska försäljnings- och resultatutveckling visar att företaget kunnat parera svängningar i konjunkturen väl. Beroendet av konjunkturen i Sverige minskas av att verksamheten också bedrivs i Norge samt att koncernens gäster också kommer från andra länder. En stor del av SkiStars gäster är familjer som i hög grad återkommer år efter år och där vintersemestern har hög prioritet. SkiStar uppvisar en högre grad av konjunkturkänslighet i Åre, som i större utsträckning vänder sig mot konferensmarknaden. Konkurrens Den alpina skidindustrin har höga inträdeströsklar, vilket begränsar konkurrensen. Som grupp betraktas sol- och badresor samt weekendresor till storstäder som huvudkonkurrent till SkiStar. Övriga konkurrenter är andra alpina skidanläggningar i Skandinavien och Alperna. Genom omfattande investeringar i serviceinriktad personal, ledarskap, moderna liftar och snösystem, IT, restauranger m m, så håller SkiStars alpindestinationer en hög nivå, där gästernas vinterupplevelse och komfort höjs varje år. SkiStars destinationer har god tillgänglighet till befolkningstäta områden. Andra viktiga konkurrensfaktorer är starka varumärken, starka kassaflöden och möjligheter till omfattande marknadsbearbetning. Expansion SkiStars strategi för tillväxt omfattar först och främst expansion och bättre utnyttjande av befintliga destinationer, i andra hand förvärv av skidanläggningar. Samtliga förvärv som SkiStar genomfört har utvecklats väl och har i stor utsträckning bidragit till SkiStars fina utveckling. Under 1997 förvärvades Tandådalen & Hundfjället AB, 1999 Åre-Vemdalen AB och 2000 Hemsedal Skisenter AS. SkiStars utvecklade och väl beprövade koncept för att driva alpindestinationer är en bra förutsättning för fortsatt framgångsrik expansion. Bäddkapacitet Alpindestinationernas lönsamhet är beroende av antalet disponibla bäddar och dess beläggningsgrad. För SkiStar är det viktigt att ha kontroll över en stor bäddkapacitet för att optimera beläggningen, genom att följa förändringar i efterfrågan och sätta rätt priser på boendet under alla delar av säsongen. SkiStar arbetar aktivt för att öka antalet bäddar på destinationerna samt att utöka andelen som förmedlas genom SkiStars försorg. Nyinvestering i stugor och lägenheter genomförs främst av externa intressenter eller i delägda intressebolag, för att därigenom undvika att finansiellt belasta koncernen. Personal SkiStars fortsatta framgångar är beroende av motiverade och engagerade medarbetare. För att behålla viktiga medarbetare arbetar SkiStar med incitamentsprogram, bl a har all helårsanställd personal erbjudits att köpa konvertibla skuldebrev under våren 2003. Företagsledningen i SkiStar ägde den 31 augusti 2003 tillsammans 322 415 aktier i bolaget. Lönekostnaderna är företagets enskilt största kostnadspost. För att öka effektivitet, medvetenhet och engagemang bland de anställda arbetar SkiStar mycket med ledarskapsfrågor. Personalens servicenivå gentemot gästerna är en viktig del i gästens totala upplevelse. En risk är därför att möjligheten att rekrytera kvalificerad säsongpersonal minskar under högkonjunktur när arbetslösheten är låg. 12

Vision, mål och strategier för framgång SkiStars samtliga finansiella mål uppnåddes under verksamhetsåret 2002/03, vilket bl a innebar en rörelsemarginal på 22% och en avkastning på eget kapital på 17%. Till säsongen 2003/04 är struktureringen av destinationerna i det närmaste färdig då samtliga restauranger och livsmedelsbutiker har utarrenderats och förvärv av Hemsedal Booking och en skiduthyrningsverksamhet i Hemsedal har genomförts. Vision SkiStar ska skapa minnesvärda vinterupplevelser som den ledande operatören av europeiska alpindestinationer. SkiStar ska vara ledande inom koncept, helhetssyn och utveckling. Mål Värdeskapande för aktieägarna Det övergripande målet för SkiStar är att öka värdet på aktieägarnas investerade kapital, vilket endast kan ske genom att skapa värde för gäster, medarbetare och SkiStars övriga intressenter. Detta fokus har varit en starkt bidragande orsak till SkiStars framgång och ledande marknadsposition. Finansiella mål För att möjliggöra en offensiv strategi och samtidigt balansera rörelserisken fäster SkiStar stor vikt vid en stark finansiell bas. Målsättningen är att soliditeten inte ska understiga 35%. Vid nuvarande räntenivå ska avkastningen på eget kapital uppgå till 15,4% och avkastningen på sysselsatt kapital till 12,4%. Målen är satta utifrån 3-månaders statsskuldväxlar, där den genomsnittliga räntan under verksamhetsåret 2002/03 var 3,43%. Rörelsemarginalen ska långsiktigt överstiga 22%. organisk tillväxt och tillväxt via förvärv. Tillväxtmålet har omformulerats till att den organiska tillväxten ska överstiga årlig inflation med minst 3%. Därutöver kan tillväxt genom förvärv tillkomma. SkiStars långsiktiga ambitioner att förvärva fler skidanläggningar ligger kvar. Exklusive reavinster var den organiska tillväxten under verksamhetsåret 2002/03 drygt 8%. SkiStar har även haft ett mål att bokningarna via Internet ska uppgå till 1/3 av det totala antalet bokningar. Under hösten 2003 uppgick logibokningarna via Internet till 26%, skidskolebokningarna till 55% och bokningar av skidutrustningar till 71% av det totala antalet bokningar. Därmed har målet uppnåtts och något nytt mål för bokningar via Internet sätts ej. Strategier Koncept och affärsmodell Kärnverksamheten är alpin skidåkning med gästens skidupplevelse i centrum. Lönsamma och strategiska verksamheter inom utförsåkning/lift, logiförmedling, skidskola och skidut- Måluppfyllelse finansiella mål hyrning ska långsiktigt drivas inom den egna organisationen. Verksamheter utanför kärnområdet ska företrädesvis drivas av externa professionella aktörer. SkiStar ska verka för att samtliga aktörer på alpindestinationerna arbetar med hög kvalitet och servicenivå för att stärka destinationernas varumärke och ge gästerna en bättre upplevelse. Operativa strategier De i koncernen ingående destinationerna ska var djupt engagerade i marknadsföring, försäljning samt varumärkesuppbyggnad och -vård. Välskötta produkter ger en hög andel återkommande gäster, vilka i sin tur är de bästa marknadsförarna. Med en väl utbyggd infrastruktur ska gästen finna allt inom gångavstånd. Boende- och skidområden knyts ihop för att ge ett stort utbud av liftnära boende. Det s k Ski in-ski out-konceptet innebär oberoende av bilen som transportmedel under vistelsen. Operativa mål Tidigare har SkiStar arbetat med ett tillväxtmål på 20% per år. För att målet ska kunna uppnås krävs en kombination av Utfall 2002/03 Utfall 2001/02 Utfall 2000/01 Mål Soliditet, % 44 39 36 >35 Avkastning på sysselsatt kapital, % 15 13 9 12 Avkastning på eget kapital, % 17 15 9 15 Rörelsemarginal, % 22 21 16 >22 14

Effektiv försäljning och relationsskapande marknadsföring Viktiga framgångsfaktorer för SkiStar är en långsiktigt relationsbyggande marknadsföring att lyssna på gästernas synpunkter på tjänster och produkter samt effektiv försäljning via befintliga försäljningskanaler. Marknader SkiStars gäster kommer till största delen från de nordiska länderna, där Sverige och Norge betecknas som hemmamarknader medan Danmark är den viktigaste utlandsmarknaden. Utöver detta kommer gästerna framförallt från Finland, Ryssland/Baltikum och England. Andelen svenska gäster uppgår i Sälen till 88%, i Åre till 89%, i Vemdalen till 98% och i Hemsedal till 20%. Andelen danska gäster är i Sälen 10%, i Hemsedal 23%, i Åre 2% och i Vemdalen mindre än 1%. Till Åre kommer 4% av gästerna från Finland, 2% från Norge samt 3% från England och Ryssland/ Baltikum. Av Hemsedals gäster kommer 47% från hemmamarknaden Norge. Hemsedal har även 3% gäster från England och 7% från övriga länder som Tyskland, Holland och Belgien. Andelen danska gäster i Åre har kommit dit med hjälp av Snötåget, ett nattåg från Köpenhamn direkt till Åre. De engelska gästerna i Åre och Vemdalen har i de flesta fall rest med samarbetspartnern och researrangören Neilson, med charterflyg från Gatwick i London till Östersund, för vidare transfer till Åre eller Vemdalen. Åre har också haft ett samarbete i Baltikum med bl a det estniska rederiet Tallink. Hemsedals engelska gäster reser i de flesta fallen med researrangörerna Chrystal Holidays och Neilson. I Danmark samarbetar Hemsedal bl a med Colorline och Stena Line. Försäljningsorganisation Varje destination har sin separata försäljningsenhet. I Hemsedal har SkiStar tidigare varit minoritetsägare i det lokala bokningsbolaget, men sedan våren 2003 är SkiStar majoritetsägare i Hemsedal Booking. I Sälen är enheten uppdelad, en i Lindvallen och en i Tandådalen. Samtliga försäljningsenheter har genom en central försäljningskoordinator ett nära samarbete inom prissättning och optimering av koncernens totala beläggning. Försäljningskanalerna utgörs av bokning per telefon, via Internet eller via återförsäljare samt direkt över disk. Andelen bokning och försäljning via Internet ökar stadigt, i synnerhet för tilläggsprodukter som liftkort, skidhyra och skidskola, men även logiuthyrning. Även om bokningen har skett via telefon får gästen en personlig hemsida där uppgifter om bokning, betalning, stugbeskrivningar, kartor, tips m m sparas. Genom den personliga hemsidan underlättas bokning av tilläggsprodukterna. De större återförsäljarna bokar direkt in i säljsystemet Ski*Online via en agentmodul. Samordning av marknadsfunktionen Inom marknadsföringen arbetas kontinuerligt med att identifiera och tillvarata samordningsfördelar. Inför säsongen 2003/04 har åtgärder för koncernsamordning vidtagits, bl a avseende upphandling av reklam- och webbyråtjänster, tryck och media. För effektivare distribution av kataloger och övrig direktreklam har destinationernas olika gästregister uppdaterats och matchats mot varandra. När det gäller extern marknadskommunikation har en gemensam strategi för kommunikation av budskap kring vintersemester, destinationer, resmål, utbudsoptimering och försäljningskanal tagits fram för att därigenom öka tydlighet och genomslagskraft. För att utnyttja spetskompetens inom bolaget genomförs dessutom en samordning av marknadsfunktionens organisation. Varumärken SkiStars varumärkesportfölj består av destinationsvarumärkena Åre, Vemdalen, Hemsedal och Sälen. De svenska destinationerna innefattar dessutom ett antal resmål; - i Åre finns resmålen Åre by, Åre Björnen, Tegefjäll och Duved, - i Vemdalen finns resmålen Vemdalsskalet, Björnrike, Storhogna och Klövsjö, - i Sälen finns resmålen Lindvallen, Högfjället, Tandådalen och Hundfjället. Varje resmål har sin egen karaktär och personlighet, vilket påverkar egenskaperna för respektive destinations varumärke. skistar.com är namnet på den gemensamma Internetportalen och försäljningskanalen. Via portalen kan gästen få hjälp med att välja destination och resmål, utifrån ressällskapets behov och preferenser. Portalen gör utbudet lättillgängligt, det blir enkelt och bekvämt för gästen att boka och betala sin vintersemester. Försäljningskanalen skistar.com blir därmed en kvalitetsgarant som borgar för gästnytta under bokningsprocessen och vistelsen, oavsett vilken destination gästen väljer att besöka. Som avsändare i vår marknadskommunikation används skistar.com eller en kombination av destinationsvarumärke och skistar.com. Vid kommunikation av finansiell information från SkiStar AB (publ) används paraplyvarumärket SkiStar. Värdet på respektive varumärke, d v s hur starkt ett varumärke är, beror på hur gästen uppfattar samstämmigheten mellan den marknadskommunikation som bygger förväntningar, förstärker och 16

Bra ledarskap nöjdare gäster Ett bra ledarskap är en viktig ingrediens för framgång. SkiStar har därför identifierat ledarskap som ett strategiskt satsningsområde. HR (Human Resource) policy SkiStar ska genom en processtyrd organisation skapa en företagskultur som präglas av lärande, höga prestationsnormer, omtanke, gästfokus och stolthet. Processen ska också föda en förändringsvillig attityd att förbättra förbättringarna. SkiStar Academy SkiStar har under året etablerat ett övergripande utbildningsprogram i tre steg. Ledarutbildningen bedrivs både gemensamt inom koncernen och på respektive destination. Den gemensamma utbildningen strävar efter att sätta grundstenarna i ledarskapet i ett system för fortsatt arbete på respektive destination. Utbildningsinsatserna är gemensamma och sker i tre steg. Det första påbörjades under säsongen 2002/03, där ca 120 chefer utbildades i SkiStars ledarskap med målet att etablera ett enhetligt synsätt. SkiStar Academy steg II kommer att genomföras under säsongen 2003/04 och ska skapa en grund för cheferna att driva ledarskapsprocesserna vidare lokalt samt öka insikten inom affärsmannaskap. SkiStar Academy innebär också möjlighet för ledarna att fånga upp så många idéer som möjligt för att stärka den egna utvecklingen och skapa samverkan inom koncernen. Processcoaching Må bra ledarskap SkiStar har under en period etablerat en övergripande modell för ledarskap där konkreta mål mejslas ut ur vision och affärsidé. Målen följs upp kontinuerligt under säsongen. Ledarpolicyn har tidigare processats fram genom dialog mellan medarbetare och chefer för att sedan brytas ned i konkreta ledarbeteenden. Dessa beteenden ligger till grund för ett personligt mål för varje medarbetare. De personliga målen handlar om att reflektera över sig själv och på så vis öka sin självinsikt, därigenom påverkas företagskulturen. I utvecklingssamtal får alla medarbetare möjlighet att gå igenom och analysera den egna arbetssituationen. Samtalen har som mål att öka trivseln, motivationen och ambitionen och därmed leda till högre produktivitet och effektivitet i SkiStars organisation. Vision, affärsidé och mål ligger också till grund för den anställdes egna uppföljning och feedback i form av uppföljningssamtal, d v s löpande samtal mellan chefer och medarbetare. Stjärnakademin I Sälen genomförs ett utbildningsprogram Stjärnakademin i samarbete med Karlstads Universitet, med cheferna som lärare för övriga medarbetare. När cheferna undervisar utvecklas deras självinsikt och lärande, då de som ledare måste träna sin lyhördhet för hur andra uppfattar dem och samtidigt reflektera över sitt eget budskap. Stjärnakademin underlättar rekrytering och skapar lärande i organisationen. Under säsongen 2002/03 har inom Stjärnakademin hållits utbildningar inom bl a marknadsföring, ledarskap, säljteknik och kommunikation. På sikt kan Stjärnakademin komma att införas även på SkiStars övriga destinationer. 18

IT en av SkiStars framgångsfaktorer SkiStars försäljning via Internet fortsätter att öka stadigt. Under hösten 2003 skedde ca 30% (20) av försäljningen via hemsidan skistar.com Ski*Online ett IT-system för skidturism SkiStar insåg tidigt att bokning och försäljning via Internet skulle bli ett starkt konkurrensmedel för framtiden. Utvecklingen av SkiStars IT-system Ski*Online startade 1998. Systemet togs första gången i bruk 1999 i Sälen/ Lindvallen och är nu implementerat fullt ut på SkiStars samtliga destinationer Sälen, Åre, Vemdalen och Hemsedal. Ski*Online består av ett antal moduler för logibokning, in- och utcheckning, skidskolebokning, bokning av hyrskidor, köp av liftkort och försäljning via agenter. Även paket, t ex boende tillsammans med liftkort, kan bokas via Ski*Online och är ett utmärkt sätt att optimera beläggningen. Till säsongen 2003/04 finns möjlighet att även boka på engelska och norska, samt en funktion för betalning över nätet. Under perioden augusti till oktober 2003 skedde ca 30% av alla bokningar via Internet. Internetbokningarna fördelas med 26% logi, 55% skidskola, 71% skidhyra och 41% liftkort. Ski*Direct ett unikt koncept med många möjligheter SkiStar har inom ramen för Ski*Online utvecklat konceptet Ski*Direct som omfattar olika tjänster för dem som bokar och betalar via Internet och som väsentligt förenklar för gästen vid ankomst till destinationen. I vissa stugbyar får t ex gästen möjlighet att checka in direkt vid stugan, där även den förbeställda skidutrustningen står. Gästen kan gå direkt ut till skidskolans samlingsplats, eftersom även skidlektionen är förbokad och betald. Om också liftkortet köps via Internet skickas ett elektronisk kort hem till gästen före avresan. När han eller hon sedan passerar det första vändkorset till liften laddas det elektroniska kortet automatiskt med det antal dagar som gästen bokat och betalt. Detta möjliggörs genom att liftsystemet är länkat till Ski*Online och informationen utbyts mellan systemen. Dina rättigheter, skyldigheter och liftkortsbest. enl. ök. Kov/KO - SLAO finns i Viktigt att veta.... Finns att få i liftkassan. Boka om ditt SkiDirect-liftkort på skistar.com sen är det bara att åka direkt till liften NAMNTECKNING SKIDATA xxxxxxxx KEY NO: xxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxxx Genom att använda Ski*Direct slipper gästen sålunda tidsödande köer för att köpa liftkort, boka skidskola, checka in och hyra skidor och kan istället ge sig direkt ut i pisten. Härigenom förhöjs skidupplevelsen. Från och med säsongen 2003/04 ersätter Ski*Direct-kortet alla övriga typer av liftkort på SkiStars destinationer. Ski*Direct-kortet är kontaktlöst och omladdningsbart och har även en inbyggd försäkring som innebär att borttappat kort ersätts med nytt innehållande kvarvarande åkperiod. Elektronisk fakturahantering Från hösten 2003 har SkiStar inom Sverige tagit ett elektroniskt leverantörsfakturasystem i drift. Systemet ger effektivare hantering av leverantörsfakturor genom snabbare och enklare handläggning, centralisering av fakturamottagning, ökad kontroll av fakturorna, snabbare återsökning av gamla fakturor samt ökad säkerhet avseende risken för förfalskade konteringar och attester. Personaladministrativt IT-system SkiStar har i Åre och Vemdalen driftsatt ett nytt personaladministrativt IT-system (PA-system). PA-systemet ska till säsongen 2004/05 tas i bruk i Sälen och senare även i Hemsedal. Genom systemet kommer den personaladministrativa hanteringen att effektiviseras. Systemet innehåller även elektronisk tidredovisning, som bl a ger arbetsledare möjlighet att snabbare och lättare följa upp personalens arbetade timmar. IT-säkerhet Den omfattande användningen av IT på SkiStars alpindestinationer ställer höga krav på IT-säkerhet. SkiStar arbetar kontinuerligt med IT-säkerheten för att säkerställa IT-systemen. De lokala IT avdelningarna bildar numera en koncerngemensam IT-funktion, för att tillhandahålla SkiStar en hög tillgänglighet till IT- drift och suppport. IT-avdelningen arbetar nu med en helhetssyn gällande konsolidering och samordning av system, infrastruktur, telekommunikation samt frågor inom drift och support. 20

Koncernens verksamhet 2002/03 SkiStar ökade beläggningsgraden i förmedlade stugor och lägenheter med 3%-enheter till 90%. Antalet skiddagar ökade med 6% till 3,4 miljoner. Vinsten före skatt ökade med 27% till 176 MSEK, samtidigt som nettoomsättningen ökade med 8% till 959 MSEK. Destinationernas lokalisering SkiStar äger och driver skidanläggningar på alpindestinationerna Sälen, Åre och Vemdalen i Sverige samt Hemsedal i Norge. Sälen är beläget i nordvästra Dalarna, 43 mil från Stockholm. Vemdalen är beläget i Härjedalen, 48 mil nordväst om Stockholm. Åre ligger i Jämtland, 65 mil nordväst om Stockholm. Hemsedal är beläget 22 mil nordväst om Oslo. Organisation och koncernstruktur Bolagsorganisationen har under verksamhetsåret 2002/03 utgjorts av moderbolaget SkiStar AB (publ) och de rörelsedrivande dotterbolagen SälenStjärnan AB, Vemdalen Resort AB, Åre Resort Enterprise AB och Hemsedal Skisenter AS. Från den 1 september 2003 drivs all verksamhet i Sverige i moderbolaget. Koncernens ledningsgrupp har under året bestått av tio personer; Verkställande direktören, Finanschefen, HR-chefen, Chefen för destinationsutveckling och inköp, VD-assistenten och fem destinationschefer, en i vardera Åre, Vemdalen och Hemsedal och två i Sälen. Från 1 september 2003 finns en destinationschef i Sälen och därutöver har ledningsgruppen utökats med Marknadschefen. Koncerngemensamma funktioner Ekonomi, finans, IR Inom ekonomi samordnas bl a redovisningsprinciper och rapportrutiner för att uppnå enhetlig rapportering. Därutöver arbetas med enhetliga modeller för ekonomistyrning, bl a för uppföljning av effektivitet och lönsamhet. All kreditriskhantering och räntesäkring hanteras centralt och följer uppsatta policies. Inom Investor Relations, IR, hanteras information till aktiemarknaden i form av årsredovisningar, delårsrapporter, pressmeddelanden, analytikerträffar, kapitalmarknadsdagar och finansiell information via hemsidan. Destinationsutveckling, Inköp På koncernens destinationer sker löpande större investeringsprojekt i bl a liftar och snösystem. För att upprätthålla en jämn kvalitet vid dessa investeringar finns en central funktion för destinationsutveckling. För att uppnå synergier inom inköp ligger vissa delar av inköpsfunktionen centralt. Human Resource, Gästservice För att koncernens samtliga delar ska prioritera och arbeta enhetligt med ledarskap och gästservice har funktionen Human Resource placerats koncernövergripande. Se även sidorna 18-19. Marknadsföring Till viss del samordnas koncernens marknadsföring för att uppnå ökad effektivitet och för att kunna styra marknadsföringsinsatserna mot den destination som har störst behov. Se även sidorna 16-17. Försäljning Under vinstersäsongen drev SkiStar fyra försäljningsenheter, två i Sälen och en i vardera Åre och Vemdalen. I Hemsedal har SkiStar endast varit minoritetsägare i försäljningsbolaget Hemsedal Booking AS. Sedan sommaren 2003 har SkiStar fem försäljningsenheter, efter att bolaget blivit majoritetsägare i Hemsedal Booking med 65% av aktierna och med option att förvärva resterande aktier. En centralt placerad försäljningskoordinator har tillsatts för att på ett bättre sätt optimera beläggningen på SkiStars samtliga destinationer. Se även sidorna 16-17. Ekonomi, Finans, IR, Destinationsutveckling, Inköp Bergen Försäljning Hemsedal VD, koncernchef Åre Vemdalen Sälen Human Resource, Gästservice IT Under verksamhetsåret 2002/03 har ITfunktionen inte varit centraliserad utan endast utvecklingen av försäljningssystemet Ski*Online. Från hösten 2003 har IT-funktionen centraliserats med en övergripande IT-chef och med organisatorisk samordning inom support, drift, utveckling och säkerhet. Se även sidan 20. Mo IT Marknadsföring Åre Vemdalen Hemsedal Sälen Trondheim Oslo Göteborg Malmö Ostersund Harstad Narvik Uppsala Stockholm Gävle Skelleftea Umea Kiruna Hammer Lul 22

Fastighet Inom produktområde Fastighet arbetar fastighetsskötare, snickare, elektriker, lokalvårdare och annan servicepersonal. Intäkterna inom fastighet utgörs av hyresintäkter för egna lokaler och ersättning för stugservice och städning. Under verksamhetsåret var intäkterna 54 MSEK (51). Koncernens resultat belastas under verksamhetsåret av extra underhållskostnader på fastigheter med 11 MSEK och ökade elkostnader, p g a en högre prisnivå, med 8 MSEK. Övrigt Under övriga intäkter redovisas intäkter från arrangemang, reklamförsäljning, servicebutiker, kiosker, försäljning av liftkortshållare m m. Dessa intäkter uppgick under verksamhetsåret till 54 MSEK (44). Till säsongen 2003/04 har samtliga servicebutiker utarrenderats. Reavinster SkiStar har under verksamhetsåret 2002/03 avyttrat 31 bostadsrätter i Åre och exploateringsmark i Åre och Sälen, vilket givit reavinster på totalt 27 MSEK (12). Kort om alpindestinationerna Sälen Åre Vemdalen Hemsedal Skiddagar, st 1 559 000 923 000 430 000 483 000 Förmedlade turistbäddar, st 15 000 6 900 2 200 Antal liftar, st 79 40 30 19 Liftkapacitet, personer/timme 78 300 47 400 28 100 24 900 Preparerad åkyta, kvm 3 100 000 3 200 000 1 230 000 1100 000 Skidskoleelever, st 44 400 12 300 8 500 7 100 Skidutrustningar för uthyrning, st 14 900 4 800 Omsättningens och kostnadernas fördelning Omsättningens fördelning, MSEK 2002/03 2001/02 +/- +/-,% Utförsåkning/Lift 548 492 56 11% Logi 139 120 19 16% Skiduthyrning 72 64 8 13% Skidskola 37 37 0 0% Sportbutiker 42 39 3 8% Restauranger 16 40-24 -60% Fastighet 54 51 3 6% Reavinster 27 12 15 125% Övrigt 54 44 10 23% Summa 989 899 90 10% Kostnadernas fördelning, MSEK Varukostnader 70 70 0 0% Personalkostnader 288 269-19 7% Övriga kostnader 304 263-41 16% Summa 662 602-60 10% 24

Åre Åre är en skidort med en nästan hundraårig tradition. Den första liften, Bergbanan, byggdes redan 1910 och går fortfarande att åka med från Åre Torg upp till Fjällgården. Det var ingen slump att man byggde en lift just här, för Åreskutan erbjuder den kanske bästa skidåkningen i norra Europa, då som nu. Per Wester Destinationen Åre, som ligger i Jämtland 65 mil nordväst om Stockholm, erbjuder fyra resmål; Duved, Tegefjäll, Åre By och Åre Björnen. Varje resmål har sin egen profil och målgrupp men de ligger samtliga inom Åres skidområde. Av gästerna kommer 89% från Sverige, med Mälardalen som det viktigaste upptagningsområdet. De viktigaste utlandsmarknaderna är Norge, Finland, Danmark, England, Ryssland och Baltikum. Organisation Verksamheten i Åre drevs under verksamhetsåret 2002/03 i ett separat bolag Å.R.E. AB (Åre Resort Enterprise AB). Från den 1 september 2003 drivs verksamheten i moderbolaget SkiStar AB (publ). Produktområdena i Åre utgjordes under verksamhetsåret av Utförsåkning/ Lift, Logiförmedling, Skiduthyrning, Skidskola samt Logi och Restaurang. Verksamheten leds av destinationschefen. Från den 1 september 2003 har samtliga restauranger och livsmedelsbutiker i Åre arrenderats ut i enlighet med SkiStars strategi. Affärsinriktning Åres affärsinriktningar utgår ifrån SkiStars vision där varje resmål har sin unika profil och inriktning. Duved ska med varierad skidåkning och personligt bemötande skapa en trivsam fjällsemester för hela familjen. Åre By ska med unik alpin atmosfär och mångfald erbjuda utförsåkning för den aktive gästen. I Åre Björnen skapas minnesvärda skidupplevelser i en behaglig och omtänksam miljö med barnfamiljen i centrum. Åre arrangerar Alpina VM 2007 Destinationen Åre är inne i en expansiv fas. VM-organisationen ska genomföra omfattande investeringar i skidområdet för att färdigställa en fullvärdig tävlingsarena till VM i Åre 2007. Vägverket har genomfört en förstudie för att utreda möjligheterna att leda trafiken i en tunnel förbi de centrala delarna av Åre. Beslut i ärendet väntas under 2004. Holiday Club AB håller på att uppföra ett fyrstjärnigt hotell med 200 rum med 800 bäddar, samt en anläggning med äventyrsbad, Family Entertainment Center och en s k Multihall, som ska kunna hålla konferenser för upp till 1 500 personer. Invigningen är planerad till hösten 2004. Dessutom planeras byggnationer av ytterligare boende och affärsytor av externa investerare i de centrala delarna av Åre By. Kort om Åre Omsättning och resultat Nettoomsättningen i Åre var oförändrat 261 MSEK och resultatet före avskrivningar ökade med 1 MSEK till 70 MSEK jämfört med året innan. Resultatet har belastats med extra kostnader för fastighetsunderhåll med 3 MSEK. I resultatet ingår realisationsvinster från försäljning av 31 bostadsrätter med 6 MSEK (8) och försäljning av exploateringsmark med 8 MSEK (-). De genomförda försäljningarna av 31 bostadsrätter förra året och 59 året dessförinnan har medfört att logiintäkterna har minskat med 8 MSEK jämfört med året innan. Den avyttrade marken har förvärvats av den finska koncernen Holiday Club för byggnation av ett hotell med Multihall. Rörelsemarginalen var 14% (15). Resultatet belastas med 30% (9 MSEK) av moderbolagets kostnader. Strategisk produktområden Utförsåkning/Lift I Åre finns 40 liftar och 100 nedfarter. Den totala preparerade åkytan uppgår till ca 3,2 miljoner kvadratmeter. Maximalt kan 47 400 gäster per timme transporteras i liftarna. Befintliga snösystem innebär att ca 60% av liftkapaciteten kan hållas Duved/ Åre By Åre Tegefjäll Björnen Antal pister, st 28 57 15 Antal liftar, st 11 21 8 varav expresstolliftar, st 1 3 0 Liftkapacitet, personer/timme 13 500 26 600 7 300 Skiddagar, st 169 900 629 700 123 700 Liftkortsomsättning, MSEK 28 101 20 Omsättning och resultat för verksamhetsområde Åre MSEK 1 september 31 augusti 2002/03 2001/02 Nettoomsättning 261 261 Reavinster 15 9 Driftskostnader 206 201 Bruttovinst 70 69 Rörelsemarginal, % 14 15 26

Vemdalen Till Vemdalen åker gäster som vill uppleva en genuin och traditionell vintersemester. Vemdalen erbjuder en varierad skidåkning och har familjen som huvudmålgrupp. Den engelska charteroperatören Neilson utsåg Vemdalens skidskola till den bästa skidskolan i världen vintern 2002/03 bland deras 60 resmål. Torgny Svensson Resmålen Vemdalen är beläget i Härjedalen, 48 mil nordväst om Stockholm. Viktiga marknader är Mälardalen och södra delen av norrlandskusten. Av Vemdalens gäster kommer så gott som samtliga från Sverige. Till Vemdalen hör tre resmål, Björnrike, Vemdalsskalet och Klövsjö/ Storhogna. Omsättningens fördelning Strategiska produktområden Utförsåkning/Lift I Vemdalen finns 30 liftar och 53 nedfarter. Den totala preparerade åkytan uppgår till ca 1,2 miljoner kvadratmeter. I samtliga liftar kan maximalt 28 000 gäster transporteras per timme. Befintliga snösystem innebär att 74% av liftkapaciteten kan hållas öppen även under knappa natursnöförhållanden. Antalet skiddagar, där en skiddag är en dags skidåkning med liftkort, uppgick till 430 000, en ökning med Kostnadernas fördelning Organisation Verksamheten i Vemdalen drevs under verksamhetsåret 2002/03 i ett separat bolag, Vemdalen Resort AB. Från den 1 september 2003 drivs verksamheten i moderbolaget SkiStar AB (publ). Produktområdena i Vemdalen utgjordes under verksamhetsåret av Utförsåkning/ Lift, Logiförmedling och Skidskola. Verksamheten leds av destinationschefen. Utförsåkning/Lift 77% Logi 9% Skidskola 4% Övrigt 10% Kort om Vemdalen Personal 48% Marknad 8% Fastighet 8% Varor 4% Övrigt 32% Affärsinriktning Vemdalens affärsidé är att bjuda till och skapa en familjär gemenskap för alla gäster med generositet och med lönsamhetstänkande. Omsättning och resultat Verksamhetsområde Vemdalen ökade nettoomsättningen med 5 MSEK till 68 MSEK och resultatet före avskrivningar med 6 MSEK till 21 MSEK. Rörelsemarginalen stärktes till 22% (13). På två år har rörelsemarginalen stärkts från 4% till 22%. Resultatet belastas med 7% (2 MSEK) av moderbolagets kostnader. Vemdalsskalet Björnrike Klövsjö/ Storhogna Antal pister, st 19 15 19 Antal liftar, st 10 8 12 varav expresstolliftar, st 0 0 0 Liftkapacitet, personer/timme 9 300 8 500 10 300 Skiddagar, st 181 000 150 100 84 000 Liftkortsomsättning, MSEK 21 17 9 Omsättning och resultat för verksamhetsområde Vemdalen MSEK 1 september 31 augusti 2001/02 2000/01 Nettoomsättning 68 63 Driftkostnader 47 48 Bruttovinst 21 15 Rörelsemarginal, % 22 13 28

Hemsedal Med sin alpina prägel och sitt geografiska läge är Hemsedal en mycket attraktiv destination med en hög tillväxtpotential. Andelen utländska gäster i Hemsedal är så hög som 53%. Trond Østby Destinationen Hemsedal är beläget 22 mil nordväst om Oslo och 28 mil nordost om Bergen. Viktiga marknader är västra Sverige, Danmark och områdena kring Oslo och Bergen i Norge. Hemsedal är den destination inom SkiStar som har den mest internationella prägeln med 53% av gästerna från utlandet. Organisation Verksamheten har under året drivits i bolaget Hemsedal Skisenter AS. De produktområden som drivs inom verksamhetsområde Hemsedal är Utförsåkning/ Lift, Skidskola och Fastighet. Verksamheten leds av destinationschefen. Marknadsföringen i Hemsedal är organiserad genom Turistkontoret och logiförmedlingen sköttes under säsongen av det dåvarande intressebolaget Hemsedal Booking AS. Affärsinriktning I Hemsedal finns vintertid möjlighet till alpin skidåkning på den högsta höjden i hela Norden, 1 500 meter över havet. Den alpina fjällnaturen skiljer sig från de flesta alpindestinationer i Norden och Hemsedal går därför ofta under benämningen De skandinaviska Alperna. Hemsedal har traditionellt en stark profil bland goda skidåkare. Sedan några år tillbaka pågår ett arbete med att stärka produkter och utbud för barnfamiljer. Affärsidén är att Hemsedal ska erbjuda den optimala vinterupplevelsen för barnfamiljer och skidentusiaster i en alpin miljö. Omsättning och resultat Verksamhetsområde Hemsedal ökade under verksamhetsåret 2002/03 nettoomsättningen med 5 MSEK till 132 MSEK och resultatet före avskrivningar förbättrades med 6 MSEK till 53 MSEK. Rörelsemarginalen stärktes till 24% (21) och Hemsedal är därmed efter Sälen den mest lönsamma destinationen inom SkiStar. Resultatet belastas med 13% (4 MSEK) av moderbolagets kostnader. Strategiska produktområden Utförsåkning/Lift I Hemsedal finns 19 liftar och 34 nedfarter. Den totala preparerade åkytan uppgår till 1,1 miljoner kvadratmeter. Maximalt kan 24 900 gäster per timme transporteras i liftarna. Befintliga snösystem innebär att 63% av liftkapaciteten kan hållas öppen även under knappa natursnöförhållanden. En stor del av Hemsedals nedfarter är dessutom belägna på hög höjd och med stor snösäkerhet. Antalet skiddagar, där en skiddag är en dags skidåkning med liftkort, ökade under vintersäsongen med 8% till 483 000. Liftkortsförsäljningen steg med 12% till 84 MNOK/ 101 MSEK. Liftkortsomsättningen per skiddag ökade till 209 SEK (204). MSEK Logiförmedling SkiStar äger stugor med 400 bäddar mitt i skidområdet. Till säsongen 2003/04 byggs stugor med ytterligare 100 bäddar. Stugorna har under året hyrts ut genom intressebolaget Hemsedal Booking, där SkiStar varit ägare till 35% av aktierna. Till verksamhetsåret 2003/04 har SkiStar förvärvat ytterligare 30% av aktierna, varefter ägandet uppgår till 65%. SkiStar har därutöver en option att förvärva resterande aktier 2008. Hemsedal Booking är därmed dotterbolag till SkiStar och drygt 3 500 bäddar har tillförts SkiStars logiförmedling. Hemsedals omsättning från stugverksamheten uppgick under verksamhetsåret 2002/03 till 11 MSEK (9). Kort om Hemsedal Antal pister, st 34 Antal liftar, st 19 varav expresstolliftar, st 4 Liftkapacitet, personer/timme 24 900 Skiddagar, st 483 000 Liftkortsomsättning, MSEK 101 Omsättning och resultat för verksamhetsområde Hemsedal 1 september 31 augusti 2001/02 2000/01 Nettoomsättning 132 127 Driftkostnader 79 80 Bruttovinst 53 47 Rörelsemarginal, % 24 21 30

Sälen Sälen består av fyra resmål, Lindvallen, Högfjället, Tandådalen och Hundfjället. Sälen är den största och mest lönsamma av SkiStars destinationer. Familjen är huvudmålgruppen och en stor del av gästerna återkommer år efter år. Jonas Mareniusson Resmålen Sälen är beläget i nordvästra Dalarna, ca 43 mil från Stockholm. Av gästerna kommer 88 % från Sverige och 10% från Danmark. Södra och mellersta Sverige är de viktigaste marknaderna. I Sälen är de fyra resmålen sammanlänkade till två skidområden. Lindvallens skidområde omfattar Lindvallen, Sälfjället och Högfjället med totalt 56 pister och 43 liftar. Tandådalen och Hundfjället bildar tillsammans ett skidområde med totalt 52 pister och 36 liftar. I framtiden finns möjligheten att även bygga samman resmålen Högfjället och Tandådalen med liftar och pister och därigenom skapa ett mycket stort sammanhängande skidområde. Organisation Verksamhetsområde Sälen har under verksamhetsåret letts av två anläggningschefer. Från vintern 2003 leds verksamheten av en destinationschef. Inom Sälen drivs verksamhetsområdena Utförsåkning/ Lift, Försäljning, Skiduthyrning, Skidskola, Fastighet och Sportbutiker. Verksamheten har drivits i en juridisk person, SälenStjärnan AB. Från den 1 september 2003 drivs verksamheten i moderbolaget SkiStar AB (publ). Affärsinriktningar Sälen kan med sina fyra resmål erbjuda ett stort utbud till en bred målgrupp. Varje resmål har sin egen profil och inriktning. Lindvallen har en stark familjeprofil med affärsidén Barnfamiljens bästa fjällsemester. Här finns nordens största sammanhängande barnområde och den 8-stollift med kapacitet på 3 200 personer i timmen. vänliga Snögubben på Gustavbackens topp som riktmärke. Högfjället erbjuder Den klassiska vintersemestern med det anrika Högfjällshotellet i centrum. Tandådalens profil går under benämningen Sälens Puls. Här bankar hjärtan för utförsåkning av alla de slag, livat umgänge med vänner och familj samt dagar fyllda med aktiviteter. I Hundfjället trivs både barn och vuxna och resmålet profilerar sig under mottot Skidparadiset för stora och små. Hundfjället erbjuder skidåkning i varierade backar, äventyrsområdet Trollskogen Omsättning och resultat Nettoomsättningen i Sälen ökade med 64 MSEK till 498 MSEK och resultatet före avskrivningar ökade med 16 MSEK till 182 MSEK. I resultatet ingick reavinster bl a från försäljning av ett markområde, med totalt 12 MSEK. Resultatet belastas med kostnader för extra fastighetsunderhåll med 8 MSEK samt för el, p g a ett högre elpris, med 6 MSEK. Rörelsemarginalen uppgick till 25% (26). Resultatet belastas med 50% (15 MSEK) av moderbolagets kostnader. och till säsongen 2003/04 byggs en ny Kort om Sälen Lindvallen/ Tandådalen/ Högfjället Hundfjället Antal pister, st 56 52 Antal liftar, st 43 36 varav expresstolliftar, st 3 2 Liftkapacitet, personer/timme 41 900 36 400 Skiddagar, st 781 000 779 000 Liftkortsomsättning, MSEK 129 116 Omsättning och resultat för verksamhetsområde Sälen MSEK 1 september 31 augusti 2002/03 2001/02 Nettoomsättning 498 434 Reavinster 14 3 Driftkostnader -330-271 Bruttovinst 182 166 Rörelsemarginal, % 25 26 32

Förvaltningsberättelse Styrelsen och verkställande direktören för SkiStar AB (publ), org nr 556093-6949, får härmed avge årsredovisning och koncernredovisning för räkenskapsåret 1 september 2002 31 augusti 2003. Firma Bolagets firma är SkiStar AB (publ). Verksamhetsinriktning SkiStar driver alpindestinationer i Sälen, Åre och Vemdalen i Sverige och Hemsedal i Norge. Visionen är att SkiStar ska skapa minnesvärda vinterupplevelser som den ledande operatören av europeiska alpindestinationer. Ägarförhållanden SkiStars B-aktie är sedan 1994 noterad på Stockholmsbörsens O-lista och sedan 1 juli 2003 noteras aktien på Attract40- listan bland O-listans mest omsatta aktier. Per den 31 augusti 2003 var antalet aktieägare 4 233 (3 658). Större aktieägare är Mats Paulsson med familj med 15,6% av kapitalet och 40,8% av rösterna, Erik Paulsson med familj med 15,2% av kapitalet och 10,6% av rösterna samt Investment AB Öresund med 11,9% av kapitalet och 8,4% av rösterna. Under verksamhetsåret har Jonas Wahlström med familj och bolag avyttrat 600 000 B-aktier, HQ Fonder har ökat sitt innehav i bolaget till 529 900 B-aktier, samt Robur Fonder och SEB Fonder har tillkommit som ägare med 180 000 respektive 83 000 B-aktier. Aktien Antal aktier uppgår till 9 639 823 varav 456 000 utgör A-aktier med tio röster per aktie och 9 183 823 utgör B-aktier med en röst per aktie. Därutöver har utgivits ett konvertibelt förlagslån om 25 MSEK som vid full konvertering ger 157 232 B-aktier. Av det konvertibla skuldebrevet har anställda tecknat 13,8 MSEK motsvarande 86 978 B-aktier och med en utspädning på befintliga aktier om 0,9%. Resterande delen av det konvertibla skuldebrevet har placerats i ett dotterbolag. Konvertering kan ske fram till den 1 juli 2008. Högsta noterade aktiekursen under verksamhetsåret var 167 SEK den 23 december 2002 och den 28 augusti 2003 och den lägsta noterade aktiekursen var 95 SEK och noterades den 25 september 2002. Aktiekursen den 31 augusti 2003 var 165 SEK. Marknadsutveckling Säsongen 2002/03 ökade liftkortsomsättningen i Sverige med 13% till 875 MSEK enligt Svenska Liftanläggningars Organisation och i Norge ökade liftkortsförsäljningen med 12% till 672 MNOK enligt Norske Skiheisers Forening. Den genomsnittliga prishöjningen var i Sverige 5% och i Norge 4%. Verksamheten SkiStars nettoomsättning uppgick under verksamhetsåret till 959 MSEK (886) och vinsten före skatt till 176 MSEK (139). Vinsten per aktie förbättrades till 12:64 SEK (10:10). I resultatet ingår reavinster främst från försäljning av bostadsrätter i Åre och exploateringsmark i Sälen och Åre med 27 MSEK (12). Rörelsens kostnader belastas med kostnader för extra fastighetsunderhåll med 11 MSEK och ökade elkostnader p g a ett högre elpris med 8 MSEK. SkiStars samtliga destinationer kunde erbjuda skidåkning tidigt i november. Sälen och Vemdalen öppnade redan i slutet av oktober. Koncernens liftkortsförsäljning steg med 56 MSEK (11%) till 548 MSEK, varav 4% var volymökning. Marknadsandelen av liftkortsförsäljningen i Sverige minskade med 1%-enhet till 51% medan marknadsandelen i Norge var oförändrat 13%. Aktuell beläggningsgrad förbättrades till 90% (87) i koncernens egna och förmedlade stugor och lägenheter under vintersäsongen 2002/03 (julveckan 1 maj). Samtidigt ökade antalet objekt i egen uthyrning inför vintersäsongen med 7%. Ett antal strukturåtgärder genomfördes i linje med koncernens strategi, bl a utarrenderades samtliga restauranger i Hemsedal samt två restauranger i Åre. Likviditet, lönsamhet och finansiell ställning Koncernens likvida medel uppgick till 114 MSEK (135) inklusive outnyttjade krediter. Den räntebärande nettoskulden minskade med 90 MSEK till 708 MSEK. Soliditeten stärktes till 44% (39). Samtliga finansiella målsättningar uppnåddes, bl a med en rörelsemarginal på 22% och en avkastning på eget kapital om 17%. Kassaflöde Kassaflödet från den löpande verksamheten före förändring av rörelsekapital uppgick till 265 MSEK (255) och efter förändring av rörelsekapital till 251 MSEK (229). Periodens kassaflöde efter investerings- och finansieringsverksamheterna uppgick till -16 MSEK (10). Investeringar och företagsförvärv Under verksamhetsåret uppgick investeringarna, inklusive avyttring av bostadsrätter i Åre och stugor i Hemsedal om 53 MSEK, till netto 94 MSEK (134). Av investeringarna avser 40 MSEK investeringar som påbörjats inför vintersäsongen 2003/04. SkiStar har vidare förvärvat Spray AB, som genom fusion uppgått i dotterbolaget Sälens Högfjällshotell. Den totala köpeskillingen, inklusive kostnader kring anskaffningen, var 81 MSEK och det egna kapitalet var 33 MSEK. Bolaget bedöms innehålla skattemässiga förluster om 781 MSEK. Därutöver har SkiStar förvärvat ytterligare 30% av aktierna i Hemsedal Booking AS för 4,5 MNOK. SkiStar äger nu 65% av bolaget som därmed är ett dotterbolag. SkiStar har en option att förvärva resterande aktier om fem år. Övriga investeringar under verksamhetsåret avsåg främst två nya liftar i Åre och nya stugor med 100 turistbäddar i Hemsedal. Personal Medelantalet anställda uppgick till 843 personer, vilket är en ökning med 30 anställda jämfört med året innan. Ökningen av antalet gäster under vintersäsongen har inneburit fler anställda. 34

utgavs ett konvertibelt förlagslån om 25,0 MSEK varav 13,8 MSEK tecknades av ca hälften av den helårsanställda personalen. Resterande del av det konvertibla förlagslånet har placerats i ett dotterbolag. Inför 2003/04 Strukturåtgärder I Hemsedal har SkiStar förvärvat ytterligare aktier i Hemsedal Booking varefter ägandet uppgår till 65% och ytterligare 3 500 bäddar har tillförts SkiStars försäljningskanaler. Per den 1 september 2003 har även en skiduthyrningsverksamhet i Hemsedal förvärvats. I Åre har all livsmedelsverksamhet och kvarvarande restauranger utarrenderats till vintersäsongen 2003/04. SkiStars försäljningssystem Ski*Online har inför säsongen 2003/04 även tagits i drift i Vemdalen och Hemsedal. Samtliga destinationer är därmed bokningsbara online. Från den 1 september 2003 drivs all SkiStars svenska verksamhet i moderbolaget, i syfte att underlätta samordning och minska kostnader. Vidare har organisationerna för marknadsföring och IT delvis centraliserats för att uppnå ökad effektivitet och kvalitet. Investeringar Pågående investeringar till vintersäsongen 2003/04 är en ny snabbgående 8-stollift i Sälen, förstärkning av snöproduktionskapaciteten i Åre och Sälen, utökad skidåkningsareal genom förlängning av en lift och nybyggnation av en värmestuga i Vemdalen samt byggnation av nya stugor med 96 bäddar i Hemsedal. Dessutom går SkiStar in som delägare i ÅreCentrum AB, ett bolag som påbörjat byggnation av 400 lägenheter och affärslokaler i Åre, med färdigställande av 200 av lägenheterna till säsongen 2004/05. ÅreCentrum nyemitterar 30 MSEK varav SkiStar erlägger 14 MSEK. Totalt bedöms koncernens investeringar uppgå till 145 MSEK vilket understiger koncernens kassaflöde. Pågående externa projekt I Sälen bygger ett konsortium ett lägenhetshotell med 492 bäddar. I Vemdalen bygger en extern investerare stugor med 128 turistbäddar. I Åre bygger den finska koncernen Holiday Club ett hotell med 200 rum med 800 bäddar. Hotellet färdigställs till vintersäsongen 2004/05. Bokningsläge Bokningsläget inför vintersäsongen 2003/04 var den 30 september 2003 i volym 4% bättre än vid motsvarande tidpunkt förra året. Antal uthyrningsobjekt har, exklusive tillkomsten av drygt 3 500 objekt i Hemsedal, ökat med 2%. Rörelsemarginal, % % 25 Avkastning på eget kapital, % % 20 Soliditet,% % 50 20 15 40 15 10 10 98/99 99/00 Pro forma 00/01 01/02 02/03 5 98/99 99/00 Pro forma 00/01 01/02 02/03 30 98/99 99/00 00/01 01/02 02/03 Vinstdisposition Förslag till vinstdisposition Koncernen Koncernens fria egna kapital enligt koncernbalansräkningen uppgår till 508 434 TSEK. I koncernbolag föreslås att 2 131 TSEK överförs till bundna reserver. Till bolagsstämmans förfogande står vinstmedel om 384 048 TSEK. Styrelsen och verkställande direktören föreslår att vinstmedlen disponeras så att till aktieägarna utdelas SEK 8:00 per aktie att till nästa år balanseras 77 118 584:00 SEK 306 930 173:56 SEK 384 048 757:56 SEK 36

Resultaträkningar Koncernen Moderbolaget 2002-09-01 2001-09-01 2002-09-01 2001-09-01 TSEK Not 2003-08-31 2002-08-31 2003-08-31 2002-08-31 Rörelsens intäkter Nettoomsättning 1 959 012 886 131 24 130 25 000 Aktiverat arbete för egen räkning 2 1 903 567 Övriga rörelseintäkter 3 27 637 11 932 25 Summa rörelsens intäkter 988 552 898 630 24 155 25 000 Rörelsens kostnader 1 Handelsvaror 69 810 70 142 Övriga externa kostnader 4, 5 306 594 265 620 18 258 15 069 Del av intressebolagens resultat före skatt 1 409 2 789 Personalkostnader 6 287 083 268 704 12 579 15 951 Avskrivningar av materiella och immateriella anläggningstillgångar 113 700 109 969 4 128 2 499 Summa rörelsens kostnader 775 778 711 646 34 965 33 519 Rörelseresultat 212 774 186 984 10 810 8 519 Resultat från finansiella investeringar Resultat från övriga värdepapper och fordringar som är anläggningstillgångar, realisationsvinst vid försäljning 3 130 Utdelning från dotterbolag 36 800 Ränteintäkter 3 618 4 287 682 296 Räntekostnader 43 606 52 090 5 709 6 536 Summa resultat från finansiella investeringar 36 858 47 803 31 773 6 240 Resultat efter finansiella investeringar 175 916 139 181 20 963 14 759 Minoritetsintresse 113 Bokslutsdispositioner 7 4 361 18 196 Skatt på årets resultat 8 54 103 41 703 2 998 9 049 Årets resultat 121 813 97 365 28 322 23 906 Vinst per aktie, SEK 12,64 10,10 D:o efter full konvertering, SEK 12,63 10,10 Antal aktier, st 9 639 823 9 639 823 D:o aktier efter full konvertering, st 9 654 319 9 639 823 38

Balansräkningar forts Koncernen Moderbolaget Eget kapital och skulder, TSEK Not 2003-08-31 2002-08-31 2003-08-31 2002-08-31 Eget kapital 20 Bundet eget kapital Aktiekapital (9 639 823 aktier à nom 2 kr) 19 279 19 279 19 279 19 279 Bundna reserver 207 376 194 710 5 310 5 310 226 655 213 989 24 589 24 589 Fritt eget kapital Balanserad vinst 386 621 370 862 355 726 447 129 Årets resultat 121 813 97 365 28 322 23 906 508 434 468 227 384 048 423 223 Summa eget kapital 735 089 682 216 408 637 447 812 Minoritetsintresse 363 770 Obeskattade reserver 29 46 269 50 630 Avsättningar 21 71 452 74 843 286 286 Skulder Långfristiga skulder Skulder till kreditinstitut 22 681 906 810 390 109 700 131 268 Förlagslån 22, 23 13 830 25 000 Övriga långfristiga skulder 2 855 2 883 Skulder till koncernföretag 28 49 509 Summa långfristiga skulder 698 591 813 273 184 209 131 268 Kortfristiga skulder Skulder till kreditinstitut 22 32 712 45 464 18 500 18 500 Leverantörskulder 42 515 28 763 1 901 1 076 Övriga kortfristiga skulder 24 89 752 99 077 7 300 22 034 Summa kortfristiga skulder 164 979 173 304 27 701 41 610 Summa eget kapital och skulder 1 670 474 1 744 406 667 102 671 606 Ställda säkerheter 25 1 535 512 1 361 112 383 473 408 768 Ansvarsförbindelser 26 70 412 41 185 414 634 357 028 40