SWEDENCARE NASDAQ OMX First North 44% organisk tillväxt Nya tillväxtmarknader lyfts fram Stark finansiell ställning 44% organisk tillväxt. För det fjärde kvartalet uppvisade Swedencare en nettoomsättning om 22,6 MSEK (,4), motsvarande en tillväxt om 47% y/y, varav 44% organiskt. Vi hade räknat med 22,3 MSEK. Bruttomarginalen stärktes med 48 bps Y/Y till 74,1% (69,3) där vår prognos var 73,1%. ProDen-produkter stod för 73% av försäljningen och NutriScience/övriga produkter för 27%. Avseende rörelsekostnaderna lyfte Swedencare fram att marknadsaktiviteterna i Q4 minskade till normala nivåer och därmed fick vi se en sekventiell minskning, vilket även vi hade räknat med. EBITDA ökade kraftigt till 6,8 MSEK (1,), motsvarande en EBITDA-marginal om 29,8% (9,9) en hårsmån från bolagets målsättning om % EBITDAmarginal. Vi hade räknat med,8 MSEK respektive 26,1% och avvikelsen härleds främst vårt lägre bruttomarginalantagande. EPS ökade med hela 21% Y/Y till,24 SEK (,4) gentemot vår prognos om, SEK således 22% bättre än vårt estimat. Nya tillväxtmarknader lyfts fram. Som förväntat blev det enbart mindre lanseringar av Dental Bones i Europa under Q4. Dock väntar sig bolaget en omfattande lansering på ett antal marknader under våren 18. Därutöver kommunicerade Swedencare att samarbetet med EQT-ägda Musti Group under 18 kommer att utökas till Nutrimas hundlinje. Bolaget lyfte återigen fram Kina som en långsiktigt intressant marknad, men valde även att nämna Australien, Brasilien och Ryssland som potentiella tillväxtmarknader framgent. Stark finansiell ställning. Efter integration av NutriScience under 17 är Swedencare återigen redo att förvärva. Med en nettokassa och möjlighet till ytterligare skuldfinansiering ser vi det som sannolikt med minst ett förvärv under 18. Vi har reviderat upp bruttomarginalen under prognosperioden och genomfört mindre upprevideringar i OPEX. Därutöver går Swedencare över till IFRS fr.o.m. 1 januari 18 vilket medför att bolaget slutar skriva av goodwill löpande. Vår EPS-prognos för 18e ökar med % till följd av förändringen. Swedencares målsättning om 8 MSEK i omsättning för 17 slogs med råge och nu hägrar det långsiktiga målet om MSEK vi räknar med 146 MSEK, vilket inte inkluderar framtida förvärv. NYCKELDATA Marknadsvärde (MSEK) 34,1 KURSUTVECKLING 38 1 mån (%) 12,9 Nettoskuld (MSEK) -7,1 3 mån (%) 31,7 Enterprise Value (MSEK) 31 12 mån (%) 17,6 Soliditet (%) 72,9 YTD (%) 29,7 Antal aktier f. utsp. (m),8 2-V Högst 37, Antal aktier e. utsp. (m),8 2-V Lägst 22, Free Float (%) 41,2 Kortnamn SECARE 16A 17A 18E 19E Omsättning (MSEK) 3,7 8, 126 EBITDA (MSEK) 13,7 23, 31,3 38,8 EBIT (MSEK) 11,3 17,, 38, EBT (MSEK) 11,9 16,2 29,9 37,7 EPS (just. SEK),62,7 1,44 1,82 DPS (SEK),,,, Omsättningstillväxt (%) 1,2 9,1 22,7,2 EPS tillväxt (%) N/A,9 92,3 26,1 EBIT-marginal (%) 21,1,4 29,,1 16A 17A 18E 19E P/E (x), 3,1 23,7 18,8 P/BV (x) 6,9 6,,9 4,8 EV/S (x) 7,4 4,8 4,8 3,9 EV/EBITDA (x) 28,8 17,3 16,2 12,7 EV/EBIT (x) 34,9 23,4 16,6 12,9 Direktavkastning (%),,,, KURSUTVECKLING 38 36 34 32 28 26 24 Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium, Holdings HUVUDÄGARE KAPITAL 18-2- Hälsovård 22 17-2- 17-- 17-8-1 17-11-2 18-1- SECARE OMXSPI (ombaserad) RÖSTER Håkan Svanberg & Co HC AB 32,2%,32 32,2% Mastan AB 13,3%,1333 13,3% Jcc Group Invest Sweden AB 13,3%,1333 13,3% Staffan Persson,1%,1% BOLAGSBESKRIVNING Swedencare utvecklar, marknadsför och säljer premiumprodukter inom djurhälsa för den globala husdjursmarknaden. Bolagets främsta produkt, ProDen Plaqueoff, är patenterad och försäljning bedrivs i cirka länder världen över. Analytiker: Markus Henriksson markus.henriksson@remium.com, 8 44 32 11 LEDNING Important information: Please see the attached disclaimer at the end of this document Ordf. Per Malmström 1Q-rapport VD Håkan Lagerberg 2Q-rapport CFO Jenny Graflind 3Q-rapport FINANSIELL KALENDER 18-4-26 18-8-23 18-1- Remium 1
RESULTATRÄKNING MSEK 1Q17A 2Q17A 3Q17A 4Q17A 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E A 16A 17A 18E 19E E Totala Intäkter 22,9 18,3 21,6 22,8 22,1, 28,2 29,7 27,2 4,2 8,7 126 146 Handelsvaror -6,2-4,8 -,1 -,9 -,9-6,8-7,1-7, -8,8-11,6-21,9-27,2-32,4-37,4 Bruttoresultat 16,7 13,6 16, 17, 16,2 18,2 21,1 22,2 18,4 42, 63,7 77,7 93,7 18 Personalkostnader -4,9 -, -,1-6,2 -,7 -,7 -,6-6,3-3,2-13,9-21,7-23,2-26, -,3 Övriga externa kostnader -4,6-4,7 -,2-4, -,1 -,4-6,3-6,4-6,4-14,6-18, -23,2-28,4-32,8 EBITDA 7,2 3,4 6,2 6,8,4 7,2 9,1 9, 8,8 13,7 23, 31,3 38,8 4,3 Avskrivningar -1,4-1, -1, -1,7 -,2 -,2 -,2 -,2 -,1-2,4-6,1 -,8 -,8 -,8 EBIT,7 1,9 4,7,1,3 7, 8,9 9,3 8,7 11,3 17,, 38, 44, Finansnetto -,3 -, -,,1 -,2 -,2 -,1 -,1,, -1,2 -,6 -,3 -,2 EBT, 1,4 4,2,1,1 6,8 8,8 9,2 8,7 11,9 16,2 29,9 37,7 44,3 Skatt -1,6 -, -1, -1,3-1,2-1,6-2,1-2,2-1,9-2,1-4,4-7,2-9,1-1,6 Nettoresultat 3,9,8 3,2 3,8 3,9,2 6,7 7, 6,7 9,8 11,8 22,7 28,7 33,7 EPS f. utsp. (SEK),,,,24,24,33,42,4 N/A,62,7 1,44 1,82 2,13 EPS e. utsp. (SEK),,,,24,24,33,42,4 N/A,62,7 1,44 1,82 2,13 Omsättningstillväxt Q/Q 49% -% 18% % -2% 13% 13% 6% N/A N/A N/A N/A N/A N/A Omsättningstillväxt Y/Y 67% 6% 61% 47% -3% 36% % 31% 11% 1% 9% 23% % 16% Bruttomarginal 73,% 74,1% 76,3% 74,9% 73,4% 72,9% 74,9% 74,7% 68,% 79,1% 74,6% 74,% 74,3% 74,4% Just. EBITDA-marginal 31,4% 18,3% 28,7%,% 24,7% 28,7% 32,4% 32,1% 32,8%,6% 27,% 29,8%,8% 31,1% Just. EBIT-marginal,1% 1,2% 21,8% 22,6% 23,8% 27,9% 31,7% 31,% 32,4% 21,1%,4% 29,%,1%,% KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MSEK A 16A 17A 18E 19E E SEK A 16A 17A 18E 19E E Kassaflöde från rörelsen 8 11 16 24 3 EPS N/A,62,7 1,44 1,82 2,13 Förändring rörelsekapital -4-9 -3 1 - -3 Just. EPS N/A,62,7 1,44 1,82 2,13 Kassaflöde löpande verksamheten 4 2 13 32 BVPS N/A 3,9 4,38,82 7,13 8,76 Kassaflöde investeringar -2-36 -1-1 -1-1 CEPS N/A,12,79 1,7 1,8 2,3 Fritt kassaflöde 2-34 12 24 24 31 DPS N/A,,,,, Kassaflöde fin. verksamheten -2 1-8 -8-8 -8 ROE 62% 28% 19% 28% 28% 27% Nettokassaflöde 1 17 4 16 16 23 Just. ROE 62% 28% 19% 28% 28% 27% Soliditet 71% 63% 73% 79% 81% 83% BALANSRÄKNING MSEK Eget kapital Totala tillgångar Nettoskuld Kassa och bank Sysselsatt kapital Rörelsekapital (Netto) A 16A 17A 18E 19E E AKTIESTRUKTUR 13 7 69 92 112 138 Antal A-aktier - 19 9 9 116 138 167 Antal B-aktier,8-3 4-7 -31-47 -7 Totalt antal aktier,8 +46 () 89 33 3 21 24 6 79 www.swedencare.se 13 82 86 11 121 147 8 9 13 12 16 19 Källor: Bolagsrapporter, Remium BOLAGSKONTAKT Per Albin Hanssons Väg 41 12 Malmö ESTIMATFÖRÄNDRINGAR 4Q 17A 18E 19E MSEK Estimat Utfall Skillnad Förr Nu Förändring Förr Nu Förändring Omsättning 22,3 22,8 2% 18-3% 1 126 1% EBITDA,8 6,8 17% 31,6 31,3-1% 38,2 38,8 2% Just. EPS (SEK),,24 22% 1, 1,44 % 1,4 1,82 18% Remium 2
RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL OMSÄTTNING & EBITDA, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & JUST. EBITDA-MARGINAL, Q/Q (MSEK) 16 3 % 1 1 1 8 6 14A A 16A 17A 18E 19E E 4 3 1 1 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1E Q2E Q3E Q4E 16 17 18 % % % 1% % -1% Omsättning EBITDA Omsättning EBITDA-marginal TILLVÄXT & BALANSRÄKNING OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, Y/Y NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA 1% 1,X 1% -1,X 8% - - -,X 6% - - -1,X % % -6-7 -8 13A 14A A 16A 17A 18E 19E E -1,X -2,X % 14A A 16A 17A 18E 19E E Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA MARGINALUTVECKLING, RULLANDE 12m BRUTTOMARGINAL (R12m) EBITDA-MARGINAL (R12m) 83% 81% 79% 77% 7% 73% 71% 69% 67% Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1E Q2E Q3E Q4E 3% 33% 31% 29% 27% % 23% 21% 19% 17% % Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1E Q2E Q3E Q4E 16 17 18 16 17 18 Bruttomarginal EBITDA-marginal EBIT-marginal Notera att Swedencare från och med 1 januari 18 tillämpar IFRS-redovisning. Således kommer bolaget inte skriva av goodwill löpande utan istället genomföra nedskrivningsprövningar av goodwill. Därmed närmar sig EBIT- och EBITDA-marginalen varandra under prognosperioden. Remium 3
HÖG FÖRVÄNTAD MARKNADSTILLVÄXT Under 16 spenderade amerikaner cirka 66,8 miljarder USD på sina husdjur i form av mat, förnödenheter, veterinärvård, receptbelagda och receptfria läkemedel samt andra produkter och tjänster (exempelvis grooming). För 17 väntas marknaden öka cirka 3,9% till 69,4 miljarder USD vilket innebär en CAGR om,7% sedan 1. Den europeiska marknaden för kosttillskott riktade till husdjur uppgick till cirka 1,4 miljarder USD medan marknaden i Nordamerika uppgick till cirka 1, miljarder USD. Fram till förväntas dessa marknader uppvisa en stabil tillväxttakt. Om vi ser till den globala marknaden för kosttillskott till husdjur uppgick den till cirka 4,6 miljarder USD under. Marknaden väntas uppgå till 7, miljarder USD 22 och bedöms ha en CAGR om cirka 6,4%. Den globala marknaden för kosttillskott till husdjur väntas ha en CAGR om 6,4% Trenderna på husdjursmarknaden drivs främst av utvecklingen på den nordamerikanska marknaden och de tre starkaste trenderna är: (1) humanisering av husdjur (2) förebyggande omvårdnad (3) premiumprodukter.,7% CAGR FÖR AMERIKANSK HUSDJURSINDUSTRI 6,4% CAGR FÖR KOSTTILLSKOTT 8, 7, 6,,,,, 1,,,7% CAGR 1-17e 8, 7, 6,, 4, 3, 2, 1,, 6,4% CAGR -22e 16 17e 18e 19e e 21e 22e Total försäljning i husdjursindustrin i USA (miljarder USD) Globala marknaden för kosttillskott (miljarder USD) Källa: Bolagsrapporter, Mordor Intelligence Källa: Bolagsrapporter, Mordor Intelligence SWEDENCARES PRODUKTFLORA Grundplåten i Swedencares affär är produktfamiljen ProDen som innefattar: PlaqueOff Teeth and Gums, PlaqueOff Pulver, Dental Bites och Dental Care Bones. Då produkterna behöver användas dagligen för att erhålla bästa resultat medför det att en stor andel av intäkterna kan ses som repetitiva. Den bevisade systemiska effekten (effekt uppkommer på annat ställe än där det applicerats) och trogna konsumenter leder även till att bruttomarginalen i produktfamiljen bedöms vara hög. I november 16 förvärvades det irländska djurhälsbolaget Ecuphar Ltd, med varumärket NutriScience. Bolaget har en stor egenutvecklad produktportfölj inom fem terapiområden leder, ålderdom, mage, lugnande och immunförsvar för hästar, katter och hundar. Swedencare erbjuder även produkterna: Glucosamin som hjälper till att förnya muskler, ledband och senor, Stomax som återställer bakteriefloran i tarmsystemet, ProDen Allergenius & Syno- Vital Pet som minskar mängden allergener på huden samt Easypill, en lättarbetad och välsmakande massa i vilket läkemedel kan döljas för att underlätta medicinering av husdjur. ProDen är den viktigaste produktgruppen Förvärvade Ecuphar Ltd 16 Swedencare börjar få ett bredare produktsortiment Remium 4
PEERS Swedencare är ett förhållandevis litet djurhälsobolag och avsaknaden av andra svenska noterade företag inom liknande nisch medför att vi får jämföra med utländska jämförelseobjekt. De bolag vi har använt oss av har alla markant högre bolagsvärde (EV) då det är ovanligt med mindre noterade djurhälsobolag i Swedencares storlek. EV sträcker sig mellan franska Vetoquinol på cirka 7 miljoner EUR och upp till amerikanska Zoetis på cirka 42 miljarder USD. Vidare föreligger det även stora skillnader i respektive bolags produktportföljer, antal djur produkterna vänder sig till samt hur intensiv forskning och utveckling som bedrivs för att nämna några exempel. Zoetis har produkter för åtta olika djurarter (boskap, gris, kyckling, får, fisk, hund, katt och häst) och över 1% av arbetsstyrkan arbetar inom forskning och utveckling. Utländska jämförelseobjekt Tydliga likheter men även stora skillnader VÄRDERING, PEER CAGR (%) Försäljnings-CAGR (%) 17e-19e % % % 1% % % EBIT-CAGR (%) 17e-19e % % 1% % Källa: Remium, Capital IQ Rev CAGR 17e-19e (%) Average (%) EBIT CAGR (%) 17e-19e Average (%) Källa: Remium, Capital IQ VÄRDERING, PEER MULTIPLAR (X) Adj EV/EBITDA (x) 18e, Swedencare vs Peers 8, EV/SALES 18e (x), Swedencare vs Peers 6, 1 4, 2,, EV/EBITDA 18e (X) Average (X) EV/Sales 18e (X) Average (X) Källa: Remium, Capital IQ Källa: Remium, Capital IQ Remium
PRODUKTFÖRDELNING OMSÄTTNING PER PRODUKT (MSEK) 6,, OMSÄTTNING PER PRODUKT, 17 (%) 4%,, 22% ProDen PlaqueOff Dental Bites, 1,, 16A 17A 3% 7% 64% Dental Bones NutriScience Övriga produkter ProDen PlaqueOff Dental Bites Dental Bones NutriScience Övriga produkter GEOGRAFISK FÖRDELNING OMSÄTTNING PER GEOGRAFI (MSEK) OMSÄTTNING PER GEOGRAFI, 17 (%),,,, 1,,, 16A 17A Asien USA Övriga Europa UK/Irland Frankrike Norden RoW 9% 28% 9% 3% 11% 19% 21% Asien USA Övriga Europa UK/Irland Frankrike Norden RoW OPEX/FÖRSÄLJNING, OMSÄTTNING & EBITDA R12M OPEX/FÖRSÄLJNING (%) -e OMSÄTTNING & EBITDA R12M (MSEK) % 1 3 -% 1-1% -% -% 8 6 1 -% -% Personalkostnader/Försäljning Övriga externa kostnader/försäljning A 16A 17A 18E 19E E Omsättning R12M EBITDA R12M Remium 6
HISTORISKA NYCKELTAL 16A 17A 18E 19E E CAGR L3Y LY Omsättning 4 8 126 146 nmf nmf EBITDA 14 24 31 39 4 nmf nmf EPS,62,7 1,44 1,82 2,13 nmf nmf AVG. L3Y LY P/E (x), 3,1 23,7 18,8 16, nmf nmf EV/EBITDA (x) 28,8 17,3 16,2 12,7 1,3 nmf nmf EV/EBIT (x) 34,9 23,4 16,6 12,9 1, nmf nmf EV/SALES (x) 7,4 4,8 4,8 3,9 3,2 nmf nmf P/FCF (x) neg. 36, 22,6 22, 17,4 nmf nmf P/BV (x) 6,9 6,,9 4,8 3,9 nmf nmf ROA (%) 11% 12% % 21% % nmf nmf ROE (%) 28% 19% 28% 28% 27% nmf nmf ROCE (%) 14% % % 31% % nmf nmf ROC (%) 19% 28% % 8% 6% nmf nmf FCF YIELD (%) DIV. YIELD (%) -9% 3% 4% 4% 6% nmf nmf % % % % % nmf nmf No. of shares (m) Market Cap (MSEK) EV (MSEK),8,8,8,8,8 391 4 38 38 38 396 8 7 491 468 P/E (x) *Medel = 37, EV/EBIT (x) *Medel = 29,1 1 16A 17A 18E 19E E 1 16A 17A 18E 19E E P/E (x) Medel EV/EBIT (x) Medel *Medelvärdet baseras på historiska nyckeltal FRAMÅTBLICKANDE NYCKELTALSHISTORIK Datum Kurs Multipel CY +1Y 18-2- 34,1 EV/EBIT 16,6 12,9 17-11- 26, EV/EBIT 24, 14,8 17-9-14 24,1 EV/EBIT,3 12,7 17-6-2, EV/EBIT 19,4 14, 17-3-9, EV/EBIT 18,3 13,9 16-12-7, EV/EBIT 22,7,1 16-9-7 27, EV/EBIT 22,1,7 1 Historisk EV/EBIT-värderingsutveckling för innevarande år 22,1 22,7 samt nuvarande värdering 18,3 19,4,3 24, 16,6 16-9-7 16-12-7 17-3-9 17-6-2 17-9-14 17-11- 18e 19E 12,9 CY: Current year Källa: Remium Navigator Historisk värdering Nuvarande värdering Remium 7
SWEDENCARE Premiumprodukter inom djurhälsa Swedencare utvecklar, marknadsför och säljer premiumprodukter inom djurhälsa för den globala husdjursmarknaden. Bolagets främsta produkt, ProDen Plaqueoff, är patenterad och försäljning bedrivs i cirka länder världen över. Efter förvärv av bolagets tre största återförsäljningsbolag sker ungefär 8% av försäljningen via egna kanaler och cirka % via återförsäljare. Förvärven medför att bolaget kommer närmare slutkunden och ökar möjligheten till förbättrade marginaler. Ett snabbväxande djurhälsoföretag Bakgrunden till Swedencare är tandläkaren Sune Wikners studier om algen Ascophyllum Nodosum och dess effekt på munhälsa. Studierna på människor och hundar visade att en kost innehållande havsalgen minskade mängden plack, tandsten samt besvär vid blödande tandkött och som en följd förbättrades även andedräkten. Arbetet resulterade i en produkt för humanmarknaden i form av en tablett och för hundar och katter togs ett pulver fram som fick namnet ProDen Plaqueoff. Båda preparaten verkar via blodomloppet och ger en systemisk effekt vilket innebär att effekt ges på annat ställe än där det applicerats. Den aktiva ingrediensen Ascophyllum Nodosum skördas utmed den nordnorska atlantkusten. Swedencare är ett snabbväxande och lönsamt varumärkesbolag inom djurhälsa. Bolaget använder sigt främst av externa producenter i Sverige, Frankrike och USA men har i och med förvärvet av Ecuphar Ltd erhållit en egen produktionsanläggning på Irland. Produktionsanläggning i egen regi skapar flexibilitet i takt med ökade volymer och sedan mars 17 producerar Swedencare ProDen PlaqueOff i fabriken. Med de förändringar som Swedencare har genomgått under de senaste åren har omsättningen, sett till geografi och produktfördelning, förändrats markant. Tidigare dominerade PlaqueOff Pulver, men med förvärvet av bland annat varumärket NutriScience och lanseringar av ytterligare produktgrupper har Swedencare idag en mer diversifierad produktportfölj. Lanseringen av Dental Bones har tagits emot väl av marknaden och Swedencare har under 17 även designat om och utvecklat produkterna från NutriScience till en Swedencarelinje. Dental Bones är ett tuggben som innehåller PlaqueOff pulver och benet reducerar därmed plack och tandsten. Produkten innehåller även antioxidanter som försvarar immunsystemet samt omega 3 och 6 som stärker hy och päls hos djuren. 14 lanserades Dental Bites, ett husdjursgodis med likadan funktion som pulvret. Försäljningsvolymerna har motsvarat bolagets förväntningar. Dessutom tecknades bland annat ett nordiskt försäljningsavtal för produkten Easypill. Produkten underlättar medicinering då husdjursägare i många fall upplever svårigheter med att få djuren att svälja tablettbaserade preparat. ProDen Plaqueoff minskar mängden plack och tandsten Snabbväxande och lönsamt djurhälsobolag Stora förändringar har skett de senaste åren Swedencare har en mer diversifierad produktportfölj idag Remium 8
SWEDENCARE USA, Storbritannien och Frankrike är, och torde fortsätta vara, viktiga marknader för Swedencare. Därutöver är efterfrågan på algbaserade premiumprodukter hög på de asiatiska marknaderna vilket lett till att Japan, Kina och Sydkorea snabbt blivit några av bolagets viktigaste marknader. Framgent lyfter Swedencare framförallt fram USA och Kina som de två marknader med störst potential. Produkterna finns hos utvalda tandläkare, hälsokostaffärer, djuraffärer och veterinärkliniker över hela världen. Humanisering - Långsiktig trend på husdjursmarknaden Den långsiktiga trenden på husdjursmarknaden är humanisering och att fler anser att husdjuret är en del av familjen. Utvecklingen drivs främst ifrån USA och anammas av resterande marknader med följden att konsumenter är mer villiga att spendera på husdjursprodukter än tidigare. Humaniseringen har även inneburit ett växande intresse för förebyggande omvårdnad med essensen att främja en sund livsstil och undvika dålig kost. Det har lett till en större efterfrågan på premiumprodukter och marknaden i USA för munhälsoprodukter förväntas växa med cirka 9% per år fram till 19. Kina och USA torde vara de viktigaste marknaderna framgent Husdjur anses vara en del av familjen Tillväxt genom samarbeten, försäljningsavtal och förvärv Under 6 erhölls patent för ProDen PlaqueOff i 34 länder, inklusive EU och USA, och efterföljdes av patent för den japanska marknaden under 1. Bolagets patent för ProDen PlaqueOff löper till september 21. Bolaget har inlett ett större samarbetsavtal med den tyska underleverantören Veracus där avsikten är att ProDen PlaqueOff ska ingå i premiumfoder producerat av flera stora europeiska foderproducenter. Framgent väntar sig Swedencare ytterligare samarbeten med foderproducenter för att på så sätt öka volymen av bolagets råvara. Därutöver har bolaget erhållit ett flertal förfrågningar om framtida samarbeten kring ProDen PlaqueOff. Det har bland annat mynnat ut i ytterligare ett samarbete med en foderproducent, EQT-ägda Musti Group. Tillsammans har de lanserat en kattfoderlinje, med varumärket Nutrima, innehållandes ProDen PlaqueOff. I början handlar det om små volymer, men en hundfoderlinje bör inte vara långt borta. I foderprojekt har bolaget väldigt höga bruttomarginaler (uppskattningsvis ~9%) och med ytterligare lanseringar kan det med tiden få materiell resultatpåverkan på koncernen. Patent löper ut 21 Swedencare har samarbeten med foderproducenter Djurhälsobranschen förväntas stå inför en konsolidering eftersom den kännetecknas av ett stort antal mindre aktörer med svårighet att nå ut på den globala marknaden till följd av bristande distribution. Swedencare är en mindre aktör men har etablerade samarbeten med veterinärsföretag, en av världens största försäljare av receptfria produkter till apotek samt djuraffärskedjor inom premiumsegmenten. Målsättningen är att börsnoteringen och nyemissionen under sommaren 16 ska medföra att de kan förvärva produkter eller produktbolag, utnyttja sin breda distribution och vara en aktiv part i konsolideringen. Djurhälsobranschen väntas stå inför en konsolidering Finansiell målsättning för Swedencare är att omsättningen ska överstiga MSEK. Därtill ska EBITDA-marginalen överstiga %. Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic Holding AB (Remium) Analys utarbetad av: Markus Henriksson, analytiker, Remium. DISCLAIMER - www.introduce.se/analys/disclaimer Remium 9