halvårsrapport 2015
lynx dynamic i korthet Strategi: Modellbaserad fond som investerar i aktieindex, räntor, valutor och råvaror på de globala terminsbörserna. Startdag: 11 maj 2009. Portföljförvaltare: Jonas Bengtsson, Svante Bergström, Anders Holst, Henrik Johansson och Jesper Sandin. Förvaltningsmål Avkastningsmål: Risk (standardavvikelse): Korrelation: Hög riskjusterad avkastning. 18 procent i årlig standardavvikelse. Låg eller negativ korrelation med aktiemarknaden. Avgifter och teckning Fast arvode: 1,5 procent per år. Prestationsbaserat arvode: 20 procent av den del av avkastningen som överstiger avkastningströskeln. 1 Inträdesavgift: Ingen inträdesavgift utgår. Teckning/inlösen av andelar: Dagligen. Tillsyn Tillståndsgivande myndighet: Finansinspektionen. Förvaltaren har stått under Finansinspektionens tillsyn sedan den 19 april 2000. Förvaringsinstitut: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ). Revisor: KPMG AB, Anders Bäckström och Mats Nordebäck, SN:s Revisorer AB. Förvaltande bolag Lynx Asset Management AB Organisationsnummer: 556573-1782 Fonder under förvaltning: Lynx, Lynx Dynamic, Lynx (Bermuda) Ltd., Lynx 1.5 (Bermuda) Ltd., Lynx 0.5 (Cayman) Ltd. och Lynx Master (Cayman) Ltd. Ägare: Förvaltaren ägs av vissa nyckelmedarbetare samt Brummer & Partners AB. Aktiekapital: 1 500 000 kronor Adress: Norrmalmstorg 12, Box 7060, SE-103 86 Stockholm Telefon: +46 8 663 33 60 Fax: +46 8 663 33 28 E-post: info@lynxhedge.se Webbplats: www.lynxhedge.se Styrelse: Marcus Andersson (COO Lynx Asset Management AB), Jonas Bengtsson (portföljförvaltare Lynx Asset Management AB), Svante Bergström (vd och portföljförvaltare Lynx Asset Management AB), Svante Elfving (ordförande, delägare Brummer & Partners) och Ola Paulsson (COO Brummer Multi-Strategy AB). Chief Compliance Officer: Joakim Schaaf, B & P Fund Services AB Oberoende Riskkontrollansvarig: Sam Nylander, B & P Fund Services AB 1 Definieras som genomsnittet av Riksbankens fixing av 3-månaders statsskuldväxlar på föregående kalenderkvartals tre sista bankdagar efter high watermark. High watermark innebär att fonden endast erlägger prestationsbaserat arvode efter det att eventuell underavkastning från tidigare perioder kompenserats.
halvårsrapport 2015 Styrelsen och verkställande direktören för Lynx Asset Management AB får härmed avge följande halvårsrapport för Lynx Dynamic för perioden 1 januari till 30 juni 2015.
innehåll Portföljförvaltarna har ordet Marknadernas utveckling 7 Resultatanalys 7 Värdeutveckling sedan fondens start 8 Risk och exponering 8 Förvaltningsarbetet 8 Förvaltat kapital 9 Förvaltningsorganisation 10 Utsikter 10 Verksamhetsberättelse Fondens utveckling 11 Fondförmögenhetens utveckling 11 Fondens kostnader 11 Periodens resultat 11 Organisatoriska förändringar 11 Väsentliga händelser under perioden 11 Väsentliga händelser efter periodens utgång 11 Väsentliga risker förknippade med innehaven 11 Kommunikation med andelsägarna 12 Övrigt 12 Räkenskaper Balansräkning 13 Fondförmögenhet (finansiella instrument) 14 Redovisningsprinciper 17 Förändring av fondförmögenheten 17 Andelsvärde 17 Revisorsrapport avseende översiktlig granskning av halvårsrapport 18 Ansvariga förvaltare 19 Ordlista 20
Lynx Dynamic är en specialfond enligt 1 kap 11 lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Sålunda är Lynx Dynamic inte en så kallad UCITS-fond. Andelarna i Lynx Dynamic har inte registrerats och kommer inte att registreras i enlighet med värdepapperslagstiftning i USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i något annat land och får inte säljas eller erbjudas till försäljning till eller inom USA, Kanada, Japan, Australien eller Nya Zeeland eller i sådana länder där sådant erbjudande eller försäljning skulle strida mot gällande lagar eller regler. Utländsk lag kan innebära att en investering inte får göras av investerare utanför Sverige. Lynx Asset Management AB har inget som helst ansvar för att kontrollera att en investering från utlandet sker i enlighet med sådant lands lag. Det åligger envar investerare att tillse att dennes investering sker i enlighet med gällande lag eller andra regleringar, såväl i Sverige som utomlands. Informationen i denna rapport ska inte ses som en rekommendation av bolaget att teckna andelar i fonden utan det ankommer på var och en att göra sin egen bedömning av en investering i fonden och riskerna förknippade därmed. I samband med en sådan bedömning ska envar förlita sig endast på den information som finns i fondens faktablad och informationsbroschyr. Dessa går att ladda ner från www.lynxdynamic.se. Det finns inga garantier för att en investering i fonden ger en god avkastning, trots en positiv utveckling på de finansiella marknaderna. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att en investerare får tillbaka hela eller delar av det insatta kapitalet. En investering i fonden bör betraktas som en långsiktig investering. Tvist rörande fonden eller information om fonden ska avgöras enligt svensk lag och av svensk domstol exklusivt. Lynx Asset Management AB tillhandahåller inte sådan finansiell rådgivning som avses i lagen (2003:862) om finansiell rådgivning till konsumenter eller sådan investeringsrådgivning som avses i lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Lynx Asset Management AB agerar commodity pool operator för fonderna Lynx samt Lynx Dynamic och är registrad hos amerikanska tillsynsmyndigheten Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Eftersom fonderna Lynx samt Lynx Dynamic inte accepterar amerikanska investerare har Lynx Asset Management AB sökt och beviljats ett undantag i enlighet med CFTC Advisory 18-96 och enligt U.S. Commodity Exchange Act.
Portföljförvaltarna har ordet En del av texten i denna halvårsrapport är hämtad från halvårsrapporten för fonden Lynx. Lynx Dynamic förvaltas parallellt med fonden Lynx som har en betydligt längre historik. Skillnaderna mellan de två fonderna (som beskrivs i sin helhet i informationsbroschyren för Lynx Dynamic) är relativt små och fonderna kommer därför att uppvisa en likartad värdeutveckling över tiden. Värderingspriserna för Lynx Dynamic är det senast betalda priset 12.00 svensk tid, medan värderingspriserna för Lynx är respektive marknads stängningspris. Över tiden kommer skillnaden i värderingstidpunkt inte att utgöra någon materiell skillnad i värdeutveckling. Avkastningen för Lynx Dynamic under det första halvåret 2015 slutade på minus 6,0 procent. Året började väldigt starkt, eftersom många av de trender som genererat goda vinster för fonden i slutet av 2014 fortsatte under det första kvart alet 2015. Därefter vände dock många av dessa trender, och årets andra kvartal var mycket besvärligt för fonden. Vinsterna från det första kvartalet utraderades och halvåret som helhet slutade i negativ terräng. Marknadernas utveckling Den europeiska centralbanken (ECB) tillkännagav i början av året utökade stimulansåtgärder i form av omfattande obligationsköp för att få fart på inflationen i eurozonen. Detta fick stor effekt på de finansiella marknaderna och de europeiska börserna steg kraftigt under första kvartalet. Även realekonomiskt anades en ljusning för Europa med fortsatt positiv (om än svag) tillväxt och något lägre arbetslöshet. Under andra kvartalet kom dock fokus att skiftas till Greklandskrisen och med den ökade osäkerheten försvann riskaptiten bland investerarna. Det europeiska aktieindexet ESTOXX slutade trots turbulensen på plus 9 procent för halvåret som helhet (efter att ha varit upp 18 procent efter första kvartalet). På de nordamerikanska börserna noterades mindre rörelser och S&P-index slutade oförändrat. Ett globalt börsindex (MSCI World NDTR Index) steg med drygt 4 procent. Räntemarknaden uppvisade stora svängningar. Under början av året fortsatte statsobligationsräntorna nedåt och rekordlåga nivåer noterades exempelvis i Tyskland, där den 10-åriga obligationsräntan föll från 0,5 procent vid årets början till under 0,1 procent i mitten på april. Rörelsen följdes sedan av en brant uppgång och vid halvårsskiftet låg räntan strax under 0,8 procent. De långa räntorna steg även i USA och där slutade den 10-åriga statsobligationen på 2,4 procent, jämfört med 2,2 procent vid årets början. Investerarnas fokus i USA var annars på tidpunkten för när centralbanken Federal Reserve kommer att höja sin styrränta, vilket när det sker kommer att vara första gången räntan höjs sedan finanskrisen. Tillväxten i USA har varit något svagare än väntat, men en gynnsam utveckling av arbetslösheten och bostadsmarknaden pekar sammantaget på att en räntehöjning kan bli av under andra halvan av året. På valutamarknaden fortsatte den amerikanska dollarn att stärkas även om dess uppgång mattades av under perioden. Totalt steg dollarn med 6 procent mot en korg av valutor under första halvåret och slutade därmed närmare 20 procent högre än tolv månader tidigare. Euron, den japanska yenen samt den kanadensiska och den australiensiska dollarn sjönk samtliga mot US-dollarn. I januari beslutade sig den schweiziska centralbanken oväntat för att avbryta sin interventionspolitik för att kontrollera francens utveckling. Resultatet blev en omedelbar och dramatisk förstärkning av valutan. Lynx påverkades inte direkt av rörelserna i schweizerfrancen då fonden inte handlat valutan sedan åtgärderna infördes 2011. Bland råvarorna noterade oljan en viss återhämtning efter förra årets prisfall. Brent steg med 10 procent och stod i 64 dollar fatet per den sista juni (att jämföra med 112 dollar ett år tidigare). Guldpriset uppvisade en slagig prisutveckling under perioden men slutade något lägre än vid årsskiftet, medan basmetallpriserna sjönk med runt 10 procent. Även bland jordbruksprodukterna var prisutvecklingen slagig och flera marknader, däribland sojabönor, vete och majs, slutade nära nivåerna vid årets början. Ett undantag var socker som haft en nästintill obruten prisnedgång de senaste fyra åren. Resultatanalys Valutasektorn gav det största positiva resultatbidraget med 3,6 procent. Vinsterna genererades under det första kvartalet som ett resultat av dollarns förstärkning mot framförallt euron. Även aktieindex gav ett positivt resultat bidrag, främst tack vare de stigande börserna i Asien. De europeiska börserna bidrog marginellt positivt då vinsterna från första kvartalet översteg förlusterna under andra kvartalet. Rörelserna sidledes på de nord- 7
amerikanska börserna genererade förluster för fonden. Inom räntesektorn vändes vinster från första kvartalet till ett negativt resultatbidrag på -1,7 procent för halvåret som helhet. Förlusterna uppstod huvudsakligen i långa statsobligationer i Tyskland och Kanada. Slutligen blev råvaror det resultatmässigt svagaste tillgångsslaget för fonden. Förlusterna kan främst härledas till guldet och energimarknaderna, där fondens trendmodeller hade svårt att parera de upprepade trendvändningarna. Tabellen nedan visar värdeutveckligen för Lynx Dynamic under perioden januari till juni 2015 för de olika tillgångsslag som fonden investerar i. fondens värdeutveckling fördelat på tillgångsslag Valutarelaterade investeringar 3,6% Aktieerelaterade investeringar 0,4% Ränterelaterade investeringar -1,7% Råvarurelaterade investeringar -6,0% Övrigt (förvaltningsavgift, intäktsräntor m m) -2,3% total värdeutveckling -6,0% Förvaltningen av Lynx Dynamic genomförs med hjälp av statistiska modeller. Portföljförvaltarna använder olika modeller där modellernas tidshorisont och inriktning kompletterar varandra. Modellerna är av fyra huvudtyper. Trendföljande modeller utgör cirka halva risktagandet. Dessa modeller identifierar trender på de finansiella marknaderna och investerar i trendens riktning. Antitrendmodeller försöker identifiera kortsiktiga trendvändningar. Vidare används så kallade intermarketmodeller som även tar med andra variabler i beräkningen än den handlade marknadens prisutveckling. Slutligen används kortsiktiga modeller som identifierar trender som ofta bara varar i något eller några dygn. Under det första halvåret 2015 lyckades fondens trendföljande modeller, trots de relativt kraftiga vändningarna på flera marknader, bidra med ett positivt resultat bidrag om 1,2 procent. De något mer långsiktiga trendmodellerna lyckades bättre än de med en kort placeringshorisont. Intermarketmodellerna lyckades inte riktigt navigera rätt i marknaderna och bidrog med en förlust på -2,8 procent. Antitrendmodellerna hade det mycket besvärligt under perioden och genererade förluster på totalt -1,5 procent. Även de kortsiktiga mod ellerna genererade förluster på -0,6 procent. Nedanstående tabell visar värdeutvecklingens fördelning mellan de olika modelltyperna för Lynx Dynamic. fondens värdeutveckling fördelat på modelltyp Trendföljande modeller 1,2% Antitrendmodeller -1,5% Intermarketmodeller -2,8% Kortsiktiga modeller -0,6% Övrigt (förvaltningsavgift, intäktsräntor m m) -2,3% total värdeutveckling -6,0% Värdeutveckling sedan fondens start Tabellen på sidan 9 visar nyckeltal för Lynx och Lynx Dynamic samt jämförelsetal för världsindex och obligationer under samma tidsperiod (MSCI World NDTR Index respektive JP Morgan Global Government Bond Index). Dessutom redovisas nyckeltal för ett brett, internationellt hedgefondindex (Credit Suisse Hedge Fund Index) samt ett subindex för den typ av hedgefonder som Lynx tillhör (Credit Suisse Managed Futures Index). Risk och exponering Risktagandet i fonden, mätt i form av Value-at-Risk, har under perioden varit lägre än det långsiktiga genomsnittet. Främsta orsaken till detta har varit att trendvändningarna under andra kvartalet fått fondens modeller att minska sitt risktagande. Varje enskild modell har en inbyggd riskhantering, och det är helt i linje med portföljförvaltarnas förväntningar att en förlustperiod som denna leder till ett minskat risktagande. Denna strategi har historiskt hjälpt fonden att hålla nere storleken på förlusterna i besvärliga tider. Riktningen på fondens positioner har inte förändrats i någon större omfattning under perioden. Fonden var per halvårsskiftet positionerad för en fortsatt uppgång på aktiemarknaden, lägre statsobligationsräntor och råvarupriser samt en starkare dollar. Exponeringarna var dock betydligt lägre än vid årets början vilket illustreras av diagram 1 på sidan 10. Förvaltningsarbetet Två gånger per år fattar portföljförvaltarna beslut om förändringar i förvaltningsprocessen. Besluten avser exempel vis vilka modeller som ska ingå i portföljen och hur risken ska fördelas mellan olika marknader och modeller. Vid allokeringsbeslutet den 1 juni introducerades två nya modeller: en trendmodell och en intermarketmodell. Den nya trendmodellen har en relativt kort tidshorisont och kompletterar de modeller vi redan har på det området. Den nya intermarketmodellen är extra intressant då den analyserar några typer av data som är nya för Lynxprogrammet. Historiskt sett har fondens modeller huvudsakligen baserats på prisdata. Den nya modellen utvärderar istället ett antal makroindikatorer, såsom förändringar av länders ränteläge och kreditrisk, och försöker med hjälp av dessa prognostisera valutamarknadens utveckling. Tre gamla modeller exkluderades ur portföljen och det totala antalet aktiva modeller minskade därmed från 35 till 34. Riskallokeringen per modelltyp ändrades något mer än vanligt då antitrendmodellerna viktades ner från 11 till 5 procent. Anledningen till detta är att dessa modeller har presterat under förväntan de senaste åren. Risken från antitrendmodellerna omfördelades så att trendmodellerna nu står för 53 procent (tidigare 48 procent), intermarketmodellerna 35 procent (oförändrat), och de 8
kortsiktiga modellerna 7 procent (6) av det genomsnittliga risktagandet. Den genomsnittliga riskallokeringen mellan olika tillgångsslag justerades också något. Framöver står råvaror för 24 procent (28), räntor 25 procent (24), valutor 23 procent (20), och aktieindex för 28 procent (oförändrat) av det långsiktiga, genomsnittliga risktagandet. Förvaltat kapital Det förvaltade kapitalet i Lynxprogrammet uppgick per den sista juni till c:a 50 miljarder kronor. 3,6 respektive 4,6 miljarder av detta kapital är investerat i fonderna Lynx och Lynx Dynamic, medan resterande kapital är investerat i de andra förvaltningsprodukter som erbjuds, t.ex. de offshorebaserade Lynxfonderna. Alla fonder och produkter förvaltas parallellt även om risknivåerna kan skilja sig mellan de olika produkterna. Under 2015 har det förvaltade kapitalet i Lynxprogrammet ökat med 20 procent. Det ökade intresset för Lynx beror delvis på den goda avkastningen för Lynx och andra trendföljande fonder under 2014, men även det faktum att Lynx under många år uppvisat en bättre avkastning än många av våra internationella konkurrenter har säkert spelat in. Inflödet av kapital kommer från investerare som är baserade i olika delar av världen, och vi ser fortsatta inflöden från långsiktiga pensions fonder som ser Lynx som ett sätt att erhålla ökad diversi fiering i sina portföljer. Några nyckeltal sedan start 1 Lynx Dynamic (SEK) 2, 3 avkastning 2015 jan-jun, % -6,02-4,47 4,14-0,62 1,99-4,07 2014, % 28,23 27,58 9,81 8,51 4,13 18,37 2013, % 10,78 12,12 28,87-0,48 9,73-2,56 2012, % -5,19-5,14 15,71 4,16 7,67-2,92 2011, % -1,83-0,89-5,49 6,34-2,53-4,17 2010, % 16,65 18,54 10,01 4,18 10,95 12,20 2009, % -3,18-8,52 25,73 0,66 18,57-6,57 2008, % 42,23-38,69 9,30-19,07 18,33 2007, % 13,22 2,83 3,91 12,56 6,01 2006, % 5,34 13,52 0,81 13,86 8,05 2005, % 6,59 13,74 3,67 7,60-0,11 2004, % 13,98 9,68 4,92 9,64 5,96 2003, % 34,55 22,53 2,19 15,44 14,13 2002, % 21,81-25,20 8,54 3,04 18,33 2001, % 15,77-15,25 5,24 4,42 1,90 2000 5, % 12,77-10,77 8,26 5,57 10,40 Sedan fondens start, % 40,34 514,36 56,17 91,94 158,23 135,18 Genomsnittlig årsavkastning sedan start, % 5,68 12,71 2,98 4,39 6,45 5,80 avkastningsanalys Bästa månaden, % 10,15 14,90 10,33 3,09 4,06 8,63 Sämsta månaden, % -7,70-9,12-16,37-1,99-6,55-8,62 Genomsnittlig månadsavkastning, % 0,46 1,00 0,25 0,36 0,52 0,47 Största ackumulerade värdefall sedan start, % 13,93 13,45 50,77 3,11 19,68 17,42 Längsta tid till ny högsta kurs, antal månader 24 25 74 13 35 43 Lynx (SEK) 2 MSCI World NDTR Index (lokal valuta) JP Morgan Global Govn t Bond Index (lokal valuta) Credit Suisse Hedge Fund Index (USD) 4 Credit Suisse Managed Futures Index (USD) 4 nyckeltal Standardavvikelse, % 14,30 6 14,59 6 14,30 3,07 5,24 11,75 Downside risk, % 9,54 8,61 10,86 1,89 3,59 7,61 Sharpe-kvot 0,34 0,72 0,06 0,72 0,82 0,31 Korrelation mellan Lynx och angivet index - - -0,23 0,37 0,07 0,82 1 För definition av nyckeltal, se ordlista sidan 20.. 2 Avkastningen för Lynx och Lynx Dynamic anges efter förvaltningsarvode. 3 Samtliga avkastnings- och nyckeltal för Lynx Dynamic avser perioden sedan fondens start 11 maj 2009. 4 Källa: www.hedgeindex.com. 5 Avser perioden maj-december (åtta månader) eftersom fonden startades 1 maj 2000. 6 Standardavvikelsen för de två senaste åren uppgår till 14,30 procent för Lynx Dynamic och 14,63 procent för Lynx. 9
2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Obligationer Korträntor Valutor Aktieindex Råvaror 2014-12-31 2015-03-31 2015-06-30 Diagram 1. Risknivå per tillgångsslag (mätt som Value-at-Risk). Förvaltningsorganisation Det ökade kapitalet under förvaltning har gjort det möjligt för oss att fortsätta expansionen och investera ytterligare resurser i kompetenta medarbetare. Förhoppningen är förstås att ett utökat team inom bl.a. modellutveckling på sikt kommer att bidra till att ytterligare förbättra fondens nyckeltal. Under våren bedrevs det ett intensivt arbete med nyrekryteringar till flera av bolagets enheter. En samordnad rekryteringskampanj genomfördes där vi utlyste ett tiotal tjänster. Vi fick ett fantastiskt gensvar med cirka 500 kvalificerade sökande! De mest arbetsintensiva rekryteringsprocesserna har avsett nya medarbetare till researchteamet eftersom dessa rekryteringsprocesser har inkluderat såväl intervjuer i olika steg som ambitiösa arbetsprover som redovisats och bedömts. Strax innan sommaren hade vi vaskat fram fem mycket kompetenta medarbetare till researchteamet som kommer att börja arbeta hos oss under hösten. Härutöver har vi rekryterat en handfull nya medarbetare till grupperna inom trading, systemutveckling och business development. När alla nya medarbetare är på plats kommer förvaltningsbolaget att ha ett 60-tal medarbetare som tillsammans ska säkerställa att Lynx fortsätter att vara en fond i världsklass. Utsikter Efter en besvärlig period under årets andra kvartal så har risknivån i fonden kommit ner rejält. De modeller som ligger till grund för förvaltningen väntar nu på nya signaler om vilken marknadsriktning som ska gälla framöver. Förhoppningsvis kommer vi snart att få se nya trender som fonden kan fånga och som kan generera god avkastning under årets andra halva. Efter den tråkiga avkastningen under årets första halva kan det kanske vara en liten tröst att snegla på de senaste två årens värdeutveckling. Både 2013 och 2014 var fondens avkastning nära noll under årets första halva innan andra halvåret medförde att helårsavkastningarna blev goda 11 respektive 28 procent. Låt oss hoppas att mönstret håller i sig även i år och att vi får summera ännu ett framgångsrikt år när året är till ända! Svante Bergström Förvaltare 10
Verksamhetsberättelse Fondens utveckling Avkastningen för Lynx Dynamic under det första halvåret 2015 blev -6,02 procent. Sedan fonden startade 2009 har den totala avkastningen varit 40,34 procent. Tabellen på sidan 12 visar fondens avkastning per kalendermånad samt utvecklingen för några index. Fondförmögenhetens utveckling Per 30 juni 2015 uppgick fondförmögenheten i Lynx Dynamic till 4 577,1 miljoner kronor, vilket är en ökning med 1 120,6 miljoner kronor sedan 31 december 2014. Andelsutgivningen under första halvåret 2015 var 2 472,1 miljoner kronor, medan inlösen uppgick till 969,0 miljoner kronor. Härtill kommer periodens resultat om -382,5 miljoner kronor. Fondens kostnader Under det första halvåret 2015 betalade fonden fasta och prestationsbaserade arvoden till förvaltningsbolaget om 33,8 respektive 116,7 miljoner kronor. Periodens resultat Trots ett positivt första kvartal resulterade trendvändningar och slagiga prisrörelser på många marknader under det andra kvartalet i en förlust för halvåret som helhet. Vinster i valutor och aktieindex kunde inte täcka förlusterna i främst råvarusektorn. Även räntesektorn genererade smärre förluster under perioden. För mer detaljerade kommentarer kring periodens resultat hänvisas till rubriken Portföljförvaltarna har ordet. Organisatoriska förändringar Inga väsentliga förändringar har skett under perioden. Väsentliga händelser under perioden Inga väsentliga händelser har inträffat under perioden. Väsentliga händelser efter periodens utgång I slutet av juli uppdaterades fondens fondbestämmelser. Den huvudsakliga förändringen är att fonden hädanefter kan handla i s.k. OTC-derivat. Övriga förändringar är främst av redaktionell karaktär. Väsentliga risker förknippade med innehaven Förvaltningen av fonden är förknippad med olika typer av risker varav följande kan vara värda att poängtera: Marknadsriskerna, t.ex. att hela marknaden för ett tillgångsslag kan stiga eller falla i pris, är betydande i fonden och det är också marknadsrisker som utgör fondens främsta intjäningskälla. Fondens investeringar görs i derivatinstrument som möjliggör hävstångseffekt. Det innebär att fonden kan vara mer känslig för marknadsförändringar än andra värdepappersfonder. Fonden har olika motparts- och kreditrisker, bl.a. genom att fondens tillgångar delvis är placerade hos banker och clearinginstitut. Fonden är utsatt för operativa risker, bl.a. genom att fonden är beroende av portföljförvaltare, IT-system, avstämningsrutiner m.m. Fondens förvaltning bygger på antaganden och tolkningar av modeller för riskhantering vilket också kan innebära operativa risker. Fonden är utsatt för outsourcingrisk i och med att vissa tjänster utförs av tredjepartsleverantör såsom B & P Fund Services AB. Ovanstående sammanställning avser inte vara heltäckande när det gäller de risker som kan förekomma i förvaltningen. Fonden hade inga större risker vid halvårsskiftet inom dessa områden än vad som kan anses vara normalt. Handel med derivatinstrument är en integrerad del av fondens affärsidé och har således ägt rum i avsevärd omfattning under perioden. Fondens investeringar görs i börshandlade terminskontrakt och det enda kapital som binds i dessa investeringar är de säkerheter som ställs hos clearinginstituten (Goldman Sachs, Société Générale New edge och Morgan Stanley). Per 30 juni 2015 uppgick säkerhetskravet till 374 miljoner kronor vilket motsvarar 8,2 procent av fondförmögenheten. Huvuddelen av fondförmögenheten är därför investerad i svenska statsskuldväxlar. Fonden hade inget innehav av svår värderade tillgångar per 30 juni 2015. Risknivån i portföljen mäts med så kallade Value-at- Risk-modeller (VaR). Lynx använder tre VaR-modeller med olika tidshorisonter (18 månader samt två exponentiellt tidsviktade) parallellt där samtliga är ensidiga endagars mått med 95 procents konfidens. Det högsta uppmätta värdet under perioden januari juni 2015 var 11
Månadsavkastning 2015 Lynx Dynamic (SEK) 1, 2 avkastning 2015, % Januari 5,98 6,11-0,55 2,31 0,81 6,02 Februari -0,58 0,32 5,89-0,99 1,06-1,15 Mars 3,63 3,53-0,43 0,82 0,60 2,40 April -5,90-6,18 1,04-0,79 0,02-4,29 Maj -2,14-1,64 1,27-0,61 0,83-0,84 Juni -6,53-6,06-2,94-1,31-1,31-5,81 Januari-juni -6,02-4,47 4,14-0,62 1,99-4,07 Lynx (SEK) 1 MSCI World NDTR Index (lokal valuta) JP Morgan Global Govn t Bond Index (lokal valuta) Credit Suisse Hedge Fund Index (USD) Credit Suisse Managed Futures Index (USD) 3 1 Avkastningstalen avser avkastning efter förvaltningsarvode. 2 Skillnaderna i månadsavkastning mellan Lynx Dynamic och Lynx beror bl a på de olika tidpunkterna för värderingen. 1,64 procent, det lägsta 0,62 procent och det genomsnittliga 1,20 procent. Per 30 juni 2015 var värdet 0,62 procent.* Kommunikation med andelsägarna Andelsägarna i Lynx Dynamic erhåller varje år en årsberättelse och en halvårsrapport som redogör för fondens utveckling. Därutöver publiceras en månadsrapport med nyckeltal på fondens hemsida www.lynxdynamic. se, där fondens värdeutveckling publiceras dagligen. Övrigt Handel med närstående har inte förekommit. * De redovisade siffrorna avser värdet av 18 månaders VaR. Hävstången den 30 juni 2015 var 328 procent, där exponeringen för ränterelaterade instrument beräknas som ekvivalenter på den tioåriga obligationen i respektive land. Att hävstångssiffran är hög beror bl.a. på att flera av de tillgångar fonden investerar i (t.ex. obligationer och valutor) har låg volatilitet jämfört med aktiemarknaden. På grund av detta använder Lynx i sin verksamhet andra riskmått, såsom VaR. 12
Räkenskaper LYNX DYNAMIC BALANSRÄKNING 2015-06-30 tkr not 2015-06-30 2014-12-31 tillgångar Penningmarknadsinstrument 4 071 135 2 897 392 Övriga derivatinstrument med positivt marknadsvärde 59 388 215 708 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde 4 130 523 3 113 100 Summa placeringar med positivt marknadsvärde 4 130 523 3 113 100 Bankmedel och övriga likvida medel 566 790 529 144 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 1 0 116 Övriga tillgångar 2 1 383 6 680 Summa tillgångar 4 698 696 3 649 040 skulder Övriga derivatinstrument med negativt marknadsvärde 87 554 47 335 Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde 87 554 47 335 Förutbetalda intäkter och upplupna kostnader 3 6 761 24 942 Övriga skulder 4 27 265 120 221 Summa skulder 121 580 192 498 fondförmögenhet 4 577 116 3 456 542 poster inom linjen Ställda säkerheter för övriga derivatinstrument* 373 794 542 349 Summa ställda säkerheter 373 794 542 349 Andel av fondförmögenheten, % 8,2 15,7 noter Not 1 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter Räntor 0 116 Summa förutbetalda kostnader och upplupna intäkter 0 116 Not 2 Övriga tillgångar Fondlikvidfordringar 1 383 6 680 Summa övriga tillgångar 1 383 6 680 Not 3 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter Räntor 569 440 Skuld till fondbolag 6 192 24 502 Summa upplupna kostnader och förutbetalda intäkter 6 761 24 942 Not 4 Övriga skulder Fondlikvidskulder 19 897 114 489 Skuld avseende inlösen 7 368 5 732 Summa övriga skulder 27 265 120 221 * De ställda säkerheterna består dels av bankmedel, dels av orealiserat resultat i de finansiella instrumenten. 13
Fondförmögenhet per 2015-06-30 Fondens innehav av finansiella instrument* Löptid Marknadsplats Valuta Antal övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför ees Marknadsvärde (tkr) Del av fondförmögenheten (%) terminskontrakt avseende obligationer Amerikansk statsobligation (US Ultra Tbond) sep-15 CME, Chicago USD 33-32 0,0 Amerikansk statsobligation (US Tbond) sep-15 CME, Chicago USD -234 303 0,0 10-årig amerikansk statsobligation sep-15 CME, Chicago USD 726 262 0,0 10-årig australiensisk statsobligation sep-15 SFE, Sydney AUD -255 733 0,0 10-årig engelsk statsobligation sep-15 LIFFE, London GBP 357-962 0,0 10-årig japansk statsobligation sep-15 TSE, Tokyo JPY 133 934 0,0 10-årig kanadensisk statsobligation sep-15 ME, Montréal CAD 131-96 0,0 10-årig tysk statsobligation sep-15 EUREX, Frankfurt EUR 607 8 283 0,2 5-årig amerikansk statsobligation sep-15 CME, Chicago USD 1 040 85 0,0 5-årig tysk statsobligation sep-15 EUREX, Frankfurt EUR 427 1 887 0,0 3-årig australiensisk statsobligation sep-15 SFE, Sydney AUD 204-525 0,0 2-årig amerikansk statsobligation sep-15 CME, Chicago USD 642 1 666 0,0 2-årig tysk statsobligation sep-15 EUREX, Frankfurt EUR 206 7 0,0 terminskontrakt avseende korta marknadsräntor 3-månaders amerikansk ränta sep-15 CME, Chicago USD 369 274 0,0 3-månaders amerikansk ränta dec-15 CME, Chicago USD 180 63 0,0 3-månaders amerikansk ränta mar-16 CME, Chicago USD -150-180 0,0 3-månaders amerikansk ränta jun-16 CME, Chicago USD -220-228 0,0 3-månaders amerikansk ränta sep-16 CME, Chicago USD -240-291 0,0 3-månaders amerikansk ränta dec-16 CME, Chicago USD 1 354 2 565 0,1 3-månaders amerikansk ränta mar-17 CME, Chicago USD -160-289 0,0 3-månaders amerikansk ränta jun-17 CME, Chicago USD -30 9 0,0 3-månaders australiensisk ränta sep-15 SFE, Sydney AUD -110-12 0,0 3-månaders australiensisk ränta dec-15 SFE, Sydney AUD -465-7 0,0 3-månaders australiensisk ränta mar-16 SFE, Sydney AUD -28 9 0,0 3-månaders australiensisk ränta jun-16 SFE, Sydney AUD -70 29 0,0 3-månaders australiensisk ränta sep-16 SFE, Sydney AUD -132-12 0,0 3-månaders australiensisk ränta dec-16 SFE, Sydney AUD -136 19 0,0 3-månaders australiensisk ränta mar-17 SFE, Sydney AUD -96 29 0,0 3-månaders engelsk ränta sep-15 LIFFE, London GBP -80 0 0,0 3-månaders engelsk ränta dec-15 LIFFE, London GBP 140-5 0,0 3-månaders engelsk ränta mar-16 LIFFE, London GBP -160 188 0,0 3-månaders engelsk ränta jun-16 LIFFE, London GBP 1 254-1 671 0,0 3-månaders engelsk ränta sep-16 LIFFE, London GBP -407 279 0,0 3-månaders engelsk ränta dec-16 LIFFE, London GBP -379 447 0,0 3-månaders engelsk ränta mar-17 LIFFE, London GBP -299 203 0,0 3-månaders engelsk ränta jun-17 LIFFE, London GBP 60-14 0,0 3-månaders euroränta sep-15 LIFFE, London EUR 479 248 0,0 3-månaders euroränta dec-15 LIFFE, London EUR 439 276 0,0 3-månaders euroränta mar-16 LIFFE, London EUR 459 368 0,0 3-månaders euroränta jun-16 LIFFE, London EUR 289 181 0,0 3-månaders euroränta sep-16 LIFFE, London EUR 386 279 0,0 3-månaders euroränta dec-16 LIFFE, London EUR 240 197 0,0 3-månaders euroränta mar-17 LIFFE, London EUR 140 57 0,0 3-månaders euroränta jun-17 LIFFE, London EUR -100 1 0,0 3-månaders kanadensisk ränta sep-15 ME, Montréal CAD -130-46 0,0 3-månaders kanadensisk ränta dec-15 ME, Montréal CAD -75-60 0,0 3-månaders kanadensisk ränta mar-16 ME, Montréal CAD -115-131 0,0 3-månaders kanadensisk ränta jun-16 ME, Montréal CAD -24-37 0,0 3-månaders kanadensisk ränta sep-16 ME, Montréal CAD 16 17 0,0 14
Fondens innehav av finansiella instrument* (fortsättning) Löptid Marknadsplats Valuta Antal Marknadsvärde (tkr) Del av fondförmögenheten (%) terminskontrakt avseende valutor AUD/USD sep-15 CME, Chicago USD -453-625 0,0 CAD/USD sep-15 CME, Chicago USD -449 1 610 0,0 EUR/USD sep-15 CME, Chicago USD -858 9 466 0,2 GBP/USD sep-15 CME, Chicago USD 916-1 657 0,0 JPY/USD sep-15 CME, Chicago USD -345-3 158-0,1 NZD/USD sep-15 CME, Chicago USD -64 1 922 0,0 ZAR/USD sep-15 CME, Chicago USD -162-1 187 0,0 terminskontrakt avseende aktieindex Amerikanska börsen (Dow Jones) sep-15 CME, Chicago USD 72-1 020 0,0 Amerikanska börsen (Nasdaq) sep-15 CME, Chicago USD 373-6 744-0,1 Amerikanska börsen (Russell) sep-15 ICE, New York USD 428-11 068-0,2 Amerikanska börsen (S&P 500) sep-15 CME, Chicago USD 225-3 741-0,1 Australiensiska börsen (SPI) sep-15 SFE, Sydney AUD -70 1 767 0,0 Engelska börsen (FTSE) sep-15 LIFFE, London GBP -173 3 477 0,1 Europeiskt börsindex (ESTOXX) sep-15 EUREX, Frankfurt EUR -66-3 755-0,1 Franska börsen (CAC) jul-15 Euronext, Paris EUR 103-2 038 0,0 Holländska börsen (AEX) jul-15 Euronext, Amsterdam EUR 115 337 0,0 Hong Kong-börsen (Hang Seng) jul-15 HKFE, Hong Kong HKD 4-400 0,0 Italienska börsen (MIB) sep-15 BI, Milano EUR 10-275 0,0 Japanska börsen (Nikkei) sep-15 OSE, Tokyo JPY 491-3 399-0,1 Japanska börsen (Nikkei) sep-15 SGX, Singapore JPY -22-551 0,0 Japanska börsen (TOPIX) sep-15 TSE, Tokyo JPY 129-4 474-0,1 Kanadensiska börsen (Canada 60) sep-15 ME, Montréal CAD -150 3 771 0,1 Kinesiska börsen (H-shares) jul-15 HKFE, Hong Kong HKD -4 348 0,0 Svenska börsen (OMX) jul-15 Nasdaq OMX, Stockholm SEK 1 321-3 021-0,1 Taiwanesiska börsen (MSCI Taiwan) jul-15 SGX, Singapore USD -367 478 0,0 Tyska börsen (DAX) sep-15 EUREX, Frankfurt EUR 104-10 276-0,2 terminskontrakt avseende råvaror Aluminium sep-15 LME, London USD -167 1 285 0,0 Aluminium okt-15 LME, London USD -140 733 0,0 Bomull dec-15 ICE, New York USD 320 706 0,0 Eldningsolja (Heating Oil) aug-15 NMX, New York USD 71-1 173 0,0 Eldningsolja (Heating Oil) sep-15 NMX, New York USD 17-95 0,0 Eldningsolja (Heating Oil) okt-15 NMX, New York USD -8 45 0,0 Eldningsolja (Heating Oil) nov-15 NMX, New York USD -31 53 0,0 Eldningsolja (Heating Oil) dec-15 NMX, New York USD -23 29 0,0 Gasolja aug-15 ICE, London USD -3-30 0,0 Guld aug-15 CME, Chicago USD -564 1 332 0,0 Kaffe sep-15 ICE, New York USD -173 1 300 0,0 Koppar sep-15 LME, London USD -27-665 0,0 Koppar okt-15 LME, London USD -15 114 0,0 Koppar sep-15 CME, Chicago USD -391 131 0,0 Majs sep-15 CME, Chicago USD 19 198 0,0 Majs dec-15 CME, Chicago USD 155 129 0,0 Majs mar-16 CME, Chicago USD -9-129 0,0 Majs maj-16 CME, Chicago USD -28-339 0,0 Majs jul-16 CME, Chicago USD -11-33 0,0 Naturgas aug-15 NMX, New York USD -46 72 0,0 Naturgas sep-15 NMX, New York USD -5 10 0,0 Naturgas okt-15 NMX, New York USD 17-84 0,0 Naturgas nov-15 NMX, New York USD 7-16 0,0 15
Fondens innehav av finansiella instrument* (fortsättning) Löptid Marknadsplats Valuta Antal Marknadsvärde (tkr) Del av fondförmögenheten (%) Naturgas dec-15 NMX, New York USD -13 25 0,0 Nötkreatur (Live cattle) aug-15 CME, Chicago USD 125-577 0,0 RBOB Gasoline aug-15 NMX, New York USD 84-1 251 0,0 RBOB Gasoline sep-15 NMX, New York USD 2 0 0,0 RBOB Gasoline okt-15 NMX, New York USD 2-28 0,0 RBOB Gasoline nov-15 NMX, New York USD -1-5 0,0 RBOB Gasoline dec-15 NMX, New York USD -8-16 0,0 Råolja (Brent Crude Oil) aug-15 ICE, London USD 48-753 0,0 Råolja (Sweet Crude Oil) aug-15 NMX, New York USD 62-1 161 0,0 Råolja (Sweet Crude Oil) sep-15 NMX, New York USD -1 3 0,0 Råolja (Sweet Crude Oil) okt-15 NMX, New York USD -14-90 0,0 Råolja (Sweet Crude Oil) nov-15 NMX, New York USD -27-185 0,0 Råolja (Sweet Crude Oil) dec-15 NMX, New York USD -24 142 0,0 Silver sep-15 CME, Chicago USD -215 3 942 0,1 Socker okt-15 ICE, New York USD -1 157 202 0,0 Sojabönmjöl dec-15 CME, Chicago USD 218 757 0,0 Sojabönmjöl jan-16 CME, Chicago USD 42 694 0,0 Sojabönmjöl mar-16 CME, Chicago USD 13 0 0,0 Sojabönolja dec-15 CME, Chicago USD -360 965 0,0 Sojabönolja jan-16 CME, Chicago USD -23 12 0,0 Sojabönolja mar-16 CME, Chicago USD -5 16 0,0 Sojabönor nov-15 CME, Chicago USD 249-693 0,0 Sojabönor jan-16 CME, Chicago USD 2-14 0,0 Sojabönor mar-16 CME, Chicago USD -10-136 0,0 Sojabönor maj-16 CME, Chicago USD -17-184 0,0 Sojabönor jul-16 CME, Chicago USD -7 19 0,0 Vete sep-15 CME, Chicago USD 189 3 093 0,1 Vete dec-15 CME, Chicago USD 19 307 0,0 Vete mar-16 CME, Chicago USD -55-1 333 0,0 Vete maj-16 CME, Chicago USD -58-1 190 0,0 Vete jul-16 CME, Chicago USD -11-76 0,0 Zink sep-15 LME, London USD 6-15 282-0,3 Zink okt-15 LME, London USD -40-29 0,0 räntebärande värdepapper Nom. belopp Statsskuldväxel aug-15 163 Mkr 163 080 3,6 Statsskuldväxel sep-15 2 107 Mkr 2 108 737 46,1 Statsskuldväxel dec-15 1 796 Mkr 1 799 318 39,3 summa övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför ees 4 042 969 88,3 summa finansiella instrument 4 042 969 88,3 likvida medel 566 790 12,4 övriga tillgångar och skulder, netto -32 643-0,7 fondförmögenhet 4 577 116 100,00 * Enligt definitionerna i FFFS 2013:9, 31 kap 29 har fonden innehav i Kategori 2 (Övriga finansiella instrument som är upptagna till handel på en reglerad marknad eller en motsvarande marknad utanför EES) som uppgår till 4 042 969 tkr (88,3 procent av fondförmögenheten). Fonden har inga innehav i Kategori 1 eller Kategori 3-7. 16
Redovisningsprinciper Halvårsrapporten är upprättad enligt lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder och enligt Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2013:10) samt följer Fondbolagens Förenings rekommendationer där så är tillämpligt. Värdering sker i enlighet med av förvaltarens styrelse antagen värderingspolicy. Terminskontrakt värderas till senast betalda pris kl. 12.00. Statsskuldväxlar värderas till ett genomsnittligt pris baserat på kvoteringar från fem av de största marknadsaktörerna. Förändring av fondförmögenheten tkr Ingående fondförmögenhet Andelsutgivning Återinvesterad utdelning Andelsinlösen Utdelning Periodens resultat Total fondförmögenhet 2009-12-31 522 431-45 415-16 851 460 165 2010-12-31 460 165 1 295 979-285 733 125 158 1 595 569 2011-12-31 1 595 569 2 845 795 85 600-780 922-98 128-61 831 3 586 083 2012-12-31 3 586 083 1 696 891 82 188-2 047 059-103 612-186 426 3 028 065 2013-12-31 3 028 065 1 085 230-1 703 172 252 751 2 662 874 2014-12-31 2 662 874 1 355 545-1 304 090 742 213 3 456 542 2015-06-30 3 456 542 2 472 130-969 036-382 520 4 577 116 Andelsvärde 1 Fondförmögenhet, tkr Antal utelöpande andelar Andelsvärde, kr Utdelning per andel,kr Avkastning, % 2009-12-31 460 165 4 752 943 96,82-3,2 2010-12-31 1 595 569 14 127 887 112,94 16,7 2011-12-31 3 586 083 34 329 895 104,46 6,34-1,8 2012-12-31 3 028 065 31 505 249 96,11 3,11-5,2 2013-12-31 2 662 874 25 010 271 106,47 10,8 2014-12-31 3 456 542 25 316 676 136,53 28,2 2015-06-30 4 577 116 35 670 776 128,32-6,0 1 Beroende på bl a fondens utdelningar är en jämförelse mellan förändring i andelsvärdet och rapporterad avkastning ej relevant. 17
Stockholm den 26 augusti 2015 Lynx Asset Management AB Svante Elfving Styrelsens ordförande Marcus Andersson Jonas Bengtsson Svante Bergström Verkställande direktör Ola Paulsson Revisorsrapport avseende översiktlig granskning Till andelsägarna i fonden Lynx Dynamic I egenskap av revisorer i Lynx Asset Management AB, organisationsnummer 556573-1782, har vi utfört en översiktlig granskning av bifogade halvårsrapport för fonden Lynx Dynamic per 2015-06-30. Det är förvaltningsbolagets styrelse och verkställande direktör som har ansvaret för att upprätta och presentera denna halvårsrapport i enlighet med lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Vårt ansvar är att uttala en slutsats om denna halvårsrapport grundad på vår översiktliga granskning. Vi har utfört vår översiktliga granskning i enlighet med International Standards on Review Engagements 2410, Översiktlig granskning av finansiell delårsinformation utförd av företagets valda revisor. En översiktlig granskning består av att göra förfrågningar, i första hand till personer som är ansvariga för finansiella frågor och redovisningsfrågor, att utföra analytisk granskning och att vidta andra översiktliga granskningsåtgärder. En översiktlig granskning har en annan inriktning och en betydligt mindre omfattning jämfört med den inriktning och omfattning som en revision enligt International Standards on Auditing (ISA) och god revisionssed i övrigt har. De granskningsåtgärder som vidtas vid en översiktlig granskning gör det inte möjligt för oss att skaffa oss en sådan säkerhet att vi blir medvetna om alla viktiga omständigheter som skulle kunna ha blivit identifierade om en revision utförts. Den uttalade slutsatsen grundad på en översiktlig granskning har därför inte den säkerhet som en uttalad slutsats grundad på en revision har. Grundat på vår översiktliga granskning har det inte kommit fram några omständigheter som ger oss anledning att anse att den bifogade halvårsrapporten inte, i allt väsentligt, är upprättad i enlighet med lagen om förvaltare av alternativa investeringsfonder och Finansinspektionens föreskrifter om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Stockholm den 26 augusti 2015 KPMG AB Anders Bäckström Auktoriserad revisor Mats Nordebäck Auktoriserad revisor SN:s Revisorer AB 18
Ansvariga förvaltare Fonden förvaltas av Jonas Bengtsson, Svante Bergström, Anders Holst, Henrik Johansson och Jesper Sandin. Jonas Bengtsson är tekn. lic. i teknisk fysik från Lunds universitet. Han arbetade som kvantitativ analytiker och riskanalytiker inom Gota Bank och Nordbanken 1993-1998. Inom enheten Nordbanken Proprietary Trading var han huvudansvarig för portföljkonstruktion, riskmätning och programmering. Bengtsson är portföljförvaltare av Lynx och delägare i bolaget sedan start. Svante Bergström är civilekonom från Handelshögskolan i Stockholm. Bergström arbetade 1984 1991 vid Hagströmer & Qviberg Fondkommission bland annat som börsmäklare och som ansvarig för premieobligationshandeln. Han började 1993 vid Nordbanken och arbetade där bland annat med obligationshandel innan han 1996 fick i uppdrag att starta enheten Proprietary Trading. Bergström är portföljförvaltare av Lynx och delägare i bolaget sedan start. Anders Holst är civilingenjör i teknisk fysik med inriktning mot tillämpad matematik från Kungliga Tekniska Högskolan i Stockholm och magister i företagsekonomi från Stockholms Universitet. Han anställdes på Lynx 2004 och har sedan dess bland annat arbetat med trading, utveckling av kvantitativa modeller och programvara samt portföljkonstruktion. Holst blev portföljförvaltare och delägare 2011. Henrik Johansson är civilingenjör i teknisk fysik från Kungliga Tekniska Högskolan i Stockholm. Han inledde sin karriär på ABB:s Treasury 1994, innan han anställdes på Skandia som kvantitativ analytiker och risk manager 1996. 1997 anställdes han på Nektar Asset Management där han arbetade som chef för kvantitativa strategier fram till 2006. Från 2006 till 2008 arbetade Johansson sedan som chef på BFS, Brummer & Partners fondservicebolag, med övergripande ansvar för risk, värdering, systemutveckling och IT. Från 2008 till 2011 arbetade han på SEB Merchant Banking som Global Head of Risk Management. Han anställdes på Lynx Asset Management 2011 som Head of Research och partner, och utsågs till portföljförvaltare 2014. Jesper Sandin är civilingenjör i teknisk fysik med inriktning mot tillämpad matematik från Kungliga Tekniska Högskolan i Stockholm och Diplomerad Finansanalytiker från IFL vid Handelshögskolan i Stockholm. Han började sin karriär som kvantitativ analytiker på Skandia Asset Management 1996. År 1998 blev Sandin chef för kvantitativ analys vid Första AP-fonden. År 2006 började han på Brummer & Partners där han förvaltade ett separat mandat med taktisk allokering baserat på kvantitativa modeller. Sandin anställdes på Lynx år 2008 och blev portföljförvaltare och delägare 2011. 19
Ordlista Avkastningströskel Definieras som genomsnittet av Riksbankens fixing av 3-månaders statsskuldväxlar på föregående kalenderkvartals tre sista bankdagar (efter high watermark ). Derivat Ett finansiellt instrument vars värdeutveckling kan härledas till en viss underliggande tillgång och som innebär rättigheten eller skyldigheten att köpa eller sälja tillgången (se Option och Termin). Downside risk Ett spridningsmått för en tillgångs negativa avkastning. Beräkningen av downside risk för en tidsserie x1,, xn liknar beräkningen av standardavvikelsen med två förändringar. Dels är den genomsnittliga avkastningen i formeln för standardavvikelsen utbytt mot den riskfria räntan, rf, dels beaktas endast de negativa avvikelserna. Se formel nedan. Fondförmögenhet (FFM) Marknadsvärdet av alla fondens tillgångar reducerat med marknadsvärdet av alla fondens skulder. Fondens substansvärde. High watermark Innebär att fonden endast erlägger prestationsbaserat arvode då eventuell underavkastning från tidigare perioder kompenserats. Index Beskriver förändringen i ett tillgångsslags värde. Index används traditionellt som jämförelsetal för värdeutvecklingen i fonder. JP Morgan Global Government Bond Index (lokal valuta) Beräknas på basis av värdeförändring plus upplupen ränta. Valutaförändringar påverkar ej index. Källa: Bloomberg/EcoWin. Korrelation Ett statistiskt mått som beskriver graden av linjärt samband mellan två tidsserier. Korrelation antar per definition ett värde mellan +1 (perfekt positiv korrelation) och 1 (perfekt negativ korrelation).värdet 0 visar att det inte finns något samband mellan tidsserierna. Traditionella fonder har en korrelation nära +1 till sitt index. Längsta tid till ny högsta kurs Den längsta tid det tagit att på nytt nå över tidigare högsta uppnådda kurs. Måttet anges i antal månader. MSCI World NDTR Index (lokal valuta) Speglar utvecklingen i lokal valuta på aktiemarknaderna i de 22 viktigaste iländerna. Valutaförändringar påverkar ej index. Källa: Bloomberg/EcoWin. Multistrategifond En fond som kombinerar flera olika förvaltningsstrategier och förvaltarteam. Option En rättighet men inte en skyldighet att köpa eller sälja en viss tillgång vid en viss tidpunkt till ett visst pris. 20
Position En på finansmarknaden vedertagen term som avser ett innehav eller en blankning av ett visst finansiellt instrument eller kombinationer av dessa. Risk Mäts traditionellt med måttet standardavvikelse, som anger hur mycket värdeutvecklingen har fluktuerat. Standardavvikelse används vanligtvis för att avspegla investeringens risknivå. En fonds risknivå klassas ofta utifrån hur mycket fondens andelsvärde har varierat (eller kan antas variera) över tiden. Hög standardavvikelse innebär stora variationer och därmed hög risk, låg standardavvikelse innebär små variationer och därmed låg risk. Riskjusterad avkastning Avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens risk definierad som standardavvikelse (se Risk och Sharpe-kvot). Sharpe-kvot Ett mått på portföljens riskjusterade avkastning och beräknas som avkastningen utöver den riskfria räntan i relation till investeringens risk definierad som standardavvikelse. En hög Sharpe-kvot är ett tecken på ett gott utbyte mellan avkastning och risk. Specialfond En beteckning på fonder som har fått Finansinspektionens tillstånd att placera med en inriktning som avviker från den som fondlagstiftningen generellt tillåter. Lynx är en specialfond enligt 1 kap 11 lagen (2013:561) om förvaltare av alternativa investeringsfonder. Standardavvikelse Ett statistiskt mått som anger spridningen i en datamängd. Standardavvikelsen i föreliggande rapport är beräknad på månadsnoteringar uppräknade till årsbasis. Måttet anges i procent. Största ackumulerade värdefall Det största fallet i andelsvärdet under en period. Termin En skyldighet att köpa eller sälja en viss tillgång vid en viss tidpunkt till ett visst pris. Value at Risk (VaR) Ett sannolikhetsbaserat statistiskt mått på risken i en portfölj. Måttet uttrycker den maximala förlust som portföljen förväntas drabbas av under en given tidshorisont (vanligen en dag eller en vecka) med en given grad av statistisk säkerhet (vanligen 95 eller 99 procents konfidensintervall). VaR i föreliggande rapport avser en dag med 95 procents konfidens. Måttet uttrycks i procent av fondförmögenheten. Volatilitet Ett mått på hur avkastningen varierar över tiden. Vanligen beräknas en tillgångs volatilitet som standardavvikelsen i tillgångens avkastning. Ofta används volatilitet som ett mått på risken i en portfölj. 21
SIGNATORY May 15 Lynx Asset Management AB Box 7060 SE-103 86 STOCKHOLM Tel +46 8 663 33 60, Fax +46 8 663 33 28 info@lynxhedge.se www.lynxhedge.se augusti 2015