Årsberättelse SRI Sverige 2015
VD har ordet Börsåret 2015 Fjolåret kommer att gå till historien som ett slagigt börsår. Året började starkt med stöd av historiskt låga räntor samtidigt som den globala konjunkturen förstärktes, Redan under de första fyra månaderna hade den svenska börsen stigit med hela 16%. Sentimentet vände dock under våren och en del placerare började oroa sig för styrkan i den globala ekonomin, fallande råvarupriser samt den amerikanska centralbankens agerande. Denna oro fortsatt under hösten varvid de globala börserna föll tillbaka kraftigt. Avkastningen i våra fonder utvecklades hyggligt i denna turbulenta period men som förvaltare är man aldrig riktigt nöjd. Våra Sverigefonder utvecklades mycket bra och noterade en uppgång på 17,4% (Cicero SRI Sverige) respektive 9,9% (Cicero Focus), vilket stod sig väl mot konkurrenterna och jämförelseindex. Cicero Focus har alltjämt, som en av tre Sverigefonder, högsta betyg av Morningstar. Räntefonderna gick också bra i den svåra räntemiljön med negativa styrräntor. Cicero Avkastning slutade oförändrat medan Cicero Nordic Corporate Bond steg med 1,6%. Allokeringsfonderna hade det lite tuffare och slutade svagt negativt. Vår nya globala fond, Cicero Världen, blev en succé där fonden överträffade soffliggarfonden (AP7) redan från start. Närmaste framtiden Börsåret 2016 har börjat mycket svagt. Fortsatt global tillväxtoro, fallande oljepriser och massiva aktieförsäljningar har drivit ned börserna. Det ser ut som om börsåret kommer att bli mycket slagig där vår försiktiga marknadsstrategi kan ge utdelning. Nyheter Cicero Fonder har förstärkt organisationen ytterligare under året för att säkerställa den framgångsrika förvaltningen. Vi är numera 18 anställda på Cicero Fonder, varav sju aktie- och ränteförvaltare. Som du säkert känner till så kan du få tillgång till våra vecko- och månadsbrev på mail. Gå in på vår hemsida (www.cicerofonder.se) för att anmäla dig. Vill du dagligen följa fondutvecklingen kan du ladda ned vår app för i-phone eller android. Information Om du vill bevaka ditt fondinnehav finns mycket matnyttig information på vår hemsida www.cicerofonder.se. Du kan även beställa vårt vecko eller månadsbrev via e-mail. Vi på Cicero Fonder AB vill också passa på att tacka dig för att du ger oss ditt förtroende att förvalta dina placeringar. Med vänlig hälsning Christer Sterndahlen, VD Cicero Fonder AB
Möt förvaltarna på Cicero Fonder Christer Sterndahlen Ansvarig för förvaltningen, har erfarenhet som makroekonom och aktiestrateg på bl. a. Sveriges riksbank, Gota Bank, Hägglöf & Ponbach Fondkommission samt UBS Warburg. Årets stjärnförvaltare 2012 enligt Morningstar och Dagens Industri. Arbetat i branschen sedan 1990. christer.sterndahlen@cicerofonder.se Bengt Holmström Har tidigare verkat som VD på Gota Trygg Fonder och vvd på Den Norske Bank i Sverige. Bengt har bl. a. startat upp options-rättsfonden på Trygg- Hansa. I branschen sedan 1975. bengt.holmstrom@cicerofonder.se Carl Odelstierna Förvaltare och analytiker som tidigare arbetat på MÖ Fondkommission och Börsinsikt. Arbetat i branschen sedan 2006. carl.odelstierna@cicerofonder.se Jonas Eklund Huvudförvaltare för indexfonderna samt medförvaltare allokeringsfonderna. Jonas har tidigare arbetat på Penser Fondkommission samt Pan Capital. Arbetat i branschen sedan 1998. Jonas.eklund@cicerofonder.se Oscar Sterndahlen Medförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond samt allokeringsfonderna. Arbetat i branschen sedan 2012. oscar.sterndahlen@cicerofonder. se Daniel Harlid Fondutvärderare samt medförvaltare till Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond Arbetat i branschen sedan 2006. Daniel.harlid@cicerofonder.se Investeringsprocessen Aktiv förvaltning - Vår målsättning är att över tiden generera alfa, dvs en avkastning överstigande marknadens (jämfört med ett relevant jämförelseindex) Signum och kännetecken 1.Långsiktig investeringshorisont med låg omsättningshastighet 2.Reell aktiv förvaltning med hög Active Share 3. Ett begränsat antal fundamentalt starka och attraktiva innehav med en sammantagen standardavvikelse (volatilitet) lägre än marknadens. Vår övertygelse och framgångsfaktorer 1. En långsiktig och konsistent investeringsmodell som är upprepningsbar och robust, oavsett marknadsklimat Hållbara Placeringar Vi är övertygade om att bolag som drivs långsiktigt hållbart är de bolag som kommer att gynna våra andelsägare i form av bra avkastning över tid. innehav, utvalda på fundamentala grunder utan hänsyn till marknadsvikt. 3. Ett väl avvägt risktagande med beaktande av potentiell nedsida På Cicero Fonder använder vi hållbarhetskriterier i vårt analysarbete och under året har vi anslutit oss till UNPRI och Swesif. Cicero Fonder står för långsiktighet och försiktighet. Vår investeringsmodell syftar till att vara bäst under svåra börsperioder
Cicero SRI Sverige Fondfakta Startår 2000 Startkurs (SEK) 100 Jämförelseindex SIXPRX PPM nummer 739458 Bankgiro 5582-6697 Skattekategori Fondbolag Noterad aktiefond Cicero Fonder AB Morningstar rating (total) ** Förvaltare: Mikael Sandström (förvaltat fonden sedan 2012 Utdelning Inte utdelande. Derivatinstrument Enligt fondbestämmelserna har fonden rätt att handla med optioner, terminer och likartade finansiella instrument. Enligt gällande regelverk får fonden även använda andra tekniker och instrument i förvaltningen. Förvaltarkommentar Fondens andelsvärde steg under perioden med 17,7%. Fonden jämförelseindex inklusive utdelning ökade med 10,5%. Fondförmögenheten ökade från 100 miljoner kronor vid årets början till 110 miljoner kronor vid årets slut. Netto av in- och utflöde under 2015 var -7 miljoner kronor. Fondens utveckling De aktieinnehav som bidragit mest till fondens utveckling har varit Novo Nordisk, SOBI och Hexagon. Novo Nordisk är ett unikt tillväxtbolag för sin storlek med verksamhet inom diabetes. Marknadens för diabetespreparat består av tre stora aktörer vilket ger stabilitet med höga inträdesbarriärer och som gynnar de befintliga aktörerna. Vi tror Novo Nordisks tillväxt kommer bestå utifrån den stigande demografiska trend som råder. Trots hög värdering tycker vi ändå att bolaget är fortsatt intressant. Biotechbolaget SOBI tillhandahåller behandlingar för patienter med sällsynta sjukdomar. Under året har bolaget fått budförslag vilket styrelsen tackat nej till. Framöver finns det dock chans för nya bud då flera blödarsjukaprojekt väntas lansera framöver. Mätinstrumentsbolaget Hexagon är ett annat bolag som gått bra under året. Efter flertal lyckade förvärv genom åren har man fokuserat mer på den befintliga verksamheten. Enligt ledningen kan däremot nya förvärv ta fart vilket kan trigga aktien. Avkastning Framtida strategi Efter flera års börsuppgång förväntar vi oss en neutral aktiemarknad under året. Det finns dock risk för ett turbulent börsår med tanke på att den globala tillväxten är under trend samtidigt som de penningpolitiska stimulanserna klingar av. Förväntningarna på bolagsvinsterna är sannolikt för höga, vilket innebär att minsta bakslag leder till vinsthemtagningar. Placeringsinriktning Cicero SRI Sverige är en aktivt förvaltad aktiefond. Målsättningen är att med god riskspridning på 3 till 5 års sikt uppnå en värdetillväxt som överstiger jämförelseindex för fonden som utgörs av SIX PRX. Fondens medel placeras huvudsakligen i stora bolag, främst på den svenska aktiemarknaden. Cicero SRI Sverige får använda derivat som ett led i fondens placeringsinriktning. Fonden har inte utnyttjat möjligheten att utföra termins eller optionsaffärer under året. Vid beräkningen av den sammanlagda exponeringen i fonden tillämpas som riskbedömningsmetod den så kallade åtagandemetoden. Övrig information All redovisning sker i svenska kronor och efter avgifter. Omsättning Omsättning 114 591 791 Omsättningshastighet 0,46 Avkastning Genomsnittlig årsavk. 2 år 17,4% Genomsnittlig årsavk. 5 år 10,0% Fondens risk - Aktiefond hög risk Standardavvikelse fond (2 år) 14,5% Standardavvikelse index (2 år) 13,7% Active Share 68,0% Tracking error (aktiv risk) 3,7% Utveckling 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 2013-12-31 2014-12-31 2015-12-31 Fondförmögenhet 54 639 708 35 189 940 16 873 311 25 727 806 34 517 060 29 116 555 77 785 856 86 199 570 100 795 367 110 997 794 Utelöpande andelar 367 610 254 103 231 234 259 706 284 968 294 761 718 355 648 536 648 209 606 425 Andelsvärde 148,63 138,5 72,62 99,07 121,13 98,78 108,28 132,91 155,4 183,04 Utdelning 1,31 9,21 13,2 5,98 2,48 2,05 4,43 0 0 0 Totalavk. i procent 20,2-1,2-41,5 46,9 25,1-17,0 14,7 22,5 16,9 17,7 Jmf-index (SIX PRX) 28,7-2,6-39,1 53,5 26,9-13,6 16,7 27,9 15,9 10,5 Kursutvecklingens förändring är beräknad med utdelningen återlagd.
Cicero SRI Sverige 31/12 2015 Fondens riskprofil Sparande i aktier innebär stora kurssvängningar (marknadsrisk). Placeringsinriktningen innebär att fondens medel är riskexponerade mot i huvudsak den nordiska aktiemarknaden och således mot en begränsad geografisk marknad. Detta medför normalt att marknadsrisken blir högre än för en aktiefond som placerar på flera geografiska marknader. Sammantaget är diversifieringseffekten mycket god. Eftersom fonden dock har möjlighet att placera medel utanför Sverige kan den i viss mån påverkas av ändrade valutakurser (valutarisk). Vid årsskiftet var fondens valutaexponering 88% i svenska kronor och 11% i danska kronor. Fondens har alltså ingen koppling till valutakursförändringar i amerikanska dollar eller euron. Relevanta risker kontrolleras kontinuerligt och följs upp. Riskmått används för att bedöma fondens riskprofil. Även mått på aktiv risk används för att bedöma den aktiva förvaltningen. Förvaltningen har under året skett i enlighet med fondens riskprofil.
Cicero SRI Sverige 31/12 2015 Innehav i finansiella instrument per 2015-12-31 Antal Marknadsvärde Andel Balansräkning 2015-12-31 2014-12-31 Överlåtbara värdepapper upptagna till handel på reglerad marknad Industrivaror & tjänster Tillgångar ASSA ABLOY B 26 700 4 752 600 4,28% Överlåtbara värdepapper 110 345 858 100 322 375 ATLAS COPCO B 16 800 3 281 040 2,96% S:a fin. Instr. positivt marknadsv 110 345 858 100 322 375 HALDEX 38 000 3 021 000 2,72% S:a placeringar positivt marknadsv 110 345 858 100 322 375 HEXAGON B 18 600 5 855 280 5,28% Bankmedel och övriga likvida medel 877 450 1 182 871 INDUTRADE 6 900 3 315 450 2,99% Summa Tillgångar 111 223 308 101 505 245 NCC B 16 000 4 208 000 3,79% Skulder NIBE INDUSTRIER B 13 377 3 805 756 3,43% Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 111 260 106 947 SANDVIK 28 238 2 091 024 1,88% Övriga skulder 114 254 602 931 SKF B 10 000 1 372 000 1,24% Summa Skulder 225 514 709 878 TRELLEBORG B 31 500 5 191 200 4,68% Fondförmögenhet 110 997 794 100 795 367 VOLVO A 5 000 404 750 0,36% Poster inom linjen VOLVO B 43 000 3 401 300 3,06% Inga säkerheter eller ansvarsförbindelser finns i fonden på balansdagen Summa industrivaror & tjänster 40 699 400 36,67% Resultaträkning Intäkter och värdeförändring Sällanköpsvaror Värdeförändring på överlåtbara värdepapper 15 674 111 13 258 186 AUTOLIV SDB 8 370 8 981 010 8,09% Ränteintäkter - 8 106 BULTEN 26 500 2 173 000 1,96% Utdelningar 3 060 581 2 370 959 CLAS OHLSON B 11 861 1 814 734 1,63% Valutakursvinster och förluster netto -45 673 4 641 HENNES & MAURITZ B 15 500 4 682 550 4,22% Övriga intäkter 33 353 13 421 JM 14 400 3 638 880 3,28% Summa Intäkter och värdeförändring 18 722 372 15 655 313 MODERN TIMES GROUP B 3 900 845 130 0,76% Kostnader MQ HOLDING 49 411 2 440 903 2,20% Förvaltningskostnader Summa sällanköpsvaror 24 576 207 22,14% Ersättning till fondbolaget 1 429 717-1 125 892 Dagligvaror Ersättning till förvaringsinstitutet 28 340-24 732 CLOETTA 80 000 2 240 000 2,02% Räntekostnader 2 557-202 Summa dagligvaror 2 240 000 2,02% Övriga kostnader 52 192-33 819 Summa Kostnader 1 512 806-1 184 646 Hälsovård Skatt - - ASTRAZENECA 8 000 4 624 000 4,17% Årets resultat 17 209 566 14 470 667 GETINGE B 14 500 3 226 250 2,91% MEDA A 27 900 2 988 090 2,69% Specifikation värdeförändring NOVO NORDISK B 15 244 7 481 104 6,74% Realisationsvinster 14 808 477 4 772 583 SWEDISH ORPHAN BIOVITRUM 24 741 3 330 139 3,00% Realisationsförluster -1 793 357-769 824 Summa hälsovård 21 649 583 19,50% Orealiserade vinster / förluster 2 658 991 9 255 427 Finans & fastighet Summa 15 674 111 13 258 186 DANSKE BANK 22 500 5 113 742 4,61% Fondförmögenhet vid årets början 100 795 367 86 199 571 FASTIGHETS AB BALDER 2 400 500 880 0,45% Andelsutgivning 33 662 651 10 048 903 INTRUM JUSTITIA 10 000 2 886 000 2,60% Andelsinlösen -40 669 790-9 923 774 LOOMIS 27 248 7 207 096 6,49% Årets resultat enligt resultaträkningen 17 209 566 14 470 667 NORDEA BANK 28 000 2 612 400 2,35% Fondförmögenhet vid årets slut 110 997 794 100 795 367 SEB A 20 000 1 788 000 1,61% SVENSKA HANDELSBANKEN A 9 500 1 072 550 0,97% Kostnader Summa finans & fastighet 21 180 668 19,08% Förv avgift fast kr 1 429 717 Förv. avgift fast i % genomsnittligt fondförm. 1,20% Summa överlåtbara värdepapper upptagna Transaktionskostnader kr 34 357 till handel på reglerad marknad 110 345 858 99,41% Transaktionskostnader i % av omsatta vp 0,03% Köp och säljavgifter 0 Summa finansiella instrument 110 345 858 99,41% Årlig avgift 1,22% Övriga tillgångar och skulder - netto 651 936 0,59% Fondförmögenhet 110 997 794 100,00% Andelsägares schabloniserade kostnad Erlagd förvaltningskostnad vid engångsinsättning 10 000kr 147,24 Summa exponering mot företag eller Erlagd förvaltningskostnad vid engångsinsättning 100 kr 8,33 VOLVO 3,42% Årlig förvaltningsavgift 1,20%
Info om fondbolaget Samtliga fonder förvaltas av Cicero Fonder AB: Fondbolagets organisationsnummer: 556588-8731 Auktoriserad av Finansinspektionen: 2000-10-24 Omauktoriserad av Finansinspektionen: 2005-05-13 Aktiekapital: 1 210 000 SEK Postadress: Box 7188, 103 88 Stockholm, Besöksadress: Mäster Samuelsgatan 1 Fondernas förvaringsinstitut: Swedbank (för samtliga fonder förutom Cicero China Index och Cicero Emerging Markets Index som har SEB som förvaringsinstitut) Styrelse: Håkan Källåker, ordförande Johan Grevelius, ordinarie ledamot Fredrik Sanell, ordinarie ledamot Per-Hans Berg, ordinarie ledamot Christer Sterndahlen, Cicero Fonder, verkställande direktör Ledande befattningshavare: Christer Sterndahlen, Verkställande direktör Christer Sterndahlen, Aktieförvaltning och analys Bengt Holmström, Marknadsföring Mikael Sandström, Försäljning Anders Alvin, Riskansvarig Christer Speiner, Backoffice chef Revisor i fonderna och fondbolaget: Jan Palmqvist, auktoriserad revisor, Deloitte AB. Ägare till fondbolaget: Cicero Holding AB Ersättningspolicy Styrelsen i Cicero Fonder AB fastställde 27 Januari 2015 en ersättningspolicy som grundar sig på Finansinspektionens föreskrifter om ersättningssystem i fondbolag med tillstånd för diskretionär portföljförvaltning, FFFS 2011:1. Styrelsen har ett inrättat ersättningsutskott inom styrelsen bestående av två oberoende styrelsemedlemmar. Bolaget bedriver verksamhet inom fondförvaltning enligt lagen om investeringsfonder. Det innebär att verksamheten bedrivs på ett sådant sätt att kundernas kapital som förvaltas hålls åtskilda från Bolagets kapital. Kundernas risker i anslutning till förvaltningen av deras kapital styrs av de avtal och bestämmelser som finns i fondbestämmelser och i diskretionära avtal. Bolagets samtliga tillsvidareanställda ( Anställda ) erhåller fast månadslön som betalas ut månatligen i efterskott. Ingen övertidsersättning tillämpas. Löner och förmåner skall anpassas till Bolagets intjäningsförmåga. Löner och förmåner skall vara konkurrenskraftiga och rimligt marknadsanpassade i syfte att attrahera och behålla kvalificerad personal. Samtliga Anställda har också möjlighet att erhålla rörlig ersättning förutsatt att Bolaget gör ett positivt resultat. Den rörliga ersättningen är ett komplement till den fasta lönen som ska uppmuntra och belöna goda prestationer som långsiktigt leder till att Bolaget utvecklas positivt. Med risker där Anställda väsentligt kan påverka Bolagets risknivå avses sådana risker som kan leda till att Bolagets resultat eller finansiella ställning försämras i framtiden. Endast Anställda som har behörighet och befogenhet att ingå avtal eller ta positioner för Bolagets räkning eller på annat sätt fatta beslut eller vidta åtgärder som väsentligt kan påverka Bolagets risknivå har av Bolaget definierats som betydande risktagare.. Bolagets verkställande direktör, vice VD och personal som från tid till annan utgör del av Bolagets ledningsgrupp utgör betydande risktagare i Bolaget. Bolagets ansvariga förvaltare skall betraktas som betydande risktagare. De rörliga ersättningsdelar som överstiger 500 000 euro ska minst sextio (60) procent av den rörliga ersättningen skjutas upp i tre år innan den betalas ut till den anställde. Utbetalning av innehållen ersättning utbetalas därefter i enlighet med styrelsens beslut och i enlighet med tillämplig lagstiftning.
Hållbara investeringar Vi eftersträvar att investera i bolag med hållbara affärsmodeller som är rätt positionerade för framtiden. Inför varje investeringsbeslut gör vi en analys som därefter är en pågående process under hela ägandeperioden. Hållbarhetsfaktorer har med åren blivit allt större affärsrisker för bolag bland annat i och med omvärldsutmaningar och kunders ökade medvenhet inom området. För att arbetet med hållbarhetsfrågor ska ske på bästa sätt arbetar vi tillsammans med flera olika organisationer. För Cicero Avkastning, Cicero Nordic Corporate Bond, Cicero SRI Sverige, Cicero Focus SRI samt Cicero Världen tillämpar vi en negativ SRI-branschscreening och väljer bort bolag där mer än 5% av omsättningen härrör från följande verksamhetsområde: vapen, tobaksprodukter, alkohol, spel, pornografi och fossila bränslen. Under 2015 anslöt sig Cicero Fonder till UN PRI, dvs FNs principer för Ansvarsfulla investeringar. Förutom att driva på utvecklingen inom ESG-området bidrar UN PRI också till att öka kontaktytan och kunskapsutbytet inom ESG-frågor mellan ansvarfulla investerare världen över. I och med att Cicero Fonder ansluter sig till UN PRI förbinder vi oss att integrera de sex principerna i vår verksamhet och att årligen rapportera resultaten av detta arbete. Genom detta kan vi även uppmuntra våra portföljbolag att förbättra sina egna prestationer på dessa områden. Arbetet med UN PRI berör samtliga fonder hos Cicero Fonder. De sex principerna är: - Beakta miljömässiga, sociala och ägarstyrningsaspekter i investeringsanalyser och beslutsprocesser. - Vara aktiva ägare och inkludera ESG-faktorer i ägarpolicy och processer. - Eftersträva att våra portföljbolag ger öppen och tillräcklig rapportering om ESG-frågor. - Verka för att PRI accepteras och implementeras av andra investerare och aktörer i investeringsbranschen. - Samarbeta med andra aktörer för att implementeringen av PRI effektiviseras. - På årsbasis rapportera och redovisa hur arbetet med dessa ansvarsfrågor implementeras. Cicero Fonder har även anslutit sig till svenska Swesif som är ett oberoende nätverksforum för organisationer som arbetar för hållbara investeringar i Sverige. Swesif mål är att få upp SRI på dagordningen hos beslutsfattare inom politiken, näringslivet och finansmarknaden och därmed verka för att SRI blir allmänt vedertaget. Exempel på fall under året I Cicero Världen har vi haft ett flertal bolag som passat i vår kvantitativa modell men som sedan ej klarat av våra hållbarhetskrav. Bland dessa återfinns främst japanska bolag som ITOCHU Corporation (34% exponering mot oljesektorn), Marubeni Corporation (20% exponering mot oljesektorn) samt Sumitomo Corporation (exponering mot kol och olja). I Cicero Focus SRI sålde vi av innehavet i TeliaSonera efter att hedgefonden Muddy Waters uppgett att TeliaSonera ska ha undanhållit information från aktieägarna kring potentiella framtida böter på grund av korruption i Eurasien. Fall i Cicero Avkastning har bland annat varit Stora Enso som själva varnat för barnarbete i bolagets dotterbolag i Pakistan. Nya uppgifter kommer från jordbrukssektorn och finns med i en rapport från bolaget Bulleh Shah Packaging, som till 35 procent ägs av Stora Enso. Vi har även sålt av innehavet i Aker utifrån vår policy mot exponering i olja och fossila bränslen.
Bästa möjliga resultat Fondbolag är skyldiga att eftersträva bästa möjliga resultat vid placering av order hos någon annan för fonds eller förvaltad portföljs räkning. Härmed avses fondbolagets skyldighet att vidta alla rimliga åtgärder för att uppnå bästa möjliga resultat för de fonder och portföljer bolaget förvaltar med beaktande av ett antal faktorer, nämligen pris, kostnad, snabbhet, sannolikhet för utförande och avveckling, storlek och art samt andra för utförandet väsentliga förhållanden. Dessa faktorer ska ställas i relation till bl.a. fondens mål, placeringsinriktning, riskprofil och portföljtransaktionens beskaffenhet. I fonderna finns interna riktlinjer för hur bästa möjliga resultat ska uppnås och hur uppföljning och utvärdering av mellanhänder ska ske. Cicero Fonder har fastställt att resultatet av bästa orderutförande normalt ska bedömas med hänsyn till i första hand pris samt sannolikhet för utförande och avveckling. För ytterligare information om Cicero Fonders interna riktlinjer om bästa möjliga resultat går det bra att vända sig till Cicero Fonder. Ägarpolicy Fondbolag Cicero Fonder handlar uteslutande i fondandelsägarnas gemensamma intresse och rösträtter används endast till förmån för respektive fond. Målet med förvaltningen är att uppnå högsta möjliga avkastning med hänsyn tagen till fondens placeringsinriktning och risk. Enligt fondlagstiftningen ska fondbolag företräda andelsägarna i alla frågor som rör fonden. Detta gäller således också i ägarfrågor. Cicero Fonder utövar ägarrollen i de bolag fonden valt att placera i på andelsägarnas uppdrag och för fondernas räkning. Ägarrollen utövas i syfte att maximera aktiens värde på lång sikt. Cicero Fonder har som huvudprincip att delta i bolagsstämmor där fonderna har aktieinnehav och att där utöva vår rösträtt, förutsatt att Cicero Fonder har ett innehav som överstiger 5% av bolagets börsvärde. När det gäller utländska bolag avgör praktiska hänsyn om deltagande på bolagsstämma ska ske. För det fall Cicero Fonder utövar sin rösträtt sker detta i enlighet med respektive fonds mål och placeringsinriktning, såsom detta framgår av respektive fonds fondbestämmelser. I samband med att Cicero Fonder utövar sin rösträtt görs i varje enskilt fall en bedömning av om någon intressekonflikt kan uppstå för fonden eller fondandelsägarna och på vilket sätt denna i så fall bör hanteras. Cicero Fonder verkar för att principer för valberedningsarbetet redovisas öppet och att detta arbete fungerar effektivt. Cicero Fonder kan delta i valberedningsarbete förutsatt att utformningen av valberedningen sker på sådant sätt att fondbolagets handlingsfrihet är oinskränkt. Valberedningen bör utgöras av de största ägarna i bolaget. Normalt ska endast en styrelseledamot ingå i valberedningen. Cicero Fonder utövar ägarrollen utan krav på styrelserepresentation eftersom en styrelserepresentation försvårar en effektiv förvaltning. Styrelsen i de bolag Cicero Fonder investerar i ska vara väl sammansatt avseende relevant erfarenhet och kompetens och i övrigt uppfyller de krav som Svensk kod för bolagsstyrning anger. En styrelseledamot bör inte ha andra uppdrag så att ledamoten inte kan ägna styrelseuppdraget tillräcklig tid och omsorg och aktivt bidra till ett effektivt styrelsearbete. Antalet styrelseledamöter bör i normalfallet vara mellan fem och sju stycken. Cicero Fonder verkar för en bred rekryteringsbas till bolagsstyrelserna. Cicero Fonder anser att det är positivt med väl avvägda aktierelaterade incitamentsprogram riktade till anställda i de bolag som vi äger. Incitamentsprogram bör utformas så att de främjar ett långsiktigt ägande av aktier. Tilldelningen ska normalt baseras på en tydligt definierad motprestation, antingen i form av en egen investering eller i form av måluppfyllelse. Cicero Fonder anser att de som deltar i incitamentsprogram ska ta någon form av ekonomisk risk, vilket betyder att helt subventionerade program eller gratis tilldelning av teckningsoptioner, aktier eller liknande instrument i normalfallet inte är lämpliga. Cicero Fonder anser att principen en aktie en röst ska råda. Cicero Fonder eftersträvar att de företag fondbolaget investerar i agerar i enlighet med relevanta koder och riktlinjer samt i övrigt enligt god sed på aktiemarknaden. Cicero Fonder eftersträvar att investera i bolag som uppträder i enlighet med nationella och internationella lagar och konventioner samt i övrigt uppträder som goda samhällsmedborgare. Cicero Fonder redovisar i efterhand på förfrågan och kostnadsfritt fondbolagets ställningstaganden i väsentliga enskilda ägarfrågor samt motiven för dessa till andelsägare. Cicero Fonders kontaktperson i ägarfrågor är Christer Sterndahlen, 08-440 13 80
Ordlista Active share Beskriver hur mycket fondens innehav skiljer från vikterna i fondens jämförelseindex. Detta nyckeltal beräknas som summan av skillnaderna mellan aktiernas vikt i fondens portfölj och i jämförelseindex, delat med två. Aktiv risk (tracking error) Ett riskmått som beskriver hur fondens kursutveckling följer utvecklingen relativt jämförelseindex. Aktiv risk beräknas som standardavvikelsen för differensen i avkastningen på fonden med sitt jämförelseindex. Riskmåttet baseras på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. Duration Anger en vägd genomsnittlig återstående löptid för fondens räntebärande placeringar. Förvaltningsavgift Anges i procent av genomsnittlig fondförmögenhet på årsbasis. Det avser den fasta förvaltningsavgiften samt eventuell prestationsbaserad avgift. Förvaltningskostnad för engångsinsättning 10 000 kr Förvaltningskostnad i kronor enligt resultaträkningen som under perioden som vid årets början uppgick till 10 000 kronor och som behållits i fonden till periodens slut. Förvaltningskostnad för löpande sparande 100 kr Förvaltningskostnad, sedan årets början, räknat i kronor för ett månadssparande om 100 kronor per månad. Insättnings- och uttagsavgifter Fondbolaget tar inte ut några insättnings- och uttagsavgifter. Nettoexponering Marknadsvärdet av ett innehav exklusive eventuell negativ position. Med negativ position avses aktier som fonden har lånat för att därefter sälja. I beräkningen av nettoexponering tas även hänsyn till exponering via optioner. Omsättningshastighet Det lägsta av summa köpta eller sålda värdepapper under perioden dividerat med genomsnittlig fondförmögenhet under samma period. Anges i årstakt. Räntekänslighet Visar hur fondens andelskurs påverkas av en förändring i marknadsräntorna. Totalrisk Anges som standardavvikelsen för variationerna i fondens totala avkastning. Totalrisken beräknas på månadsdata och avser de senaste 24 månaderna. Transaktionskostnader Anges i kronor och i procent av värdet på de värdepapper som omsatts och till vilka transaktionskostnaderna är hänförliga. Åtagandemetoden Åtagandemetoden beräknar fondens exponeringar som uppkommer genom användande av derivat. Vid beräkningen konverteras derivat till exponeringar motsvarande de underliggande tillgångarna i derivaten. För optioner etc. görs även en deltaberäkning. Vid beräkningen av de sammanlagda exponeringarna tar fondbolaget hänsyn till nettning och hedgning. Årlig avgift Alla avgifter och betalningar som kan tas ur fondens medel på basis av lag, föreskrifter, fondbestämmelser eller andra stadgar för fonden, samt informationsbroschyren. Avgiften ska ange totalbeloppet av sådana kostnader men exkludera särskilda identifierade poster. Kostnader som omfattas är till exempel fasta förvaltningsavgifter, förvaringsavgifter och avgift till Finansinspektionen. Kostnader som inte omfattas är till exempel insättnings- och uttagsavgifter samt prestationsbaserade avgifter som betalats till fondbolaget.