SECITS. Lägre omsättning än väntat Halvårsresultatet belastat av EO Nedjusteringar och kapitalanskaffning KURS (SEK): 15,50 REMIUM ANALYS

Transkript

1 KURS (SEK): SECITS 15,5 NASDAQ OMX First North Informationsteknik Lägre omsättning än väntat Halvårsresultatet belastat av EO Nedjusteringar och kapitalanskaffning Lägre omsättning än väntat. SECITS rapporterade en nettoomsättning för det andra halvåret om 13,9 MSEK (12,9), motsvarande en tillväxt y/y om åtta procent. Vår prognos uppgick till 18,7 MSEK, motsvarande en differens om 26 procent. En förklaring till den stora differensen var ett blygsamt bidrag från det förvärvade MKS som enligt SECITS haft en låg omsättning under semestermånaderna. Utöver det lägre bidraget från MKS var vi också något för optimistiska avseende andelen återkommande intäkter. Trots den lägre omsättningen än vår förväntan finns det hopp om en stark avslutning på det förlängda räkenskapsåret då SECITS slutit avtal med Ahlsell, Netto och en av de större affärsbankerna i Sverige. Alla dessa avtal förväntas bidra till omsättningen under 217. Halvårsresultatet belastat av EO. Rörelseresultatet (EBIT) uppgick till -1,7 MSEK (-,8) och belastades negativt av engångskostnader för noteringen på First North, bolagssammanslagningar samt förvärvskostnader kopplat till MKS. Vi uppskattar att engångskostnaderna är någonstans i spannet mellan 3-5 MSEK. Vår prognos var en EBITDA om - 2,9 MSEK. Avvikelsen förklaras av lägre försäljning tillsammans med högre EO än förväntat och en aggressivare anställningstakt än i våra estimat. Nedjusteringar och kapitalanskaffning. Våra omsättningsestimat för innevarande år behåller vi mer eller mindre oförändrade, där nedjusteringen grundar sig i halvårets avvikelse. EBIT-estimaten justeras dock ner för att bättre avspegla nuvarande kostnadskostym. SECITS skriver i rapporten att de förväntar sig kunna uppvisa ett positivt kassaflöde under det fjärde kvartalet, något vi tror blir svårt och räknar istället på att kassaflödet blir -1, MSEK under perioden. sestimaten för 218 och 219 justeras ner med 4 respektive 3 procent, där break-even på EBIT nivå flyttas fram till H Vidare estimerar vi en kapitalanskaffning under 218 om 12 MSEK, i linje med vad bolaget kommunicerat för att fortsätta sin aggressiva tillväxtresa. BOLAGSBESKRIVNING SECITS är ett IT-bolag som utvecklar tekniklösningar för att administrera säkerhetslösningar och business intelligence på en global marknad. De största kunderna återfinnes idag i bank- och retailsektorn. Analytiker: Stefan Knutsson stefan.knutsson@remium.com, NYCKELDATA KURSUTVECKLING Marknadsvärde (MSEK) mån (%) -13, Nettoskuld (MSEK) 2,2 3 mån (%) 7,7 Enterprise Value (MSEK) mån (%) N/A Soliditet (%) 26, YTD (%) N/A Antal aktier f. utsp. (m) 7,6 52-V Högst 19,8 Antal aktier e. utsp. (m) 7,6 52-V Lägst 1,5 Free Float (%) 53,1 Kortnamn SECI 15/16A 16/17E 218E 219E (MSEK) 15,3 42,1 49,2 58,5 EBITDA (MSEK),1-13,8-1,3 3,9 EBIT (MSEK) -1,9-18,9-4,6,3 EBT (MSEK) -2, -19,4-5,1 -,1 EPS (just.) -,43-2,23 -,61 -,1 DPS (SEK),,,, stillväxt (%) nmf 174,7 16,8 19, EPS tillväxt (%) nmf nmf nmf nmf EBIT-marginal (%) -12,5-44,8-9,4,6 15/16A 16/17E 218E 219E P/E (x) (just) neg. neg. neg. neg. P/BV (x) 61,3 7,4 5,7 5,7 EV/S (x) 3,6 2,9 2,6 2,3 EV/EBITDA (x) 486,2 neg. neg. 33,7 EV/EBIT (x) neg. neg. neg. 398,1 Direktavkastning (%),,,, KURSUTVECKLING Kursgraf är ej tillgänglig * Innan nyemission om 21,5 MSEK SECI OMXSPI (ombaserad) Källor: Infront, Bolagsrapporter, Remium Nordic, Holdings HUVUDÄGARE KAPITAL RÖSTER Per Holmgren 16,7%, ,7% Pavi IT i Kramfors AB 16,7%, ,7% Talien Invest AB 13,5%, ,5% BSW Capital AB 8,7% 8,7% LEDNING FINANSIELL KALENDER Ordf. Gerhard Larsson 4Q-rapport* CEO Hans Molin * Avser fyra månader CFO Daniel Fäldt Viktig information: All information kring ansvarsbegränsningar och potentiella intressekonflikter finns att läsa i slutet av dokumentet Remium Nordic AB 1

2 RESULTATRÄKNING 15/16 16/17 16 mån MSEK 1HA 2HA 1HA 2HA 4 mån 15/16A 16/17E 218E 219E 2,4 12,9 11,7 13,9 16,5 15,3 42,1 49,2 58,5 Rörelsens kostnader -3,1-12,1-13,8-22,9-19,2-15,2-55,9-5,4-54,6 EBITDA -,7,8-2,1-9, -2,7,1-13,8-1,3 3,9 Avskrivningar -,5-1,6-1,5-1,7-1,8-2, -5, -3,4-3,6 EBIT -1,1 -,8-3,6-1,7-4,5-1,9-18,9-4,6,3 Finansnetto, -,1 -,3 -,2 -,1 -,1 -,6 -,4 -,4 EBT -1,1 -,9-3,9-1,9-4,6-2, -19,4-5,1 -,1 Skatt,1 -,2,5 2,, -,1 2,6,, Nettoresultat -1, -1,1-3,4-8,9-4,6-2,1-16,9-5,1 -,1 EPS f. utsp. (SEK) -,2 -,22 -,53-1,18 -,61 -,43-2,32 -,61 -,1 EPS e. utsp. (SEK) -,2 -,22 -,53-1,18 -,61 -,43-2,23 -,61 -,1 stillväxt Q/Q nmf 427% -9% 19% 19% N/A N/A N/A N/A stillväxt Y/Y N/A N/A N/A N/A N/A nmf 175% 17% 19% EBITDA-marginal -27% 6% -18% -65% -17% 1% -33% -3% 7% EBIT-marginal -46% -6% -3% -77% -28% -13% -45% -9% 1% EBT-marginal -47% -7% -33% -79% -28% -13% -46% -1% % KASSAFLÖDE DATA PER AKTIE & AVK. EGET KAPITAL MSEK 15/16A 16/17E 218E 219E SEK 15/16A 16/17E 218E 219E Kassaflöde från rörelsen EPS -,43-2,23 -,61 -,1 Förändring rörelsekapital 2-1 Just. EPS. -,43-2,23 -,61 -,1 Kassaflöde löpande verksamheten BVPS,15 2,1 2,72 2,71 Kassaflöde investeringar CEPS -,12-1,88 -,3,37 Fritt kassaflöde DPS,,,, Kassaflöde fin. verksamheten ROE nmf nmf -22% % Nettokassaflöde 5-3 Just. ROE nmf nmf -22% % Soliditet 4% 54% 54% 51% BALANSRÄKNING AKTIESTRUKTUR BOLAGSKONTAKT MSEK 15/16A 16/17E 218E 219E Anläggningstillgångar Antal A-aktier (m), Markörgatan 2 Likvida medel Antal B-aktier (m) 7, Handen Totala tillgångar Totalt antal aktier (m) 7,6 +46 () Eget kapital Nettoskuld Rörelsekapital Källor: Bolagsrapporter, Remium Nordic ESTIMATFÖRÄNDRINGAR 1HA 16/17E 218E MSEK Estimat Utfall Skillnad Förr Nu Förändring Förr Nu Förändring 18,7 13,9-26% % % EBIT -2,9-1,7 nmf -8,4-18,9 nmf -2,3-4,6 nmf EPS (SEK) -,37-1,18 nmf -1,16-2,23 nmf -,34 -,61 nmf Remium Nordic AB 2

3 RESULTATRÄKNING, ÅR & KVARTAL OMSÄTTNING & RÖRELSERESULTAT, Y/Y (MSEK) OMSÄTTNING & RÖRELSEMARGINAL, Q/Q (MSEK) /16A 16/17E 218E 219E /16 216/17 % -1% -2% -3% -4% -6% -7% -8% -9% EBIT EBIT-marginal TILLVÄXT & BALANSRÄKNING OMSÄTTNINGSTILLVÄXT, H/H 25% NETTOSKULD & NETTOSKULD/EBITDA 12 12,X 2% 1 1,X 15% 1% 5% % ,X 6,X 4,X 2,X -1% H1 H2A 4 mån 17E 216/ /16A 16/17E 218E 219E Nettoskuld Nettoskuld/EBITDA,X -2,X MARGINALUTVECKLING, RULLANDE 12m EBITDA-MARGINAL (R12m) EBIT-MARGINAL (R12m) 5% % -1% -2% -25% -3% % -1% -2% -25% -3% -35% -4% -45% 215/16 216/17 215/16 216/17 EBITDA-marginal EBIT-marginal Remium Nordic AB 3

4 MARKNADSSTORLEK KAMERAÖVERVAKNING GLOBALT , IP-KAMEROR (Bn USD) IP-kameror förväntas ha bra tillväxt Marknadstillväxten för IP-baserade övervakningskameror globalt förväntas vara i genomsnitt 14 procent per år för perioden enligt Statista. Den svenska marknaden har följt den globala utvecklingen historiskt. 219 förväntas den globala marknaden uppgå till 22,3 miljarder USD. Detta gör att nya kundsegment blir tillgängliga och SECITS har börjat bearbeta kunder inom bland annat retail och i anknytning till hemmet. Källa: Statista MARKNADSSTORLEK VIDEOANALYS GLOBALT , RETAILSEKTORN (Mn USD) * 217* 218* 219* Videoanalys inom retail ett spännande område 217 ingick SECITS ett samarbetsavtal med det holländska bolaget Nedap Retail. Nedap är stora inom varularm och förhoppningen är att kunna sälja in nya tjänster, som videoanalys, till större retailaktörer. Videoanalys skulle till exempel kunna göra en butik mer effektiv genom att analysera kundernas rörelsemönster samt köpbeteenden. Globalt förväntas videoanalys inom retail ha en CAGR om 26 procent mellan enligt Statista. 219 förväntas den globala marknaden uppgå till 796 miljoner USD. Källa: Statista TIDSLINJE 1995/96 Bolaget grundas i Stockholm med tre anställda. De första analoga kamerainstallationerna utförs 1997 Bolagets första större kund blir Nordbanken 22 Bolaget är nu en ledande aktör inom banksektorn 27 Bolaget förvärvas av finska FSM OY och tar namnet Scandisex 211 Datadriftshall etableras i Kramfors och kontor öppnas i Sundsvall 213 Bolaget har nu 1 kameror driftsatta 214 Tjänsten Safe connects lanseras 215 Tjänsten CloudView lanseras 216 Kontor etableras i Göteborg. Bolaget har nu 15 kameror driftsatta 217 Avtal tecknas med den holländska världsledande varularmsleverantören Nedap Källa: Bolagsrapporter, Remium Nordic Remium Nordic AB 4

5 BOLAGSBESKRIVNING IP-baserade säkerhetslösningar SECITS är ett IT-bolag som utvecklar tekniklösningar för att administrera säkerhetslösningar och business intelligence på en global marknad. De största kunderna återfinnes idag i bank- och retailsektorn. Säkerhet och trygghet i fokus Genom sina IP-baserade kameror där allt filmat material direkt finns tillgängligt online sätter SECITS säkerhet och trygghet i fokus. Primärt görs detta genom olika säkerhetslösningar för banker, där övervakning av bankomater står för majoriteten av affären. En annan stor del av affären återfinnes inom retailsektorn där övervakningslösningar för butiker, bensinstationer, parkeringsgarage och hotell tillhandahålls. SECITS erbjuder även processövervakning inom industri, fabrik och lager. Affärsidén bygger på ett ansvar för hela värdekedjan och tillsammans med kunden utformar man ett passande serviceavtal vilket leder till återkommande intäkter för SECITS. Dessa avtal löper vanligtvis på mellan tre till fem år. Totalt har SECITS över 3 kameror i drift efter förvärvet av MKS. Kamera som central del av teknikutvecklingen IoT (Internet of Things) har varit en i ropet den senaste tiden och SECITS ser att kameran kommer vara en central del i detta teknikskifte. Det kan till exempel vara för att analysera hur folk rör sig i en butik för att finna den optimala ytan att marknadsföra en kampanj eller identifiera brister i nuvarande butiksutformning. SECITS har även nyligen startat ett samarbete med holländska retailbolaget Nedap. Tillsammans ska de ta fram molnbaserade lösningar för att minska svinn och få kontroll på det totala varuflödet från fabrik till butik, något det ställs allt högre krav på i och med nya koncept som click and collect. Tekniken som används för detta ändamål är RFID (Radio Frequency Identification), där man med hjälp av antenner i taket av butiken och taggar på varor kan utforma smarta lösningar för stöldskydd samt status på lagret. En direkt fördel för butiksägaren är att de får bort bågarna vid entrén och kan på så viss bygga en mer välkomnande entré. Ett annat potentiellt affärsområde är inom sjuk- och äldrevården där det i större utsträckning väntas utföras vård i direkt anslutning till det egna hemmet framgent. Det gör att patientövervakning blir allt viktigare och smarta övervakningslösningar kan minska personalbehovet i denna bransch. Därav ser SECITS detta som ett potentiellt nytt affärsområde framöver. Säljfokus och förvärv Pengarna från emissionen ska användas för att intensifiera säljarbetet samt göra förvärv. Med bakgrund av ovan nämnda marknadsdrivare ser SECITS tillväxten som primärt fokus och behöver således se till att företaget är rätt bemannat för att kunna ta tillvara på denna möjlighet. Utöver det ser SECITS även möjligheter att göra förvärv för att dels säkra geografisk närvaro och dels för att växa inom särskilda segment. Marknaden för kameraövervakning och VSaaS (Video Surveillance as a Service) förväntas växa med i genomsnitt 17 procent per år mellan 216 och 224 enligt marknadsundersökningar och SECITS ser goda möjligheter att växa i takt med marknaden. Ansvarig utgivare: Arash Hakimi Fard, Remium Nordic AB (Remium) Analys utarbetad av: Stefan Knutsson, analytiker, Remium. DISCLAIMER - Remium Nordic AB 5