Norrköping kommuns ratingbetyg AA+/A-1+ och K-1 bekräftade med exceptionell likviditet; Ratingutsikt stabil



Relevanta dokument
Primary Credit Analyst: Gabriel Forss, Stockholm (46) ;

Research Update: Örebro kommuns rating bekräftat på AA+/A-1+ och K-1 ; utsikter stabila

Linkopings Stadshus AB

Holdingbolaget Linköpings Stadshus AB; Rating 'AA+/A-1+' och 'K-1' bekräftade; Ratingutsikten är stabil

Göteborgs rating 'AA+/A-1+' bekräftas baserat på adekvata resultatnivåer; ratingutsikt stabil

Västra Götaland:Rating 'AAA' och 'K-1' Bekräftade på goda resultatnivåer, exceptionell likviditet; Ratingutsikt stabil

Malmö stad: Rating'AAA/A-1+' Bekräftade på exceptionell likviditet; Ratingutsikt Stabil

Lunds kommuns ratingbetyg AAA och K-1 bekräftade baserat på exceptionellt god likviditet; Ratingutsikt stabil

Jönköping kommun: Rating 'AA+/A-1+' bekräftats: Ratingutsikt stabil

AB Stångåstaden; Rating 'AA-/A-1+' och 'K-1' Bekräftade på starka finansiella resultat, Ratingutsikt stabil

Sundsvall kommun: Rating 'AA+/A-1+' bekräftas baserat på stark likviditet: Ratingutsikt Stabil

Research Update: Västerås stad uppgraderade till AAA från AA+ på förbättrad finansiell styrning; utsikter stabila

Research Update: Östersunds kommuns ratingutsikter reviderade till positiva från stabila, kreditbetyg AA+/A-1 och K-1 bekräftade

PUBLIC FINANCE. Malmö Stad

Västerås Stad: Rating 'AA+/A-1+' bekräftats på kontinuerlig förbättring av finansiell styrning; Ratingutsikt Positiv

Vellinge kommuns ratingbetyg AAA/A-1+ och K-1 bekräftade; Ratingutsikt stabil

Research Update: Östersunds kommuns ratingbetyg AA+/A-1 och K-1 bekräftade; utsikter stabila

Östersunds kommuns ratingbetyg AA+/A-1+ och K-1 bekräftade baserat på goda resultatnivåer; Ratingutsikt stabil

Research Update: Jönköping kommuns ratings bekräftade på AA+/A-1+ och K-1 ; ratingsutsikter stabila

PUBLIC FIN AN CE. Östersunds kommun

Borås: AA+/A-1+ och K-1 bekräftade baserat på goda resultatnivåer; Stabil utsikt

PUBLIC FIN AN CE. Stockholms stad

Örebro kommuns ratingbetyg AA+/A-1+ och K-1 bekräftade; Stabil ratingutsikt

Huddinge kommun: Ratingbetyg AA+ och K-1 bekräftade baserat på goda resultatnivåer; Ratingutsikt stabil

Specialfastigheter Sverige AB

Göteborgs stad ratingbetyg AA+/A-1+ och K-1 bekräftade; Ratingutsikt stabil

Täby kommun: Ratingbetyg AAA och K-1 bekräftade baserat på en mycket positiv likviditet; Ratingutsikt stabil

Helsingborgs stads ratingbetyg AAA/A-1+ och K-1 bekräftade baserat på mycket starkt management; Ratingutsikt stabil

Helsingborgs stad: Rating 'AAA/A-1+' bekräftad baserat på starkt management och en god resultatnivå; ratingutsikt stabil

Vellinge kommuns ratingbetyg AAA och K-1 bekräftade baserat på exceptionellt god likviditet; Ratingutsikt stabil

Uppsala Kommun: Rating 'AA+/A-1+' och 'K-1' Bekräftade på exceptionell likviditet; Ratingutsikt stabil

Malmö's rating 'AAA/A-1+' bekräftas baserat på goda resultatnivåer och mycket positiv likviditet; ratingutsikt stabil

Lunds kommuns ratingbetyg AAA och K-1 bekräftade baserat på exceptionell likviditet; Ratingutsikt stabil

Södertälje kommun: Rating 'AA+/A-1+' Bekräftade på Mycket Starkt Management; Ratingutsikt stabil

Vellinge kommun: Rating AAA/A-1+ bekräftad baserat på en mycket positiv likviditet; Ratingutsikt stabil

PUBLIC FIN AN CE. Södertälje kommun

Västerås Rating 'AA+/A-1+' bekräftas baserat på konternuerlig förbättring av likviditeten; ratingutsikt positiv

PUBLIC FIN AN CE. Region Västra Götaland

Östersunds kommun: Rating AA+/A-1+/K-1 bekräftad baserat på en god resultatnivå; Ratingutsikt stabil

MKB Fastighets AB: Ratingutsikt positiv efter minskande refinansieringsrisker; Ratingen bekräftad

Uppsalahem AB; Rating 'AA-/A-1+' och 'K-1' bekräftade på mycket stark affärsriskprofil; Ratingutsikten är stabil

Jönköpings kommun: Rating AA+/A-1+/K-1 bekräftad baserat på en god resultatnivå; Ratingutsikt stabil

Research Update: Holdingbolaget Linköpings Stadshus AB; Rating 'AA+/A-1+' och 'K-1' bekräftade; Ratingutsikt stabil

MKB Fastighets AB; Rating uppgraderad till 'AA' baserat på starkare finansiell integration med sin ägare

Research Update: Västerås stad bekräftar rating på AAA/A-1+ på mycket stark finansiell styrning; utsikter stabila

Research Update: Stockholms stad ratingbetyg AAA/A-1+ och K-1 bekräftade baserat på goda resultatnivåer; utsikter stabila

Research Update: Stockholms stad ratingbetyg AAA/A-1+ och K-1 bekräftade baserat på goda resultatnivåer; utsikter stabila

Research Update: Huddinge kommun: Ratingbetyg AA+/A-1+ och K-1 bekräftade baserat på goda resultatnivåer; Stabil utsikt

Stockholms läns landsting: Ratingbetyg AA+ och K-1 bekräftade baserat på goda resultatnivåer; Ratingutsikt stabil

Research Update: Sundsvall kommun: Rating'AA+/A-1+' bekräftas baserat på stark likviditet: Ratingutsikt Stabil

Research Update: Vellinge kommuns ratingbetyg AAA/A- 1+ och K-1 bekräftade; Ratingutsikt stabil

Research Update: Borås: AA+/A-1+ och K-1 bekräftade baserat på goda resultatnivåer; Stabil utsikt

Research Update: Malmö stad: Rating AAA/A-1+ bekräftade på exceptionell likviditet; Ratingutsikt stabil

Research Update: Uppsalahem ABs Rating 'AA-/A-1+'och 'K-1' bekräftade; Ratingutsikten är stabil

Västra Götaland: Rating AAA/A-1+/K-1 bekräftad baserat på en god resultatnivå och mycket positiv likviditet

Research Update: Helsingborgs stads ratingbetyg AAA/A- 1+ och K-1 bekräftade baserat på mycket starkt management; Ratingutsikt Stabil

Västerås stad: Ratingutsikt reviderad till positiv baserat på förbättrande likviditet; Ratingbetyg AA+/A-1+ bekräftad

Investeringar i svensk och finsk skogsindustri

Livslängdsbedömning och livslängdsförlängning på turbiner Oskar Mazur

Annika Winsth Economic Research September 2017

Utveckling på kort sikt ererfrågan

Siemens Industrial Turbomachinery AB - Värmepumpservice

Förändrade förväntningar

Licenser i användarens tjänst? Predrag Mitrovic, Författare, CISSP, CISM predrag@mynethouse.se

Intäkter inom äldreomsorgen Habo kommun

Economic Research oktober 2017

Skattejurist för en dag på Deloitte i Malmö! 26 april 2016

Svårbedömt och svårnavigerat

FÖRSÄKRAD:LIONS CLUB INTERNATIONAL MD 101 FÖRSÄKRINGS NR. 29SE000185

Sammanfattning. Revisionsfråga Har kommunstyrelsen och tekniska nämnden en tillfredställande intern kontroll av att upphandlade ramavtal följs.

Att rekrytera internationella experter - så här fungerar expertskatten

Application Note SW

Svenskt Fondexpertindex (SFEI) - Sammanfattning Maj SFEI är en oberoende rapport framtagen av Laika Consulting på uppdrag av Storebrand/SPP

Långsiktig finansiell stabilitet

Sveriges internationella överenskommelser

PROFINET MELLAN EL6631 OCH EK9300

En god fortsättning? En sammanfattning av julhelgens nyckeltal. (23 december 6 januari)

HANTERING AV UPS CX

OUTSOURCING TILL MOLNET

Hög tillväxt, låg Riksbank. Andreas Wallström Oktober 2015

Gränslastberäkning en enkel och snabb väg till maximal bärförmåga

SVENSK STANDARD SS-ISO 8779:2010/Amd 1:2014

BOKSLUTSKOMMUNIKÉ 2016

SFEI är en oberoende rapport framtagen av Laika Consulting på uppdrag av Storebrand/SPP

Användarhandbok. Trio Visit Web. Trio Enterprise 4.1

Bärkraftig tillväxt, trots allt

Varför bostäder för Atrium Ljungberg?

Fildelning i Företag The past, present and future Richard Lindstedt Sr Product Manager

Item 6 - Resolution for preferential rights issue.

Riskbarometer. En riskindikator om framtiden! Q4 2018

Användarvillkor. User terms. 1. Allmänt

[2015] AB SANDVIK MATERIALS TECHNOLOGY. ALL RIGHTS RESERVED.

Att utveckla och skapa en effektiv och dynamisk process för konsolidering och rapportering

Riksbanken: Avvaktan

Primary Credit Analyst: Carl Nyreröd, Stockholm (46) ;

Office Quick 7.5. Handbok , Rev C CUSTOMERS, PARTNERS

Kunskapsdagen Nya ränteavdragsbegränsningsregler vad innebär den nya lagstiftningen i praktiken? Andreas Paulsson och Ingemar Ritseson

Transkript:

Research Update: Norrköping kommuns ratingbetyg AA+/A-1+ och K-1 bekräftade med exceptionell likviditet; Ratingutsikt stabil Primary Credit Analyst: Pierre-Brice Hellsing, Stockholm +46 (0)8 440 59 06; Pierre-Brice.Hellsing@standardandpoors.com Secondary Contact: Gabriel Forss, Stockholm (46) 8-440-5933; gabriel.forss@standardandpoors.com Research Assistant: Carina Johansson, Stockholm Table Of Contents Översikt Ratinghändelse Ratingsammanfattning Likviditet Ratingutsikt Nyckeltal Publicerade delomdömen för ratingbetyget Nyckeltal för svenska statens rating Relaterade kriterier och artiklar WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT SEPTEMBER 18, 2015 1 Standard & Poor's. All rights reserved. No reprint or dissemination without S&P s permission. See Terms of Use/Disclaimer on the last page.

Table Of Contents (cont.) Ratinglista WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT SEPTEMBER 18, 2015 2 Standard & Poor's. All rights reserved. No reprint or dissemination without S&P s permission. See Terms of Use/Disclaimer on the last page.

Research Update: Norrköping kommuns ratingbetyg AA+/A-1+ och K-1 bekräftade med exceptionell likviditet; Översättning för information - Denna översättning syftar till att underlätta förståelsen av vårt pressmeddelande på engelska och ges endast i informationssyfte. Översikt I vårt huvudscenario fram till 2017 förväntar vi oss att Norrköpings kommun kommer att bibehålla en exceptionell likviditet och måttliga rörelseresultat, trots ökande investeringar. Investeringar och finansieringsbehov i bolagssektorn kommer att leda till att Norrköpings nuvarande låga lånebörda kommer att öka till en måttlig nivå fram till slutet av 2017. Vi bekräftar våra kreditbetyg 'AA+/A-1+' och 'K-1' på Norrköpings kommun. Den stabila ratingutsikten speglar vår förväntan att Norrköping kommer att bibehålla stabila resultatnivåer till och med 2017. Vidare bedömer vi att kommunens ledning kommer att upprätthålla en riskbegränsande skuld och likviditetshantering för att säkerställa att kommunens likviditet fortsätter att vara exceptionell. Ratinghändelse Standard and Poor's Ratings Services bekräftade den 11 september 2015 det långfristiga kreditbetyget 'AA+' och 'A-1+' kortfristiga kreditbetyget på Norrköping kommun. Ratingutsikten är stabil. Samtidigt bekräftade vi det nordisktregionala kreditbetyget 'K-1' enligt vår nordiska ratingskala. Ratingsammanfattning Norrköpings kommuns ratingbetyg återspeglar vår syn på kommunens exceptionella likviditet och mycket starka lokala ekonomi, tillsammans med vår syn på det institutionella ramverket inom den svenska kommun- och landstingssektorn som extremt förutsägbart och stöttande. Norrköpings starka finansiella management, låga lånebörda och låga ansvarsförbindelser utanför balansräkningen ger ytterligare stöd åt ratingen. Dessa positiva ratingfaktorer balanseras av Norrköpings medelstarka finansiella flexibilitet och finansiella resultat. Norrköpings långfristiga kreditbetyg ligger på samma nivå som dess stand-alone betyg, vilket vi bedömer som 'aa+'. WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT SEPTEMBER 18, 2015 3

Norrköpings ekonomi är mycket stark i en internationell jämförelse. Med grund i det omfattande utjämningsystemet inom det svenska institutionella ramverket, vilket jämnar ut inkomster mellan kommuner och landsting, använder vi oss av rikets genomsnittliga BNP per capita de senaste tre åren som en startpunkt för vår analys ($59,053). Norrköpings ekonomi är välbalanserad och har genomgått en framgångsrik omstrukturering från sitt tidigare industriella fokus. Arbetslösheten ligger dock på 9.7% i Juli på grund av migrationen av jobbsökande samt strukturella förändringar, jämfört med rikets genomsnitt på 5.9%. Vi har en fortsatt syn på Norrköpings finansiella ledning som stark och riskbegränsande baserat på en stark budgetdisciplin. Som ett resultat av detta, bedömer vi att Norrköping kommer att bibehålla goda resultatnivåer och en exceptionell likviditet. Genom sin internbank vidareutlånar Norrköping medel till sina dotterbolag, vilket spär på kommunens skattefinansierade skuld. Vi anser att de dotterbolag som har störst lån i internbanken är självförsörjande, vilket ses som positivt vid bedömningen av kommunens måttliga totala skuldsättning. Vidare räknar vi med att Norrköpings ledning kommer att fortsätta hantera sin växande låneportfölj utifrån en konservativ praxis för att minimera refinansieringsriskerna. Vi bedömer ytterligare kommunens ansvarstaganden utanför balansräkningen som låg med tanke på att den övergripande exponeringen till bolagssektorn är begränsad. Vi bedömer Norrköpings finansiella flexibilitet som medelstark då en stor del av kommunens kostnader är relaterade till arbetsintensiva tjänster som inte kan rationaliseras utan att påverka kvaliteten. Under 2014 utgjorde rörelsekostnaderna 90% av Norrköpings totala kostnader. Även om kostnaderna är relativt rigida, anser vi att kommunen skulle kunna öka intäkterna om det skulle behövas, precis som under 2013 då delar av fastighetsportfökjen avyttrades. Norrköping har en historia av goda resultatnivåer, till stor del som ett resultat av en konservativ finansiell ledning och en strikt budgetdisciplin, vilket har lett till en adekvat kostnadskontroll. I vårt huvudscenario för perioden 2015-2017 räknar vi med att kommunens resultatnivåer försvagas något på grund av volymökningar inom utbildning och äldreomsorg, växande sociala utgifter och stadens åtagande att genomföra investeringar. Större delen av investeringarna kommer att ske inom områdena utbildning, äldreomsorg, infrastruktur-och fastighetsunderhåll. Vi bedömer att kommunens rörelseresultat i procent av totala intäkter kommer att minska till en genomsnittsnivå på 1,6% av totala intäkter under år 2015-2017 (jämfört med 3,3% 2013-2014). Vi noterar att en högre andel av planerade investeringar materialiserar sig än vad de gjort historiskt, och vi förväntar oss att investeringar kommer att utgöra 8.6% av de totala kostnader över de kommande åren, vilket leder till ett genomsnittligt underskott efter investeringar på 7.5% per år under 2015-2017, jämfört med 2% under 2013-2014. Vi bedömer att Norrköpings direkta lånebörda kommer att öka från 87% år 2014 till 117% av rörelseintäkterna vid utgången år 2017. Lånebördan förblir dock WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT SEPTEMBER 18, 2015 4

låg enligt vår definition. I enlighet med våra kriterier använder vi direkta lån snarare än skattefinansierade lån för att bedöma lånebördan i det fall intäkterna från kommunens bolagssektor leder till en missvisande bild av kommunens skattefinansierade lånebörda. Den största delen av Norrköpings vidareutlånade medel går till kommunens självförsörjande bostadsbolag samt vattenbolag. Vi tar detta positivt i beaktande i vår bedömning av Norrköpings övergripande lånebörda. Likviditet Vi fortsätter att bedöma Norrköpings likviditet som exceptionell. Vi baserar denna bedömning på Norrköpings starka likviditetstäckningsgrad med tillgänglig kassa och bankånelöften uppgående till 123% av förfallande lån och räntor de kommande 12 månaderna, samt Norrköpings starka tillgång till kapitalmarknaden. I uträkningen av Norrköpings likviditetstäckningsgrad tar vi med i beräkningarna dess banklånelöfte och tillgängliga checkkredit på SEK4.12 miljarder (omkring EUR0.4 miljarder), tillsammans med SEK2.73 miljarder i likvida placeringar. Kommunen har vidare låneram från EIB på nuvarande SEK1.4 miljarder tillgängligt. Vi inkluderar som likviditet en del av det tillgängliga beloppet av EIB-lånet, med beaktande att EIB-programmet sträcker sig över ett år. Ratingutsikt Den stabila ratingutsikten speglar våra förväntningar att Norrköpings starka ledning kommer att bibehålla goda resultatnivåer trots stigande sociala kostnader och pågående investeringar. I vårt huvudscenario förväntar vi oss kommunens likviditet kommer att förbli exceptionell under 2015-2017, med en likviditetstäckningsgrad överstigande 120% av låneförfall över de kommande 12 månaderna. Vi skulle kunna höja ratingen om vi noterade en varaktig förbättring av Norrköpings finansiella resultat, vilket resulterade i rörelsemarginaler högre än 5% av rörelseintäkterna, en stabilisering av den direkta skulden, en ytterligare formalisering av stadens riskhantering, och en fortsatt konservativ skuld-och likviditetshantering. Ratingen skulle kunna påverkas negativt under 2015-2017 om Norrköping's finansiella ledning försvagades samt att stadens finansiella resultat var svagare än vad vi förväntar oss för 2015-2017, vilket skulle leda till att vi bedömde likviditeten som stark snarare än exceptionell. Nyckeltal Tabell 1 Norrköping kommun - Ekonomiska nyckeltal WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT SEPTEMBER 18, 2015 5

Tabell 1 Norrköping kommun - Ekonomiska nyckeltal (cont.) 2013 2014 2015bc 2016bc 2017bc Befolkning 133,696 135,283 136,840 138,480 140,200 Befolkningstillväxt (%) 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 Rikets BNP per capita (000 $) 61.0 59.0 52.0 52.0 54.0 Arbetslöshet (%) 10.0 9.9 9.7 N/A N/A Data och nyckeltal ovan är delvis ett resutat av Standard & Poor's egna beräkningar, baserade på nationella och internationella källor, och återspeglar Standard & Poor's oberoende syn på aktualitet, täckning, noggranhet, trovärdighet och användbarhet av tillgänglig information. Källor utgörs vanligen av nationella statistikkällor, Eurostat och Experian Limited. SEK--Svenska kronor. N/A--Ej tillämpbart. Tabell 2 Norrköping kommun - Finansiella nyckeltal (Mil. SEK) 2013 2014 2015bc 2016bc 2017bc Rörelseintäkter 8,020 8,189 8,497 8,865 9,246 Rörelsekostnader 7,674 8,007 8,354 8,747 9,091 Kassaflöde från den löpande verksamheten 346 182 143 118 155 Kassaflöde från den löpande verksamheten (% av rörelseintäkter) 4.3 2.2 1.7 1.3 1.7 Intäkter från avyttring av tillgångar 431 178 20 20 20 Investeringar 591 891 792 915 765 Kassaflöde efter investeringar 186 (531) (629) (778) (590) Kassaflöde efter investeringar (% av totala intäkter) 2.2 (6.3) (7.4) (8.8) (6.4) Amorteringar 4,141 2,877 3,197 3,753 4,113 Kassaflöden efter amorteringar och vidareutlåning (2,859) (3,707) (4,338) (5,284) (5,127) Kassaflöde efter amorteringar och vidareutlåning (% av totala intäkter) (33.8) (44.3) (50.9) (59.5) (55.3) Bruttoupplåning 4,077 3,706 4,338 5,284 5,127 Kassaflöde efter lånefinansiering 1,218 (1) 0 0 0 Tillväxt i rörelseintäkter (%) 1.4 2.1 3.8 4.3 4.3 Tillväxt i rörelsekostnader (%) 1.7 4.3 4.3 4.7 3.9 Modifierbara intäkter (% av rörelseintäkter) 68.0 69.0 69.6 70.2 69.9 Investeringar (% av totala kostnader) 7.2 10.0 8.7 9.5 7.8 Direkta räntebärande lån (vid årets slut) 6,319 7,148 8,289 9,820 10,834 Direkta räntebärande lån (% av rörelseintäkter) 78.8 87.3 97.6 110.8 117.2 Skattefinansierade lån (% av konsoliderade rörelseintäkter) 68.9 75.9 85.0 96.8 102.6 Räntekostnader (% av rörelseintäkter) 4.1 4.0 3.5 3.5 3.6 Räntor och amorteringar (% av rörelseintäkter) 55.7 39.1 41.1 45.8 48.0 Data och ration ovan är delvis ett resultat av Standard & Poor's egna beräkningar, baserade på nationella och internationella källor, reflekterande Standard & Poor's egna syn på tidsenlighet, täckning, riktighet, tillförlitlighet och användbarhet av tillgänglig information. De huvudsakliga källorna är resultaträkningar och budgetar, som kommer från emmittenten. bc--base case reflekterar Standard & poor's förväntningar om det mest sannolika scenariot. SEK--Svenska kronor. WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT SEPTEMBER 18, 2015 6

Publicerade delomdömen för ratingbetyget Tabell 3 Norrköping kommun - Sammanfattning av publicerade delomdömen* Delområde Institutionellt ramverk Ekonomi Finansiella management Finansiell flexibilitet Finansiellt resultat Likviditet Lånebörda Ansvarsförbindelser utanför balansräkningen Delomdöme Extremt förutsägbart och stöttande Mycket stark Stark Medelstark Medelstark Exceptionell Låg Låg *Standard & Poor's kreditbetyg på kommuner och landsting baseras på bland annat ett betygssytem som täcker huvudsakligen åtta delområden, listade i tabellen ovan. Sektion A av Standard & Poor's kriterier "Methodology For Rating Non-U.S. Local And Regional Governments," publicerad 30 Juni 2014, summerar hur de åtta faktorerna kombineras för att härleda ratingbetyget. Nyckeltal för svenska statens rating Kingdom of Sweden 'AAA/A-1+' Ratings Affirmed; Outlook Stable, Sept. 4, 2015. Relaterade kriterier och artiklar General Criteria: Standard & Poor's National And Regional Scale Mapping Tables September 30, 2014 General Criteria: National And Regional Scale Credit Ratings September 22, 2014 Criteria Governments International Public Finance: Methodology For Rating Non-U.S. Local And Regional Governments, June 30, 2014 Criteria Governments International Public Finance: Methodology And Assumptions For Analyzing The Liquidity Of Non-U.S. Local And Regional Governments And Related Entities And for Rating Their Commercial Paper Programs October 15, 2009 Sovereign Risk Indicators, June 30, 2015. An interactive version is available at www.spratings.com/sri. Swedish Local And Regional Government Risk Indicators: May 2015, May 28, 2015 Sweden's New Equalization System Will Hurt Some LRGs' Finances But Not Their Credit Quality, Feb. 9, 2015 I överensstämmelse med våra relevanta policys och procedurer bestod Ratingkommittén av röstberättigade analytiker besittandes tillräcklig erfarenhet för att förmedla lämplig kunskapsnivå och förståelse av tillämpad metodologi (se ovan). Vid kommitténs öppnande lät ordföranden bekräfta att informationen som huvudanalytikern skickat till kommittén skickats på utsatt WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT SEPTEMBER 18, 2015 7

tid och att informationen var tillräcklig för att kommittémedlemmarna skulle kunna fatta ett informerat beslut. Efter huvudanalytikerns inledande presentation där ratingrekommendationen förklarades diskuterade kommittén huvudsakliga ratingfaktorer och kritiska problemställningar i enlighet med relevanta kriterier. Kvalitativa och kvantitativa riskfaktorer övervägdes och diskuterades genom att studera historik och prognoser. Kommitténs bedömning av de viktigaste ratingfaktorerna återspeglas i sammanfattningen av publicerade delomdömen ovan. Kommittéordföranden tillförsäkrade att varje röstande kommittémedlem gavs möjlighet att formulera sin åsikt. Ordföranden eller en av denne utsedd ställföreträdare granskade utkastet till ratingrapport för att tillförsäkra konsistens med kommittébeslutet. Åsikter och beslut från ratingkommittén summeras i ovanstående ratinganalys och ratingutsikt. Ratinglista Ratingbetyg bekräftat Norrköping kommun Issuer credit rating Foreign and Local Currency AA+/Stabil/A-1+ Nordic Regional Scale --/--/K-1 Senior Unsecured Foreign and Local Currency AA+ Commercial Paper Local Currency A-1+ Nordic regional Scale K-1 Additional Contact: International Public Finance Ratings Europe; PublicFinanceEurope@standardandpoors.com WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT SEPTEMBER 18, 2015 8

Copyright 2015 by Standard & Poor's Financial Services LLC (S&P), a part of McGraw Hill Financial, Inc. All rights reserved. No content (including ratings, credit-related analyses and data, valuations, model, software or other application or output therefrom) or any part thereof (Content) may be modified, reverse engineered, reproduced or distributed in any form by any means, or stored in a database or retrieval system, without the prior written permission of Standard & Poor's Financial Services LLC or its affiliates (collectively, S&P). The Content shall not be used for any unlawful or unauthorized purposes. S&P and any third-party providers, as well as their directors, officers, shareholders, employees or agents (collectively S&P Parties) do not guarantee the accuracy, completeness, timeliness or availability of the Content. S&P Parties are not responsible for any errors or omissions (negligent or otherwise), regardless of the cause, for the results obtained from the use of the Content, or for the security or maintenance of any data input by the user. The Content is provided on an "as is" basis. S&P PARTIES DISCLAIM ANY AND ALL EXPRESS OR IMPLIED WARRANTIES, INCLUDING, BUT NOT LIMITED TO, ANY WARRANTIES OF MERCHANTABILITY OR FITNESS FOR A PARTICULAR PURPOSE OR USE, FREEDOM FROM BUGS, SOFTWARE ERRORS OR DEFECTS, THAT THE CONTENT'S FUNCTIONING WILL BE UNINTERRUPTED OR THAT THE CONTENT WILL OPERATE WITH ANY SOFTWARE OR HARDWARE CONFIGURATION. In no event shall S&P Parties be liable to any party for any direct, indirect, incidental, exemplary, compensatory, punitive, special or consequential damages, costs, expenses, legal fees, or losses (including, without limitation, lost income or lost profits and opportunity costs or losses caused by negligence) in connection with any use of the Content even if advised of the possibility of such damages. Credit-related and other analyses, including ratings, and statements in the Content are statements of opinion as of the date they are expressed and not statements of fact. S&Ps opinions, analyses, and rating acknowledgment decisions (described below) are not recommendations to purchase, hold, or sell any securities or to make any investment decisions, and do not address the suitability of any security. S&P assumes no obligation to update the Content following publication in any form or format. The Content should not be relied on and is not a substitute for the skill, judgment and experience of the user, its management, employees, advisors and/or clients when making investment and other business decisions. S&P does not act as a fiduciary or an investment advisor except where registered as such. While S&P has obtained information from sources it believes to be reliable, S&P does not perform an audit and undertakes no duty of due diligence or independent verification of any information it receives. To the extent that regulatory authorities allow a rating agency to acknowledge in one jurisdiction a rating issued in another jurisdiction for certain regulatory purposes, S&P reserves the right to assign, withdraw, or suspend such acknowledgement at any time and in its sole discretion. S&P Parties disclaim any duty whatsoever arising out of the assignment, withdrawal, or suspension of an acknowledgment as well as any liability for any damage alleged to have been suffered on account thereof. S&P keeps certain activities of its business units separate from each other in order to preserve the independence and objectivity of their respective activities. As a result, certain business units of S&P may have information that is not available to other S&P business units. S&P has established policies and procedures to maintain the confidentiality of certain nonpublic information received in connection with each analytical process.. S&P may receive compensation for its ratings and certain analyses, normally from issuers or underwriters of securities or from obligors. S&P reserves the right to disseminate its opinions and analyses. S&P's public ratings and analyses are made available on its Web sites, www.standardandpoors.com (free of charge), and www.ratingsdirect.com and www.globalcreditportal.com (subscription), and may be distributed through other means, including via S&P publications and third-party redistributors. Additional information about our ratings fees is available at www.standardandpoors.com/usratingsfees. WWW.STANDARDANDPOORS.COM/RATINGSDIRECT SEPTEMBER 18, 2015 9